☆中国高压天然所气加气站BOT项目案例运作分析.pdf

王成科、王守清，我国高压天然气加气站 BOOT 项目的运作分析，项目管理技术，2004 年 11 月号，第 25-30 页 1我国高压天然气加气站 BOOT 项目的运作分析 清华大学土木水利学院建设管理系 王成科 王守清 摘要:天然气是一种清洁、高效的优质能源，近年来，用天然气作为汽车燃料在中国越来越得到普遍使用。随着陕京二线、西气东输等工程相继投产，高压天然气(CNG)加气站的需求量将越来越大，但传统的由国家或国有企业投资兴建 CNG 加气站的投融资模式已不能满足要求，因此，能够引入民间和外国资本的 BOT、BOOT 等项目融资模式1越来越流行。本文以案例分析的方式，结合我国西北某高压 CNG 加气站的具体工作实践，介绍以 BOOT 融资模式建设 CNG 加气站的国家相关政策、项目实施过程、项目资金结构、主要参与方及其责任、风险管理、实施结果、效益预测和经验总结等，并为以后建设 CNG 加气站的 BOOT 模式提出了建议。关键词：天然气，汽车燃料，CNG 加气站，项目融资、融资风险。一、中国的天然气项目市场及其项目融资趋势一、中国的天然气项目市场及其项目融资趋势 1.引言引言 近十几年来，一种新兴的融资模式项目融资，在国际上逐渐兴起，成为为基础设施项目建设的国际流行融资模式，在我国也得到了越来越多的应用。项目融资是以项目本身的资产和期望收益为基础而进行融资的方式，其基本思路是：项目发起人独立或联合其他方组建项目公司经有关方(一般是政府)的授权后，负责项目的融资、建设和一定时期(特许期)内的运营，原则上将项目本身的资产作为抵押而融资，将项目本身的收益作为偿还资金和获得合理利润的来源，特许期满后再将项目移交给授权人1。在本文涉及的 CNG 加气站项目中，第一作者所在国营公司面临投资额度不足、资金到位情况差的不利局面，通过与地方政府、投资商进行充分协商，突破了 CNG 加气站建设传统的融资模式，利用 CNG 加气站项目本身的优势进行 BOOT 融资，圆满地解决了资金不足的问题，探索了项目融资模式在油气产品项目建设中的应用，许多做法对后续类似项目具有参考作用。2.中国的天然气项目市场及发展趋势中国的天然气项目市场及发展趋势 21 世纪将是天然气的世纪，天然气将在国际能源结构中扮演越来越重要的角色。天然气是一种清洁、高效的优质能源，采用天然气作为汽车燃料是近年来的一种发展趋势，可以大大减少汽车尾气中的污染物含量。近年来，随着我国国民经济持续快速的发展和人民生活水平的不断提高，社会公众对城市大气环境质量的要求越来越高，尤其是北京、上海、广州等大城市，对清洁能源的需求日益迫切，不断地推动城市天然气需求量的增加，天然气供气系统的建设成为政府、企业和社会公众密切关注的问题。有关部门的预测表明：2005 年、2010 年和 2015 年的我国天然气需求量将分别达到 6431083、11231083和 17521083。目前，我国探明的天然气地质储量已超过 310123，其中塔里木、四川、陕甘宁三大盆地和南海、东海海域的天然气储量为我国的天然气供应提供了重要资源保证，已基本形成了以四川、鄂尔多斯、塔里木、柴达木、莺琼、东海 6 大盆地为主的气层气资源区和渤海湾、松辽、准噶尔 3 大盆地气层气与溶解气共存资源区的格局。另外，我国周边国王成科、王守清，我国高压天然气加气站 BOOT 项目的运作分析，项目管理技术，2004 年 11 月号，第 25-30 页 2家俄罗斯、乌兹别克斯坦、土库曼斯坦、哈萨克斯坦天然气资源丰富，这些国家每年尚有 4610123天然气需寻找新市场。我国已与上述各国就有关向我国输送天然气的问题进行了多年的可行性研究。2 根据资源状况和市场需求，就我国天然气发展总体规划看，我国在现有的 60 多个已通天然气城市的基础上，到 2005 年将发展到 140 个城市，2010 年发展到 270 个城市，到 21 世纪中期，全国 65%的城市都将通上天然气3。