第七章 国际资本流动与国际投融资.ppt

第七章第七章 国际资本流动与国际资本流动与国际投融资国际投融资第一节第一节 国际资本流动国际资本流动一、一、国际资本流动国际资本流动的概念的概念 国际间为一定国际间为一定经济目标经济目标和和政治目标政治目标而进而进行的各种形式的资本转移、输出和输入。行的各种形式的资本转移、输出和输入。包括国际贷款、国际经济援助、国际投包括国际贷款、国际经济援助、国际投资、国际债务的增加、国际债权的取得、资、国际债务的增加、国际债权的取得、利息收入、卖方信贷、买方信贷、外汇买利息收入、卖方信贷、买方信贷、外汇买卖、证券发行与交易等。卖、证券发行与交易等。1 1 国际资本流动与国际资本流动与国际收支国际收支（1 1）国际资本流动时构成国际收支的内容之）国际资本流动时构成国际收支的内容之一（一（资本与金融账户资本与金融账户）（2 2）通过控制国际资本流动的规模、方向可）通过控制国际资本流动的规模、方向可以达到以达到调节国际收支调节国际收支的目的的目的2 2 国际资本流动与资本输出、输入关系国际资本流动与资本输出、输入关系 国际资本流动国际资本流动=资本输出入资本输出入+非盈利性资本非盈利性资本转移转移 对一个国家而言，资本流入与资本流出一般对一个国家而言，资本流入与资本流出一般不是等量不是等量的。的。3 3 按时间划分，分为按时间划分，分为短期短期 国际资本流动国际资本流动 长期长期 国际资本流动国际资本流动二、短期国际资本流动二、短期国际资本流动（一）（一）短期短期 国际资本流动的概念国际资本流动的概念 期限为期限为1 1年或年或1 1年以内年以内资本的流入与流出。资本的流入与流出。包括短期政府债券、商业票据、银行承包括短期政府债券、商业票据、银行承兑汇票、银行活期存款凭单、兑汇票、银行活期存款凭单、CDsCDs等。等。通过电话、电报、传真等通信方式。通过电话、电报、传真等通信方式。“热钱”hot money 广义上包括各种形式的短期资本，广义上包括各种形式的短期资本，狭义上短期资本中的投机性资本。狭义上短期资本中的投机性资本。热钱热钱=外汇储备外汇储备-贸易顺差贸易顺差-实际利用外资实际利用外资 热钱主要进入哪些市场热钱主要进入哪些市场？是否会进入是否会进入实体经济实体经济？“热钱热钱”高风险高风险 高收益高收益（二）短期国际资本流动的形式（二）短期国际资本流动的形式1 1 贸易资本流动贸易资本流动货款结算、融通资金货款结算、融通资金2 2 银行资本流动银行资本流动同业拆放、套汇、套利、同业拆放、套汇、套利、掉期、头寸调拨掉期、头寸调拨3 3 保值资本流动保值资本流动 如如 国内政局动荡、经济危机、国内政局动荡、经济危机、BPBP失衡失衡4 4 投机资本流动投机资本流动 投机者为了赚取利润，利用投机者为了赚取利润，利用国际市场上汇率、利率及黄金、证券等价国际市场上汇率、利率及黄金、证券等价格波动，通过低进高出、买空卖空的方式格波动，通过低进高出、买空卖空的方式牟利。包括：牟利。包括：（1 1）无抵补套利）无抵补套利（2 2）短线汇率投机）短线汇率投机 暂时暂时BPBP逆差，汇率下跌，预期不久回升，逆差，汇率下跌，预期不久回升，短期资本流入短期资本流入 （3 3）长线汇率投机）长线汇率投机 预期汇率持续上升，买入货币，等待升预期汇率持续上升，买入货币，等待升值。如值。如CNYCNY（4 4）贸易投机资本流动）贸易投机资本流动 提前支付、延期支付提前支付、延期支付（三）短期国际资本流动的特点（三）短期国际资本流动的特点1.1.复杂性复杂性 形式复杂（贸易、银行、保值、投机）形式复杂（贸易、银行、保值、投机）工具复杂（货币、存款、证券、票据）工具复杂（货币、存款、证券、票据）2.2.政策性政策性 受政治经济政策影响受政治经济政策影响3.3.投机性投机性 4.4.市场性市场性“逐利逐利”三、长期国际资本流动三、长期国际资本流动（一）长期国际资本流动的概念（一）长期国际资本流动的概念 指指1 1年以上的资本流入与流出。