国有企业过度负债问题探讨.pdf

国有企业过度负债咨询题探讨国有企业过度负债咨询题探讨中国工商银行湖南省分行课题组一、国有企业过度负债的界定企业的负债经营是指企业通过银行借款、商业信用和发行债券等形式汲取资金并运用这笔资金从事生产经营活动。负债经营被认为是现代企业筹资的一种重要手段。企业负债与其资产之比称为资产负债率。在西方国家，一般认为企业负债比率不应超过50，否那么，讲明企业借进资金多于主权性或权益资金，将使企业潜在的投资人对其投资或债权的平安性产生疑虑而裹足不前，也使实际债权人产生债权难以保证的危机感。因此，有许多人将那个比率 50 视为企业是否过度负债的“标准线。实际上，企业合理的负债比率的界定，往往依不同国家，同一国家的不同经济开展时期，同一国家的不同行业，同一行业的不同企业，同一企业的不同经营周期等而表现出明显的差异。从不同国家企业资产负债水平来瞧，产生差异的缘故，除政治、经济、社会文化等因素外，要紧在于各国金融市场的相对不离及各自运行规那么的不同，由此导致了企业的融资环境差异，以及企业资本结构的显著不同。以美国、英国、德国、法国四个兴盛国家和巴西、韩国、约旦、新加坡四个开展中国家的企业资产负债状况为例，负债率在50以下的有美国、巴西、新加坡；5060的有英国、德国、约旦；超过60的有法国和韩国。从同一国家不同经济开展时期来瞧，企业负债比率产生差异的缘故在于经济开展周期引起的景气动摇。经济增长时期，企业面临的经济环境和市场条件比立好，大量举债可增强企业的开展能力，并获得大量赢利。反之，在经济开展滞缓时期，企业由于所处外部环境恶化，假设负债过度，非但不能赢利，反而轻易陷进债务危机的困境。如在日本经济的高速增长时期，企业依靠银行借款的程度特别高，约为全部所需资金的75。而进进90年代后，日本企业资产负债率那么下落到了62左右。韩国在经济起飞时期，企业负债比率高达95，几乎完全依靠银行借款。但随着通货膨胀的到来，以及整个经济开展速度的放慢，韩国那么从提高企业经济效益着手，对复苏无瞧的企业进行整顿，重点扶持国民经济支柱企业和低能耗产业，诱导企业增加内部积存，加大技术开发力度，企业资产负债率开始呈下落趋势，19801990年企业平均资产负债率为71。从同一国家的不同行业来瞧，企业资产负债率产生差异的缘故要紧有资产流淌性差异与资金密集度的差异。资产流淌性较强的行业，其周转能力或变现能力较强，偿债能力一般要大于资产流淌性较弱的行业，因而负债比率要高些。如商业企业一般比工业企业负债率要高。与劳动密集型企业相对而言，技术密集型企业资产利润率较高，资产负债率高些。现以美国各行业负债比率为例，医药、汽车、电子、电气负债率在30以下，而零售、公用事业、钢铁行业负债率在40以上。如下表：1985年美国各行业负债比率行业部门负债比率行业部门负债比率0.47仅仅包括上面所列行业)注：数据系依据美欧根 布里汉著?企业金融治理学?，王大鹏等译，中国金融出版社出版，第 258表1516的有关数据整理得到的。从同一行业中不同企业来瞧，负债比率的不同，要紧缘于企业地理位置、规模大小和经营效益等存在差异。从地理位置瞧，不同地区的交通、通讯条件对商品销售、运输碍事程度不同，资金周转速度也不一样，从而碍事企业负债水平。从企业规模来瞧，规模大的企业，其经济实力、竞争能力、盈利能力和抗风险能力都相关于同行业中的其它企业，其偿债能力相应较强，资产负债率要高些。从企业经营效益来瞧，要是企业经济效益好，投资回报率高于借款率，企业便能够举债经营获得更多的利润，反之亦然。因而，即使是同一行业中的企业，其经营好坏不一样，企业的资产负债率也就不一样。从同一企业的不同开展时期来瞧，其负债水平也往往变动不居，要紧是受企业产品生命周期的碍事。以工业企业为例，在其产品不同的生命周期内，企业的资产负债水平存在明显差异。