《现金流与价值》PPT课件.ppt

1 中国税网高级顾问中国税网高级顾问 中国阳光财税网顾问中国阳光财税网顾问 中国税务报特约撰稿人中国税务报特约撰稿人 中国卓越理财丛书主编中国卓越理财丛书主编 中经阳光税收筹划事务所中经阳光税收筹划事务所 蔡蔡 昌昌 博士博士/教授教授 E-mail：C2 1 1 中国企业发展与现金流中国企业发展与现金流 2 2 现金流管理技巧与实务现金流管理技巧与实务 3 3、企业现金流量分析技术、企业现金流量分析技术 4 4、经营活动与现金流管理、经营活动与现金流管理 5 5、现金流管理与价值创造、现金流管理与价值创造3 第一讲 中国企业发展 与现金流4财税动态财务与会计财务与会计 现金流与税收筹划现金流与税收筹划准则与制度准则与制度 如何运用？如何运用？会计与税法会计与税法 关系如何？关系如何？财税管理案例 东北增值税转型东北增值税转型中国经济与财税改革5现金流管理凸显的时代|欧美国家：现金至尊CASH is King|现金流比利润更重要！海尔第13条管理规则|股价与现金流的正相关关系|诚信使财务审计的重心逐渐转移|美国格兰特商业公司破产|著名投资家沃伦巴菲特的投资依据6资金资金增值资金增值资金产品产品材料材料采购生产销售决策人财务中心现金流与价值创造图8CFO 财务组织架构董事会审计委员会战略委员会总经理CKOCFOCSOCROCOO财务长会计长内部审计长内部控制财务报告预算管理信用管理成本会计总会计税收筹划投资关系出纳管理财务分析资金管理帐簿工资发票9 一、影响现金流的因素分析一、影响现金流的因素分析 研究企业内外因素（如企业规模、通货膨胀等）及企业营运行为（如营销行为、收帐管理等）对企业现金流产生的影响，最有代表性的是丹尼森（Denison）关于销售增长和通胀压力对“现金短缺”的诱导效应研究；二、现金流量指标在企业财务分析评价中的应用二、现金流量指标在企业财务分析评价中的应用 有代表性的是瓦尔特（Walter）首次将现金流量指标用于财务分析与危机预警；三、现金流与企业投融资行为之间的关系三、现金流与企业投融资行为之间的关系 拓展分析了投资决策、融资决策及股利支付行为与现金流之间的关系，主要以詹森（Jensen）的自由现金流理论和梅耶斯（Myers）、麦吉拉夫（Majluf）的啄食顺序理论为代表；四、现金流信息对资本市场有效性的影响四、现金流信息对资本市场有效性的影响 以尤金法玛（Eugene Fama）、詹森（Jensen）等人开创的有效市场假设理论最具代表性。国际现金流管理前瞻国际现金流管理前瞻10 一、企业价值与资本结构、投融资决策之间的关系 主要以墨顿米勒（Mertor Miller）和莫迪格莱尼（Franco Modigliani）获得诺贝尔经济学奖的MM理论为代表；二、价值流程再造 主要以迈克尔钱默（Michael Hammer）和詹姆斯钱辟（James Champy）创立的企业再造理论为代表；三、价值创造与价值增长战略 主要以迈克尔波特（Michael E.Porter）创立的价值链与竞争优势理论和梅尔达德巴格海（Mehrdad baghai）的增长三层面论最为代表；四、价值创造驱动因素 以詹姆斯麦格拉斯（James Mcgrath）等创立的价值增长平台最具代表。国际价值增长管理前瞻国际价值增长管理前瞻11 第二讲 现金流管理 技巧与实务 12认识现金流量现金流量（现金流量（Cash FlowCash Flow）客观存在于单位中，能动态反映经济活动并对其起保障与控制作用的货币收支。现金及其等价物的总和。现金流量的四大要素现金流量的四大要素 流量、流程、流速、流向13现金至尊 CASH is KING！