财务管理 王华 课后答案.pdf

附录六：习题答案附录六：习题答案第一章第一章 答案答案一、单项选择题一、单项选择题1.C2.A3。D4.A5。B二、多项选择题二、多项选择题1。ABC2。BC3.ABCD4。AC5.AC第二章答案第二章答案一、单项选择题1。A2。C3.A4。D5。B6。B7。A8.C9.C10.B二、多项选择题1。AC2.ABD3。BCD4.ABCD5.ABD6.ABC7。BCD8。AC9.BD10.ABCD三、计算题1Pv=8000（P/A,8/12，240）=953，594（万元）银行贷款的年利率为 8时，分期付款方式好，低于一次性付款。Pv=8000（P/A,6%/12，240）=1,116,646（万元)银行贷款的年利率为 6%时,一次性付款方式好，低于分期付款的现值。2（1)100=10*（F/P，10%。n）得：（F/P,10%。n)=10查复利终值系数表，i=10,（F/P，10。n)=10，n 在 2425 年之间；（1）100=20*（F/P，5.n）得：(F/P，5%。n）=5查复利终值系数表，i=5，(F/P,5。n）=5，n 在 3035 年之间；(1）100=10*（F/A,10%.n）得：（F/A,10。n）=50查年金终值系数表,i=10，（F/A,10。n)=50，n 在 1819 年之间；因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。3。(1)2010 年 1 月 1 日存入金额 1000 元为现值，2013 年 1 月 1 日账户余额为 3 年后终值：FP（F/P，10，3）10001.3311331（元）（2）F1000(110%/4）34 10001.34489 1344。89（元)(3）2013 年 1 月 1 日余额是计算到期日的本利和,所以是普通年金终值：F250(F/A，10%，4)2504.641 1160.25（元）（4）F1331,i10%，n4则：FA(F/A，i，n）即 1331A（F/A，10,4）A4.641,A1331/4.641=286。79（元）4。10=2（P/A，i，8）(P/A，i，8）=5查年金现值系数表，i=8，（P/A,i.8)=5，i 在 1112年之间得，借款利率为 11.82%5.递延年金现值 P300（P/A，10%，5）（P/F，10，1）3003。7910.90911033。92(万元）。6.M2，r8%，根据实际利率和名义利率之间关系式:i（1r/M)M-1=（1+8%/2)2-1=8。16%实际利率高出名义利率 0.16(=8.168）.7.（1）=50%1.2+30%1+200。8=1.06风险报酬率=1.06(10-8）=2。12%（2）必要报酬率=8%+2。12%=10.128.(1)甲项目的预期收益率20%0。316%0。412%0.316%乙项目的预期收益率30%0.3100.4-10%0。310%甲项目的标准差（20%-16%）20.3+（16%16）20.4+（12%-16%）20.31/23.10%乙项目的标准差（30%-10%）20。3+（10-10%）20。4+(10%10)20。31/215.49甲项目的标准离差率3.10%/16%0。19乙项目的标准离差率15.49/101.55（2）由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以,乙项目的风险大于甲项目。由于甲项目的预期收益率高于乙项目,即甲项目的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目.(3）因为市场是均衡的，所以，必要收益率预期收益率16%由于必要收益率无风险收益率风险收益率无风险收益率风险价值系数(b）标准离差率而无风险收益率政府短期债券的收益率4所以，164%b0.19解得：b0.63（4)市场风险溢酬证券市场平均收益率无风险收益率94%5%因为资本资产定价模型成立，所以，乙项目预期收益率必要收益率无风险收益率乙项目贝他系数市场风险溢酬 即：104乙项目的贝他系数5解得：乙项目的贝他系数1。2第三章答案第三章答案一、单项选择题一、单项选择题1、C2、A3、B4、A5、C二、多项选择题二、多项选择题1、ABD2、ABC3、ABC4、ABC5、ABCD三、判断题三、判断题1、2、3、4、5、6、7、8。9。、10四、计算题四、计算题1.1.解：解：根据所给资料，计算整理出有关数据如表所示。年度20072008200920102011合计 n=5产销量 x(件）1 2001 1001 0001 3001 400 x=6 000资本需要额 y（元)1 000 000950 000900 0001 040 0001 100 000y=499104X21 440 0001 210 0001 000 0001 690 0001 960 000X2=730104xy1 2001061 0451069001061 3521061 540106xy=6 037104将表中的数据代入下列关立方程组：y=na+bxxy=ax+bx2则499104=5a+6 000b60 37106=6 000a+730104ba=410 000（元)b=490(元）将 a=410 000 和 b=490 代入 y=a+bx,得 y=410 000+490 x将 2012 年预计产销量 1 560 件代入上式,得410 000+4901 560=1 174 400（元）因此：（1)A 产品的不变资本总额为410 000 元。