SQ企业现金流量表的分析【案例分析】.docx

SQ企业现金流量表的分析1绪论11.1 研究的背景与目的1.L1研究的背景11 .1.2研究的目的11.2 研究的意义11.3 研究思路与方法2131研究思路21.3.1 研究方法22现金流量与财务风险控制理论基础31.1 现金流量的概念31.2 财务风险的概述3财务风险的概念31.2.1 财务风险的管理概念31.3 现金流财务风险与收益理论3现金流量预算管理理论31.3.1 资本循环理论4风险与收益理论43 SQ公同概述及现金流分析53.1 SQ公司的全既况53.2 经营环境分析6建筑施工工程所需现金流非常大63.2.1 建筑施工工程资金周转周期长63.3 SQ公司的现金流量管理现状63.4 SQ公司现金流分析7经营活动现金流分析7表32 SQ公司20152018经营活动现金流表 单位：万元年份2015年2016年2017年2018年现金流入量现金流出量现金流量净额现金流入总量经营活动现金流入量结构百分比80,695,05375,234,6885,460,36498,315,25482.08%94,082,34383,377,55710,704,786113,440,36482.94%107,370,270111,715,963-4,345,693129,288,38683.05%127,912,776126,881,6471,031,129154,852,99182.60%经营活动现金流出量结构百分比经营活动现金流出量结构百分比81.81%80.64%82.88%84.24%从现金流量净额上看，SQ公司过去四年经历了较大的波动，2017年跌至-4,345,693万元，主要是由于业务规模扩大，购买商品、接受劳务支付的现金增加，支付的相关保证金押金增多导致，这也从一方面说明2017年SQ公同在扩 大企业规模的同时，并没有对企业现金流入流出进行合理的规划，才会出现2017 年经营活动现金流量净额出现较大缺口；但2018年又有明显的回升；从现金流 入量上看，2018年是现金流入量最多的一年，但同时也是现金流出最多的一年。 同时经营活动现金流入、流出量结构百分比拟高且保持稳定，这说明SQ公司大 局部经营活动现金流入都是通过其建筑主业实现的，证明近年来SQ公同经营稳 健，取得了一定的成果。3.4.1 投资活动活动分析SQ公司投资活动现金流概况如下所示:表3.3SQ公司投资活动现金流 单位：万元年份2015 年2016 年2017 年2018 年现金流入1,605,4354,125,8663,297,7552,505,793现金流出3,404,8174,599,0777,865,7885,787,136净流量-1,799,382-473,211-4,568,033-3,281,343SQ公司2015年和2016年投资活动现金净流出180亿元和47亿元，同时2016 年同比减出净流量133亿元，出现这种情况是由于SQ公司在2016年为投资支 付的现金减少导致的；2017年投资活动产生现金净流出457亿元，同比增加净 流出409亿元，主要是由于购买可供出售金融资产、新增长期股权投资及购买理 财产品所致；2018年SQ公同投资活动产生现金净流出328亿元，同比减少129 亿元，主要是因为当年投资支付的现金减少和发放委托贷款。3.4.2 筹资活动现金净流量分析SQ公同四年里筹资活动现金净流量变化较大，2016年融资活动现金净流出19亿元，同比减少289亿元，近年来首次为负，主要是因为当年公司直接的对 外融资需求在逐步降低；2017年资活动现金净流入341亿元，同比增加净流入 360亿元，主要是由于吸收投资收到现金增加，以及长期借款、短期借款等增加 所致；2018年筹资活动现金净流入同比增加了 90%,主要是由于当期吸收投资、发行债券等筹资流入规模变化大导致的。