【精品】Chpter 6 财务效益分析精品ppt课件.ppt

Chpter 6 财务效益分析6.1 6.1 财务效益分析概述财务效益分析概述(1)(1)一、概念一、概念财务效益分析财务效益分析:是指依据国家现行财税制度、现行是指依据国家现行财税制度、现行价格和有关法规，鉴定、分析项目可行性研究报价格和有关法规，鉴定、分析项目可行性研究报告提出的投资、成本、收入、税金和利润等信息，告提出的投资、成本、收入、税金和利润等信息，从项目的角度，考察项目建成投产后的盈利能力、从项目的角度，考察项目建成投产后的盈利能力、清偿能力和外汇平衡能力，据此评价和判断项目清偿能力和外汇平衡能力，据此评价和判断项目财务可行性的一种经济评价方法。财务可行性的一种经济评价方法。二、财务效益分析的工作内容及程序二、财务效益分析的工作内容及程序1、鉴定、分析经济数据、鉴定、分析经济数据2、编制财务基本报表、编制财务基本报表3、计算分析财务评价指标、计算分析财务评价指标4、进行方案优选、进行方案优选5、作出评价结论、作出评价结论财务效益分析概述财务效益分析概述()三、投资项目财务分析与财务管理中财务分析三、投资项目财务分析与财务管理中财务分析的关系的关系、联系：、联系：项目财务分析需借助财务管理中财务项目财务分析需借助财务管理中财务分析的方法和工具；分析的方法和工具；财务管理中的投资决策依据项目财务财务管理中的投资决策依据项目财务分析的结果。分析的结果。、区别：、区别：分析所依据的数据来源及性质不同；分析所依据的数据来源及性质不同；分析的时间长度不同；分析的时间长度不同；分析方法不同；分析方法不同；分析的结论对企业的影响程度不同。分析的结论对企业的影响程度不同。财务效益分析基本报表财务效益分析基本报表 分分 析析 内内 容容 基基 本本 报报 表表盈盈 利利 能能 力力 分分 析析现金流量表（全部投资）现金流量表（全部投资）现金流量表（自有资金）现金流量表（自有资金）利润表利润表清清 偿偿 能能 力力 分分 析析资金来源与运用表资金来源与运用表借款还本付息计算表借款还本付息计算表资产负债表资产负债表外外 汇汇 平平 衡衡 能能 力力 分分 析析财务外汇平衡表财务外汇平衡表6.2 6.2 财务效益分析基本报表财务效益分析基本报表一、一、现金流量表现金流量表二、二、资金来源与运用表资金来源与运用表三、三、借款还本付息计算表借款还本付息计算表四、四、财务外汇平衡表财务外汇平衡表现金流量表（现金流量表（3）自有资金现金流量表自有资金现金流量表分为现金流入分为现金流入,现金流出和净现金流量三大项现金流出和净现金流量三大项,其中其中:现金流入项相同现金流入项相同,现金流出项为现金流出项为:自有资金自有资金(建设投资和流动资金建设投资和流动资金),借款本金偿还借款本金偿还,借款利息偿还借款利息偿还,经营成本经营成本,销售销售税金及附加税金及附加,所得税等所得税等.表的结构表的结构:见见P173资金来源与运用表资金来源与运用表 1、概念、概念是反映项目计算期内各年资金盈余或短缺情况的是反映项目计算期内各年资金盈余或短缺情况的报表用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款报表用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及偿还计划，并为编制资产负债表提供依据。及偿还计划，并为编制资产负债表提供依据。、资金来源与运用表的编制、资金来源与运用表的编制结构：分四大项，资金来源、资金运用、盈余结构：分四大项，资金来源、资金运用、盈余资金和累计盈余资金资金和累计盈余资金编表公式：编表公式：资金来源资金运用盈余资金资金来源资金运用盈余资金累计盈余资金上年累计盈余资金累计盈余资金上年累计盈余资金本年盈余资金本年盈余资金 格式：格式：见见P174借款还本付息计算表借款还本付息计算表、概念、概念是反映项目借款偿还期内借款支用、还本付息和可用是反映项目借款偿还期内借款支用、还本付息和可用于偿还借款的资金来源情况，用于计算借款偿还期指于偿还借款的资金来源情况，用于计算借款偿还期指标，进行清偿能力分析的一种报表。