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2022年化妆品产业链分析报告2022年5月帝斯曼DSM荷兰，1902 年 创立，市值 1773.9亿元营收92亿欧元 /+14%；营养部门 营收63.2亿欧元 /+8%,营业利润 9.4亿欧元，净利 率 14.89%；个护及香气子部 门营收4.84亿欧 元/+21%营养、材覆盖活性成国际：雅诗兰料、创新分和技术&中心和性能成分，约221种黛、香奈儿、企业活以活性物质配方，面部欧莱雅、宝洁、动四大和香气成分护肤配方联合利华、资部门为主。分成8(2022大子品类，最多（102生堂等；年前）共118种种）中国：伽蓝、珀莱雅等亿欧元，费用 率3.66%。 五个应用实验 室；评估和 相容性测试；进行性能测 试；提供开 发创新声明和 产品概念； 提供感官专业 知识美妆活性成分领 域：补水、抗衰、 舒缓敏感肌；防晒成分提升环保属性；多功能的天然成 分降低配方复杂性79公司上市简称信息财务数据公司”.人 原料种类配方种类下游客户简介研发体系研发方向/最新方向 /新建产能研发费用1.1 亿欧元，费用以香气成分国际：欧莱雅、率7.3%。5分成味德国营收38.3亿欧元觉、营养和活性物质宝洁、强生、个研究平台；多功能成分以简2003年/+9.6%；香味与护与健康”为主。香气提供城野医生等全球应用网化配方+可持续发成立,市理部门营收14.9及香味成分到达“ Beauty国内：上海家络；积极进展；值亿欧元/+7.9%,营与护理”156种。化+”跨维度化、伽蓝、韩行消费者调微生物研究：保1008.21业利润2亿欧元，妆品成分，解决方案束、环亚、相研。跨学科湿、抗缎、舒缓肌两大部王IB闰诙qo/为右1 on利i/Icj/L?rU iFJ r- I 0. /u门歹J q 1 41U-TI7wr 7L 1J、纣LZL营收21.1亿美元生命科系列以技术&性坊等人体皮肤和微 生物之间的关 系。整个集团研发在自然及白然衍美国/+4.7%；个人护理学、个人能成分为约有408客户包括大型费用0.5亿美生物创新领域研发1924年自然活性成分：跨国品牌消费种配方，发元，费用率德之馨Symris eAshlan d创立，市值 366.6部门营收5.9亿美 元/5%,营业利润 0.7亿美元，净利护理、特种添加 剂和中主。纤维素和PVP营收 占比36% o亿元率 12.3%；间产品 部门约有154种产品英国，1925 年营收18.9亿英镑/+35.9%；消费者消费者 护理、生覆盖表活、 技术&性能 成分和活性禾大Croda创立，市 值护理部门营收7.6亿英镑及44.5%,命科学 和性能成分。三大 个护品牌，824.27营业利润1.9亿英技术共877种原型设计最多(111种)约40种配(40 种)亿元镑，净利率24.8%方，身体护 理最多亚仕兰品公司和小型独立精品公司的配方师;6100个客户，覆盖114个国 家。逐本等中国品牌，DECIEMMARIO等国2.4%O 8个研发中心，13个制造基地整个集团0.6 亿英镑，费用率 3.1%。45个研发中心,579个合作伙资料来源:各公司年报,料产品各公司官网，富途牛牛，市场研究部际品牌。国内局部原料企业强化研发投入，迎来机遇国内化妆品原料相关企业较国际龙头仍有差距，但不乏亮点在可持续、生物可降解的产品上加速高端产品的发展，扩展群众广一品效果颜料：硼硅 酸盐基效果颜料；头发护理：顺发、修复发丝受损;皮肤护理：保湿、抗衰老;防晒：无机防晒与国际原料龙头相比，国内化妆品原料相关企业总体呈现体量较小、品类较细分、发 展时间较短的特征，总体实力水平较弱，但其中不乏亮点：a 华熙生物(688363.SH)：为全球透明质酸生产龙头，并不断通过微生物发酵、合成 生物等生产工艺创新，提升生产效率，拓展原料品类。目前公司已经研发完成依克多 因、胶原蛋白等功能糖和氨基酸生物活性物质的技术研发。