《工程经济学》2工程经济分析的基本要素(资金成本).ppt

第二章第二章 工程经济分析的基本要素工程经济分析的基本要素第二章 工程经济分析的基本要素主主 要要 内内 容容第一节第一节 投资、成本与利润投资、成本与利润第二节第二节 资金的时间价值资金的时间价值第三节第三节 资金筹措与资金成本资金筹措与资金成本第一节第一节 投资、成本与利润投资、成本与利润一、一、一、一、投资构成与投资估算投资构成与投资估算（一）建设项目投资费用构成一）建设项目投资费用构成 1）广义的投资广义的投资：指一切为了将来的所得而事先垫付的资：指一切为了将来的所得而事先垫付的资金及其经济行为。金及其经济行为。2）狭义的投资狭义的投资：指为建造和购置固定资产、购买和储备：指为建造和购置固定资产、购买和储备流动资产而事先垫付的资金及其经济行为。是在工程建设活动流动资产而事先垫付的资金及其经济行为。是在工程建设活动过程中为实现预定的生产、经营目标而预先垫付的资金及其经过程中为实现预定的生产、经营目标而预先垫付的资金及其经济行为。济行为。3)3)我国现阶段建设项目投资费用的构成我国现阶段建设项目投资费用的构成（1）固定资产投资）固定资产投资（2）固定资产投资方向调节税）固定资产投资方向调节税（3）建设期贷款利息）建设期贷款利息（4）流动资金）流动资金1）固定资产投资估算）固定资产投资估算固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定标固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并在使用过程中保持原有物质形态的资产。准以上，并在使用过程中保持原有物质形态的资产。（1）概算指标估算方法概算指标估算方法该方法是该方法是根据拟建投资项目的初步设计和有关资料，按根据拟建投资项目的初步设计和有关资料，按单项工程和费用测算投资，最后汇总估算项目固定资产投资单项工程和费用测算投资，最后汇总估算项目固定资产投资总额的一种方法。总额的一种方法。（二）投资估算（二）投资估算主要依据主要依据建筑安装工程定额指标、取费建筑安装工程定额指标、取费标准、设备材料价格以及国家标准、设备材料价格以及国家有关规定等资料有关规定等资料 对建设项目规划性质的投资估算和其他对建设项目规划性质的投资估算和其他临时性质的投资估算，可以采用简便而粗略的扩大指临时性质的投资估算，可以采用简便而粗略的扩大指标估算方法。标估算方法。（2 2）扩大指标估算法扩大指标估算法生产能力指数法生产能力指数法 资金周转率法资金周转率法 朗格系数法朗格系数法为为贯贯彻彻国国家家产产业业政政策策，控控制制投投资资规规模模，引引导导投投资资方方向向，调调整整投投资资结结构构，对对固固定定资资产产投投资资的的单单位位和和个个人人征征收收固固定定资资产产投投资资方方向向调调节节税税。税税率率分分为为0、5、10、15、30五五个档次。个档次。2 2）固定资产投资方向调节税）固定资产投资方向调节税国家急需发展项目：国家急需发展项目：0国家鼓励发展，但受能源、交通等制约的项目：国家鼓励发展，但受能源、交通等制约的项目：5城乡个人修建、购买住宅：城乡个人修建、购买住宅：0单位修建、购买一般性住宅：单位修建、购买一般性住宅：5用公款修建、购买高标准独门独院、别墅式住宅：用公款修建、购买高标准独门独院、别墅式住宅：30楼堂馆所以及国家严格限制发展的项目：楼堂馆所以及国家严格限制发展的项目：30不属以上的其他项目：不属以上的其他项目：15包括向国内银行和其他非银行金融机构贷款、出口信包括向国内银行和其他非银行金融机构贷款、出口信包括向国内银行和其他非银行金融机构贷款、出口信包括向国内银行和其他非银行金融机构贷款、出口信贷、外国政府贷款、国际商业银行贷款以及在境内外发行贷、外国政府贷款、国际商业银行贷款以及在境内外发行贷、外国政府贷款、国际商业银行贷款以及在境内外发行贷、外国政府贷款、国际商业银行贷款以及在境内外发行的债券等在建设期间内应偿还的借款利息。的债券等在建设期间内应偿还的借款利息。的债券等在建设期间内应偿还的借款利息。的债券等在建设期间内应偿还的借款利息。实行复利计算。实行复利计算。实行复利计算。实行复利计算。计算公式为：计算公式为：计算公式为：计算公式为：3 3）建设期贷款利息）建设期贷款利息 建设期第建设期第j年应计利息；年应计利息；建设期第建设期第（j-1）年末贷款累计金额与利息累计金额之和；年末贷款累计金额与利息累计金额之和；建设期第年贷款金额；建设期第年贷款金额；年利率。