生态环境建设行业分析-20120506 王伟江.pdf

生态环境建设行业分析报告 目 录 一、生态环境建设的概念和构成.1 二、园林绿化行业.2 1、行业分类.2 2、行业上下游.3 3、行业发展前景.3 4、园林绿化行业主要企业及其业绩.5 三、生态修复行业.9 1、生态修复概念及分类.9 2、行业竞争状况.9 3、发展前景.10 4、行业内主要企业及其业绩.12 四、行业投资重点：.15 1、公司在行业中的排名.15 2、公司规模.15 3、做大项目能力.16 4、全国化、一体化能力.16 5、公司资质.17 6、苗木的匹配能力.18 7、规范性.18 8、应收账款管理能力.19 1 一、一、生态环境建设的概念和构成生态环境建设的概念和构成 生态环境建设生态环境建设：指从实际出发，因地制宜、科学规划，通过植树种草、防风治沙、水土保持等建设工程，实现生态环境恢复和改善的人类活动。根据生态环境建设工程的地理区域、自然环境、立地条件、建设主旨等的差异，可分为自然生态环境建设和城市园林景观建设工程。自然生态环境建设自然生态环境建设：指以保持水土、防风固沙、降噪吸尘、污染治理、保护生物多样性为主要目的，在城市周边及自然环境状态下进行的植树造林、园林建设、生态治理等绿化活动。城市园林景观建设城市园林景观建设：指以宜居、美化、休憩为主要目的，在市区新改建和保护管理各类绿地及设施，改善人居及生产办公环境等绿化活动。2 二、园林绿化行业二、园林绿化行业 根据中国城市园林绿化企业经营状况调查报告 2008-2009 年度，我国目前共计园林企业 16000 家，园林规划设计院和设计公司1200 余家，园林绿化一级资质每年一次延续审核，据最新一次审核披露，2009 年获得城市园林绿化一级资质企业证书的 372 家企业。具有设计甲级资质的行业企业 146 家，行业市场集中度低，竞争激烈。1 1、行业分类、行业分类 园林绿化行业按产业链角度分为景观设计企业或者研究院所、工程施工企业、苗木种植企业等专项业务经营企业和设计-施工-苗木-养护一体化企业。从客户群体分为主要承接政府项目的市政园林公司，如东方园 3 林；主要承接房地产项目的企业，如棕榈园林和普邦园林等。2 2、行业上下游、行业上下游 3 3、行业发展前景行业发展前景 市政园林市政园林 4 2009 年我国城市园林绿化固定资产投资达 914.86 亿元，同比增长 40.79%。自 2001 年以来年复合增长率 21.11%。同时目前我国的城市化率在 45%-50%之间，离目标值 75%还有很大的空间，随着城市化的稳定推进，国家对于城市绿化固定资产投资依然会持续加大。若保守估计我国城市园林绿化固定投资年增长率为 10%-20%，2011 年我国市政园林市场容量为 1106-1317 亿元之间，2012 年容量在 1217-1580 亿元之间。地产园林地产园林 2000 年到 2010 年的 10 年间，我国房地产市场（住宅地产和商业地 5 产）开发总投资额从 4902 亿元增长到 48267 亿元，年复合增长率25.70%。通常情况下，地产项目配套的景观园林的投资占地产总投资额的1%-4%,其中高层、小高层住宅投资比例为 1%-3%，别墅类和酒店类的比例略高，达到 2%-4%。2011 年，房地产开发投资更是达到 61740 亿元。按照房地产投资额 2%-3%用于园林投入计算，2011 年地产园林的市场规模在 1234-1852 亿元之间。4 4、园林绿化行业主要企业及其业绩园林绿化行业主要企业及其业绩 苏州园林发展股份有限公司苏州园林发展股份有限公司 公司拥有园林古建筑工程专业承包一级资质证书、城市园林绿化一级企业资质证书和文物保护工程施工一级资质证书;下属控股子公司苏州香山古建有限公司拥有园林古建筑工程专业承包一级资质证书和文物保护工程施工一级资质证书;下属控股子公司苏州园林设计院有限公司拥有风景园林工程设计专项甲级资质证书。广东棕榈园林股份有限公司广东棕榈园林股份有限公司 公司成立于 1984 年,于 2010 年 6 月 10 日在中小企业板上市。主要以风景园林景观设计和园林工程施工为主业,具有原建设部颁发的城市园林绿化一级资质和住建部颁发的风景园林工程设计专项甲级资质。