企业产品生命周期生产销售盈利起步试产、投产批量不大销路未翻开较差成长批量增加销路扩大提高成熟生产稳定销售稳定稳定衰退压缩生产销售受阻减少企业产品生命周期负债表现负债水平起步对负债需求不强烈偏低成长对负债需求强烈上升成熟对负债需求稳健下落衰退压低负债下落据上述分析，我们认为，在社会主义市场经济条件下，界定我国国有企业负债是否过度，必须从企业所处经营环境、行业性质、经营状况等多角度来加以考察。如下表：权益资金市场兴盛，企业负债可能低，反之那么高融资环境负债资金市场兴盛，企业负债可能高，反之那么低权益资金与负债资金相比，对企业利益大小，碍事企业负债率经济背景国家经济高速开展时期，企业负债率较高开展时期成熟时期，企业负债率落低税利上交水平高，企业负债率较高，企业积存反之那么低水平留利水平高，企业负责率较低，反之那么高资产流淌状况流淌比率高，企业负债率较高，反之那么低国行业性质技术密集型企业，负债率相对要高有劳力密集型企业，负债率相对要业企科技装备低资水平流通领域比生产领域企业的负债率产要高负经营规模大的企业，负债比率高债企业规模经营规模小的企业，负债比率相对适企业状况低度盈利能力强的企业，负债水平会高的经营状况评盈利能力弱的企业，负债水平会低判投进企业生产销售受限制，负债率会低体经营周期成长企业生产销售扩大，企业负债扩大系成熟企业生产销售稳定，企业负债率逐落衰退企业生产销售滑坡，企业压缩负债规模企业办社会负债凡属企业非生产性占用负债，包负债往向括企业办社会、发工资、交财政等，均属过度性负债负债资金财政化尽管碍事和决定国有企业资产负债水平的因素错综复杂，但国有企业资产负债的适度比率依旧客瞧存在的。我们运用上述评判体系，依据上海证券交易所上市公布的资料，整理出了10家工业类公司偿债指标。如下表：上证所10家上市公司工业偿债能力一览表1992公司名称流淌比率速动比率公司名称应收帐款周转率资产负债率(%)这10家工业类公司，根基上1992年国家进行股份制试点时，经专门机构进行评估，政府有关部门按组建股份的条件层层把关，严格审查，运行正常，经营绩效优良的企业，在同行业中各项经济指标具有先进性和代表性。据此，我们认为，我国国有企业资产负债率一般在4560之间较为适宜。但据国家国有资产治理局统计，截止1994年8月31日，全国已完成资产清查报表会审的12.4万户工商企业约合全国工商企业占户数的60的资产负债状况是，帐面资产41370亿元，负债31047亿元，负债率达75.1，如扣除企业资产净损失和挂帐4438亿元，实际资产负债率达83.30。从行业来瞧，国有企业资产负债率如下表：国有企业资产负债率、流淌负债率情况表名称资产负债率(%)流淌负债率(%)名称资产负债率(%)流淌负债率(%)我国国有企业资产负债水平超过适度状态23.3个百分点，由此能够瞧出，我国国有企业已出现了普遍性的过度负债现象。二、国有企业过度负债的特点前已述及，过度负债并非我国国有企业的独有现象，兴盛国家、开展中国家的企业同样存在此种情况，只是程度和表现形态不同而已。如，日本、韩国在经济起飞时期，均出现过企业借款的“超借现象。就我国的国有企业而言，企业的过度负债那么要紧有以下特点：1.负债水平刚性上升。自1979年以来，我国的经济一直维持9.4的年均增长速度。在经济高速增长时期，企业大量举债经营，一方面确实带动了企业开展壮大，另一方面，那么使企业背上了沉重的负债包袱，国有企业负债水平直线上升。1979年，我国国有企业资产负债率29.5，1994年那么到达83.3。2.银行借款占比过高。我国国有企业自有资本缺乏，企业经营过度依靠外部资金，负债要紧偏向银行借款，在银行借款中又尽大局部依靠于工商银行。