2021年自主研发的磨砂 颗粒(TG-300)上市。未来公司还将计划开展合成生物学关键技术及产业转化研究， 旨在构建微生物细胞工厂、酶催化体系等并实现工程化应用，取代传统的动植物提取 及化学合成法。» 科思股份(300856.SZ)：为全球防晒剂生产龙头，并不断通过产能扩张、品类延伸 拓展原料范围，目前增稠剂、氨基酸表活已经完成研发，公司未来还将计划开发一系 列新品，持续发力合成香料与化妆品活性成分赛道，包括不限于吐纳麝香、覆盆子酮等合成香料与熊果甘、维生素C乙基酸等化妆品活性成分。天赐材料(002709.SZ)：为国内温和表活和卡波姆树脂的生产龙头企业，并不断通 过新增氨基酸表活品种、产能扩展提升产销量。目前公司已研发完成甲基牛磺酸外表80活性剂。此外，2019年12月通过18.5万吨日化新建工程，其中包括氨基酸表活、 两性表活温和表活、卡波姆树脂等，预计工期36个月。随着工程建成，公司将大幅 度扩展产能。a 华业香料(300886.SZ)：主产内酯系列合成香料，致力于实现传统产品的新工艺研 发,提高生产销量。2020年公司共生产13种香精香料，拥有12项创造专利、35项 实用新型专利，以及多项非专利核心技术。未来公司将进一步优化生产工艺，包括但 不限于“反响-脱醇-闪蒸”连续化生产研究、脂肪醇脱氢制备脂肪醛的催化剂等。a 新瀚新材(301076.SZ)：主要生产芳香族酮类产品，主打新型防腐剂HAPo公司与 SYMRISE合作研发了基于复合型催化剂的一步法合成技术，实现了化妆品级HAP产 品的工业化生产，并于2016年共同申请“纯化4-羟基苯乙酮的方法'的创造专利。 目前该公司已经成为Symrise HAP主要供应商，HAP也逐步用于中高端化妆品中。a 华恒生物(688639.SH)：主要基于微生物发酵法和酶催化法生产氨基酸类产品，主 打高效美白剂熊果甘。目前公司已实现发酵法生产B-熊果昔技术产业化，和生物酶法 生产。熊果苗产品，局部技术已经获得专利。未来公司将进一步优化比熊果苗的生 产工艺，包括但不限于工程菌种构建开发。» 赞宇科技(002637.SZ)：国内研究和生产外表活性剂的龙头企业之一，LAS和AES 阴离子外表活性剂，市占率第一。2021年公司共64项研发投入，其中4项用于AES 工艺改进研究。a 嘉必优(688089.SH)：基于合成生物技术研发多个功能糖及氨基酸类物质，主打燕 窝酸SA。公司通过微生物发酵技术生产SA, 2021年6月已通过药监局备案(备案 号为：国妆原备字20210001 )。未来公司将进一步以纳米脂质技术作为载体，将包括 ARA、DHA、SA、小胡萝卜素、虾青素、番茄红素等产品在内的各种功能性化妆品 原料开发组方产品，为客户提供完整的解决方案。表38：国内原料企业汇总公司 简称上市信息公司简财务数据(2021年)A JIJ介原料种类下游客户销售及研发体系(2021 年)研发方向/最新方向/新建产能营收10.9亿元/+8.1%;毛利率26.8%;防晒剂等客户包括帝斯曼、拜 尔斯道夫、宝研发费用0.5亿元 /+16.6%,研发费用率 4.2%;188名研发人员，占比 18.78%;料6种,塑料添加剂1 种司；合成香料包 括奇华顿、芬美 意、IFF、德之 馨、高砂等全球 知名公司销售费用率2.1%;境外为主，占比82.17%;直销为主，占比83.5%归母净利1.3亿元 国际化学防晒等香要 醛合成料主厂商新建产能：防晒剂PA、防晒剂NT-15TV 、合成香料M及其衍生品、增稠剂、氨基酸外表 活性剂/-18.7%;防晒剂8净利率12.2%;齐I、铃兰种，合成香洁、欧莱雅等公防晒剂营收7.3亿元/+12.2%；合成香料营收3.2亿元/+1.8%;防晒剂毛利率28.5%；合成香料毛利率27.3%江苏南京；2000年创科思 立，2020股份年上市，市值53.6亿山东济南；营收49.5亿元/+87.9%;以微生透明质酸遍布中国、美研发费用2.8亿元2000年创华熙毛利率78.1%;生物 归母净利7.8亿元物发酵 近200个生产技 规格，还有透明质 酸、聚谷氨国、日本、韩国、 欧洲等40余个 国家和地区，全 球客户超过/+101.4%,研发费用率 5.7%；571名研发人员,占 比 17.8%;针对多个功能糖及氨基酸类物质开展合成生物技术研发年上市。