山东省光合园林科技有限公司山东省光合园林科技有限公司 公司成立于 1997 年,主要从事园林景观规划设计、大中型园林 6 景观和综合性生态园林工程施工、养护和经营管理、园林图书编写与发行、园林机械、喷灌材料、草坪、花卉种子、肥料、药品经营与技术咨询、各种园林植物材料繁育,新品种和野生植物材料引种、驯化、推广以及其它等业务。该企业具有城市园林绿化一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质。北京东方园林股份有限公司北京东方园林股份有限公司 主要从事园林环境景观设计和园林绿化工程施工,主要为各类重点市政工程、高端旅游度假工程、大型生态湿地工程及地产景观等项目提供园林环境景观设计和园林工程施工服务。公司拥有市政公用行业(风景园林)甲级工程设计资质、城市园林绿化企业一级资质和园林古建筑工程专业承包二级资质。岭南园林股份有限公司岭南园林股份有限公司 公司创立于 1998 年,拥有国家城市园林绿化一级资质及风景园林工程设计乙级资质,业务涵盖园林景观规划设计、园林工程施工、市政绿化养护、水电安装及苗木生产和销售等。2009-2010 年公司园林工程施工收入分别为 2.62 亿元和 4.18 亿元。广州普邦园林股份有限公司广州普邦园林股份有限公司 公司成立于 1995 年,于 2012 年 3 月 16 日在中小企业板上市。主要从事园林工程施工、园林景观设计、苗木种植以及园林养护业务，主要为住宅景观工程、旅游度假区园林工程、商业地产园林工程和公共园林工程等项目提供园林综合服务。经过多年发展,公司已经跻身全国园林行业龙头企业行列。公司具有国家城市园林绿化一级 7 资质和设计乙级资质。8 公司名称 主营业务收入（万元）净利润（万元）主营业务增长（%）净利润增长（%)毛利率（%）2009 2010 2011 2009 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2009 2010 2011 东方园林 58407 145353 291010 8373 25800 44973 148.86 100.21 208.13 74.31 32.89 33.63 37.03 棕榈园林 65949 129042 249349 7758 16843 27645 95.67 93.23 117.1 64.13 26.61 27.67 27.99 普邦园林 51627 86090 130863 5323 4866 16813 66.75 52.01 245.47 25.58 26.8 26.84 苏州园林 68402 72832 85093 3135 3324 4270 6.48 14.41 6.03 28.46 15.76 15.97 20.96 9 三、生态修复行业三、生态修复行业 1 1、生态修复概念及分类、生态修复概念及分类 生态环境建设是指利用物理和生物工程等方法对人类生存的环境进行修复建设，以改善人类生活环境，实现可持续发展，主要包括水体、大气、陆地领域等生态环境建设。下文所述生态环境建设仅指陆地生态环境建设。行业主要可以分为矿区修复、水利工程修复、道路边坡绿化、荒漠化治理、污染场地修复等。2 2、行业竞争状况、行业竞争状况 近年来，随着我国经济实力的整体提高和生态环境问题的日益加剧，对环境保护及生态修复工作日渐重视，但国内对生态修复技术的研究开发相对不足，生态修复在我国处于起步阶段，从业企业数量少、规模小，并且大多集中在对技术要求不高的平面及土质坡面工程上，在技术要求较高的生态修复（如岩石坡面）工程上涉足公司很少，竞争程度不高。从地域特点上看，生态修复领域具有由南向北发展的特点，广东尤其是深圳的公司在国内最早从事生态修复业务，并具有较强实力。生态修复领域的竞争主要集中在施工技术及工艺、生态类苗木的研发与培育、跨地域复杂环境的施工经验等方面。目前，多数公司只在某一方面具有一定的竞争实力，只有极少数公司具备生态修复领 10 域的全面竞争优势，一般为国家级高新技术企业，属于生态修复领域内的第一梯队，主要集中在深圳、北京等地区。3 3、发展前景、发展前景 公路建设公路建设 公路边坡修复市场 2010 年约 132 亿，2015 年达 148 亿元：依据中华人民共和国交通运输部2007 年度中国公路旱路交通环境爱惜状况陈诉，2006 年，全国公路环保总投资约 73.1 亿元，占公路总投资的 1.84%，用于公路绿化及生态恢复工程的投资占到公路环保总投资的 69，则 06 年公路绿化及生态恢复工程为 50 亿元。