第四章_公司财务分析.ppt

第四章第四章 公司财务分析公司财务分析n公司财务分析公司财务分析q公司财务报告分析公司财务报告分析q公司财务报表分析公司财务报表分析q公司财务比率分析公司财务比率分析1一、公司财务报告分析一、公司财务报告分析n对投资者来说，上市公司必须公开披露的财务对投资者来说，上市公司必须公开披露的财务报告是重要的信息来源。报告是重要的信息来源。q为决定是否投资，应分析企业的资产和赢利能力；为决定是否投资，应分析企业的资产和赢利能力；q为决定是否转让股份，应分析赢利状况、股价变动为决定是否转让股份，应分析赢利状况、股价变动和发展前景；和发展前景；q为考察经营者业绩，要分析资产赢利水平、破产风为考察经营者业绩，要分析资产赢利水平、破产风险和竞争能力；险和竞争能力；q为判断公司股利分配政策，要分析筹资状况。为判断公司股利分配政策，要分析筹资状况。2一、公司财务报告分析一、公司财务报告分析n按照我国证监会的规定，上市公司信息披露按照我国证监会的规定，上市公司信息披露的主要内容有四项：的主要内容有四项：q招股说明书招股说明书q上市公告上市公告q定期报告定期报告q临时报告临时报告 n这些报告虽然包括许多非财务信息，但大部这些报告虽然包括许多非财务信息，但大部分信息具有财务性质或与财务有关，因而具分信息具有财务性质或与财务有关，因而具有财务报告的性质，我们统称为上市公司财有财务报告的性质，我们统称为上市公司财务报告。务报告。3一、公司财务报告分析一、公司财务报告分析n从这四项公开披露的重要内容中，能获取的财从这四项公开披露的重要内容中，能获取的财务信息包括：务信息包括：q获取该股票未上市前的一系列信息；获取该股票未上市前的一系列信息；q获取公司上市时的信息；获取公司上市时的信息；q获获取上市后企取上市后企业业的的财务报财务报告、告、经营经营情况、股票及股情况、股票及股权结权结构的构的变变化等化等。4招股说明书招股说明书n招股说明书是股票发行人向证监会申请公开发招股说明书是股票发行人向证监会申请公开发行材料的必备部分，是向公众发布的旨在公开行材料的必备部分，是向公众发布的旨在公开募集股份的书面文件。募集股份的书面文件。n招股说明书的有效期为自公告之日起招股说明书的有效期为自公告之日起6 6个月。个月。n主要内容、财务信息及其分析主要内容、财务信息及其分析q见见武汉钢铁股份有限公司招股说明书概要武汉钢铁股份有限公司招股说明书概要5招股说明书招股说明书n综合赢利能力分析可以通过财务指标进行，如综合赢利能力分析可以通过财务指标进行，如销售利润率（净利、毛利）、资产收益率、股销售利润率（净利、毛利）、资产收益率、股东权益收益率、主营业务利润率等东权益收益率、主营业务利润率等；n风险因素风险因素 n阅读者通过招股说明书只能把握定性分析，定阅读者通过招股说明书只能把握定性分析，定量分析还要通过财务指标的计算予以了解。量分析还要通过财务指标的计算予以了解。6上市公告书上市公告书n股票获准在证券交易所交易之后，上市公司应当公布上股票获准在证券交易所交易之后，上市公司应当公布上市公告书。市公告书。n上市公告包括了招股说明书的主要内容，此外还有以下上市公告包括了招股说明书的主要内容，此外还有以下内容：内容：q股票获准在证券交易所交易的日期和批准文号；股票获准在证券交易所交易的日期和批准文号；q股票发行情况；股票发行情况；q公司创立大会或者股东大会同意公司股票在交易所交易的决议；公司创立大会或者股东大会同意公司股票在交易所交易的决议；q董事、监事和高级管理人员简历及其持有本公司证券的情况；董事、监事和高级管理人员简历及其持有本公司证券的情况；q公司近三年或者成立以来的经营业绩和财务状况以及下一年的公司近三年或者成立以来的经营业绩和财务状况以及下一年的赢利预测文件；赢利预测文件；q证券交易所要求载明的其他事项。证券交易所要求载明的其他事项。7上市公告书上市公告书n在分析时应注意赢利预测的假设条件是否切合在分析时应注意赢利预测的假设条件是否切合实际，是否以发行人正常的发展速度作出预计，实际，是否以发行人正常的发展速度作出预计，预测采用的会计政策是否与财务报表所采用的预测采用的会计政策是否与财务报表所采用的会计政策一致。会计政策一致。n见见武汉钢铁股份有限公司上市公告书武汉钢铁股份有限公司上市公告书8年度报告、中期报告年度报告、中期报告 n上上市市公公司司年年度度报报告告，简简称称上上市市公公司司年年报报，是是上上市市公公司司一一年年一一度度对对其其报报告告期期内内的的生生产产经经营营概概况况、财财务务状状况况等等信信息息进进行行披披露露的的报报告告，是是上上市市公公司司信信息息披披露露制制度度的的核核心。