湖南省50户建立现代企业制度试点企业负债资金比率为70.1，负债中银行借款占81.5；而银行借款中工商银行借款占54.2，建设银行占13.2，中国银行占12，农业银行占2.5，其它金融机构占18.1。3.低效益负债现象突出。长期以来，我国企业过分追求开展速度，单纯扩张负债规模，无视负债经营效益。19871994年，全国预算内工业企业资产平均每年按12.16速度递增，而负债年递增速度却到达了25.66。1991年末，全国流淌资金贷款余额14000亿元，国有企业自有流淌资金3000亿元，合计1.7万亿元，而当年国民生产总值1.9万亿元，即1元的流淌资金大约带来了1元的国民生产总值。高投进、低产出。要紧表现为：一是负债中，已有相当一局部流失。据湖南省工商银行汇编的1758国有工业企业统计，1995年3月末，资产损失65亿元，资金挂帐72亿元，分不占资产总额的7.5和8.3；亏损企业1039户，占总户数的59.1；资不抵债，接着负债经营的企业721户，占总户数的41；帐面未弥补亏损累计485342万元，占负债比率为7.9。二是负债中，已有相当一局部被“三项资产占用，上述1758户企业，1995年3月末，三项资金占用约160亿元，占流淌资产420亿元的39.1，为负债总额614亿元的26.2。三是资本利税率低。据国家国有资产治理局调查统计12.4万户工商企业资本利税率平均为7.4。这种低下的资本利税率，依旧在银行贷款一年期利率为10.98，低于全国社会零售价格指数21.6一半左右的情况下取得的。4.非经营性负债现象普遍。其要紧表现为两个方面：一方面企业依靠负债兴办社会福利设施。据统计，19491985年，我国大中型企业非生产性建筑面积达48992万平方米，而工业生产用房建筑面积却只有45939万平方米，大中型企业拥有职工医院225156个，疗养院为19034个，厂办小学2909835所，厂办托儿所进托人数1577891人，俱乐部和影院建筑面积为9849867m 的平方，这些资金90来源于企业负债。1978年国有企业284万退休职工，退休金16.3亿元，1991年到达1833万退休职工，退休金459.7亿元；公费医疗1978年享受公费医疗7281万人，27.3亿元，1991年那么到达12497万人，267.5亿元。另一方面，企业负债用于上交利税及应付各种社会摊派。前述1758户国有工业企业在1994年负债上交财政利税17亿元，支付各种社会性摊派1.3亿元，分不占当年新增流淌负债102亿元的17.3和1.2。5.负债沉淀现象严重。国有企业短债长用、举债不还、相互拖欠，形成大量的逾期贷款、拖欠货款，偿债能力弱。据有关部门估量，我国国家银行和其它金融机构24000亿元贷款中，逾期、呆滞、呆帐等不良资产约为8000亿元，占贷款总额的30左右。1据湖南省50户试点企业统计1994年末欠银行贷款83亿元，逾期37.5万元，占45.2，逾期三年以上的7.2亿元，占8.7；尤其是企业间所形成的三角债拖欠严重。就目前而言，全国国有企业负债要紧欠银行的债，大约15000亿元，企业之间所形成的三角债包括人欠、欠人之和至少有10000亿元。2又据湖南省50户试点企业1994年末应付帐款19亿元，占负债总额的18.5，未如期履约的拖欠货款12亿左右，占应付帐款比重63，拖欠三年以上的为2.1亿元，占应付帐款的12.1；三是拖欠银行利息、税利。湖南省50户试点企业1994年末应付未付银行利息达1.7亿元，拖欠税利0.9亿元。三、国有企业过度负债的成因国有企业过度负债是旧体制与新旧体制交替时期各种矛盾交互作用的产物。其形成缘故既有外部因素又有内部因素，既有历史咨询题又有现实咨询题。分析起来，要紧缘故在于：1.国有企业实际注资严重缺乏。我国国有企业资本金匮乏，自有资金严重缺乏。1979年往常，国有企业所需资金几乎全由财政拨付，只有少数流淌资金或季节性临时所需资金由银行贷款。