《筹资管理概述》PPT课件.ppt

财财 务务 管管 理理 zym zym第七章第七章筹资管理概述筹资管理概述第一节第一节企业筹资的动机与原则企业筹资的动机与原则第二节第二节资金来源的构成与分类资金来源的构成与分类第三节第三节企业筹资的方式与筹资渠道企业筹资的方式与筹资渠道第四节第四节资金需要量的预测资金需要量的预测1/20/20231财财 务务 管管 理理 zym zym第一节第一节 企业筹资的动机与原则企业筹资的动机与原则一、企业筹资的动机一、企业筹资的动机二、企业筹资的原则二、企业筹资的原则1/20/20232财财 务务 管管 理理 zym zym第一节第一节 企业筹资的动机与原则企业筹资的动机与原则所谓所谓“筹资筹资”，指企业为满足一定目的和需要，采，指企业为满足一定目的和需要，采用适当的方式、通过若干渠道，从资本市场用适当的方式、通过若干渠道，从资本市场筹措和集中筹措和集中所需资本的财务行为。所需资本的财务行为。一、企业筹资的动机一、企业筹资的动机企业筹资的企业筹资的基本目的基本目的是为了自身的是为了自身的维持维持和和发展发展。筹资的具体目的则多种多样。筹资的具体目的则多种多样,归纳起来有归纳起来有四类四类:(一一)新建筹资动机新建筹资动机指在企业新建时为满足正常生产经营活动指在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的所需的铺底资金铺底资金而产生的筹资动机而产生的筹资动机。这类动机这类动机主要通过筹集相应数额的主要通过筹集相应数额的资本金资本金予以满足予以满足,资本资本金不足部分则通过适当金不足部分则通过适当负债负债来解决。来解决。1/20/20233财财 务务 管管 理理 zym zym (二二)扩张筹资动机扩张筹资动机指企业因指企业因扩大生产经营规模扩大生产经营规模或或追加额外投资追加额外投资而产生的筹资动机。而产生的筹资动机。此类动机主要通过此类动机主要通过债务筹资债务筹资满足，有时也通过权益筹资解决。满足，有时也通过权益筹资解决。(三三)偿债筹资动机偿债筹资动机指企业为了指企业为了偿还某项债务偿还某项债务而形成的借款动机而形成的借款动机 ，即借新债还旧债。，即借新债还旧债。(四四)混合筹资动机混合筹资动机这种筹资包含了这种筹资包含了扩张筹资扩张筹资和和偿债筹资偿债筹资两种动两种动机，其结果既会增大企业资产总额，又能调整企机，其结果既会增大企业资产总额，又能调整企业资本结构。业资本结构。二、企业筹资的原则二、企业筹资的原则1/20/20234财财 务务 管管 理理 zym zym（一）以投资规模确定筹资规模（一）以投资规模确定筹资规模投资投资项目的确定，决定着投资资金需求的性项目的确定，决定着投资资金需求的性质、数量和时间，进一步质、数量和时间，进一步决定了筹资决定了筹资的性质、数的性质、数量和时间量和时间。(二二)量力而行原则量力而行原则无论何种筹资渠道，无论何种筹资渠道，资金都是有成本的资金都是有成本的。尤。尤其是负债筹资，需要充分考虑企业总体偿债能力其是负债筹资，需要充分考虑企业总体偿债能力如何，可能的后续潜在财源如何，筹资的风险大如何，可能的后续潜在财源如何，筹资的风险大小等问题。小等问题。(三三)择优筹集原则择优筹集原则在选择最有利筹资方式时，一般可考虑以下在选择最有利筹资方式时，一般可考虑以下几方面因素：几方面因素：1 1、资金成本资金成本高低；高低；2 2、筹资期限筹资期限长短；长短；3 3、对、对纳税纳税及及企业控制权企业控制权的影响。的影响。1/20/20235财财 务务 管管 理理 zym zym (四四)结构合理原则结构合理原则筹资结构筹资结构是指企业的权益资本与借入资本之是指企业的权益资本与借入资本之间的比例关系间的比例关系。结构合理结构合理就是要求企业的权益资就是要求企业的权益资本与借入资本保持合理的结构关系，本与借入资本保持合理的结构关系，使负债的多使负债的多少与权益资本和偿债能力的要求相适应少与权益资本和偿债能力的要求相适应，防止负，防止负债过多而增加财务风险；或者没有充分利用负债债过多而增加财务风险；或者没有充分利用负债经营，而使权益资本的收益降低。经营，而使权益资本的收益降低。