上市公司增资扩股融资动因及效应分析.docx

论文（设计）题目上市公司增资扩股融资动因及 效应分析学科分类 （二级）题目来源（a.教师拟题；b.学生自拟；c.教师科研课题；d.其他）b.学生自拟本选题的根据：1.说明本选题的研究意义和应用价值2.简述本选题的研究现状和自己的见解.说明本选题的研究意义和应用价值（一）研究意义第一，资金对于企业就如同血液对于人体一样重要，因为充足的资金是企业 经营活动顺利进行的重要保障之一，起着根本性作用。企业之所以在运转，完全 是因为资金在不停地流动。充足的资金是企业竞争的最大优势，它不但代表企业 拥有雄厚的资金实力，还代表企业随时有可能完成一项大的项目，所以资金管理 一直是企业财务管理的核心，面企业融资就是指企业筹集资金的行为。第二，资本结构是财务理论中一个重要并且非常复杂的问题，而且企业相关 利益者的权利和义务也集中体现在资本结构方面，因此，资本结构对企业价值有 重大影响，合理的资本结构有利于规范企业行为、提高企业的价值，进而影响企 业的融资效应。第三，西安卓力电子科技有限公司是一家主营电子通信产品和一般管理应用 软件开发的公司，公司拥有高素质管理团队、销售队伍、经验丰富的专业技术人 才及施工队伍，大学本科学历以上占公司全员比例的95%,有较强的管理水平及 技术实力，但企业一直面临扩股融资问题严重影响了公司的发展壮大。（二）应用价值第一，为了结合实际论文特以西安卓力电子科技有限公司为研究对象,对西 安卓力电子科技有限公司在增资扩股融资方面所面临的问题进行了分析探讨，并 给出了一些解决公司融资问题的意见,对公司的发展有一定的积极作用。第二，通过对我国上市公司的资本结构及融资效应的分析，明确了资本结构 与融资效应之间的相互关系，合理有效的资本结构有助于提高企业的融资效应， 提高企业的综合竞争力。第三，随着中国社会主义市场经济体制不断完善，中国的证券市场也逐渐快 速发展，通过这一市场，我国的一大批上市公司实现了资金融通，支持了公司的 长期发展。在市场的总市值方面，我国证券市场己经成为全球第二大规模的证券 市场。在我国证券市场发展的大环境中，上市公司在我国的国民经济发展中己经 日显成为重要的经济主体。通过对中国上市公司融资的深入研究，有助于中国的 经济体制改革，进一步加强中国特色社会主义资本市场的建设。1 .简述本选题的研究现状和自己的见解（1）研究现状第一，国内研究现状亮森2014年在上市公司融资现状分析一文中认在社会资金普遍趋于紧 张的环境下，金融机构出于对信贷资金风险控制的角度对上市公司中长期贷款需 求往往更为谨慎，导致无法得到贷款或贷款延后审批,我国的股票种类较为复杂， 并且其中部分股票例如法人股等虽然已经经过了股改，但是目前还只能采取协议 转让的方式来进行流转，而并不能在股市上实现自由流通。而A股、B股和H股 这类股票虽然可以在股票二级市场上自由流通，它们却都在各自的流通市场上流 转，处于相互分割的状态，并没有形成一个统一的证券市场，导致我国的同股不 同权等问题普遍存在。陈东升2015年在上市公司增资扩股融资理论一文中指出我国证券市场 对于上市公司配股资格的审批主要采取的依据是上市公司在以往的经营业绩，而 并不会对配股获取的资金的使用方向进行审核，这就使得我国上市公司在获取了 配股资金后，在使用方面一般存在随意性的问题，这对于上市公司来说，就具有 了自由使用资金的优势。而如果利用长期负债方式来募集资金，那么无论采取向 银行借款或发行企业债券的形式来筹资，上市公司都要给出筹资用于的新项目的 预期收益率来作为获取筹资资格的必要条件，而且相关部门对这种投资项目会进 行较为严格的审查，并且对于这类方式筹集到的资金投向有着较强的刚性约束。 因此，对比融资方式的管理不同，上市公司当然更愿意使用股权融资方式来完成 新的融资。安淑芬2015年在上市公司融资结构和风险防范一文中认为融资成本作 为上市公司构建自己的融资方式时最根本的决定因素，它的不同在很大程度上决 定了上市公司采取不同的融资结构。根据资料数据显示，我国2008年证券市场 上的上市公司如果采取增发融资的方式来融资，所要花费的成本率（平均为 0.81%）要远远低于采取债券融资这一融资方式的成本率（2008年我国银行的1 年期贷款利率是7. 29%）,因此，从这一角度来看，我国上市公司采取股权融资 方式的直接融资成本是相对较低的。同时，对于上市公司融资成本影响因素的分 析中可以看出，公司的融资成本是与公司在经营过程中的红利发放比率成正比、 而与公司的市盈率成反比的。由于我国大多数的上市公司都没有被要求制定和实 施一个相对稳定的可以持续分配股息的分配政策，使得我国上市公司的股息发放 的随意性非常大，甚至于很多的上市公司存在长期不分红的现象，将当年的盈利 全部分配给股东的现象更是几乎不存在。由于这种现实情况的存在，决定了我国 上市公司进行股权融资后，本应支付的股息却可以在很低的水平上完成，从而使 得上市公司采取股权融资方式获取资金的成本相对更少。程安玲2016年在浅议上市公司融资渠道一文中提出通过金融创新，探索 一条市场化的上市公司融资方式无疑是解决上市公司融资困难问题的关键所在， 我国上市公司表现出来的股权融资偏好，会对上市公司自身的健康发展产生不利 的影响。首先，因为过度股权融资造成大量的廉价权益资本流入公司，造成上市 公司的投资随意性增加，使得企'业资本的使用水平降低，影响了公司的发展竞争 力。其次，股权融资还会因为投资方向不确定从而影响公司的经营方向，不利于 企业自身的核心竞争能力的构建；再者，上市公司具有的股权融资偏好会造成企 业财务杠杆的作用下降，影响到企业的价值最大化进程。第二、国外研究现状Al len N. Berger和Gregory F (2013)的企业风险投资研究在一定程度 上，可以将中国的股票市场初期发展过程界定为一种较为典型的卖方市场。在中 国股票市场发展的前一段时期，股票这种商品对于广大的投资者来说，是一种供 不应求的商品，因此，产生了对股票的强烈的需求愿望，而这也就造成了对上市 公司强烈的股权偏好的拉动作用，从而在短期内为广大的社会投资者提供了获取 投机收益的机会。不过上市公司的这种融资偏好并不能够满足上市公司的股东利 益最大化这一公司治理要求，而且股权融资偏好造成的上市公司用资本的行为会 造成公司的资本使用效率被不断降低，进而导致我国上市公司的市场盈利水平不 断下降，也就导致上市公司股本的保值和增值功能，影响到了社会投资者能够从 投资上市公司中所获取的回报的降低，因此，对于社会投资者对上市公司投资的 积极性是一种打击。Myers和Majluf (2014)的融资顺序偏好理论中指出上市公司具有的过度 股权偏好首先会造成我国的股票市场资源配置功能的减弱甚至丧失。作为资本市 场之一的股票市场，核心功能之一就在于可以提供我国的资本资源的配置效率， 即利用市场机制中的价格机制，将有限的社会资本集中用于资本需求最为迫切， 而且具有良好的投资回报的社会领域的生产中。而我国上市公司的股权融资偏 好，造成了一些获取了大量股本融资的公司实际上出现了资产收益率大幅下降的 问题，因此，严重破坏了我国股票市场的资源配置的有效性。以我国很多上市公 司出现的将股权融资获取的大量资金用于委托理财业务的企业资金过剩现象为 例，就已经直接说明我国的通过股票市场实现的资本资源的配置是低效率的。而 在股权融资过程中，遵循利益均沾性原则，还存在上市公司联手炒作自己公司股 票的违规现象，进一步加剧了我国股票市场上的价格波动，不利于我国股票市场 的健康有序发展。(2)自己的见解上市公司增资扩股融资原因在于不合理的股权制度安排，要解决这一问题就 必须加快国有股的减持。在进行国有股减持过程中，还应该提前设定减持后的上 市公司应该同时具有的几个大股东，形成一个内部互相制衡的机制，避免出现另 一种形式的股权“一股独大”，对小股东的利益造成更大的损害。但是大股东也 不能过多，否则股权分散又可能导致监控者缺位。所以，国有股减持后上市公司 应该形成一种既具有大股东干预，避免内部人控制，又使大股东之间得到制衡， 从而保护小股东利益的适度股权结构。其次要建立上市公司内部激励制度。要 积极推行经理人持股激励机制，给予经理人员一定比例的股份，使其既是公司的 经营者，乂是公司的所有者，以激励经理人员努力工作。同时也要加强经理人行 为的市场约束机制。经理人约束包括：产品市场约束、资本市场约束、兼并市场 约束、经理人市场约束，这些外部市场之间存在激烈的竞争，给经理人员以很大 的压力。若公司经营不善，则产品市场上占有份额就会下滑；资本市场股份下跌 或者公司举债过多；在兼并市场上还肯能被其他公司兼并接管；而经理人市场更 是对公司的经理人员的经营能力进行评价；上述情况的最终结果是经理人员被解 雇或者被驱出经理人市场。即使没有激励合同，在这些压力下，出于对声誉以及 利益的考虑，经理人也会积极工作。本文对西安卓力电子科技有限公司增资扩股融资现状进行了分析，研究了西 安卓力电子科技有限公司融资存在的主要问题，并对解决卓力公司融资存在问题 的对策进行了探讨研究，试图找到适合西安卓力电子科技有限公司融资的合理方 法。研究的主要内容：引言1企业融资相关理论L1融资的概念1.2融资的作用1.2. 1融资的重要性1.2. 2融资对企业的作用1.3融资主要渠道1.3. 1内源融资1.3. 2外源融资2上市公司增资扩股融资动因分析1. 1内部环境因素2外部环境因素3上市公司增资扩股融资效应分析1降低募股资金使用效率2. 2拖累上市公司经营业绩3对股票市场发展的不利影响4西安卓力电子科技有限公司融资现状及存在的问题4.1西安卓力电子科技有限公司概况4. 2西安卓力电子科技有限公司融资现状2.1内源融资现状4. 2. 2外源融资现状3西安卓力电子科技有限公司融资存在的问题3. 4西安卓力电子科技有限公司融资难的原因分析5关于西安卓力电子科技有限公司融资的建议5.1从企业自身方面提出的融资建议2从企业外部环境方面提出的融资建议4. 3从相关政策方面提出的融资建议6结论致谢主要研究方法：1 .文献研究法。通过对前人研究文献的认真学习，全面了解上市公司增资扩 股融资相关知识，确定研究重点。2 .实际调查法。通过西安卓力电子科技有限公司增资扩股融资情况的调查， 搞清楚所研究公司增资扩股融资存在的问题并找出解决方法。3 .对比分析法。通过把西安卓力电子科技有限公司与同类其他行业增资扩股 融资情况进行对比，找出所研究公司融资方面的不足，并借鉴其他公司好的融资 方法。研究进度计划：第一阶段：选题阶段(2018年5月至6月)。确定的毕业论文撰写指导教师, 并在指导老师的指导下完成毕业论文的选题。第二阶段：开题答辩阶段(2018年7月初)。在指导老师的指导下，进行开 题答辩，顺利通过开题报告。第三阶段：初稿阶段(2018年7月上旬至9月下旬)。通过认真调研、资料 检索等，完成毕业论文撰写初稿并提交至指导老师处，由指导老师提出修改意见。第四阶段：定稿阶段(2018年10月上旬至11月中旬)。依据指导老师的意 见，对论文存在的问题和不足进行认真修改，进行定稿。第五阶段：答辩阶段(2018年11月下旬)。根据安排学院统一安排，进行 论文结题答辩。主要参考资料:口年艳艳.浅谈上市公司融资偏好分析J.安徽水利财会,2015(1)2罗亮森.上市公司融资现状分析N.中国金融报,2016 (3)3陈东升.上市公司增资扩股融资理论D.甘肃:兰州大学,20154刘莎莎.上市公司融资难的原因分析及解决思路J.金融周刊.200155张晓弟.我国上市公司融资问题的探讨J.现代会计.2017(4)6代礼正.我国上市公司融资难题的成因与对策研究D.成都:西南财经大 学，2017.7安淑芬.上市公司融资结构和风险防范J.现代商业.2015(8)8程安玲.浅议上市公司融资渠道J.公用事业财会.2016(3)9孙忠燕.民营企业融资问题研究D.广州：广东工业大学,201410许铳川.我国上市公司融资结构现状及对策J.农村经济与科技, 2015(12)11杨艳.我国上市公司融资啄序的实证分析J.财经理论与实践， 2016(12)12蒲一：上市公司融资偏好问题研究与治理对策J.财税与金融,2017(4)13李洋 李娅男：上市公司股权融资偏好的成本与收益分析一以海尔为例 J,财务与金融，2015(5)14Myers, Majluf. Investment and financing decision-making in the enterprise information investors do not have informationJ. 2016(3)15Bernanke, B. S., M. Geri er.Inside the Black Box:The Credi t Channel of Monetary Policy TransmissionJ. Journal of Economical Perspectives. 2014 (9)