表4-13 SQ公司筹资活动现金流 单位：万元2015年公司抓住发债窗口期，以降低本钱新发行债券面值共计263亿元,年份2015 年2016 年2017 年2018 年现金流入16,014,76615,232,15518,620,36124,434,422现金流出13,319,72215,423,63315,206,04517,947,396净流量2,695,044-191,4783,414,3166,487,026新发行短期融资券42亿元，较好满足了企业快速开展以及产业结构调整对大量 资金的需求，2015年，公同带息负债总额2,772元，其中短期债务698亿元，长 期债务1,995亿元，期限结构短期比长期为1:2.9;2016年公司带息负债总额3,540 亿元，较年初增长936亿元，增幅35.9%,主要原因是其下属子公同增发可交换 债券，其中短期债务452亿元，较年初增长10.6%;长期债务3,088亿元，较年 初增长40.7%。2016年长期借款加前一年上升了 46.1%,主要是随着公司投融资 业务的开展，长期资金的需求有所增加2017年共新发行债券面值共计约171.8亿元，融资结构进一步优化，带息负 债总额3,779亿元，较年初增长239亿元，同比增长6.8%,主要由于公司业务 量上涨，相应的长期借款增多，同时利息费用增加，2017年长期借款增加422亿 元，占总负债增加额比例近39%。随着业务的增长、BT工程、PPP工程的持续 开展，对于长期资金需求持续不断扩大，以支撑工程的资金运营，信用借款增加 341亿元，质押借款增加90亿元。4 SQ公司的现金流量问题及原因4.1SQ公司的现金流问题4.1.1 经营活动现金流量缺乏从2015年到2018年,SQ公司现金流入流出比率（现金流入量/现金流出量） 基本保持稳定，除2017年0.97以外，其余年份均在1以上，这说明除2017年 SQ公司现金流入量略小于现金流出量以外，其余三年其现金流入量均大于现金 流出量，但此比率仅略大于1仍应引起管理者的注意，防止出现资金短缺的情况 进而影响企业的开展。图4-1 SQ公司现金流入流出比率图从四年现金流量比（经营现金流量比=经营活动现金净流量/流动负债）一直 处于较低（四年中2016年最高仅为0.13,其余年份不超过0.1）的状况来看，企 业经营状况不够理想，没有足够的现金流支撑企业进一步开展，究其原因，可能 是因为近年来建筑行业整体不景气，竞争日趋激烈，因此企业必须高度重视现金 流的安全，科学支出，努力获得与之相匹配的现金流入，将现金流比率维持在相 对安全的范围内才能增强企业的偿债能力，保障企业的资金安全。104.1.2 投资活动过度SQ公司经营性投资业务包括房地产开发、融投资建造、城镇综合建设、固 定资产及其他投资业务。表4-1 SQ公司投资开发业务经营情况 单位：亿元工程2015 年2016 年2017 年2018 年房地产开发1,01710941,9512,655融投资建造383577806985城镇综合建设116198242206固定资产及其他投资业务47486262合计1563191730613908由上表可以看出，2015年到2018年，SQ公司经营性投资业务投资额稳步 增长，2017年更是同比增长了 60%,这是因为2017年较2016年新增了 1278个 工程，同比增长219%。所有经营性投资业务中，房地产开发业务投资额占比最大，同样为公司带来 了最多的销售回款，截至2018年公司在施房地产开发工程计划投资额15,910亿 元，已累计完成投资额11,023亿元，累计实现销售回款11,305亿元；投融资建 设受政策影响非常大，2015年至2017年间，PPP模式盛行，公司抓住机遇，大 力推进基础设施业务开展，截至2017年底,公司累计获取PPP投资工程316个， 计划权益投资额约4,996亿元，但2018年国家出台一系列规范PPP业务的规章 制度，公司全面清理整改存量PPP工程，控制PPP拓展规模，但由于建筑工程 周期长、工程金额较大，受自身行业特点和宏观经济环境的影响，SQ公司应收 账款管理存在收款不及时、长期挂账、周转慢等问题。4.1.3 现金流不稳定，筹资结构不合理根据SQ公司的现金流量表可以看出，该公司的主要融资方式就是银行借款 和内部自筹，这两种方式筹措的资金占总融资的80%左右，而以银行借款取得的 现金又是融资总流入的重中之重，四年分别占比69.39%,75.66%,75.17%,57.80%, 由此可见，SQ公司的筹资方式主要是银行借款，融资方式过于单一，且通过银 行借款筹措资金需要支付大量的利息费用，无形间又增加了公司的开支，资金成 本较高。