《财务估价模型》PPT课件.ppt

财务管理财务管理东华理工大学经济管理学院东华理工大学经济管理学院主讲：马杰主讲：马杰联系方式:货币的时间价值货币的时间价值一、什么是货币的时间价值一、什么是货币的时间价值（1）现代西方的表述：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比。（2）我国一般表述：是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。货币的时间价值实质上是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。货币时间价值的表现形式货币时间价值的表现形式 绝对数 （利息）相对数 （利率）不考虑通货膨胀和风险的作用二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算（一）单利的计算（一）单利的计算 单利是指只有本金才计算利息，息不生息。单利是指只有本金才计算利息，息不生息。时间价值计算中，经常使用以下符号：时间价值计算中，经常使用以下符号：P:P:本金，又称期初金额或本金，又称期初金额或现值现值 i:i:利率，通常指每年利息与本金之比利率，通常指每年利息与本金之比 I:I:利息利息 F:F:本金与利息之和，又称本利和或本金与利息之和，又称本利和或终值终值 n:n:时间，通常以年为单位时间，通常以年为单位2.2.单利利息的计算单利利息的计算 公式为：公式为：I=PinI=Pin.单单利利终值终值的的计计算算单利终值是指一定量资金按单利计算的单利终值是指一定量资金按单利计算的未来未来价值。价值。或者说一定量资金按单利计算的或者说一定量资金按单利计算的本利和。本利和。公式公式为为：F=P+Pin=F=P+Pin=P(1+in)P(1+in).单利现值的计算单利现值的计算单利现值是指未来一定量资金按单利计算的单利现值是指未来一定量资金按单利计算的现在的价值。现在的价值。公式为：公式为：P=P=F F(1(1in)in)(二二)复利的计算复利的计算复利是指不仅本金，而且利息也要计算利息。复利是指不仅本金，而且利息也要计算利息。俗称俗称“利滚利，息生息利滚利，息生息”。1.复利终值复利终值复利终值是指一定量资金按复利计算的未来复利终值是指一定量资金按复利计算的未来的价值的价值(未来值未来值)。或者说一定量资金按复利计。或者说一定量资金按复利计算的本利和。算的本利和。例例1某人将某人将10000元投资于一项事业元投资于一项事业,年报酬率年报酬率为为6%,第第1年的期终金额为年的期终金额为:F=PPi =P(1i)1 =10000(16%)=10600(元元)第第2年的终值为年的终值为:F=P(1i)(1i)=P(1i)2 =10000(16%)2 =11236(元元)第第3年的终值为年的终值为:F=P(1i)3 =10000(16%)3 =11910(元元)n第第n n年的终值为年的终值为:n 其中其中 被称为被称为复利终值系数复利终值系数或或1 1元元的复利终值，用符号的复利终值，用符号(F/P,i,n)(F/P,i,n)表示。该系数值表示。该系数值也可查也可查复利终值系数表。复利终值系数表。例例22某企业投资某企业投资1000010000元，假设其投资报酬率为元，假设其投资报酬率为6%6%，三年后的终值为，三年后的终值为:F=10000(F/P F=10000(F/P，6%6%，3)3)=100001.191 =100001.191 =11910(=11910(元元)2.2.复利现值复利现值 复利现值是复利终值的对称概念，复利现值是复利终值的对称概念，是指未来是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。本金。因为：因为：F=P(1F=P(1i)i)n n 所以所以:式中的式中的 是把终值折算为现值的系是把终值折算为现值的系数，称数，称复利现值系数，复利现值系数，或称或称1 1元的复利现值元的复利现值,用用符号符号(P/F,i,n)(P/F,i,n)来表示。来表示。n例例3某人拟在某人拟在5年后获得本利和年后获得本利和10000元，假元，假设投资报酬率为设投资报酬率为10%，他现在应投入多少元，他现在应投入多少元?n P=F(P/F,i,n)n =10000(P/F,10%,5)n =100000.621n =6210(元)3.3.