心。n除金融业等特殊行业的上市公司在年报披露时要按有除金融业等特殊行业的上市公司在年报披露时要按有别于其他上市公司的专门财务披露外，一般而言，上别于其他上市公司的专门财务披露外，一般而言，上市公司年报披露应包含的基本内容相同，其基本格式市公司年报披露应包含的基本内容相同，其基本格式也有统一的规定。也有统一的规定。9年度报告、中期报告年度报告、中期报告n年度报告的内容年度报告的内容q公司简介、会计数据和业务数据摘要、董事长或总经理的业公司简介、会计数据和业务数据摘要、董事长或总经理的业务报告、董事会报告、监事会报告、股东会简介、财务报表、务报告、董事会报告、监事会报告、股东会简介、财务报表、年度内发生的重大事件及其披露情况要览、关联企业、公司年度内发生的重大事件及其披露情况要览、关联企业、公司的其他有关资料及其备查文件等。财务报表包括资产负债表、的其他有关资料及其备查文件等。财务报表包括资产负债表、损益表及利润分配表和现金流量表。损益表及利润分配表和现金流量表。n见见武汉钢铁股份有限公司武汉钢铁股份有限公司2004年度报告年度报告 10年度报告、中期报告年度报告、中期报告n中期报告内容包括中期报告内容包括q财务报告、经营情况的回顾和展望、重大事件的说明、发行在财务报告、经营情况的回顾和展望、重大事件的说明、发行在外股票的变动和股权结构的变化、股东大会简介等。中期报告外股票的变动和股权结构的变化、股东大会简介等。中期报告中的财务报告、包括财务报表和财务报表附注两部分。中的财务报告、包括财务报表和财务报表附注两部分。n财务报表至少包括资产负债表（截止到财务报表至少包括资产负债表（截止到6 6月的最后一天）月的最后一天）和损益表（本会计年度前和损益表（本会计年度前6 6个月和去年同期比较）。它个月和去年同期比较）。它们可以是简化的财务报表，但要提供每段收益、净资产们可以是简化的财务报表，但要提供每段收益、净资产收益率和每股净资产指标。如果净资产收益率低于同期收益率和每股净资产指标。如果净资产收益率低于同期银行存款利率，应说明原因。银行存款利率，应说明原因。n见见武汉钢铁股份有限公司武汉钢铁股份有限公司2005年半年度报告年半年度报告n见见武汉钢铁股份有限公司武汉钢铁股份有限公司2005年第三季度报告年第三季度报告11年度报告、中期报告年度报告、中期报告n从目前来看，上市公司公开的信息中，最为全面系统从目前来看，上市公司公开的信息中，最为全面系统的财务资料当属上市公司的年度和中期财务报表。的财务资料当属上市公司的年度和中期财务报表。n需要注意的是需要注意的是财务财务状况分析重在状况分析重在 分析分析 二字，如果二字，如果仅仅仅计仅计算出算出财务财务比率，而不比率，而不进进行分析，就会行分析，就会导导致什么致什么问问题题也解决不了的后果。因此，也解决不了的后果。因此，财务报财务报告分析的核心告分析的核心问问题题在于解在于解释释原因，并不断深化，原因，并不断深化，寻寻找最直接的原因。找最直接的原因。财务财务分析是个研究分析是个研究过过程，分析得越具体、越深入，程，分析得越具体、越深入，则则获获得的信息超准确。得的信息超准确。12临时公告临时公告 n临时公告包括重大事件公告和公司收购公告。临时公告包括重大事件公告和公司收购公告。q所谓所谓“重大重大”事件，是说这些事件的发生对上市公事件，是说这些事件的发生对上市公司原有的财务状况和经营成果已经或将要产生较大司原有的财务状况和经营成果已经或将要产生较大影响，并影响到上市公司的股票市价。影响，并影响到上市公司的股票市价。q收购事件对收购公司和被收购公司的股票价格会产收购事件对收购公司和被收购公司的股票价格会产生重要影响，有时甚至涉及整个证券市场。生重要影响，有时甚至涉及整个证券市场。