（2）A 产品的单位可变资本额为490 元.（3)A 产品 2012 年资本需要总额为 1 174 400 元。2 2解（1)当市场利率为 6%时：债券发行价格=1000（P/F,6,5）+10008（P/A，6%,5）=1084（元）(2)当市场利率为 8时：债券发行价格=1000（P/F，8%，5）+10008%（P/A，8,5）=1000（元）（3）当市场利率为 10时：债券发行价格=1000（P/F，10%，5)+10008（P/A，10，5)=924（元）3 3。解。解根据基期末的资产负债表各项目与销售额的依存关系,计算填制用销售百分比形式反映的资产负债表，如下表所示。按销售百分比计算的资产负债表资产项目现金应收账款存货固定资产（净值）无形资产合计（A/S.）计划期预计追加的资金数量负债基所有者权益项目应付账款应交税金长期负债普通股股本留存收益合计（L/S。）各项目金额占销售额的百分比11%5%16%各项目金额占销售额的百分比2%1620%38=（3816）(850 000500 000）20 000（160）850 000 20 000/500 000（11 0000/20 000)1 5000=67 000(元）4.4.解解（1)2010 年的预期销售增长率=150/（2025-150)=8（2）由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也应该是8%(3）股权资本成本=（350/1000)*（1+8）/9。45+8=12%加权平均资本成本=135/1350*（1-25%)1350/（1350+2025）+12*2025/（2025+1350)=10.2%第四章答案第四章答案一、单项选择题一、单项选择题1、D2、D3、A4、C5、B二、多项选择题二、多项选择题1、AD2、BC3、BCD4、BCD5、AB三、判断题三、判断题1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、四、计算题四、计算题1、（1）2010 年企业的边际贡献总额=SV=100005-100003=20000(元）。（2)2010 年企业的息税前利润=边际贡献总额一固定成本=2000010000=10000（元)。（3）销售量为 10000 件时的经营杠杆系数=边际贡献总额/息税前利润总额=20000/10000=2(4)2011年息税前利润增长率=210=202、（1）计算个别资金资本解：长期借款的资本成本：债券成本:优先股成本：普通股成本：留有收益成本：综合资金成本=4.7910%+5。8%14%+2512。5%+20。77%40%+1120%=0。536+0。909+3.125+8.508%+2。2=15.27%3。解析：借款占的比重=100/400=25%普通股占的比重=300/400=75借款的筹资总额突破点=40/25=160（万元）普通股的筹资总额突破点=75/75=100（万元）资金的边际成本(0100)=254+75%10=8.5%资金的边际成本（100160）=254+75%12%=10资金的边际成本（160 以上）=258+75%12=11%4、经营杠杆系数 =（S-VC）/（SVCF）=（210-21060）/60=1.4财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=60/(60-2004015%)=1。25复合杠杆系数=1.41。25 =1。755.（1）2009 年的财务杠杆系数2008 年的息税前利润/（2008 年的息税前利润2008 年的利息费用)5000/（50001200）1。32(2)A1800，B0。30(3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为 W 万元,则：（W1800）（125）/10000（W1200）（125）/（100002000）(W1800）/10000（W1200）/12000解得:W（120001800100001200)/(1200010000）4800（万元）（4)由于筹资后的息税前利润为 6000 万元高于 4800 万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。第五章答案第五章答案一、单项选择题一、单项选择题1D2。B3。A4.B5.B6.A7.A8。C9.B10.D二、多项选择题二、多项选择题1。BC2。ABC3。AD4.BC5.ABD6。DE7。DE8.AB9.ABCD10.ABC三、判断题1 2.3.4.5。6。7。8。9.10四、计算题1。净现值=1950（P/A，10，10)（P/F,10%，3)+500（P/F，10，13）-2 000+2000（P/A，10，2）+500（P/F，10%，3）=3296。48（万元)（1)建设期 1 年，经营期 5 年,计算期 6 年（2）初始现金流量：NCF0=-130 万、NCF1=-25（万元)NCF24=（50-8-24)(125）+24=37。5(万元)NCF6=37。5+25=62。5（万元)（1）NPV=13025（P/F,8%,1）+37.5(P/A，8，4)（P/F,8,1)+62.52.