(五五)依法筹措原则依法筹措原则该原则要求企业在筹资过程中，该原则要求企业在筹资过程中，必须根据国必须根据国家有关法律、法规及政策的指导，家有关法律、法规及政策的指导，依法筹资，履依法筹资，履行约定的责任行约定的责任，维护投资者权益，维护投资者权益。1/20/20236财财 务务 管管 理理 zym zym第二节第二节 资金来源的构成与分类资金来源的构成与分类一、按资本的使用期限分类一、按资本的使用期限分类二、按筹资活动是否通过金融机构分类二、按筹资活动是否通过金融机构分类三、按资本来源的范围不同分类三、按资本来源的范围不同分类四、按筹集资本的性质分类四、按筹集资本的性质分类五、按资本来源的国别划分五、按资本来源的国别划分1/20/20237财财 务务 管管 理理 zym zym 企业筹资按不同的标准，有不同的分类企业筹资按不同的标准，有不同的分类:按属性不同划分股权资本债权资本短期资本按期限不同划分长期资本按来源范围划分内部筹资外部筹资按是否通过中介分直接筹资间接筹资按来源国别划分国内筹资国际筹资第二节第二节 资金来源的构成与分类资金来源的构成与分类1/20/20238财财 务务 管管 理理 zym zym 一、按资本的使用期限分类一、按资本的使用期限分类1 1、长期筹资长期筹资：是指筹集可供企业长期是指筹集可供企业长期(一般一般为为1 1年以上年以上)使用的资本使用的资本。这类资本的回收期较长，。这类资本的回收期较长，成本较高，对企业的生产经营有较大的影响。成本较高，对企业的生产经营有较大的影响。长期筹资的方式一般采用长期筹资的方式一般采用吸收直接投资、发吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁和留存行股票、发行债券、长期借款、融资租赁和留存收益收益等方式。等方式。2 2、短期筹资短期筹资：是指筹集可供企业短期是指筹集可供企业短期(一一般为般为1 1年以内年以内)使用的资本使用的资本。这类资本的回收期较。这类资本的回收期较短，成本较低，偿债压力较小。短，成本较低，偿债压力较小。短期筹资方式通常采用短期筹资方式通常采用短期银行借款、商业短期银行借款、商业信用、经营租赁、票据贴现、应收账款让售信用、经营租赁、票据贴现、应收账款让售等方等方式。式。1/20/20239财财 务务 管管 理理 zym zym 二、按筹资活动是否通过金融机构分类二、按筹资活动是否通过金融机构分类1 1、直接筹资直接筹资：指企业不通过银行等金融中介机构直指企业不通过银行等金融中介机构直接向资本供应者发售接向资本供应者发售“本源证券本源证券”来筹集资本的方式来筹集资本的方式。这里的这里的“本源证券本源证券”也称也称“初级证券初级证券”，是，是指股票、公指股票、公司债券、股权证和商业票据司债券、股权证和商业票据等等。2 2、间接筹资间接筹资：指企业借助于银行等金融中介机构进指企业借助于银行等金融中介机构进行的筹资。行的筹资。在这种筹资方式下，金融机构以自己的名义在这种筹资方式下，金融机构以自己的名义发行一种发行一种“辅助证券辅助证券”，如，如存单、银行汇票、支票存单、银行汇票、支票等，等，换取资本所有者的资本，再以这些资本换取资本使用者换取资本所有者的资本，再以这些资本换取资本使用者的的“本源证券本源证券”。直接筹资与间接筹资的直接筹资与间接筹资的区别区别就在于就在于有无有无“辅助证券辅助证券”的出现的出现 。相对于直接筹资而言，相对于直接筹资而言，间接筹资的效率较高，费用间接筹资的效率较高，费用较低，但是筹资的渠道和方式较为单一较低，但是筹资的渠道和方式较为单一，主要是借款方主要是借款方式。式。1/20/202310财财 务务 管管 理理 zym zym三、按资本来源的范围不同分类三、按资本来源的范围不同分类1 1、内部筹资内部筹资：指企业通过内部留存利润等指企业通过内部留存利润等形成资本来源形成资本来源。其其特点特点是：是：不发生筹资费用；不发生筹资费用；可使股东获得税收上的利益；可使股东获得税收上的利益；属于股东权益资本，可为债权人提供利益属于股东权益资本，可为债权人提供利益保障；保障；筹资数量有限筹资数量有限。