13临时公告临时公告证券法证券法中将以下事件列为重大事件：中将以下事件列为重大事件：（1 1）公司的经营方针和经营范围的重大变化）公司的经营方针和经营范围的重大变化（2 2）公司的重大投资行为和重大的购置财产决）公司的重大投资行为和重大的购置财产决定；定；（3 3）公司订立重要合同，而该合同可能对公司）公司订立重要合同，而该合同可能对公司资产、负债、权益和经营成果产生重要影响；资产、负债、权益和经营成果产生重要影响；（4 4）公司发生重大亏损或者遭受超过净资产）公司发生重大亏损或者遭受超过净资产1010以上的重大损失；以上的重大损失；14临时公告临时公告（5 5）公司生产经营的外部条件发生重大变化；）公司生产经营的外部条件发生重大变化；（6 6）公司的董事长，）公司的董事长，1 13 3以上的董事，或者经理发生以上的董事，或者经理发生变动；变动；（7 7）持有公司）持有公司5 5以上股份的股东，其持有股份情况发以上股份的股东，其持有股份情况发生较大变化；生较大变化；（8 8）公司减资、合并、分立、解散及申请破产的决定；）公司减资、合并、分立、解散及申请破产的决定；（9 9）涉及公司的重大诉讼、法院依法撤销股东大会、）涉及公司的重大诉讼、法院依法撤销股东大会、董事会决议。董事会决议。15临时公告临时公告n最常见的重大事件报告是最常见的重大事件报告是“公司股份变动公告公司股份变动公告”和和“配股说明书配股说明书”。n见见上海紫江企业集团股份有限公司配股说明上海紫江企业集团股份有限公司配股说明书书n见见中国长江电力股份有限公司股份变动公告中国长江电力股份有限公司股份变动公告16临时公告临时公告收购公告的内容主要包括：收购公告的内容主要包括：（1 1）收购人的名称、所在地、所有制性质及收购代理）收购人的名称、所在地、所有制性质及收购代理人；人；（2 2）收购人的董事、监事、高级管理人员名单及简要）收购人的董事、监事、高级管理人员名单及简要情况，以及他们持股数；情况，以及他们持股数；（3 3）持有收购人）持有收购人5 5以上的股份的股东和最大的以上的股份的股东和最大的1010名股名股东名单及简要情况；东名单及简要情况；（4 4）收购价格、支付方式、日程安排及说明；）收购价格、支付方式、日程安排及说明；17临时公告临时公告（5 5）收购人欲收购股票数量；收购人前三年的）收购人欲收购股票数量；收购人前三年的资产负债、盈亏概况及股权结构；资产负债、盈亏概况及股权结构；（6 6）收购人在过去）收购人在过去1212个月中的其他情况；个月中的其他情况；（7 7）收购人对被收购人继续经营的计划；）收购人对被收购人继续经营的计划；（8 8）收购人对被收购人资产的重整计划；）收购人对被收购人资产的重整计划；（9 9）收购后新公司的发展规划和未来一个会计）收购后新公司的发展规划和未来一个会计年度的赢利预测。年度的赢利预测。见见九龙电力上市公司收购报告书九龙电力上市公司收购报告书18上市公司财务分析上市公司财务分析一、财务报表分析简介一、财务报表分析简介n早期，财务报表分析是银行业分析其贷款人早期，财务报表分析是银行业分析其贷款人信用水平的一种工具。信用水平的一种工具。n资本市场形成后，财务报表分析从信用分析资本市场形成后，财务报表分析从信用分析发展到盈利分析。发展到盈利分析。n目前，财务报表分析逐步发展完善，成为对目前，财务报表分析逐步发展完善，成为对企业的获利能力、偿债能力、营运能力、发企业的获利能力、偿债能力、营运能力、发展能力和投资报酬能力的分析体系。展能力和投资报酬能力的分析体系。19 n定义定义q资产负债表是反映企业在某一特定时点上财务状况的资产负债表是反映企业在某一特定时点上财务状况的会计报表。会计报表。q资产负债表根据资产负债表根据“资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益”这一会计这一会计恒等式，把等式两边的资产和负债及所有者权益分别恒等式，把等式两边的资产和负债及所有者权益分别列示在表的两边。列示在表的两边。q参见长江电力股份有限公司基本资料参见长江电力股份有限公司基本资料q参见长江电力参见长江电力20032003年资产负债表年资产负债表资产负债表资产负债表20资产负债表资产负债表n资产负债表的主要作用：资产负债表的主要作用：q可以反映企业某一时点的资产、负债和所有者权益可以反映企业某一时点的资产、负债和所有者权益总额及其结构；总额及其结构；q表明企业拥有和控制的经济资源以及未来需要用多表明企业拥有和控制的经济资源以及未来需要用多少资产或劳务清偿债务；少资产或劳务清偿债务；q可以反映所有者权益情况，表明投资者在企业资产可以反映所有者权益情况，表明投资者在企业资产中所占的份额；中所占的份额；q为财务分析（如流动比率）提供了基本资料。为财务分析（如流动比率）提供了基本资料。21利润表和利润分配表利润表和利润分配表n利润表反映企业一定期间内生产经营成果及其分配的利润表反映企业一定期间内生产经营成果及其分配的财务报表。它反映企业在特定时期内发生的各类收入、财务报表。它反映企业在特定时期内发生的各类收入、成本、费用支出及盈亏情况。