年利率。其中其中（1 1 1 1）流动资产）流动资产）流动资产）流动资产指指指指可可可可以以以以在在在在一一一一年年年年内内内内或或或或者者者者超超超超过过过过一一一一年年年年的的的的一一一一个个个个营营营营业业业业周周周周期期期期内内内内变变变变现现现现或或或或者者者者耗耗耗耗用用用用的的的的资资资资产产产产，包包包包括括括括现现现现金金金金、各各各各种种种种存存存存款款款款、短短短短期期期期投投投投资资资资、应应应应收收收收及及及及预预预预付款项、存货等。付款项、存货等。付款项、存货等。付款项、存货等。（2 2 2 2）流动资金流动资金流动资金流动资金指指指指生生生生产产产产经经经经营营营营性性性性项项项项目目目目竣竣竣竣工工工工交交交交付付付付使使使使用用用用后后后后，为为为为保保保保证证证证在在在在投投投投产产产产初初初初期期期期正正正正常常常常运运运运营营营营所所所所需需需需资资资资金金金金，主主主主要要要要用用用用于于于于购购购购买买买买原原原原材材材材料料料料、燃燃燃燃料料料料、动动动动力力力力，支支支支付职工工资和其他有关费用。付职工工资和其他有关费用。付职工工资和其他有关费用。付职工工资和其他有关费用。4 4）流动资产与流动资金估算）流动资产与流动资金估算（3 3）流动资金投资的估算流动资金投资的估算 扩大指标估算法扩大指标估算法 参照同类生产企业流动资金占销售收入、参照同类生产企业流动资金占销售收入、经营成本、固定资产投资的比率，以及单位产量占用经营成本、固定资产投资的比率，以及单位产量占用流动资金的比率来确定。流动资金的比率来确定。流动资金额年产值（或年销售收入额）流动资金额年产值（或年销售收入额）产值（销售收入）资金率产值（销售收入）资金率流动资金额流动资金额 年经营成本（总成本）年经营成本（总成本）经营成本（总成本）资金率经营成本（总成本）资金率流动资金额流动资金额 固定资产价值总额固定资产价值总额固定资产价值资金率固定资产价值资金率流动资金额流动资金额=年生产能力年生产能力单位产量资金率单位产量资金率分项详细估算法分项详细估算法分项详细估算法分项详细估算法也也也也称称称称分分分分项项项项定定定定额额额额估估估估算算算算法法法法，即即即即指指指指按按按按流流流流动动动动资资资资金金金金的的的的构构构构成成成成分分分分项项项项计计计计算算算算并并并并汇汇汇汇总总总总。国国国国际际际际上上上上通通通通行行行行方方方方法法法法是是是是按按按按流流流流动动动动资资资资产产产产与与与与流流流流动动动动负负负负债债债债差差差差额额额额来来来来估估估估算。算。算。算。流动资金流动资金流动资金流动资金 流动资产流动资产流动资产流动资产 流动负债流动负债流动负债流动负债流动资产流动资产流动资产流动资产 应收账款应收账款应收账款应收账款 存货存货存货存货 现金现金现金现金流动负债流动负债流动负债流动负债 应付账款应付账款应付账款应付账款 预收帐款预收帐款预收帐款预收帐款其中其中其中其中:应收账款应收账款应收账款应收账款 年经营成本周转次数年经营成本周转次数年经营成本周转次数年经营成本周转次数 存货存货存货存货 =外购原材料、燃料外购原材料、燃料外购原材料、燃料外购原材料、燃料 +在产品在产品在产品在产品 +产成品产成品产成品产成品 外购原材料、燃料外购原材料、燃料=年外购原材料、燃料费年外购原材料、燃料费/周转次数周转次数 在产品在产品=（年外购原材料、燃料及动力费（年外购原材料、燃料及动力费+年工资及年工资及福利费福利费+年修理费年修理费+年其他制造费用）年其他制造费用）/周转次数周转次数 产成品产成品=年经营成本年经营成本/周转次数周转次数 现金现金现金现金=（年工资及福利费（年工资及福利费（年工资及福利费（年工资及福利费+年其他费用）周转次数年其他费用）周转次数年其他费用）周转次数年其他费用）周转次数 应付（预收）帐款（年外购原材料、燃料及动力费）应付（预收）帐款（年外购原材料、燃料及动力费）应付（预收）帐款（年外购原材料、燃料及动力费）应付（预收）帐款（年外购原材料、燃料及动力费）周转次数周转次数周转次数周转次数 周转次数周转次数周转次数周转次数=360=360天最低周转天数天最低周转天数天最低周转天数天最低周转天数1 1 1 1）固定成本与可变成本）固定成本与可变成本）固定成本与可变成本）固定成本与可变成本（1 1）固固固固定定定定成成成成本本本本：指指指指在在在在一一一一定定定定生生生生产产产产规规规规模模模模限限限限度度度度内内内内不不不不随随随随产产产产品品品品产产产产量量量量而而而而变变变变动动动动的的的的费费费费用用用用，如如如如固固固固定定定定资资资资产产产产折折折折旧旧旧旧费费费费、行行行行政政政政管管管管理理理理费费费费、管管管管理理理理人人人人员员员员工资费用及实行固定基本工资制的生产工人的工资等。