标，进行清偿能力分析的一种报表。、借款还本付息计算表的编制、借款还本付息计算表的编制结构：结构：借款及还本付息借款及还本付息和和借款还本的资金来源借款还本的资金来源两项。两项。其中，其中，借款及还本付息借款及还本付息分为分为年初借款累计、本年借款、年初借款累计、本年借款、本年应计利息、本年还本本年应计利息、本年还本和和本年付息五项；本年付息五项；借款还本资金来源借款还本资金来源按现行财务制度，主要是投产按现行财务制度，主要是投产后各年后各年计提的折旧、摊销费、未分配利润及其他资金。计提的折旧、摊销费、未分配利润及其他资金。格式：格式：见见178财务外汇平衡表财务外汇平衡表、概念、概念是反映项目计算期内各年外汇收支及余缺的一种报是反映项目计算期内各年外汇收支及余缺的一种报表。该表可用于有外汇收支项目的外汇平衡分析。表。该表可用于有外汇收支项目的外汇平衡分析。、财务外汇平衡表的编制、财务外汇平衡表的编制结构：分外汇来源和外汇运用两大项结构：分外汇来源和外汇运用两大项编表的公式：外汇来源外汇运用编表的公式：外汇来源外汇运用格式：格式：见见P1776.3 财务效益分析指标财务效益分析指标一一、财务效益分析指标体系及分类财务效益分析指标体系及分类二二、财务效益分析指标与基本报表的关系财务效益分析指标与基本报表的关系三三、财务效益分析指标的计算财务效益分析指标的计算财务效益分析指标体系及分类财务效益分析指标体系及分类 财务效益分析指标财务效益分析指标 静态指标静态指标 动态指标动态指标 静静态态投投资资回回收收期期 借借 款款 偿偿 还还 期期 资资 产产 负负 债债 率率 流流 动动 比比 率率 速速 动动 比比 率率 投投 资资 利利 润润 率率 投投 资资 利利 税税 率率 资资本本金金利利润润率率 资资本本金金净净利利润润率率 动动态态投投资资回回收收期期 财财 务务 净净 现现 值值 财财务务内内部部收收益益率率清偿能力指标清偿能力指标盈利能力指标盈利能力指标财务效益分析指标与财务效益分析指标与基本报表的关系基本报表的关系 静静态态投投资资回回收收期期 借借 款款 偿偿 还还 期期 资资产产负负债债率率 流流 动动 比比 率率 速速 动动 比比 率率 投投资资利利润润率率 投投资资利利税税率率 资资本本金金利利润润率率 资资本本金金净净利利润润率率 动动态态投投资资回回收收期期 财财 务务 净净 现现 值值 财财务务内内部部收收益益率率 资产负资产负债表债表 现金流现金流量表量表 借款还本息借款还本息计算表计算表资金来源与资金来源与运用表运用表 利润表利润表财务效益分析指标的计算财务效益分析指标的计算(1)、静态指标静态指标反映盈利能力的指标反映盈利能力的指标投资利润率投资利润率=年税后利润年税后利润总投资总投资其中其中,年利润总额可选择正常年份数或平均数年利润总额可选择正常年份数或平均数.投资利税率投资利税率=年利税总额年利税总额总投资总投资其中其中,年利税总额可选择正常年份数或平均数年利税总额可选择正常年份数或平均数.资本金利润率资本金利润率=年利润总额年利润总额资本金资本金其中其中,年利润总额可选择正常年份数或平均数年利润总额可选择正常年份数或平均数.资本金净利润率资本金净利润率=年税后利润年税后利润资本金资本金其中其中,年利税总额可选择正常年份数或平均数年利税总额可选择正常年份数或平均数.