2020年融资租赁行业市场分析报告.pdf

20202020 年融资租赁行业年融资租赁行业市场分析报告市场分析报告20202020 年年 9 9 月月- - 3 3 - -2020 年 6 月 9 日，银保监会发布融资租赁公司监督管理暂行办法进一步加强融资租赁公司监督管理，本文对融资租赁行业的概况、信用分析框架、信用资质进行分析，以供投资者参考。一、融资租赁行业概况融资租赁，是指出租人根据承租人对租赁物和供货人的选择或认可，将其从供货人处取得的租赁物按合同约定出租给承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活动。与经营租赁不同，融资租赁以承租人占用融资成本的时间计算租金，而经营租赁以承租人租赁使用物的时间计算租金。经营租赁中，与资产所有权有关的风险在出租人一方，而融资租赁中，与资产所有权有关的风险和报酬转移至承租人一方。本文中租赁业指主营从事融资租赁业务的行业。1.1. 租赁公司的分类1 1根据监管机构的不同，租赁公司可以分为金融租赁公司和融资租赁公司。根据金融租赁公司管理办法 ，金融租赁公司是指经银保监会批准，以经营融资租赁业务为主的非银行金融机构，其规模普遍较大，融资难度、融资成本相对较低，杠杆倍数的上限更高，受到更严格的监管；而融资租赁公司为非金融机构，原先由商务部监管，2018 年 5 月商务部办公厅发布商办流通函20183165 号 ，将融资租赁公司的监管规则职责划给了银保监会。其中根据资金来源的不同，融资租赁公司又可细分为内资租赁公司和外资租赁公司，两者在注册条件、融资环境等方面存在差异。相对于内资租赁公司，外资租赁公司发展时间较早，数量较多，准入门槛较低，审批相对宽松。图表 1 1：金融租赁、外资租赁和内资租赁的比较金融租赁监管部门相关监管文件最低注册资本杠杆率要求获批难度发起人银保监会（原为银监会）金融租赁公司管理办法内资租赁外资租赁银保监会（原为商务部）银保监会（原为商务部）融资 租赁公 司监督管理 暂行办融资 租赁公 司监督管理 暂行办法法不低于 1000 万美元风险资产不超过净资产总额的 8 倍较小发起人之一为外国公司、企业和其他经济组织融资租赁业务；租赁业务；与融资租赁和 租赁业 务相关的租 赁物购买、残值处理与维修、租赁交易咨询、接受租赁保证金；转让与受让融资租赁或租赁资产；固定收益类证券投资业务2一次性实缴货币资本，最低限额1不低于 1.7 亿元人民币亿元人民币或等值可自由兑换货币资本净额不得低于风险资产的 8%风险资产不超过净资产总额的 8 倍极大较大商业银行、大型企业、境外融资租赁公司等，且对发起人财务、内容中国境内企业或自然人经营等方面做出细化规定融资租赁业务、转让和受让融资租融资租赁业务；租赁业务；与融资赁资产 、固定收益 类证券投资业租赁和 租赁业 务相关的租 赁物购务、接受承租人的租赁保证金、吸买、残值处理与维修、租赁交易咨收非银行股东 3 个月（含）以上定询、接受租赁保证金；转让与受让期存款、同业拆借、向金融机构借融资租赁或租赁资产；固定收益类款、境外借款、租赁物变卖及处理证券投资业务业务、经济咨询业务范围来源：银保监会，商务部，市场研究部按股东/关联方情况细分，金融租赁公司可进一步再分为银行系和非银行系，其中银行系的业务拓展可借助关联银行的网点，且可获得更多融资人的资信信息，扩张更快，具有融资来源稳定、成本低、资本金规模大、业务拓展便利、信息更充分等优点，由于具有规模优势，在所涉及行业上，更偏向于准入门槛更高的大型设备，如船舶、交运等，行业竞争相对适中，因而在租赁业中优势较明显。融资租赁公司则可细分为厂商系、平台系和独立第三方系，前两者在业务资源12为避免混淆，广义的融资租赁公司称为 “租赁公司”。来源：http:/ - 4 4 - -上对股东/关联方的依赖程度较高：厂商系依托关联方的设备供应、对产业链的了解或控制力，业务来源较稳定，但行业集中度高，关联方集中度可能也较高；平台系则关联城投平台，业务主要涉及基础设施、公用事业方面的融资租赁，区域和行业的集中度均较高。