工资费用及实行固定基本工资制的生产工人的工资等。工资费用及实行固定基本工资制的生产工人的工资等。工资费用及实行固定基本工资制的生产工人的工资等。固定成本并非永远固定不变。固定成本并非永远固定不变。固定成本并非永远固定不变。固定成本并非永远固定不变。（2 2）可可可可变变变变成成成成本本本本：指指指指产产产产品品品品成成成成本本本本中中中中随随随随产产产产量量量量变变变变动动动动而而而而变变变变动动动动的的的的费费费费用用用用，如如如如构构构构成成成成产产产产品品品品实实实实体体体体的的的的原原原原材材材材料料料料、燃燃燃燃料料料料、动动动动力力力力、实实实实行行行行计计计计件件件件工工工工资资资资制制制制的的的的工资等。工资等。工资等。工资等。二、成本与费用二、成本与费用2 2）总成本费用）总成本费用（1）总成本费用由）总成本费用由直接费用直接费用、间接费用间接费用和和期间费用期间费用组成组成指企业直指企业直接为生产接为生产产品和提产品和提供劳务等供劳务等发生的各发生的各项费用。项费用。包括直接包括直接的材料、的材料、人工和耗人工和耗费的燃料、费的燃料、动力等支动力等支出。出。指企业内指企业内部各生产部各生产经营单位经营单位为组织和为组织和管理生产管理生产活动而发活动而发生的制造生的制造费用和不费用和不能直接进能直接进入产品成入产品成本的各项本的各项费用。费用。指企业行指企业行政管理部政管理部门等发生门等发生的管理费的管理费用、财务用、财务费用、销费用、销售费用。售费用。（2）总成本费用也可由）总成本费用也可由生产要素为基础生产要素为基础构成。构成。包括：外购材料费包括：外购材料费 外购燃料和动力费外购燃料和动力费 工资及福利费工资及福利费 折旧费折旧费 摊销费摊销费 矿山维简费矿山维简费 修理费修理费 其他费用其他费用 利息支出利息支出3 3）经营成本）经营成本）经营成本）经营成本系系系系指指指指在在在在一一一一定定定定时时时时间间间间内内内内（通通通通常常常常为为为为1 1年年年年）由由由由于于于于生生生生产产产产和和和和销销销销售售售售产产产产品品品品或或或或提提提提供供供供劳劳劳劳务务务务而而而而实实实实际际际际发发发发生生生生的的的的现现现现金金金金支支支支出出出出。它它它它不不不不包包包包括括括括虽虽虽虽计计计计入入入入产产产产品品品品成本费用中，但实际没有发生现金支出的费用项目。成本费用中，但实际没有发生现金支出的费用项目。成本费用中，但实际没有发生现金支出的费用项目。成本费用中，但实际没有发生现金支出的费用项目。经营成本总成本费用经营成本总成本费用经营成本总成本费用经营成本总成本费用 固定资产折旧固定资产折旧固定资产折旧固定资产折旧 计入成本的贷款利息计入成本的贷款利息计入成本的贷款利息计入成本的贷款利息 维简费维简费维简费维简费 摊销费摊销费摊销费摊销费 三、利润 利润是企业在一定时期内全部生产经营活动所利润是企业在一定时期内全部生产经营活动所取得的最终财务成果。取得的最终财务成果。工程经济分析中涉及到的利润包括利润总额工程经济分析中涉及到的利润包括利润总额和税后利润。和税后利润。利润总额利润总额=销售利润投资净收益销售利润投资净收益 营业外收入营业外收入-营业外支出营业外支出 税后利润税后利润=利润总额利润总额-所得税所得税 企业的税后利润按国家企业的税后利润按国家企业财务通则企业财务通则规定，一般采用下列顺序进行分配：规定，一般采用下列顺序进行分配：提提取取法法定定盈盈余余公公积积金金提提取取公公益益金金弥弥补补超超过过5年年未未弥弥补补的的亏亏损损交交纳纳违违法法经经营营罚罚款款弥弥补补没没收收财财产产的的损损失失弥弥补补自自然然灾灾害害或或意意外外事事故故损损失失向向投投资资者者分分配配利利润润偿偿还还借借款款本本金金未未分分配配利利润润第二节第二节 资金时间价值计算资金时间价值计算一、一、利息与利率利息与利率1）概念）概念资金的时间价值资金的时间价值是是指指资资金金随随着着时时间间的的推推移移，其其数数额额将将日日益益增增加加而而发发生生的的增增值值现现象象。我我们们将将其其定定义义为为：在在商商品品经经济济条条件件下下，一一定定量量的的资金在商品生产经营过程中，通过劳动所产生出的新的价值。