中国宏观经济分析报告(2010年1季度)行业报告报告正文下.pdf

中国经济信息网 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 I 中国宏观经济分析报告 中国宏观经济分析报告（2010 年 1 季度）（2010 年 1 季度）出版日期：出版日期：2010 年年 5 月月 WWW.CEI.GOV.CN 编写说明 编写说明 今年以来，随着世界经济继续复苏和我国经济刺激政策效应的进一步显现，国民经济实现较好开局，工业生产加速回升，固定资产投资增幅回落，消费持续快速增长，消费价格基本稳定，进出口恢复好于预期，货币信贷调控初见成效，经济回升向好的势头进一步得到巩固。2010 年一季度，经济回升向好势头进一步加强，GDP 同比增长 11.9%，比上年同期加快 5.7 个百分点，比 2009 年全年加快 3.2 个百分点。从三次产业看，第一产业增加值增长 3.8%，比上年同期提高 0.3 个百分点；第二产业增加值增长14.5%，比上年同期提高 9.2 个百分点；第三产业增加值增长 10.2%，比上年同期提高 2.8 个百分点。但同时，经济运行中也存在国际贸易保护主义抬头、人民币升值压力加大、干旱地震灾情严重、通胀预期强化、节能减排任务艰巨等突出问题。综合判断，2010 年二季度，世界经济将持续向好，国内刺激政策效果会继续显现，同期基数依然较低，企业回补库存阶段仍将延续，预计国民经济将继续全面恢复，工业生产与三大需求增长速度将保持较高水平，但受基数因素影响，部分指标增速略低于一季度，GDP 增幅将达到 10.7%左右。下半年，由于库存回补阶段趋于结束、刺激政策边际效应递减、基数较高等不确定因素，经济运行将趋于平稳，全年经济增长可能呈现前高后低的走势。中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 II 目 录 目 录 2010年一季度宏观经济运行分析.1 2010年一季度宏观经济运行分析.1 一、经济回升向好趋势加强.1（一）GDP增速回升强劲.1（二）物价水平温和上涨.3（三）就业形势继续向好.4（四）外汇储备增长放缓.4 二、三大需求结构改善.4（一）消费名义增速保持稳定，实际增速有所回落.4（二）固定资产投资高位回落，投资结构继续改善.5（三）对外贸易加快恢复，进出口结构更趋平衡.7 三、政府、企业和居民收入大幅增长.7 四、货币供应量增速高位回落，新增信贷规模大幅下降.8 2010年二季度经济发展形势预测.9 2010年二季度经济发展形势预测.9 一、社会消费品零售总额增速加快.10 二、固定资产投资继续回调.11 三、进出口恢复性增长趋势不改.12 四、物价上涨压力加大.12 五、工业生产持续快速增长.13 政策建议.14 政策建议.14 一、积极的财政政策和适度宽松的货币政策应慎言退出.14 二、加快经济结构调整，促进发展方式转变.14 三、管理好通胀预期，保持物价水平基本稳定.15 四、抑制高耗能产业扩张，坚决控制新开工项目.15 五、适当扩大人民币浮动范围，恢复危机前的汇率形成机制.16 六、落实好房地产市场的调控政策.16 中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 III 图表目录 图表目录 图表图表 1 2007年以来年以来GDP和三次产业累计增长速度和三次产业累计增长速度.1 图表图表 2 2008年以来工业增加值月度增长速度年以来工业增加值月度增长速度.2 图表图表 3 2008年以来年以来CPI和和PPI月度涨幅月度涨幅.3 图表图表 4 2008年以来社会消费品零售额月度增长速度势年以来社会消费品零售额月度增长速度势.5 图表图表 5 2008年以来固定资产投资和房地产开发投资累计增速走势年以来固定资产投资和房地产开发投资累计增速走势.6 图表图表 6 2008年以来三次产业累计投资增长速度年以来三次产业累计投资增长速度.6 图表图表 7 2008年以来月度外贸进出口增长速度年以来月度外贸进出口增长速度.7 图表图表 8 2008年以来月度货币供应量增长速度年以来月度货币供应量增长速度.9 本报告图表如未标明资料来源，均来源于“本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库中经网统计数据库”中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 1 2010 年一季度宏观经济运行分析 2010 年一季度宏观经济运行分析 一、经济回升向好趋势加强 一、经济回升向好趋势加强 今年以来，国家应对国际金融危机各项政策措施的效应继续显现，工业生产强劲拉升，内需趋于平衡，外需明显改善，经济发展模式逐步从政策拉动型向内生增长型转变。