|现金现金牛（牛（Cash CowCash Cow）低增长速度，高市场份额，能产生大量现金流的企业/产业|现金流是信号现金流是信号 企业价值决定于现金流，管理水平和财务状况的一种信号。|现金是什么？现金是什么？表相：钞票、存款，支付费用、购买原料、商品的支付能力 财务：现金是一种资源，有着成本、价值和风险。14如何计算现金流量?|现现金金流流量量：在在财财务务决决策策中中一一项项方方案案所所引引起起的的企企业业现现金金支支出出和和现现金金收收入入的数量，它包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。的数量，它包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。|现金流出量现金流出量 =固定投资支出固定投资支出 +垫支的流动资金垫支的流动资金|现金流入量现金流入量 =营业现金流入营业现金流入 +净残值收入净残值收入 +流动资金回收流动资金回收 =销售收入付现成本销售收入付现成本 +净残值收入净残值收入 +流动资金回收流动资金回收 =销售收入（营业成本折旧）销售收入（营业成本折旧）+净残值收入净残值收入 +流动资金回收流动资金回收 =利润利润 +折旧折旧 +净残值收入净残值收入 +流动资金回收流动资金回收|现金净流量现金净流量 =现金流入量现金流出量。现金流入量现金流出量。注注：由由于于投投资资项项目目跨跨度度较较长长，资资金金的的时时间间价价值值不不可可忽忽视视，于于是是必必须须考虑货币时间价值的现金净流量，在财务上称为净现值。考虑货币时间价值的现金净流量，在财务上称为净现值。1516自由现金流量|概念：企业为维持持续经营而进行的固定资产投资以及营运资本投资之后可实际用于所有投资者进行收益分配的现金流量。|自自由由现现金金流流量量 =纳纳税税付付息息前前利利润润（1 1所所得得税税税率）税率）+折旧折旧 资本支出营运资本变动额资本支出营运资本变动额|自自由由现现金金流流量量 =经经营营活活动动净净现现金金流流量量 投投资资支支出出耗耗费费的的现现金金流流量量 =期期末末对对期期初初现现金金余余额额的的变变动动 +现现金金股股利利 债债务务发发行行提提供供的的净净现现金金流流量量 权益发行提供的净现金流量权益发行提供的净现金流量17现金流管理五大技巧|一.分类管理,突出重点,兼顾转化 1.1.为何分类：经营、投资、筹资活动 管理与评价的需要 2.转化技巧:案例分析:蚕丝期货交易18现金流管理五大技巧|二.合理配置现金流的流向,追求现金流的收益率与周转速度。案例分析：宝钢季度、月份、周现金流分析报告19现金流管理五大技巧|三.发挥现金预算的财务控制效应 1.1.现金预算既是控制现金预算既是控制 2.2.财务与业务的关系财务与业务的关系 3.3.合理预测税收支出合理预测税收支出20 增长三层面 案例分析：海信“三产业”模型 拟整合掉的产业-利润源泉产业-发展成长产业 成熟业务新生业务胚胎业务现金流管理五大技巧|四.收支均衡，培植“现金牛”，实现现金流的可持续发展.21作新的投资（扩张）获得相关产业链业务分配剩余资金增加股利支付回购股份减少股利筹集资金降低销售增长率到可支持水平淘汰低边际利润率产品淘汰低资本周转率产品分配剩余资金提高资产使用效率增加营业利润率扩大市场份额，降低可控成本检讨资本结构，降低资金成本尝试彻底的财务重组业务流程再造追求新的盈利模式出售转让资本运营 现金流管理五大技巧 五.现金流管理艺术 创造价值资金短缺22 Total Cash ManagementTotal Cash Management 1.1.