2023年财务管理习题职称班.docx

财务管理习题（3）（职称班）一、单项选择题1 .某公司财务杠杆系数等于1,这表白该公司当期（A ）oA.利息与优先股股息为零B.利息为零，而有无优先股股息不好拟定C.利息与息税前利润为零D.利息与固定成本为零2 .某公司取得3年期长期借款300万元，年利率为10%,每年付息一次，到期一次还 本，筹资费用率为0.5%,公司所得税率为33%。则该项长期借款的资本成本为（D ）。A. 10%B. 7. 4%C. 6%D. 6. 7%3 .财务杠杆系数影响公司的（C ）。A.税前利润B.息税前利润C.税后利润D.财务费用4 .某公司所有资本为150万元，负债比率为40%,负债利率为10%,当销售额为130 万元时，息税前利润为25万元，则该公司的财务杠杆系数为（A ）oA. 1. 32B. 1. 26C. 1. 5D. 1. 565 .不存在财务杠杆作用的筹资方式是（A ）。A.发行普通股B.发行优先股C.发行债券D.举借银行借款6 .某公司在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2,本期利息税前利润为400 万元，则本期实际利息费用为（A ）。A. 200万元B. 300万元C. 400万元D. 250万元7 .某公司经批准发行优先股股票，筹资费用率和股息年利率分别为6%和9%,则优 先股成本为（C ）。EPS 乙=(EBIT-1000*8%-2500*10%) * (1-33%) 1/4500由于，EPS 甲二EPS 乙，所以,(EBIT-80) /11= (EBIT-330) /9EBIT= (3630-720) /2=1455 元(2)财务杠杆系数=1455/ (1455-330) =1. 293(3)息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。(4)假如公司预计息税前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。(5)乙方案公司每股利润增长率293=12. 93%o11.某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10%利率的债券400万 元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增长 到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行 新股(方案2)。公司合用所得税率40%。规定：(1)计算两个方案的每股利润；(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；(3)计算两个方案的财务杠杆系数；(4)判断哪个方案更好。答案：(1) EPS1= (200-400*10%-500*12%) * (1-40%) /100=0.6 元;EPS2= (200-400*10%) * (1-40%) /125=0. 768 元;EPS1= (EBIT-400*10%-500*12%) * (1-40%) /100；EPS2= (EBIT-400*10%) * (1-40%) /125=；EPS1=EPS2(EBIT-100) /100= (EBIT-40) /125EBIT= (12500-4000) /25=340(3)方案1财务杠杆系数=200/ (200-100) =2方案2财务杠杆系数=200/ (200-40) =1.25(4)预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案2每股利润大，所以方案2好。12 .某公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，票面利率9%；优先股100万 元，年股息率11%,普通股500万元，今年预计每股股息2. 6元，股价20元，并且股息以 2%的速度递增。该公司计划再筹资1000万元，有A、B两个方案可供选择：A方案：发行1000万元债券，票面利率10%,由于负债增长，股本规定股息增长速度 为4%oB方案：发行600万元债券，票面利率10%,发行400万元股票，预计每股股息为3. 3 元，股价为30元，年股利以3%的速度递增。公司合用所得税税率为30%。根据资料计算A、B方案的加权平均资金成本并评价其优劣。答案：原债券成本率=9% (1-30%) =6.3%原优先股成本率=11%原普通股成本率=2. 6/20+2%=15%A方案：新债券成本=10% (1-30%) =7%增资后普通股成本=2.6/20 +4%=17%A方案综合资本成本率=6.3%*400/2023+7%*1000/2023+11%*100/2023+15%*500/2023=9. 06%B方案：新债券成本=10%* (1-30%) =7%增资后普通股成本=3. 3/30 +3%=14%B方案综合资本成本率=6. 3%*400/2023+7%*600/2023+11%*100/2023+14%*900/2023=10.21%13 .某公司目前拥有资本100万元，其中长期负债20万元，优先股5万元，普通股(含 留存收益)75万元。为了满足追加投资需要，公司拟筹措新资。资本种类目的资本结构 (1)新筹资的数量范围 (2)资本成本 (3)规定：计算该公司新筹资总额的分界点，编制边际资本成本规划表。