市/+21.1%;术生产Y-氨基丁值 618.4净利率15.7%；亿元透明质酸原料营收9.05亿酸酸、依克多1,000多家立，2019销售费用率49.2%;81公司 简称上市信息财务数据（2021年）公司简介原料种类游客户销售及研发体系研发方向/最新方向/游各,（2021年）新建产能元/+28.62%,毛利率72 2%因等国内直销为主，境外 纪留力 士天赐材料广东广州；2000年创立，2014年上市，市营收110.9亿元/+169.3%;毛利率35%;归母净利22.1亿元/+314.4%;主产日 化材料 及特种化学品、 锂离子表而活性剂、硅油、卡波姆树脂、纤维主要客户有宝 研发费用3.8亿元 /+124.6%,研发费用 520年非公开发行股 票募投资金，新建万吨温和表活、5万 吨两性表活、2.05 万吨聚合物、1.45值 705.9亿元净利率20.8%；个人护理品营收11亿元/-9.2%,毛利率 33.58%电池材料素、出尔胶、硅油万吨硅类洁、欧莱雅、BDF、高露洁、率3.3%;万吨氨基酸表活、5蓝月亮、德谷、华业安徽安庆， 2002年创 立，2020营收2.5亿元/+19.4%;毛利率22.5%;归母;争留I 0 2彳乙元香精香 料行业， 主产内13种香精芬美意、国际香料、OQEMA、率 5.3%;46名研发人员，占比17.7%;香料年上市，市 值20.8亿 元/-54.4%;净利率7.1%酯系列 合成香 料原料宝洁、奇华顿等 国际企业销售费用率0.8%; 境外为主，占比 65.5%;RITA、拜尔斯多比9.5%;夫、科翼、上海 销售费用率0.7%;家化等100%直销研发费用0.1亿元/+24.4%,研发费用经销为主，占比 52.5%1种新原料，3种 技术研发。杨梅醛的 新工艺研发；反响醇-闪蒸连续化星产研究，新型催化 剂用于丙位内酯的 介成工艺开发，脂肪 醇脱氧制备脂肪醛 的催化剂及反响工 艺江苏南京，2008年创 新瀚立，2021 新材年上市，市 （122,544-元营收3.4亿元/+18.8%;毛利率32%;主产芳归母净利0.7亿元/-7.3%；香族酮净利率19.4%;类产品。化妆品原料（HAP）营收HAP占0.5亿元/+6.2%,毛利率14.8%30.3%研发费用0.1亿元/+7.3%,研发费用率 2种新原料，3种技SYMRISE 在中 3.2%;术研发。44二羟基HAP （中高国采购HAP产鬻比 q1,3(41-35发占三酮网14%;羟基苯甲 酰）苯。膜别离技术、连续流生 产技术、DCS技术销售费用率 0.6%;嘉必 优营收9.5亿元/+95.8%;采用微安徽合肥，毛利率32.3%;生物发2005年创归母净利1.7亿元酵法和。-熊果苜立，20217+38.9%；酶催化是美白剂N/A年上市，市净利率17.6%;法生产原料值 100.619年。熊果甘营收0.1亿氨基酸亿元元/+68.2%,占比 1.5%,类产品毛利率65%华恒生物营收112亿元/+43.5%;国内研浙江杭州,毛利率14.8%；究和生2000年创外表活性归母净利8.0亿元产外表立，2011剂（AES,年上市，市/+130.9%;活性剂AOS, LAS净利率7.2%;的龙头fl 73.5 亿等）*外表活性剂营收31亿元企业之7 /兀/+6%,毛利率 14.4%赞宇 科技2004年创 毛利率50.1%;术，生8.8%;息然堂，国际等山 / _免缴人员5髓利"亿兀”5%;燕窝酸SA 户在供应商审年上市，市净利率37.4%;ARA、17.2%;核中值33.5亿 SA营收0.6亿元等合费用率5.1%;元7+76.8%,毛利率 65.1%应用生物合成技率 产SA售销外销，内成营养国经为主国素产品直销为主资料来源：各公司官网，各公司年报，市场研究部100% 直销，境内为主，占比61%研发费用0.5亿元/+75.4%,研发费用4项新产品研发，6率5.6%;项技术研发，4项基112名研发人员，占 础研究，2项应用研比13.8%;究，8项工艺改进。