复利息复利息 本金本金p p的的n n期复利息等于：期复利息等于：I=F-PI=F-P 例例44本金本金10001000元，投资元，投资5 5年，利率年，利率8%8%，每年复利一次，每年复利一次，其本利和与复利息是：其本利和与复利息是：F=1000(1+8%)F=1000(1+8%)5 5 =10001.469 =10001.469 =1469(=1469(元元)I=1469 I=146910001000 =469(=469(元元)n n4.名义利率与实际利率名义利率与实际利率n 复利的计息期不一定总是一年，有可能是季复利的计息期不一定总是一年，有可能是季度、月或日。当利息在一年内要复利几次时，度、月或日。当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率叫做给出的年利率叫做名义利率。名义利率。例例5本金本金1000元，投资元，投资5年，年利率年，年利率8%，每季，每季度复利一次，则：度复利一次，则：每季度利率每季度利率=8%4=2%复利次数复利次数=54=20 F=1000(12%)54 =10001.486 =1486(元元)I=14861000=486(元元)当一年内复利几次时当一年内复利几次时,实际得到的利息要比按名义利实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高。率计算的利息高。例例5 5的利息的利息486486元元,比比例例5 5要多要多1717元元(486(486469)469)。例例4 4的实际利率要高于其名义利率的实际利率要高于其名义利率8%8%。实际实际利率和名利率和名义义利率之利率之间间的关系是：的关系是：式中：式中：rr名名义义利率；利率；M M每年复利次数；每年复利次数；i i实际实际利率。利率。i=(1 i=(1r/M)r/M)M M1 1 =(1 =(18%/4)8%/4)4 41 1 =1.0824 =1.08241=8.24%1=8.24%(三三)年金的计算年金的计算 年金是指等额、定期的系列收支。例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入、固定资产采用直线法折旧的折旧款等，都属于年金收付形式。按照收付的次数和支付的时间划分，年金包括普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四种。1.普通年金 又称后付年金，是指各期期末收付的年金。(1)(1)普通年金终值的计算普通年金终值的计算 普通年金终值是指其最后一次支付时的本普通年金终值是指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。利和，它是每次支付的复利终值之和。普通年金终值的计算公式：普通年金终值的计算公式：式中的式中的 是普通年金为是普通年金为1 1元、利率为元、利率为i i、经过经过n n期的年金终值，记作期的年金终值，记作(F/A,i,n)(F/A,i,n)，可据此编制，可据此编制“年金终值系数表年金终值系数表”。王欣欲买房，向银行贷款，贷款合同王欣欲买房，向银行贷款，贷款合同规定每年还款规定每年还款20002000元，期限元，期限1010年，如果年，如果已知贷款利率为已知贷款利率为5%5%，问张某还款的总金，问张某还款的总金额是多少？额是多少？已知：已知：A=2000A=2000元，元，n=10 n=10 利率为利率为5%5%，则：，则：F=2000 F=2000（F/AF/A，i i，n n）=2000 =2000（F/AF/A，5%5%，1010）=200012.578=25156 =200012.578=25156元元例题例题n(2)(2)偿债基金偿债基金n 偿债基金是指为使年金终值达到既定金额偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。每年应支付的年金数额。计算公式为：计算公式为：式中的式中的 是年金终值系数的倒数，称偿债是年金终值系数的倒数，称偿债基金系数，记作基金系数，记作（A/F,i,nA/F,i,n）。它可以把年金终值折它可以把年金终值折算为每年需要支付的金额。偿债基金系数可以制成表算为每年需要支付的金额。偿债基金系数可以制成表格备查，也可以根据年金终值系数求倒数确定。格备查，也可以根据年金终值系数求倒数确定。例例66拟在拟在5 5年后还清年后还清1000010000元债务元债务,从现在起从现在起每年等额存入银行一笔款项每年等额存入银行一笔款项,银行存款利率银行存款利率10%,10%,每年需要存入多少钱每年需要存入多少钱?A=Fi/(1 A=Fi/(1i)i)n n11 =1000010%/(1 =1000010%/(110%)10%)5 511 =100000.1638 =100000.1638 =1638(=1638(元元)(3)(3)普通年金现值计算普通年金现值计算 普通年金现值，是指为在每期期末取得相普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。