年以上的资本流入与流出。长期国际资本流动的动机：利润、生产长期国际资本流动的动机：利润、生产要素、市场、政治因素。要素、市场、政治因素。（二）长期国际资本流动的形式（二）长期国际资本流动的形式1 1 直接投资直接投资 投资者直接在境外工矿、商业和金融投资者直接在境外工矿、商业和金融服务业等领域进行投资，并取得投资企业服务业等领域进行投资，并取得投资企业的部分或全部管理控制权的一种活动。的部分或全部管理控制权的一种活动。主要表现形式为独资企业、合资企业主要表现形式为独资企业、合资企业和合作企业。和合作企业。直接投资不构成东道国的对外负债直接投资不构成东道国的对外负债直接投资分类：直接投资分类：投资人不同投资人不同 政府直接投资和私人直接投资政府直接投资和私人直接投资政府直接投资和私人直接投资政府直接投资和私人直接投资 投资投资形态形态不同不同 货币和实物货币和实物货币和实物货币和实物 投资投资手段手段不同不同 创办新企业创办新企业创办新企业创办新企业 直接收购直接收购直接收购直接收购 （强生收购大宝、联合利华收购中华）（强生收购大宝、联合利华收购中华）（强生收购大宝、联合利华收购中华）（强生收购大宝、联合利华收购中华）购买外国企业股权达到一定比例（上海大众）购买外国企业股权达到一定比例（上海大众）购买外国企业股权达到一定比例（上海大众）购买外国企业股权达到一定比例（上海大众）利润再投资利润再投资利润再投资利润再投资2 证券投资（证券投资（无实际控制权、管理权无实际控制权、管理权）投资者在国际证券市场上购买外币有价证投资者在国际证券市场上购买外币有价证券的一种投资方式，属于间接投资。券的一种投资方式，属于间接投资。国际证券市场上国际证券市场上买进买进证券证券资本资本流出流出 国际证券市场上国际证券市场上卖出卖出证券证券资本资本流入流入 投资者：政府、企业、国际金融机构、个人投资者：政府、企业、国际金融机构、个人证券投资证券投资证券投资证券投资VSVSVSVS直接投资直接投资直接投资直接投资（1 1 1 1）金融资本金融资本金融资本金融资本的国际转移；的国际转移；的国际转移；的国际转移；实物资本实物资本实物资本实物资本的国际转移。的国际转移。的国际转移。的国际转移。（2 2 2 2）目的是获得目的是获得目的是获得目的是获得股息、债息股息、债息股息、债息股息、债息，没有直接的管理控，没有直接的管理控，没有直接的管理控，没有直接的管理控制权；目的在于获得制权；目的在于获得制权；目的在于获得制权；目的在于获得经营利润经营利润经营利润经营利润。（3 3 3 3）要有发达的）要有发达的）要有发达的）要有发达的金融市场金融市场金融市场金融市场；要求完善；要求完善；要求完善；要求完善投资环境投资环境投资环境投资环境 投资环境是？投资环境是？投资环境是？投资环境是？（4 4 4 4）涉及涉及涉及涉及债权债务债权债务债权债务债权债务关系，证券市场筹资涉及外债；关系，证券市场筹资涉及外债；关系，证券市场筹资涉及外债；关系，证券市场筹资涉及外债；不构成外债不构成外债不构成外债不构成外债3 3 3 3 国际借贷国际借贷国际借贷国际借贷（1 1 1 1）国际金融机构贷款（）国际金融机构贷款（）国际金融机构贷款（）国际金融机构贷款（IMFIMFIMFIMF、WBWBWBWB）（2 2 2 2）政府贷款：期限长；利率低；）政府贷款：期限长；利率低；）政府贷款：期限长；利率低；）政府贷款：期限长；利率低；使用限制使用限制使用限制使用限制（限于（限于（限于（限于购买本国商品与劳务）购买本国商品与劳务）购买本国商品与劳务）购买本国商品与劳务）（3 3 3 3）国际银行贷款）国际银行贷款）国际银行贷款）国际银行贷款 分为双边银行贷款和辛迪加贷分为双边银行贷款和辛迪加贷分为双边银行贷款和辛迪加贷分为双边银行贷款和辛迪加贷款款款款4 4 4 4 国际经济援助国际经济援助国际经济援助国际经济援助 有关国家经济组织对发展中国家的赠与和提供的有关国家经济组织对发展中国家的赠与和提供的有关国家经济组织对发展中国家的赠与和提供的有关国家经济组织对发展中国家的赠与和提供的优惠贷款。