此外，各级地方政府在发展城市燃气方面也非常积极。可以预见，未来20 年将是我国天然气工业发展的高峰期。3.中国天然气项目的私营化项目融资机遇中国天然气项目的私营化项目融资机遇 长期以来，国营公司中国石油总公司、中国石化总公司是加油站、加气站等油气产品终端销售市场和相应基础设施的主要投资者和经营者。从投资来源看，资金主要来自有关税收，中国石油、中国石化承担着这些基础设施建设融资的所有风险，给政府和国营企业财政造成巨大负担，且融资渠道单一，资金严重短缺。从投资方式看，主要采用直接投资方式，企业投资主体缺乏风险约束机制，普遍存在着重复投资、技术落后、投资回报率低、经济效益差等问题。随着我国经济的持续发展，天然气供给能力的不断扩大、终端燃气市场的大力支持以及公用事业民营化进程的加快，一些外来资金、集体民营资金、私有资金逐渐进入了加油站、加气站等油气产品基础设施建设领域，投资方式有直接投资、入股投资、联合经营、加盟经营等私营化融资方式，具有以下的优点：(1)私营企业投资可以适应基础设施建设的巨大资金需求，可以有效分担政府财政负担；(2)更有效地利用社会资源；(3)私营企业在项目的选择、设计和经营等操作过程中更有创新、更有效率；(4)鼓励竞争、激励私营企业削减成本、改善服务、提高经济效益；(5)私营公司经营许多类似的项目，有利于挽留技术人员和积累经验，形成专业化服务竞争优势。早在“西气东输”等天然气项目开工之前，一些民企就已经参与到天然气终端销售市场和城市天然气管网系统建设之中。1998 年，政府开始鼓励民企进入城市基础设施建设领域。根据新华网2004-6-28 消息，中国发改委能源局公告：“我国天然气工业将全领域对外开放”，发改委能源局有关负责人表示，根据目前中国的天然气发展战略与政策，我国政府鼓励外商参与从天然气勘探开发、基础设施、天然气发电站、大中城市燃气等项目的建设与经营，对外开放的领域几乎涵盖了整个天然气产业链。目前壳牌等国际大公司已经与国内有关部门就天然气终端销售市场达成了初步协议。作为外商和民企，了解中国的天然气市场和天然气项目的运作模式，对以后的合作是十分必要的。当然，目前我国天然气市场的法律构架还不够完善和透明、政府监管机制还没有真正建立起来，国外燃气公司进入中国尚需要两三年时间，而且将来他们进入中国后，大多走与中国本土公司合作开发的模式。但对于中国的民营企业来说，目前则是进入天然气市场的最佳时机。二、中国二、中国 CNG 加气站项目融资案例分析加气站项目融资案例分析 1.项目背景项目背景 随着我国经济的发展，城市小汽车急剧增加，尤其北京、上海等大城市，汽车尾气越来越成为城市环境污染的主要来源。上世纪末，我国从国外引进了“CNG 汽车及配套的加气站技术”，意图改变汽车燃料结构，减低尾气污染。1999 年，西北某地方政府下属的一家企业建设了一座 CNG 加气站，主要设备和工艺均采用国外进口，但由于 CNG 加气站进口设备投资大，工艺流程复杂，对天然王成科、王守清，我国高压天然气加气站 BOOT 项目的运作分析，项目管理技术，2004 年 11 月号，第 25-30 页 3气工况要求苛刻，设备故障率高，维护成本较高。随着这几年我国天然气处理技术的进步，国内高压压缩机、低温泵技术有了长足的发展，2001 年，应地方政府的邀请，中石油某部门决定购买该 CNG加气站，对其进行技术改造，扩大规模，并在此基础上，采用国产技术，新建设 2 座 CNG 加气站，建设工期 12 个月。根据工程预算，工程总投资 3000 万元。但在项目建设初期，到位资金只有 1700万元，其中 55是银行贷款，45自筹，资金到位情况差。2.