解:年折旧=(3010)5=24(万元）(P/F，8，6）=1。24（万元)NPV0,PI1 该项目可行3解：（1）A方案和B 方案的建设期均为1年;C方案和D方案的运营期均为10年;E方案和F方案的项目计算期均为11年。（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。（3）A方案包括建设期的静态投资回收期=3150/400=3。38(年）。（4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100/275=4(年）.(5)C方案净现值指标=275（P/A，10%,10）（P/F,10%,1）1100=2756.14460.90911100=436。17（万元）。(6）275（P/A，IRR，10）=1100即：（P/A，IRR，10)=4根据(P/A，20，10)=4.1925（P/A,24%，10）=3。6819可知:（24%IRR）/（24%20%）=（3.68194）/（3.68194。1925）解得：IRR=21。51.4。1）使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万元）15 年每年的经营成本=1800+1600+200=3600（万元）运营期 15 年每年息税前利润=51003600800=700(万元)总投资收益率=700/(4000+2000）=11。67NCF0=4000-2000=-6000(万元)NCF14=700(1-25%）+800=1325（万元)NCF5=1325+2000=3325(万元)该项目净现值=-6000+1325(P/A，9,4）+3325（P/F，9，5)6000+13253.2397+33250.6499=453。52（万元)（2）该项目净现值 453.52 万元0，所以该项目是可行的。5。解:（1）设备比继续使用旧设备增加的投资额=28500080000=205000（元）（2）因更新设备而每年增加的折旧=(2050005000）/5=40000(元）(3）运营期每年因息税前营业利润增加而导致的所得税变动额=1000025%=2500（元）（4）运 营 期 每年 因 息税 前 营 业 利 润增 加 而增 加 的 息 前 税后 利 润=10000(125)=7500（元)（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91000-80000=11000(元）（6）因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税税额=1100025=2750（元)（7）NCF0=205000 元(8)NCF1=7500+40000+2750=50250（元)(9）NCF2-4=7500+40000=47500(元）（10）NCF5=47500+5000=52500(元）。第六章答案第六章答案一、单项选择题一、单项选择题1C2.D3。B4.D5.D6。A7.D8。B二、多项选择题二、多项选择题1。ABCD 2.ABC 3。AB 4。ABCDE 5。ABC 6。CD 7.ABCD 8.ABCD 9.AB 10。ABC三、判断题三、判断题1。2.3。4.5。6。7.8。9.10.四、计算题四、计算题1。（1）债券价值1000 10%(P/A,8，5)+1000（P/F，8%，5）100 3。99271000 0.68061079。87(元)2.(1)V1000004%(P/A，5%,7)+100000(P/F,5%,7)40005.7864+1000000。710794215。694000所以值得购买（2）94000=1000004（P/A,i,7)+100000（P/F，i，7)I1=5%1000004%（P/A,5，7）+100000(P/F,5%,7)=94215。6I2=61000004%（P/A,6%,7）+100000(P/F，6%,7）=40005。5824+1000000.6651=111168插入法得 I0=5。04%债券到期收益率为 5。042=10。083.每股盈余税后利润发行股数10005002 元/股股利总额税后利润股利支付率100060600 万元每股股利6005001.2(元/股)股票价值每股股利/股票获利率=1。2430 元股票价值预计明年股利（必要报酬率成长率）（260%)（106）1。24%30 元第七章答案第七章答案一、单项选择题一、单项选择题1.B2.B3.D4。D5.D6.D7.C8。C二、多项选择题二、多项选择题1。ABC2.AD3。ABCD4。ABD5。ACD6.BCD7.AC8.ACD三、判断题三、判断题1.2.3.4.5。6.7.8。四、计算分析题四、计算分析题1（1）立即付款：折扣率=（100009630)/10000=3。70%放弃折扣成本=3.70%/（1-3.70）360/（900）=15.37%30 天付款：折扣率=(100009750）/10000=2.5放弃折扣成本=2.5%/（12。5%）360/（90-30）=15。38%60 天付款：折扣率=（100009870）/10000=1。3放弃折扣成本=1.3%/（11.3%）360/（90-60）=15。81%最有利的是第 60 天付款 9870 元。注意:放弃现金折扣的成本率是利用现金折扣的收益率,应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。