（一）GDP 增速回升强劲（一）GDP 增速回升强劲 由于受国际金融危机严重冲击影响，我国经济增长速度在 2009 年一季度降到6.2%的低点，之后经济增长逐季提速，第二、三、四季度 GDP 分别增长 7.9%、8.9%、10.7%。今年一季度，经济回升向好势头进一步加强，GDP 同比增长 11.9%，比上年同期加快 5.7 个百分点，比 2009 年全年加快 3.2 个百分点。从三次产业看，第一产业增加值增长 3.8%，比上年同期提高 0.3 个百分点；第二产业增加值增长14.5%，比上年同期提高 9.2 个百分点；第三产业增加值增长 10.2%，比上年同期提高 2.8 个百分点。图表 1 2007 年以来 GDP 和三次产业累计增长速度 图表 1 2007 年以来 GDP 和三次产业累计增长速度 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%071Q072Q073Q074Q081Q082Q083Q084Q091Q092Q093Q094Q101QGDP第一产业第二产业第三产业 农业生产总体稳定。针对西南地区遭遇历史罕见的干旱，国家全力组织抗击旱灾，最大限度地减轻对农业生产的影响。预计全年粮食播种面积 10946 万公顷，比上年增加 47 万公顷。目前全国冬小麦一、二类苗比例 82.9%，比冬前提高 3.9中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 2 个百分点。一季度，猪牛羊禽肉产量 2104 万吨，同比增长 4.7%，其中猪肉产量1427 万吨，增长 5.2%。工业生产加速回升。当前工业生产延续了 2009 年下半年以来持续回升的态势，呈现出增长速度较快、企业效益提高、产销情况改善的特点，在上年同期基数较低的情况下，工业产值和效益增长创下本轮经济回升的新高点。一季度全国规模以上工业增加值同比增长 19.6%，比上年同期加快 14.5 个百分点，比上年四季度加快 1.6 个百分点。分轻重工业看，轻、重工业增加值同比分别增长 14.1%和 22.1%，增速同比分别加快 7.3 个和 17.6 个百分点，重工业强劲上涨对经济快速恢复提供了有力支撑；分行业看，39 个大类行业全部实现同比增长；分地区看，东部地区增长 18.3%，中部地区增长 23.1%，西部地区增长 20.2%；工业品出口呈现恢复性回升，一季度规模以上工业出口交货值在上年较低基数上同比增长 25.2%（上年同期为下降 16%）；工业产销衔接状况良好，一季度工业产品销售率为 97.5%，比上年同期提高 0.5 个百分点。反映工业生产活跃程度的发电量和用电量增长加快，3月份发电量同比增长 17.6%，比上年同期提高 18.9 个百分点。一季度发电量增速上升至 20.8%。图表 2 2008 年以来工业增加值月度增长速度 图表 2 2008 年以来工业增加值月度增长速度 0%5%10%15%20%25%08-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-03工业企业增加值轻工业企业增加值重工业企业增加值 各项信心指数稳步回升，经济回升向好趋势得到巩固。一季度，全国企业景气指数为 132.9，比上季度提高 2.3 点，各行业企业景气连续四个季度位于景气区间；企业家信心指数为 135.5，比上季度上升 7.8 点，为 2008 年二季度以来的最高水平；反映工业企业信心的全国制造业采购经理指数连续 13 个月保持在 50%以上，3 月份为 55.1%，比上月上升 3.1 个百分点，反映出中国经济已走向稳定较快增长的轨道；消费者信心指数为 108，分别比上季度和上年同期提升 4 点和 19 点，达到自中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 3 2007 年以来的最高水平。