项目运行模式选择项目运行模式选择 针对资金到位情况差的不利局面，通过与地方政府、投资商进行充分协商，决定突破 CNG 加气站建设由中国石油、中国石化独家投资、建设、经营的传统模式，利用 CNG 加气站项目本身的优势，采用 BOOT 方式融资，圆满地解决了建设资金不足的问题，有效探索了项目融资模式在油气产品项目建设中的应用。BOOT 是指项目建设(build)、拥有(own)、运营(operate)和移交(transfer)的全过程，由项目发起公司从当地政府或所属机构获得某些基础设施的特许权，然后由其独立或联合其他方组建项目公司，负责项目的融资、建设和运营；整个特许期内项目公司通过项目的运营来获得收益，并以此收益来偿还债务；特许经营期满后，整个项目由项目公司无偿或以极少的名义价格移交给当地政府1。在本案例项目中，经过与地方政府多次接洽，中石油在西北某部收购该 CNG 加气站，以项目自身的收益为抵押，采用租赁融资方式，向设备供应商购买压缩机、加气机、空冷器、DCS(集散控制系统)等设备，对该站进行技术改造、扩容，并新建 2 座 CNG 加气站，然后全权负责 CNG 加气站的运营和维修，特许运营期为 22 年。根据协议，中石油公司可根据油气产品销售市场情况自定销售策略和价格。3.项目融资干系人项目融资干系人 项目融资直接干系人主要包括当地政府部门及其下属企业、设备供应商、银行、保险公司、设计单位、施工单位、项目公司。此外，当地公交车公司、出租车公司接受 CNG 产品，当地水电公司保证供水供电，而成为项目的参与者。项目的全过程涉及项目发起、可行性研究、项目确立、资金筹措、项目设计、建造、运营管理等诸多方面和环节。各干系人之间的权利义务依各种合同、协议而确立，明确项目各参与方的责任与风险的合理分担。项目的主要干系人及其在本项目中的主要职责如下：?项目发起人项目发起人：为了开发天然气终端销售市场，中石油某部门发起了该项目，从当地政府获得了该项目的特许权，负责组织项目的融资、建设和生产经营，提供项目开发所必需的资本金和技术，联合银行、保险公司、设备供应商、设计单位、施工单位成立项目公司，安排项目融资，承担项目风险，并从项目经营中获得利润。?当地政府及其下属部门当地政府及其下属部门：当地政府部门授予项目公司特许权，并协调项目公司与地方其它部门关系，如当地公交车公司、出租车公司负责产品的接受，当地水电等物资部门负责原材料的供应等。?当地政府下属企业当地政府下属企业：代表政府协助项目公司解决与地方有关部门的关系，办理有关手续等，并为项目提供担保等。?项目的贷款银行项目的贷款银行：中国建设银行向项目公司提供贷款，贷款的协议条件取决于 CNG 项目本身的经济强度、项目公司的经营管理能力和资金状况，但是在很大程度上主要依赖于项目发起人和当地政府为项目提供的支持和特许权协议的具体内容。?设备供应商设备供应商：CNG 加气站主要设备主要包括压缩机、加气机等，以前主要采用进口，这几年我王成科、王守清，我国高压天然气加气站 BOOT 项目的运作分析，项目管理技术，2004 年 11 月号，第 25-30 页 4国压缩机、加气机技术有了长足的进步，本次建站中，项目公司对国内几家压缩机、加气机制造公司进行投招标，并配合制造公司对 CNG 设备进行国产化技术研制；由于项目公司资金紧张，经过与设备生产厂家协商谈判，决定对加气站设备采用租赁融资模式。?设计单位设计单位：根据 CNG 加气站工艺技术要求及国产设备技术参数要求，遵循新技术、新工艺、高水平、高效益的原则，通过设计招标，选择国内具有十多年石油天然气设计经验的设计院，负责 CNG 加气站的国产化设计。?施工安装单位施工安装单位：通过施工招标，选择中国石油西北分公司下属的一家石油工程建设公司，负责CNG 加气站的设备安装调试、高压管道敷设、工厂投运等工作，该公司具有二十多年石油天然气工程施工经验，而且与当地政府下属的土地、规划、建设、技术监督等部门有良好的合作关系。?