等金额的款项，现在需要投入的金额。例例88某人出国某人出国3 3年，请你代付房租，每年租金年，请你代付房租，每年租金100100元，设银行存款利率元，设银行存款利率10%10%，他应当现在给你，他应当现在给你在银行存入多少钱在银行存入多少钱?0 0 1 1 2 2 3 3 1000.90911000.90911000.82641000.82641000.75131000.7513P=100(1P=100(110%)10%)1 1100(1100(110%)10%)2 2 100(1100(110%)10%)3 3=100(0.9091=100(0.90910.82640.82640.7513)0.7513)=1002.4868=1002.4868=248.68(=248.68(元元)0 1 2 3 n-2 n-1 n A A A A A AA(1i)-1A(1i)-2A(1i)-3A(1i)-(n-2)A(1i)-(n-1)A(1i)-n普通年金现值图P=A(1i)-1A(1i)-2A(1i)-n 等式两边同乘(1i)：(1i)P=AA(1i)-1A(1i)-(n-1)-得：(1i)P-P=A-A(1i)-n其一般公式为:式中的 是普通年金为1元、利率为i、经过n期的年金现值，记作（p/A,i,n），可据此编制“年金现值系数表”。例：企业需一台生产设备，既可一次性付款例：企业需一台生产设备，既可一次性付款32 32 万元购入，也可融资租入，需在万元购入，也可融资租入，需在5 5年内每年年内每年 年末支付租金年末支付租金8 8万元，已知市场利率为万元，已知市场利率为1010 问：问：是购入还是融资租入？是购入还是融资租入？P P88（P/A,10P/A,10，5)5)83.791 83.791 30.3330.33（万元）（万元）融资租入融资租入例7某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每月可节约燃料费用60元，但柴油机价格较汽油机高出1500元，问柴油机应使用多少年才合算(假设利率12%，每月复利一次)?P=A(P/A,i,n)1500=60(P/A,1%,n)(P/A,1%,n)=25查“年金现值系数表”得:n=29个月 n(4)年资本回收额的计算年资本回收额的计算n资本回收额是指为使年金现值达到既定金额，资本回收额是指为使年金现值达到既定金额，每年年末应收付的年金数额。每年年末应收付的年金数额。n年资本回收额是年金现值的逆运算。年资本回收额是年金现值的逆运算。例8假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的?P=A(P/A,i,n)A=P(P/A,i,n)=20000 6.1446 =3254(元)2.预付年金 又称即付年金、先付年金，是指在每期期初支付的年金。(1)预付年金终值的计算 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A 预付年金终值图其计算公式为：其计算公式为：F=A(F/A,i,n)(1+i)F=A(F/A,i,n)(1+i)或或 式中的式中的 是预付年金终值系数，或是预付年金终值系数，或称称1 1元的预付年金终值。它和普通年金终值系数相比，元的预付年金终值。它和普通年金终值系数相比，期数加期数加1 1，而系数减，而系数减1 1，可记作，可记作(F/A,i,n+1)-1(F/A,i,n+1)-1，并可利用并可利用“普通年金终值系数表普通年金终值系数表”查得查得(n+1)(n+1)期的值，期的值，减去减去1 1后得出后得出1 1元预付年金终值。元预付年金终值。李冬每年年初为自己年幼的儿李冬每年年初为自己年幼的儿子存入银行子存入银行500500元钱，使之成为十年元钱，使之成为十年以后儿子入读大学的教育基金，假以后儿子入读大学的教育基金，假设银行存款利率为设银行存款利率为8%8%，问第十年末，问第十年末李冬可以得到的本利和应为多少李冬可以得到的本利和应为多少？例例 题题(2)预付年金现值的计算 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A预付年金现值图其其计计算公式算公式为为：P=AP=A（P/A,i,nP/A,i,n）(1+i)(1+i)或或 式中的式中的 是预付年金现值系数，或是预付年金现值系数，或称称1 1元的预付年金现值。