成本、费用支出及盈亏情况。n我国采用多步式利润表。（参见表）我国采用多步式利润表。（参见表）22利润表和利润分配表利润表和利润分配表n利润表的作用利润表的作用q利润表反映企业一定时期内利润的情况和收入、成利润表反映企业一定时期内利润的情况和收入、成本、费用及净利润的构成；本、费用及净利润的构成；q利润表可用来分析企业利润增减变化的原因，评价利润表可用来分析企业利润增减变化的原因，评价企业的经营业绩，帮助投资者和债权人作出正确的企业的经营业绩，帮助投资者和债权人作出正确的决策；决策；q利润表是用来预测未来盈亏的基础。利润表是用来预测未来盈亏的基础。23利润表和利润分配表利润表和利润分配表n利润分配表是反映企业一定时期内已实现利润的分配利润分配表是反映企业一定时期内已实现利润的分配情况或亏损弥补及年末未分配利润的节余情况的报表。情况或亏损弥补及年末未分配利润的节余情况的报表。24利润表和利润分配表利润表和利润分配表利润分配表利润分配表 一、净利润一、净利润 加：年初未分配利润加：年初未分配利润 其他收入其他收入 二、可供分配的利润二、可供分配的利润 减：提取法定盈余公积减：提取法定盈余公积 提取法定公益金提取法定公益金 三、可供投资者分配的利润三、可供投资者分配的利润 减：应付优先股股利减：应付优先股股利 提取任意盈余公积提取任意盈余公积 应付普通股股利应付普通股股利 转作股本的普通股股利转作股本的普通股股利 四、未分配利润四、未分配利润25现金流量表现金流量表n是以现金为基础编制的财务状况变动表，反映了企业是以现金为基础编制的财务状况变动表，反映了企业一定期间内现金流入和流出，表明了企业获得现金和一定期间内现金流入和流出，表明了企业获得现金和现金等价物的能力。现金等价物的能力。n现金流量表从现金流量表从生产经营活动生产经营活动、投资活动投资活动、筹资活动筹资活动三三个方面来反映企业现金的流入和流出。个方面来反映企业现金的流入和流出。n参见长江电力参见长江电力20032003年现金流量表。年现金流量表。26现金流量表现金流量表n现金流量表的主要作用现金流量表的主要作用q客观地反映企业的现金流量；客观地反映企业的现金流量；q有助于分析企业的偿债能力、支付能力和企业投资有助于分析企业的偿债能力、支付能力和企业投资理财活动对经营成果和财务状况的影响；理财活动对经营成果和财务状况的影响；q通过现金流量表可以预测企业未来的发展。通过现金流量表可以预测企业未来的发展。27二、财务报表的分析方法二、财务报表的分析方法n财务报表分析的方法主要有：财务报表分析的方法主要有：q比较分析法比较分析法n趋势分析法趋势分析法q纵向比较纵向比较q横向比较横向比较n结构分析法结构分析法q比率分析法比率分析法n偿债能力分析偿债能力分析n营运能力分析营运能力分析n盈利能力分析盈利能力分析n投资报酬能力分析投资报酬能力分析n发展能力分析发展能力分析28比较分析法比较分析法n定义定义q比较分析法是通过对财务报表中各项指标的比较，比较分析法是通过对财务报表中各项指标的比较，来分析和判断企业财务状况和经营成果及其变化情来分析和判断企业财务状况和经营成果及其变化情况，并据以预测企业未来趋势的方法。况，并据以预测企业未来趋势的方法。q可以用绝对数和相对数方法分析可以用绝对数和相对数方法分析n绝对数分析绝对数分析n相对数分析相对数分析29比较分析法比较分析法趋势分析趋势分析n趋势分析趋势分析q将同一企业不同时期或同行业之间不同企业的将同一企业不同时期或同行业之间不同企业的各项财务指标进行对比分析，以判断企业财务各项财务指标进行对比分析，以判断企业财务状况和经营发展趋势的财务分析方法。状况和经营发展趋势的财务分析方法。n纵向比较：同一企业不同时期的比较。纵向比较：同一企业不同时期的比较。参见参见长江电力利润比较分析表长江电力利润比较分析表n横向比较：同行业企业之间的比较。横向比较：同行业企业之间的比较。q通常要确定各项指标的标准水平，将目标企业的指标与通常要确定各项指标的标准水平，将目标企业的指标与其进行比较。其进行比较。参见参见部分水电上市公司部分水电上市公司2003年规模与业绩情况年规模与业绩情况30比较分析法比较分析法结构分析结构分析n结构分析结构分析q对财务报表上有关项目之间的关系进行对比分对财务报表上有关项目之间的关系进行对比分析；析；q具体做法具体做法n将报表中某一关键项目的金额作为比较标准，然后分将报表中某一关键项目的金额作为比较标准，然后分别计算出其他各有关项目所占的比重，分析项目结构别计算出其他各有关项目所占的比重，分析项目结构上的变化情况。