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证券投资基金证券投资基金第一节第一节 基金的基本内涵基金的基本内涵第二节第二节 基本的基金类型基本的基金类型2023/1/311第一节第一节 基金的基本内涵基金的基本内涵定义与性质定义与性质定义与性质定义与性质a.a.定义定义定义定义一种利益共享、风险共担的集合证券形式。它通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产保值增值为根本目的。从事股票、债券等金融工具的投资。投资者按投资比例分享利益并承担相应风险的一种制度。uu 投资的对象：投资的对象：投资的对象：投资的对象：资本市场：上市或非上市的股票和债券；货币市场：短期票据、银行同行拆借；期权、期货交易市场；黄金市场；外汇市场；不动产等。2023/1/312b.性质性质/属性属性 （1 1）是一种金融市场的媒介。）是一种金融市场的媒介。）是一种金融市场的媒介。）是一种金融市场的媒介。存在于投资者与投资对象之间。起着把投资者的资金转换成金融资产，通过专门机构在金融市场上再投资，从而使货币资产得到增值的作用。2023/1/313（2 2 2 2）是一种资金信托形式。是一种资金信托形式。是一种资金信托形式。是一种资金信托形式。与一般资金信托关系一样，有委托人、受托人、受益人三个关系人。受托人与委托人之间订有信托契约。但证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金有其自身的一些信托特点：有其自身的一些信托特点：有其自身的一些信托特点：有其自身的一些信托特点：受托人由托管机构和管理机构共同担任。托管机构：一般是取得基金托管业务的大型商业银行或其他金融机构，该机构拥有较高的信用和管理水平，且不能与基金管理人（专门机构）用同一机构担任。管理机构：对委托人的资金集中运用，在证券市场中进行再投资（通过专业化操作，组合投资）2023/1/314（3 3 3 3）属于有价证券。属于有价证券。属于有价证券。属于有价证券。其发行的形式是基金券（或受益凭证、基金单位、基金股份）。与股票、债券一起构成有价证券的三大品种。但他们反映的关系不同：股票：股票：股票：股票：反映的是一种产权关系，其收益受多种因素影响，因此，投资收益不固定，风险性较大。债券：债券：债券：债券：反映的是债权人和债务人之间的一种借贷关系，双方通常事先约定利率，债务人到期约定的期限内还本付息给债权人，收益是固定的，风险性较小。证券投资基金：证券投资基金：证券投资基金：证券投资基金：反映的是一种资金信托关系。与股票相比，除公司基金外，购买基金并不取得所购基金券发行公司的经营权。由投资专家进行操作，按照投资组合理论进行分散投资，能够把非系统风险降到最低程度，把收益提高到最大。与债券相比，收益不固定。总体而言，总体而言，总体而言，总体而言，证券投资基金的投资风险和收益小于股票但大于债券。2023/1/315 组织形式组织形式组织形式组织形式基金投资人（受益人）、基金管理人、基金托管人和基金销售人几方组成。如下图：2023/1/316基金托管人基金托管人基基金金投投资资人人基基金金销销售售人人基金管理人基金管理人基基金金公公司司基基金金持持有有人人大大会会最高权力机构最高权力机构保管投资者保管投资者资产资产销售销售经营投资者经营投资者资产资产当事人的主要职责当事人的主要职责当事人的主要职责当事人的主要职责 基金股东：基金股东：基金股东：基金股东：即基金股票的持有者。基金公司：基金公司：基金公司：基金公司：基金主体。以发行股票筹集资金，股东为受益者。基金管理公司投资顾问基金管理公司投资顾问基金管理公司投资顾问基金管理公司投资顾问：主要职责和报酬由基金公司和管理公司订立协议约定。主要职责：主要职责：按契约规定，研究分析、制定投资组合、从事基金日常管理；2023/1/317及时、足额项基金持有人支付基金收益；保存基金会计账册和记录15年以上；编制财务报告、及时公告，并向中国证监会报告；计算并公告基金净资产及每一基金单位资产净值；基金契约规定的其他职责。2023/1/318 我国的任职条件：我国的任职条件：我国的任职条件：我国的任职条件：发起人为按国家规定设立的证券公司、信托投资公司；发起人经营状况良好，最近三年连续盈利；每个发起人实收资本不少于3亿元；拟设立的基金管理公司的最低实收资本为1000万元；有明确的可行的基金管理计划；有合格的基金管理人才；具备中国证监会规定的其他条件。