图表 2 2：租赁业细分类型细分类型金融租赁银行系非银行系厂商系融资租赁平台系独立第三方系来源：市场研究部整理特征持有金融牌照，融资环境更好；股东 /关联方为银行，可借助母行网点及信用信息进行业务拓展，规模较大持有金融牌照，融资环境更好；股东/关联方为非银行股东/关联方为租赁物的供应商，或租赁客户多为股东 /关联方的上下游；行业方面的专业性较强，对租赁物相关行业及产业链上客户的状况较了解；行业集中度较高，关联方集中度可能也较高股东/关联方为地方融资平台，租赁业务多涉及基础设施、公用事业等，区域、行业集中度均较高不受制于行业、区域，提供更多元化融资租赁服务2.2. 融资租赁公司监管新规影响如何？2020 年 6 月 9 日4，银保监会正式发布融资租赁公司监督管理暂行办法 （银保监发202022 号，以下简称暂行办法） ，该办法明确了融资租赁公司的业务范围，规定租赁物应为固定资产，同时新增或调整了相关监管指标，对融资租赁公司的监管更加严格。第一、规定融资租赁资产和其它租赁资产比重不得低于总资产的 6060%。这一规定对融资租赁公司专注租赁主业提出了更高的要求，防范和降低业务过于分散带来的经营风险，一定程度地抑制融资租赁公司的投机行为。目前业务过于发散的融资租赁公司需要及时调整业务结构。第二、规定风险资产总额不得超过净资产的 8 8 倍，并将委托租赁资产纳入风险资产的范畴。监管将融资租赁公司杠杆倍数由之前的 10 倍调整为 8 倍，这一规定对融资租赁公司风险控制提出了更严格的监管标准，目前杠杆倍数较高的融资租赁公司需要及时优化杠杆。第三、对融资租赁公司开展固收投资作出限制，不得超过净资产的 20%20%。同样地，这更严格地限定了融资租赁公司的投资去向，严防资金过多涌入金融市场而脱离实体经济。第四、加强集中度管理，控制单一承租人及承租人为关联方的业务比例。该规定对融资租赁公司风险分散做出了更高的要求，防范过度依赖单一客户或关联方对公司稳定经营的影响，同时对部分公司的业务转型与发展提出了挑战。关联方集中度较高的融资租赁公司或将承压，例如厂商系融资租赁公司，关联方集中度较高，需要关注公司的股东实力及业务转型进展。暂行办法对融资租赁公司的经营能力、风控能力提出了更高的要求，监管标准向金融租赁公司要求靠拢，在对租赁公司进行分析时，需要更加关注公司对新规定的适应能力，密切关注公司的杠杆率、资产质量和业务转型进展。图表 3 3：融资租赁公司监管办法关注点规定/ /指标经营规则监管指标4明确规定融资租赁公司的业务范围明确规定租赁物范围融资租赁资产比重具体内容（一）融资租赁业务；（二）租赁业务；（三）与融资租赁和租赁业务相关的租赁物购买、残值处理与维修、租赁交易咨询、接受租赁保证金；（四）转让与受让融资租赁或租赁资产；（五）固定收益类证券投资业务。适用于融资租赁交易的租赁物为固定资产，另有规定的除外。融资租赁公司融资租赁和其他租赁资产比重不得低于总资产的 60%http:/ - 5 5 - -杠杆率固定收益类证券投资比重集中度管理融资租赁公司的风险资产总额不得超过净资产的 8 倍。风险资产总额按企业总资产减去现金、银行存款和国债后的剩余资产确定。融资租赁公司开展的固定收益类证券投资业务，不得超过净资产的 20%（一）单一客户融资集中度。融资租赁公司对单一承租人的全部融资租赁业务余额不得超过净资产的 30%。（二）单一集团客户融资集中度。融资租赁公司对单一集团的全部融资租赁业务余额不得超过净资产的 50%。（三）单一客户关联度。融资租赁公司对一个关联方的全部融资租赁业务余额不得超过净资产的 30%。（四）全部关联度。融资租赁公司对全部关联方的全部融资租赁业务余额不得超过净资产的 50%。（五）单一股东关联度。对单一股东及其全部关联方的融资余额，不得超过该股东在融资租赁公司的出资额，且同时满足本办法对单一客户关联度的规定。来源：银保监会，市场研究部3.3. 租赁行业现状随着近年租赁行业的发展和扩张，我国已成为仅次于美国的第二租赁大国。截至 2018 年底，我国的租赁业务总量已经达到 2544.2 亿美元，美国租赁业务总量为 4284 亿美元。同时，在天津、上海、广州等地，融资租赁已经成为经济发展的重要支撑。放眼全球，我国租赁行业近年来发展迅速，已成为全球第二租赁大国。