上的变化情况。n结构分析资产负债表时，将资产设为结构分析资产负债表时，将资产设为100%；n结构分析利润表时，将销售收入设为结构分析利润表时，将销售收入设为100%。31比率分析法比率分析法n财务比率分析是同一张财务报表的不同项目之间，或财务比率分析是同一张财务报表的不同项目之间，或在不同财务报表的有关项目之间，用比率来反映它们在不同财务报表的有关项目之间，用比率来反映它们的相互关系，以求从中发现企业经营中存在的问题并的相互关系，以求从中发现企业经营中存在的问题并据此评价企业的财务状况。据此评价企业的财务状况。n比率分析的重要性在于它可以为报表阅读者在理解、比率分析的重要性在于它可以为报表阅读者在理解、分析不同企业或不同时期的经营情况时提供一个具有分析不同企业或不同时期的经营情况时提供一个具有标准化的简便工具标准化的简便工具 。321 1、偿债（变现）能力分析、偿债（变现）能力分析n偿债能力偿债能力q是企业偿还到期债务（包括本息）的能力。是企业偿还到期债务（包括本息）的能力。q由于企业的偿债能力直接关系到投资的安全，由于企业的偿债能力直接关系到投资的安全，因此，偿债能力分析也被称为安全性分析。因此，偿债能力分析也被称为安全性分析。q由于企业的偿债资金来自企业产生的现金，因由于企业的偿债资金来自企业产生的现金，因此，偿债能力分析也被称为变现能力分析。此，偿债能力分析也被称为变现能力分析。331 1、偿债（变现）能力分析、偿债（变现）能力分析n短期场债能力分析短期场债能力分析q是企业以流动资产偿还流动负债的能力。是企业以流动资产偿还流动负债的能力。q主要指标主要指标n流动比率流动比率n速动比率速动比率n现金比率现金比率 341 1、偿债（变现）能力分析、偿债（变现）能力分析n流动比率流动比率q流动比率是流动资产除以流动负债的比值。流动比率是流动资产除以流动负债的比值。q流动比率流动资产流动比率流动资产/流动负债流动负债q它表示每单位流动负债有多少单位的流动资产作为偿还它表示每单位流动负债有多少单位的流动资产作为偿还保障。保障。q这个比率越大，表明短期偿债能力越强，流动负债的安这个比率越大，表明短期偿债能力越强，流动负债的安全性越高。全性越高。q但是过高的流动比率并不一定是件好事，因为过高的流但是过高的流动比率并不一定是件好事，因为过高的流动比率可能是由于企业滞留在流动资产上的资金过多所动比率可能是由于企业滞留在流动资产上的资金过多所致，也就是说可能是资金使用效率较低的表现。致，也就是说可能是资金使用效率较低的表现。q一般认为流动比率维持在一般认为流动比率维持在2 2：1 1左右合适。左右合适。351 1、偿债（变现）能力分析、偿债（变现）能力分析n速动比率速动比率q速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债q速动资产速动资产=流动资产存货预付帐款待摊费流动资产存货预付帐款待摊费用用q主要原因是：在流动资产中存货的变现能力最差；主要原因是：在流动资产中存货的变现能力最差；把存货从流动资产总额中减去计算出的速动比率，把存货从流动资产总额中减去计算出的速动比率，反映的短期偿债能力更加令人信服。反映的短期偿债能力更加令人信服。q通常认为正常的速动比率为通常认为正常的速动比率为1 1，低于，低于1 1的速动比率的速动比率认为是短期偿债能力偏低。认为是短期偿债能力偏低。361 1、偿债（变现）能力分析、偿债（变现）能力分析n现金比率现金比率q现金比率现金比率=现金类资产现金类资产/流动负债流动负债q现金类资产包括货币资金和有价证券。现金类资产包括货币资金和有价证券。q现金比率越高，表明企业偿债能力越强；但过高的现金比率越高，表明企业偿债能力越强；但过高的现金比率意味着资源未能合理利用。现金比率意味着资源未能合理利用。371 1、偿债（变现）能力分析、偿债（变现）能力分析n长期场债能力分析长期场债能力分析q指企业偿还长期负债的能力。指企业偿还长期负债的能力。q主要指标主要指标n负债比率负债比率n负债与股东权益比率负债与股东权益比率n利息保障倍数利息保障倍数381 1、偿债（变现）能力分析、偿债（变现）能力分析n负债比率负债比率q是企业全部负债与全部资产之比，也称资产负债率。是企业全部负债与全部资产之比，也称资产负债率。