资金在商品生产经营过程中，通过劳动所产生出的新的价值。利息利息 就是资金的时间价值。它就是资金的时间价值。它是在一定时期内，是在一定时期内，资金的所有者放弃资金的使用权而得到的补偿或借贷资金的所有者放弃资金的使用权而得到的补偿或借贷者为获得资金的使用权所付出的代价者为获得资金的使用权所付出的代价。通常情况下，。通常情况下，利息的多少用利率来表示。利息的多少用利率来表示。利率利率 是指在一个计息周期内所得的利息额与借是指在一个计息周期内所得的利息额与借贷金额（即本金）之比贷金额（即本金）之比，一般用百分数表示。它是衡，一般用百分数表示。它是衡量资金时间价值的相对尺度。量资金时间价值的相对尺度。2 2）单利计息与复利计息单利计息与复利计息（1 1）单利计息）单利计息：利息计算利息计算单利计息只对本金计算利息，不计算单利计息只对本金计算利息，不计算利息的利息，即利息不再生息。利息的利息，即利息不再生息。（2）复利计息）复利计息：利息计算利息计算复利计息不仅本金要计算利复利计息不仅本金要计算利息，而且先前的利息也要计息，而且先前的利息也要计息，即用本金和前期累计利息，即用本金和前期累计利息总额之和进行计算利息，息总额之和进行计算利息，亦即亦即“利滚利利滚利”。名义利率（名义利率（r），又），又称挂名利率，非有效称挂名利率，非有效利率，它等于每一计利率，它等于每一计息周期的利率与每年息周期的利率与每年的计息周期数的乘积的计息周期数的乘积实际利率（实际利率（i）又称）又称有效利率，是指考有效利率，是指考虑资金的时间价值，虑资金的时间价值，从计息期计算得到从计息期计算得到的年利率的年利率两者关系两者关系3 3）名义利率与实际利率名义利率与实际利率1 1）现金流量现金流量在计算期内，把各个时间点上实际发生的资金流出或资在计算期内，把各个时间点上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量。金流入称为现金流量。二、现金流量与现金流量图二、现金流量与现金流量图现金流入现金流入指投资方案在一定时指投资方案在一定时期内所取得的收入。期内所取得的收入。现金流出现金流出指投资方案在一定时指投资方案在一定时期内支出的费用。期内支出的费用。净现金流量净现金流量指一定时期内发生指一定时期内发生的现金流入与现金流出的代数和的现金流入与现金流出的代数和3 3）资金等值的概念资金等值的概念在考虑资金时间价值的情况下，不同时间点的等量资在考虑资金时间价值的情况下，不同时间点的等量资金的价值并不相等，而不同时间点发生的不等量的资金则金的价值并不相等，而不同时间点发生的不等量的资金则可能具有相等的价值。可能具有相等的价值。2 2）现金流量图）现金流量图现金流量图表示某项目资金随时间流入和流出的图形。现金流量图表示某项目资金随时间流入和流出的图形。(1)现值（现值（P）发生在某一时间序列起点（零点）的资金值（效益或费发生在某一时间序列起点（零点）的资金值（效益或费用），或者把某一时间序列其它各时刻资金用折现办法折算用），或者把某一时间序列其它各时刻资金用折现办法折算到起点的资金值，称做现值，记作到起点的资金值，称做现值，记作P。(2)终值（终值（F）也称将来值、未来值。指发生在某一时间序列终点的资也称将来值、未来值。指发生在某一时间序列终点的资金值（效益或费用），或者把某一时间序列其它各时刻资金金值（效益或费用），或者把某一时间序列其它各时刻资金折算到终点的资金值。折算到终点的资金值。(3)等额年值（等额年值（A）某一时间序列各时刻发生的资金叫做年值。如果某一时间序列各时刻发生的资金叫做年值。如果某一时间序列各时刻（不包括零点）发生的资金都相某一时间序列各时刻（不包括零点）发生的资金都相等，则该资金序列叫等额年值，记作等，则该资金序列叫等额年值，记作A。反之，叫不。反之，叫不等额年值。等额年值。(4)折现折现 把某一时间序列各时刻的资金折算到起点现值的把某一时间序列各时刻的资金折算到起点现值的过程叫折现。过程叫折现。（一）一次支付类型（一）一次支付类型一次支付又称整付，是指所分析的系统的现金流量，无论是流入还一次支付又称整付，是指所分析的系统的现金流量，无论是流入还是流出均在某一个时点上一次发生。是流出均在某一个时点上一次发生。1 1）一次支付终值公式）一次支付终值公式如果有一项资金，按年利率如果有一项资金，按年利率i进行投资，按复利计息，进行投资，按复利计息，n年末其本利年末其本利和应该是多少？