2023/1/319 基金托管人：基金托管人：一般是银行。主要职责：主要职责：主要职责：主要职责：安全保管基金资产执行投资指令监管基金管理人的投资行为核算基金资产、配发股息、办理过户手续等。其报酬/托管费与基金公司协议约定。2023/1/3110 我国的任职条件：我国的任职条件：我国的任职条件：我国的任职条件：有专门的基金托管部；实收资本不少于80亿元；有足够的熟悉托管业务的专职人员；具备安全保管基金全部资产的条件；具备安全、高效的计算和交割能力。目前，符合条件的只有五家商业银行：工行、建行、中行、农行和交行。2023/1/3111 交易代理人交易代理人：一般是非银行金融机构，负责基金股票的转移交易及股息分配等（二级市场）；基金承销商基金承销商基金承销商基金承销商：证券交易所、交易公司等，负责基金股票的发售工作（一级市场）。2023/1/3112 特征特征特征特征汇集众多投资者的资金，交由专门的投资机构管理，由证券分析专家和众多投资专家具体操作运用，根据设定得投资目标，将资金分散投资于特定的资产组合，投资收益归原有投资者所有。代理投资机构作为基金的管理者，只收取一定的服务费用。其特征：集合投资、分散风险、专家操作管理。其特征：集合投资、分散风险、专家操作管理。其特征：集合投资、分散风险、专家操作管理。其特征：集合投资、分散风险、专家操作管理。2023/1/3113 分类分类分类分类（1）按基金是否可自由赎回和基金规模是否固定：封闭式，开放式；（2）按投资风险收益目标：积极成长型、成长型、成长及收入型、平衡型和收入型。（3）按投资对象：股票基金、债券基金、选择权基金、指数基金、期货基金和股权证基金等；（4）按投资来源和运用地域：国内、国际、海外、国家、地域基金等；（5）按投资计划的可变更性：固定型、半固定型、融通型；（6）按是否收费：收费基金、不收费基金。2023/1/3114 基金的收益、费用和分配基金的收益、费用和分配基金的收益、费用和分配基金的收益、费用和分配a.a.收益收益收益收益 基金资产在运作过程中所产生的超过本金部分的价值。包括：基金的利息收益基金的利息收益基金的利息收益基金的利息收益 基金运作时保持一部分资产为现金或银行存款，从商业银行取得一基金运作时保持一部分资产为现金或银行存款，从商业银行取得一基金运作时保持一部分资产为现金或银行存款，从商业银行取得一基金运作时保持一部分资产为现金或银行存款，从商业银行取得一定的利息收入定的利息收入定的利息收入定的利息收入 基金投资于债券、商业本票、可转让存单以及其它短期票据上所带基金投资于债券、商业本票、可转让存单以及其它短期票据上所带基金投资于债券、商业本票、可转让存单以及其它短期票据上所带基金投资于债券、商业本票、可转让存单以及其它短期票据上所带来利息收入来利息收入来利息收入来利息收入2023/1/3115 基金的股利收益基金的股利收益基金的股利收益基金的股利收益 通过在一级市场或二级市场购入、持有各公司发行的股票（普通通过在一级市场或二级市场购入、持有各公司发行的股票（普通通过在一级市场或二级市场购入、持有各公司发行的股票（普通通过在一级市场或二级市场购入、持有各公司发行的股票（普通股、优先股），而从公司取得的一种收益股、优先股），而从公司取得的一种收益股、优先股），而从公司取得的一种收益股、优先股），而从公司取得的一种收益 基金的资本利得收入基金的资本利得收入基金的资本利得收入基金的资本利得收入 所获证券价差称为基金的资本利得收入，资本利得在基金收益中所获证券价差称为基金的资本利得收入，资本利得在基金收益中所获证券价差称为基金的资本利得收入，资本利得在基金收益中所获证券价差称为基金的资本利得收入，资本利得在基金收益中往往占有很大比重往往占有很大比重往往占有很大比重往往占有很大比重2023/1/3116b.b.费用费用费用费用基金管理人、托管人等的收入来源。主要包括：基金管理人、托管人等的收入来源。主要包括：基金设立、销售和赎回时发生的费用基金设立、销售和赎回时发生的费用基金设立、销售和赎回时发生的费用基金设立、销售和赎回时发生的费用 基金在运作过程中的管理费用基金在运作过程中的管理费用基金在运作过程中的管理费用基金在运作过程中的管理费用 基金在买卖证券时的交易费用基金在买卖证券时的交易费用基金在买卖证券时的交易费用基金在买卖证券时的交易费用2023/1/3117其中：其中：其中：其中：基金管理费：支付给基金管理人的报酬，其数额一般按照基金净资产的一定比例（年率）逐日计算累积，从基金资产中提取，定期支付，基金管理费是基金管理人的主要收入来源。