人民银行企业家问卷调查显示，5000 户企业宏观经济热度指数为 45.9%，比上季上升 2.7 个百分点，在 2009 年一季度达到谷底后已连续 4个季度回升。（二）物价水平温和上涨（二）物价水平温和上涨 在翘尾因素、成本推动、输入型通胀的影响下，一季度我国物价呈现温和上行走势，社会通胀预期进一步增强。一是居民消费价格平稳上涨。一季度，居民消费价格同比上涨 2.2%，比上年同期提高 2.8 个百分点。翘尾影响约为 1 个百分点，新涨价因素约为 1.2 个百分点。其中，1、2、3 月份价格环比涨幅分别为 0.6%、1.2%和-0.7%。从构成来看，受春节和灾害天气等季节性、临时性因素影响，鲜菜、鲜果、水产品价格分别上涨 20.4%、15.9%和 6.4%，导致食品价格同比上涨 5.1%，拉动 CPI 上涨 1.64 个百分点；其中粮食价格同比上涨 9.5%，拉动 CPI 上涨 0.3 个百分点。非食品价格中，房地产销售旺盛导致居住类价格上涨较快，同比涨幅达到 2.9%，拉动 CPI 上涨 0.4 个百分点。二是生产价格上升较快。在工业强劲回升、国际商品价格上行等因素的影响下，自上年 12 月份以来，工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格由负转正持续上涨。今年一季度，工业品出厂价格同比增长 5.2%（上年同期下降 4.6%），其中 3 月份环比上涨 0.5%，已连续 12 个月上涨。原材料、燃料、动力购进价格同比上涨 9.9%。其中 3 月环比增长 0.5%。PPI 的大幅上升，加大了成本推动型物价上涨压力。图表 3 2008 年以来 CPI 和 PPI 月度涨幅 图表 3 2008 年以来 CPI 和 PPI 月度涨幅 8085909510010511011512008-0108-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-03居民消费价格指数工业品出厂价格指数原材料、燃料、动力购进价格指数 中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 4（三）就业形势继续向好（三）就业形势继续向好 一季度，全国城镇新增就业 289 万人，完成全年 900 万目标任务的 32%，月均新增就业 96 万人，略高于近三年月均新增 95 万人的水平；全国下岗失业人员再就业 134 万人，完成全年 500 万人目标的 27%；就业困难人员实现就业 40 万人，完成全年目标 100 万人的 40%。登记失业人数 919 万人，比上年末减少 2 万人；城镇登记失业率为 4.2%，比上年末下降 0.1 个百分点。随着经济回升向好，企业用工需求也在增加。（四）外汇储备增长放缓（四）外汇储备增长放缓 一季度，国家外汇储备增加 479 亿多美元，与上年第四季度 1265 亿美元的外汇储备增幅相比大幅减少。其中，1 月份增加 160.69 亿美元，2 月份增加 93.7 亿美元，3 月份增加 224.93 亿美元。截至 3 月末，国家外汇储备余额为 24471 亿美元，同比增长 25.25%。人民币居高不下的升值预期以及境内外利差因素使得热钱流入动力十足。一季外贸顺差和实际利用外资分别为 145 和 234 亿美元，由此可得出外汇储备中“不可解释的”资金量为 100 亿美元左右。人民币汇率走势平稳。3 月 31 日，人民币对美元汇率中间价报 6.8263，较 2009年 12 月 31 日小幅走升 19 个基点。其间，人民币对美元汇率中间价最高点和最低点分别为 6.8261 和 6.8281，波动区间仅为 20 个基点。全球金融危机爆发后，人民币对美元汇率重新挂钩维持在 6.8 附近，至今已经超过 20 个月。当前，人民币升值压力骤然增大。3 月 15 日，美国国会 130 余位议员联名要求将中国列入“汇率操纵国”，并试图借此引发对中国的贸易制裁。