也就是已知和应该是多少？也就是已知P、i、n，求终值，求终值F？三、资金时间价值的计算方法三、资金时间价值的计算方法三、资金时间价值的计算方法三、资金时间价值的计算方法例：假设某企业向银行贷款例：假设某企业向银行贷款100100万元，年利率为万元，年利率为6%6%，借期，借期5 5年，问年，问5 5年后一次归还银行的本利和是多年后一次归还银行的本利和是多少？少？解：解：由上式可得：由上式可得：2 2）一次支付现值公式一次支付现值公式如果希望在如果希望在n年后得到一笔资金年后得到一笔资金F，在年利率为，在年利率为i的情的情况下，现在应该投资多少？况下，现在应该投资多少？也即也即已知已知F，i，n，求现值求现值P？计算式为：计算式为：例：如果银行利率是例：如果银行利率是5%5%，为在，为在3 3年后获得年后获得1000010000元存款，元存款，现在应向银行存入多少元？现在应向银行存入多少元？解：由上式可得：解：由上式可得：（二）等额支付类型（二）等额支付类型系统中现金流入或流出可在多个时间点系统中现金流入或流出可在多个时间点上发生，而不是集中在某一个时间点上，上发生，而不是集中在某一个时间点上，即形成一个序列现金流量，并且这个序即形成一个序列现金流量，并且这个序列现金流量数额的大小是相等的。列现金流量数额的大小是相等的。1 1）等额支付序列年金终值公式）等额支付序列年金终值公式在一个时间序列中，在利率为在一个时间序列中，在利率为i的情况下连续在每个计息的情况下连续在每个计息期末支付一笔等额的资金期末支付一笔等额的资金A，求，求n年后由各年的本利和累积而年后由各年的本利和累积而成的终值成的终值F，也即，也即已知已知A，i，n，求，求F？整理上式可得：整理上式可得：例：某公司例：某公司5年内每年年末向银行存入年内每年年末向银行存入200万元，假设存万元，假设存款利率为款利率为5%，则第，则第5年末可得到的本利和是多少？年末可得到的本利和是多少？解：由上式可得：解：由上式可得：2 2）偿债基金公式）偿债基金公式为了筹集未来为了筹集未来n年后需要的一笔偿债资金，在利率为年后需要的一笔偿债资金，在利率为i的情况下，求每个计息期末应等额存储的金额。的情况下，求每个计息期末应等额存储的金额。也即也即已知已知F，i，n，求，求A？计算公式为：计算公式为：例：如果预计在例：如果预计在5年后得到一笔年后得到一笔100万元的资金，在年利率万元的资金，在年利率6%条件下，从现在起每年年末应向银行支付多少资金？条件下，从现在起每年年末应向银行支付多少资金？解：上式可得：解：上式可得：3 3）资金回收公式）资金回收公式如期初一次投资数额为如期初一次投资数额为P，欲在，欲在n年内将投资全部收回，年内将投资全部收回，则在利率为则在利率为i的情况下，求每年应等额回收的资金。的情况下，求每年应等额回收的资金。也即也即已知已知P，i，n，求，求A？例：若某工程项目投资例：若某工程项目投资1000万元，年利率为万元，年利率为8%，预，预计计5年内全部收回，问每年年末等额回收多少资金？年内全部收回，问每年年末等额回收多少资金？解：由上式可得：解：由上式可得：计算公式为：计算公式为：4 4）年金现值公式）年金现值公式在在n年内每年等额收入一笔资金年内每年等额收入一笔资金A，则在利率为，则在利率为i的情况下，的情况下，求此等额年金收入的现值总额。求此等额年金收入的现值总额。也即已知也即已知A，i，n，求，求P？例：假定预计在例：假定预计在5年内，每年年末从银行提取年内，每年年末从银行提取100万元，万元，在年利率为在年利率为6%的条件下，现在至少应存入银行多少资金？的条件下，现在至少应存入银行多少资金？解：由上式可得：解：由上式可得：5 5 5 5）等额多次支付现金流量，当）等额多次支付现金流量，当）等额多次支付现金流量，当）等额多次支付现金流量，当n n n n 时现值的计算时现值的计算时现值的计算时现值的计算 当当n 时等额多次支付现金流量的现值为：时等额多次支付现金流量的现值为：在实际工程的经济分析中，有些费用或收益是逐年变化的，在实际工程的经济分析中，有些费用或收益是逐年变化的，这就形成了等差支付的资金系列。这就形成了等差支付的资金系列。每年的等量变化量，即每年的等量变化量，即等量差额用等量差额用G表示表示。等差序列现金流量如图所示。等差序列现金流量如图所示。