长期负债0. 2010000元以内6%100040000 元7%40000元以上8%优先股0. 052500元以内10%2500元以上12%普通股0. 7522500元以内14%2250075000 元15%75000元以上16%答案：第一，计算筹资总额分界点。长期负债：10000/0. 2=50000 万元；40000/0, 2=202300 万元；优先股：2500/0. 05=50000 万元；普通股：22500/0. 75=30000 万元；75000/0. 75=100000 万元；第二，编制边际资本规划表，并计算边际资本成本。边际资本成本计算表第序号筹资总额范围资金种类资本结构资本成本边际资本成本长期借款20%6%1.2%1030 000长期债券5%10%0. 5%普通股75%14%10. 5%一个筹资范围的边际资本成本=12. 2%长期借款20%.6%1.2%2300 00500 00长期债券 普通股5% 75%10%15%0. 5%11.25%第二个筹资范围的边际资本成本=12. 95%3500 00100 000长期借款 长期债券 普通股20% 5%75%7%12%15%1.4%06%11.25%第三个筹资范围的边际资本成本=13. 25%长期借款20%7%1.4%4100 000200 000长期债券 普通股5% 75%12%16%0. 6%12%第四个筹资范围的边际资本成本二14%5200 000以上长期借款长期债券 ,普通股20% 5% 75%.8% 12%16%1.6%0. 6%12%第五个筹资范围的边际资本成本=14. 2%.某公司拟筹资5000万元投资于一条新的生产线，准备采用三种方式筹资：(1)向银行借款1750万元，借款年利率为15%,借款手续费为1%；(2)按面值发行债券1000万元，债券年利率为18%,债券发行费用占发行总额的4. 5%；(3)按面值发行普通股2250万元，预计第一年股利率为15%,以后每年增长5%,股票发行费用为10L 25万元。该公司所得税率为30%。预计该项目投产后，年收益率为16.5%。规定：试分析此方案是否可行。答案：银行借款成本率=15% (1-30%) / (1-1%) =10. 606%债券的成本率=18% (1-30%) / (1-4. 5%) =13. 194%普通股成本率25/2250)+5%=20 707%综合资本成本率= 10. 606%*1750/5000+13. 194%*1000/5000+20. 707%*2250/5000=15. 67%收益率大于资本成本率，方案可行。14 .某公司2023年度资金总额800万元，股本500万元，其余为负债，年利息率8%,当年实现息税前利润30万元，公司所得税率20% (在外流通普通股10000股)。2023年度息税前利润增长40%。计算2023年度税前利润及财务杠杆系数，并预测2023年度的财务杠杆系数。答案: 2023 年税前利润=30- (800-500) *8%=6 万元。2023年财务杠杆系数=30/6=52023 年税前利润=30* (1+40%) - (800-500) *8%=18 2023 年财务杠杆系数=30 (1+40%) /18=2. 3316、已知某公司当前资金结构如下：筹资方式金额(万元)长期债券(年利率8%)1000普通股(4500万股)4500留存收益2023合 计7500因生产发展需要，公司年初准备增长资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择: 甲方案为增长发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末 付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计, 合用的公司所得税税率为33% o规定：(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。(2 )计算处在每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。(3)假如公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。(4)假如公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%,计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。答案：(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润：(EBIT-1000*8%)*(1-33%)/(4500+1 OOO)=EBIT-(1000*8%+2500* 10%)*(1-33%)/4500解之得：EBIT=1455 (万元)或：甲方案年利息=1000*8%=80 (万元)乙方案年利息=1000*8%+2500*10%=330 (万元)(EBIT-80) *(l33%)/(4500+1000)=(EBIT-330)*( 1-33%)/4500解之得：EBIT=1455 (万元)(2)乙方案财务杠杆系数=1455/1455- (1000*8%+2500*10%) =1455/ (1455-330) =1.29(3)由于：预计息税前利润=1200万元vEBIT=1455万元所以：应采用甲方案(或增发普通股)(4)由于：预计息税前利润=1600万元,EBIT=1455万元所以：应采用乙方案(或发行公司债券)(5)每股利润增长率=1.29*10%=12.9%17.