二、三大需求结构改善 二、三大需求结构改善 一季度，消费需求持续向好，进出口明显恢复，投资需求高位回落，三大需求对经济增长的贡献结构出现积极变化：投资贡献率显著下降，资本形成对 GDP 的增长贡献率由上年全年 94.6%回落到今年一季度 57.9%，仍居主导地位；外需的负作用明显减少，由上年全年的-44.8%回升到今年一季度的-9.9%；消费贡献率大体相当，最终消费对 GDP 的增长贡献率由上年全年得 53.1%略降为今年一季度的 52.0%。（一）消费名义增速保持稳定，实际增速有所回落（一）消费名义增速保持稳定，实际增速有所回落 随着居民收入的稳定增长，以及国家鼓励消费政策的持续发力，今年以来我国消费保持平稳较快增长态势。一季度，社会消费品零售总额 36374 亿元，同比增长 17.9%，比上季提高 1.3 个百分点，比上年同期加快 2.9 个百分点，剔除价格因中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 5 素，实际增长 15.4%，比上季低 1.0 个百分点，比上年同期低 0.5 个百分点。其中，城镇消费品零售额同比增长 18.4%；乡村消费品零售额增长 15.4%。按消费形态分，餐饮收入 4077 亿元，增长 16.7%；商品零售 32297 亿元，增长 18.1%。其中，限额以上企业商品零售额 12877 亿元，增长 29.6%。热点消费快速增长：一是住房、汽车等消费热点继续升温。商品住宅销售面积同比增长 34.2%，带动相关家具类消费增长 37.6%；汽车销售达到 461 万辆，较上年销售旺盛的四季度增长 15.9%。二是家电、汽车下乡和以旧换新等政策扩大了相关商品消费，家电下乡产品销售 1603万台，比上年四季度增长 16.8%，家电以旧换新销售额比上年四季度增长 61.6%。三是旅游、信息、文化等服务消费发展势头良好，全国旅游收入大幅提高，电影、演出等文化消费出现火爆局面。图表 4 2008 年以来社会消费品零售额月度增长速度势 图表 4 2008 年以来社会消费品零售额月度增长速度势-505101520253008-0108-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-03居民消费价格指数社会消费品零售总额增速 （二）固定资产投资高位回落，投资结构继续改善（二）固定资产投资高位回落，投资结构继续改善 在投资惯性的作用下，投资需求继续保持稳定增长走势。一季度，全社会固定资产投资同比增长 25.6%，比上年同期回落 3.2 个百分点，比上年末回落 4.5 百分点。其中城镇固定资产投资同比增长 26.4%，比上年同期回落 2.2 个百分点；农村固定资产投资增长 21.0%，比上年同期回落 8.4 个百分点。投资结构进一步优化，第一产业投资同比增长 9.7%，第二产业投资增长 22.4%，比上年同期回落 4.4 个百分点，第三产业投资增长 30.0%，比上年同期提高 0.9 个百分点，高于第二产业 7.6 个百分点；东、中、西部地区投资分别增长 24.4%、26.2%、30.0%，中西部投资增长明显快于东部；政府投资明显收缩，民间投资活力增强。一季度中央项目投资同比增幅 9.1%，较上年同期回落 21.3 个百分点；民间投资（非国有及国有控股投资）增长 30.4%，创出 2008 年 12 月以来累计增速的新高，比国中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 6 有及国有控股投资增速高 9.3 个百分点，为 2009 年以来第一次超过国有投资增速，表明投资可持续发展的内生动力加强。同时，受商品房销售火爆及上年基数较低的影响，房地产投资强劲反弹，一季度房地产开发投资增长 35.1%，比上年同期加快 31 个百分点，比 2009 年全年高19.0 个百分点。全国商品房销售面积 15361 万平方米，同比增长 35.8%。商品房销售额 7977 亿元，同比增长 57.7%。3 月份全国 70 个大中城市房屋销售价格同比上涨 11.7%。