(三三)等差支付类型等差支付类型1）等差序列终值计算公式）等差序列终值计算公式该等差序列的终值可以看作是若干不同年数而同时到期的该等差序列的终值可以看作是若干不同年数而同时到期的资金总和，即：资金总和，即：2 2）等差序列现值公式）等差序列现值公式两边同乘系数，则可得等差序列现值公式两边同乘系数，则可得等差序列现值公式3 3）等差序列年值公式）等差序列年值公式 例例 某项设备购置及安装费共某项设备购置及安装费共80008000元，估计可使用元，估计可使用6 6年，年，残值忽略不计。使用该设备时，第残值忽略不计。使用该设备时，第1 1年维修操作费为年维修操作费为15001500元，但以后每年递增元，但以后每年递增200200元，假设年利率为元，假设年利率为10%10%，问该设备，问该设备总费用现值、终值为多少？相当于每年等额总费用为多少总费用现值、终值为多少？相当于每年等额总费用为多少？解解 (1)绘制现金流量图如下：绘制现金流量图如下：(3)设备总费用的终值为：设备总费用的终值为：(4)相当于每年的等额年金为：相当于每年的等额年金为：(2)设备总费用的现值为：设备总费用的现值为：在某些工程经济分析问题中，其费用常以某一在某些工程经济分析问题中，其费用常以某一固定百分数固定百分数p逐年增长逐年增长，如某些设备的动力与材料消耗等。，如某些设备的动力与材料消耗等。其现金流量图如图所示。其现金流量图如图所示。（四）等比序列支付类型（四）等比序列支付类型1）等比序列终值公式）等比序列终值公式设设G1=1.0，假设其以后每期增长的百分率为假设其以后每期增长的百分率为p，则有：则有：若若i=p，则直接可得则直接可得，则则2）等比序列现值公式）等比序列现值公式3）等比序列年值公式）等比序列年值公式 上述等比序列计算公式是在单位资金的条件下推得的，因此上述等比序列计算公式是在单位资金的条件下推得的，因此上述上述6个公式的右端即为等比序列复利系数因子。当个公式的右端即为等比序列复利系数因子。当G11.0 时，则以相应的系数因子乘以时，则以相应的系数因子乘以G1即可求得即可求得F、P和和A。例例 某企业第某企业第1年的产值为年的产值为6000万元，计划以万元，计划以8%的速度逐的速度逐年增长，设年利率为年增长，设年利率为10%，试求，试求10年后该企业总产值的现年后该企业总产值的现值、终值及年值。值、终值及年值。解解 已知：已知：G1=6000万元，万元，i=10%，p=8%，n=10年年。(五五)计息期与支付期相同的计算计息期与支付期相同的计算 1）计息期为一年的等值计算）计息期为一年的等值计算 计息期为一年时，实际利率与名义利率相计息期为一年时，实际利率与名义利率相同，可利用等值公式直接计算。同，可利用等值公式直接计算。2）计息期小于一年的等值计算）计息期小于一年的等值计算 计息期小于一年时，实际利率与名义利率计息期小于一年时，实际利率与名义利率不相同，要先求出计息期的实际利率后，再利用等值不相同，要先求出计息期的实际利率后，再利用等值公式计算。公式计算。(六六)计息期与支付期不相同的计算计息期与支付期不相同的计算1 1）计息期短于支付期）计息期短于支付期例：例：按年利率按年利率12%，每季计息一次，从现在起连续，每季计息一次，从现在起连续3年年的等额年末借款为的等额年末借款为1000元，问与其等值的第元，问与其等值的第3年末的年末的借款金额为多少？借款金额为多少？解：先求出支付期的实际利率解：先求出支付期的实际利率 由由得得2 2）计息期长于支付期）计息期长于支付期规定：存款必须存满一个计息期时才计算利息。规定：存款必须存满一个计息期时才计算利息。计息期间的存款或借款应放在期末，计息期间的存款或借款应放在期末，计息期间的提款或还款应放在期初。计息期间的提款或还款应放在期初。例例:假定有某项财务活动，其现金流量如图所示，试假定有某项财务活动，其现金流量如图所示，试求出按季度计息的等值将来值为多少求出按季度计息的等值将来值为多少(假定年利假定年利率为率为8%)8%)。解：解：按照计算期长于支付期的等值计算处理原则，将上按照计算期长于支付期的等值计算处理原则，将上图加以整理，得到等值的现金流量图，如下图所示图加以整理，得到等值的现金流量图，如下图所示 年利率为年利率为8%，则，则 假定存入为正，取出为负，则按季计息的等值将来值为假定存入为正，取出为负，则按季计息的等值将来值为即：该财务活动完成后，还存有现金即：该财务活动完成后，还存有现金262.30元元第三节 资金筹措与资金成本一、资金筹措渠道与方式一、资金筹措渠道与方式（一）项目资金筹措渠道（一）项目资金筹措渠道外商资金外商资金民间资金民间资金企业自留资企业自留资金金其他企业资其他企业资金金非银行金融非银行金融机构资金机构资金银行信贷资银行信贷资金金国家财政资国家财政资金金（二）项目资金筹措方式（二）项目资金筹措方式 资金筹措方式是指如何取得资金，即取得资金的资金筹措方式是指如何取得资金，即取得资金的具体方法和形式。