企企业业一一切切的的理理财财行行为为均均会会影影响响企企业业的的现现金金流流转转，对对企企业现金流动的预测和控制成为理财工作的重心。业现金流动的预测和控制成为理财工作的重心。2.2.企企业业中中任任何何一一个个决决策策都都会会影影响响到到现现金金流流动动，或或者者任任何何一个决策的效果均会以其对现金流量所造成的影响来计量。一个决策的效果均会以其对现金流量所造成的影响来计量。总总之之，企企业业中中任任何何一一项项经经营营活活动动、任任何何一一理理财财决决策策都都包包括在现金管理之中。括在现金管理之中。全面现金管理23财务与税收筹划案例企业重组与税收企业重组与税收(国税发国税发200360200360号文号文)-兼谈产权重组与国企改制兼谈产权重组与国企改制回扣问题回扣问题个人所得税问题个人所得税问题 年终奖年终奖 24 第三讲 现金流分析技术 25净利润与现金净流量缺口的分析 1、如果企业的现金净流量长期低于净利润，意味着与已经确认为利润相对应的资产可能属于不能转化为现金流量的贬值资产或虚拟资产；2、如果企业的现金净流量与净利润差额规模极大或持续时间过长，必然存在挂帐利润或虚拟利润；3、如果每股收益很高，而每股经营现金流量很小或者为负值，则该类股份公司往往操纵利润。26利润与现金流量差异分析 企业危机的源头：往往始于商业信用及其他周转原因导致的企业利润与现金流量的差异。往往始于商业信用及其他周转原因导致的企业利润与现金流量的差异。利润与现金流量发生短期差异的技术细节利润与现金流量发生短期差异的技术细节|权责发生制及应计项目：摊销、预提、递延、分配方法权责发生制及应计项目：摊销、预提、递延、分配方法|历史成本与现行交易：利润与现金流量历史成本与现行交易：利润与现金流量|折旧与非付现项目：相当于现金流入折旧与非付现项目：相当于现金流入|税收的缴纳：税收现金流出与所得税费的差异税收的缴纳：税收现金流出与所得税费的差异|预收收入与预付费用预收收入与预付费用|投资收益的确认方法：权益法与成本法投资收益的确认方法：权益法与成本法27利润与现金流量差异分析 短期差异的主要原因账款回收|账款的回收率与收现率账款的回收率与收现率|账款周转率账款周转率|企业最低现金流量与商业信用企业最低现金流量与商业信用|存货结构与存货周转速度存货结构与存货周转速度|存货中产成品结构比重变化存货中产成品结构比重变化|存货跌价准备与存货贬值存货跌价准备与存货贬值28利润与现金流量差异分析 长期差异的原因分析长期差异的原因分析|逾期未收回账款的坏帐及坏帐准备的计提逾期未收回账款的坏帐及坏帐准备的计提|折旧政策与预期估计变更折旧政策与预期估计变更|资产价值贬值以及账面价值与市场价值的严重偏离资产价值贬值以及账面价值与市场价值的严重偏离|融资力度与投资支出融资力度与投资支出 差异可能导致的经济后果差异可能导致的经济后果|企业利润虚增，税金、利润分配超常企业利润虚增，税金、利润分配超常|降低自有资金盈利能力降低自有资金盈利能力|债务比例升高，财务风险加大或破产债务比例升高，财务风险加大或破产2919971997年年，山山东东秦秦池池酒酒厂厂以以3.23.2亿亿元元的的巨巨额额广广告告费费支支出出夺夺得得中中央央电电视视台台广广告告“标标王王”的的称称号号，这这一一消消息息公公布布后后，在在制制酒酒行行业业、广广告告业业和和市市场场营营销销业业引引起起强强烈烈反反响响。多多数数人人认认为为，花花费费如如此此巨巨资资进进行行广广告告宣宣传传是是一一种种冒冒险险行行为为，秦秦池池酒酒厂厂可可能能会会因因此此出出现现亏亏损损。