某公司2023年销售收入200万元,税后利润27万元,财务杠杆系数1.6,固定成本48 万元,所得税税率25%,优先股股利为7.5万元，预计2023年销售收入为240万元。规定：计算：(1)经营杠杆系数(2)综合杠杆系数：(2) 2023年较2023年每股利润增长率。答案：1 .税前利润=27/(1-25%) =36万元税前利润=EBIT-1=36万元1.6=EBIT/(36-7. 5/(1-25%)EBIT=4L6 万元TCM=41. 6+48=89. 6万元(l)Dol=89. 6/41.6=2. 15(2) DTL=89. 6/ (36-7. 5/(1-25%) =3. 45(3)每股利润增长率=3. 44* (240-200)/200=68. 8%18.某公司2023年末资本结构如下：负债 600万元(利率10%),普通股本2023万元(每股价格20元)，优先股本1000万元(每股价格10元，留存收益276万元.2023年该公司销售总额为2600万元,变动成本1200万元，固定成本700元。公司实行固定股利政策，普通股每股股利2元，优先股股利率为6%。按净利润的10%提 取盈余公积，所得税率40%;规定：(1 )计算2023年公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数。(2 )计算2023年公司普通股每股利润。如2023年公司销售预计增长10%,则每股利润将增长百分之几？(3)计算2023年末各项资本占总资本比例，计算综合资金成本率(不考虑筹资费用)。答案：DOL=1400+ (1400-700) =2DFL=700+ (700-60-100) =1.30EPS= (700-60) (1-40%) 1000X6%+ 100=3.24 元每股利润增长率=10%X2X 1.3=26%资本结构比例：负债600万元15%普通股本2023万元50%优先股本1000万元25%留存收益400万元10%(276+384-200-60)合计4000万元综合资金成本率=6%X 15%+10%X50%+6%X25%+10%X 10%=8.4%A. 10%B. 6%9. 57%D. 9%8.某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%,上年股利率为14%,预计股利 每年增长5%,所得税率33%,该公司年末留存50万元未分派利润用作发展之需，则该笔 留存收益的成本为（A ）oA. 14. 7%B. 19. 7%C. 19%D. 20. 47%9 .某公司计划发行债券，面值500万元，年利息率为10%,预计筹资费用率为5%, 预计发行价格为600万元，所得税率为33%,则该债券的成本为（C ）oA. 10%B. 7. 05%C. 5. 3%D. 8. 77%.公司所有资金中，股权资金占50%,负债资金占50%,则公司（C ）oA.只存在经营风险B.只存在财务风险C.存在经营风险和财务风险D.经营风险和财务风险可以互相抵销10 .某公司的经营杠杆系数为2,预计息前税前利润将增长10%,在其他条件不变的 情况下，销售量将增长（A ）。A. 5%B. 10%C. 15%D. 20%11 .某公司的经营杠杆系数为1. 8,财务杠杆系数为1. 5,则该公司销售额每增长1倍, 就会导致每股利润增长（D ）oA. 1. 2 倍B. 1. 5 倍C. 0. 3 倍D. 2. 7 倍12 .某公司年营业收入为500万元，变动成本为200万元，经营杠杆系数为1. 5,财 务杠杆系数为2。假如固定成本增长50万元.那么，复合杠杆系数将变为（B ）oA. 2. 4B. 6D. 8C. 3.公司在追加筹资时需要计算（B ）oA.加权平均资金成本B.边际资金成本C.个别资金成本D.机会成本13 .某公司发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格为每股5元，筹资费率为 4%,每年股利固定，为每股0.20元，则该普通股成本为（B ）。A. 4%B. 4. 17%C. 16. 17%D. 20%16.某公司本年的息税前利润为5000万元，本年利息为500万元，优先股股利为400 万元，所得税税率为20%,则该公司下年度财务杠杆系数为（D ）oA. 1B. 1. 11C. 1. 22D. 1. 2517 .在计算个别资本成本时，既不考虑所得税的抵税作用，又不考虑筹资费用的是 （D ）oA.长期借款成本B.债券成本C.普通股成本D.留存收益成本18 .已知某公司目的资金结构中长期债务的比重为20%,债务资金的增长额在010000 元范围内，其利率维持5%不变。该公司与此相关的筹资总额分界点为（C ）。A. 5000B. 20230C. 50000D. 202300二、判断题1 .留存收益是公司经营中的内部积累，这种资金不是向外界筹措的，因而它不存在资 本成本。（X ）2 .当预计的息税前利润大于每股利润无差别的息税前利润时，负债筹资的普通股每股 利润大。（V ）.在其他因素不变的情况下，固定成本越大，经营杠杆系数也就越大，经营风险则越3 .假如公司的债务资金为零，则财务杠杆系数必等于1。（ X ）.公司负债比例越高，财务风险越大，因此负债对公司总是不利的。（X ）4 .在个别资本成本一定的情况下，公司综合资本成本的高低取决于资金总额。