保险单位保险单位：该工程包括三个加气站，地域比较分散，且地处少数民族聚居区；当地夏季炎热，冬季寒冷，自然条件较差；采用国产化工艺设备，技术研发难度较大。为了转移风险，最大限度减低项目公司风险损失，我们对 CNG 加气站工程进行保险，保险公司选择中国建设银行。4.融资过程融资过程 在市场机制条件下，进行有效的融资决策，是提高项目核心竞争力的必然要求。建设油气产品终端销售网，只靠国家投资和企业自筹，会增加企业还贷压力，提高项目公司投资成本。因此，在项目上马前，如何选择融资方案，如何优化融资方式和融资结构就显得格外重要 4。本项目的融资过程中的主要决策和实施包括以下几方面：?确定合理的建设和融资规模。本项目的投资时间长，不确定因素多，风险大。筹资过多，可能造成资金闲置浪费，增加融资成本，导致企业负债过多，增加经营风险。而如果筹资不足，则又会影响企业投融资计划及其他业务的正常开展。因此，企业在进行融资决策之初，要根据工程概预算对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况，来确定企业合理的融资规模。在 CNG 加气站融资实际操作中，通过技术经济分析，确定建设规模为：三个CNG 加气站总天然气日处理量为 24000 万方，占地 22 亩，工程总投资 3000 万元，其中，土地转让费 600 万元，已建地上建构筑物转让费 735 万元，新购设备费 866 万元，安装施工费 260万元，办公楼及设施 150 元，绿化费 40 万元，咨询设计费 56 万元，水电接入费 80 万元，财务管理费 120 万元，流动资金 95 万元。?选择合适的融资方案，制定科学的融资组合策略，降低融资成本。目前，我国的民间资金是相当充裕的，而油气产品终端销售市场行业投资回报率高，极具投资吸引力。随着市场经济的发展，各种融资方式纷繁复杂，必须认真选择融资方式，制定合理的融资组合比例，尽可能地降低 CNG 项目的融资成本，减低投资风险。常见的融资方式依其融资成本高低的排列顺序依次为商业融资、内部融资、银行融资、债券融资、股票融资1。为了降低融资风险，企业必须在各种融资方式中选择适于本企业特点的融资组合，注意不同融资方式的转换能力，尽可能的降低融资成本。根据实际情况进行论证后，本项目采用的资金筹措方式主要有：自筹资金，以项目收益为抵押的银行贷款融资，以项目收益为抵押的设备租赁融资三种融资方式。?优化融资结构，寻求最佳的资本结构，保持企业控制权。企业融资之前，必须要考虑融资的安全性、经济性和可行性，因此要进行资产负债结构分析、权益投资和负债融资结构分析。不合理的融资结构，有可能会导致企业控制权和所有权的部分丧失，不仅影响企业生产经营的自主性、独立性，还会引起企业利润分流，影响企业的近期效益和长远发展4。因此在进行融资决策时，必须认真考虑各种融资方式的比例和规模，优化融资结构，寻求最佳的资本结构。本项目中，根据对比论证，项目公司自筹资金 765 万元，以项目收益为抵押的银行贷款融资 935 万元。根据工程预算要求，本项目需要为购置设备融资 700 万元，需要为购置地上建构筑物融资王成科、王守清，我国高压天然气加气站 BOOT 项目的运作分析，项目管理技术，2004 年 11 月号，第 25-30 页 5600 万元。通过协商，CNG 设备采用分期付款方式融资：首次支付 166 万元，其余 700 万元在6 年内等额偿付，年利率 7；地上已建建构筑物采用等额分期付款方式融资：首次支付 135 万元，其余 600 万元在 6 年内等额偿付，年利率 6。5.CNG 项目项目 BOOT 融资模式的运作程序融资模式的运作程序 本项目的融资过程主要包括项目融资分析、协议和合同的谈判签订、建设、运营和移交五个过程：?融资分析阶段：这一阶段主要是项目定位，根据咨询部门或设计部门提供的 CNG 项目可行性研究报告，初步确定项目建设规模、实施方案、融资模式、融资结构等。?