(2）应选择第 90 天付款 10000 元。2A 材料的经济进货批量=2003。（1）经济进货批量9000（件)年度最佳进货批数90000/900010（次）相关进货费用10180018000（元）相关存储成本9000/2418000(元）经济进货批量相关总成本180001800036000（元)经济进货批量平均占用资金409000/2180000（元）（2）每次进货 9000 件时，相关总成本9000040360003636000(元）每次进货 10000 件时，相关总成本9000040（11)90000/10000180010000/24356400016200200003600200(元）每次进货 20000 件时,相关总成本9000040（12）90000/20000180020000/2435280008100400003576100（元）由此可知，此时经济进货批量为20000 件.4（1）改变信用政策后的销售额变化360001580432000（元）边际贡献增加额432000(8060）/80108000(元）收账费用减少额360008020536000（115%）80105%12 240改变信用政策前平均收账天数308020（3020）34（天）改变信用政策前应收账款应计利息3600080/36060/803412%24 480(元）改变信用政策后平均收账天数4010302020%3010（3020）21（天)改变信用政策后应收账款应计利息3600080/360（115）60/802112%17388（元）应收账款应计利息减少额24 48017388 7 092（元）存货应计利息增加额（24002000)60122880（元）现金折扣成本增加额36000（115)8040%5%36000（115%)8030286112（元）（2）改变信用政策后的净损益10800012240709228808611244100(元）所以该公司应该推出现金折扣政策。第八章答案第八章答案一一.单项选择题单项选择题1。A2。B3。C4.D5.C6.C7.B8.B9。C10.B11.B12.C13.A14.B15。C二二.多项选择题多项选择题1.ACD2.BC3.ACD4.ABC5。ABC6.ACD7.ABCD8。BCDE9.ABC10.ABC三、判断题1.2。3。4。5.6。7。8.9.10。四。计算题1。2013 年所需自有资金=400060%=2400 万元2012 年可向投资者分红的数额=50002400=3600 万元2.（1）用税后利润弥补 5 年前尚未弥补的亏损 500 万元（2）提取法定公积金=（2000-500）10%=150 万元(3）提取任意盈余公积=（2000-500）5=75 万元（4)支付现金股利=9000.2=180 万元3.（1)每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表年份净利润股利总额每股股利1260000500000。252400000315000850000.42535200002450002750001.37547200005950001250000.6255350000280000700000。35投资所需权益资金210000若在规划的 5 年内总体采用剩余股利政策未来 5 年的总投资=300000+450000+350000+850000+400000=2400000元投资所需的权益资金=24000000。7=1680000 元未来 5 年净利润总额=2250000 元留成收益=1680000 元发放的总股利=2250000-1680000=570000元每年的股利额=570000/5=114000元每股股利=114000/200000=0.57元/股若公司采用每年每股 0.4 元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过 300000 元部分的 50，每股收益如下表:年份净利润股利总额每股股利年份股利现值系数现值1260000800000.41500000。9434471752850000。89007565024000001300000.6532750000。839623089035200001900000。9541250000.792199012。547500002900001.455700000。74735231153500001050000.525合计_505038。5（3）若每年采用剩余股利政策,股利现值计算如下表：若在规划的 5 年内总体采用剩余股利政策，股利现值为:114000（P/A,6,5）=1140004。2124=480213。6 元若公司采用每年每股 0.4 元加额外股利政策的股利现值计算如下表：年份股利现值系数现值1800000。94347547221300000。890011570031900000.839615952442900000.792122970951050000.747378466.5合计_658871。5可见,从公司的角度应采用 5 年内总体采用剩余股利政策,每年的固定股利总额为 114000 元(0.57 元/股）。4.2013 年所需自有资金=20007=1400 万元2012 年可向投资者分配的股利额=15001400 万元2013 年需从外部筹集资金=200030%=600 万元5。