包括具体方法和形式。包括 租赁筹资租赁筹资发行债券发行债券商业信用商业信用银行借款银行借款发行股票发行股票吸收直接投吸收直接投资资1 1）吸收直接投资）吸收直接投资 是指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个是指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资金，形成企业资金的一种筹资人和外商等直接投入资金，形成企业资金的一种筹资方式。方式。吸收直接投资不以股票为媒介吸收直接投资不以股票为媒介适用于非股份制企业。适用于非股份制企业。2 2）发行股票）发行股票 股票是股份公司为筹措自有资金而发行的有股票是股份公司为筹措自有资金而发行的有价证券，价证券，是公司发给股东作为已投资入股的证书和索取是公司发给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证，是可作为买卖对象及质押品的有价证券。股息的凭证，是可作为买卖对象及质押品的有价证券。普通股股票普通股股票是是公司发行的对公司发行的对股东的权利、股东的权利、义务不加特别义务不加特别限制的股票。限制的股票。优先股股票优先股股票是是公司发行的优公司发行的优先于普通股股先于普通股股东分取股利和东分取股利和剩余财产的股剩余财产的股票。票。3 3）银行借款）银行借款 是企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项。是企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项。分为：周转借款、临分为：周转借款、临时借款、结算借款、时借款、结算借款、贴现借款等。贴现借款等。长期借款长期借款是指企业向银是指企业向银行等金融机构以及向其行等金融机构以及向其他单位借入的，期限在他单位借入的，期限在一年以上的各种借款。一年以上的各种借款。分为：政策性银行分为：政策性银行贷款、商业性银行贷款、商业性银行和保险公司贷款。和保险公司贷款。短期银行借款短期银行借款指指期限在一年以内期限在一年以内的借款。的借款。4 4）商业信用）商业信用 商业信用是指商品交易中以延期付款或预收商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成信用借贷关系。它是企业之间货款进行购销活动而形成信用借贷关系。它是企业之间的直接信用行为。的直接信用行为。包括：应付账款包括：应付账款 应付票据应付票据 预收账款预收账款5 5）发行债券）发行债券 债券是债务人为筹集借入资本而发行的，债券是债务人为筹集借入资本而发行的，约定在一定期限内以确定的利率向债权人还本付息的有约定在一定期限内以确定的利率向债权人还本付息的有价证券。价证券。根据发行范围，根据发行范围，分为国内（企分为国内（企业）债券、国业）债券、国际债券际债券根据能否转换根据能否转换为股票分为纯为股票分为纯债券和可转换债券和可转换债券债券6）租赁筹资 是指出租人作为买受人与出卖人订立买卖合同，购买承租人指定的租赁物，并提供给承租人使用而获得收益的租赁方式。融资租赁融资租赁是将贷是将贷款、贸易和出租款、贸易和出租三者有机的结合三者有机的结合在一起，是一种在一起，是一种融资与融物相结融资与融物相结合的筹资方式。合的筹资方式。经营租赁经营租赁是指出租是指出租人将自己经营的出人将自己经营的出租设备进行反复出租设备进行反复出租，直到设备报废租，直到设备报废或淘汰为止的租赁或淘汰为止的租赁业务。业务。服务出租服务出租主要用于主要用于车辆的租赁，即租车辆的租赁，即租赁公司向用户出租赁公司向用户出租车辆时，还提供保车辆时，还提供保养、维修、检车、养、维修、检车、处理等业务。处理等业务。二、资金成本二、资金成本（一）（一）资金成本的含义资金成本的含义资资金金成成本本就就是是投投资资者者在在工工程程项项目目实实施施中中，为为筹筹集集和和使使用用资金而付出的代价。资金而付出的代价。组组成成资金筹集资金筹集成本成本资金使资金使用成本用成本1）资金筹集成本）资金筹集成本是指投资者在资金筹措过程中支付的各项费用。是指投资者在资金筹措过程中支付的各项费用。