基金托管费：基金托管人为基金提供托管服务而向基金或基金公司收取的费用。托管费通常按照基金资产净值的一定比例提取，逐日计算累积，定期支付给托管人。2023/1/3118c.c.分配分配分配分配基金收益和费用之差可以用于分配，分配有三种方式：分配现金：这是基金收益分配的最普遍的形式；分配现金：这是基金收益分配的最普遍的形式；分配现金：这是基金收益分配的最普遍的形式；分配现金：这是基金收益分配的最普遍的形式；分配基金单位：即将应分配的净收益折为等额的新的基金单分配基金单位：即将应分配的净收益折为等额的新的基金单分配基金单位：即将应分配的净收益折为等额的新的基金单分配基金单位：即将应分配的净收益折为等额的新的基金单位送给投资者；位送给投资者；位送给投资者；位送给投资者；不分配：将净收益列入本金进行再投资，体现为基金单位资不分配：将净收益列入本金进行再投资，体现为基金单位资不分配：将净收益列入本金进行再投资，体现为基金单位资不分配：将净收益列入本金进行再投资，体现为基金单位资产净值的增加产净值的增加产净值的增加产净值的增加。在所得税方面，各国一般不对基金的收益实行双重征税，在所得税方面，各国一般不对基金的收益实行双重征税，只对基金投资者征税，而不对基金或基金公司本身征税。只对基金投资者征税，而不对基金或基金公司本身征税。2023/1/3119 分类分类分类分类（1）按基金是否可自由赎回和基金规模是否固定：封闭式，开放式；（2）按投资风险收益目标：积极成长型、成长型、成长及收入型、平衡型和收入型。（3）按投资对象：股票基金、债券基金、选择权基金、指数基金、期货基金和股权证基金等；（4）按投资来源和运用地域：国内、国际、海外、国家、地域基金等；（5）按投资计划的可变更性：固定型、半固定型、融通型；（6）按是否收费：收费基金、不收费基金。（7）按组织形式：公司型、契约型（8）按资金募集方式：公募、私募2023/1/3120 几种常见的特殊基金简介几种常见的特殊基金简介几种常见的特殊基金简介几种常见的特殊基金简介 指数基金指数基金指数基金指数基金 按照某种指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中的全部或部分证券的基金，其目的在于达到与该指数相同的收益水平。例如，上证综合指数基金的目标在于获取和上证综合指数一样的收益水平，按照上证综合指数的构成和权重购买成份股股票并与上证综合指数保持同样的波动。2023/1/3121 伞式基金伞式基金伞式基金伞式基金 在一个母基金之下再设立若干个子基金，各子基金独立进行投资决策的基金运作模式。其主要特点是在基金内部可以为投资者提供多种选择，投资者可根据自己的需要转换基金类型（不用支付转换费用），在不增加成本的情况下为投资者提供一定的选择余地。2023/1/3122 货币市场基金货币市场基金货币市场基金货币市场基金 以各类货币市场工具，如商业票据、短期国债、银行承兑汇票等为主要投资对象的基金，具有低风险和略高于银行存款利率的风险收益特征。2023/1/3123 基金中的基金基金中的基金基金中的基金基金中的基金 投资对象为证券投资基金的基金，其投资组合由各种基金组成。根据2004年6月1日将实施的中华人民共和国证券投资基金法第59条的有关规定：基金财产不得用于买卖其他基金份额，但国务院另有规定的除外。一般情况下，目前我国禁止证券投资基金投资于其他证券投资基金。2023/1/3124 保本基金保本基金保本基金保本基金 在一定时期后，通常为35年，投资者会获得投资本金的一定百分比的回报。同时，视基金运作情况，投资者还会获取额外收益的基金。保本基金具有部分“封闭式基金”的特点，通常具有一定的封闭期，如投资者在封闭期内赎回份额将无法得到基金管理公司的保本承诺，所以保本基金也被称为“半封闭式基金”，是一种理想的避险品种。2023/1/3125 交易所交易基金交易所交易基金交易所交易基金交易所交易基金 ETFs(Exchange-tradedFunds)，交易所交易基金是一种在交易所买卖的有价证券，代表一揽子股票的所有权，可以连续发售和用一揽子股票赎回。