第11章 企业发展能力分析.pptx

戴尔的前后两次增长19911991 销售额销售额 8 8 亿美元亿美元19921992 151519931993 202019941994 上半年股价上半年股价4949美元跌至美元跌至1616美元美元 亏损亏损43004300万美元，万美元，首次亏损。首次亏损。迈克迈克.戴尔说：戴尔说：“增长是我们追求的唯一目标，但是没有增长是我们追求的唯一目标，但是没有知道这些数字是怎么弄到一起的。知道这些数字是怎么弄到一起的。”2002-20062002-2006年戴尔每年的营业收入和净利润都以两位数高年戴尔每年的营业收入和净利润都以两位数高速增长，总资产报酬率更是高达速增长，总资产报酬率更是高达30%30%以上，且历年的以上，且历年的经营活动产生的现金流量均大大高于净利润，盈利经营活动产生的现金流量均大大高于净利润，盈利质量也高。质量也高。第十一章第十一章 企业发展能力分析企业发展能力分析 学习目的学习目的掌握发展能力分析的主要指标与财务政策掌握发展能力分析的主要指标与财务政策;熟悉企业发展能力分析的基本内容、方法。熟悉企业发展能力分析的基本内容、方法。主要内容主要内容第一节第一节 企业发展能力分析的目的与内容企业发展能力分析的目的与内容第二节第二节 企业单项发展能力分析企业单项发展能力分析第三节第三节 企业整体发展能力分析企业整体发展能力分析 第一节第一节 企业发展能力分析的目的与内容企业发展能力分析的目的与内容一、企业发展能力分析的目的一、企业发展能力分析的目的 二、企业发展能力分析的内容二、企业发展能力分析的内容 一、企业发展能力分析的目的一、企业发展能力分析的目的企业发展能力通常是指企业未来生产经营活动的企业发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也可以称之为增长能力。发展趋势和发展潜能，也可以称之为增长能力。从形成看，企业的发展能力主要是通过自身的生从形成看，企业的发展能力主要是通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的，主要依托产经营活动，不断扩大积累而形成的，主要依托于不断增长的销售收入、不断增加的资金投入和于不断增长的销售收入、不断增加的资金投入和不断创造的利润等。不断创造的利润等。从结果看，一个发展能力强的企业，能够不断为从结果看，一个发展能力强的企业，能够不断为股东创造财富，能够不断增加企业价值。股东创造财富，能够不断增加企业价值。发展能力分析的目的：发展能力分析的目的：1 1对于对于股东股东而言，可以通过发展能力分析衡量企业而言，可以通过发展能力分析衡量企业创造股东价值的程度，从而为采取下一步战略行动创造股东价值的程度，从而为采取下一步战略行动提供依据。提供依据。2 2对于对于潜在的投资者潜在的投资者而言，可以通过发展能力分析而言，可以通过发展能力分析评价企业的成长性，从而选择合适的目标企业做出评价企业的成长性，从而选择合适的目标企业做出正确的投资决策。正确的投资决策。3 3对于对于经营者经营者而言，可以通过发展能力分析发现影而言，可以通过发展能力分析发现影响企业未来发展的关键因素，从而采取正确的经营响企业未来发展的关键因素，从而采取正确的经营策略和财务策略促进企业可持续增长。策略和财务策略促进企业可持续增长。4.4.对于对于债权人债权人而言，可以通过发展能力分析判断企而言，可以通过发展能力分析判断企业未来盈利能力，从而做出正确的信贷决策。业未来盈利能力，从而做出正确的信贷决策。二、企业发展能力分析的内容二、企业发展能力分析的内容 企业单项发展能力分析企业单项发展能力分析 股东权益增长率、收益增长率、销售增股东权益增长率、收益增长率、销售增长率、资产增长率长率、资产增长率企业整体发展能力分析企业整体发展能力分析 谋求协调发展，对以上指标进行相互比谋求协调发展，对以上指标进行相互比较与全面分析，综合判断企业的整体发展较与全面分析，综合判断企业的整体发展能力。