第五章国际储备管理.ppt

1第五章第五章 国际储备管理国际储备管理2 第一节第一节 国际储备概述国际储备概述 一、国际储备概念一、国际储备概念 一国货币当局为了弥补国际收支逆差、保一国货币当局为了弥补国际收支逆差、保证汇率稳定以及应付其他紧急支付需要而持证汇率稳定以及应付其他紧急支付需要而持有的国际间普遍接受的流动资产的总和有的国际间普遍接受的流动资产的总和。国际货币基金组织编写的国际货币基金组织编写的国际收支手国际收支手册册第五版对国际储备的定义如下：第五版对国际储备的定义如下：“国际国际储备是指货币当局可随时获得并能控制的国储备是指货币当局可随时获得并能控制的国外资产。外资产。3 二、国际储备的特点二、国际储备的特点（1 1）官方持有性；）官方持有性；（2 2）普遍接受性；）普遍接受性；（3 3）充分流动性；）充分流动性；（4 4）价值相对稳定性；）价值相对稳定性；（5 5）必须具有货币的职能。）必须具有货币的职能。4三、国际储备的构成三、国际储备的构成（1 1）货币性黄金）货币性黄金 （2 2）特别提款权）特别提款权（3 3）在）在IMFIMF的储备头寸的储备头寸(普通提款权普通提款权)-25%-25%黄金外汇储备份额黄金外汇储备份额 -基金组织用去的本币份额基金组织用去的本币份额 -基金组织向成员国的借款基金组织向成员国的借款（4 4）外汇储备）外汇储备5 四、国际储备的作用四、国际储备的作用 （1 1）弥补逆差；）弥补逆差；（2 2）稳定汇率；）稳定汇率；（3 3）借债保证；）借债保证；（4 4）发币的准备；）发币的准备；（5 5）应付突发事件）应付突发事件6五、国际储备的来源（供给五、国际储备的来源（供给）1 1、顺差、顺差2 2、干预外汇市场、干预外汇市场3 3、国内收购黄金作为储备、国内收购黄金作为储备4 4、分配到的特别提款权、分配到的特别提款权5 5、政府借款、政府借款7六、国际储备的需求影响因素六、国际储备的需求影响因素1 1、一国的对外贸易状况；、一国的对外贸易状况；2 2、该国的汇率制度和外汇政策；、该国的汇率制度和外汇政策；3 3、对外开放的程度；对外开放的程度；4 4、对外筹措资金的能力；对外筹措资金的能力；5 5、该国货币的地位和国际经济地位；、该国货币的地位和国际经济地位；6 6、外债现状；外债现状；7 7、一国经济的发展目标；一国经济的发展目标；8 8、持有国际储备的机会成本持有国际储备的机会成本。8七、战后国际储备资产及其体系的七、战后国际储备资产及其体系的变化和原因分析变化和原因分析战后国际储备体系变化的历史背景战后国际储备体系变化的历史背景（1 1）美元危机；）美元危机；（2 2）布雷顿森林体系崩溃；）布雷顿森林体系崩溃；（3 3）国际债务危机；）国际债务危机；（4 4）国际货币危机。）国际货币危机。战后国际储备体系变化的表现战后国际储备体系变化的表现战前是：黄金战前是：黄金英镑体系英镑体系战后初期是：黄金战后初期是：黄金美元体系美元体系八十年代后是：多元化体系（美元、欧元、日元、八十年代后是：多元化体系（美元、欧元、日元、英镑以及将来的人民币）英镑以及将来的人民币）9八、国际储备体系变化的原因分析八、国际储备体系变化的原因分析1 1、体系本身不可克服的矛盾：特里芬难题、体系本身不可克服的矛盾：特里芬难题2 2、各国政治、经济实力发生了变化；、各国政治、经济实力发生了变化；3 3、各国对货币国际化的态度；、各国对货币国际化的态度；4 4、浮动汇率制下，各国管理储备的需要：分散、浮动汇率制下，各国管理储备的需要：分散 风险风险10九、国际储备资产结构的变化九、国际储备资产结构的变化 单位：亿特别提款权单位：亿特别提款权 国际储备构成国际储备构成 9090年代初年代初 本世纪初本世纪初 普通提款权普通提款权 339.028339.028 599.605 599.605（4.73%4.73%）特别提款权特别提款权 214.80214.80 215.285 215.285（1.7%1.7%）外汇储备外汇储备 6732.88 6732.88 11859.59 11859.59（93.5%93.5%）黄金储备黄金储备 9.299.29 9.47 9.47（0.75%0.75%）11外汇储备货币构成的演变外汇储备货币构成的演变 单位：单位：%年份738393本世纪初美元78.471.255.657.1英镑6.52.62.93.4日元-4.97.74.912近几十年国际储备增长情况近几十年国际储备增长情况 单位：亿特别提款权单位：亿特别提款权年年 份份 19631963年年 19731973年年 1993 1993 年年 本世纪初本世纪初 国际储备国际储备 266 1168 3623 12642266 1168 3623 12642工业化国家工业化国家 192 749 4134 5239192 749 4134 5239发展中国家发展中国家 75 369 3805 740375 369 3805 740313十、储备多元化的优缺点十、储备多元化的优缺点1 1、优点、优点-打打破破了了美美元元的的霸霸主主地地位位，有有利利于于扩扩大大各国在国际金融领域的合作；各国在国际金融领域的合作；-有利于各国通过储备多元化来保持国有利于各国通过储备多元化来保持国际储备价值的相对稳定；际储备价值的相对稳定；-储备货币种类的增加和特别提款权等储备货币种类的增加和特别提款权等新型储备资产的创立缓和了国际储备资新型储备资产的创立缓和了国际储备资产供应不足的矛盾。