而在此之后，企业的流淌资金需求那么改为银行全额贷款，财政预算内投资也由财政无偿拨款改为银行有偿贷款，如此就出现了一批少资本或无资金注进的企业。随着国家财政政策的调整，国有企业的资本金得不到应有补充。1983年以后年实行“拨改贷和实行银行全额信贷，企业的生产经营资金得不到应有补充，如此又进一步加大了其债务量。另外国家注重国有企业的开展数量而无视了开展质量，特别是无视了对国有企业的资金注进。2.国家经济建设规模超财务、物力，财政收支缺口向企业转嫁，积存成不合理的企业历史债务。据统计，19841993年，我国国内生产总值增长1.6倍，全国财政收进增长2.33倍，而同期国有单位的固定资产投资却增长8.74倍，消费基金增长4.75倍，财政收支出现巨额赤字。国家不得不将局部收支缺口转嫁给企业。因此一些本应由财政拨付的固定资产投资、企业展底资金、国家物资储躲资金以及国有企业的政策性亏损等改为企业向银行借款，而使企业背上了赤字财政造成的沉重包袱，日积月累，形成不合理的企业历史债务，导致企业高额负债。3.传统的统收统支的财政分配体制，导致国有企业留利水平低，自我积存少。1993年往常，国有企业实行统收统支财务制度，企业实现的利润和提取的折旧大局部均上缴国家财政。这种不合理的收进分配关系，制约着国有企业的留利水平与自有资金投进能力。一是国有企业税负过重。据调查统计，19781994年国有企业百元销售收进应交流转税为9.68元，大体高于非国有企业80以上，而相应的是国有企业利润减少。1978年国有企业利税比为2.76:1，1994年下落到0.43:1。19781994年，国有工业企业销售收进利税率由26.7下落到14.42，其中流转税率由9.77上升到10.22，利润率由16.93下落到4.42。在此期间，税金累计增长6.4倍，利润仅累计增长84.9。改革开放16年来，国有企业由于税负高于非国有企业，而多交流转税以致减少利润累计达5000亿元，相当于同期企业累计实现利润的60左右。要是将此视为利润，国有企业大约可留利3500亿元。二是国有企业上缴比例过高，1994年实行新税制前，国有企业实行3355的八级累进所得税制度。据1989年工业年报统计，国有企业实现利润中上缴利税费比率达49.63，高出同期非国有企业近20个百分点。据国家有关部门初步测算，自1979年以来，国有企业由于上缴比例高于非国有企业而减少留利近1500亿元。近16年来，国有企业仅因税负比重和利税费上缴比重两项高出非国有企业，而导致减少企业留利额达5000亿元左右，按企业留利分配结构，其中约少增补企业自有资本 2500亿元。反之，要是企业增补自有资本2500亿元，以此推算，那么其平均负债率即可下落7.5个百分点。4.企业担当的非经济职能多，社会负担重，大量资金游离于生产经营之外，以致难堪重负。一是担当社会就业职能，以致在职冗员过多。据1994年统计，全国国有企业富员职工达1000多万人，约占国有企业职工总数的12。尤其是大中型国有企业较多的辽宁省，其充裕职工占比超过19。3二是社会养老保险制度不健全，企业的负担越来越重。1978年以来，我国国有企业的离退休职工的增长直线上升，养老费用成倍增长。1994年比1978年增长了1816万人，平均每年递增约114万人，1994年的离退休职工已相当于1978年的7.5倍。与此相应的是离退休费用成倍扩大，由1978年的16.3亿元增加到1990年的459.7亿元，1990年比1978年增加28倍，平均每年递增近37亿元。三是担当社会公益事业如学校、医院、治安等非生产性资金占用多。由于体制缘故，国有大中型企业的功能全然上根基上大而全、中而全，担当了局部社会公益事业责任。