向向银银行行借借款款的的手手续续费费；发发行行股股票票、债债券券而而支支付付的的各各项项代代理理发发行行费费用用，如如印印刷刷费费、手手续续费费、公公证证费费、担担保费和广告费等。保费和广告费等。一一般般属属于于一一次次性性费费用用，筹筹资资次次数数越越多多，资资金金筹筹集集成本也就越大。成本也就越大。包括包括特点特点2 2）资金使用成本）资金使用成本 支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。资金使用成本一般与所筹资金的多少以及所筹资金使用时间的长短有关，具有经常性、定期支付的特点，是资金成本的主要内容。包括包括特点特点（二）（二）资金成本计算的一般形式资金成本计算的一般形式资资金金成成本本可可用用绝绝对对数数表表示示，也也可可用用相相对对数数表表示示。为为便便于于分分析析比比较较，资资金金成成本本一一般般用用相相对对数数表表示示，称称之之为为资资金金成成本率。其一般计算公式为：本率。其一般计算公式为：或或K为资金成本率；为资金成本率；P为筹集资金金额；为筹集资金金额；D为使用费；为使用费；F为筹资费；为筹资费；f为筹资费费率。为筹资费费率。1 1）优先股成本）优先股成本是是指指公公司司发发行行优优先先股股股股票票筹筹集集资资金金需需支支付付的的发发行行费费用用，包括注册费、代销费等。包括注册费、代销费等。优先股成本的计算公式为：优先股成本的计算公式为：（三）各种资金来源的资金成本计算（三）各种资金来源的资金成本计算或或式中：式中：Kp为优先股成本率；为优先股成本率；Dp为优先股为优先股每年股息；每年股息；P0为优先股票面值；为优先股票面值；i为股为股息率。息率。例例 某某公公司司为为某某项项目目发发行行优优先先股股股股票票，票票面面额额按按正正常常市市价价计计算算为为200万万元元，筹筹资资费费率率为为4，股股息息年年利利率率为为14，试求其资金成本。，试求其资金成本。解：根据解：根据优先股成本计算优先股成本计算公式得：公式得：2）普通股资金成本）普通股资金成本普普通通股股资资金金成成本本属属权权益益融融资资成成本本。权权益益资资金金的的资资金金占占用用费费是是向向股股东东分分派派的的股股利利，而而股股利利是是以以所所得得税税后后净净利利润润支支付的，不能抵减所得税。付的，不能抵减所得税。常用方法常用方法股利增长模型法股利增长模型法资本资产定价模型法资本资产定价模型法Kc为普通股成本率；为普通股成本率；Dc为预期年股利额；为预期年股利额；Pc为普通股总面值或市场发行总额；为普通股总面值或市场发行总额；ic为为固定预计年股利率；固定预计年股利率；g为收益年增长率。为收益年增长率。（1）股利增长模型法）股利增长模型法假定其收益以固定的年假定其收益以固定的年增长率递增增长率递增式中：式中：例例 某某公公司司发发行行普普通通股股正正常常市市价价为为300万万元元，筹筹资资费费率率为为4，第第一一年年的的股股利利率率为为10，以以后后每每年年增增长长5，试试求求其资金成本率。其资金成本率。解：根据解：根据普通股资金成本计算普通股资金成本计算公式有：公式有：（2 2）资本资产定价模型法）资本资产定价模型法RF为无风险报酬率；为无风险报酬率；Rm为平均风险股票必要报酬率；为平均风险股票必要报酬率；为股票的风险校正系数。为股票的风险校正系数。式中：式中：例例 某一时期证券市场无风险报酬率为某一时期证券市场无风险报酬率为11，平均风，平均风险股票必要报酬率为险股票必要报酬率为15，某一股份公司普通股，某一股份公司普通股值为值为1.15，试计算该普通股的资金成本。，试计算该普通股的资金成本。解：根据上式有：解：根据上式有：3 3）债券资金成本）债券资金成本发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。计算公式为：计算公式为：KB为债券成本率；为债券成本率；B0为债券票面价值；为债券票面价值；I为债券年利息总额；为债券年利息总额；i为债券年利率。为债券年利率。或或式中：式中：若若债债券券溢溢价价或或折折价价发发行行，为为了了更更精精确确地地计计算算资资金金成成本本，应应以以其其实实际际发发行行价价格格作为债券筹资额。作为债券筹资额。例例 假假定定某某公公司司发发行行面面值值为为500万万元元的的10年年期期债债券券，票票面面利利率率8，发发行行费费率率5，发发行行价价格格550万万元元，公公司司所所得得税税税税率率为为33，试试计计算算该该