合同谈判签署阶段：项目公司向当地政府提出申请，获得 CNG 加气站建设经营特许权，签订特许经营权协议。通过资格预审与招标，选定项目合作伙伴，并取得它们的合作意向，然后提交项目融资与项目实施方案文件。经过谈判，项目公司分别与当地政府、银行、设备供应商、施工安装公司等参与方签订合同，提出开工报告。?建设阶段：项目公司通过工程监理、顾问咨询等机构，组织项目施工，安排进度计划与配置资源，控制工程质量与成本，监督设备供应商、工程承包商，并保证出资人按进度计划投入资金，确保工程按预算如期完工。该工程当年设计、当年施工、当年投运，建设期 10 个月，于 2003年 10 月一次投运成功。?运营阶段：负责 CNG 加气站的日常运行和维护等，项目公司根据市场需求变化自主灵活制定价格策略、经营策略，加强资产的风险管理，合理安排现金流量，以保证按时还本付息，并最终获利，同时注意项目的维修与保养，以期项目最有效地运营和最后的顺利移交。?移交阶段：项目公司把项目移交给当地政府，移交工作包括资产评估、利润分红、债务清偿、纠纷仲裁等。因项目刚开始运营不久，此阶段的经验尚待以后总结。6.CNG 项目项目 BOOT 融资模式的风险控制融资模式的风险控制 BOOT 项目的成功是建立在风险的准确识别和合理分担基础上的，CNG 项目干系人要分别承担项目的有关风险，主要包括以下两个阶段的风险。?建设阶段的风险?设计风险(CNG 加气站国产化研制质量好坏、DCS 控制水平高低等)；?施工风险(设备安装不合格、压力容器质量低、高压管耐压低等)；?进度风险(进度计划不合理、资金不到位、设备供应滞后等)；?投资超支风险(合同不合理、计划外花费多、融资成本高、工程变更多等)?资金到位情况风险(银行资金不能按时到位、租赁设备不能按时到位等)?经营阶段的风险?市场风险(市场竞争对手、潜在竞争对手、新型节能技术的出现等)；?长期的财务风险(央行汇率的波动、贷款利率的上升等)；?通货膨胀风险(国家 GDP 与物价指数的变化、CNG 市场需求的变化等)；?法律风险(如税法的修改、国家和地方政府尾气排放标准的变化等)；?项目公司自主制定价格风险(市场情况变化、决策滞后、信息质量差等)王成科、王守清，我国高压天然气加气站 BOOT 项目的运作分析，项目管理技术，2004 年 11 月号，第 25-30 页 6在本项目启动之初，项目公司邀请了银行、咨询、设计、监理等方面的有关专家，对项目风险进行了认真的识别和评估，制定了严格的风险控制目标、风险应对措施，并组织编写了CNG 项目风险控制与应急预案。项目的风险按就近分派原则，由与该风险最为接近的参与方承担。在项目建设过程中，由专人负责严格按照风险控制要求对项目实施的各环节进行监控，采用有效措施缓解、避免、转移风险。7.CNG 项目经济效益预测及运行现状项目经济效益预测及运行现状 根据项目要求，三座 CNG 加气站当年设计、当年施工、当年投运，压缩机、加气机等设备均进行国产化设备；DCS 控制系统采用进口技术。CNG 加气站规模为 24000 方/天，预期投资回收期 5年，财务净现值 1146 万元，内部收益率 38，详见下表。在项目实施过程中，项目公司对项目的建设、经营等阶段中各要素采取了详细的分析、严格的管理和风险控制等应对措施，比较圆满地实现了项目的各阶段目标。在一年时间内，建成 3 座加气站，CNG 压缩机、LPG 泵、CNG/LPG 加气机等设备均进行国产化设备；节省设备投资约 50，节约运行维护费 40；DCS 控制系统采用进口技术，实行了 CNG 压缩机无人值守全自动控制。加气站于 2003 年 10 月一次性投运成功，运行 8 个月来，设备运行一直非常稳定。由于 CNG 市场供不应求，CNG 加气站实际日处理量达到 30000 方，比原设计提高了 25。因此今年计划对该站进行扩容，进一步提高天然气处理规模。