但但秦秦池池酒酒厂厂认认为为：“好好酒酒也也怕怕巷巷子子深深”，这这笔笔广广告告费费无无论论是是对对19971997年年秦秦池池酒酒厂厂的的产产品品销销售售，还还是是对对今今后后若若干干年年的的产产品品销销售售都都会会产产生生巨巨大大影影响响，更更为为重重要要的的是是，对对成成功功树树立立企企业业品品牌牌、增增强强企企业业后后劲劲等等方方面面将将产产生生重重大大影影响响。因因此此，尽尽管管议议论论纷纷纷纷，秦秦池池酒酒厂厂还还是是毅毅然然耗耗费费巨巨资资享享受受“标标王王”称号。称号。分分析析：随随着着市市场场竞竞争争的的不不断断加加剧剧，秦秦池池3.23.2亿亿元元的的广广告告费费支支出出该该如如何何核核算算，对对企企业业的的资资金金管管理理有有何何影影响响，最最终终会会给给企业带来什么风险企业带来什么风险？秦池资金管理案例3019971997年年，山山东东秦秦池池酒酒厂厂以以3.23.2亿亿元元的的巨巨额额广广告告费费支支出出夺夺得得中中央央电电视视台台广广告告“标标王王”的的称称号号，这这一一消消息息公公布布后后，在在制制酒酒行行业业、广广告告业业和和市市场场营营销销业业引引起起强强烈烈反反响响。多多数数人人认认为为，花花费费如如此此巨巨资资进进行行广广告告宣宣传传是是一一种种冒冒险险行行为为，秦秦池池酒酒厂厂可可能能会会因因此此出出现现亏亏损损。但但秦秦池池酒酒厂厂认认为为：“好好酒酒也也怕怕巷巷子子深深”，这这笔笔广广告告费费无无论论是是对对19971997年年秦秦池池酒酒厂厂的的产产品品销销售售，还还是是对对今今后后若若干干年年的的产产品品销销售售都都会会产产生生巨巨大大影影响响，更更为为重重要要的的是是，对对成成功功树树立立企企业业品品牌牌、增增强强企企业业后后劲劲等等方方面面将将产产生生重重大大影影响响。因因此此，尽尽管管议议论论纷纷纷纷，秦秦池池酒酒厂厂还还是是毅毅然然耗耗费费巨巨资资享享受受“标标王王”称号。称号。分分析析：随随着着市市场场竞竞争争的的不不断断加加剧剧，秦秦池池3.23.2亿亿元元的的广广告告费费支支出出该该如如何何核核算算，对对企企业业的的资资金金管管理理有有何何影影响响，最最终终会会给给企业带来什么风险企业带来什么风险？秦池资金管理案例31结论之一：巨额广告支出，增加经营风险结论之一：巨额广告支出，增加经营风险广告费支出的增加，会使盈亏均衡点随之上升，企业经营风险加大。广告费支出的增加，会使盈亏均衡点随之上升，企业经营风险加大。现现代代理理财财秘秘诀诀：尽尽量量固固定定费费用用变变动动化化，有有利利于于降降低低盈盈亏亏均均衡衡点，有利于激励、业务拓展和规模扩大点，有利于激励、业务拓展和规模扩大。结论之二：资产结构失衡，流动资金与固定资产搭配失调结论之二：资产结构失衡，流动资金与固定资产搭配失调。流流动动资资金金短短缺缺，原原材材料料采采购购、存存货货与与生生产产能能力力不不相相匹匹配配，生生产产潜潜力力和和成成本本潜力不能最大限度发挥。潜力不能最大限度发挥。现现代代理理财财秘秘诀诀：企企业业理理财财的的重重点点放放在在资资产产负负债债表表的的“左左方方”，不断评价和清理沉淀资产，追求资产结构均衡，效率优先。，不断评价和清理沉淀资产，追求资产结构均衡，效率优先。结论之三：财务资源不能支持企业可持续发展结论之三：财务资源不能支持企业可持续发展企企业业在在成成长长过过程程中中，一一定定要要保保持持成成长长膨膨胀胀与与财财力力支支持持的的配配合合。秦秦池池夺夺得得“标王标王”之后，销售膨胀并未有雄厚的财力和技术支持企业发展之后，销售膨胀并未有雄厚的财力和技术支持企业发展.现现代代理理财财秘秘诀诀：资资金金不不能能短短缺缺,注注重重现现金金流流的的可可持持续续性性及及其其流动的均衡性。流动的均衡性。