它和普通年金现值系数相比，元的预付年金现值。它和普通年金现值系数相比，期数要减期数要减1 1，而系数要加，而系数要加 1 1，可记作，可记作(p/A,i,n-1)+1。可利用。可利用“普通年金现值系数表普通年金现值系数表”查得查得(n-1)(n-1)期的值，期的值，然后加然后加 1 1，得出，得出1 1元的预付年金现值。元的预付年金现值。新友新友DVDDVD商店每年年初需要付店商店每年年初需要付店面的房租面的房租1000010000元，共支付了元，共支付了1010年，年，年利息率为年利息率为8%8%，问这些租金的现值，问这些租金的现值为多少？为多少？例例 题题3.3.递延年金递延年金 是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金，一般用金，一般用m m表示递延期数，表示表示递延期数，表示m m期没有发生过支付，期没有发生过支付，第一次支付在第一次支付在m+1m+1期期末。期期末。m=3 i=10%n=4m=3 i=10%n=4 0 1 2 3 4 5 6 70 1 2 3 4 5 6 7 100 100 100 100递延年金图递延年金图 递延年金的终值大小，与递延期无关，故递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同：计算方法和普通年金终值相同：F=A(F/A,i,n)F=A(F/A,i,n)=100(F/A,10%,4)=100(F/A,10%,4)=1004.641 =1004.641 =464.1(=464.1(元元)递延年金的现值计算有两种方法：递延年金的现值计算有两种方法：第一种方法，是把递延年金视为第一种方法，是把递延年金视为n n期普通年金，期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。初。即即:P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m):P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)P P4 4=A(P/A,i,n)=A(P/A,i,n)=100(P/A,10%,4)=100(P/A,10%,4)=1003.170 =1003.170 =317(=317(元元)P P0 0=P=P4 4(P/F,10%,3)(P/F,10%,3)=3170.7513 =238.16(元元)第二种方法，是假设递延期也进行支付，先求出(m+n)期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期(m)的年金现值，即可得出最终结果。即即:P=A(P/A,i,m+n)-A(P/A,i,m):P=A(P/A,i,m+n)-A(P/A,i,m)Pmn=100(P/A,10%,34)=1004.868 =486.8(元)Pm=100(P/A,10%,3)=1002.487 =248.7(元)Pn=PmnPm=486.8248.7 =238.1(元)张芳为购买住房向银行借入张芳为购买住房向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率一笔款项，银行贷款的年利息率为为8%8%，银行规定前，银行规定前1010年不需还本年不需还本付息，但从第付息，但从第1111年至第年至第2020年每年年每年年末偿还本息年末偿还本息10001000元，问这笔款元，问这笔款项的现值应是多少？项的现值应是多少？例例 题题4.4.永续年金永续年金 是指无限期支付的年金，现实中的存本取息，即是指无限期支付的年金，现实中的存本取息，即为这种情况。为这种情况。永续年金没有终止的时间，也就没有终值。永续永续年金没有终止的时间，也就没有终值。永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：当当nn时，时，的极限为零，故上式可写成：的极限为零，故上式可写成：p=A/ip=A/i 假设某个富人打算捐赠一笔款假设某个富人打算捐赠一笔款项给你所在的大学，设立一项可以项给你所在的大学，设立一项可以永久发放的奖学金，每年年末奖学永久发放的奖学金，每年年末奖学金的发放金额为金的发放金额为1000010000元，如果利息元，如果利息率为率为10%10%，则该富人现在的捐款应为，则该富人现在的捐款应为多少？多少？