2 2、外部筹资外部筹资：指企业在内部筹资不能满足指企业在内部筹资不能满足需要时，通过发行股票、发行债券、向银行借款需要时，通过发行股票、发行债券、向银行借款等方式取得资本等方式取得资本。相对于内部筹资而言，相对于内部筹资而言，外部筹资的筹资费用外部筹资的筹资费用较高较高，但是可利用的，但是可利用的筹资渠道多样，筹资方式灵筹资渠道多样，筹资方式灵活，活，并可筹集数量可观的资本并可筹集数量可观的资本。1/20/202311财财 务务 管管 理理 zym zym 四、按筹集资本的性质分类四、按筹集资本的性质分类1 1、股权筹资股权筹资(自有资本自有资本)：指企业依法取得资指企业依法取得资本并能长期拥有、自主调配使用，无须归还的一本并能长期拥有、自主调配使用，无须归还的一种筹资方式种筹资方式。按此方式筹集的资本属于企业的按此方式筹集的资本属于企业的自有资本自有资本。其筹资方式包括：。其筹资方式包括：吸收直接投资、发吸收直接投资、发行股票、留存收益行股票、留存收益等等。特点：特点：股权资本的所有权归属于企业所有者股权资本的所有权归属于企业所有者。企业所有。企业所有者依法凭借其所有权，参与企业管理并取得收益，同时者依法凭借其所有权，参与企业管理并取得收益，同时承担相应的责任；承担相应的责任；企业对股权资本依法享有经营权企业对股权资本依法享有经营权。股权筹资属于。股权筹资属于企业的永久性资本，企业的永久性资本，资本的所有者一旦提供了资本，除资本的所有者一旦提供了资本，除依法转让外，不得以任何方式从企业中抽回；依法转让外，不得以任何方式从企业中抽回；对于股权资本，企业无须还本付息，财务风险较对于股权资本，企业无须还本付息，财务风险较小，小，但是通常投资者要求的资本收益率较高但是通常投资者要求的资本收益率较高，因此，因此资本资本成本高。成本高。1/20/202312财财 务务 管管 理理 zym zym2 2、债务筹资债务筹资(借入资本借入资本)：指企业按约定代价指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。债务筹资一般通过债务筹资一般通过银行借款、发行债券、商业信银行借款、发行债券、商业信用、租赁用、租赁等方式筹集。等方式筹集。特点特点：债务资本体现债权人与企业之间是一种债债务资本体现债权人与企业之间是一种债权债务关系权债务关系。债权人有权按期索取利息并到期收债权人有权按期索取利息并到期收回本金，但无权参与企业的经营管理，对企业经回本金，但无权参与企业的经营管理，对企业经营也不承担责任；营也不承担责任；债务资本属于企业的临时性资本债务资本属于企业的临时性资本，在债务在债务合约下，出资人可以退出，并享有固定收益合约下，出资人可以退出，并享有固定收益；企业可以在约定的期限内使用债务资本，企业可以在约定的期限内使用债务资本，但必须履行按期还本付息的偿债义务，财务风险但必须履行按期还本付息的偿债义务，财务风险较高较高。由于债权人要求的是固定收益，因此由于债权人要求的是固定收益，因此资本资本成本较低。成本较低。1/20/202313财财 务务 管管 理理 zym zym 五、按资本来源的国别划分五、按资本来源的国别划分1 1、国际筹资国际筹资：指从国外政府、金融机构、指从国外政府、金融机构、公司及个人投资者等处取得资本的筹资活动公司及个人投资者等处取得资本的筹资活动。筹。筹资的形式包括资的形式包括发行股票、发行债券、向外国银行发行股票、发行债券、向外国银行和国际金融机构借款和国际金融机构借款。国际筹资的国际筹资的主要特点主要特点：筹集资本额大；筹集资本额大；筹资比较困难；筹资比较困难；筹资取得的货币一般为外汇，所以还存在筹资取得的货币一般为外汇，所以还存在外汇风险。外汇风险。2 2、国内筹资国内筹资：指从国内各经济主体、金融指从国内各经济主体、金融机构、个人投资者等处取得资本的筹资活动机构、个人投资者等处取得资本的筹资活动。筹资方式较国际筹资更加多样化，而风险和筹资方式较国际筹资更加多样化，而风险和难度却相对较小，因此，难度却相对较小，因此，国内筹资是企业的主要国内筹资是企业的主要筹资活动。筹资活动。