《工程经济学教学课件》4技术经济评价的原理和方法.ppt

4.技术经济评价的原理和方法一、工程经济分析的经济效果原理一、工程经济分析的经济效果原理二、经济效果评价指标二、经济效果评价指标4.1经济效果原理经济效果原理一一、经济效果、经济效果（一（一）经济效果的概念）经济效果的概念1978年经济学家于光远定义年经济学家于光远定义:“经济效果是从经济效果是从最佳最佳实现某一社会实现某一社会制度下的经济目标的观点对人类某一制度下的经济目标的观点对人类某一社会实践所做的社会实践所做的评价评价”。（于光远（于光远.论社会主义生产中的经济效果论社会主义生产中的经济效果.人民出版社人民出版社,1978 1978）目前有关经济效果的论述：目前有关经济效果的论述：(1)经济效果是指效益与费用的关系，或产经济效果是指效益与费用的关系，或产出与投入的关系。出与投入的关系。(2)经济效果是指人们经济活动中耗费与成经济效果是指人们经济活动中耗费与成果的比较。果的比较。(3)经济效果是指使用价值与资金占用及劳经济效果是指使用价值与资金占用及劳动消耗之间的对比关系。动消耗之间的对比关系。(4)经济效果是指劳动成果与劳动消耗之间经济效果是指劳动成果与劳动消耗之间的对比关系。的对比关系。经济效果的表达方式：经济效果的表达方式：(1)E=V/C(比率表示法）比率表示法）(2)E=VC(差额表示法）差额表示法）(3)E=(VC)/C(差额比率表示法）差额比率表示法）式中，式中，E经济效果；经济效果；V有效劳动成果；有效劳动成果；C社会劳动消耗。社会劳动消耗。有效劳动成果是指对社会有用的劳动成果，主有效劳动成果是指对社会有用的劳动成果，主要指对社会有益的产品和劳务；劳动消耗包括了生要指对社会有益的产品和劳务；劳动消耗包括了生产过程中的劳动消耗量和劳动占用量，即物化劳动产过程中的劳动消耗量和劳动占用量，即物化劳动与活劳动。与活劳动。经济效果也称经济效益。经济效果也称经济效益。（二）经济效益评价的基本原则（二）经济效益评价的基本原则在评价投资项目经济效益时，需要遵循的基本原则在评价投资项目经济效益时，需要遵循的基本原则是：是：（1）价值和使用价值统一的原则；）价值和使用价值统一的原则；（2）宏观经济效益与微观经济效益统一的原则；）宏观经济效益与微观经济效益统一的原则；（3）长远经济效益和当前经济效益统一的原则；）长远经济效益和当前经济效益统一的原则；（4）直接经济效益与间接经济效益统一的原则；）直接经济效益与间接经济效益统一的原则；（5）经济效益和社会效益统一的原则；）经济效益和社会效益统一的原则；（6）节约劳动消耗与降低劳动占用统一的原则。）节约劳动消耗与降低劳动占用统一的原则。（三）经济效益的评价标准三）经济效益的评价标准1.经济效益可行性标准经济效益可行性标准从经济效益的角度衡量技术方案，只有当所得大于所费，方案才从经济效益的角度衡量技术方案，只有当所得大于所费，方案才可行；否则，方案不可行。当技术方案的所得和所费具有相同量可行；否则，方案不可行。当技术方案的所得和所费具有相同量纲时纲时(常用货币量表示常用货币量表示)，其效益可行标准为：，其效益可行标准为：劳动成果（劳动成果（V）劳动消耗（）劳动消耗（C）0，或，或2.经济效益择优标准经济效益择优标准技术方案经济效益优化，就是要从多个可行方案中，选择一个或技术方案经济效益优化，就是要从多个可行方案中，选择一个或一组技术方案，使其经济效益达到最大化（或满意化）。其择优一组技术方案，使其经济效益达到最大化（或满意化）。其择优标准如下：标准如下：劳动成果（劳动成果（V）劳动消耗（）劳动消耗（C）最大最大或或最大。最大。国内外提出的项目经济效益评价指标与方法国内外提出的项目经济效益评价指标与方法较多，在项目经济效益评价中常用的有十余种，较多，在项目经济效益评价中常用的有十余种，这些评价指标根据项目对资金的回收速度、盈利这些评价指标根据项目对资金的回收速度、盈利能力和资金的使用效率可以分为三类能力和资金的使用效率可以分为三类:（1）以时间作为计量单位的时间型指标；）以时间作为计量单位的时间型指标；（2）以货币单位计量的价值型指标；）以货币单位计量的价值型指标；（3）反映资源利用效率的效率型指标。）反映资源利用效率的效率型指标。这些指标均能反映项目投资直接经济效益的这些指标均能反映项目投资直接经济效益的大小，区别仅在于反映项目投资直接经济效益的大小，区别仅在于反映项目投资直接经济效益的角度不同。角度不同。（四）经济效益评价指标体系（四）经济效益评价指标体系时间型指标兼顾了经济性与风险性，主要有静态投资时间型指标兼顾了经济性与风险性，主要有静态投资回收期与动态投资回收期。净现值、净年值、费用现值回收期与动态投资回收期。净现值、净年值、费用现值和费用年值等是以货币表述的价值型指标和费用年值等是以货币表述的价值型指标。在价值型指。在价值型指标中，就考察的内容而言，费用现值和费用年值分别是标中，就考察的内容而言，费用现值和费用年值分别是净现值和净年值的特例，即在技术方案比选时，前两者净现值和净年值的特例，即在技术方案比选时，前两者只考察项目技术方案的费用支出。就评价结论而言，净只考察项目技术方案的费用支出。就评价结论而言，净现值与净年值是等效评价指标；费用现值与费用年值是现值与净年值是等效评价指标；费用现值与费用年值是等效评价指标。等效评价指标。投资收益率、净现值指数、内部收益率投资收益率、净现值指数、内部收益率则是反映投资效率的效率型指标则是反映投资效率的效率型指标。在项目经济评价指标中，净现值、内部收益率和投在项目经济评价指标中，净现值、内部收益率和投资回收期是最常用的项目经济评价指标。由于净现值指资回收期是最常用的项目经济评价指标。由于净现值指标反映了项目投资所获得净收益的现值价值大小，净现标反映了项目投资所获得净收益的现值价值大小，净现值最大化与企业经济评价目标是一致的。因此，净现值值最大化与企业经济评价目标是一致的。因此，净现值是项目经济评价时最常用的首选评价指标，并且常用来是项目经济评价时最常用的首选评价指标，并且常用来检验其他评价指标。检验其他评价指标。时间时间型指型指标标价价值值型指型指标标效率型指效率型指标标静静态评态评价指价指标标静静态态投投资资回收期回收期增量投增量投资资回收期回收期累累计净现计净现金流量金流量总总投投资资收益率收益率资资本金利本金利润润率率动态评动态评价指价指标标动态动态投投资资回收期回收期净现值净现值净净年年值值净终值净终值净现值净现值指数指数内部收益率内部收益率费费用效益比用效益比表表4.1项目经济评价常用指标分类表项目经济评价常用指标分类表二二、方案比较的可比性原则、方案比较的可比性原则1满足需要的可比性满足需要的可比性指相比较的方案所提供的功能都能满指相比较的方案所提供的功能都能满足同样的社会需要，即功能等同化或等效足同样的社会需要，即功能等同化或等效化。它是方案比较的共同基础化。它是方案比较的共同基础。(1)产品产量可比性产品产量可比性(2)质量可比性质量可比性(3)综合效益的可比性综合效益的可比性(4)其他可比指标其他可比指标2消耗费用的可比性消耗费用的可比性指对满足相同需要的不同方案进行指对满足相同需要的不同方案进行技术经济评价时，必须从整个国民经济技术经济评价时，必须从整个国民经济角度角度和方案的实施与使用的和方案的实施与使用的全过程全过程出出发，比较和分析对比方案的全部消耗费发，比较和分析对比方案的全部消耗费用。而且，相对比的各方案，要采用相用。而且，相对比的各方案，要采用相同的费用计算原则和方法。同的费用计算原则和方法。3价格的可比性价格的可比性指在计算各个对比方案的经济效益时指在计算各个对比方案的经济效益时,必须采用必须采用合理的价格和一致的价格合理的价格和一致的价格。合。合理的价格就是价格能够较真实的反映产品的理的价格就是价格能够较真实的反映产品的价值和供求关系。一致的价格就是相对比方价值和供求关系。一致的价格就是相对比方案所采用的是统一的价格。计算时价格的口案所采用的是统一的价格。计算时价格的口径、范围和时间都是一致的。径、范围和时间都是一致的。4时间可比性时间可比性由于资金具有时间价值，不同时间的由于资金具有时间价值，不同时间的同样数量的资金是不等值的，因此对比方同样数量的资金是不等值的，因此对比方案的比较，必须在时间上具有可比性。案的比较，必须在时间上具有可比性。(1)计算期相同；计算期相同；(2)要考虑资金的时间价值。要考虑资金的时间价值。三三、工程经济评价方法的特点、工程经济评价方法的特点1综合评价与经济评价相结合综合评价与经济评价相结合综合评价，就是对项目和方案首先要综合评价，就是对项目和方案首先要以政治、社会、国防、环境、资源、技术以政治、社会、国防、环境、资源、技术和经济等方面的评价标准进行全面系统的、和经济等方面的评价标准进行全面系统的、综合的分析论证和评价。综合评价好的项综合的分析论证和评价。综合评价好的项目，再进行经济评价。目，再进行经济评价。2动态评价与静态评价相结合，以动态评价为动态评价与静态评价相结合，以动态评价为主主动态评价动态评价：对项目和方案的效益和费用的计对项目和方案的效益和费用的计算，采用考虑时间因素的复利计算方法，把算，采用考虑时间因素的复利计算方法，把不同时点的效益流入和费用流出折算为同一不同时点的效益流入和费用流出折算为同一时点的等值价值，为项目和方案的技术经济时点的等值价值，为项目和方案的技术经济比较确立共同的时间基础，并能反映未来时比较确立共同的时间基础，并能反映未来时期的发展变化趋势。动态评价是工程经济评期的发展变化趋势。动态评价是工程经济评价的主要方法。价的主要方法。静态评价静态评价：项目和方案的效益和费用的计算，项目和方案的效益和费用的计算，不考虑时间因素，不进行复利计算。静态评不考虑时间因素，不进行复利计算。静态评价一般作为工程经济评价的辅助评价方法。价一般作为工程经济评价的辅助评价方法。3定量分析与定性分析相结合，定量分定量分析与定性分析相结合，定量分析为主析为主定量分析：定量分析：在工程经济评价时，对项目和方在工程经济评价时，对项目和方案的投入费用和产出效益通过分析计算给出明案的投入费用和产出效益通过分析计算给出明确的综合的数量概念和定量指标，从而进行精确的综合的数量概念和定量指标，从而进行精确的经济分析和方案比较。定量分析是工程经确的经济分析和方案比较。定量分析是工程经济评价的主要方法。济评价的主要方法。定性分析：定性分析：对项目和方案中那些确实无法量对项目和方案中那些确实无法量化的社会政治因素、环境和资源经济条件等，化的社会政治因素、环境和资源经济条件等，进行实事求是的、确切的定性描述和分析论证，进行实事求是的、确切的定性描述和分析论证，作为定量分析的一个辅助性手段。作为定量分析的一个辅助性手段。4经济评价与不确定性分析相结合经济评价与不确定性分析相结合所谓不确定性分析，就是分析可能的所谓不确定性分析，就是分析可能的不确定因素对经济评价指标的影响，从而不确定因素对经济评价指标的影响，从而估计项目和方案可能承担的风险及确定项估计项目和方案可能承担的风险及确定项目和方案在财务、经济上的可靠性。目和方案在财务、经济上的可靠性。5多方案的比较选择多方案的比较选择6工程经济评价方法的选用工程经济评价方法的选用思考题思考题1根据工程经济分析的比较原理，对两个以上技术方案进行经济根据工程经济分析的比较原理，对两个以上技术方案进行经济效益比较时，必须遵循的可比原则（效益比较时，必须遵循的可比原则（）。）。A工艺上可比工艺上可比B结构上可比结构上可比C消耗费用可比消耗费用可比D利润可比利润可比2在工程经济分析中，时间因素可比原则主要考虑的问题是（）。在工程经济分析中，时间因素可比原则主要考虑的问题是（）。A不同技术方案的经济比较，应采用相同的计算期作为基础不同技术方案的经济比较，应采用相同的计算期作为基础B技术方案在不同时期内发生的效益与费用可以直接技术方案在不同时期内发生的效益与费用可以直接相加相加C技术方案在不同时期内发生的效益与费用，不能直接相加，技术方案在不同时期内发生的效益与费用，不能直接相加，必须考虑时间因素必须考虑时间因素D对经济寿命不同的技术方案作经济效益比较时，必须采用对经济寿命不同的技术方案作经济效益比较时，必须采用不同的计算期作为比较的基础不同的计算期作为比较的基础E技术方案在相同时间内发生的效益与费用，不能将它们简技术方案在相同时间内发生的效益与费用，不能将它们简单地直接相加单地直接相加3根据工程经济分析的比较原理，对两个以上技术方案根据工程经济分析的比较原理，对两个以上技术方案进行经济效益比较时，必须遵循的可比原则是（进行经济效益比较时，必须遵循的可比原则是（）。）。A价格可比价格可比B消耗费用可比消耗费用可比C满足需要可比满足需要可比D时间可比时间可比E质量可比质量可比4对工程实践的经济效益，表达形式正确的（对工程实践的经济效益，表达形式正确的（）。）。A经济效益经济效益=有用成果劳动耗费有用成果劳动耗费B经济效益经济效益=销售总额劳动耗费销售总额劳动耗费C经济效益经济效益=有用成果劳动耗费有用成果劳动耗费D经济效益经济效益=销售总额劳动耗费销售总额劳动耗费E经济效益经济效益=劳动耗费全部成果劳动耗费全部成果一一、投资回收期投资回收期(Paybackperiod,TP)1.投资回收期的概念投资回收期的概念指项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。指项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。投资回收期的表达式投资回收期的表达式:式中式中,TP投资回收期投资回收期;(CICO)t第第t年净现金流量。年净现金流量。4.2时间型指标时间型指标2投资回收期的计算 根据投资及净现金流量的情况不同，投资回收期的计算公式分以下几种：第一种情况，项目（或方案）在期初一次性支付全部投资K，当年产生收益，每年的净收益相等为M，此时投资回收期TP的计算公式为：例如，投资1000元，当年收益，每年的净现金流量为400元，则投资回收期：2.5（年）。第二种情况，项目仍在期初一次性支付投资K，但每年的净现金流量由于生产及销售情况的变化而不一样，设第t年的净现金流量为（CICO）t，则能使公式成立的TP即为投资回收期。第三种情况，如果投资在建设期m年内分期投入，第t年的投资假如为Kt，第t年的净现金流量仍为（CICO）t，则能使公式成立的TP即为投资回收期。第二、三种情况通常用财务现金流量表计算投资回收期，其计算公式为式中，T累计净现金流量开始出现正值的年份。用投资回收期评价方案时，只有把方用投资回收期评价方案时，只有把方案的投资回收期案的投资回收期(TP)与国家规定的标准投与国家规定的标准投资回收期资回收期(Tb)相比较，才能确定方案的取相比较，才能确定方案的取舍。舍。判别标准判别标准:若若TPTb，方案可行，方案可行;若若TPTb，方案不可行。，方案不可行。例例4.1已知项目收支情况如表已知项目收支情况如表4.3所示。依据这所示。依据这些数据计算该项目的投资回收期。些数据计算该项目的投资回收期。解：首先依据表解：首先依据表4.3前三行数据计算该项目第前三行数据计算该项目第t年的净现金流量和累计净现金流量，计算结年的净现金流量和累计净现金流量，计算结果见表果见表4.3。由表由表4.3可以看出，累计净现金流量在可以看出，累计净现金流量在3年到年到4年由负值变为正值，说明投资回收期在年由负值变为正值，说明投资回收期在3年与年与4年之间，这时采用公式（年之间，这时采用公式（4-8）计算投资回）计算投资回收期。收期。二、二、动态动态投投资资回收期回收期动态动态投投资资回收期是指考回收期是指考虑资虑资金金时间时间价价值值，在，在给给定的基准定的基准收益率（收益率（i0）下，用）下，用项项目各年目各年净净收益的收益的现值现值来回收全部来回收全部投投资资的的现值现值所需要的所需要的时间时间。动态动态投投资资回收期一般从投回收期一般从投资资开始年算起，若从开始年算起，若从项项目投目投产产开始年开始年计计算，算，应应予以特予以特别别注注明。明。动态动态投投资资回收期是能使下式成立的回收期是能使下式成立的TP*：式中，式中，TP*动态投资回收期；动态投资回收期；i0基准收益率；基准收益率；其他符号同前。其他符号同前。与求静态投资回收期相似，通常也采用财务现金流量与求静态投资回收期相似，通常也采用财务现金流量表计算动态投资回收期表计算动态投资回收期TP*，其计算公式为：，其计算公式为：式中式中,T累计净现金流量折现值开始出现正值的累计净现金流量折现值开始出现正值的年份。年份。如果项目为一次性投资，投资额为如果项目为一次性投资，投资额为K，并且当年投产，并且当年投产，每年净收益相等，且为每年净收益相等，且为M，基准收益率为，基准收益率为i0，则动态，则动态投资回收期为满足下式的投资回收期为满足下式的TP*：动态投资回收期动态投资回收期TP*评价投资项目的可行性需要与根据评价投资项目的可行性需要与根据同类项目的历史数据和投资者意愿确定的基准动态投同类项目的历史数据和投资者意愿确定的基准动态投资回收期相比较。设基准动态投资回收期为资回收期相比较。设基准动态投资回收期为Tb*，判别，判别准则为：准则为：若若TP*Tb*，项目可以被接受；否则应予以拒绝。，项目可以被接受；否则应予以拒绝。例如仍按表例如仍按表4.3的原始数据，若取基准折现率为的原始数据，若取基准折现率为10，则动态投资回收期的计算过程如表则动态投资回收期的计算过程如表4.4所示。所示。动态投资回收期的计算公式表明，在给定的折现率动态投资回收期的计算公式表明，在给定的折现率i0下，下，要经过要经过TP*年，才能使累计的现金流入折现值抵消累计的现金年，才能使累计的现金流入折现值抵消累计的现金流出折现值。流出折现值。与静态投资回收期相比，动态投资回收期的优点是考虑了与静态投资回收期相比，动态投资回收期的优点是考虑了资金时间价值，但计算却复杂得多，并且在投资回收期不长和资金时间价值，但计算却复杂得多，并且在投资回收期不长和基准收益率不大的情况下，两种投资回收期的差别不大，不至基准收益率不大的情况下，两种投资回收期的差别不大，不至于影响方案的选择，因此，动态投资回收期指标不常用。只有于影响方案的选择，因此，动态投资回收期指标不常用。只有在静态投资回收期较长和基准收益率较大的情况下，才需计算在静态投资回收期较长和基准收益率较大的情况下，才需计算动态投资回收期。动态投资回收期。投资回收期指标没有考虑投资项目整个寿命期的经济效益，投资回收期指标没有考虑投资项目整个寿命期的经济效益，因此通常只作为其他评价指标的辅助指标，而不单独使用。此因此通常只作为其他评价指标的辅助指标，而不单独使用。此外，投资回收期只反映了本方案投资回收的速度，而不能反映外，投资回收期只反映了本方案投资回收的速度，而不能反映方案之间的比较结果，因此不能用于两个或两个以上方案的比方案之间的比较结果，因此不能用于两个或两个以上方案的比较评价。较评价。三、增量投资回收期三、增量投资回收期(Tp)增量投资回收期，又称差额投资回增量投资回收期，又称差额投资回收期或追加投资回收期，是指两个方案收期或追加投资回收期，是指两个方案比较时，用投资多的方案获得的超额收比较时，用投资多的方案获得的超额收益或节约的经营费用回收超额投资所需益或节约的经营费用回收超额投资所需要的时间。要的时间。设两个对比方案的投资分别为设两个对比方案的投资分别为K1，K2；年经营成本；年经营成本C1，C2；年净收益；年净收益M1，M2；年产量；年产量Q1，Q2。并设。并设K2K1，C2M1，则增量投资回收期的计，则增量投资回收期的计算公式为算公式为:当当Q1Q2时：时：Tp=(K2-K1)/(C1-C2)=(K2-K1)/(M2-M1)当当Q1Q2时：时：即用单位产出的费用或收益来比较，例如电厂的每即用单位产出的费用或收益来比较，例如电厂的每Kwh成本。住宅的每成本。住宅的每m2造价等。造价等。判别标准判别标准:若若TpTb，则投资大的方案优，则投资大的方案优;若若TpTb，则投资小的方案优。，则投资小的方案优。例：某厂为扩建一车间提出两个设计方案，例：某厂为扩建一车间提出两个设计方案，数据如下表。数据如下表。(1)用追加投资回收期法比用追加投资回收期法比选方案选方案(Tb=5a)；(2)若自动线方案的销售若自动线方案的销售收入为收入为2000万元，年成本为万元，年成本为1300万元，万元，该方案是否可行该方案是否可行?两方案数据两方案数据单位单位:万元万元自动线作业自动线作业流水线作业流水线作业投资投资年成本年成本年产量年产量(万件万件)35001050352250120030解解:(1)Q1Q2，K1K2，C1C2;(2)K=3500万元，万元，M=20001300=700万元万元Tp=K/M=3500/700=5a=Tb=5a所以方案可行。所以方案可行。投资大的方案（自动线）较优。投资大的方案（自动线）较优。一、净现值一、净现值(Netpresentvalue，NPV)按一定的折现率将项目计算期内各年按一定的折现率将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和，净现金流量折现到建设期初的现值之和，即即:4.3价值型评价指标价值型评价指标式中，式中，(CICO)t第第t年净现金流量；年净现金流量；i0基准折现率；基准折现率；n项目计算期，包括项目建设期项目计算期，包括项目建设期和生产经营期（和生产经营期（n30a）。）。判别准则判别准则:NPV0，项目可行，项目可行;NPV0，所以项目在经济上可行。，所以项目在经济上可行。0123491020500100150250/a例例2 2 某投资项目有某投资项目有A A，B B两个方案，有关数两个方案，有关数据如下表，基准折现率为据如下表，基准折现率为10%10%，问哪个方案，问哪个方案较优较优?项目项目A方案方案B方案方案投资投资年净收益年净收益(万元万元)寿命寿命(年年)残值残值(万元万元)153.1101.531.1100.3解解:画现金流量图画现金流量图(1)(2)010153.11.501031.10.319291对于对于(1):(1):NPVNPVA A=-=-15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10)15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10)=-15+3.1*6.144+1.5*0.3855 =-15+3.1*6.144+1.5*0.3855 =4.62(=4.62(万元万元)对于对于(2):(2):NPVNPVB B=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10)=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10)=-3+1.1*6.144+0.3*0.3855 =-3+1.1*6.144+0.3*0.3855 =3.87(=3.87(万元万元)因为因为NPVNPVA ANPVNPVB B，所以所以A A方案优于方案优于B B方案。方案。分析：分析：A方案投资是方案投资是B方案的方案的5倍，而其净倍，而其净现值仅比现值仅比B方案多方案多0.75万元，就是说万元，就是说B方案方案与与A方案的经济效果相差很小。如果认为方案的经济效果相差很小。如果认为A方案优于方案优于B方案，显然是不合理的。由此方案，显然是不合理的。由此看来，当两个方案投资额相差很大时，仅看来，当两个方案投资额相差很大时，仅以净现值的大小来决定方案的取否可能会以净现值的大小来决定方案的取否可能会导致错误的选择。导致错误的选择。式中式中Kp项目投资现值项目投资现值为解决这一问题，我们引入为解决这一问题，我们引入净现值指净现值指数数(Indexofnetpresentvalue，NPVI)的概念。它是项目净现值与投资现值之比，的概念。它是项目净现值与投资现值之比，经济含义是经济含义是单位投资现值所能带来的净现单位投资现值所能带来的净现值值。例例3:计算上题的计算上题的NPVI。NPVIA=4.62/15=0.308NPVIB=3.87/3=1.29所以所以B方案要优于方案要优于A。2净年值净年值(Netannualvalue，NAV)净年值是通过资金等值换算净年值是通过资金等值换算将项目净将项目净现值分摊到计算期内各年的等额年值。现值分摊到计算期内各年的等额年值。判别标准判别标准:NAV0，项目可行；，项目可行；NAV0，项目不可行。，项目不可行。净年值与净现值在项目评价的结论上总是一致的净年值与净现值在项目评价的结论上总是一致的(等效评价指标等效评价指标)。3费用现值与费用年值费用现值与费用年值费用现值表达式费用现值表达式费用年值表达式费用年值表达式判别标准判别标准:费用现值或费用年值最小者最优。费用现值或费用年值最小者最优。例例某项目有三个采暖方案某项目有三个采暖方案A，B，C均能满均能满足需要。费用如下：足需要。费用如下：i0=10%，确定最优方，确定最优方案。案。单位：万元单位：万元方案方案总投资总投资(0(0年末年末)年运营费用年运营费用（1 11010）A AB BC C200200240240300300606050503535解解:各方案的费用现值各方案的费用现值:PCA=200+60(P/A,10%,10)=568.64(万元万元)PCB=240+50(P/A,10%,10)=547.2(万元万元)PCC=300+35(P/A,10%,10)=515.04(万元万元)C方案的方案的PC最小，故最小，故C方案为最优方案。方案为最优方案。各方案的费用年值各方案的费用年值:ACA=PCA(A/P,10%,10)=92.55(万元万元)ACB=240(A/P,10%,10)+50=89.06(万元万元)ACC=300(A/P,10%,10)+35=83.82(万元万元)故故C方案是最优方案。方案是最优方案。4.4效率型评价指标效率型评价指标一、静态效率型指标一、静态效率型指标1.总投资收益率（总投资收益率（ROI）总投资收益率表示总投资的盈利水平，是指项目达到总投资收益率表示总投资的盈利水平，是指项目达到设计能力后正常年份的设计能力后正常年份的年息税前利润或营运期内年平年息税前利润或营运期内年平均息税前利润均息税前利润(EBIT)与项目总投资与项目总投资(TI)的比率的比率。其计。其计算式如下：算式如下：息税前利润利润总额息税前利润利润总额+计入总成本费用的利息费用计入总成本费用的利息费用总投资收益率是衡量项目投资盈利能力的静态指标之一，它适总投资收益率是衡量项目投资盈利能力的静态指标之一，它适用于简单并且产出变化不大的项目的初步经济评价和优选。一用于简单并且产出变化不大的项目的初步经济评价和优选。一般情况下，当求出的总投资收益率大于或等于其行业般情况下，当求出的总投资收益率大于或等于其行业(或部门或部门)的标准投资收益率时，则认为该方案是可接受的。的标准投资收益率时，则认为该方案是可接受的。2.项目资本金净利润率（项目资本金净利润率（ROE）项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，是指项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，是指项目正常年份的项目正常年份的年净利润或营运期内年平均净利润年净利润或营运期内年平均净利润(NP)与项目资本金与项目资本金(EC)的比率的比率。其计算式如下：。其计算式如下：项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。煤炭建设项目推荐指标：总投资收益率为煤炭建设项目推荐指标：总投资收益率为10%，资本，资本金净利润率为金净利润率为8%。二、动态效率型指标二、动态效率型指标（一）净现值指数（一）净现值指数1.净现值指数指标及其评价准则净现值指数指标及其评价准则净现值指标用于多个方案比较时，没有考虑各方案投资额的大净现值指标用于多个方案比较时，没有考虑各方案投资额的大小，因而不直接反映资金的利用效率。为了考察资金的利用效小，因而不直接反映资金的利用效率。为了考察资金的利用效率，通常用净现值指数（率，通常用净现值指数（Index of net present value，NPVI）作为净现值的辅助指标。作为净现值的辅助指标。净现值指数也称净现值率，是按基准收益率求得的方案在计算净现值指数也称净现值率，是按基准收益率求得的方案在计算期内的净现值与其全部投资现值的比率，是一种效率型指标。期内的净现值与其全部投资现值的比率，是一种效率型指标。净现值指数的计算公式为：净现值指数的计算公式为：净现值指数的经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值。净净现值指数的经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值。净现值指数的最大化，有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。现值指数的最大化，有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。采用净现值指数进行单方案评价时，其判别准则为：采用净现值指数进行单方案评价时，其判别准则为：若若NPVI0，说明方案不但能实现预期的收益率并能获取超额，说明方案不但能实现预期的收益率并能获取超额收益率，方案可行；收益率，方案可行；若若NPVI=0，说明方案刚好实现预期的收益率目标，方案可行；，说明方案刚好实现预期的收益率目标，方案可行；若若NPVI0，说明方案不能实现预期的收益率目标，方案不可，说明方案不能实现预期的收益率目标，方案不可行。行。由上述准则可以看出，净现值指数与净现值指标判别结果相同。由上述准则可以看出，净现值指数与净现值指标判别结果相同。净现值指数更多的是用来辅助净现值指标进行多方案比较，在净现值指数更多的是用来辅助净现值指标进行多方案比较，在多方案比较时，净现值指数较大的方案为优。多方案比较时，净现值指数较大的方案为优。（二）内部收益率（二）内部收益率(Internalrateofreturn，IRR)使项目在整个计算期内净现值为零的折使项目在整个计算期内净现值为零的折现率就叫项目的内部收益率。现率就叫项目的内部收益率。判别标准判别标准:IRRi0(基准收益率基准收益率)，项目可行，项目可行;IRRi0(基准收益率基准收益率)，项目不可行。，项目不可行。净现值函数净现值函数NPV是是i的函数的函数 例例0 1 2 3 40 1 2 3 44004004004001000不同的不同的i可算出一系列可算出一系列NPV（i）NPVNPV（i i）=-1000+400（P/A,i,4)10i=030222040 50用曲线表示即：用曲线表示即：=600268350-133-260-358NPV(i)10%20%30%40%50%iNPV(i)7006005004003002001000-100-200-300元元求解内部收益率采用线性内插法。求解内部收益率采用线性内插法。先分别估计给出两个折现率先分别估计给出两个折现率i1，i2，且，且i1i2，再分别计算与再分别计算与i1，i2相对应的相对应的NPV1，NPV2。若。若NPV10，NPV20NPV2=-100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+40(P/F,10%,5)=1016(万元万元)0因为要求因为要求NPV10，NPV20NPV2=-100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5)=-402(万元万元)i0=12%，所以项目可行。，所以项目可行。内部收益率的经济含义：内部收益率的经济含义：在项目的整个计算期内，按利率在项目的整个计算期内，按利率i=IRR计算，始终存在未回收的投资，只是在项目计算，始终存在未回收的投资，只是在项目结束时投资恰好被完全回收。即在项目计算结束时投资恰好被完全回收。即在项目计算期内，项目始终处于期内，项目始终处于“偿付偿付”未被回收投资未被回收投资的状态。的状态。说明说明IRR经济含义的现金流量图经济含义的现金流量图012345-100-113.520-93.5-10630-76-86.2520-66.25-75.240-35.2-4040内部收益率解的讨论内部收益率解的讨论 根据笛卡尔符号法则，若方程的系数序列（根据笛卡尔符号法则，若方程的系数序列（a0，a1，a2，an）的正负号变化次数为）的正负号变化次数为p，则方，则方程的正根个数（程的正根个数（1个个k重根按重根按k个根计算）等于个根计算）等于p或或者比者比p少偶数个。当少偶数个。当p0时，方程无正根，当时，方程无正根，当p1时，方程有且仅有一个单正根。而当净现金流序列时，方程有且仅有一个单正根。而当净现金流序列的正负号有多次变化，内部收益率方程可能有多解。的正负号有多次变化，内部收益率方程可能有多解。(1)无实数解无实数解如果项目的现金流量都是现金流出或者现金流入如果项目的现金流量都是现金流出或者现金流入,NPV=0不能成立，也就不存在内部收益率的解。不能成立，也就不存在内部收益率的解。如下两图如下两图:-a0NPVa0ia0a0NPVi(2)无正数解无正数解净现金流量的符号只改变一次时，此时方净现金流量的符号只改变一次时，此时方程有唯一实数解，但如果符号改变后的现程有唯一实数解，但如果符号改变后的现金流量金流量和和的绝对值小于符号改变前的现金的绝对值小于符号改变前的现金流量流量和和的绝对值，则的绝对值，则IRR没有正数解。如没有正数解。如下两图所示。下两图所示。NPV-1.9%-20-120i50+50+50+100=250120+150=270变号后小于变号前变号后小于变号前12015050505010015001234530505030+50+5015030+50+500，即，即方程有唯一正数解，且为项目的内部收益方程有唯一正数解，且为项目的内部收益率。率。NPViIRR净现金流量符号只改变一次净现金流量符号只改变一次+-，且，且iiNPV不可行不可行可行可行可行可行不可行不可行这种情况作为投资的情况是比较特殊的。先这种情况作为投资的情况是比较特殊的。先从项目取得资金，然后再偿付项目的有关费从项目取得资金，然后再偿付项目的有关费用。例如现有项目的转让、设备租赁、补偿用。例如现有项目的转让、设备租赁、补偿贸易等。贸易等。注意：注意：在此情况下，与图在此情况下，与图(1)相反，只有相反，只有IRR(i)i0时，方案才可取。即只有时，方案才可取。即只有NPV0时，方案才可取。时，方案才可取。例例某工厂用租赁设备生产，每年可获利某工厂用租赁设备生产，每年可获利1000元，租金于元，租金于10年末一次偿付年末一次偿付17548.7元，元，若若i0=10%，试用内部收益率决策这项业务，试用内部收益率决策这项业务活动的可行性。活动的可行性。解：画现金流量图解：画现金流量图0 01 12 23 39 9101010001000元元/年年17548.717548.7用终值法计算用终值法计算IRR:1000(F/A,IRR,10)17548.7=0IRR=12%i0=10%结论：此项业务不可行。结论：此项业务不可行。NPVNPV-7548.7-7548.7i0IRR=12%不可行不可行可行区可行区一元一元n n次方程必有次方程必有n n个复数根个复数根,其正实根其正实根的数目可借助迪卡尔符号规则来判断的数目可借助迪卡尔符号规则来判断:方程方程正数根的个数不超过现金流量序列正负号正数根的个数不超过现金流量序列正负号变化的次数变化的次数,如果少的话如果少的话,则少偶数个。如则少偶数个。如何判断一个正数根是不是项目的内部收益何判断一个正数根是不是项目的内部收益率率,根据根据IRRIRR的经济含义。的经济含义。（4 4）多个正数解）多个正数解:例例A，B，C，D四个方案的现金流量如下表，四个方案的现金流量如下表，分别求其内部收益率。分别求其内部