销售费用率1.6%;其中进行0熊果苗100%直销，境内为 新产品研发2项下游客户均属 于国内知名、大 型日化洗涤用 品生产企业，主 要有纳爱斯、立 白、南风、传化 等主，占比46.43%研发费用1.4亿元/+2.1%,研发费用率1.2%;312名研发人员，占 比 11.7%;销售费用率0.6%;国内为主，占比72.9%共64项研发投入，其中4项AES工艺改进研究收购中科光谷，以 在/、窝酸产品作为切入点，计划将其打造 成为功能性化妆品业 务平台。优化SA 生产工艺，用合成生 物技术研发。熊果甘 等功能性化妆品原82国内企业有望迎来份额扩张机遇随着国际企业的一些原料专利过期，以及疫情导致国际原料龙头供应体系不稳定、生 产本钱和运输本钱大幅度上升，国内企业有望迎来扩张机遇。且近年来科思股份、新瀚新 材、天赐生物等原料商密集上市，借助资本市场投资扩产、引进人才、翻开视野，知名度 提升、产业链地位有所增强。图118：国内原料厂商有望迎来市场份额扩张的机遇»科思股份等原料商密集上市，借助资本市场投资扩产资料来源：市场研究部随着国际企业的一些原料专利过期，国内原料厂商有望迎来市场份额扩张的机遇。具 体而言：如BASF的EHT、DHHB的专利到期，而据科思股份2020-2021年相关变更 募集资金的公司公告显示，科思股份的子公司马鞍山科思已开展EHT、DHHB等防晒剂新 品的生产专利申请和生产线建设。其中EHT生产线已投入1022.68万元，到达每年1000 吨产能。DHHB （科思称其为PA）生产线于2021年Q4开工建设，拟投入7200万元， 到达每年500吨产能，计划于2022年上半年投产。表39：科思子公司马鞍山科思募投工程的专利申请情况申请日申请日专利名称专利类型专利状态申请号公开（公布）号。开（公告）2021/11/11 一种防晒剂UVAPIus的制备方法2021/11/11 一种防晒剂UVAPIus的制备方法创造专利 实质审查 CN202111335167.X CN114276260A2022/4/52021/7/152021/7/15实用新型授权CN202121620895.0 CN215412774U2022/1/4-2021/7/15=种成套密闭离心装置-2021/7/15=种成套密闭离心装置CN20242420926v2GN215083044U2Q2442/4Q皿”一锅法合成双乙基己氧苯酚甲氧苯基g叩上,八口202M0/3°三嗪的T艺制备方法创造专利公开一种制备防晒剂2-羟基-4-正辛氧基二2°20八。/29苯靠落工艺拴基辛氧基创造专利公开2020/10/101种水杨酸酯类绿色合成工艺制备方创造专利公开 法2。2。/9/29卷氧化法制备4-酰氧基2甲基2丁创造专利公开 烯醛皿”一锅法合成双乙基己氧苯酚甲氧苯基g叩上,八口202M0/3°三嗪的T艺制备方法创造专利公开一种制备防晒剂2-羟基-4-正辛氧基二2°20八。/29苯靠落工艺拴基辛氧基创造专利公开2020/10/101种水杨酸酯类绿色合成工艺制备方创造专利公开 法2。2。