经当地劳动部门检测，CNG 汽车尾气排放指标大大高于国家相关行业规范要求，在去年底通过了相关部门的验收。三、经验总结三、经验总结 1.CNG 项目采用项目采用 BOOT 模式融资的特点模式融资的特点 CNG 加气站项目的 BOOT 模式融资实质上是一种债权与股权相混合的产权组合形成，项目公司对项目的融资、设计、咨询、施工，以及投运后的经营、移交，实行一揽子总承包1。与传统的 CNG加气站投资模式相比，BOOT 融资模式的特点主要体现在以下几方面：?减轻了政府的财政负担，也减少了项目发起公司的直接财务负担和借款负债义务，把大多数负序号项目内容200220032004200520062007200820092010合计1工程投资-1700-17002年销售收入887.00887.00887.00887.00887.00887.00887.00887.007096.003维修包养运行费-177.40-177.40-177.40-177.40-177.40-177.40-177.40-177.40-1419.204营业税-47.90-47.90-47.90-47.90-47.90-47.90-47.90-47.90-383.184贷款利息偿付-50.96-50.96-50.96-50.96-50.96-50.96-935.000.00-1240.755设备分期付款-146.86-146.86-146.86-146.86-146.86-146.860.000.00-881.146地面建筑物分期付款-122.02-122.02-122.02-122.02-122.02-122.020.000.00-732.11保险费-60.00-60.00-60.00-60.00-60.00-60.00-60.00-60.00-480.007税前现金流281.87281.87281.87281.87281.87281.87-333.30601.701959.628固定资产折旧-175.10-175.10-175.10-175.10-175.10-175.10-175.10-175.10-1400.809应纳税收入106.77106.77106.77106.77106.77106.77-508.40426.60558.8210所得税-35.23-35.23-35.23-35.23-35.23-35.230.00-140.78-352.1811税后现金流246.64246.64246.64246.64246.64246.64-333.30460.921607.441146.51685内部收益率38.22%项目现金流表(万元)投资回收期5年财务净现值王成科、王守清，我国高压天然气加气站 BOOT 项目的运作分析，项目管理技术，2004 年 11 月号，第 25-30 页 7债责任转移给了项目公司或项目本身，减轻了债务风险；?项目的合同结构有利于转移和降低项目的建设风险；?提高了项目干系人的投资积极性，有利于提高项目的运作效率；?尽快启动项目，占领市场，可以提前满足社会和公众的需求；?给项目所在地方带来先进的技术和管理经验，也促进了地区间经济的融合。2.从项目公司角度的经验从项目公司角度的经验 项目融资中，出资方最为关心的是项目本身的经济效益和经营管理水平，因为经济效益与经营水平的好坏，直接关系到出资方的信贷资金的安全与本身的收益。所以，在项目融资过程中，项目公司与出资方的交往中必须坚持以下事项：?与地方政府、银行和其它出资方等建立良好的合作关系，双方互相帮助，互相支持，如主动配合出资方检查资金使用情况、努力完成出资方管理流动资金所提出的各项要求、配合出资方开展各项调查等都是非常有效的工作策略。?切实作好项目的可行性研究并写好可行性研究报告，可行性研究报告是对项目在技术上、经济上是否可行的一种科学分析评价，一个好的可行性研究报告，对于争取项目出资方资金支持具有十分重要的作用。