据湖南有关部门统计，1992年全省预算内企业仅支付子弟学校、职工医院等社会性经费达10.25亿元，为当年实现利润的12.2。5.国有企业产权关系不明晰，预算约束软化，以致负债行为无约束。一是长期以来，由于国有企业产权关系不明晰，财务预算约束软化，致使企业在负盈不负亏，吃财政统收统支“大锅饭的前提下，出现一系列短期行为与盲动行为，追求速度，盲目举债，不求资金使用效益，不计筹资本钞票，不管偿债能力与筹资风险。许多企业为扩大生产经营规模，集资利率高达40，不计后果地发行债券。如湖南最大一家纺织厂1992年发行债券940多万元，到期不能兑付，只得用银行贷款垫付。种种无约束的、不负责的负债扩张行为，其结果是企业筹资本钞票加大，效益日趋下落，以致亏损而难堪负重。二是受资金治理体制的碍事，银行与企业间的资金“大锅饭、资金“需求制助长了企业的负债扩张欲瞧。长期以来，银行统管企业流淌资金成了统包企业流淌资金，而国有企业又是统包重点。这种不能相互制衡的资金治理体制，不仅起不到约束企业负债规模的作用，相反，其流淌资金要包，技术改造资金要包，展底资金也要管，亏损资金也要填，使银行与企业间的资金需求关系处于“哺乳制状态，银行不断地“输血供奶，助长了企业负债规模的扩张欲瞧。三是国有企业梯次级不及其权益差异，使企业产生一股升级攀比的内在驱动力，为享受更高级次国有企业权益，如行政级不递升、工资晋级、适用各种倾歪性、保卫性、优惠性政策，企业大肆举债，扩大资产规模，为挤进更高级次的企业类不制造条件。6.由于融资渠道单一，企业筹措资本难度大，高本钞票筹资，以致负债费用成倍增长而加大债务积存。长期以来，我国的资金、资本市场不兴盛，加之1983年实行“拨改贷后，国有企业又减少了一条资金来源渠道财政拨付，企业只能依靠银行这一资金渠道筹措资金，致使国有企业对银行的负债越来越大。据统计，1993年末，湖南省国有工业企业总资产32.99亿元，总负债25.17亿元，其中银行借款17.93亿元，占总负债的71.4。由于融资渠道过分集中于银行，在银根紧缩的情况下，企业筹资难度加大，只得不恤血本，高利率集资，高本钞票借款，高费用发行债券，其直截了当后果是负债费用成倍增长，并相应减少企业利润，形成高费用债务积存。7.受行政干预及政策性因素碍事，企业形成非经济、非自然负债积存。长期以来，我国企业和银行不是真正独立的法人实体，受行政干预和政策性因素碍事大，不能真正自主经营，以致形成企业非经济、非自然负债。要紧表现在：一是受速度型经济开展战略思想的驱动和地点利益的驱使，地点政府缺乏对产业结构的深刻分析和统筹，而盲目立项，重复布点，以致因工程重复、产业趋同而出现结构性生产经营亏损积存。二是各级政府或明或暗地干预企业和银行的资金借贷关系，从而出现不尽合理的银行信贷资金和企业债务包袱。诸如政府“现场办公贷款、“税利进库贷款、“全然生活费贷款等。三是被迫缴纳各种不合理的摊派费。据有关部门统计，湖南省每年摊派、集资金额占企业当年实现利润的10以上。四、解决国有企业过度负债的思路及对策我国国有企业过度负债较为普遍的现象是由多种缘故造成的。而必须采取分类不，有针对性的解决方法。一是对那些严重资不抵债和濒临破产边缘的企业，不再是如何落低资产负债比例咨询题，而是依据?企业破产法?宣告破产的咨询题。二是对一些长期过度负债，经营效益不行的小型企业而言，也不是如何减轻债务负担咨询题，而是如何样靠关、停、并、转、租、撤、换等措施搞活国有资产的咨询题。剔除这两类企业之后，解决国有企业过度负债咨询题所涉及的对象要紧是国有大中型骨干企业和资产大于负债，开展前景瞧好的一般中型企业。从实际动身，采取行政的、经济的与的等综合手段，分步骤、有重点地使资产负债率回复到适度水平。1.实施企业债务重组，变企业对银行的负债为财政对银行负债。