1/20/202314财财 务务 管管 理理 zym zym第三节第三节 企业筹资的方式与筹资渠道企业筹资的方式与筹资渠道一、筹资渠道一、筹资渠道二、筹资方式二、筹资方式1/20/202315财财 务务 管管 理理 zym zym第三节第三节 企业筹资的方式与筹资渠道企业筹资的方式与筹资渠道一、筹资渠道一、筹资渠道筹资渠道筹资渠道是指筹措资金的来源与通道是指筹措资金的来源与通道。它解它解决决资金从何而来资金从何而来？体现着筹资的？体现着筹资的源泉源泉和和流量流量。当。当前，我国企业的主要筹资渠道包括：前，我国企业的主要筹资渠道包括：政府财政资金；政府财政资金；银行信贷资金；银行信贷资金；非银行金融企业资金；非银行金融企业资金；其它法人资金；其它法人资金；企业内部资金；企业内部资金；民间资金；民间资金；国外和港澳台资金。国外和港澳台资金。1/20/202316财财 务务 管管 理理 zym zym二、筹资方式二、筹资方式筹资方式筹资方式是指企业取得资金所采用的具体方法和手是指企业取得资金所采用的具体方法和手段段 。它它解决解决如何筹资如何筹资的问题，的问题，体现着体现着筹资的方法特性筹资的方法特性。目前，我国企业主要的筹资方式有：目前，我国企业主要的筹资方式有：（1）吸收直接投资；）吸收直接投资；（2）发行股票；）发行股票；（3）留存收益；）留存收益；（4）联营；）联营；（5）发行债券；）发行债券；（6）借款；）借款；（7）商业信用；）商业信用；（8）租赁。）租赁。这里，择要介绍其中四种筹资方式这里，择要介绍其中四种筹资方式。债务方式筹资债务方式筹资权益方式筹资权益方式筹资1/20/202317财财 务务 管管 理理 zym zym（一）吸收直接投资（一）吸收直接投资即企业以即企业以协议协议等形式直接吸收国家、其他企等形式直接吸收国家、其他企业或个人投资。业或个人投资。投资的形式可以是投资的形式可以是现金现金、实物资产实物资产或或无形资无形资产产。吸收直接投资是吸收直接投资是非股份制企业非股份制企业筹措自有资本筹措自有资本的一种基本方式的一种基本方式。吸收直接投资的主要途径是吸收直接投资的主要途径是举办联营企业举办联营企业，包括包括国内联营、中外合资国内联营、中外合资和和合作经营合作经营等。等。优点：优点：1 1不存在偿债风险；不存在偿债风险；2 2有利于壮大企业规模，合理利用资源；有利于壮大企业规模，合理利用资源；3 3有利于分散经营风险；有利于分散经营风险；1/20/202318财财 务务 管管 理理 zym zym4 4有利于吸收外国的先进技术和先进管有利于吸收外国的先进技术和先进管理方法。理方法。缺点：缺点：1 1资金成本较高；资金成本较高；2 2容易分散控制权；容易分散控制权；3 3若不谨慎，可能造成国有资产流失。若不谨慎，可能造成国有资产流失。（二）向银行借款（二）向银行借款即企业向银行申请贷款即企业向银行申请贷款。我国企业的债务资。我国企业的债务资金大部分是从银行取得的。金大部分是从银行取得的。优点：优点：1 1资金成本较低；资金成本较低；2 2可以发挥财务杠杆的作用；可以发挥财务杠杆的作用；1/20/202319财财 务务 管管 理理 zym zym3 3可以快速取得资金；可以快速取得资金；4 4借款种类多，能适应企业不同期限的投借款种类多，能适应企业不同期限的投资需要；资需要；5 5借款弹性较大。借款弹性较大。缺点：缺点：1 1财务风险大；财务风险大；2 2限制条款较多，不利于企业灵活使用限制条款较多，不利于企业灵活使用资金。资金。（三）商业信用（三）商业信用指企业之间在商品交易中以延期付款或预付指企业之间在商品交易中以延期付款或预付货款方式进行购销活动而形成的借贷关系货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企，是企业之间相互直接提供的信用。业之间相互直接提供的信用。1/20/202320财财 务务 管管 理理 zym zym主要形式：主要形式：一是先取货，后付款。一是先取货，后付款。二是先付款，后取货二是先付款，后取货。商业信用是企业筹集商业信用是企业筹集短期资金短期资金的一种方式。的一种方式。商业信用筹资的商业信用筹资的优点优点：1 1买卖双方同时受益；买卖双方同时受益；2 2有助于搞活商品市场和金融市场。