能力。第二节第二节 企业单项发展能力分析企业单项发展能力分析 一、一、股东权益增长率股东权益增长率计算与分析计算与分析 二、二、资产增长率资产增长率计算与分析计算与分析 三、三、销售增长率销售增长率计算与分析计算与分析 四、收益增长率计算与分析四、收益增长率计算与分析 一、股东权益增长率计算与分析一、股东权益增长率计算与分析（一）股东权益增长率内涵和计算（一）股东权益增长率内涵和计算 股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东权股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东权益期初余额之比，也叫做资本积累率，其计算公益期初余额之比，也叫做资本积累率，其计算公式为：式为：股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增加得越多；反之，股东权益增长率越低，表明企加得越多；反之，股东权益增长率越低，表明企业本年度股东权益增加得越少。业本年度股东权益增加得越少。（二）股东权益增长率分析（二）股东权益增长率分析 从公式中可以看出股东权益增长率是受净资产收从公式中可以看出股东权益增长率是受净资产收益率和股东净投资率这两个因素驱动的。益率和股东净投资率这两个因素驱动的。为正确判断和预测企业股东权益规模的发展趋势为正确判断和预测企业股东权益规模的发展趋势和发展水平，应将企业不同时期的股东权益增长和发展水平，应将企业不同时期的股东权益增长率加以比较。率加以比较。zetzet公司股东权益增长率公司股东权益增长率项目项目20052005年年 20062006年年20072007年年20082008年年股东权益总额股东权益总额107212410721241 1113258371132583712888408128884081518354715183547本年股东权益增本年股东权益增加额加额-6045966045961562571156257122951392295139股东权益增长率股东权益增长率-5.645.6413.813.817.8117.81净资产收益率净资产收益率-8.88.812.8212.8214.8314.83股东净投资率股东净投资率-2.94-2.941.31.3-0.16-0.16ZTEZTE公司结论：公司结论：ZTEZTE公司自公司自20062006年以来，其股东权益总额不断增加，从年以来，其股东权益总额不断增加，从20062006年的年的1132583711325837千元增加到千元增加到20082008年的年的1518354715183547千元；千元；该公司该公司20052005年以来的股东权益增长率不断增加，尤其是年以来的股东权益增长率不断增加，尤其是20082008年的增长幅度很大，这说明了年的增长幅度很大，这说明了ZTEZTE公司近几年公司近几年净资净资产规模不断增长，而且增长幅度不断加大。产规模不断增长，而且增长幅度不断加大。ZTEZTE公司股东权益增长的原因，发现公司股东权益增长的原因，发现2006-20082006-2008年的净资年的净资产收益率不断增加，且在股东权益增长率中都占有较大产收益率不断增加，且在股东权益增长率中都占有较大比重，比重，说明该公司股东权益的增长主要来源于净利润的说明该公司股东权益的增长主要来源于净利润的增加，而不是来源于股东新投资。增加，而不是来源于股东新投资。净资产收益率反映企净资产收益率反映企业运用股东投资资本创造收益的能力，业运用股东投资资本创造收益的能力，这表明这表明ZTEZTE公司公司股东权益的增长主要是依靠企业自身创造收益的能力。股东权益的增长主要是依靠企业自身创造收益的能力。