银行借款受政策影响较大，如假设央行实行压缩政策，企业取得银行借款 的难度就会大幅度上升，这样就会增加企业的财务风险。11境银行借款自筹资金图4-2 SQ公司银行借款和自筹资金占比比照图如图4-2所示，SQ公司2015年到2018年资产负债率一直处于75%以上， 行业平均水平如图4-12所示，综合两图的信息可以看出，SQ公司的资产负债率 都在行业平均水平之上，处于偏高的水平，企业的财务杠杆也就明显偏高，财务 风险随之增大。这种情况如果持续出现，银行有可能为维护自身利益而对SQ公 司的借款持谨慎态度，SQ公司借款的难度就会大幅度增加，而其单一的筹资方 式很有可能使公司现金出现缺口，不利于公司持续开展。4.2 SQ公同现金流量的原因4.2.1 经营活动规划不合理近年来SQ公司应收款项总量不断增长，运营风险不断抬高，降低了企业运 营质量，并对建筑主业现金流带来较大压力，建筑施工企业不同于一般制造业企 业，其收款方式有着自己的特点，工程工程一般根据工程进度按节点进行收款。 在签订合同时双方就约定了付款的时间，建筑业内将按这种方式收到的款项叫做 进度款，施工企业经营活动的现金流按工程完工进度进行收款。在工程竣工验收 合格后，业主进行剩余款项的结算。但是，在实际工作中，工程工程竣工结算不 及时的现象非常普遍，这就对施工企业营业收入的回收速度产生了严重的影响。 另外在对应收账款的管理上，很多施工单位并没有考虑业主的信用问题，更没有 对影响其信用的主要因素进行科学合理的分析,在选择业主方面有较大的随意性, 这也从一方面影响了应收账款的回收。124.2.2 投资活动缺乏可行性分析通过比照表4-2可以发现，三家公司投资活动现金净流量都为负数，其中SQ 公司2016年与2017年投资额相差有9倍多，另外两家公司虽没有这么大的差额 但波动幅度也很大。这与所处行业的特点有关，SQ公司每年中标数量，工程体 量大小都存在很大不确定性，但施工企业应充分了解自身行业特点，统筹规戈U, 减少行业弊端对自身经营的影响，防止出现现金流缺乏的状况表4-2投资活动现金净流量比照表单位：万元年份2015 年2016 年2017 年2018 年SQ公司-1,799,382-473,211-4,568,033-3,281,3430中国交建-2,433,630-2,627,260-3,668,765-4,924,423中国铁建-4,547,158-3,870,782-4,561,904-5,031,202423筹资活动缺乏规划筹资能力缺乏虽然SQ公司建立了现金流管理体系，但是由于管理层多是技术出身，缺乏 系统的财务知识,而工程部又是工程经理负责，工程经理更是缺乏相关财务知识, 基本只关心工程是否盈利，仅关注利润指标，对现金流的关注度远远不够，对项 目现金流缺少统筹规划，往往发现工程资金出现短缺才想到借款。每个工程的生 产周期一般很长，往往会持续数年，业务一般会要求分期确认收入以及前文中提 到的垫资问题，如果工程经理及整个工程部成员没有很好的执行预算，就会加剧 资金的波动，增加占用资金的风险。对于已经屡次合作的业主，盲目信任，没有 对其公司进行系统的评价也没有进行风险评估只是为了增加业务量就草率的签 订合同，这也会增加公司现金链断裂的风险。135 SQ公司现金流建议与措施加强经营活动现金流管理5.1.1 重视现金流分析与财务人员的水平提高现金是维持企业生命的血脉，而能使血脉最大程度发挥作用维持企业健康有 序开展的就是具有关专业知识的高素质人才。现代企业越来越意识到现金流对于 企业开展的重要性，因此SQ公司有必要培养或招收一批能够从多学科、多角度 出发分析制定合理有效现金流管理制度的人才，这些人才不仅仅需要有过硬的经 济和财务方面的专业知识，还应该对法律、技术、政策等有所涉猎，除对各学科 知识的要求以外，面对现代社会的高速开展，知识更新换代的速度也在加快，还 要培养员工的快速接受吸收新知识的能力，培养创造性思维使其可以从全新的角 度面对公司的问题。