有助于搞活商品市场和金融市场。商业信用筹资的商业信用筹资的缺点缺点：1 1适用范围具有局限性，仅限于有往来关适用范围具有局限性，仅限于有往来关系的企业之间采用；系的企业之间采用；2 2容易衍生容易衍生“三角三角”债务链；债务链；3 3容易产生投机行为。容易产生投机行为。1/20/202321财财 务务 管管 理理 zym zym（四）企业内部积累（四）企业内部积累 指企业在税后利润中按规定的比例提取的指企业在税后利润中按规定的比例提取的盈盈余公积金、公益金余公积金、公益金等以及企业自身形成的等以及企业自身形成的资本公资本公积金积金等。等。企业内部积累筹资的企业内部积累筹资的优点优点：1 1不需经过繁琐的申请、审批程序，不需不需经过繁琐的申请、审批程序，不需支付筹资费用，可节约大量资金；支付筹资费用，可节约大量资金；2 2不涉及资金所有权和控制权的转移；不涉及资金所有权和控制权的转移；3 3本企业股东可以获得税赋上的利益。本企业股东可以获得税赋上的利益。企业内部积累筹资的企业内部积累筹资的缺点缺点：1 1资金成本高；资金成本高；2 2留用利润过多，股利分配过少，有可能留用利润过多，股利分配过少，有可能引起部分股东反感，不利于公司股票价格的上涨。引起部分股东反感，不利于公司股票价格的上涨。1/20/202322财财 务务 管管 理理 zym zym筹资渠道与筹资方式的配合筹资渠道与筹资方式的配合 1/20/202323财财 务务 管管 理理 zym zym第四节第四节 资金需要量的预测资金需要量的预测一、确定筹资规模的基本依据一、确定筹资规模的基本依据二、筹资规模的特征二、筹资规模的特征三、筹资规模确定的方法三、筹资规模确定的方法 因素分析法因素分析法 销售百分比法销售百分比法 线性回归分析法线性回归分析法1/20/202324财财 务务 管管 理理 zym zym第四节第四节 资金需要量的预测资金需要量的预测一、确定筹资规模的基本依据一、确定筹资规模的基本依据（一）法律依据（一）法律依据筹资规模的确定在一定程度上受到法律的约束筹资规模的确定在一定程度上受到法律的约束。根据根据公司法、证券法公司法、证券法，这类规定又分为如，这类规定又分为如下两类：下两类：（1）注册资本限额规定）注册资本限额规定（股份有限公司（股份有限公司500万元、万元、有限责任公司有限责任公司3万元）；万元）；（2）企业负债限额规定）企业负债限额规定（上市公司发行可转换债券，累上市公司发行可转换债券，累积公司债券总额不得超过最近一期末净资产额的积公司债券总额不得超过最近一期末净资产额的40%）。）。（二）投资规模依据（二）投资规模依据投资规模投资规模是决定筹资规模的主要依据，而投资规模是决定筹资规模的主要依据，而投资规模是根据是根据企业经营目标、市场容量及份额、产业政策企业经营目标、市场容量及份额、产业政策以及以及企业企业自身的其他素质自身的其他素质等因素确定的等因素确定的。此外，还要考虑此外，还要考虑资本成本资本成本和现金流量状况现金流量状况等因素。1/20/202325财财 务务 管管 理理 zym zym二、筹资规模的特征二、筹资规模的特征从总体上看，筹资规模呈现以下特征：从总体上看，筹资规模呈现以下特征：（一）层次性（一）层次性指在确定企业筹资规模时，会涉及指在确定企业筹资规模时，会涉及筹资总规模筹资总规模、企企业内部资本业内部资本（自有资本）（自有资本）规模规模、企业外部筹资规模企业外部筹资规模等三等三个层次。个层次。（二）筹资规模与资产占用的对应性（二）筹资规模与资产占用的对应性 资金来源资金来源与与资产占用资产占用存在一定的对应关系，具体表存在一定的对应关系，具体表现在两方面：现在两方面：（1 1）经常性的资产占用）经常性的资产占用，应与企业长期稳，应与企业长期稳定的资金来源相对应；定的资金来源相对应；（2 2）随业务量变动而变动的资金）随业务量变动而变动的资金占用占用则应与企业采用的临时性筹资方式所筹集的资金规则应与企业采用的临时性筹资方式所筹集的资金规模相对应。模相对应。