（X ）5 .在优化资本结构的过程中，综合资本成本最小的方案一定是普通股每股利润最大的 方案。（X ）二、多项选择题1 .下列项目中，属于资金成本中筹资费用内容的是（AB ）oA.借款手续费B.债券发行费C.债券利息D.股利.下列哪项属于权益性资金成本（ACD ）oA.优先股成本B.银行借款成本C.普通股成本D.留存收益成本2 .资本成本涉及（AC ）oA.资金筹集费B.财务费用C.资金占用费D.资金费用.负债资金在资金结构中产生的影响是（ABC ）。A.减少公司资金成本B.加大公司财务风险C.具有财务杠杆作用D.分散股东控制权3 .下列各项中影响综合杠杆系数变动的因素有（ABCD ）。A.固定成本B.单位边际奉献C.产销量D.固定利息4 .下列项目中，同综合杠杆系数成正比例变动的是（ACD ）oA.每股利润变动率B.产销量变动率C.经营杠杆系数D.财务杠杆系数.影响优先股成本的重要因素有（ACD ）oA.优先股股利B.优先股总额C.优先股筹资费率D.公司所得税税率5 .在计算以下(CD )项个别资本成本时，应考虑抵税作用。A.普通股成本B.留存收益成本C.长期借款成本D.债券成本四、计算与分析题1 .某公司为筹集资金，计划发行债券200万元，票面利率8%；优先股200万元，股利 率15%；普通股100万元，预计下一年的股利率为20%,股利以每年2%的速度递增，筹资费 用率为5%。试计算本次筹资计划的加权平均资金成本(公司合用所得税税率为33%)。答案：债券资本成本率=8% (1-33%) =5. 36%优先股资本成本率=15%普通股资本成本率=20%/(1-5%) +2% %23. 05%综合资本成本率=5. 36%*40%+15%*40%+23. 05%*20%=12. 75%2 .某公司发行债券、优先股、普通股筹集资金。发行债券500万元，票面利率8肌 筹 资费用率2%；优先股200万元，年股利率12%,筹资费用率5%；普通股300万元，筹资费 用率7%,预计下年度股利率14%,并以每年4%的速度递增。若公司合用所得税税率为30虬 试计算个别资金成本和综合资金成本。答案：债券资本成本率=8% (1-30%) /(1-2%) =5. 714%优先股资本成本率=12%/(1-5%) =12. 632%普通股资本成本率=14%/(1-7%) +4% 19. 054%综合资本成本率=5. 714%*50%+12. 632%*20%+19. 054%*30%=lL 10%3 .某公司有资产2023万元，其中负债800万元，利率7%；普通股票120万股，每股发 行价格为10元。公司本年度的息税前利润为400万元，若公司的所得税税率为30%,规定:(1)计算公司的财务杠杆系数和公司的每股利润。(2)若息税前利润增长20%,则每股利润为多少？(3)若每股利润增长30%,则息税前利润应为多少？答案：(1)财务杠杆系数=400/ (400-800*7%) =1. 16每股利润=(400-800*7%) * (1-30%) /120=2.01 元(2) 每股利润=(400 (1+20%) -800*7%) * (1-30%) 1/120=2. 473(3)息税前利润增长=30%/L 16=25. 86% 息税前利润应=2. 01+25. 86%*2.01=2. 53元4 .某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下：(单位：万元)试拟定该公司的最佳资金结构。筹资方式甲方案乙方案长期借款200,资金成本9%180,资金成本9%债券300,资金成本10%200,资金成本10.5%普通股500,资金成本12%620,资金成本12%合计10001000答案：甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=108%乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%应选择甲方案所决定的资金结构。5 .某公司2023年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额 100万元。公司负债60万元，年利息率为12%,并须每年支付优先股股利10万元，所得税 率 33%。规定：(1)计算2023年边际奉献；(2)计算2023年息税前利润总额。(3)计算该公司2023年综合杠杆系数。答案：(1) 2023 年边际奉献=(50-30) *10=200 万元2023年息税前利润总额=200-100=100万元 (3)经营杠杆系数=200/100=2；财务杠杆系数=100/ 100-60*12%*-10/ (1-33%) =1.2842023年综合杠杆系数=2*1. 284=2. 576.某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%,筹资 费率为1%；发行优先股500万元，股利率为12%,筹资费率为2%；发行普通股2023万 元，筹资费率为4%,预计第一年股利率为12%,以后每年按4%递增，所得税税率为33%。规定：(1)计算债券成本；(2)计算优先股成本；(3)计算普通股成本；(4)计算加权平均资金成本。答案：债券资本成本率=10% (1-33%) /(1-1%) =6. 78%优先股资本成本率=12%/(1-2%) =12.245%普通股资本成本率=12%/(1-4%) +4% =16. 5%综合资本成本率=6. 