《利率决定》PPT课件.ppt
2023/1/301第第5讲讲 利率的决定利率的决定关于练习：n计算是技能，应该会，必须会计算是技能，应该会，必须会n但是，计算是为什么呢但是，计算是为什么呢n这个，是更重要的！这个，是更重要的！2023/1/303一、利率的决定一、利率的决定（一）利率决定理论（一）利率决定理论 1.马克思的利率决定观马克思的利率决定观利率取决于平均利润率，介于零和平均利润率之利率取决于平均利润率，介于零和平均利润率之间间利率的高低取决于总利润在贷款人和借款人之间利率的高低取决于总利润在贷款人和借款人之间的分割比例的分割比例法律、习惯等的影响。法律、习惯等的影响。利率具有三个特点：长期内平均利润率处于下降利率具有三个特点：长期内平均利润率处于下降趋势，利率出现相同的趋势；利润率下降缓慢，趋势，利率出现相同的趋势；利润率下降缓慢，利率比较稳定；利率决定有一定的偶然性利率比较稳定；利率决定有一定的偶然性2023/1/304 2.实际利率理论实际利率理论 古典学派：强调非货币实际因素，如生产率（投资流量）与古典学派：强调非货币实际因素，如生产率（投资流量）与节约（储蓄流量）对利率的决定作用节约（储蓄流量）对利率的决定作用IIIIr2r0r1SSSS货币供给：央行货币供给：央行货币需求：收入、价格货币需求：收入、价格2023/1/3063.凯恩斯的货币供求均衡理论凯恩斯的货币供求均衡理论q利率决定于货币供求，货币需求量基本取决于人们的流利率决定于货币供求，货币需求量基本取决于人们的流动性偏好动性偏好q流动性陷阱：利率不断下降至非常低的位置，不可能再流动性陷阱：利率不断下降至非常低的位置，不可能再下降时，人们就会产生利率将会上升、债券价格将会下下降时，人们就会产生利率将会上升、债券价格将会下跌的预期，对流动性的偏好就会趋于无穷，货币需求的跌的预期，对流动性的偏好就会趋于无穷，货币需求的利率弹性也会变得无限大，此时无论增加多少货币供给，利率弹性也会变得无限大，此时无论增加多少货币供给，都会被人们储存起来。都会被人们储存起来。r1r2M1M2L=L1+L22023/1/3074.新剑桥学派：罗宾逊、俄林的可贷资金论新剑桥学派：罗宾逊、俄林的可贷资金论利率由储蓄、投资、货币供求变化等因素综合利率由储蓄、投资、货币供求变化等因素综合决定的：决定的：借贷资金需求借贷资金需求DL=I+MD；借贷资金供给借贷资金供给SL=S+MS；均衡利率条件：均衡利率条件：I+MD=S+MS SS+MS I+MD Ir1r0m0m1Bertil Gotthard Ohlin 2023/1/3085.新古典综合学派的利率决定论新古典综合学派的利率决定论n商品市场和货币市场同时达到均衡时的利率和收入水平。商品市场和货币市场同时达到均衡时的利率和收入水平。当当IS曲线和曲线和LM曲线发生移动时，均衡利率也必然会发生变曲线发生移动时，均衡利率也必然会发生变动。均衡利率水平是由商品市场货币市场同时实现均衡的动。均衡利率水平是由商品市场货币市场同时实现均衡的条件决定的条件决定的ErreyeyoISLMPaul A.Samuelson2023/1/309（二）影响利率的其他因素（二）影响利率的其他因素1、宏观经济因素：、宏观经济因素：经经济济周周期期不不同同阶阶段段，财财政政货货币币政政策策调调节节使使利利率率水水平平不不断断变化，世界利率水平也有影响变化，世界利率水平也有影响2、风险因素：利率的风险结构、风险因素：利率的风险结构 违违约约风风险险（Default Risk）、流流动动性性风风险险（Liquidity Risk）、税税收收风风险险，通通货货膨膨胀胀风风险险（费费雪雪效效应应（Fisher Effect）、汇率变动的风险与利差）、汇率变动的风险与利差3、期期限限风风险险：期期限限结结构构，同同一一种种利利率率在在某某一一时时间间对对应应不不同同的的期期限限，不不同同期期限限的的利利率率存存在在高高低低差差异异，形形成成了了利利率率的的 期期 限限 结结 构构 三三 种种 理理 论论 解解 释释：预预 期期 假假 说说（Expectation Hypothesis）；分分 割割 市市 场场 理理 论论（Market Segmentation Theory）；期期限限选选择择和和流流动动性升水理论性升水理论4、制度因素：利率管制程度、制度因素：利率管制程度利率决定理论马克思的利率决定理论古典学派的“实际利率理论”凯恩斯的“流动性偏好理论”新剑桥学派的“可贷资金理论”新古典综合派的“IS-LM模型”宏观经济周期对利率的影响影响利率的风险因素-利率的风险结构影响利率的时间因素-利率的期限结构利率管制影响利率变化的其他因素利率的决定及其影响因素2023/1/3011二、流动性理论与可贷资金理论的联系二、流动性理论与可贷资金理论的联系（一）债券市场的均衡（一）债券市场的均衡2023/1/3012（二）债券市场供需的影响因素与变动（二）债券市场供需的影响因素与变动财富财富右移右移预期利率预期利率 左移左移预期通货膨胀预期通货膨胀率率左移左移风险风险左移左移流动性流动性右移右移变量变动变量变动债券需求债券需求数量变动数量变动债券需求曲债券需求曲线变动线变动利率变动利率变动（三）两种理论的联系（三）两种理论的联系n n财富有两种形式：货币和债券 即 Ms s+Bs s=财富财富对资产需求的约束 Bd d+Md d=财富财富所以，所以，Ms s+Bs s=Bd d+Md d Ms s Md d=Bd d Bs sn n债券市场均衡时时:Bd d Bs s=0则则,Md d Ms s=0 即即 Md d=Ms s 货币市场均衡流动性效应 MMs s ,MMs s 右移右移,i i 收入效应 MMs s ,收入收入 ,MMd d 右移右移,i i 价格水平效应 MMs s ,价格价格 ,MMd d 右移右移,i i 预期通货膨胀效应 MMs s ,e e ,B Bd d ,B Bs s ,i i （四）货币供给对于利率的影响（四）货币供给对于利率的影响自学问题：n费雪效应n费雪效应对于债券市场的供需影响如何？