q负债比率负债比率=负债总额负债总额/资产总额资产总额q该比率对债权人和股东有不同意义该比率对债权人和股东有不同意义n债权人：最关心贷款的安全程度，所以该比率越低，债权人债权人：最关心贷款的安全程度，所以该比率越低，债权人的保障度越高；的保障度越高；n股东：只要总资产收益率高于借款利率，该比率越高，股东股东：只要总资产收益率高于借款利率，该比率越高，股东的投资收益就越大。的投资收益就越大。n经营者：适度的负债规模表明企业活力充沛。经营者：适度的负债规模表明企业活力充沛。q合理的负债比率一般为合理的负债比率一般为50%左右。左右。q参见水电行业资产负债率对照表。参见水电行业资产负债率对照表。391 1、偿债（变现）能力分析、偿债（变现）能力分析n负债与股东权益比率负债与股东权益比率q反映企业资金中债权人出资与股东出资的比重。反映企业资金中债权人出资与股东出资的比重。q债权人：该比率越高，风险越大；债权人：该比率越高，风险越大；q投资人：该比率越高，投资报酬率越高。投资人：该比率越高，投资报酬率越高。401 1、偿债（变现）能力分析、偿债（变现）能力分析n利息保障倍数利息保障倍数q利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润息税前利润/利息费用利息费用q计算时用财务费用代替利息费用。计算时用财务费用代替利息费用。q利息保障倍数衡量企业偿付债务利息的能力。利息保障倍数衡量企业偿付债务利息的能力。q经验表明利息保障倍数不能低于经验表明利息保障倍数不能低于1。n低于低于1说明企业无法保证借款利息的偿付，更不能保证偿说明企业无法保证借款利息的偿付，更不能保证偿还本金。还本金。412 2、营运能力分析、营运能力分析n营运能力分析是利用资金周转速度指标来反映企营运能力分析是利用资金周转速度指标来反映企业资金利用的效率。业资金利用的效率。n企业营运能力强企业营运能力强资金周转速度快资金周转速度快企业有足够企业有足够现金偿还流动负债现金偿还流动负债短期偿债能力强短期偿债能力强n企业营运能力强企业营运能力强取得利润多取得利润多能够偿还借款和能够偿还借款和利息利息长期偿债能力强长期偿债能力强n主要指标主要指标q总资产周转率总资产周转率q应收账款周转率（应收账款周转天数）应收账款周转率（应收账款周转天数）q存货周转率（存货周转天数）存货周转率（存货周转天数）q固定资产周转率固定资产周转率q流动资产周转率流动资产周转率422 2、营运能力分析、营运能力分析n总资产周转率（反映企业全部资产的利用效率）总资产周转率（反映企业全部资产的利用效率）q总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入/平均资产总额平均资产总额平均资产总额平均资产总额=（期初资产总额（期初资产总额+期末资产总额）期末资产总额）/2/2q该项指标表明企业利用企业资产所能获取的销售收入：该项指标表明企业利用企业资产所能获取的销售收入：n总资产周转率越高总资产周转率越高全部资产的利用效率越高全部资产的利用效率越高销售收入越销售收入越高高n总资产周转率越低总资产周转率越低全部资产的利用效率越低全部资产的利用效率越低销售收入越销售收入越低低最终影响企业获利能力最终影响企业获利能力432 2、营运能力分析、营运能力分析n应收帐款周转率应收帐款周转率q表明一定时期内应收账款转化为现金的平均次数，说明应收账表明一定时期内应收账款转化为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度。款流动的速度。n应收帐款周转率应收帐款周转率=赊销净额赊销净额/平均应收帐款平均应收帐款n赊销净额赊销净额=销售收入现销收入销售退回销售折让销销售收入现销收入销售退回销售折让销售折扣售折扣n平均应收账款平均应收账款=（期初应收账款余额（期初应收账款余额+期末应收账款余额）期末应收账款余额）/2/2q注：一般用主营业务收入替代赊销净额。注：一般用主营业务收入替代赊销净额。442 2、营运能力分析、营运能力分析n应收帐款周转率应收帐款周转率q用时间表示的应收账款周转速度是应收账款周转天数。用时间表示的应收账款周转速度是应收账款周转天数。n应收帐款周转天数应收帐款周转天数=360=360天天/应收帐款周转率应收帐款周转率q一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回速度越快；否则，企业的营运资说明应收账款的收回速度越快；否则，企业的营运资金会过多地滞留在应收账款上，影响正常的资金周转。