二、资产增长率计算与分析二、资产增长率计算与分析（一）资产增长率内涵和计算（一）资产增长率内涵和计算 资产增长率就是本期资产增加额与资产期初余额资产增长率就是本期资产增加额与资产期初余额之比，其计算公式如下：之比，其计算公式如下：资产增长率是用来考核企业资产投入增长幅度的资产增长率是用来考核企业资产投入增长幅度的财务指标。财务指标。资产增长率为正数，则说明企业本期资产增长率为正数，则说明企业本期资产规模增加，资产增长率越大，则说明资产规资产规模增加，资产增长率越大，则说明资产规模增加幅度越大；资产增长率为负数，则说明企模增加幅度越大；资产增长率为负数，则说明企业本期资产规模缩减，资产出现负增长。业本期资产规模缩减，资产出现负增长。（二）资产增长率分析（二）资产增长率分析 对资产增长率进行具体分析时，应该注意以下几点：对资产增长率进行具体分析时，应该注意以下几点：1 1企业资产增长率高并不意味着企业的资产规模增长企业资产增长率高并不意味着企业的资产规模增长就一定适当。与就一定适当。与销售增长、利润增长销售增长、利润增长结合分析。结合分析。2 2需要正确分析企业资产增长的来源。负债还是权益需要正确分析企业资产增长的来源。负债还是权益？3 3为全面认识企业资产规模的增长趋势和增长水平，为全面认识企业资产规模的增长趋势和增长水平，应将企业不同时期的资产增长率加以比较。健康的成长应将企业不同时期的资产增长率加以比较。健康的成长的企业，资产规模是不断增长的，如果时增时减说明发的企业，资产规模是不断增长的，如果时增时减说明发展不稳定，不具备良好的发展能力。展不稳定，不具备良好的发展能力。三、销售增长率计算与分析三、销售增长率计算与分析（一）销售增长率内涵和计算（一）销售增长率内涵和计算销售增长率就是本期营业收入增加额与上期营业收入之比。销售增长率就是本期营业收入增加额与上期营业收入之比。其计算公式如下：其计算公式如下：需要说明的是，需要说明的是，如果上期营业收入为负值，则应取其绝对如果上期营业收入为负值，则应取其绝对值代入公式进行计算。值代入公式进行计算。该公式反映的是企业某期整体销售增长情况。该公式反映的是企业某期整体销售增长情况。（二）销售增长率分析（二）销售增长率分析在利用销售增长率来分析企业在销售方面的发展能力时，在利用销售增长率来分析企业在销售方面的发展能力时，应该注意以下几个方面：应该注意以下几个方面：1 1要判断企业在销售方面是否具有良好的成长性，必要判断企业在销售方面是否具有良好的成长性，必须分析须分析销售增长是否具有效益性销售增长是否具有效益性。（销售增长率资产。（销售增长率资产增长率）增长率）2 2要全面、正确地分析和判断一个企业销售收入的增要全面、正确地分析和判断一个企业销售收入的增长趋势和增长水平，必须将一个企业长趋势和增长水平，必须将一个企业不同时期的销售增不同时期的销售增长率长率加以比较和分析。排除偶然非正常因素的增长。加以比较和分析。排除偶然非正常因素的增长。3 3可以利用某种产品销售增长率指标，来观察企业产可以利用某种产品销售增长率指标，来观察企业产品的结构情况，进而也可以分析企业的成长性。品的结构情况，进而也可以分析企业的成长性。四、收益增长率计算与分析四、收益增长率计算与分析 （一）收益增长率内涵和计算（一）收益增长率内涵和计算净利润增长率是本期净利润增加额与上期净利润之比，其计算公净利润增长率是本期净利润增加额与上期净利润之比，其计算公式如下：式如下：需要说明的是，需要说明的是，如果上期净利润为负值，则应取其绝对值代入公如果上期净利润为负值，则应取其绝对值代入公式进行计算。式进行计算。该公式反映的是企业净利润增长情况。该公式反映的是企业净利润增长情况。营业利润增长率是本期营业利润增加额与上期营营业利润增长率是本期营业利润增加额与上期营业利润之比，其计算公式如下：业利润之比，其计算公式如下：如果上期营业利润为负值，则应取其绝对值代入如果上期营业利润为负值，则应取其绝对值代入公式进行计算。