优惠贷款。优惠贷款。优惠贷款。主要形式：官方开发援助；其他官方资金；民间主要形式：官方开发援助；其他官方资金；民间主要形式：官方开发援助；其他官方资金；民间主要形式：官方开发援助；其他官方资金；民间资金资金资金资金四、国际资本流动对一国经济的影响四、国际资本流动对一国经济的影响（一）（一）（一）（一）短期短期短期短期 国际资本流动的影响国际资本流动的影响国际资本流动的影响国际资本流动的影响1 1 1 1 对对对对国际贸易国际贸易国际贸易国际贸易的影响（预付货款、延期付款、票据的影响（预付货款、延期付款、票据的影响（预付货款、延期付款、票据的影响（预付货款、延期付款、票据贴现）贴现）贴现）贴现）2 2 2 2 对对对对国际收支国际收支国际收支国际收支的影响的影响的影响的影响（1 1 1 1）当一国出现暂时性的）当一国出现暂时性的）当一国出现暂时性的）当一国出现暂时性的BPBPBPBP失衡，投机性短期资本失衡，投机性短期资本失衡，投机性短期资本失衡，投机性短期资本流动有利于调节失衡流动有利于调节失衡流动有利于调节失衡流动有利于调节失衡（2 2 2 2）当一国出现长期性的）当一国出现长期性的）当一国出现长期性的）当一国出现长期性的BPBPBPBP失衡，投机性失衡，投机性失衡，投机性失衡，投机性&保值性保值性保值性保值性资本流动会加剧失衡资本流动会加剧失衡资本流动会加剧失衡资本流动会加剧失衡3 3 3 3 对对对对国际金融市场国际金融市场国际金融市场国际金融市场的影响的影响的影响的影响 （加剧动荡，汇率大幅波（加剧动荡，汇率大幅波（加剧动荡，汇率大幅波（加剧动荡，汇率大幅波动，投机更加盛行）动，投机更加盛行）动，投机更加盛行）动，投机更加盛行）（二）长期国际资本流动的影响（二）长期国际资本流动的影响（二）长期国际资本流动的影响（二）长期国际资本流动的影响1 1 1 1 对对对对世界经济世界经济世界经济世界经济的影响的影响的影响的影响 全球利润最大化全球利润最大化全球利润最大化全球利润最大化 世界经济国际化世界经济国际化世界经济国际化世界经济国际化 货币信用国际化货币信用国际化货币信用国际化货币信用国际化2 2 2 2 对资本对资本对资本对资本输出国输出国输出国输出国的影响的影响的影响的影响 积极：积极：积极：积极：提高边际效益提高边际效益提高边际效益提高边际效益 带动出口带动出口带动出口带动出口 迅速进入或扩大海外市场迅速进入或扩大海外市场迅速进入或扩大海外市场迅速进入或扩大海外市场 （中海油收购优尼科）（中海油收购优尼科）（中海油收购优尼科）（中海油收购优尼科）为剩余资本寻求增值空间为剩余资本寻求增值空间为剩余资本寻求增值空间为剩余资本寻求增值空间 提高国际地位提高国际地位提高国际地位提高国际地位 消极：政治经济风险；对本国的经济不利消极：政治经济风险；对本国的经济不利消极：政治经济风险；对本国的经济不利消极：政治经济风险；对本国的经济不利3 3 3 3 对资本对资本对资本对资本输入国输入国输入国输入国的影响的影响的影响的影响（1 1 1 1）积极：）积极：）积极：）积极：弥补本国资本不足弥补本国资本不足弥补本国资本不足弥补本国资本不足 引进先进技术与设备，先进的管理经验引进先进技术与设备，先进的管理经验引进先进技术与设备，先进的管理经验引进先进技术与设备，先进的管理经验 增加就业增加就业增加就业增加就业 改善国际收支改善国际收支改善国际收支改善国际收支（2 2 2 2）消极：）消极：）消极：）消极：引发债务危机引发债务危机引发债务危机引发债务危机 过于依赖外资，一旦外资撤离，国内经济被动过于依赖外资，一旦外资撤离，国内经济被动过于依赖外资，一旦外资撤离，国内经济被动过于依赖外资，一旦外资撤离，国内经济被动 加剧市场竞争加剧市场竞争加剧市场竞争加剧市场竞争第二节第二节 国际投资实务国际投资实务一、国际直接投资一、国际直接投资 FDIFDI（一）国际直接投资概念（一）国际直接投资概念 在境外工矿、商业和金融服务业等领域在境外工矿、商业和金融服务业等领域进行投资，并进行投资，并取得投资企业的部分或全部取得投资企业的部分或全部管理控制权管理控制权的一种活动。