金会过多地滞留在应收账款上，影响正常的资金周转。q注：该比率应用时应考虑行业特点和结算方式，不能注：该比率应用时应考虑行业特点和结算方式，不能笼统判断。笼统判断。q参见长江电力应收账款周转率变化对照表。参见长江电力应收账款周转率变化对照表。452 2、营运能力分析、营运能力分析n存货周转率存货周转率q存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。销售收回等各环节管理状况的综合性指标。q它是销售成本被平均存货所除得到的比率，或叫存货它是销售成本被平均存货所除得到的比率，或叫存货的周转次数。用时间表示的存货周转率就是存货的周的周转次数。用时间表示的存货周转率就是存货的周转天数。转天数。n存货周转率存货周转率=销售成本销售成本/平均存货平均存货n存货周转天数存货周转天数=360=360天天/存货周转率存货周转率n公式中的公式中的“销售成本销售成本”数据来自于利润表；数据来自于利润表；n平均存货平均存货=（年初存货（年初存货+年末存货）年末存货）/2/2462 2、营运能力分析、营运能力分析q存货周转率反映企业存货资金占用情况存货周转率反映企业存货资金占用情况n存货周转率高存货周转率高存货周转速度快存货周转速度快积压风险小积压风险小存存货占用营运资金的数额少货占用营运资金的数额少n存货周转率低存货周转率低存货周转速度慢存货周转速度慢影响流动资产的影响流动资产的变现能力，同时增加费用支出变现能力，同时增加费用支出q参见长江电力应收账款周转率变化对照表。参见长江电力应收账款周转率变化对照表。472 2、营运能力分析、营运能力分析n固定资产周转率固定资产周转率q固定资产周转率固定资产周转率=销售收入净额销售收入净额/固定资产平均净值固定资产平均净值q固定资产平均净值固定资产平均净值=（期初固定资产净值（期初固定资产净值+期末固定期末固定资产净值）资产净值）/2q该比率主要用于分析厂房、设备等固定资产的利用该比率主要用于分析厂房、设备等固定资产的利用效率。效率。n固定资产周转率高，表明了企业的固定资产得到了充分利固定资产周转率高，表明了企业的固定资产得到了充分利用，又表明了企业的固定资产结构合理。用，又表明了企业的固定资产结构合理。482 2、营运能力分析、营运能力分析n流动资产周转率流动资产周转率q流动资产周转率流动资产周转率=销售收入销售收入/平均流动资产平均流动资产q公式中的公式中的“平均流动资产平均流动资产”是资产负债表中是资产负债表中“流动资流动资产产”年初数与期末数的平均数。年初数与期末数的平均数。q流动资产周转率反映流动资产的周转速度流动资产周转率反映流动资产的周转速度n周转越快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，周转越快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；增强企业盈利能力；n而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。费，降低企业盈利能力。493 3、盈利能力分析、盈利能力分析n盈利能力就是企业赚取利润的能力。企业的盈利盈利能力就是企业赚取利润的能力。企业的盈利能力是投资者、债权人、企业管理者都十分重视能力是投资者、债权人、企业管理者都十分重视和关心的问题。对投资者而言，获利是其投资的和关心的问题。对投资者而言，获利是其投资的最基本的动机。因而企业盈利能力是投资者财务最基本的动机。因而企业盈利能力是投资者财务报表分析的核心。报表分析的核心。n主要指标主要指标q毛利率毛利率/净利率净利率q总资产收益率总资产收益率q净资产收益率净资产收益率q资本保值增值率资本保值增值率50n销售毛利率（销售毛利率（毛利率）毛利率）q销售毛利率销售毛利率=毛利额毛利额/销售收入净额销售收入净额q毛利毛利=销售收入销售成本销售收入销售成本n销售净利率销售净利率 销售净利率销售净利率=净利润净利润/销售收入销售收入n评价评价q上述两指标反映每上述两指标反映每1 1元销售收入带来的毛利或净利润是多少，表元销售收入带来的毛利或净利润是多少，表示销售收入的收益水平。示销售收入的收益水平。q比率高，企业成本低，盈利能力强。比率高，企业成本低，盈利能力强。