该公式反映的是企业营业利润增公式进行计算。该公式反映的是企业营业利润增长情况。长情况。（二）收益增长率分析（二）收益增长率分析 要全面认识企业要全面认识企业净利润净利润的发展能力，还需要结合的发展能力，还需要结合企业的企业的营业利润营业利润增长情况共同分析。增长情况共同分析。要分析要分析营业利润增长营业利润增长情况，应结合企业的情况，应结合企业的营业收营业收入增长入增长情况一起分析。情况一起分析。为了更正确地反映企业净利润和营业利润的成长为了更正确地反映企业净利润和营业利润的成长趋势，应将企业连续多期的净利润增长率和营业趋势，应将企业连续多期的净利润增长率和营业利润增长率指标进行对比分析，这样可以利润增长率指标进行对比分析，这样可以排除个排除个别时期偶然性或特殊性别时期偶然性或特殊性因素的影响，从而更加全因素的影响，从而更加全面真实地揭示企业净利润和营业利润的增长情况。面真实地揭示企业净利润和营业利润的增长情况。第三节第三节 企业整体发展能力分析企业整体发展能力分析 一、企业整体发展能力分析框架一、企业整体发展能力分析框架 二、企业整体发展能力分析框架应用二、企业整体发展能力分析框架应用 一、企业整体发展能力分析框架一、企业整体发展能力分析框架具体的思路是：具体的思路是：1 1分别计算股东权益增长率、收益增长率、分别计算股东权益增长率、收益增长率、销售增长率和资产增长率等指标的实际值。销售增长率和资产增长率等指标的实际值。2 2分别将上述增长率指标实际值与以前不同分别将上述增长率指标实际值与以前不同时期增长率数值、同行业平均水平进行比较，时期增长率数值、同行业平均水平进行比较，分析企业在股东权益、收益、销售收入和资分析企业在股东权益、收益、销售收入和资产等方面的发展能力。产等方面的发展能力。3 3比较股东权益增长率、收益增长率、销售比较股东权益增长率、收益增长率、销售增长率和资产增长率等指标之间的关系，判断增长率和资产增长率等指标之间的关系，判断不同方面增长的效益性以及它们之间的协调性。不同方面增长的效益性以及它们之间的协调性。4 4根据以上分析结果，运用一定的分析标准，根据以上分析结果，运用一定的分析标准，判断企业的整体发展能力。一般而言，只有一判断企业的整体发展能力。一般而言，只有一个企业的股东权益增长率、资产增长率、销售个企业的股东权益增长率、资产增长率、销售增长率、收益增长率增长率、收益增长率保持同步增长，且不低于保持同步增长，且不低于行业平均水平行业平均水平，才可以判断这个企业具有良好，才可以判断这个企业具有良好的发展能力。的发展能力。图图112 112 企业整体发展能力分析框架企业整体发展能力分析框架二、企业整体发展能力分析框架应用二、企业整体发展能力分析框架应用 应用企业整体发展能力分析框架分析企业整体发应用企业整体发展能力分析框架分析企业整体发展能力时应该注意以下几方面：展能力时应该注意以下几方面：1 1对股东权益增长的分析。对股东权益增长的分析。股东权益的增长来一股东权益的增长来一方面来源于净利润，净利润又主要来自于营业利方面来源于净利润，净利润又主要来自于营业利润，营业利润又主要取决于销售收入，并且销售润，营业利润又主要取决于销售收入，并且销售收入的增长在资产使用效率保持一定的前提下要收入的增长在资产使用效率保持一定的前提下要依赖于资产投入的增加；股东权益的增长另一方依赖于资产投入的增加；股东权益的增长另一方面来源于股东的净投资，而净投资取决于本期股面来源于股东的净投资，而净投资取决于本期股东投资资本的增加和本期对股东股利的发放。东投资资本的增加和本期对股东股利的发放。2 2对收益增长的分析对收益增长的分析。收益的增长主要表。收益的增长主要表现为净利润的增长，而对于一个持续增长现为净利润的增长，而对于一个持续增长的企业而言，其净利润的增长应该主要来的企业而言，其净利润的增长应该主要来源于营业利润；而营业利润的增长又应该源于营业利润；而营业利润的增长又应该主要来自于营业收入的增加。