5.1.2 提高现金流管理，减少费用的支出SQ公司在日常经营过程中虽然会按时编制年度、季度、月度预算表，但由 于种种原因预算编制存在不合理之处，目并没有严格执行预算计划。在编制预算 表时应防止“拍脑袋”决策的情况，应认真全面了解工程部或公司总部的实际情 况和当期的市场环境，具体问题具体分析，对现金流情况进行准备预估，增加预 算表的合理性和可操作性。除要提高编制预算表的合理性以外，在准确预估现金流量情况下，严格控制 支出，严格执行期初预算表，使预算差异率控制在合理的范围内。这就要SQ公 司应严格规范付款流程，确保付款资料齐全，审批签字合规，严格落实“五不支 付”原那么（即无合同不支付、无发票不支付、无计量不支付、无预算不支付、无 审批不支付）和“以收定支”原那么，并保证公同全体员工知悉并能自觉主动遵守 该原那么，特别是要保证工程经理对该原那么的熟悉程度。5.1.3 加强存货周转，减少积压SQ公司应加强对现金流的考核力度，明确现金流考核的目标。完善监督机14 制，关注各工程工程结算情况，催促工程款回收，提高工程资金流转速度；降低 存货积压率，对长期积压的存货要分析积压原因，找出存货与收益的最正确组合， 以防止库存过高对资金效率的影响；对工程施工进行全程管控，提高对资金流转 各个环节的可控性，时刻关注施工期间的现金流情况，发现异常变动应尽快找到 原因及时分析总结并结合工程管理目标对现金支出进行及时调整,及时准确规避 风险。公司总部层面要确保工程收入及时流入公同，对工程现金流状况进行及时 有效的分析，不可让分析报告流于形式；结合每期公司经营的实际情况对现金流 管理体系不断修改、完善，使其能更好的为公司生产经营服务，现金流管理体系 应以公司目标为核心，帮助实现公同价值最大化；严格执行审批制度，不可随意 简化程序，在全公司形成注重诚信的企业文化。5.2 提升投资活动可行性制度合理投资计划前期投标的时，SQ公司应谨慎选择工程工程，减少盲目、不必要的投标。 虽然工程工程种类繁多，工程位置分散，相关的影响因素也很多，但企业在投标 前应对工程进行深入的了解,运用科学的方法对将要投标的工程进行可行性分析, 分析该工程的投入产出比；同时也要充分了解工程业主的财务水平、垫资情况和 偿债能力等相关信息，合理规划，提高投标质量，降低公司财务风险，保证企业 生产经营过程中现金流良好。522完善投资管理越来越多的企业采用集中的资金管理方式来加强协同和控制，并提高整体的 资金使用效率，SQ公司为加强对工程部的管理和控制，也对企业的资金活动通 过公司统一进行，以防止出现不必要的混乱。对公司全部资金从整体上进行调配， 控制工程部私设账户，将工程资金交由公司总部统一管理，从整体上进行调配， 确保工程收入全部进财务账，因此公司总部要科学协调各工程间的资金比例，对 效益好收益高的工程给与相对多的资金支持,但也要保证其他工程正常的生产需 要，坚决杜绝私设小金库的行为；明确审批职责权限，每笔资金支出都要经过财 务审批，超过一定额度的资金支出要明确审批权限，充分发挥集约化的优势。各 部门编制的预算计划报由财务统一审核，确保各项支出合理且包括在计划内，避15 免盲目使用，不得超额支出，对于特殊情况超额使用公司资金的情况，收取合理 的利息（即资金使用费），并纳入考核，以此催促各工程部合理填报预算计划合 理规划资金支付。5.3 科学规划资金需求优化筹资结构SQ公司能否获得充足的开展资金在很大程度上依赖于其治理结构是否能让 投资者信任和接受。只有具备良好的、科学的治理结构才能切实保护投资者利益, 从而使企业获得稳定的资金来源。同时，完善的公同治理结构可以确保企业的决 策主体、程序和方法的科学化，通过有效制衡，防止决策的“一言堂”和盲目性， 从而使公司获得最优的投资回报率。SQ公司完善治理的关键在于分权和制衡， 构建股东会、董事会、监事会和经理层各负其责、协调运转、有效制衡的公司治 理结构。公司章程对于公司相当于宪法对于一个国家,是公司最重要的治理规那么, 也是公司有效运行的基础，在股东之间或股东与公司之间的纠纷中，公司章程是 最直接、最有效的判断标准。根据SQ公司特点、运行机制、行业特点来制定完 备规范的公司章程，章程应细化、明确、具有可操作性，对股东会、董事会和管 理层的权利义务给予清晰界定，以确保全体股东的利益。