静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期1、概念概念是指在不考虑货币时间价值条件下是指在不考虑货币时间价值条件下,用生产经营期内的净收用生产经营期内的净收益抵偿全部投资所需的时间益抵偿全部投资所需的时间.2、计算公式计算公式静态投资回收期静态投资回收期(Pt)=累计净现金流量开始出现正值的年份累计净现金流量开始出现正值的年份1+上年累计净现金流量的绝对值上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量当年净现金流量3、判别准则判别准则设设,行业基准投资回收期为行业基准投资回收期为T0 则则,当当PtT0 项目可行项目可行 当当Pt T0 项目不可行项目不可行案案 例例 年份年份项目项目0123456789总投资总投资 200180 320净收入净收入50150 150 200 200 200 200净现金流净现金流-200-180-32050150 150 200 200 200 200累计净现累计净现金流量金流量-200-380-700-650-500-350-15050250450解答解答:Pt=7-1+-150:Pt=7-1+-150200=6.75(200=6.75(年年)7)7年年即即,项目可行项目可行以下为某项目的投资及净收入表以下为某项目的投资及净收入表,已知已知 T T0 0=7=7年年财务效益分析指标的计算财务效益分析指标的计算(2)反映清偿能力的指标反映清偿能力的指标资产负债率资产负债率=负债总额负债总额资产总额资产总额通常应小于通常应小于100%流动比率流动比率=流动资产总额流动资产总额 流动负债总额流动负债总额通常应大于通常应大于200%速动比率速动比率=(流动资产总额流动资产总额存货存货)流动负债总额流动负债总额 通常应大于通常应大于100%借款偿还期借款偿还期借借 款款 偿偿 还还 期期1、概念概念是指用偿还借款的资金来源还清建设投资借款本金所需是指用偿还借款的资金来源还清建设投资借款本金所需的全部时间的全部时间.2、与投资回收期的区别与投资回收期的区别偿还的对象不同偿还的对象不同偿还的资金来源不同偿还的资金来源不同3、计算公式计算公式借款偿还期借款偿还期(Pd)=偿还借款本金的资金来源大于年初借款偿还借款本金的资金来源大于年初借款本息累计的年份本息累计的年份开始借款的年份开始借款的年份+当年年初借款本息累当年年初借款本息累计计当年实际偿还借款本金的资金来源当年实际偿还借款本金的资金来源4、判别准则判别准则当借款偿还期当借款偿还期小于或等于小于或等于贷款机构的要求期限贷款机构的要求期限,则项目则项目有清偿能力有清偿能力.案案 例例 年年 份份123456年初借款本息累计年初借款本息累计0105168132.382.536.78本年借款本年借款100500000本年应计利息本年应计利息51314.310.234.2530.34本年还本本年还本0035.749.7775.7476.78本年付息本年付息0014.310.234.2530.34本年还本资金来源本年还本资金来源0035.749.7775.74750解答解答:Pd=6-1+6.78:Pd=6-1+6.7850=5.13(年年)7年年即即,该项目有较强的还贷能力该项目有较强的还贷能力.以下是某项目的借款还本付息计算表以下是某项目的借款还本付息计算表,已知银行的还贷期限为已知银行的还贷期限为7 7年年财务效益分析指标的计算（）财务效益分析指标的计算（）、动态指标、动态指标资金时间价值的计算资金时间价值的计算概念：概念：资金时间价值：是指资金随时间的推移而产生的增值资金时间价值：是指资金随时间的推移而产生的增值 等值计算：是指把一个时点的资金换算成另一个时点具有等值计算：是指把一个时点的资金换算成另一个时点具有相等价值的资金的方法相等价值的资金的方法计算公式计算公式复利终值公式复利终值公式已知已知 P,求求 F 则，则，F=P(1+i)n 