若思考环保投资占总投资比例 1.84%以及生态修复工程占环保投资比例69%不变，2010 边坡修复市场为 132 亿元。依据交通运输十二五发展规划，2015 年公路总里程将从 10 年的 400 万公里增加到 450 万公里，5 年复合增速 2.34%，届时公路边坡修复市场可达 148 亿元。11 矿山开采生态修复矿山开采生态修复 荒漠化治理荒漠化治理 水利工程生态修复水利工程生态修复 2009 年水利工程生态修复市场 47 亿，十二五期间可达约 100 亿：依据相关政策的研究，水利工程投资规模将从十一五的年均 1360 亿元增加到十二五的年均 4000 亿元，依据水利部公报，2009 年水利工程投资 1894 亿中用于环保的比例为 5%，若其中的 50%用于生态 12 修复，则 09 年水利工程生态修复市场为 47 亿元。若水利投资的环保支出比例不变，则十二五期间，水利工程每年用于生态修复的投资可达 100 亿。4 4、行业内主要企业行业内主要企业及其业绩及其业绩 深圳市铁汉生态环境股份有限公司深圳市铁汉生态环境股份有限公司 （简称“铁汉生态”，股票代码：300197）成立于 2001 年，主营业务是生态环境建设工程施工，为国家级高新技术企业，拥有城市园林绿化企业一级资质、风景园林工程设计专项乙级资质、造林工程施 工乙级资质、造林工程规划设计丙级资质，主要从事生态修复及园林绿化工程施工业务。内蒙古和信园蒙草抗旱绿化股份有限公司内蒙古和信园蒙草抗旱绿化股份有限公司 内蒙古和信园蒙草抗旱绿化股份有限公司是国家一级企业，拥有城市园林绿化、风景园林设计、地质灾害治理、市政公用工程施工总承包等行业资质。公司成立于 2001 年，注册资本 10261.7 万元，注册地址和林格尔县盛乐经济园区，拥有蒙草研发-苗木种植-工程设计及施工的完整产业链，形成了独具特色的“蒙草抗旱低碳绿化”节约型生态环境建设的发展模式，是我国干旱半干旱地区生态环境建设的领先者。深圳市万信达环境绿化建设有限公司深圳市万信达环境绿化建设有限公司 深圳市万信达环境绿化建设有限公司成立于 1997 年，是一家专业从事生态环境领域治理与城市园林景观工程建设的综合服务商。公 13 司是中国风景园林协会会员，广东省风景园林协会理事，深圳市风景园林协会常务理事。2002 年，公司成为深圳市认定的本行业首家高新技术企业，2008 年成为国家首批高新技术企业，是行业为数不多的同时具有高新技术企业资质、中国城市园林绿化壹级资质的企业。公司资质条件良好，拥有城市园林绿化企业一级资质、风景园林工程设计专项乙级资质、造林工程施工乙级资质、造林工程规划设计乙级资质、地质灾害治理工程乙级资质、市政公用工程施工总承包三级资质、园林古建筑工程专业承包三级资质、林业病虫害生物防治丙级资质、林木种子生产经营许可资质等。14 公司名称 主营业务收入（万元）净利润（万元）毛利率（%）净利率（%）主营业务增长（%）净利润增长（%)2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2010 2011 2010 2011 铁汉生态 25342 41613 82517 4969 6459 14025 30.06 31.58 31.21 19.61 15.52 17 64.2 86.64 29.98 117.13 蒙草抗旱 24565 36705 49979 3288 6526 8144 22.21 32.09 31.99 13.38 17.78 16.29 49.42 36.16 98.49 24.8 15 四、行业投资重点：四、行业投资重点：1 1、公司在行业中的排名、公司在行业中的排名 行业排名是首先判断一个企业有没有竞争力的指标，风景园林学会联合其他建筑行业专业委员会定期对园林行业公司综合实力做一个评估和排名，该排名从一定程度上显示了公司在行业中的地位。园林行业最新公司排名前 10 名 苏州园林发展股份有限公司 广东棕榈园林股份有限公司 北京东方园林股份有限公司 山东省光合园林科技有限公司 广州普邦园林股份有限公司 岭南园林股份有限公司 天津市北方创业园林工程有限公司 杭州萧山凌飞环境绿化有限公司 杭州天开市政园林工程有限公司 浙江滕头园林股份有限公司 从目前园林行业的体量来看，排名前 20 位的企业都有上市的可能。