例例 题题2.2 风险与收益 在在上上一一节节介介绍绍货货币币的的时时间间价价值值时时，我我们们提提到到货货币币的的时时间间价价值值是是在在没没有有风风险险和和通通货货膨膨胀胀条条件件下下的的投投资资报报酬酬率率，是是假假定定没没有有风风险险的的，但但实实际际上上风风险险是是客客观观存存在在的的，做做财财务务管管理理工工作作不不能能不不考考虑虑风风险险问问题题。冒冒风风险险，就就要要求求得得到到额额外外的的收收益益，否否则则就就不不值值得得去去冒冒险险。投投资资者者由由于于冒冒风风险险进进行行投投资资而而获获得得的的超超过过资资金金时时间间价价值值的的额额外外收收益益，称称为为投投资资的的风风险险价价值值，或或风风险险收收益益、风风险险报报酬酬。企企业业理理财财时时，必必须须研研究究风风险险、计计量量风风险险，并并设设法法控控制制风风险险，以以实实现现企企业业财财富富最最大大化目标。化目标。一、风险的概念一、风险的概念n（一）什么是风险（一）什么是风险 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。生的各种结果的变动程度。风险是事件本身的不确定性，具有风险是事件本身的不确定性，具有客观性。客观性。风险的大小随时间延续而变化，风险的大小随时间延续而变化，是是“一定一定时期内时期内”的风险。的风险。风险和不确定性有区别：风险是指事前可风险和不确定性有区别：风险是指事前可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率.不确定性是指事前不知道所有可能后果，或者不确定性是指事前不知道所有可能后果，或者虽然知道可能后果但不知道它们出现的概率。虽然知道可能后果但不知道它们出现的概率。风险可能给投资人带来超出预期的收益，风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。从财务的角度来也可能带来超出预期的损失。从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。n(二二)风险的种类风险的种类 1.1.从从个个别别投投资资主主体体的的角角度度看看，风风险险分分为为市市场场风风险和公司特有风险。险和公司特有风险。(1)(1)市场风险市场风险 市市场场风风险险是是指指那那些些对对所所有有的的公公司司产产生生影影响响的的因因素素引引起起的的风风险险，如如战战争争、经经济济衰衰退退、通通货货膨膨胀胀、高高利利率率等等。这这类类风风险险涉涉及及所所有有的的投投资资对对象象，不不能能通通过过多多角角化化投投资资来来分分散散，因因此此又又称称不不可可分分散散风风险险或或系系统统风风险险。例例如如，一一个个人人投投资资于于股股票票，不不论论买买哪哪一一种种股股票票，他他都都要要承承担担市市场场风风险险，经经济济衰衰退退时时各各种种股股票票的的价价格格都都要要不不同同程程度度下下跌跌。(2)(2)公司特有风险公司特有风险 公司特有风险是指发生于个别公司的特公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。这败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。这类事件是随机发生的，因而可以通过多角化类事件是随机发生的，因而可以通过多角化投资来分散，而发生于一家公司的不利事件投资来分散，而发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。这类风可以被其他公司的有利事件所抵消。这类风险称可分散风险或非系统风险。例如，一个险称可分散风险或非系统风险。例如，一个人投资股票时，买几种不同的股票，比只买人投资股票时，买几种不同的股票，比只买一种风险小。一种风险小。2.从公司本身来看，风险分为经营风险和财务风险。(1)经营风险 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。经营风险主要来自以下几方面：市场销售；生产成本；生产技术；其他。(2)财务风险 财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。例如，A公司股本10万元，好年景每年盈利2万元，股东资本报酬率20%；坏年景亏损1万元，股东资本报酬率负10%，假设公司预期今年是好年景，借入资本10万元，利息率10%。预期盈利4万元(2020%)，付息后的盈利为3万元，资本报酬率上升为30%。这就是负债经营的好处。但是，这个借款决策加大了原有的风险。