采取这种债务重组方式，从预期效果瞧，一是把企业对银行的负债转化为财政对企业的投资后，能够使陷进重债困境的国有企业解脱出来，让其拥有自主支配的，雄厚的资本金，企业自主权的真正落实才有了一定的物质根底，也才能顺利推进现代企业制度改革。二是有利于国有商业银行防止债务危机，稳妥地向商业银行转轨变型。三是企业债务演变为国家股权后，作为国有资产可完全交由授权国有资产投资机构统一治理，加强监督，防止流失。把国有企业不合理债务包袱由“暗变“明，从微瞧上升到宏瞧，有利于集中社会力量争取整个财政经济好转而共同努力。2.优化资本结构，扩充所有者权益。一是建立国有企业开展基金。在实行财政预算分级治理体制下，各级财政在安排财政支出时，要按一定比例给同级企业建立和补充国有企业开展基金，要紧用于对一些国家资本金注进缺乏企业，以及招商引资的股金，填平补齐工程的支助金，以及重大工程贷款的贴息等。二是实行“贷改投。立即1983年以来国家全然建设贷款、技改贷款和科技贷款改为国家资本或股本投进。从长远来瞧，“贷改投的范围应扩大，要紧是地点财政信托投资公司对国有企业的债权也应一次性地转为国家对企业注进资本金或股权。三是实行债权转股权。针对企业间“三角债这一突出咨询题，可考虑把企业间相互拖欠的债务有条件地转化为企业间的相互投资持股或控股，解开企业间的“债务链死结。3.配套实施国有企业解困过渡性扶持政策。一是设立产业调整援助基金，关怀企业进行产业置换，并解决“退出障碍与“进进壁垒难题。二是采取转移支付方式落低国有企业实际税负水平。在目前不能减少税金、落低税率的情况下，可考虑采取先征后退的政策，增加企业资本公积金。三是实行加速折旧政策。企业必须严格按企业财务制度计提折旧费。有承受能力的企业，准许其加速折旧。四是提高企业坏帐预备金和银行呆帐预备金率，对国有企业固定、流淌资产损失中，符合呆帐预备金处理条件，经企业提出申请，开户银行应予优先考虑并按审批程序冲销银行呆帐预备金。4.建立企业增补机制。减轻企业债务负担，落低资产负债比率，最重要的途径是建立企业增补机制。一是推行投进产出总承包经营形式。近几年，全国约有1000家国有大中型企业进行了投进产出总承包。政府通过签定投进产出总承包合同，鼓舞企业多创多留，超收局部由财政返还，作为国家即所有者对国有企业的资本投进。这种经营方式经实践证实，起到了比单纯落低国有企业税率更为积极的作用。其一是通过确定利税基数和增长比例，确保了财政收进的稳定与增长，其二是鼓舞企业眼睛向内，多创多留，增强了开展后劲。目前应在已取得经验的根底上，进行不断补充和完善。二是开展企业集团，促进企业兼并，盘活国有资产存量，转移和消化企业债务。三是集中财力搞好一批优势企业，对这些企业通过注资，扩大其生产经营规模，促进有效益的增长，发扬其增加财政收进、化解“三角债、同意充裕人员等作用，为其他过度负债企业提供各种支持，以此带动更多国有企业的复苏与繁华。5.强化企业治理，标准企业负债行为。目前相当局部国有企业之因此接着出现亏损，债务包袱有增无减，要紧是经营治理不善及盲目举债所致。据对1993年2000多家亏损国有企业的调查，其中政策性亏损的占9.9，因宏瞧调控缘故亏损的占9.2，而经营治理不善及盲目举债造成的亏损占81.7。因此，强化企业治理，标准企业负债行为，已是解决企业过度负债咨询题的当务之急。要克服盲目追求产值的倾向，减少产品资金占用。采取集约经营方式，限产压库，加速资金周转。要将企业资产负债率纳进企业法人责任范围，定期进行考核，促使其维持适度的负债规模，防止一些企业法人负债风险意识不关怀，发生大肆举债的短期行为。国家有关经济治理部门，要充分发扬经济监控职能，定期公布各行业平均负债率水平，确定资产负债率警戒线，诱导企业负债行为。要优化企业负债结构。要紧是从来源结构、期限结构、投向结构三个方面进行测算，以增强企业偿债能力。