图表 5 2008 年以来固定资产投资和房地产开发投资累计增速走势 图表 5 2008 年以来固定资产投资和房地产开发投资累计增速走势 0%5%10%15%20%25%30%35%40%08-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0210-03固定资产投资完成额增速房地产开发投资总额增速 图表 6 2008 年以来三次产业累计投资增长速度 图表 6 2008 年以来三次产业累计投资增长速度 0%20%40%60%80%100%120%08-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0210-03第一产业第二产业第三产业 中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 7（三）对外贸易加快恢复，进出口结构更趋平衡（三）对外贸易加快恢复，进出口结构更趋平衡 在世界经济逐步复苏、国内需求强劲、外贸政策显效等因素影响下，我国外需恢复加快，增幅超出预期。一季度，全国进出口总额6178.5亿美元，同比增长44.1%。其中出口增长 28.7%，比上年同期提高 48.4 个百分点；进口增长 64.6%，比上年同期提高 95.5 个百分点；外贸顺差 144.9 亿美元，同比减少 76.7%，其中 3 月份贸易逆差 72.4 亿美元，结束了自 2004 年 5 月份以来连续 70 个月顺差的局面。进出口产品结构进一步优化：一是机电、高新技术产品出口增长较快，一季度分别增长 31.5%和 39.1%，均快于同期出口增速；劳动密集型产品出口增长 15.6%，慢于总体出口增速；二是加工贸易出口从大幅下跌中恢复，一季度增长 29.8%，增速创近三年来的新高，一般贸易进出口增速高于同期总体增速；三是资源类大宗商品进口额急剧增加推动进口快速上涨。一季度，铁矿砂、原油及成品油、初级形状塑料、钢材、氧化铝及原铝、原铜和大豆合计进口 758.67 亿美元，占进口总额的 25.1%，同比增长 84.1%，远高于同期机电产品和高新技术产品进口增速。图表 7 2008 年以来月度外贸进出口增长速度 图表 7 2008 年以来月度外贸进出口增长速度-100010020030040050008-0108-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-03亿美元-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%进出口差额出口额增速进口额增速 三、政府、企业和居民收入大幅增长 三、政府、企业和居民收入大幅增长 今年以来，财政收入保持较高增速。一季度，全国财政收入增长 34.0%，增速比上年同期大幅提高 42.3 个百分点，其中 3 月份税收收入的大幅增长促使全国财政收入同比增长 36.8%，增速比 12 月累计增速提高 3.9 个百分点；全国财政支出增长 11.9%，增速比上年同期低 22.9 个百分点，其中 3 月份全国财政支出同比增长 18.3%，增速比 12 月累计增速提高 10.6 个百分点；收支相抵，一季度全国财政收大于支 5297.1 亿元，比上年同期增加 3466.0 亿元。中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 8 城乡居民收入继续增加。一季度，城镇居民家庭人均总收入 5787 元。其中，城镇居民人均可支配收入 5308 元，同比增长 9.8%，扣除价格因素，实际增长 7.5%，增速同比回落 3.7 个百分点。在城镇居民家庭人均总收入中，工资性收入仍是城镇居民家庭收入的构成主体，同比增长 9.7%，占总收入的比重为 66.0%，对总收入的增长速度贡献 6.5 个百分点；转移性收入增长 13.3%，占总收入的比重为 23.8%，对总收入的增长速度贡献 3.1 个百分点；经营净收入增长 7.5%，财产性收入增长17.0%。一季度，农村居民人均现金收入 1814 元，同比增长 11.8%，扣除价格因素实际增长 9.2%，比上年同期加快 0.6 个百分点。其中，工资性收入增长 16.3%，同比提高 8.6 个百分点，对农村居民增收贡献率达 55.6%；家庭经营收入增长 7.6%，财产性收入增长 15.6%，转移性收入增长 13.8%。企业效益大幅提高。12 月份，全国规模以上工业主营业务收入 8.6 万亿元，同比增长 39.7%；实现利润 4867 亿元，同比增长 119.7%，创十年来历史新高；上缴税金 4278 亿元，增长 32.8%；亏损企业亏损额同比下降 42.8%（2009 年 12月增长 36.6%），亏损面 19.6%，同比缩小 5.7 个百分点。