（三）时间性（三）时间性 指在确定筹资规模时，必须指在确定筹资规模时，必须明确筹资的时间要求明确筹资的时间要求(取取决于投资时间需求决于投资时间需求)，这样才能准确把握某一时期内的筹，这样才能准确把握某一时期内的筹资需要量。资需要量。1/20/202326财财 务务 管管 理理 zym zym三、筹资规模确定的方法三、筹资规模确定的方法确定筹资规模实际上是确定筹资规模实际上是预测资金的需要量预测资金的需要量，方法有很多方法有很多。这里主要介绍三种：。这里主要介绍三种：因素分析法因素分析法 销售百分比法销售百分比法 线性回归分析法线性回归分析法1/20/202327财财 务务 管管 理理 zym zym（一）因素分析法（一）因素分析法含义：含义：以有关资本项目以有关资本项目上年度的实际平均需上年度的实际平均需要量为基础要量为基础，根据，根据预测年度生产经营任务预测年度生产经营任务和和加速加速资本周转的要求资本周转的要求进行分析调整，来预测资本需要进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。量的一种方法。预测公式：预测公式：方法的特点：方法的特点：计算简单，但预测精度较差。计算简单，但预测精度较差。1/20/202328财财 务务 管管 理理 zym zym （二）销售百分比法（二）销售百分比法含义：含义：根根据据销销售售收收入入与与资资产产负负债债表表和和利利润润表表有有关关项项目目之之间间的的比比率率关关系系，预预测测各各项项目目短短期期资资金金需需要要量量的方法。的方法。优点：优点：能为财务管理提供能为财务管理提供短期预计的财务报表短期预计的财务报表，且易于使用。且易于使用。缺点：缺点：倘若有关倘若有关固定比率固定比率的假定的假定失实失实，据以进行，据以进行预测就会形成错误预测就会形成错误的结果。的结果。1/20/202329财财 务务 管管 理理 zym zym两个基本假定：两个基本假定：假定假定某项目与销售额的比率某项目与销售额的比率已知并固定不变已知并固定不变。假定假定未来销售预测已经完成，从而未来销售预测已经完成，从而未来销售额未来销售额已知。已知。基本思路基本思路如下：如下：1、编制、编制预计利润表预计利润表，预测，预测留用利润留用利润；2、编制、编制预计资产负债表预计资产负债表，预测，预测外部筹资额外部筹资额。1/20/202330财财 务务 管管 理理 zym zym1、编制预计利润表、编制预计利润表,预测留用利润预测留用利润预计利润表：预计利润表：与实际利润表的内容、格式相与实际利润表的内容、格式相同，只是反映的时间不同。同，只是反映的时间不同。编制预计利润表进行预测的步骤：编制预计利润表进行预测的步骤：据实际利润表，确定各项目占销售额的比据实际利润表，确定各项目占销售额的比重重(%)(%)；据预测年度销售额预计数和上述据预测年度销售额预计数和上述%，编制，编制预测年度预计利润表；预测年度预计利润表；利用预测年度税后利润和预定的留用比例，利用预测年度税后利润和预定的留用比例，测算测算留用利润留用利润数额。数额。例：例：教材教材P150151(例例7-1)。1/20/202331财财 务务 管管 理理 zym zym2、编制预计资产负债表，预测外部筹资额、编制预计资产负债表，预测外部筹资额预计资产负债表：预计资产负债表：与实际资产负债表的内容、与实际资产负债表的内容、格式相同，只是所反映的时间不同。格式相同，只是所反映的时间不同。编制预计资产负债表进行预测步骤：编制预计资产负债表进行预测步骤：划分敏感项目与非敏感项目划分敏感项目与非敏感项目 计算各敏感项目与销售额的比率计算各敏感项目与销售额的比率编制预计资产负债表编制预计资产负债表利用预计资产负债表确定需要外部筹资数利用预计资产负债表确定需要外部筹资数额额。例：例：教材教材P152(例例7-2)。1/20/202332财财 务务 管管 理理 zym zym划分敏感项目与非敏感项目划分敏感项目与非敏感项目敏感项目敏感项目：资产负债表中项目数值与销售收入项目数值与销售收入成正比成正比例变化例变化的项目的项目。非敏感项目非敏感项目：资产负债表中项目数值项目数值不会因销售收入的不会因销售收入的变化而变化变化而变化的项目。的项目。