的一种活动。（二）国际直接投资的分类（二）国际直接投资的分类 市场市场 寻求型寻求型 家乐福家乐福VSVS沃尔玛沃尔玛 1 1 投资投资动机动机 资源资源 寻求型寻求型 自然、人力资源自然、人力资源 效率效率 寻求型寻求型 成本成本 生产率生产率 规模效应规模效应 横向型横向型 宝洁宝洁 2 2 母子公司的母子公司的生产经营生产经营方向方向 垂直型垂直型 混合型混合型 3 3 依据投资者对外投资的依据投资者对外投资的参与方式参与方式 合资合资 企业企业 依据依据股权股权分担风险、收益分担风险、收益 合作合作 企业企业 按按契约契约划分收益、风险划分收益、风险 独资独资 企业企业4 4 依据投资者是否新投资办企业依据投资者是否新投资办企业 创办新企业创办新企业 控制外国企业股权控制外国企业股权（三）国际直接投资的特点（三）国际直接投资的特点1 1 取得取得管理控制权管理控制权，便于企业战略部署，便于企业战略部署2 2 投资者可提供投资者可提供资金、技术和管理经验资金、技术和管理经验，同，同时可以获取时可以获取市场、人力和资源市场、人力和资源3 3 被投资国获得技术和管理经验被投资国获得技术和管理经验4 4 被投资过通过被投资过通过FDIFDI获得外资不构成获得外资不构成对外债务对外债务（四）国际直接投资业务管理（四）国际直接投资业务管理 商务部商务部 国家外汇管理局国家外汇管理局二、国际证券投资二、国际证券投资 国际证券投资除国际证券投资除控股权控股权之外的投资属于间之外的投资属于间接投资方式。接投资方式。合格境内机构投资者合格境内机构投资者 QDIIQDII 主体主体 商业银行商业银行 社会保障基金社会保障基金 （一）（一）QDII(Qualified Domestic Institutional Investor)在一国在一国 境内境内 设立，经该国有关部门批设立，经该国有关部门批准从事准从事 境外境外 证券市场的股票、债券等有证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金公司。价证券业务的证券投资基金公司。没有实现没有实现完全自由兑换完全自由兑换 资本项目资本项目尚未完全开放尚未完全开放 有限度的有限度的允许境内投资者允许境内投资者投资境外证券市投资境外证券市场场（二）（二）商业银行商业银行 代客户投资国际证券代客户投资国际证券 理财顾问服务理财顾问服务 顾问咨询、代理顾问咨询、代理 综合理财服务综合理财服务 通过发售理财产品，集通过发售理财产品，集 合资金，统一理财合资金，统一理财 第三节第三节 国际融资实务国际融资实务 一国与其他国家或地区之间的信用方式调一国与其他国家或地区之间的信用方式调剂资金余缺的资金融通活动。剂资金余缺的资金融通活动。国际国际 信贷信贷 融资融资 国际国际 证券证券 融资融资 国际国际 项目项目 融资融资国际信贷融资国际信贷融资（一）国际金融机构贷款（优惠性贷款）（一）国际金融机构贷款（优惠性贷款）（一）国际金融机构贷款（优惠性贷款）（一）国际金融机构贷款（优惠性贷款）贷款人贷款人贷款人贷款人=全球性国际金融机构全球性国际金融机构全球性国际金融机构全球性国际金融机构+区域性国际金融机构区域性国际金融机构区域性国际金融机构区域性国际金融机构特征：特征：特征：特征：（1 1 1 1）借款人有）借款人有）借款人有）借款人有特定特定特定特定范围范围范围范围 （2 2 2 