它为投资者同时提供了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式：一方面，与封闭式基金一样，投资者可以在交易所买卖ETFs；另一方面，与开放式基金一样，投资者可以申购和赎回ETFs，但在申购和赎回时，ETFs与投资者交换的是基金份额和一揽子股票(普通开放式基金在申购和赎回时交换的是基金份额和现金)，而且ETFs一般都设有申购和赎回数量的下限，达不到其下限的交易只能通过交易所进行。另外，ETFs通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标。2023/1/3126 上市型开放式基金上市型开放式基金上市型开放式基金上市型开放式基金 ListedOpen-EndedFund（LOF），是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金。兼具封闭式基金交易方便，交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点。2023/1/3127 成长型基金、收入型基金和平衡型基金成长型基金、收入型基金和平衡型基金成长型基金、收入型基金和平衡型基金成长型基金、收入型基金和平衡型基金 长型基金以资本长期增值为目标，重点投资有较大升值潜力的公司和成长性新兴行业。为达成最大限度的增值目标，成长型基金通常很少分红，而是经常将投资所得的股息、红利和盈利进行再投资；收入型基金以追求当期收入为目标，重点投资有稳定现金流、收入稳定的绩优股、债券、可转让大额定期存单等有价证券，同时倡导现金分红。平衡型基金的风险和收益特征介于成长型和收入型之间，既追求长期资本增值，又追求当期收入，主要投资于债券、优先股和部分普通股，这些有价证券在投资组合中有比较稳定的组合比例，一般是把资产总额的25%-50%用于优先股和债券，其余的用于普通股投资。2023/1/3128 对冲基金和套利基金对冲基金和套利基金对冲基金和套利基金对冲基金和套利基金 对冲基金起源于20世纪60年代的华尔街，基金管理人充分利用发达的各种金融工具，通过在股票现货交易和远期交易之间进行方向相反的操作安排，减少风险，获取差额利润，在股票市场下跌时也可赚取利润。其具有投资活动复杂、高杠杆的投资效应、私募筹集方式、隐蔽和灵活的操作等特点；套利基金是指主要投资于国际金融市场，利用套汇技巧进行套利获取收益的证券投资基金。2023/1/3129第二节第二节 基本的基金类型基本的基金类型契约型与公司型基金契约型与公司型基金契约型与公司型基金契约型与公司型基金 a.a.契约型契约型契约型契约型a)a)定义定义定义定义 称信托型投资基金称信托型投资基金，依据信托契约通过发行受益凭证而组建通过发行受益凭证而组建的投资基金。一般由基金管理公司、托管人和投资者三方订立信托契约。经营机构（委托者/基金管理人）根据契约，运用信托财产进行投资，也可以同时是发起人；托管机构（基金托管人/信托公司或银行）负责保管信托财产，一般是银行，依据信托契约，负责保管信托财产，主要办理证券、现金管理及有关代理业务等。投资者：通过购买受益凭证，参与基金投资，分享投资收益。2023/1/3130b)b)具体类型具体类型具体类型具体类型 单位型。单位型。单位型。单位型。某一特定的货币总额为限筹集资金，并以此组建一个单独的基金进行管理。该特定货币总额资金筹集工作结束后（额满），投资者就只能参加委托者设立的另一单位的信托投资基金。一般有期限，每年分配一次收益。期限终止，信托契约解除，退还本金和收益。期限未满，不能解约（不能要求退还本金），也不能追加投资（额满基金的投资）。固定型单位基金。基金按计划投资，所投证券资产经编定后，基金公司不能任意改变已编定的证券资产，除非其中的证券发行公司发生合并和撤销。半固定型单位基金。所投证券资产经编定后，基金公司在一定条件下和允许的范围内变更基金资产内容。2023/1/3131基金型。基金型。筹资和投资过程中没有进行一个基金单位与另一个基金单位的划分，而是综合成整个基金。有的有总金额限制，有的没有。期限可延长，故事实上没有期限限制。基金代理机构根据其投资持有的债券即股票等证券的市场价格，计算出每一份受益凭证的净值，再加上管理费和手续费等，最后确定受益凭证的买卖价格。投资者既可以买价卖回代理机构，解除契约，抽回资金；也可以卖价从代理投资机构买入受益凭证，建立信托契约，进行投资。2023/1/3132b.b.公司型公司型公司型公司型a)a)定义定义定义定义依公司法设立以营利为目的的股份有限公司进行运营。通过通过发行基金股份筹集发行基金股份筹集资金投资于各种有价证券。公司组织（治理结构和经营机制）与股份有限公司类似，公司资产为投资者/股东所有。主要当事人：基金股东、基金公司、投资顾问或基金管理人、主要当事人：基金股东、基金公司、投资顾问或基金管理人、托管人、承销商。托管人、承销商。2023/1/3133c.c.两者之间的差异两者之间的差异两者之间的差异两者之间的差异 法律依据不同法律依据不同法律依据不同法律依据不同 契约型：契约型：契约型：契约型：依据国家信托法组建，基金本身不具有法人资格。涉及委托人、受托人和受益人三方当事人，其权利义务依信托法规定；公司型：公司型：公司型：公司型：依据国家公司法成立，具有企业法人资格。除基金公司及其股东外，其他当事人之间的关系与契约型一样。基金公司及其股东的权利义务适用公司法。如果基金公司本身不是管理公司，基金公司与管理公司之间也需要通过委托管理协议来规范，适用信托法。2023/1/3134 依据的章程不同依据的章程不同依据的章程不同依据的章程不同 契约型：契约型：契约型：契约型：依据信托契约经营资产；公司型：公司型：公司型：公司型：依据公司章程、委托契约和托管契约等文件。发行的凭证不同发行的凭证不同发行的凭证不同发行的凭证不同 契约型：契约型：契约型：契约型：受益凭证，只是一种信托关系；公司型：公司型：普通基金股票，既是信托关系，也是所有权关系。2023/1/3135 基金融资渠道不同基金融资渠道不同 契约型：契约型：契约型：契约型：没有法人资格，不能通过银行借款扩大基金规模；公司型：公司型：公司型：公司型：由法人资格，可通过银行借款扩大基金规模，公司发展有资本保证。2023/1/3136 具体运作不同具体运作不同具体运作不同具体运作不同 基金组建阶段：基金组建阶段：契约型：基金管理公司通过发行受益凭证组建；公司型：基金公司通过发行基金股票成立。基金运营阶段：基金运营阶段：契约型：依据信托契约运营基金，随着契约期满而告终；公司型：同一般股份公司一样，除非破产清算，基金公司的基金运营具有永久性。2023/1/3137 投资者的地位不同投资者的地位不同投资者的地位不同投资者的地位不同契约型：对基金资金的运用和投资决策没有表决权；公司型：是公司的股东，对公司的经营决策具有表决权。2023/1/3138封闭式与开放式基金封闭式与开放式基金封闭式与开放式基金封闭式与开放式基金 a.a.封闭式封闭式封闭式封闭式公司发行的股份数量固定，发行期满后封闭起来、不再追加股份，亦称固定股份基金。投资者不能退股，不能追加投资，只能在二级市场上交易转让、变现。单位价格以基金净资产价值为基础，但更多的是根据市场行情，或高于基金净资产（溢价）或低于基金净资产（折价）。2023/1/3139b.b.开放式开放式开放式开放式a)a)定义定义定义定义 原则上只发行一种普通股股票，投资者可根据市场行情和自己的投资决策，自行决定退股或增加股份扩大对公司股份持有的比例。可见，公司基金总额不是封闭的，发行后公司可根据投资者的市场需求增发股份，亦称不固定股份基金公司或追加型基金公司。2023/1/3140b)b)特点特点特点特点 投资者可退股，基金投资组合中的资产会发生变化。如果基金被赎回的份额过大，超过公司正常的现金储备，基金管理机构就必须出售手中的有价证券换取现金。交易价格由基金净资产价值加上一定手续费确定。如果将投资收益再投资，投资者即使没有追加基金购买也增加了他在基金中的资产价值。基金所投的证券价格上涨也能增加投资者所持基金的价值。2023/1/3141发行方式有两种：委托经销商发行或自身发行。均要收取一定的佣金和手续费。有两种基金类型：收费基金和不收费基金 收费基金：收费基金：雇佣券商或其他经销商出售，发行价由净资产价值加销售费用构成。减少了投资者实际投资于基金的资本。不收费基金：不收费基金：不收费基金：不收费基金：直接按净资产价值出售，不收取销售费用，但赎回时往往要收取一定的赎回费用。2023/1/3142c.c.基金组合基金组合基金组合基金组合2023/1/3143封封封封闭闭闭闭式式式式开放式开放式开放式开放式契契契契约约约约型型型型封封封封闭闭闭闭契契契契约约约约型型型型（中国）（中国）（中国）（中国）单单单单位信托基金位信托基金位信托基金位信托基金 （英国）（英国）（英国）（英国）公司型公司型公司型公司型封封封封闭闭闭闭公司型公司型公司型公司型共同基金共同基金共同基金共同基金（美国）（美国）（美国）（美国）