在 39 个大类行业中，35个行业利润同比增长，2 个行业由亏转盈，1 个行业亏损额减少。有色、冶金、电子、石化和煤炭行业利润止跌回升并加速上行，电力行业利润继续快速增长，烟草行业利润降幅收窄，机械、建材、纺织、轻工和医药行业利润保持较快增长。四、货币供应量增速高位回落，新增信贷规模大幅下降 四、货币供应量增速高位回落，新增信贷规模大幅下降 今年以来，国家继续实施适度宽松的货币政策，积极引导货币信贷合理增长。一季度，金融运行保持平稳，货币供应增速继续明显回落，新增信贷规模大幅下降，货币政策基本回归正常化。3 月末，广义货币（M2）余额 65.0 万亿元，同比增长 22.5%，比上年末回落 5.2 个百分点；狭义货币（M1）余额 22.9 万亿元，增长 29.9%，回落 2.4 个百分点；流通中现金（M0）余额 3.9 万亿元，增长 15.8%，比上年末加快 4 个百分点。M1 和 M2 保持较高增速，高于今年政府工作报告中所提及的 17%目标。但是 M1 增速已经连续 2 个月回落，M2 也是连续 4 个月回落，下降的趋势以及幅度还是很明显的。一季度，金融机构本外币贷款增加 2.80 万亿元，同比少增 1.72 万亿元，其中人民币贷款增加 2.60 万亿元，外币贷款增加 292 亿美元。3 月末，金融机构本外币各项贷款余额为 45.37 万亿元，同比增长 24.08%。其中人民币各项贷款余额 42.6万亿元，同比增长 21.81%，增幅分别比上月和上年末低 5.42 和 9.93 个百分点。新增贷款下降趋势较为明显，且占全年信贷目标的 34.7%，反映信贷季度间均衡投放的目标大体实现，说明我们对信贷的控制已初见成效，逐步向全年 7.5 万亿的总量中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 9 靠近。与此同时，贷款结构出现了明显的变动。对企业中长期贷款大幅增加，反应出贷款主要是流向固定资产投资。一季度，本外币存款增加 4.07 万亿元，同比少增 1.60 万亿元，其中人民币存款增加 4.04 万亿元。3 月末，金融机构本外币各项存款余额为 65.27 万亿元，同比增长 21.71%。其中人民币各项存款余额 63.8 万亿元，同比增长 22.11%，增幅分别比上月和上年末低 2.85 和 6.1 个百分点，当季人民币各项存款增加 4.04 万亿元，同比少增 1.58 万亿元。银行间市场交易活跃。一季度银行间市场人民币交易累计成交 33.16 万亿元，日均成交 5526 亿元，日均成交同比增长 9.55%，日均同比多成交 482 亿元。3 月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为 1.40%，比上年 12 月份上升 0.15 个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为 1.40%，比上年 12 月份上升 0.14 个百分点。3 月份，股指先抑后扬，上证指数月初为 3087.84 点，月末收于 3109.10 点，上涨 21.26 点。3 月份，股票市场交易量继续减少，沪市日均交易量为 1113.33 亿元，较上月减少 144.83 亿元。图表 8 2008 年以来月度货币供应量增长速度 图表 8 2008 年以来月度货币供应量增长速度 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%08-0108-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-03金融机构人民币各项贷款余额M1M2 2010 年二季度经济发展形势预测 2010 年二季度经济发展形势预测 当前，我国经济在摆脱全球金融危机的负面影响之后，经济增长的内生动力已经逐步恢复并将不断增强，从而推动经济增长重回上升周期。但同时也必须看到，经济发展的环境仍极为复杂，经济回升向好过程中还存在许多矛盾和困难，基础仍然脆弱。