3 3、盈利能力分析、盈利能力分析513 3、盈利能力分析、盈利能力分析n总资产收益率总资产收益率q总资产收益率总资产收益率=息税前利润息税前利润/平均总资产平均总资产息税前利润息税前利润=利润总额利润总额+利息费用（财务费用）利息费用（财务费用）平均总资产平均总资产=（年初资产总额（年初资产总额+年末资产总额）年末资产总额）/2/2q该指标表明企业资产利用的综合效果：该指标表明企业资产利用的综合效果：n数值越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收数值越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。523 3、盈利能力分析、盈利能力分析n净资产收益率净资产收益率q净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/期末股东权益期末股东权益q净资产收益率反映企业所有者权益的投资收益率：净资产收益率反映企业所有者权益的投资收益率：n该比率越高，企业利用资本的能力越强，资本报该比率越高，企业利用资本的能力越强，资本报酬率越高，给股东带来的投资收益越高。酬率越高，给股东带来的投资收益越高。533 3、盈利能力分析、盈利能力分析n资本保值增值率资本保值增值率资本保值增值率资本保值增值率=期末所有者权益期末所有者权益/期初所有者权益期初所有者权益q该指标反映股东投入企业的资本完整性和增值能力该指标反映股东投入企业的资本完整性和增值能力的指标的指标n资本保值增值率资本保值增值率1，说明资本在减值；，说明资本在减值；n资本保值增值率资本保值增值率 1，说明资本保值；，说明资本保值；n资本保值增值率资本保值增值率1，说明资本在增值，企业盈利能力强。，说明资本在增值，企业盈利能力强。q注：在实际分析此指标时，还应考虑企业利润分配注：在实际分析此指标时，还应考虑企业利润分配和通货膨胀的影响。和通货膨胀的影响。544 4、投资报酬能力分析、投资报酬能力分析n股东投资的目的就是为了获得投资回报，一个企股东投资的目的就是为了获得投资回报，一个企业投资报酬的高低直接影响现有投资者是否继续业投资报酬的高低直接影响现有投资者是否继续投资、追加投资，还会影响潜在投资者的投资决投资、追加投资，还会影响潜在投资者的投资决策。策。n主要指标主要指标q留存利润率留存利润率q普通股权益报酬率普通股权益报酬率q股利支付率股利支付率q每股盈余每股盈余q市盈率市盈率554 4、投资报酬能力分析、投资报酬能力分析n留存利润率留存利润率q留存利润率留存利润率=（净利润（净利润 应付股利）应付股利）/净利润净利润q该比率反映股东取得的当前收益与留存收益的关系：该比率反映股东取得的当前收益与留存收益的关系：n留存利润率高，企业发展后劲足；留存利润率高，企业发展后劲足；n留存利润率低，投资者获得的收益多。留存利润率低，投资者获得的收益多。q一般情况下，在初创阶段，留存利润率相对高些；一般情况下，在初创阶段，留存利润率相对高些；企业发展到一定阶段，则留存利润率可相对低些。企业发展到一定阶段，则留存利润率可相对低些。564 4、投资报酬能力分析、投资报酬能力分析n普通股权益报酬率普通股权益报酬率q普通股权益报酬率普通股权益报酬率=（税后净利润优先股股利）（税后净利润优先股股利）/平均普通股权益平均普通股权益q若企业没有发行普通股，则普通股权益报酬率若企业没有发行普通股，则普通股权益报酬率=股股东权益报酬率东权益报酬率q该比率从普通股的角度反映企业获利能力：该比率从普通股的角度反映企业获利能力：n该比率越高，企业获利能力越强，普通股东可获得的收益该比率越高，企业获利能力越强，普通股东可获得的收益越多。越多。574 4、投资报酬能力分析、投资报酬能力分析n每股收益（普通股每股净益）每股收益（普通股每股净益）每股收益每股收益=净利润净利润/发行在外的年末普通股总数发行在外的年末普通股总数n每股收益是投资者评估股价的重要指标。每股收益是投资者评估股价的重要指标。q每股收益高，表明每一股份可得到的利润多，投资收每股收益高，表明每一股份可得到的利润多，投资收益就好。益就好。q每股收益还是确定企业股票价格的主要参考指标。在每股收益还是确定企业股票价格的主要参考指标。在其他因素不变的情况下，每股收益越高，该种股票的其他因素不变的情况下，每股收益越高，该种股票的市场价格上升空间越大。市场价格上升空间越大。n注：以上公式主要适用于本年度普通股数未发生变化的注：以上公式主要适用于本年度普通股数未发生变化的情况。在普通股发生增减变化时该公式的分母应使用按情况。在普通股发生增减变化时该公式的分母应使用按月计算的月计算的“加权平均发行在外