控股股东应依法在董事 会、股东大会上发挥作用，无权超越公司章程规定，侵害其他股东，特别是中小 股东的合法权益。166结论与展望6.1 结论现金流管理是企业日常管理中非常重要的一局部,是企业能够做大做强最强 有力的保障，“现金为王”的观念被越来越多的企业接受并成为企业管理的指导 思想。建筑施工行业是典型的资金使用密集型企业，在施工过程中除企业自身的 资金以外，建筑施工单位大局部的资金来自于金融机构借款，由于工程工程施工 周期较长、范围广、回款慢的特点，建筑施工企业很容易出现资金链断裂等现金 流方面的问题。我国建筑施工企业在管理上普遍重产值利润，而对现金流的管理 仅仅停留在集中管理上，对其他方面的关注明显缺乏。本文以SQ公司为例，以 其2015年-2018年间现金流量为基础，结合建筑行业自身的特点，对该公司现金 流管理的现状进行研究，并提出改进措施。6.2 展望通过对SQ公司的研究可以看出，现金流管理是一个复杂的问题，本文所涉 及的只是一小局部，另外由于SQ公司工程地点分散等客观因素，对内部财务数 据的收集也不是很充分，文章数据分析较为缺乏，导致对SQ公司经营活动、投 资活动、筹资活动的现金流分析不够透彻，研究结果不够完善。同时由于自身知 识积累不够,研究中不可防止存在缺乏之处,在专业名词的解释上可能不够完美, 还有值得商榷的地方，研究深度和广度也有待提高，另外本文是针对SQ公司的 研究，虽然结合了所处行业的特点，但本文所得出的结论提出的措施是否能应用 于其他建筑施工企业还是个未知数。由于存在上述种种缺乏，更加希望能够有机会学习更多关于现金流管理方面 的知识。在今后的学习和工作中将会留心收集更多数据，应用更多方法对相关内 容进行更深入的研究，使文章更系统、完善，增强文章的说服力。173.4.2 投资活动活动分析8筹资活动现金净流量分析84 SQ公司的现金流量问题及原因104.1 SQ公司的现金流问题10经营活动现金流量缺乏104.1.1 投资活动过度11现金流不稳定，筹资结构不合理114.2 SQ公司现金流量的原因12经营活动规划不合理124.2.1 投资活动缺乏可行性分析13筹资活动缺乏规划筹资能力缺乏135 SQ公司现金流建议与措施145.1 加强经营活动现金流管理14重视现金流分析与财务人员的水平提高145.1.1 提高现金流管理，减少费用的支出14加强存货周转，减少积压145.2 提升投资活动可行性15制度合理投资计划155.2.1 完善投资管理155.3 科学规划资金需求优化筹资结构166结论与展望176.1 结论176.2 展望17参考文献18致 谢错误!未定义书签。参考文献1段家安.现金流量管理机及其在企业财务管理中的价值探讨.J.财会学 习,2020(10):61-62.2王铁媛.管理层权力、自由现金流与投资效率J.财会通讯,2016(9):52-56.3中国注册会计师协会.会计M.北京:经济科学出版社,2019:227-274.4刘小卫.浅议建筑施工企业的现金流管理.J现代经济信息,2011(9):118-119.5中国注册会计师协会.财务本钱管理M,北京：中国财政经济出版 社,2019:345-376.6中国注册会计师协会.公司战略与风险管理M.北京：经济科学出版 社,2018:15-101.7梁惠强.集团公司现金流量管理研究J.中国集体经济,2020(08)14-15.8龙平.现金流量管理及其在企业财务管理中的价值探讨J.经贸实 践,2017(03):48.9张海龙.浅谈企业现金流管理与风险防范0.财会学习,2016 (8):79-82.10王雅宏,现金流量管理及其在企业财务管理中的价值探讨J.中国集体经济, 季一凯.2017(04):56-57.11骆昆.现金流量管理重要性及改善措施J.财会学习,2019(06),24-25.12许瑞青.试论企业现金流量管理与风险防范口中国商论,2019(06),145-146.13胡晓芳.建筑施工企业现金流量管理问题及对策探讨J现代商贸工 <2011(11):154-155.181绪论1.1 研究的背景与目的研究的背景近年来，中国的建筑施工企业，特别是国有大型企业，在国家基础设施建设 的影响下，进入快速开展阶段。