一是国际金融危机影响仍然存在，一些国家主权债务风险凸显，主要经济体失业率居高不下，国际大宗商品价格高位震荡，贸易保护主义明显抬头，中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 10 世界经济复苏存在不确定性；二是国内方面干旱、低温等农业灾害频发，以粮食为代表的食品价格上行压力增强，国际方面能源、金属、农产品等大宗商品涨幅超出预期，我国输入型通胀风险提高，社会通胀预期不断强化；三是重工业增长快于平均水平，一季度高耗能行业投资增长较快，导致电力、石油等能源消耗增加，减排任务艰巨，经济发展的结构性矛盾短期难以缓解；四是房地产市场价格上涨过快，3 月份全国 70 个大中城市房屋销售价格同比上涨 11.7%，房价过高经济运行带来了潜在风险。综合判断，二季度，世界经济将持续向好，国内刺激政策效果会继续显现，同期基数依然较低，企业回补库存阶段仍将延续，预计国民经济将继续全面恢复，工业生产与三大需求增长速度将保持较高水平，但受基数因素影响，部分指标增速略低于一季度，GDP 增幅将达到 10.7%左右。下半年，由于库存回补阶段趋于结束、刺激政策边际效应递减、基数较高等不确定因素，经济运行将趋于平稳，全年经济增长可能呈现前高后低的走势。一、社会消费品零售总额增速加快 一、社会消费品零售总额增速加快 二季度，促进消费快速增长的有利因素：一是扩大居民消费政策将继续成为拉动消费增长的重要推手。促进消费的各项政策措施今年基本全部保留，而且增加了财政补贴的品种范围和补贴金额，有助于保持政策对消费的推动作用。二是城乡居民收入增长将提高社会消费意愿。一季度农村居民人均现金收入实际同比增长 9.2%，高于 19792008 年 30 年平均 7.1%的增速；城镇居民人均可支配收入实际同比增长 7.5%，远高于 19792008 年 30 年平均 7.2%的增速。根据一季度人民银行储户问卷调查，城镇居民判断收入增加的占比从 2009 年二季度的 12.6%回升到 2010 年一季度的 21.3%，实际收入与收入预期的改善将提高居民消费能力与意愿。三是居民消费价格上涨，将促使消费名义增速走高。2009 年二季度 CPI 同比负增长 1.3%，而今年二季度 CPI 呈明显上行趋势，社会消费品零售总额名义增速将提高。而抑制消费增长的因素也有所变化：一是国家近期连续出台的房地产调控政策效果将在二季度显现，与住房相关的家具、建材消费增长将趋缓。同时，前期房价涨幅过大，对已买房居民下一阶段的其他消费形成一定制约。二是干旱、地震等自然灾害将减少当地居民收入，降低居民生活水平，导致局部地区消费能力下降。三是近期粮食、蔬菜、水果价格涨幅较高，成品油价格调整，不利于居民实际购买能力提高。综合分析，当前既有刺激消费的短期政策有利因素，也存在消费环境持续改善的长期趋势，加上经济形势持续向好、居民收入增长预期及未来居民消费信心将中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 11 呈现提高态势，二季度我国消费增速比一季度有所加快。初步预计 2010 年上半年社会消费品零售总额名义增长 18.5%，增速将比上年加快 3.5 个百分点；由于物价涨幅将明显提高，因此扣除价格因素后的消费实际增速将比上年同期的 16.6%有所回落。二、固定资产投资继续回调 二、固定资产投资继续回调 二季度，促进投资稳定增长的有利因素：一是新开工项目投资持续快速增长将推动投资继续增长。一季度新开工项目计划总投资在 2009 年增长 67.2%的高位上继续快速增长 34.5%，增速高于 20012009 年同期平均增速 2.2 个百分点，有利于后续投资保持稳定的规模与增速。二是中央投资将有所加快，地方政府投资热情不减。今年是“4 万亿”经济刺激计划实施的第二年，将新增中央投资 5722 亿元，但一季度中央投资直至 3 月下旬才开始陆续下达地方，仅公布了十大重点节能工程中央预算内投资 22.28 亿元，导致一季度中央投资增速仅增长 9.1%。随着中央投资下达进度的加快，将推动投资的进一步增长。而今年各省投资计划规模依然较大，重庆市推出当年 1 万亿投资计划，湖北省公布了中长期 12 万亿投资计划。一季度地方项目固定资产投资增长 28.2%，未来地方政府投资增速将居高难下。三是民间投资意愿增强。