/9/29卷氧化法制备4-酰氧基2甲基2丁创造专利公开 烯醛CN202011206520.X CN112321520A2021/2/5CN202011186935.5CN112321407A2021/2/5CN202011080084.6CN112321434A2021/2/5CN202011052341.5 CN112321426A2021/2/52020/9/9一种防晒剂辛基三嗪酮的制备方法创造专利公开CN202010942776.0 CN112321522A2021/2/52020/6/3一种阿伏苯宗的合成工艺方法创造专利 实质审查 CN202010496084.8 CN113754521A 2021/12/7资料来源：天眼查，市场研究部疫情导致国际原料龙头供应体系不稳定、生产本钱和运输本钱大幅度上升。如BASF 的总部路德维希港工厂于2020年8月无法启动TDI装置，导致各项产品产能均受到严重 影响，2020年公司不计特殊工程的息税前收益为较上一年下降23%,国际企业纷纷提高 原材料价格。此外疫情影响下国际集装箱运力缺乏，海运运输本钱大幅度上升，提高了国 内外原料价格差，进一步扩大国内原料企业的价格优势。近年来科思股份、新瀚新材、天83赐生物等原料商密集上市，借助资本市场投资扩产、引进人才、翻开视野，知名度提升、 产业链地位有所增强。图119： CICFI中国进口集装箱运价指数持续上升（单位：点）资料来源：WIND,市场研究部风险因素疫情反复，上游石油等基础化工原料企业涨价、海运本钱提高，提升化妆品原料企业 本钱；宏观经济增速不及预期，下游化妆品行业增速乏力，化妆品原料产品的海内外销售受 阻；化妆品行业注册备案等监管政策趋严，提高对新原料审核监管力度，提高化妆品原料 端研发压力；新技术工艺、新品种研发创新不及预期；国内外功效宣称等标准化制度差异，阻碍国内原料企业走向海外。I投资建议化妆品行业新规执行，行业信息不对称程度降低；消费者认知能力增强，对原料关注 程度提升；品牌端竞争逐步升级，研发实力成为关键要素。综合梳理两条投资主线：研 发实力强、资源积累丰富、且重视研发持续投入的品牌标的，重点推荐华熙生物、贝泰妮、 珀莱雅、鲁商开展、上海家化；受益原料端产业链价值放大、持续投入扩张迎开展机遇 的原料端标的，重点推荐科思股份，建议关注嘉必优。84表2：根据原料差异区分增稠剂类别主要物质无机盐氯化钠等脂肪醇和脂肪酸月桂醇等非离子SSA烷醇酰胺类椰油二乙醇酰胺等酸类鲸蜡醇聚乙烯醛等脂类PEG-80 甘油基油脂、PEG-8PPG （聚丙二醇）、PEG-8PPG-3 二异硬脂酸酯、PEG-8PPG-3二月桂酸酯等氧化胺肉豆蔻氧化钱等两性SSA鲸蜡甜菜碱等阴离子SSA油酸钾等水溶性高分纤维素类纤维素、纤维素胶等子聚氧乙烯类PEG-n (n-5M> 9M、23M)等聚丙烯酸类聚丙烯酸酯（卡波姆）等天然胶及其改性物胶原蛋白类及聚多糖类，如海藻酸及其盐、果胶、透明质酸钠、瓜尔胶等无机高分子及其改性物硅酸铝镁、二氧化硅、硅酸镁钠、水合二氧化硅、蒙脱土、硅酸锂镁钠、水辉石、硬脂镀蒙脱土、硬脂镀水辉石、季铉盐-90蒙脱土、季钱盐18蒙脱土、季镀盐-18水辉石等其他PVM/MA奎二烯交联聚合物等、PVP （聚乙烯毗络烷酮）等资料来源：刘义等化妆品用增稠剂，市场研究部国内外增稠剂消耗量增长平稳。2021年国际增稠剂消耗量为6.99万吨，同比增长3%。 2018-2021年年复合增长率为-0.2%, 2016-2021年年复合增长率为2.8%。2021年国内 增稠剂消耗量为1.79万吨，同比增长4%o2008-2021年年复合增长率为4.1%, 2016-2021 年年复合增长率5.3%, 2019-2021年年复合增长率3.6%。图10：国际增稠剂消耗量（吨）PVP 锂蒙脱石聚乙烯珠PVP 锂蒙脱石聚乙烯珠.交联合成聚合物.硅酸铝镁.其他资料来源：欧睿，市场研究部以无机高分子原料为主，二氧化硅占比最大。2021年我国增稠剂消耗量TOP3分别 是二氧化硅、高岭土和交联合成聚合物。其中，二氧化硅消耗量最大，到达1.03万吨，占 增稠剂比重到达57.7%,同比增长2%, 20162021年年复合增长率为3.2%。