其中，其中，(1+i)n称为复利终值系数，记为称为复利终值系数，记为（F/P）或（）或（F/P i n）财务效益分析指标的计算（财务效益分析指标的计算（4）复利现值公式复利现值公式已知已知F,求求P 则，则，P=F(1+i)-n其中其中，(1+i)-n称为折值系数，记为称为折值系数，记为（P/F）或（）或（P/F i n）年金终值公式年金终值公式已知已知A,求求F则，则，F=A(1+i)n1i其中其中，(1+i)n1i 称称 为年金终值系数，记为为年金终值系数，记为（F/A）或）或（F/A i n）财务效益分析指标的计算（财务效益分析指标的计算（5）偿债基金公式偿债基金公式已知已知F,求求A 则，则，A=Fi(1+i)n1其中其中，i(1+i)n1称为偿债基金系数，记为称为偿债基金系数，记为（A/F）或）或（A/F i n）年金现值公式年金现值公式已知已知A,求求P 则，则，P=A(1+i)n1 i(1+i)n其中其中，(1+i)n1 i(1+i)n 称为年金现值系数，记为称为年金现值系数，记为（P/A）或（）或（P/A i n）财务效益分析指标的计算（财务效益分析指标的计算（6）资本回收公式资本回收公式已知已知P,求求A 则，则，A=Pi(1+i)n (1+i)n1 其中其中,i(1+i)n (1+i)n1称为资本回收系数，记为称为资本回收系数，记为（A/P）或（或（A/P i n）复利系数之间的关系复利系数之间的关系复利终值系数与折现系数互为倒数复利终值系数与折现系数互为倒数年金终值系数与偿债基金系数互为倒数年金终值系数与偿债基金系数互为倒数年金现值系数与资本回收系数互为倒数年金现值系数与资本回收系数互为倒数年金现值系数是年金现值系数是n个折现系数之和个折现系数之和年金终值系数是与（年金终值系数是与（n1）个终值系数之和）个终值系数之和资本回收系数等于偿债基金系数加资本回收系数等于偿债基金系数加i实实 例例1 某项目的财务活动现金流量是某项目的财务活动现金流量是:第五年末支第五年末支付付200元元,第第8,9,10,11年末各支付年末各支付80元元,第第12年末年末支付支付250元元,第第13,14,15年末各支付年末各支付100元元.若按年若按年利率利率10%计息计息,求与其等值的现值求与其等值的现值P为多少为多少?解答解答:P=200(P/F 10%5)+80(P/A 10%4)(P/F 10%7)+250(P/F 10%12)+100(F/A 10%3)(P/F 10%15)=2000.621+803.170.513+2500.3186+1003.310.2394=124.18+130.14+79.658+79.241=413.219(元元)财务效益分析指标的计算（财务效益分析指标的计算（7）反映项目盈利能力的指标反映项目盈利能力的指标财务净现值财务净现值(FNPV)概念概念:是指在项目计算期内是指在项目计算期内,按行业基准折现率或设定的按行业基准折现率或设定的折现率计算的各年净现金流量现值之和折现率计算的各年净现金流量现值之和.计算公式计算公式:FNPV=NCFt(1+ie)t其中其中,ie行业基准折现率行业基准折现率 NCFt第第t年的净现金流量年的净现金流量 经济意义：经济意义：是指项目用其净收益抵偿了基准折现率计算是指项目用其净收益抵偿了基准折现率计算的利息后的盈余。的利息后的盈余。判别准则判别准则:当当FNPV 0 则项目可行则项目可行 当当FNPV 0 则项目不可行则项目不可行 优缺点：优缺点：计算简便，结果稳定；计算简便，结果稳定；但必须事先确定折现率，且只能反映盈利大小，但必须事先确定折现率，且只能反映盈利大小，不能反映盈利水平的高低。不能反映盈利水平的高低。实实 例例某项目建设期某项目建设期2年，建设投资第一年年，建设投资第一年1400万元，万元，第二年第二年2100万元，流动资金投资万元，流动资金投资1000万元。