78%*1500/4000+12. 245%*500/4000+16. 5%*2023/4000=12. 32%.某公司计划筹集资金100万元，所得税税率33%。有关资料如下：(1)向银行借款10万元，借款年利率7%,手续费2%。(2)按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%,期 限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。(3)发行优先股25万元，预计年股利率为12%,筹资费率为4%。(4)发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。预计第一年每股股利 1.2元，以后每年按8%递增。(5)其余所需资金通过留存收益取得。规定：(1)计算个别资金成本；计算该公司加权平均资金成本。答案:银行借款成本率=7%* (1-33%) / (1-2%) =4. 79%债券资本成本率=(14/15) *9% (1-33%) /(1-3%) =5.8%优先股资本成本率=12%/(1-4%) =12.5%普通股资本成本率=1.2/10/(1-6%) +8% =20. 77%留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%综合资本成本率=4. 79%*10%+5. 8%*15%+12. 5%*25%+20 77%*40%+20%*10%=14. 78%7 .某公司只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X。假定该公司1998 年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测1999年A产品的销售数量将 增长10%。规定：(1)计算1998年该公司的边际奉献总额。(2)计算1998年该公司的息税前利润。(3)计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。(4)计算1999年息税前利润增长率。(5)假定公司1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算1999年综 合杠杆系数。答案：由总成本习性模型可知，A产品的单位变动成本3元，A产品固定成本为10000元。(1)1998年该公司的边际奉献总额二10000* (5-3) =20230元；1998年该公司的息税前利润=20230-10000=10000元；(3)销售量为10000件时的经营杠杆数=20230/10000=2；1999年息税前利润增长率=10%*2=20%；(4) 1999 年的财务杠杆系数=10000/ (10000-5000) =2；1999年的综合杠杆系数=2*2=4。9. A公司2023年度、2023年度有关资料见下表:单位：元规定：根据上表的资料计算经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。项目2023年度2023年度变动率销售收入202300002400000020%变动成本（变动成本率50%）100000001202300020%固定成本800000080000000息税前利润20230004000000100%利息120230012023000税前利润8000002800000250%所得税（税率20%）160000560000250%净利润6400002240000250%每股利润（普通股1万股）64224250%答案：经营杠杆系数二息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5；财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=25综合杠杆系数二财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12. 510.已知某公司当前资金结构如下:筹资方式金额（万元）长期债券（年利率8%）1000普通股（4500万股）4500留存收益2023合计7500因生产发展需要，公司年初准备增长资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲 方案为增长发行1000万股普通股，每股市价2. 5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、 票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；合用的 公司所得税税率为33%。规定：（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。（2）计算处在每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。（3）假如公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。（4）假如公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%,计算采用乙方案时该 公司每股利润的增长幅度。答案:(1) EPS 甲式(EBIT-1000*8%) * (1-33%) /5500