秦池资金管理案例32 1 1、现金流入结构分析、现金流入结构分析 经营活动现金流入结构经营活动现金流入结构=经营活动现金流入经营活动现金流入/现金流入总额现金流入总额 2 2、现金流出结构、现金流出结构 经营活动现金流出结构经营活动现金流出结构=经营活动现金流出经营活动现金流出/现金流出总额现金流出总额 主业成本现金支付率主业成本现金支付率=经营活动现金流出经营活动现金流出/主营业务成本主营业务成本 3 3、流入流出比例分析、流入流出比例分析 流入流出比例流入流出比例=经营活动现金流入经营活动现金流入/经营活动现金流出经营活动现金流出现金流量分析结构分析331.1.流动现金偿付债务能力比率流动现金偿付债务能力比率 =经营现金净流量经营现金净流量/流动负债平均余额流动负债平均余额2.2.流动现金偿付债务能力比率流动现金偿付债务能力比率 =经营现金净流量经营现金净流量/总负债平均余额总负债平均余额3.3.现现金金偿偿付付利利息息保保障障倍倍数数=（经经营营现现金金净净流流量量+付付现现利利息息支支出出+付现所得税）付现所得税）/付现利息支出付现利息支出现金流量分析偿债能力34 1.1.每股营业现金净流量每股营业现金净流量 =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/普通股股数普通股股数 2.2.现金股利保障倍数现金股利保障倍数 =经营现金净流量经营现金净流量/现金股利现金股利 3.3.现现金金流流量量充充足足率率=经经营营活活动动现现金金净净流流量量/（长长期期负负债债偿偿付付额额+固定资产购置额固定资产购置额+股利支付额）股利支付额）现金流量分析支付能力35 1.1.销售现金收益率销售现金收益率 =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/主营业务收入主营业务收入 2.2.总资产现金收益率总资产现金收益率 =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/总资产平均余额总资产平均余额 3.3.净资产现金收益率净资产现金收益率 =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/净资产平均余额净资产平均余额 4.4.净利润现金含量净利润现金含量=经营活动现金净流量经营活动现金净流量/净利润净利润 5.5.现金获利率现金获利率=净利润净利润/现金及其等价物平均占用额现金及其等价物平均占用额现金流量分析盈利能力36 1.1.现金结构比率现金结构比率 =现金及其等价物现金及其等价物/流动资产流动资产 2.2.现金及其等价物周转率现金及其等价物周转率 =主营业务收入主营业务收入/现金及其等价物现金及其等价物 3.3.资本现金净流量资本现金净流量 =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/实收资本实收资本 现金流量分析周转速度37 现金流量组合分析39 第四讲 经营活动与 现金流管理40操作技巧：采购活动与现金流|1.订单的处理|2.运输费用与保险|3.享受折扣|4.防止采购人员腐败,收受回扣|5.付款的博弈|案例分析：某奶制品集团采购业务41操作技巧：合理安排库存|1.库存的分析|2.控制采购进货|3.积压存货的清理42操作技巧：销售活动与现金流|1.销售价格定位模式|2.折扣|3.融资/税金及现金流的权衡 案例分析：海尔销售占用客户资金|4.开源节流|5.防止收款与票据的不一致|案例分析：佣金-回扣贿赂43操作技巧：信用政策与现金流|1.