经济形势好转、企业效益增加、以及国家鼓励民间投资措施出台，使社会投资活力逐步被激发，预计社会投资将成为拉动投资增长的主要力量。四是今年以来，西南、青海等地发生了罕见的干旱与地震灾害，为保证当地人民生活，恢复灾区生产，针对灾区的各类投资将大幅增加。而抑制投资增长的因素也有所增加：一是投资政策调整将抑制投资增幅。中央政府明确提出严格控制新开工项目，前期增长较快的高耗能行业投资将进一步受到限制。二是投资资金增量将逐步收缩。今年以来央行三次调整存款准备金率，年内加息预期不断增强；信贷规模业适度收紧，一季度新增信贷规模同比少增 2 万亿元，不断加强流动性管理将导致信贷增幅回落，社会投资资金增量将有所下降。三是投资链条较长的“铁公基”项目投资增速将逐步下降，相关产业投资将受到影响。如一季度铁路运输业投资同比增速 16.4%，较上年同期下降 86 个百分点。综上所述，考虑到上年二季度投资增长速度达到 35.7%，在高基数与政策调整的共同影响下，二季度投资增长将继续高位回调，预计上半年全社会固定资产投资增长 24.5%左右，增幅比上年同期减缓 9 个百分点。中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 12 三、进出口恢复性增长趋势不改 三、进出口恢复性增长趋势不改 二季度，推动外贸持续增长的主要因素：一是在各国政府大规模经济刺激政策的推动下，金融机构和实体部门信心得以恢复，世界经济持续明显复苏。根据 IMF预测，2010 年世界经济增长 4.2%，美国增长 3.1%，欧元区增长 1%，日本增长 1.9%，同时预计世界货物贸易量将增长 8%。国际市场需求将进一步扩张、金融危机时期大幅削减的库存需要回补、国际产品采购规模扩大，将有利于推动中国产品出口。二是稳定外需政策将继续加强。近期财政部等部委先后出台了“调整重大技术装备进口税收”、“边境地区一般贸易和边境小额贸易出口货物以人民币结算准予退（免）税”等政策，对于支持出口回升、提高人民币国际化程度具有积极意义。三是先行指数预示二季度外贸继续回暖。3 月我国 PMI 新出口订单指数为 54.5%，连续 11 个月位于 50%以上，显示二季度我国进出口仍处于景气上升期。而 4 月举办的春季广交会一期出口成交额 171 亿美元，比上年秋交会增长 9.8%。四是低基数、高价格将提高二季度外贸名义增速。上年二季度我国出口大幅下降 23.5%，进口下降 20.2%，低基数将抬高今年二季度进、出口增速。此外，国际石油、金属、矿石等大宗商品价格飙升，二季度进、出口价格指数将进一步上行，外贸名义增速亦将提高。而抑制外贸增长的主要因素：一是各国救市政策负面效应开始显现，政府债务规模急剧上升，部分国家主权债务违约风险凸现，过度宽松的货币政策引发世界范围内货币贬值预期，全球经济、贸易环境不确定因素增加。二是贸易保护主义将抑制我国外贸发展。危机后许多国家迫于国内经济政治压力，国际贸易政策趋于保守，美国等发达国家在贸易保护、人民币汇率、气候变化等多方面向我国施加压力，不断制造贸易争端，国际贸易摩擦在数量与规模上均呈现扩大趋势，对中国出口将造成明显不利影响。三是国际大宗商品价格不断走高、劳动力成本上升等因素将增加出口企业成本。综上所述，世界经济复苏以及基数效应将推动二季度进出口保持较高增长，但增幅将比一季度有所回落。预计上半年外贸出口将增长 27.0%，而上年同期为下降21.8%；进口将增长 48%，而上年同期为下降 25.4%；贸易顺差将达到 340 亿美元左右，比上年同期减少 630 亿美元，对外贸易趋于平衡。四、物价上涨压力加大 四、物价上涨压力加大 二季度，推动我国物价水平继续回升的因素较多：一是翘尾因素提高二季度物价涨幅。2010 年 CPI 翘尾因素为 1.2 个百分点，其中一季度为 0.9 个百分点，二季度为 1.6 个百分点，三季度为 1.7 个百分点，四季度为 0.8 个百分点；PPI 全年翘中国经济信息网中国行业分析报告宏观经济 版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 8355 FAX：（010）6855 8555 13 尾因素为 3 个百分点，其中一季度为 4.3 个百分点，二季度为 4.4 个百分点，三季度为 2.4 个百分点，四