2010-2011年第1期财务管理第3-1章.ppt

2009/2010 第第2学期学期 财务与会计学院财务与会计学院财务管理财务管理 浙江工商大学浙江工商大学 主主 讲：讲：任家华任家华 第三章 财务管理价值观念 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588 本章内容本章内容货币时间价值风险与收益资本资产定价模型套利定价理论 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588第一节第一节 货币时间价值货币时间价值 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588货币时间价值的财富故事货币时间价值的财富故事v复利的力量复利的力量 巴菲特先生的年平均投资收益率是22左右，用40年时间翻了2800多倍，也就是说，当初投入他投入的1万美元，现在变成了2800多万美元，v1万元的投资，若每年32%的增长率，30年之后将变成4142万。v1万元的投资，若每年28%的增长率，40年之后将变成约2个亿。财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588第一节第一节 货币的时间价值货币的时间价值一、货币时间价值的几个概念 复利终值（S/P，i，n）复利现值（P/S，i，n）年金终值（S/A，i，n）年金现值（P/A，i，n）目的：学会查表 注意：中国的利率往往是单利 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588利息的两种计算方法单利：只对本金计算利息。（各期利息是一样的）复利：不仅要对本金计算利息，而且要对前期的利息也要计算利息。（各期利息不是一样的）财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588（一）复利终值、复利现值 复利是指每经过一个计息期，把所产生的利息加入本金再计利息，逐期滚算的计息方法，俗称“利滚利”。财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 158241105881.复利终值 第1期末的终值：P+Pi=P(1+i)第2期末的终值：P(1+i)(1+i)=P(1+i)2第n期末的终值：P(1+i)n-1(1+i)=P(1+i)n 复利终值公式：S=P(1+i)n或S=P(S/P,i,n)复利现值系数：(1+i)n 或(S/P,i,n)财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588 例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？方案一的终值：S5=800000（S/P，7%，5）=800000（1+7%）5 =1122080 方案二的终值：S5=1000000复利计算的一般公式：S=P（1+i）n，其中的（1+i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（S/P，i，n）表示。财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 158241105882.复利现值 折现1期后的现值：S/(1+i)折现2期后的现值：S/(1+i)/(1+i)=S/(1+i)2折现n期后的现值：S/(1+i)n-1/(1+i)=S/(1+i)n复利现值公式：P=S(1+i)-n或P=S(P/S,i,n)复利现值系数：(1+i)n 或(P/S,i,n)财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588前例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？方案2的现值：P=1000000（P/S，7%，5）=1000000（1+7%）-5 =713000 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588（二）年金（二）年金年金是等额、定期的系列收付款项。分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等都属于年金收付形式。年金分为四种：普通年金、预付年金、递延年金、永续年金 普通年金是指每期期末收付的年金，也称后付年金。财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 158241105881、年金终值系数：即复利终值之和每年末存2万，复利利率5%，求第5年末复利终值之和？第1年：2*（S/P，5%，4）=2*1.2155 第2年：2*（S/P，5%，3）=2*1.1576 第3年：2*（S/P，5%，2）=2*1.1025 第4年：2*（S/P，5%，1）=2*1.05 第5年：=2*1.000 合计=2*（1.2155+1.1576+1.1025+1.05+1.000）=2*5.5256 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588年金终值的S计算被称为年金终值系数，用符号（S/A，i，n）表示 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？方案1的终值：S=120（万元）方案2的终值：S=20（S/A，7%，5）=20 5.7507 =115.014（万元）财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 158241105882、年金现值系数：即复利现值之和 年初借出款项240万，对方分3年还，每年末还100万，我的资本报酬率是15%。请问：亏否？可求年金现值 第1年：100*（P/S，15%，1）=100*0.8696 第2年：100*（P/S，15%,2）=100*0.7561 第3年：100*（P/S，15%,3）=100*0.6575 合计：100*（0.8696+0.7561+0.6575）=100*2.2832 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588年金现值P的计算称为年金现值系数，记作（P/A，i，n）财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588 拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？由于有利息因素，不必每年存入2000元，只要存入较少的金额，5年后本利和即可达到10000元，可用以清偿债务。S=A（S/A，i，n）10000=A（S/A，10%，5）A=？财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588终值现值一次性款项（10万元）（1+i）n10复利终值系数（P/S，i，n）（1+i）-n10复利现值系数（S/P，i，n）互为倒数普通年（10万元）10年金终值系数（S/A，i，n）（偿债基金系数）10年金现值系数（P/A，i，n）（投资回收系数）财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588.3、预付年金（1）预付年金终值计算：普通年金：预付年金：S预=S普（1+i）或：S=A（S/A，i，n+1）-A=A（S/A，i，n+1）-1关系：预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1。财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588 某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后一次性付120万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？