2014-2017 年，租赁业务量增速均超 20%，远高于美国、英国等发达国家的业务增速；2018 年我国租赁市场业务量为 2544.2 亿美元，较 2017 年的 2656.8 亿美元下降了 4.24%，增速出现跳水，转正为负，我国租赁行业发展进入增长放缓期。同时，我国租赁市场渗透率（即当年租赁市场业务量/当年固定资产投资额）较低，2018 年该值为 6.9%，低于美国（21.5%）、英国（ 32.9%），略高于日本（5.2%）；虽然近年来我国租赁市场渗透率缓慢上升，但与美国等发达国家相比，仍有较大的提升空间。图表 4 4：中国成为全球第二租赁大国单位：亿美元90008000700060005000400030002000100002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018业务量：英国业务量：美国增速：中国（右）业务量：中国增速：美国（右）增速：英国（右）350%300%250%200%150%100%50%0%-50%图表 5 5：中国租赁市场渗透率较低（%）40353025201510501981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017美国中国日本英国来源：Wind，市场研究部来源：Wind，市场研究部20192019 年融资租赁公司扩张节奏有所放缓。截至 2019 年底，我国融资租赁公司总数量为 12130 家，较 2018年底的 11777家增长3%，年增长速度由 29.56%降至 3%。截至 2020 年 3 月底，公司总数为 12145 家，其中，金融租赁公司数量为 70 家，内资租赁公司为 406 家，外资租赁公司为 11669 家。外资租赁公司为我国租赁行业的主要组成部分，公司数量行业占比为96.08%，金融租赁公司和内资租赁公司数量占比分别为0.58%和 3.34%。相比于 2011 年至2016 年的迅速发展期，融资租赁企业数量增速明显减小，步入了增长放缓期，一方面是因为宏观经济下行，租赁行业所投向行业的信用风险增加，融资成本上升，企业放慢扩张步伐；另一方面是因为监管体制的调整和移交，相关政策仍在探索中，新企业的审批进度处于停滞状态。- - 6 6 - -从业务合同余额来看，受疫情影响，截至 2020 年 3 月底，全国融资租赁合同余额为 64680 亿元人民币，比 2019 年底的 66540 亿元减少 1860 亿元，下降了 2.80%。其中，金融租赁企业的业务总量为 25030 亿元，占比为 38.70%；内资租赁企业的业务总量为 20190 亿元，占比为 31.22%；外资租赁企业的业务总量为 19460 亿元，占比为 30.09%。2019 年融资租赁业务规模的增速已有所放缓，加之 2020 年受到疫情影响，租赁行业及其投向行业复工较晚，短期内业务受到一定的冲击。图表 6 6：各类租赁公司数量（家）140001200010000800060%600040002000020062008201020122014201640%20%0%2018 2020Q1外资租赁金融租赁内资租赁同比增速（右）120%100%80%图表 7 7：各类租赁公司合同余额（亿元）70000600005000040000300%3000020000100000200620082010201220142016200%100%0%2018 2020Q1外资租赁金融租赁内资租赁同比增速（右）600%500%400%来源：Wind，市场研究部来源：Wind，市场研究部图表 8 8：各类租赁公司数量占比（截至 20202020年 3 3 月底）图表 9 9：各类租赁公司合同余额占比（截至 20202020 年 3 3 月底）31%96%金融租赁内资租赁外资租赁39%30%金融租赁内资租赁外资租赁3%1%来源：Wind，市场研究部来源：Wind，市场研究部截至 2019 年底，我国 31 个省、市、区都设立了融资租赁公司，绝大数企业分布在东部地区。广东、上海、天津、辽宁、山东、福建、浙江、江苏、北京、陕西等 10 个省市的企业数均超过 200 家，其总数占全国总数的 95%以上，其中 2019 年山东省融资租赁企业增加 140 家，增长 36.65%。- - 7 7 - -