2）资金）资金）资金）资金来源来源来源来源：成员股金、捐款：成员股金、捐款：成员股金、捐款：成员股金、捐款 （3 3 3 3）利率）利率）利率）利率优惠优惠优惠优惠 （4 4 4 4）期限）期限）期限）期限长长长长 1030103010301030年（宽限期年（宽限期年（宽限期年（宽限期5 5 5 5年）年）年）年）（5 5 5 5）开发性贷款）开发性贷款）开发性贷款）开发性贷款 （6 6 6 6）贷款用途有严格限制）贷款用途有严格限制）贷款用途有严格限制）贷款用途有严格限制（二）政府贷款（二）政府贷款（二）政府贷款（二）政府贷款 一国政府利用其财政资金向另一国政府提供的、一国政府利用其财政资金向另一国政府提供的、一国政府利用其财政资金向另一国政府提供的、一国政府利用其财政资金向另一国政府提供的、具有经济援助性质的优惠贷款。具有经济援助性质的优惠贷款。具有经济援助性质的优惠贷款。具有经济援助性质的优惠贷款。自由采购自由采购自由采购自由采购 国际招标国际招标国际招标国际招标 采购采购采购采购 制定货源国采购制定货源国采购制定货源国采购制定货源国采购 从贷款国采购从贷款国采购从贷款国采购从贷款国采购 从借款国采购从借款国采购从借款国采购从借款国采购 （三）国际商业银行贷款（三）国际商业银行贷款 一国借款人为建设项目筹措资金或解一国借款人为建设项目筹措资金或解决一般用途资金短缺而在国际金融市场上决一般用途资金短缺而在国际金融市场上向外国银行借入货币资金。向外国银行借入货币资金。程序：询盘、发盘、还盘、接盘、签订借程序：询盘、发盘、还盘、接盘、签订借款协议、偿还贷款款协议、偿还贷款（四）国际贸易信贷（四）国际贸易信贷 1 1 国际贸易短期信贷国际贸易短期信贷 （1 1）进口）进口 进口押汇进口押汇 进口托收押汇进口托收押汇 限额内透支限额内透支 进口代付和假远期信用证融资进口代付和假远期信用证融资（2 2）出口贸易短期信贷（国内信贷）出口贸易短期信贷（国内信贷）出口托运押汇出口托运押汇 议付、出口押汇议付、出口押汇 出口保理押汇出口保理押汇 信用证抵押贷款信用证抵押贷款2 2 国际贸易中长期信贷国际贸易中长期信贷 （1 1）出口信贷：以推动出口为目的、由出）出口信贷：以推动出口为目的、由出口方银行提供的贷款。口方银行提供的贷款。根据贷款对象的不同，分为出口根据贷款对象的不同，分为出口卖方卖方信信贷和出口贷和出口买方买方信贷。信贷。卖方卖方信贷：出口方银行向本国出口商提供信贷：出口方银行向本国出口商提供的以解决由于想进口商赊销设备等产品带的以解决由于想进口商赊销设备等产品带来的资金短缺而发放的优惠贷款。来的资金短缺而发放的优惠贷款。买方买方信贷：出口国政府支持出口方银行直信贷：出口国政府支持出口方银行直接向进口商或者进口商银行提供信贷支持接向进口商或者进口商银行提供信贷支持以购买技术和设备以购买技术和设备 （2 2）福费廷）福费廷二、国际证券融资二、国际证券融资（一）国际债券融资（一）国际债券融资（二）国际股票融资（二）国际股票融资 渠道：渠道：（1 1）境内上市外资股）境内上市外资股 B B股股 （2 2）境外上市外资股）境外上市外资股 H H股、股、S S股、股、N N股股 （3 3）间接境外募股上市）间接境外募股上市借壳上市借壳上市 （4 4）存托凭证境外上市）存托凭证境外上市三、国际项目融资三、国际项目融资 以境内建设项目的名义在境外筹措资金，以境内建设项目的名义在境外筹措资金，并以项目收入的现金流量、项目的资产与并以项目收入的现金流量、项目的资产与权益，承担债务偿还责任的融资方式。权益，承担债务偿还责任的融资方式。分为分为无追索权无追索权和和有限追索权（有提供担保）有限追索权（有提供担保）。（1 1）BOT(BuildOperateTransfer)BOT(BuildOperateTransfer)（2 2）ABSABS（Asset-Backed SecuritizationAsset-Backed Securitization）