方案1终值：S1=120方案2的终值：S2=20（S/A，7%，6）-20=123.066 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588（2）预付年金现值 预付年金现值系数和普通年金现值系数相比，期数要减1，而系数要加1，可记作（P/A，i，n-1）+1。财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？方案2的现值：P=20+20（P/A，7%，4）=87.744 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 158241105884、递延年金现值（计算方法有两种）第一：第二：P递=A（P/A，i，n）-A（P/S，i，m）P=A（P/A，i，6）-A（P/A，i，2）财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588例：有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，现值为（）万元。解析：P=500（P/A，10%，5）P/S，10%，2）=1565.68 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 158241105885、永续年金 永续年金P 如：现实中的存本取息 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588例1：某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（）元。解析：永续年金现值P=A/I =50000/8%=625000（元）财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588举例2：诺贝尔基金 诺贝尔在逝世前立下遗嘱，把遗产的一部分作为基金，以其每年约20万美元的利息作为奖金，奖励那些为人类的幸福和进步作出卓越贡献的科学家和学者。为此，瑞典于1900年6月29日专门成立了诺贝尔基金会，并由其董事会管理和发放奖金。假设当时利率为2.17%，请问：诺贝尔应拿出多少美元作为基金？答案：永续年金现值P=20万/2.17%=920万美元 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588二、货币时间价值的计算举例（1）假如投资10万，每年稳定的收益率为20%，25年后的本利是多少？（2）假如我投资10万，要想25年后成为亿万富翁，每年稳定的收益率大概为多少？（3）购房做投资：假如首付30万，20年按揭，贷款70万，为方便计算，假如每年末平均还款6万。20年后，房价应涨到多少才划算。（假如你的期望报酬率为8%）财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588答案：1、950万2、大约32%3、S=30*（S/P，8%，20）+6*（S/A，8%，20）=30*4.66+6*45.75 =414 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588（4）假如杭州现在房价12000，每年上涨5%，15年后房价是多少？（5）公司资本每月周转一次，报酬率为1%。有一应收账款100万，对方分25个月平均还清。若为加快资金周转，当时可给予折让，鼓励他立即付款。请问当时可折让多少？财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588（4）S=1.2*（S/P，5%，15）=2.49468万/平方米（5）P=4*（P/A，1%，25）=88.0928万 可折让11.9072万 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588（6）假如杭州现在房价12000，过去15年以来每年上涨8%，请问1992年的房价是多少？（7）假如利率为5%，我每年缴纳社保基金4000元，缴纳35年后相当于现在多少钱？缴纳40年后社保基金账户中有多少钱？财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588（6）P=0.4*（P/A，5%，35）=6.54968万 S=0.4*（S/A，5%，40）=48.32万（7）S=A*（S/A，2%，20）=10万 即：A=10/10.95=0.4115万 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588延伸阅读：如何应用工具计算复利终值和现值 应用Excel计算复利终值和现值 使用计算器计算复利终值和现值 查复利终值系数表（FVIF）和复利现值系数表（PVIF）若你身边没带（或没有）财务管理教材，要会用前两种方法！财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588三、时间价值计算的灵活运用三、时间价值计算的灵活运用（一）知三求四的问题S=P（1+i）nP=S（1+i）-nS=A（S/A，i，n）P=A（P/A，i，n）财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）。解析：P=A（P/A，i，n）3000=A（P/A，10%，10）A=4882 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588四、名义利率与实际利率四、名义利率与实际利率名义利率（r）与实际利率（i）之间的关系是：财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588 一笔投资每年按照复利计算m 次，投资期限为n 年，其收益的终值为：财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588 例1：如果年利率为12%，每半年计息一次，将50元投资三年，则三年后投资将会增长到：财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588 例2：A公司平价发行一种三年期，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本的债券，B公司平价发行一种三年期，票面利率为6%，每半年付息一次，到期还本的债券。求A、B两公司各自的实际利率。财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588 A实际年利率=名义利率=6%B实际年利率=（1+6%/2）2-1=1.0609-1=6.09%（1）名义利率（r）（2）每期利率（每个周期的实际利率）=名义利率/年内计息次数=r/m（3）实际利率=1+（r/m）m-1 财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588五、贴现率的计算与应用 ABC公司191年2月1日用1105元购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588解析：1105=80（p/A，i，5）+1000（p/s，i，5）用i=6%试算：80（p/A，6%，5）+1000（p/s，6%，5）=804.212+10000.747=336.96+747=1083.96（元）由于折现结果仍小于1105，还应进一步降低折现率。财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 15824110588用i=4%试算：80（p/A，4%，5）+1000（p/s，4%，5）=804.452+10000.822=356.16+822=1178.16（元）用插补法计算近似值：财务与会计学院财务与会计学院 任家华任家华 158241105882009/2010 第第2学期学期 财务与会计学院财务与会计学院浙江工商大学财务与会计学院浙江工商大学财务与会计学院 任家华任家华