2 2、公司规模、公司规模 随着园林行业资本化进程的加快，行业内排名靠前的企业都纷纷股改推动上市进程，但是已上市公司财务信息披露显示整个行业处于 16 快速的发展期，各家公司业绩都有着发幅度的增长，目前已有 3 家已上市及 1 家过会的传统的园林绿化公司，该企业也给后来者树立了上市规模标杆，从个人看过的园林类企业来看，行业内有投资价值的公司年收入应该在 5 亿以上，净利润应该在 5000 万以上，且年增长率应不低于行业平均。3 3、做大项目能力、做大项目能力 园林行业项目分为两种，一种是投资小、周期短、回款快的小工程；另一种是投资大、周期长、回款慢的大工程，尤以大型市政工程为主。大项目能提升公司的竞争力，同时又能支撑公司未来的业绩增长，但同时大项目考验一个公司的综合能力，包括品牌、设计能力、团队素质、资金实力和综合服务能力等。一个合理的公司应该是在经营周期中合理搭配大项目和小项目的比例。4 4、全国化、一体化能力、全国化、一体化能力 行业内企业发展速度明显加快,已出现了一批跨区域经营的规模企业,如北京的东方园林在北方、华东和海南等地开拓经营,中山的棕榈园林在华东、西南和华南等地开拓经营,广州的普邦园林在华南、华东、华北和西南等地开拓经营。园林行业中,设计、施工、苗木种植和养护有较强的联动性和互补作用:设计带动施工,施工展现设计,苗木种植和养护为设计及施工提供基础和保障,从而形成一条完整的业务链,为企业的稳步发展奠 17 定坚实的基础。某一业务的出色表现能够拉动其他业务的发展,从而提升企业的综合竞争实力以及盈利空间。因此,当前大型的园林企业开始走一体化路线,提供整体解决方案。5 5、公司资质、公司资质 公司资质也是一个园林公司竞争力的集中体现。一般来说，有投资价值的公司必须拥有园林绿化一级资质以及园林设计甲级资质。按规定，风景园林工程设计专项乙级资质企业可承担中型以下规模风景园林工程项目和投资额在 2000 万元以下的大型风景园林工程项目的设计。2009 年 10 月修订的城市园林绿化企业资质等级标准规定，只有一级资质的企业才可承揽各种规模和类型的园林绿化工程；才可从事园林绿化苗木、花卉、盆景、草坪的培育、生产和经营。而二级资质可承揽的园林绿化工程的造价则限制在 1200 万元以下，且不具有园林绿化苗木、花卉、盆景、草坪的培育、生产、经营资格。2010 年，东方园林对外宣称由于低级失误，没有延续一级资质，但同时不久又披露公司获得大项目订单及苗木基地动工建设。没有一级资质意味着不能承接大项目和种植苗木，显然东方园林的运作有着违规的嫌疑。由此，业内对东方园林进行了抨击，致使公司受到严重的影响。如目标公司不具备相应的园林绿化一级资质和设计甲级资质说明其在做大项目能力和一体化能力上有一定的劣势，可能还会涉嫌违 18 规运作。6 6、苗木的匹配能力、苗木的匹配能力 园林类企业成本中比重较大的是苗木采购，随着行业的快速发展，苗木价格也水涨船高，特别是稀有品种更是一天一个价。苗木的数量和种类也是考量公司核心竞争力的一个指标。7 7、规范性、规范性 首先是挂靠等问题，这可以从公司的毛利率水平上考量。园林行内企业经营毛利率一般维持在 12%-18%的水平，一些行业领先的企业毛利率会高于行业平均水平，从上市公司披露的信息及业内人士的概述，理论上市政园林毛利率在 30%-35%，净利率在 15%-17%，地产园林毛利率在 20%-25%，净利率在 10%-13%。行业中毛利率低的原因主要是业务挂靠，毛利在 2%-5%；项目经理承包制，毛利一般在 15%，另外还存在着一些园林公司低价抢项目或者成本控制不完善，导致毛利率下降。行业主要园林企业近 3 年毛利率和净利率情况如下：其次是土地性质，由于园林企业需要大量的苗木基地，苗木基地一般建在林地和耕地上，但耕地又分为基本耕地和非基本耕地，基本耕地原则上是不能商用的。另外土地的产权归属要清晰。19 此外，由于业务所需一部分苗木会向农户采购，而农户一般无法提供发票，还是要照正规的税务程序走，这一点也是需要关注的。8 8、应收账款管理能力、应收账款管理能力 园林企业一般都是垫资操作，账期往往会有大比例的应收账款，公司应该有合理的催款机制，合理管理应收账款，以保证公司正常的资金运转。