产供应不足的矛盾。141 1、缺点、缺点 -国国际际储储备备多多元元化化加加剧剧了了国国际际金金融融市场的动荡；市场的动荡；-国国际际储储备备多多元元化化助助长长了了世世界界通通货货膨胀；膨胀；-国国际际储储备备多多元元化化不不利利于于各各国国自自主主地地贯贯彻彻经经济济政政策策，从从而而不不利利于于各各国国经济的稳定发展。经济的稳定发展。15第二节第二节 国际储备管理国际储备管理一、国际储备管理概述一、国际储备管理概述 1 1、涵涵义义：指指一一国国政政府府及及货货币币当当局局根根据据一一定定时时期期内内本本国国的的国国际际收收支支状状况况和和经经济济发发展展的的要要求求，对对本本国国国国际际储储备备的的规规模模、结结构构及及储储备备资资产产的的运运用用等等进进行行计计划划、调调整整、控控制制，以以实实现现储储备备资资产产规规模模适适度度化化、结结构构最最优优化化、使使用用高高效效化化的整个过程。的整个过程。162 2、原则：原则：-安全性安全性 -流动性流动性 -收益性收益性3 3、主要解决的问题、主要解决的问题 -如何确定和保持国际储备的适度规模；如何确定和保持国际储备的适度规模；-在国际储备总额既定的前提下，如何在国际储备总额既定的前提下，如何实现储备资产结构上的最优化。实现储备资产结构上的最优化。17 二、国际储备的规模管理二、国际储备的规模管理1 1、适度的储备量、适度的储备量：位于上、下限之间。：位于上、下限之间。-上上限限：在在该该国国经经济济发发展展最最快快时时可可能能出出现现的的外外贸贸量量与与其其他他国国际际金金融融支支付付所所需需要要的的的的储储备备资产数量，又称为保险储备量。资产数量，又称为保险储备量。-下限：保证该国最低限度进口贸易量所必下限：保证该国最低限度进口贸易量所必须的储备资产数量，又称为经常保险量。须的储备资产数量，又称为经常保险量。18 2 2、影响适度规模的因素、影响适度规模的因素（1 1）对外经济活动；）对外经济活动；（2 2）本国政策取向；）本国政策取向；（3 3）国际合作程度；）国际合作程度；（4 4）货币的地位；）货币的地位；（5 5）储备的持有利益与机会成本；）储备的持有利益与机会成本；（6 6）宏观经济规模。）宏观经济规模。193 3、确定适度规模的数量指标确定适度规模的数量指标一国储备额与其一国储备额与其GNPGNP之间的比值；之间的比值；一国储备额与其外债总额之间的比一国储备额与其外债总额之间的比值；值；一国储备额与其一定时期内平均进一国储备额与其一定时期内平均进口额之间的比值；口额之间的比值；一国储备额与其国际收支差额之间一国储备额与其国际收支差额之间的比值。的比值。20 三、国际储备的结构管理三、国际储备的结构管理1 1、涵义、涵义2 2、储备货币的种类结构、储备货币的种类结构3 3、储备资产期限结构（流动性结构）、储备资产期限结构（流动性结构）-一级储备资产：流动性强，收益性差一级储备资产：流动性强，收益性差-二级储备资产：流动性减少，收益性二级储备资产：流动性减少，收益性 增强增强-三级储备资产：流动性差，收益性强三级储备资产：流动性差，收益性强21 四、我国的国际储备四、我国的国际储备（一）我国国际储备回顾（一）我国国际储备回顾 1 1、阶段、阶段 （1 1）1949194919791979年年 （2 2）19791979年年至今至今 2 2、概况、概况22单位：亿美元时间1992年1995年1997年1999年2001年黄金储备12.6712.6712.6712.6712.67外汇储备194736139915472121.67普通提款权3.038.1816.8216.85特别提款权4.043.924.475.4023我国历年外汇储备24（二）我国国际储备最优水平的确立（二）我国国际储备最优水平的确立1 1、关于储备水平的争论、关于储备水平的争论2 2、巨额储备规模引发的一些问题、巨额储备规模引发的一些问题3 3、我国最适度储备规模的确定、我国最适度储备规模的确定 25（三）我国国际储备结构管理（三）我国国际储备结构管理1 1、我国国际储备的数量结构、我国国际储备的数量结构19921995本世纪初SDRs1.690.720.42ODRs3.051.510.97外汇储备78.2391.6595.60黄金17.036.123.01262 2、币种结构、币种结构3 3、储备资产期限结构、储备资产期限结构4 4、我国国际储备资产的收益性分析、我国国际储备资产的收益性分析