据有关资料显示，2005-2014年全国建筑业产值 由2.5万亿元增加到17.8万亿元。随着我国社会经济环境的转变，仅靠传统建筑 模式已经不能加速国家基础设施建设的开展，建筑行业开始寻求更多样的模式， 比方：PPP和BT模式，另外国家对房地产行业的宏观调控等，迫使建筑行业放 弃传统的开展和管理模式，在新的市场竞争中寻求新的开展方式。现金流量管理对大局部企业来说都是非常重要的问题，都需要在其生命周期 的任一阶段得到重视。现代企业所处市场环境复杂且活跃，尤其是现代信息化程 度越来越高的情况下，市场机会稍纵即逝，金融工具、融资途径日新月异，现金 流管理成为企业开展的起点。在经济全球化的大环境下，企业经营和开展的要素 也有很大变化，管理方法、模式更是多样，经营目标也发生转变。在这样的情况 下，传统的单纯以利润为标准衡量企业开展的模式已不能满足企业现代管理需求, 越来越多的企业开始寻求以现金流为核心的管理模式，以更好的说明经营活动和 利润的关系，有利于减少传统管理模式的局限。1.1.1 研究的目的SQ公司作为国内建筑行业的领导者，存在一些建筑企业共有的问题：收款 不同步、周期长、金额大、筹资困难、施工地点分散等。这些问题导致建筑施工 企业现金流持续紧张，对其经营开展产生很大压力。面对这些问题，本文通过对 现金流量角度分析财务风险的意义与管理状况，做好现金流分析与考核等措施来 加强对企业现金流财务风险的管理，逐渐形成了有利于其集团化开展、多元化发 展的现金流管理模式。1.2 研究的意义伴随我国经济的高速开展，财务管理变得越来越重要，但基于权责发生制的 以利润为核心的传统财务管理模式已不能更好的衡量和适应现代社会对企业管 理的要求，很多企业虽然利润丰厚却有很大局部收入是以应收账款的方式实现的, 这就导致其利润指标中含有大量水分，无法真实准确的反映企业开展情况。但现 金流可以在一定程度上反映企业的盈利质量，压缩企业利润中的水分，能够比传 统利润指标更好的反映公司资产流动性，更科学地表达其偿债能力。当前越来越 多的建筑施工企业陷入现金危机，甚至一些企业开始破产，其中很重要的一个原 因就是现金流管理不善。基于此，本文根据建筑施工企业的行业特点，对建筑施 工企业现金流管理现状展开分析，并以SQ公司为例,解释建筑施工企业在经营、 投资和筹资方面的现金流管理中出现的问题和原因，并在相关理论的基础上提出 解决方案。了解企业本身特点并照其鲜明的特点对现金流量管理做进一步的研究, 对于促进建筑施工企业的长期稳定开展具有重要的推动作用。1.3 研究思路与方法研究思路1.3.1 研究方法文献分析法：通过查阅我国建筑施工行业的相关资料，分析其业务流程和现 金流运作规律。仔细阅读研究国内外有关现金流文献，掌握现金流管理的相关概 念、基本理论和方法。案例分析法：本文对SQ公司财务报表相关数据分析整理，SQ公司现 金流方面的数据资料进行详细分析归纳，建立符合SQ公司特点的现金流体系。比拟分析法：本文包括横向分析和纵向分析。横向分析主要是对报表工程占 比进行分析；纵向分析是对近4年报表工程的变动趋势进行归纳分析，揭示其规 律。2现金流量与财务风险控制理论基础2.1 现金流量的概念现金流量的含义为，在特定的时期内，企业依据现金收付实现制，依据特定 的活动，涵盖了投资、经营、筹资、以及非经常性工程等，并且造成的现金流出、 流入和其差量情形的总体称呼。在对某个企业现金流量展开探讨的时候，一定要 制定科学的现金流量表。无论是投资、筹资、或者其他任何活动，都能够在这个 表里进行表达和说明，这主要是依据现金的流出以及流入得到表征的。因此，大 多数时候，企业的现金流量值主要就包括了三局部的内容：经营活动制造的、投 资活动制造的、以及筹资活动制造的。2.2 财务风险的概述财务风险的概念财务风险是企业的各种运作中必须要产生的，在整个运动当中，货币所产生 的价值是循环预付款的最开始价值,也是开展金钱和金钱必须经历的过程。因此, 金融风险源于资本缓冲时，只要使用有意向的钱作为资本，资本是无法获得的总 风险值。资本价值转化的过程，是风险的积累和转移过程。