主要来自于营业收入的增加。3 3对销售增长的分析对销售增长的分析。销售增长是企业营。销售增长是企业营业收入的主要来源，也是企业价值增长的业收入的主要来源，也是企业价值增长的源泉。一个企业只有不断开拓市场，保持源泉。一个企业只有不断开拓市场，保持稳定的市场份额，才能不断扩大营业收入，稳定的市场份额，才能不断扩大营业收入，增加股东权益；同时为企业进一步扩大市增加股东权益；同时为企业进一步扩大市场、开发新产品和进行技术改造提供资金场、开发新产品和进行技术改造提供资金来源，最终促进企业的进一步发展。来源，最终促进企业的进一步发展。4 4对资产增长的分析对资产增长的分析。企业资产是取得销售收。企业资产是取得销售收入的保障，要实现销售收入的增长，在资产利用入的保障，要实现销售收入的增长，在资产利用效率一定的条件下就需要扩大资产规模。要扩大效率一定的条件下就需要扩大资产规模。要扩大资产规模，一方面可以通过负债融资实现，另一资产规模，一方面可以通过负债融资实现，另一方面可以依赖股东权益的增长，即净利润和净投方面可以依赖股东权益的增长，即净利润和净投资的增长。资的增长。总之，在运用这一框架时需要注意这四种类型增总之，在运用这一框架时需要注意这四种类型增长率之间的相互关系，否则无法对企业的整体发长率之间的相互关系，否则无法对企业的整体发展能力做出正确的判断。展能力做出正确的判断。ZTEZTE公司公司2003-20052003-2005单项增长率一览表单项增长率一览表项目项目20062006年年20072007年年20082008年年股东权益增长率股东权益增长率%5.645.6413.813.817.8117.81净利润增长率净利润增长率%营业利润增长率营业利润增长率%销售增长率销售增长率%资产增长率资产增长率%结论结论SMCSMC公司公司20032003年以来股东权益增长率、净利润增长率、营业利润年以来股东权益增长率、净利润增长率、营业利润增长率、销售增长率、资产增长率都为正值，说明该公司增长率、销售增长率、资产增长率都为正值，说明该公司2003-2003-20052005年的股东权益、收益规模、营业收入、资产规模一直都在增年的股东权益、收益规模、营业收入、资产规模一直都在增加，但其增长率还要与行业平均水平比较。加，但其增长率还要与行业平均水平比较。销售增长率一直处在下降的趋势；股东权益增长率和资产增长率销售增长率一直处在下降的趋势；股东权益增长率和资产增长率一直处在上升的趋势；净利润增长率和营业利润增长率都出现先一直处在上升的趋势；净利润增长率和营业利润增长率都出现先升后降的趋势（继续深入分析）。升后降的趋势（继续深入分析）。20042004年的净利润和营业利润的增长原因。年的净利润和营业利润的增长原因。20042004年的营业利润是正年的营业利润是正常增长，而净利润增长可能是由于存在偶然性因素或者非正常因常增长，而净利润增长可能是由于存在偶然性因素或者非正常因素影响所致。素影响所致。销售增长率均高于资产增长率，且超出幅度较大，说明公司的销销售增长率均高于资产增长率，且超出幅度较大，说明公司的销售增长并不是主要依赖于资产投入的增加，具有较好的效益性。售增长并不是主要依赖于资产投入的增加，具有较好的效益性。股东权益增长率均低于净利润增长率，一方面说明股东权益增加股东权益增长率均低于净利润增长率，一方面说明股东权益增加来源于经营活动创造的利润，另一方面找到两者出现较大差异的来源于经营活动创造的利润，另一方面找到两者出现较大差异的原因。原因。本章小结本章小结企业单项发展能力企业单项发展能力 整体发展能力整体发展能力本章小结本章小结单项发展能力：单项发展能力：股东权益增长率、利润增长率股东权益增长率、利润增长率 收入增长率、资产增长率收入增长率、资产增长率整体发展能力分析整体发展能力分析