项目发起人在撰写可行性研究报告时，应重点解决以下几个问题：?报告必须应符合国家和地方政府的有关政策和法规要求；?报告应该突出论述项目技术上的先进、经济上的高效、操作上的可行等问题；?对高新技术项目，要把“高(高水平高效益)”和“新(新技术新工艺)”讲深讲透；?把经济效益作为可行性的出发点和落脚点。?多联系几家出资方，各出资方的资金状况不同，对项目的理解深度不同，因此对项目的收益期望不同，会有不同的融资要求。项目发起人贷款时应多跑几家出资方，往往有利于问题的解决。?项目必须有良好的预期收益，有很好的经营管理机制，有完整的监督管理体系，项目干系人有合法的合同文件和机关公证等。?项目在资金不足，而又急需劳动对象和生产工具时，可以采取赊购、租赁、分期付款等灵活的方式去获得所急需的产品。同时必须考虑成本的高低。表面上看，产品的金额按产品的销售价格来支付，债务人“无偿”地占用了债权人的资金。事实上，货款的利息加入了产品的价格之中，利息已经随价格转嫁给了购买者。因此在购买商品时，项目公司应从本身的特点出发，采用最符合实际情况的融资方案，实现项目各出资方和项目公司的“双赢”。3.对资本参与方的建议对资本参与方的建议(1)境外资本、民间资本参与国内 CNG 项目等基础设施建设经营的机遇5 加快实现投资主体转换是我国基础设施建设改革的基本任务，从市场化改革方向看，政府以后将不再是城市水、电、路、气、讯等基础设施的投资经营主体。因为，依靠政府投资，无法解决资金短缺问题，更无法缓解基础设施落后的局面，只有充分调动境外资本、社会民间资本的积极性，吸引他们投资基础设施，才能有效解决这一问题。(2)境外资本、民间资本参与国内 CNG 项目建设面临的问题 王成科、王守清，我国高压天然气加气站 BOOT 项目的运作分析，项目管理技术，2004 年 11 月号，第 25-30 页 8我国关于外资、私人资本参与 BOT 融资的相关立法还不完善，市场秩序与效率比不上发达国家，即使采用同一种投资模式，在具体操作上有明显的不同。外资、私资进入中国 CNG 市场，将会面临汇率风险问题、政策变化、与国际惯例冲突等问题。因此，在签订特许权协议时，一方面要尽快了解熟习我国的相关法律法规，以及投资环境，另一方面要根据项目实际情况，采取灵活的融资策略，本着利益共享，风险共担的原则，友好合作。(3)境外资本、民间资本参与国内 CNG 项目建设的方式 根据项目实际情况，鼓励境外资本、民间资本采取联合、联营、集资、入股等灵活多样的融资方式进人 CNG 等基础设施建设领域，降低市场准入的门槛，与当地市场形成优势互补，真正发挥资本的效用。(4)境外资本、民间资本应该积极参与社会金融支持体系的建立健全活动 建立健全境外资本、民间资本的金融支持社会辅助体系，完善金融服务公司、咨询公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估公司、税务代理公司等社会化中介服务机构的功能，提高贷款评估、信息咨询、管理咨询、技术合作等方面的服务质量，以规范甲乙方行为，拓宽融资渠道，提高企业信用等级，提高融资效率。总之，项目融资 BOT/BOOT 模式是一种出现时间较短的新型融资模式，国外也尚处于初级阶段。由于项目融资模式涉及方面多、结构复杂、融资成本高，尚有许多问题待研究。最近几年随着基础设施建设投资力度的加大，项目融资模式已在我国引起了广泛的重视，并且在若干大型基础设施项目融资中获得应用，希望本案例分析能为在基础设施建设特别是 CNG 加气站项目中应用项目融资模式提供一点借鉴作用。参考文献参考文献 1 王守清 项目管理的一种方式BOT：概念和作用，项目管理技术，2003.4(10)：4648 2 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