（1)利润分配前每股收益=45/20=2。25 元/股利润分配前每股净资产=225/20=11.25 元/股市盈率=20/2.258.89 元/股（2)发放股票股利后的普通股票数=20(1+6)=21。2 万股发放股票股利后的普通股股本=21.22.5=53 万元发放股票股利后的资本公积=15+（20-2.5）1.2=21 万元利润分配后的未分配利润=160-201。2=136 万元发放股票股利后的所有者权益=53+21+136=210 万元每股利润=45/21。22。123 元每股净资产=210/21。29。91 元/股（3）股票分割后的普通股数=202=40 万股股票分割后的普通股股本=1.2540=50 万元股票分割后的资本公积=15 万元股票分割后的未分配利润=160 万元股票分割后的所有者权益=225 万元每股利润=45/40=1.125 元/股每股净资产=225/40=5.625 元/股6。（1）市盈率25/212。5甲股票的贝塔系数1甲股票的必要收益率4%1。05610。3%（2)购买一股新股票需要的认股权数4000/10004登记日前附权优先认股权的价值（2518)/（41）=1.4（元）无优先认股权的股票价格251.423.6（元）（3)留存收益筹资成本1。15（15）/23510。25（4）普通股股数4000（110）4400（万股）股本440014400（万元)资本公积500（万元留存收益95004009100（万元）（5)净利润400028000（万元)每股收益8000/(4000800)2。5（元)每股市价2.512.531.25(元）第九章答案第九章答案一、单项选择题一、单项选择题1。D 2。C 3。D 4.A 5。C 6.A 7。B 8.C 9.A 10.C二、多项选择题二、多项选择题1、ABCD 2、ABCE 3、ABCD 4、AD 5、AD 6、BC 7、ACD8、AD 9、ABD 10、ABCD三、计算题三、计算题1。应收账款周转率=销售收入/平均应收账款=340/（18+16）2）=20(次）平均存货=销售成本/存货周转次数=34060%12=17（万元）期末存货=平均存货2期初存货=172-24=10（万元）期末总资产=1010%=100（万元）平均股东权益=（100+120）250=55(万元)股东权益报酬率=净利润/平均股东权益=3404.4%55=27.2%2.2011 年行业平均净资产收益率=6。27%1.14（1/（158）=6.271。142。381=17。02%2011 年该企业净资产收益率=7。2%1.11（1/（1-50%）=7。21.112=15.98%2012 年该企业净资产收益率=6.811.07(1/（161。3%）=6。81%1。072。584=18。83%2011 年该企业净资产收益率低于行业平均值,主要是因为该企业负债率低于行业平均负债率；该企业 2012 年净资产收益率高于2011 年净资产收益率，主要是由其资产负债率上升引起的。3。该公司流动比率=29601800=1。64速动比率=（2960-1500）1800=0。81资产负债率=（1800+540）4300=54.42%已获利息倍数=息税前利润利息=（200（1-25）+68）68=334.768=4.92从以上指标可以看出，该公司短期偿债能力较差,但长期偿债能力较好。短期偿债能力差的主要原因是由于短期负债过多，其短期负债是长期负债的3。33 倍；公司的长期偿债能力较好的原因一个方面是公司的获利能力较强，另一方面是负债比率不高。4.（1)权益净利率税后利润/股东权益100%3500/28000100%12.5留存收益率1750/350010050%2008年维持 2007年的经营效率和财务政策不变，且不增发新股，所以2008年的预期销售增长率2008年可持续增长率12.550/（112.5%50%)6。67期初投资资本回报率税后经营利润/期初投资资本1005075（120%）（16。67%）/56000100%7。73%负债资本成本700/28000（120）100%2%2007年每股股利1750/10001.75(元）权益资本成本1。75（16.67)/301006。6712.89%加权平均资本成本25012。89%50%7.45（2）销售净利率和资产周转率不变，所以资产增长率等于销售收入增长率2008年资产56000(18）60480（万元）股利支付率不变且不增发新股，留存收益增长率等于销售增长率销售净利率3500/70000100%5%2008年股东权益2800070000（18）5%50%29890（万元)2008年净负债604802989030590(万元）权益乘数60480/298902。02（3）资产周转率70000/560001。25权益乘数56000/280002留存收益率1750/3500100%50%10%（销售净利率1.25250%）/（1销售净利率1.25250%）销售净利率7。27%（3)资产周转率70000/560001.25权益乘数56000/280002留存收益率1750/35001005010%（销售净利率1.25250%)/（1销售净利率1。25250）销售净利率7.27%第十章答案第十章答案一、单项选择题一、单项选择题1D 2.C 3。D4B5.B二、多项选择题二、多项选择题1.AC2.ABCD3.ABD4。ABCD5。ACD三、判断题三、判断题1。2。3。4.5。