如果借款后碰上的是坏年景，企业付息前亏损应当是2万元，付息1万元后亏损3万元，股东的资本报酬率是负的30%。这就是负债经营的风险。二、风险的衡量二、风险的衡量 风险价值风险价值(风险报酬风险报酬)是指投资人因冒风险是指投资人因冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的那部分进行投资而获得的超过货币时间价值的那部分额外收益。风险报酬有两种表示方法：额外收益。风险报酬有两种表示方法：一是用相对数表示，即风险报酬率；一是用相对数表示，即风险报酬率；二是用绝对数表示，即风险报酬额。二是用绝对数表示，即风险报酬额。在财务管理中，风险报酬通常是用相对数计量，在财务管理中，风险报酬通常是用相对数计量，即风险报酬率。下面我们介绍风险报酬率的计即风险报酬率。下面我们介绍风险报酬率的计算。算。(一)确定概率分布 在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。通常，把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个数。概率越大就表示该事件发生的可能性越大。例ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则，利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见表。公司未来经济情况表n(二二)计算期望报酬率计算期望报酬率 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫作随机变量的期望报酬率，的加权平均数，叫作随机变量的期望报酬率，它反映随机变量取值的平均化。它反映随机变量取值的平均化。期望报酬率：期望报酬率：式中：式中：第第i i种结果出现的概率种结果出现的概率 第第i i种结果出现后的预期报酬率种结果出现后的预期报酬率 N N 所有可能结果的数目所有可能结果的数目 根据前例:期望报酬率(A)=0.390%0.415%0.3(60%)=15%期望报酬率(B)=0.320%0.415%0.310%=15%两者的期望报酬率相同，但其概率分布不同。(三三)计算标准差计算标准差 表示随机变量离散程度的指标包括平均差、表示随机变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准差和全距等，最常用的是方差和方差、标准差和全距等，最常用的是方差和标准差。标准差。方差是用来表示随机变量与期望值之间离方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。散程度的一个量。方差方差 ：标准差也叫均方差，是方差的平方根。标准差也叫均方差，是方差的平方根。标准差：标准差：A项目标准差B项目标准差 A项目的标准差是58.09%，B项目的标准差是3.87%，定量地说明A项目的风险比B项目大。(四)计算标准差系数(标准离差率)标准差系数是标准差与期望值的比值。是标准差系数是标准差与期望值的比值。是用相对数表示的离散程度，即风险大小。用相对数表示的离散程度，即风险大小。其计算公式为：其计算公式为：nA项目的标准差系数 =58.09%15%=387.27%nB项目的标准差系数 =3.87%15%=25.8%nA项目的标准差系数大于B项目的标准差系数，说明A项目的风险大于B项目。(五)计算风险报酬率 标准差系数虽然能正确评价投资风险程度的大小，但它还不是风险报酬率。要计算风险报酬率，还必须借助一个系数风险报酬系数(风险报酬斜率)。风险报酬率、风险报酬系数和标准差系数(风险程度)之间的关系为：风险报酬率风险报酬率=风险报酬斜率风险报酬斜率风险程度风险程度R=bVR=bV 无风险报酬率加上风险报酬率就是风险调整贴现率(期望投资报酬率)。风险调整贴现率=无风险报酬率+风险报酬率 K=i+R=i+bV 风险报酬斜率的大小取决于全体投资者的风险回避态度，可以通过统计方法来测定，如果大家都愿意冒险，风险报酬斜就小，如果大家都不愿意冒险，风险报酬斜率就大。无风险报酬率也就是货币的时间价值。假设无风险报酬率为6%，风险报酬斜率为2%，那么A、B两项目的风险报酬率和期望报资报酬率分别为：A项目：风险报酬率=2%387.27%=7.75%期望投资报酬率=6%+2%387.27%=13.75%B项目：风险报酬率=2%25.8%=0.52%期望投资报酬率=6%+2%25.8%=6.52%风险越大，期望的投资报酬率就越高，风险越风险越大，期望的投资报酬率就越高，风险越小，期望报资报酬率就会越低。小，期望报资报酬率就会越低。