2.2.1 财务风险的管理概念所谓的财务风险管理简单来讲就是，企业在对财务风险进行管理时，要利用 合理的方式让风险减少，并且针对管理过程中存在的问题，要及时处理，利用科 学的方式，对缺乏的地方加以改正，努力做到把风险控制到最低，同样也是财务 管理的前提条件。2.3 现金流财务风险与收益理论现金流量预算管理理论现金流量预算管理作为全面预算管理的重要组成局部,其重要性在企业管理 中日益突出。现金流量预算管理是一个需要企业各个部门进行协调沟通的动态过 程，以到达企业的资金利用效果最大化。企业根据生产经营计划，对未来一段时 间内企业的现金流量的流入与流出进行预测，先从下至上进行预测，后从上至下 进行整体平衡，综合安排，充分调控和利用资金。现金流量预算管理包括预算的 编制、控制及分析。首先，企业从下至上根据企业未来生产经营计划，初步编制 现金流量预算。再从上至下根据企业整体经营计划，平衡调整现金流量预算，科 学合理的调控资金，完成现金流量预算的编制。2.3.1 资本循环理论资本循环指产业资本从一定的职能形式出发，顺次经过购买、生产、销售三 个阶段，分别地采取货币资本、生产资本、商品资本三种职能形式，实现了价值 的增值，并回到原来出发点的全过程。通过以上一系列的形态变化，预付的资本 价值得以保存并且得到了增殖,最后又回到货币形态上,这个过程用公式表示为：总循环过程可用公式表示从总循环中看到，资本循环的三个阶段和所采取的 三种职能形式是有机地联系在一起的。资本循环每一个阶段的正常进行，是总循 环过程连续进行的基本条件；另一方面，资本在其运动的每一阶段上，又具有相 对的稳定性，即只有完成每一阶段上的相应职能之后，才能进入下一阶段，转化 为新的形式。2.3.2 风险与收益理论风险与收益理论最早起源于1950年，由美国著名经济学家马克维茨提出， 他在资产组合的选择一书中写到度量风险以资产收益的标准差为主要指标， 并在此基础上首次进行了证券资产组合的探究,提出了在一定的预期利润水平下, 何种资产组合能够带来最低投资风险的方法。风险与收益理论是财务预警理论研 究方法、研究技术等的基础来源，促使财务预警理论针对性的面向解决企业财务 困境，并识别、评价、防范企业财务风险开展。风险管理的第一步是风险识别， 即企业对风险成因识别分析后，了解企业现实财务开展状况,评估企业财务风险， 判断风险发生的概率和产生危害的程度。在进行财务风险评价过程中，需要结合 一定的研究方法，从而构建符合企业现实开展状况的财务风险评价指标体系，帮 助企业识别风险并实施相应财务风险防范对策，提高企业的经营收益。3 SQ公司概述及现金流分析SQ公司的概况SQ公司是一家建筑房地产综合企业,主要从事于房屋建筑工程、房地产开发 与投资、国际工程承包、基础设施建设与投资以及设计勘察等。公司位居财富 中国企业500强第3位，继续保持行业全球最高信用评级。公同共荣获中国建筑 工程鲁班奖34项，荣获国家优质工程奖63项，获奖数量再创新高，位列行业首 位。荣获土木工程詹天佑奖4项、华夏奖30项、获全国建筑工程装饰奖59项、 获中国安装工程优质奖27项、中国钢结构金奖69项。ZJ作为一家国有大型建筑施工企业，其收入平均每十二年增长十倍，拥有 多项建筑一级资质，2018年，公同新签合同额2.63万亿元人民币，营业收入、 利润总额在97家中央企业中分别名列第4位、第8位，第13次获得中央企业负 责人经营业绩考核A级，位居2019年度财富世界500强第21位，全球品牌 价值500强第44位，连续获得标普、穆迪、惠誉等国际三大评级机构信用评级 A级，为全球建筑行业最高信用评级。SQ公司主要业务如表3-1所示：表3-1 SQ公司主要业务序号主要业务1 房屋建筑工程基础设施建设与投资2 房地产开发与投资勘察设计SQ公司强化内部资源整合与业务协同，打造“规划设计、投资开发、基础 设施建设、房屋建筑工程”等“四位一体”的商业模式，为城市建设提供全领域、 全过程、全要素的一揽子服务。业务范围涉及城市建设的全部领域与工程建设的 每个环节，具有全国布局的综合设计能力、施工能力和土地开发能力，拥有从产 品技术研发、勘察设计、地产开发、工程承包、设备制造、物业管理等完整的建 筑产品产业链条。