高岭土消耗 量次之,达至U 5870.2吨，占比32.8%,同比增长3%, 2016-2021年年复合增长率为10%。 TOP3是交联合成聚合物，其中包括卡波姆树脂、PVM/MA等，到达1114.3吨，占比6.2%, 同比增长3%, 2016-2021年年复合增长率为3.5%。前三类增稠剂占比共计96.8%,其余增稠剂占比拟小。图11:中国增稠剂消耗量（吨）二氧化硅高岭土交联合成聚合物其他增稠剂/结构剂锂蒙脱石硅酸铝镁聚乙烯珠膨润土2008 2009 孙0 孙1 如2 2013 为14 协5 2016 孙7 2018 如9 2Mo 2叼资料来源：欧睿，市场研究部局部增稠剂中化妆品处于边缘应用领域，增稠剂供求市场不由化妆品行业决定。化妆 品增稠剂中的常用增稠剂，如二氧化硅、高岭土等原料应用领域广泛，化妆品行业处于边 缘应用领域。如二氧化硅根据制作方法不同分成气相法和沉淀法，气相法二氧化硅中局部 应用于化妆品领域，且占比极小：前瞻研究院报告显示，2020年中国二氧化硅产量199.2 万吨，其中气相法二氧化硅产量10.2万吨，占比仅有5.1%；沉淀法二氧化硅产量189万 吨，占比94.9%；气相法二氧化硅主要应用于有机硅和涂料油墨，仅有2.99%应用于化妆 品、食品和医药领域。图12：中国沉淀法二氧化硅消费结构（2019年）图13：中国气相法二氧化硅消费结构（2019年）轮胎鞋类其他橡胶制品轮胎鞋类其他橡胶制品有机硅涂料、油墨、感光材料其他兽药饲料牙膏涂料非硅粘合剂/密封胶、复合材料不饱和树脂电子电力 其他资料来源：前瞻研究院，市场研究部资料来源：前瞻研究院，市场研究部资料来源：前瞻研究院，市场研究部卡波姆树脂等高端增稠剂原料由国际企业垄断，属于卖方市场卡波姆作为一种优秀的凝胶基质，因其具有增稠、悬浮、流变等重要性能，由BF Goodrich于1953年引进市场，主要应用于个人护理品。表3：卡波姆优势列举卡波姆优势安全性不刺激人的皮肤和眼睛，经过大量毒理学研究发现，它比盐更具安全性稳定性使香波具有高效、持久的悬浮稳定性提高低泡体系中的泡沫稳定性耐盐性具有耐盐性能，应用范围更加广泛流变特性可调节产品的黏度，改善凝胶体系的触变性能，提高产品的稳定性使用便捷使用方便，润湿时间短，节省大量的人力、物力和时间易保存防腐性能好，不易被微生物分解，容易保存资料来源：天赐材料招股说明书，市场研究部个人护理品是卡波姆树脂最大的应用领域。与常用的增稠剂相比，卡波姆树脂更具有 安全性、稳定性、防腐性、流变性等，因此主要应用于高端个护产品。根据QYResearch 报告显示，2019年全球卡波姆市场约46.23亿元，其中个人护理与化妆品行业占比最大， 达至I65.37%,约30.22亿元。图14：全球卡波姆市场规模（亿元）资料来源：QY Research,天赐材料招股说明书，市场研究部卡波姆树脂生产由路博润等国际企业垄断，国内生产规模较小，属于典型卖方市场。 全球范围内，卡波姆树脂被少数精细化工企业所垄断，其中美国路博润占据全球卡波姆树 脂的绝大多数市场份额。根据天赐材料招股书指出，2010年全球卡波姆树脂消费量约3.5 万吨，市场规模约28.5亿元，其中美国路博润公司的年产量约2.9万吨，市场占有率达 83%,占据市场的垄断地位。国内对卡波姆树脂的开发研制还处于起步阶段，未见有大规 模的工业化生产。主要生产企业有天赐材料、南京中狮化学品、广州市东雄化工 等。由于供给几乎垄断，卡波姆树脂是典型的卖方市场，下游议价能力很弱。止匕外，科思股份与安庆高新技术产业开发区管理委员会于2021年9月29日签署了安 庆高新技术产业开发区工程投资合作协议，计划投资建设高端个人护理品及合成香料项 目，工程总投资约30亿元人民币（含土地出让金），占地约500亩。其中包括水溶性高分 子增稠剂工程。根据科思股份2021年年报显示，目前公司已开发完成增稠剂工程，预计 将扩大个人护理品原料品类，扩大营业规模。10外表活性剂：市场规模约2030亿，氨基酸表活增长明显外表活性剂又称两亲性化合物，具有固定的亲水亲油基团，在溶液的外表能定向排列, 在化妆品中起到清洁、润湿、乳化、分散、发泡、增溶的作用。当它在水溶液中以很低浓 度溶解或分散的时候，能使目标溶液外表张力显著下降，改变体系的界面状态；当到达一 定浓度时，在溶液中缔合成胶团。通过亲水基团是否能在水溶液中解离及解离后所带电荷 类型进行分类，可分为阴离子型、阳离子型、两性型、非离子型。通过亲油基团进行分类， 可分为油类、油脂及其衍生物、石油产品、碳氟化合物、有机硅化合物。表4：根据亲水基团是否能在水溶液中解离及解离后所带电荷类型进行外表活性剂分类分类原料分类原料常用原料作用阴离 竣酸盐、硫酸盐、磺酸盐、磷酸子型 盐等阴离 竣酸盐、硫酸盐、磺酸盐、磷酸子型 盐等烷基硫酸盐、脂肪酸三乙醇胺、脂肪醇酰硫酸钠 AES、十二烷基硫酸钠LES、月桂醇聚氧乙烯酸硫 酸钠、十六烷基聚氧乙烯酸磷酸钠和大豆磷脂（卵磷 脂）等最早和最广，价格低，生产量大，洗净、 去污能力强，在化妆品中主要起清洁、润 湿、乳化和发泡的作用，被用作洗发香波、 洁面乳等产品中阳离 铁盐、季铁盐、毗咤盐、铳化物、子型 聚乙烯聚钱等阳离 铁盐、季铁盐、毗咤盐、铳化物、子型 聚乙烯聚钱等十八烷基三甲基氯化铁、c烷基二甲基茉基氯化铉、 双十八烷基二甲基氯化钠等具有较好的杀菌性与抗静电性，在化妆品 中起柔软、抗静电、防水和固色的作用， 可被用作杀菌剂和乳化剂两性 型具有良好的洗涤性能，比拟温和，低毒性、 对皮肤、眼睛的低刺激性、良好的生物降 解性，与其他表活复配以协同增效，在化 妆品中充当柔软剂、抗静电剂、乳化剂和 杀菌剂等多元醇、甘油、葡萄糖、失水山 子型 梨醇、蔗糖、氨基醇、聚乙二醇、 胺氧化物、氨基亚酰胺等氨基酸、甜菜碱、氧化胺、氨基硫酸盐、磺基甜菜碱、酰基乙二 椰油酰胺基丙基甜菜碱、咪唾咻等胺、烷基氨基酸等 烷基糖首、乙二醇酯和甘油酯、失水山梨醇和山梨醇安全、对皮肤温和、尢刺激性、具有良好 酯、直链烷醇酰胺和脂肪酸聚乙烯酯、环氧乙烷加成 的乳化、增溶以及稳定性高、与其他表活 物、月桂醇聚氧乙烯酸、椰油酸二乙醇酰胺、油酸 相容性好，一般用于婴幼儿化妆品和敏感 单甘油酯、聚氧乙烯邕麻油和聚氧乙烯羊毛脂等 肌肤类产品中 资料来源：现代化妆品科学与技术（裘炳毅、高志红著），P412-414,市场研究部美妆及个护的外表活性剂规模约1933亿元，氨基酸表活增长明显我们估测2021年国内外表活性剂市场为281亿元。根据赞宇科技2021年年报显示， 2021年国内外表活性剂产量约388.52万吨，销量约378.56万吨。赞宇科技为国内外表 活性剂行业龙头企业，假设该公司外表活性剂的平均售价为行业平均售价。根据年报显示， 2021年赞宇科技外表活性剂营收30.99亿元，销量42.87万吨，估测平均售价为0.72万 元/吨。据此，估测2021年国内外表活性剂市场为280.85亿元。美妆及个护市场的外表活性剂原料消耗量趋于稳定，2021年消耗量45.54万吨，市 场规模约18953279亿元，占国内表活活性剂市场约6.7%11.7%。2021年国内美妆及 个护市场的表活消耗量到达45.54万吨，同比下降0.01%, 2016-2021年年复合增长率为 4.6%o对于国内化妆品外表活性剂原料市场估测，我们采取两种方法分别进行，互为印证。 第一种，延续前文测算方法。在贝泰妮、丸美股份、珀莱雅和水羊股份的原料中，仅丸美 股份有外表活性剂原料购入，平均每年占原料比例为10%o我们估测中国化妆品行业外表 活性剂原料市场规模=10%*国内化妆品原料市场规模，可得亿元。第二种， 基于应用于化妆品市场的外表活性剂原料消耗量*表活平均单价。2021年国内美妆及不护 的表沽消耗量为45.54力吨，2021年赞宇科技外表活性剂平均售价为0.72万元/吨，因此 推测化妆品市场的外表活性剂原料约有32.79亿元，占国内表活活性剂市场约6.7%-11.7%o11图15：中国外表活性剂产量（万吨）及美妆个护表活消耗量（万吨）中国美妆及个护行业表活消耗量（万吨）中国外表活性剂产量（万吨）美妆及个护表活YOY表活YOY资料来源：中商研究院，赞宇科技2021年年报，欧睿，市场研究部美妆及个护市场以阴离子型为主体，占比85.7%。2021年美妆及个护市场的表活中， 阴离子型消耗量到达39.3万吨，占比最高，到达85.7%o两性、非离子和阳离子表活的 消耗量分别是349万吨、2.31万吨和0.25万吨，占比分别到达8%、5.3%和0.6%。从增速来看，四大表活增速趋于平稳，阴离子型增速略微为负。同比增速由高到低分 别是两性型、阳离子型、非离子型和阴离子型，增速分别是4.8%、4.7%、3.7%和-0.7%。图16：美妆及个护市场表活消耗量（吨）两性外表活性剂阴离子外表活性剂 阳离子外表活性剂非离子外表活性剂两怦YOY 阴离子YOY阳离子YOY非离子YOY 所有表活YOY资料来源：欧容，市场研究部以氨基酸为代表的两性型外表活性剂增速明显。2008-2021年表活消耗量复合增速 TOP3分别是氨基酸衍生物、牛磺酸和其他，增速分别到达了 135%、30%和20%； 2016-2021年年复合增速TOP3分别是氨基酸衍生物、氧化胺和烷基多糖昔，增速分别达 至IJ23.9%、14.6%和5.2%； 2019-2021年年复合增速TOP3分别是氧化胺、氨基酸衍生 物和烷基多糖甘，增速分别到达20.3%、5.6%和5.3%O氨基酸衍生物、牛磺酸和氧化胺 都属于两性型外表活性剂，烷基多糖昔属于非离子型外表活性剂。因此，从增速可知，氨 基酸、牛磺酸和氧化胺等两性型外表活性剂增速明显，逐步替换传统表活剂。12图17： 2008-2021. 2016-2021和2019-2021年美妆及个护市场表活消耗量年复合增长率 2008-2021 - 2016-20212019-2021资料来源：欧睿，市场研究部不同品类行业集中度存在差异，赞宇科技占据行业龙头，天赐主打氨基酸表活根据曾万祥等“工业味精'化妆品外表活性剂市场现状和趋势文献显示，2017年国内从事外表活性剂生产的企业共有6000多家，四大表活行业集中度存在差异。阴离 子外表活性剂生产和销售表现出极大的规模化、集约化和垄断性市场特征。非离子型表 面活性剂行业竞争格局较为分散。阳离子外表活性剂以外资企业为主，本土企业规模较 小。两性型外表活性剂主要生产企业有广州天赐、中狮化学、浙江传化、长沙普济、浙 江赞宇和四川花语等厂家。表5：四大外表活性剂的行业集中度存在差异资料来源赵永杰等2020年中国外表活性剂行业原料及产品统计分柝_市场研究部竞争格局主要企业阴离子外表活性剂规模化、集约化和垄断性市场特征。2020年国内排名前5的阴离子企业产出累计116万吨，占总 桶生,旺击卜*.以“什 -wee。/产出的76.5%,销量累计“4万吨，占全年销量赞宇科技市占率第一产量4454万吨，占比29%的 78.3%非离子型外表活性剂种类较多，竞争格局较为分散。如烷氧基化非离.甘匚土尾田目及加麻rHb 口入6H上日土子表活CR5产量合计占比不到4。巴斯夫中国、晨化生物、中轻日化科技、长园品彩等阳离子外表活性剂以外资企业为主，本土企业规模较小系小维（张豕港）精削化工、帧创投贝、由本派尼新材儿愎牧J料、淄博腾辉油脂、山东富斯特、无棣欣广等广小卜1天m耳 1W而住 学 舛斤yT 住住 4v yl?也3京 3折yT 卷中两性型外表活性剂174d I/I 1A tl 4- 浦八什/，川不J勿、1 JzT 卜L、tVl1 < I L、 区之 H 171、IVI 1J-贝 J市场规模较小，生产企业较为分散1r1rm山什、五格和四川花语等赞宇科技占据外表活性剂行业龙头，但行业议价能力较低。根据赞宇科技2021年年 报显示，该公司外表