信用政策调整|2.信用政策的“胡萝卜”-现金折扣|3.信用政策的“大棒”-延期付款惩戒|4.预收账款管理模式:思路一：防止应收帐款的沉淀，不断清理、加强管理的思路;思路二：应收帐款作为一项投资去管理、去运营：债务担保、资产(应收帐款）证券化、帐款让售。|5.收账管理激励：借据抽单式收账管理方法 案例分析：某铝厂收账管理44操作技巧：预算制度与现金流|1.现金预算对对预预算算期期内内预预计计的的现现金金收收入入和和现现金金支支出出的的归归集集和和反反映映，是是关关于于短短期期现现金金流流量量的的财财务务计计划划。编编制制现现金金预预算算是是加加强强现现金金管管理理，实现最大化的现金收益，保证企业安全发展的重要工具。实现最大化的现金收益，保证企业安全发展的重要工具。|现金预算的效用1、考察未来现金流动的状况，最大限度发挥企业现金的正向财务作用。、考察未来现金流动的状况，最大限度发挥企业现金的正向财务作用。2、揭示未来出现现金过剩或短缺的时期，及早合理安排投融资活动。、揭示未来出现现金过剩或短缺的时期，及早合理安排投融资活动。3、可以预测企业未来时期对到期债务的直接偿付能力。、可以预测企业未来时期对到期债务的直接偿付能力。4、可以区分可延期支出和不能延期支出，合理调度未来现金流量。可以区分可延期支出和不能延期支出，合理调度未来现金流量。5、可以改进和协调其他财务计划（如销售计划、产品成本计划）。、可以改进和协调其他财务计划（如销售计划、产品成本计划）。|现金预算的税收支出45现金流入的主要途径产品销售收入产品销售收入债务的增加债务的增加发行股票发行股票出售固定资产或无形资产出售固定资产或无形资产租赁现金收入租赁现金收入投资获取的现金收益投资获取的现金收益非货币性流动资产的减少（如应收账款、票据，其他应收款的减少）非货币性流动资产的减少（如应收账款、票据，其他应收款的减少）产品销售引起的现金流入量预测步骤一：预测销售收入步骤一：预测销售收入根据销售预算，预计销售收入根据销售预算，预计销售收入=预计销售量预计销售量预定单价预定单价步骤二：确定应收账款比率步骤二：确定应收账款比率应收账款比率应收账款比率=应收账款金额应收账款金额/销售收入销售收入步骤三：确定预期现金流入量步骤三：确定预期现金流入量现金流入量现金流入量=预计销售收入预计销售收入(1-坏帐率坏帐率)（1-应收账款比率）应收账款比率）现金流量预测46现金流出的主要途径储备物资的采购储备物资的采购付现费用的发生（工资、奖金等）付现费用的发生（工资、奖金等）债务的减少债务的减少利润分配利润分配缴纳税金缴纳税金购置固定资产与无形资产购置固定资产与无形资产储备物资采购及费用开支付现的预测1、储备物资采购、储备物资采购储备物资采购的付现支出储备物资采购的付现支出=购货总金额购货总金额付现比率付现比率采购次数、采购费用支出也对现金流有一定影响采购次数、采购费用支出也对现金流有一定影响2、费用开支付现、费用开支付现折旧折旧+待摊费用待摊费用+预提费用预提费用+递延税款递延税款现金流量预测47思考与提高|1.现金流的战略管理 其一：企业能否产生足够的现金流来更新其资产、支付税款，以满足资本提供者。其二：企业的资产负债结构如何，能否安全支付其利息和资本的偿还。其三：企业未来的现金流量是否可以持续，并与现在的模式一致。|2.思考 思考之一：我们现金流管理中最突出的问题是什么？思考之二：系统分析解剖现金流程障碍，并讨论解决方案。48中国阳光财税网中国阳光财税网 .cn 中国税网（中国税务报）中国税网（中国税务报）中华财会网中华财会网 E-mail：从哪些地方获取财税信息？从哪些地方获取财税信息？49 点燃智慧，启迪思维!50