3.2 经营环境分析3.2.1 建筑施工工程所需现金流非常大一般一项施工合同的金额都较大，因此建筑企业通常存在较大的资金需求， 由于承接工程需经过招投标确定，随着市场竞争的加剧，企业更存在被要求垫资 施工等现象，目工程款拖欠难收。另外，由于建筑行业施工技术复杂和产品形式 多样，使得其产品在建造过程中需要耗用大量的物资设备。建筑企业产品通常只 有在建成验收合格交付使用后才开始回款,过程中付款比例低,结算付款周期长， 资产流动性差，这要求建筑企业保有大量流动资金3.2.2 建筑施工工程资金周转周期长在工程前期，局部资金被名目众多的保证金占用；在工程执行过程中，业主 付款速度跟不上施工进度计划，有时出现垫资情况；在工程结算收款时，受各种 外界因素的影响，常常发生收款困难的情况，所有这些都可能导致工程资金周转 周期较长。3.3 SQ公司的现金流量管理现状现金流量表主要反映了资产负债表中各个工程对现金流的影响，并根据其用 途划分为经营、投资及筹资三个活动分类，本局部将从这三个方面对SQ公司的 现金流进行分析。现金净流量等于经营活动现金净流量加上投资活动现金净流量 和筹资活动现金净流量，其中各局部的现金净流量等于该局部现金流入与现金流 出差值。如图3-1所示，经营活动现金净额：2015到2018年，SQ公司经营活动现金 净额波动较大。2015年公司经营活动现金净流量为546.0亿元，其中，建筑主 业现金净流量322亿元，公司创新地提出用现金流指标修正利润的约束激励机制, 推行季度专项考核和过程监控，建筑主业成为公同稳定现金流的来源；2016年 公司经营活动现金净流入1,070亿元，同比增加净流入524亿元，增长96%,各 项经营活动中，建筑业务现金净流入367亿元，同比增加流入45亿元；地产业 务实现现金净流入690亿元，同比增加流入452亿元，主要原因一是房地产销售 明显回暖，二是中海地产收购中信地产实现土地储藏，从而大幅减少土地直接购 置本钱;BT及融投资业务逐步进入回报期;2017年公司经营活动现金净额为-435 亿元，主要是由于业务规模扩大，购买商品、接受劳务支付的现金增加，支付的 保证金押金增加等原因共同导致，经营活动中，建筑主业实现现金净流入229亿 元，同比减少流入138亿元；房地产业务实现现金净流出494亿元，同比增加流 出1,184亿元,主要是2017年拿地支出增加所致；2018年经营活动现金净额转负 为正，净流入103亿元，主要是由于本期工程回款情况良好，销售商品、提供劳 务收到的现金增加，收回的保证金、押金增加等原因共同导致。12,000,00010,000,000户、8,000,000；.6,000,000/4,000,000；2,000,000.o-2,000,000 一 -4,000,000'1 :* -6,000,0002018201720162015一经营活动现金净流 量1,031,129-4,345,69310,704,7865,460,364投资活动现金净流 量-3,281,343-4,568,033-473,211-1,799,382一筹资活动现金净流 量6,487,0263,414,316-191,4782,695,044图3-1 SQ公司现金流整体变化趋势图投资活动现金净额:四年间SQ公司投资活动净额均为负数,即现金净流出， 2016年公司投资活动现金净流出47亿元，同比减少净流出133亿元，原因是公 同为投资支付的现金减少；2017年公同投资活动产生现金净流出457亿元，同 比增加净流出409亿元，主要是由于购买可出售金融资产、新增长期股权投资及 购买理财产品所致；2018年公司投资活动产生现金净流出328亿元，同比减少 净流出129亿元，主要是由于本期新发委贷和投资支付的现金减少所致。筹资活动现金净额；ZJ公公司筹资活动现金净额在2016年减少之后就呈现 持续上升趋势，2016年筹资活动现金净颔近年来首次为负，主要是因为公司直 接的对外融资需求逐步降低；其他年份随着吸收投资的增多，以及短期借款、长 期借款和发行债券的增多筹资活动现金净额便出现了上升的趋势。3.4 SQ公司现金流分析经营活动现金流分析SQ公司2015年到2018年经营活动现金流总体状况如下表所示: