Pico4海内外发布会点评.docx

1 .轻量化设计减轻佩戴感，高性能配件强化沉浸感2022年9月22日，Pico召开海外发布会，发布的新品Pico4 126GB的海外售价为 429欧元，Pico4 256GB的海外售价为499欧元。9月27日，Pico召开国内发布会，国 内售价优于预期，Pico4 128G售价为2499元 256G版售价为2799元，Pico4Pro 512G 售价为3799元，畅玩版（附数款游戏）/3999元。运动传感器（手环）售价为199元， 定制近视镜片售价为349元。Pico采用折叠光路设计方案，使用高性能硬件配置实现兼 具性价比与沉浸体验。图1 :海内外售价PICO 4 128GBPICO 4 256GB229 299头显轻量化设计，佩戴舒适度提高设备最大限度轻量化，较Pico Neo3头盔重量下降100g，厚度减少38.8%，体积减 少43.4%。采用了 Pancake光学方案，更轻薄。Pico4主机重量（不包含绑带和电池）仅 为295g,外壳最薄处仅35.8毫米。从设计和材料使用两大方面提高佩戴舒适度。采用 平衡式设计，重量均匀分布前后脑。配备了可调节绑带和调节旋钮，以人体工学设计提世界领先的企业级XR平台.Pico全球发布会、4.消费级产品出货量可期，头部科技公司完善生态布局VR设备未来高增长可期，价格下降推动产品放量我们认为，硬件迭代+内容成熟是第一阶段的驱动因素，VR设备在泛娱乐领域的 年出货量级有望到达3000万部以上；应用场景拓展及科技巨头生态布局构成第二阶段 成长驱动，VR设备成熟、AR设备进入消费级市场，整体年度出货有望到达大几千万 量级；长期来看，随着VR/AR设备成为元宇宙重要入口，多领域逐渐刚需，每年出货 量级有望突破数亿部。图17 ： VR/AR设备未来有望呈现阶段性成长趋势阶段一（【未来1-3年）阶段二（:未来3至5年）阶段三（未来510年）出货量级预测3000万+部6000万+部数亿部预测依据全球游戏机市场约5000万部，泛娱 乐领域的VR设备出货天花板在此基 础上折扣得出应用场京拓展后产口口使用目标由豕庭 拓展至个人，户均设备数有望翻倍局部领域可替代智能手机（结合其他穿戴设备），刚 需的渗透速度极快驱动因素国内外主流品牌VR硬件迭代；本钱 及售价降低；游戏内容丰富化创造出新领域白 性潜力大）建 I.勺需求（基于社交等属 斗技巨头生态完善；AR 翅捌熟出现突破体验效果及应用瓶 颈的契机（如交互及显示技 术）；特定产品迭代成熟主要格局Meta、Sony、Pico、羊果等,产 品形态及定位各异Meta. M果、谷歌、Pic。、腾讯等， 社交属性及C端应用市场是主战场集中度向科技巨头集中，少 数品牌成为产业风向标数据来源：预测技术成熟促进设备价格降低，带动消费级产品出货量。VR硬件厂商为培育市场， 采用硬件略高于本钱价销售、内容端抽成回填本钱的商业模式，“低价走量”也逐渐成为 国内品牌的定价策略，国内厂商相继推出2000元左右产品，助力C端出货。表1 ：头部厂商拟出售的VR新品参数比照PS VR2Quest ProPico 4/4 proApple MR预计出售时间22Q4-23Q12022H22022Q32023Q1头显未知价格可能 $800-1000预计分别对标quest可能$2000左PS5 为$3992/pro右格式有线，连接到PS5无线，或可选择有线/无线无线为主无线单眼蕈分辨2000X20401800*19202160*2160有望8k显示类型OLEDMini-LEDMini-LED硅基OLEDFoV约110。，方向未公 开反向旋转21度以改善垂直FOV105°未知镜头类型TBA2P PancakePancakePancake追踪类型4 摄 Inside-outinside-outinside-outinside-out眼动跟踪是是pro是是手部跟踪否是是是脸部追踪否是pro是是混合现实未知是，彩色彩色透视是VR陀螺，wind资讯,4.1. 头部玩家加快软硬件布局，字节携流量搭建Pico平台短期来看，内容和硬件是拉动VR设备高成长的两架马车。一方面，VR战场加速 硬件升级，推动本钱、尺寸、重量进一步下降，VR设备所需的传感器、液晶屏等零件 价格的降低使得VR硬件产品更具竞争力。另一方面，硬件生产商或平台方通过补贴鼓 励内容开发者进行创作，作为VR皇冠上的明珠的内容创新也可以提升用户的使用体验。表2 :国内外科技巨头的VR布局公司战略布局头显硬件技术整合内容生产内容应用分发平台MetaAll in 元 宇宙，全 产业链整 合；硬件 优势推动 社交应用 和内容平 台收购Ocul us,爆款 产品Quest 2自研VR操作系统； 收购手势控制、面 部识别、空间音 效、计算机视觉、 脑机接口等领域公司；收购VR变焦头显 硬件厂商Lemnis收购Roblox游戏 创作平台Crayta开发社交应用Horizon； 收购 Beat Gam es等多家游戏开发商推出严格审核 的精品封闭平 台 Oculus Ques t平台；连接第 三方平台SideQ uest；推出无审 核机制的APPLab平台，对标Side Quest微软侧重AR 和MR, 从游戏场 景切入发布MR 头显Holo Lens系列自研MR操作系统WindowsHolographic； 收购最大语音识别公司Nuance推出MR开发工 具 MRTK收购我的世 界开发商Mojang> 动视 暴雪、B社等 多家游戏公 司；收购VR社 交公司Altspace VR；推出针对办 公场景的Mesh forTeams-苹 果底层技术 积累深 厚，侧重 AR 和 MRMR产品待出收购定位、动作捕 捉、面部识别、眼 动追踪、图像识别等技术公司；收购 Micro LED、硅基OLED、图像传 感器等硬件公司收购VR直播公 司 NExtVR；收 购VR虚拟会议公 司 Spaces-谷歌多方位出 击发布VR 盒子Card board投资眼动追踪、图 像识别等技术公 司；投资 Micro LED、全景相机、光场技 术相机等硬件公司-投资 Resolution Games在内的 多个游戏开发 商推出 DaydreamVR平台字 节 跳 动专注内容，以游 _戏和社交为核心抢夺硬件入口，侧重社交和游戏应 收购Pico用，或复制 Meta路径投资手部追踪厂商Ultrealeap； 2022 年6月宣布成立XR部门，正式入局投资Roblox；投资引擎公司Unreal Engine投资物理引擎和UGC平台代码乾坤投资社交、游戏在内的多家投资Epic Gam内容开发商；投'资社交软件esSnapchat收购爆款沐瞳科技在内的多誉鬟推出精品封闭 商；收购视频平台叫。store 直播会议服务商；发布社交产品 Pixsoul从底层出发布华为XR芯片平发向上扩发布华为台；成立袜卡创新口VRGlass实验室研究光学成展像和VR技术推出华为引擎VR/AR Engine3.0；推出VR SDK； 推出3D开发工 具 Reality Studio数据来源：各品牌官网,其中字节跳动与Meta的生态布局模式类似，以互联网流量加速切入市场，内容拓 展和硬件迭代共同推进。字节利用自有抖音平台进行推广提高产品曝光，并利用品宣造 势和线下渠道快速积累用户，收购“波粒子”等能带拓展VR社交业务的公司，也推出 了 VR内容创作平台对创作者进行激励。Pico 4实现配置升级，保证产品性价比的同时， 使用高性能硬件来加强用户沉浸感，努力打造“真实的虚拟世界”，未来有望推动VR产 品出货量级的持续突破。5. VR硬件产业链玩家众多，光学和显示决定设备体验VR硬件的关键元器件包括光学、显示、芯片与传感交互。芯片方面，以高通骁龙 865为基础的XR2芯片是目前VR的绝对主力芯片。光学模块，VR以菲涅尔透镜方案 为主流，短焦方案因轻薄设计成为未来产品趋势；显示层面，4K FAST-LCD因能够量产 和本钱低廉，成为应用落地的核心方案，但同时Micro-OLED等新方案也在积极研发并 逐渐商用中。光学：菲涅尔透镜方案成熟，短焦有望成为未来主流开展方向。VR光学透镜的发 展经历了非球面镜-菲涅尔透镜-短焦光路的路径开展。菲涅尔透镜方案已被普遍采用， 方案成熟，能够到达100°以上FOVo短焦光学系统（Pancake）将所需光路折叠到自 身，使光线可以在更窄的机身空间内穿过同样的距离，进一步压缩镜片厚度和降低VR 设备重量，吸引众多公司布局。图18 ：菲涅尔透镜光学原理图图19 :短焦方案（折叠光路）光学原理图透:优连续外表局部“坍陷”至一个平 面上，母个叨槽加T看做一个独=妁 小选会;，与传黄的选铳相比，具有面 积大、篁*透:优连续外表局部“坍陷”至一个平 面上，母个叨槽加T看做一个独=妁 小选会;，与传黄的选铳相比，具有面 积大、篁*3M,光路自身折叠，戒少距离需求普恩科技,显示：Fast-LCD为当前主流，Micro-OLED产品待出，或成未来技术路径。VR设 备的近眼显示屏幕对于高密度像素、低时延、快速响应等技术指标具备较高要求，高性 能的Fast-LCD与OLED技术逐渐克服产业核心痛点，奠定行业基础，未来Mini/Micro- LED、硅基OLED技术有望进一步提升分辨率，同时降低响应时间和功耗。Fast-LCD制造工艺成熟带来本钱优势，且像素密度优，一定程度上缓解了 “纱窗效 应”，已被Quest 2等多类主流VR机型搭载，但响应时间、功耗等方面仍存在瓶颈。我 们认为，未来VR显示技术将向着高像素密度、快速响应、低功耗、低本钱等方向继续 升级，当前在LCD及OLED技术基础上，分别衍生出Mini-LED、Micro-OLED （硅基 OLED）等技术，均有望见到更多主流产品搭载，加速新技术的成熟和VR设备显示体 验的改善。表3 : VR主要显示技术比照Mini-LEDOLED Micro-OLED Micro-LED显示技术Fast-LCD技术类型背光/LED背光/LED自发光自发光比照率5,000:110,000:1无上限无上限亮度5001000+5001000+发光效率低中等中等高比照度低中等高高寿命（小时）60k80-100k20-30k30k柔性显示难难容易容易本钱低较高中等较高功耗高约 LCD 的 40%-约 LCD 的 60%-约 LCD 的 30%-50%80%40%运作温度-40-100-100-120-30-85-50-80产业化进展已大规模量产已量产已规模量产初步规模量产产业成熟度高较高高较低主要机型Quest 2、PANCAKEQuest 1 > HTC预计Sony PSPANCAKE 1、lPro>预计NEO 3VIVEVR2、苹果Quest 2 pro自发光无上限5000+高高100k难高约LCD的10%-100-120研究阶段低Ofweek, MicroDisplay,摄像头：VR摄像头主要起到空间感知、手势识别、眼球追踪等作用，定位为输入 感知类传感器；MR出于对实时交互的高要求，摄像头数量、像素及清晰度要求相比VR 显著提升。外置摄像头为刚需，空间感知、手势识别等功能需要搭载3D摄像模组+Inside- out空间定位技术；内置摄像头将协助实现眼球追踪等技术，持续改善用户体验。图20 ：眼动追踪对内置摄像头提出升级要求技术 路线摄像 头原理构造布局企业瞳孔角 膜反射有摄像头提取瞳 孔轮廓计算中 心点，推算眼 球位移量红外摄像头*2 红外光源Tobii、Magic Leap'Sony Digilens>SMI结构光 /光场 建模有结构光/光场相 机实时为眼球 建模，计算眼 球运动方向结构光发光器 光场摄像头*2Meta视网膜 反射光 强无激光打在视网 膜后反射至光 敏传感器，检 测反射光强度光敏传感器、 红外发射器、 透镜、显示阵 列Meta>Lumus角膜反 射光强无激光打在角膜 后反射至光敏 传感器，检测 反射光强度光敏传感器、 红外发射器、 MEMS反射镜微软、HW、Adhawk数据来源：映维网,6.投资建议我们看好短中长期不同阶段的多重因素推动VR设备保持快速增长趋势，同时产业 生态的逐渐完善将推动VR硬件产业链迎来显著的业绩弹性。从产业链维度来看，结合本钱占比、技术壁垒以及竞争格局等因素，综合方案商、 光学显示、摄像头、各类结构件、品牌商等环节的A股公司有望率先受益。图21 ： VR产业链各环节相关情况及代表标的汇总各类结构件各类芯片单元本局产的成格国标内詈显示屏：35-40%：欧美IC大厂为主化：传感及控制类有突破 ：全志、瑞芯微本钱：10-15%格局：大陆为主 国产化：充分国产 标的：歌尔、东山、立讯、内置镜片本钱：25-30%格局：中日韩为主国产化：在LCD领域领先 标的：、 隆利、鸿利、长信交互手柄本钱：5-10%格局：大陆为主国产化：组装国产标的:歌尔、欣旺达本钱：5-10%或更高（Pancake）格局：大陆与台系为主国产化：舜宇玉晶歌尔三巨头，材料国产中 标的：歌尔、舜宇、三利谱、斯迪克本钱：10-15%格局：大陆为主国产化：各环节显著国产化标的：舜宇、联创、韦尔、水品、品方各公司官网，未来智库，电子发烧友，整理从产业催化维度来看，分别关注品牌商产品迭代带来相应产业链的投资机会，以及 核心技术创新升级引发特定产业环节的关注度。1） Meta （歌尔、舜宇、韦尔、东山、斯 迪克、长信、科森、国光等）、Pico （歌尔、三利谱、紫建、长信、鸿利等）、苹果（长 盈、立讯、歌尔、领益、安洁、东山、中石、蓝思等）、创维等供应链相关公司有望受益 于品牌生态的构建，新产品量产、上市及需求是主要催化指标；2）光学及显示创新（歌 尔、舜宇、三利谱、斯迪克、长信、隆利等）、摄像头升级（舜宇、韦尔、联创、水晶、 蓝特、美迪凯等）、各类传感器技术的应用等拉动相关环节公司业绩弹性，新产品搭载新 技术、前瞻性技术布局、新技术良率等是主要催化指标。图22 ：未来一年VR产业投资催化时点预测IDC,整理整体来看，我们认为综合方案商（歌尔股份）、核心光学显示创新（三利谱、斯迪 克、水晶光电）以及国内领先VR品牌（创维数字）等环节有望持续引领产业开展趋势。7.风险提不短期销量波动的风险：Meta等品牌的VR设备处于升级换代衔接时期，在外部经济 压力下，短期销量存在波动的风险。应用拓展不达预期的风险：当前VR产品应用重心仍在于泛娱乐领域，其他新领域 的开拓和新需求的创造存在滞后的风险。新技术开展进度延后的风险：光学及显示等核心技术仍处于不断升级迭代的过程中, 新技术的本钱、良率、效果等因素决定了面市的时机，存在进度不达预期的风险。高佩戴舒适度。贴脸泡棉使用了 SuperSkin面料，设备后部使用防滑PU皮革。图2 :轻量化设计提高舒适感Pico全球发布会、1.2. 更强大的视觉效果，更完善的设备配件硬件升级打造更强视觉效果。采用高性能摄像头，配备彩色透视的1600万像素的 RGB摄像头与四颗SLAM追踪摄像头。使用2.56英寸的显示屏幕，视效参数实现对角 线视场达105度，分辨率至4K+, PPD角分辨率达20.6,刷新频率达90Hz, NTSC色域 覆盖率85%与sRGB色域100%可提供高色彩饱和度。在MTF 0.6光学解析力上，Pico 4较Pico Neo3提高85.7%。国内硬件与海外版本相同。图3 ：视觉效果更加强大Pico全球发布会、电池、声效、手柄、体感追踪器等优化使用体验。5300mAh超大电池容量与快充技 术提高续航时间，为延长用户使用时长打下硬件基础。扬声器超大音腔提供的3D音效、 Hyper Sense振感手柄以20颗红外传感器提供真实的微妙振感、体感追踪器对全身姿势 的预测，共同打造更为逼真的使用体验，让用户沉浸其中。可定制防蓝光近视镜片，根 据用户需要确定度数，磁吸佩戴的方式保证使用的便捷性。9月27日，国内发布会上公 布了体感追踪器相关参数，续航时间达40小时，重量仅22克，拥有3DoF级别运动追 踪能力，可实现毫秒级响应时间、100Hz高频捕捉、0.5°精准定位。图4 ：配件体系优化使用体验Pico全球发布会、图5 :体感追踪器相关参数Pico 4 Pro专为高级用户和开发人员设计Pico 4 Pro配有三个红外摄像头，支持高精度眼球追踪，实现精确测量、无级自动 调整IPD,提供最正确图像质量和眼部舒适性；支持面部追踪，可捕捉面部肌肉的细微变 化，识别52个维度的表情。图6 ：眼球追踪、面部追踪Pico全球发布会、2 .简洁操作系统降低上手难度，四大应用场景打造内容生态操作系统易用性提升，各功能加强现实联系Pico OS 5.0更简洁，注重美观性，降低操作难度。导航栏可随时呼出；多任务处理 功能随时切换窗口，窗口采用结构化排列，显示更清晰；支持无手柄交互模式。图7 ：操作系统简洁美观Pico全球发布会、虚拟形象系统丰富的选项加强用户认同感。大量个性化选项打造个人专属虚拟形象, 从捏脸到穿搭，从全身动作到基于语音的嘴唇识别，把虚拟形象变为“第二化身”。图8 :虚拟形象系统打造特色角色Pico全球发布会、多功能共同加强用户与现实联系。IM好友系统可与朋友提供体验，邀请朋友加入 虚拟世界；支持实时语音、实时投屏（包括电视、电脑、浏览器、手机）；支持远程协作， 可通过语音指导或者远程协助（智能手机与虚拟现实链接）帮助朋友。MRC （最新的VR 内容创立工具）可迅速创造VR内容，记录保存VR中的体验。隐藏RGB摄像头通过 视觉打破现实与虚拟的隔阂，让虚拟与现实交融。图9 ：多功能共同加强用户与现实联系Pico全球发布会、2.1. 应用场景完善，提供多维体验健身：''爆款+算法，增强用户正反应成就感Pico联合莱美有氧搏击推出VR版本Les Mills Body Combat VR，国内将上线健 身应用超燃一刻，包含超500分钟课程内容。Pico同时推出了防汗泡沫配件，联合 网红帕梅拉推出VR健身内容，并且与Apple Health兼容。自研算法Pico Fitness与 calsense体能监测功能可记录身体与运动数据，提供个性化训练方案；联动网红帕梅拉， 与硬件Apple Health兼容；支持排行榜、运动徽章、海报等展示功能，增强用户正反应 成就感。图 10 ： Les Mills Body CombatPico全球发布会、2.1.1. 游戏：知名IP上线，内容进一步完善音游Just Dance VR将于2023年独家出售，行尸走肉与浴血黑帮上线Pico。 此外还有大量游戏上线，丰富Pico游戏内容库，例如废墟法师、绿色地狱、Ultimechs、 GORN、拼图寻游、Demeo、多合一夏季运动VR等。国内将上线运动类音游闪韵 灵境、战术射击游戏白夜传承等，内容更为丰富。图11 ：国内游戏内容Pico国内发布会、图12 ：海外游戏内容Pico全球发布会、2.1.2. 影视：多类型VR视频，提供沉浸式体验Pico与全球六大流媒体公司合作，提供优质影视内容。在国内已经总共开展3次明 星VR演唱会，分别与王曦、郑钧、汪峰等合作，后续将开展知名虚拟偶像团体A-soul 演唱会，在年底将开展知名华娱女歌手的“奇幻国风+复古Disco”主题VR演唱会，实 现6DoF级别互动。在海外，与全球领先的VR娱乐公司Wave合作，推出知名艺人的 全景8K演唱会，支持实时点歌，舞台拥有360。环绕视角，且艺人拥有特色虚拟形象。在国内与多家方达成合作，灵笼的互动VR版本将于明年登陆，用户可使用第一 视角观看，还可操控重力艇；与三体宇宙达成合作，将推出三体的VR互动版本； 字节自制古籍巡游记也将上线PicOo海外推出多款VR纪录片，例如Pico与 Discovery探索频道合作，推出荒野求生VR版本，用户可360。沉浸式体验非洲国家公 园。图13 ：与多家方达成合作Pico国内发布会、图14 ：演唱会、VR纪录片、VR剧集Pico全球发布会、2.2.4.社交：爆款应用与自研平台共建生态Rec Room将登录Pico平台，目前Pico上已有7500万注册用户。Project Pico World（轻世界）将于2023年推出，将有80个参数打造专属的虚拟形象，支持创立“自己的世界”，并可邀请朋友来参观。同时，轻世界作为3D美术编辑工具也将大放异彩!图 15 ： Rec Room 与 Pico WorldPico全球发布会、Pico国内发布会、3 .提供软件解决方案和资源，打造领先的企业级XR平台Pico Business为4000个合作伙伴和客户在培训、医疗、营销提供服务。Pico 4 Enterprise帮助企业安全地管理工作流程，配备企业应用商店、开发工具包、 商业专属设置。推出开发者激励计划，初始投资1200万美元的激励资金，在获得工具和专业知识 的基础上，每个工程将投入200万美元的资金支持。图16 ：企业级XR平台