项万元。项目第三年初开始投产，并达到目第三年初开始投产，并达到80%的生产能力，的生产能力，销售收入为销售收入为8000万元，第四年起达到万元，第四年起达到100%达到达到生产能力，销售收入为生产能力，销售收入为10000万元，销售税金为万元，销售税金为销售收入的销售收入的9%。生产正常年份的所得税第三年。生产正常年份的所得税第三年为为200万元，第四年起每年为万元，第四年起每年为300万元。第三年万元。第三年的经营成本为的经营成本为5000万元，第四年起为万元，第四年起为7000万元，万元，该项目可使用该项目可使用15年，年，15年后固定资产净残值年后固定资产净残值500万元。项目的基准收益率为万元。项目的基准收益率为12%。试计算项目。试计算项目的全投资财务净现值为多少？的全投资财务净现值为多少？行业基准折现率行业基准折现率概念概念:是指从行业的角度所期望的最低投资盈利率是指从行业的角度所期望的最低投资盈利率.折现率对经济评价的影响折现率对经济评价的影响 折现率越高，折现率越高，NPV则越低，即可接受的方案就越少；则越低，即可接受的方案就越少；确定方法确定方法：以资本市场的长期贷款利率为基础；以资本市场的长期贷款利率为基础；结合投资机会的风险报偿率；结合投资机会的风险报偿率；考虑通货膨胀率；考虑通货膨胀率；财务效益分析指标的计算（财务效益分析指标的计算（4）财务内部收益率财务内部收益率（FIRR）概念：概念：是指项目投资实际可望达到的收益率，即使投资项目的是指项目投资实际可望达到的收益率，即使投资项目的净现值等于零时的折现率。净现值等于零时的折现率。计算公式：计算公式：NCFt(1+FIRR)t=0其近似计算方法其近似计算方法线性内插法线性内插法判别准则：设基准折现率为判别准则：设基准折现率为ie 则，当则，当FIRR ie 则项目可行则项目可行 当当FIRR ie 则项目不可行则项目不可行优缺点：优缺点：能比较直观地反映项目投资的盈利能力；能比较直观地反映项目投资的盈利能力；计算烦琐，且当项目在生产期有大量追加投资时，可计算烦琐，且当项目在生产期有大量追加投资时，可能有多个内部收益率，从而使其失去实际意义。能有多个内部收益率，从而使其失去实际意义。线线 性性 内内 插插 法法基本步骤：基本步骤：试算找出净现值为零或接近于零的两个折现率试算找出净现值为零或接近于零的两个折现率i1,i2，使使i10,FNPV20插值求插值求FIRR(FIRRi1)(i2i1)=FNPV1(FNPV1+|FNPV2|)则，则，FIRR=i1+FNPV1(FNPV1+|FNPV2|)(i2i1)FIRRFIRRFNPVFNPVi ii i1 1i i2 2FNPV1FNPV1FNPV2FNPV2实实 例例某公司以某公司以62万元购置了一台计算设备，万元购置了一台计算设备，估计设备的经济寿命为估计设备的经济寿命为5年，残值为年，残值为0，第一年净收益为第一年净收益为10.7万元，以后万元，以后4年每年年每年收益为收益为21.4万元。问购买该设备的内部收万元。问购买该设备的内部收益率是多少？益率是多少？财务效益分析指标的计算（财务效益分析指标的计算（5）动态投资回收期动态投资回收期（Pt）概念：概念：是指在考虑资金时间价值条件下，以投资项目净现是指在考虑资金时间价值条件下，以投资项目净现金流量的现值抵偿原始投资所需要的全部时间。金流量的现值抵偿原始投资所需要的全部时间。计算公式：计算公式：动态投资回收期动态投资回收期(Pt)=累计净现值开始出现正值的年份累计净现值开始出现正值的年份1+上年累计净现值的绝对值上年累计净现值的绝对值当年净现值当年净现值判别准则：判别准则：设设,行业基准投资回收期为行业基准投资回收期为T0 则则,当当Pt T0 项目可行项目可行 当当Pt T0 项目不可行项目不可行