通常通常，资产类项目中资产类项目中，流动资产流动资产为敏感项目为敏感项目（教材提出（教材提出“固定资产净值固定资产净值”也是敏感项目）也是敏感项目），其余资产其余资产为不敏感项目为不敏感项目；负债类项目中负债类项目中，短期借款短期借款和和所有长期负债所有长期负债为为不敏感项目不敏感项目，其余为敏感项目其余为敏感项目（自然性融资部分）（自然性融资部分）；所有者权益所有者权益均为不敏感项目均为不敏感项目。1/20/202333财财 务务 管管 理理 zym zym编制预计资产负债表编制预计资产负债表如何确定预计资产负债表有关项目的金额如何确定预计资产负债表有关项目的金额？敏感项目敏感项目：据预测年度销售额预计数和上年度该项目占据预测年度销售额预计数和上年度该项目占销售额的比率确定。销售额的比率确定。非敏感项目非敏感项目：除留用利润外不作调整除留用利润外不作调整留用利润：留用利润：用上年累计留用利润加本年度留用利润额用上年累计留用利润加本年度留用利润额。1/20/202334财财 务务 管管 理理 zym zym确定需要外部筹资数额确定需要外部筹资数额需要外部需要外部筹资数额筹资数额=预预计计资资产产总总额额预预计计负负债债与与所所有有者者 权权 益益 总总 额额1/20/202335财财 务务 管管 理理 zym zym3、直接利用公式预测外部筹资额、直接利用公式预测外部筹资额 步骤：步骤：划分敏感项目与非敏感项目并划分敏感项目与非敏感项目并计算相应比率；计算相应比率；计算未来年度应筹资总数量；计算未来年度应筹资总数量；计算内部可筹集量；计算内部可筹集量；计算外部筹资数量。计算外部筹资数量。1/20/202336财财 务务 管管 理理 zym zym计算未来年度资金总需要数量计算未来年度资金总需要数量 （不包含自然性质的融资量）敏感资产项目基期数额敏感负债项目基期数额基期销售收入预测期销售收入1/20/202337财财 务务 管管 理理 zym zym计算内部可筹集量计算内部可筹集量企企业业从从内内部部可可筹筹集集资资本本的的数数量量就就是是未未来来年年度度可留用利润的数量，其计算公式为可留用利润的数量，其计算公式为：内部筹资数量预测期留用利润比率预测期销售收入净利率1/20/202338财财 务务 管管 理理 zym zym例：例：某企业某企业1998年实际销售收入为年实际销售收入为100万元，税万元，税后利润为后利润为10万元；万元；1999年预计销售收入将达到年预计销售收入将达到120万元，销售净利率为万元，销售净利率为10%，留用利润比例为，留用利润比例为40%。又知该企业。又知该企业1998年末的资产负债表如下表：年末的资产负债表如下表：要求用销售百分比法对企业要求用销售百分比法对企业1999年资金需要量进行预测年资金需要量进行预测分析。分析。1998年资产负债表年资产负债表单位：万元单位：万元1/20/202339财财 务务 管管 理理 zym zym（1）划分敏感项目与非敏感项目并划分敏感项目与非敏感项目并计算相应比率计算相应比率1998年资产负债表年资产负债表单位：万元单位：万元1/20/202340财财 务务 管管 理理 zym zym（2 2）计算未来年度应筹资总数量）计算未来年度应筹资总数量在在假假设设敏敏感感项项目目与与销销售售收收入入正正比比例例变变化化、非非敏敏感感项项目目固固定定不不变变，从从表表中中含含义义看看销销售售每每增增加加100元元，必必须须增增加加50元元的的资资金金（资资产产占占用用），同同时时增增加加15元元的的资资金金来来源源（自自然然性性质质的的融融资资）。因因此此，销销售售每每增增加加100元元，必必须须增增加加融融资资35元元。1999年年该该企企业业计计划划销销售售收收入入增增加加20万万元元，需需增增加加融资为融资为35%20=7万元。万元。用公式表示为：用公式表示为：1/20/202341财财 务务 管管 理理 zym zym（3）计算内部可筹集量计算内部可筹集量销售净利率销售净利率=10/1001/20/202342财财 务务 管管 理理 zym zym（4）计算外部筹资数量）计算外部筹资数量1/20/202343财财 务务 管管 理理 zym zym应用销售百分比法应该注意的问题应用销售百分比法应该注意的问题：企企业业需需从从外外部部融融资资的的数数量量，不不包包括括自自然然性性融融资资（指指企企业业在在生生产产经经营营或或商商品品交交易易中中，自自发发形形成成的的资资金金来来来来源源，主主要要包包括括商商业业信信用用筹筹资资和和应应付付费费用筹资用筹资），），尽管其中许多属于外部融资。尽管其中许多属于外部融资。若若企企业业在在预预测测期期内内开开展展对对外外投投资资，则则对对外外投投资所需的资金量可以直接加到上述结果中。资所需的资金量可以直接加到上述结果中。此此法法假假定定预预测测年年度度敏敏感感项项目目与与销销售售收收入入之之比比与与基基期期相相同同，非非敏敏感感项项目目（金金额额）与与基基期期保保持持不不变变。实实践践中中，非非敏敏感感项项目目金金额额、敏敏感感项项目目与与销销售售收收入入之之比比都都可可能能变变化化。当当这这些些因因素素发发生生变变化化后后，需对预测结果进行调整。需对预测结果进行调整。1/20/202344财财 务务 管管 理理 zym zym（三）线性回归分析法（三）线性回归分析法含含义义：是是假假定定资资本本需需要要量量与与营营业业业业务务量量之之间间存存在在线线性性关关系系并并建建立立数数学学模模型型，然然后后根根据据历历史史有有关关资资料料，用用回回归归直直线线方方程程确确定定参参数数预预测测资资本本需需要量的方法要量的方法。其预测模型为：。其预测模型为：资本需资本需要量要量不变不变资本资本总额总额单位业单位业务量所务量所需要的需要的可变资可变资本额本额产销量产销量1/20/202345财财 务务 管管 理理 zym zym具体步骤：具体步骤：（1）根根据据以以往往的的资资金金需需要要量量(X)与与业业务务量量(Y)(如如产产量量或或销销量量等等其其他他变变量量)数数据据，先先通通过过散散点点图图或或相相关关分分析析判判定定二二者者之之间间是是否否具具有有相相关关关关系系及及线线性性关关系；若有，则系；若有，则建立企业资本预测模型建立企业资本预测模型为：为：预测期产销量现有总资本数量（2）计算预测期企业全部资本的需要量）计算预测期企业全部资本的需要量（3）计算预测期企业应筹资的数量）计算预测期企业应筹资的数量1/20/202346财财 务务 管管 理理 zym zym例：例：某企业某企业1996-2000年的产销量和资本需要量年的产销量和资本需要量如表如表7-9如示。假定如示。假定2001年预计产销量为年预计产销量为78000件，试预测件，试预测2001年资本需要量。年资本需要量。表表7-9某企业产销量与资本需要额表某企业产销量与资本需要额表预测过程如下：预测过程如下：1/20/202347财财 务务 管管 理理 zym zym（1）根据表）根据表7-9资料，可计算整理出资料，可计算整理出7-10的数据。的数据。表表7-10回归直线方程数据计算表回归直线方程数据计算表（2）将表）将表7-10数据代入下列方程组：数据代入下列方程组：1/20/202348财财 务务 管管 理理 zym zym得：得：2495=5a+30b15092.5=30a+182.5b求得：求得：a=205;b=49。（3）将）将a=205万元，万元，b=49万元万元代入代入y=a+bx，得：得：y=205+49x(4)将将2001年预计产销量年预计产销量7.8万件代入上式万件代入上式，测得，测得资本需要量为：资本需要量为：205+497.8=587.29（万元）（万元）关于利用关于利用Excel作回归分析的详细操作步骤作回归分析的详细操作步骤和过程，详见附录和过程，详见附录7-1：P153154。1/20/202349财财 务务 管管 理理 zym zym复习思考题复习思考题1企业筹资的动机与原则是什么？企业筹资的动机与原则是什么？2资金来源如何分类？资金来源如何分类？3我国企业的资金来源渠道主要有哪些？我国企业的资金来源渠道主要有哪些？4商业信用筹资的优缺点各有哪些？商业信用筹资的优缺点各有哪些？5如何预测企业资金的需要量？如何预测企业资金的需要量？6、如何用、如何用Excel作回归分析？作回归分析？1/20/202350