(本科）金融市场学教学设计第五章.docx

了解基金的特点和功能；了解基金的分类；教学 了解基金设立、发行和交易的有关规定; 目标掌握基金收益的来源；了解基金的费用； 了解基金的绩效评价。教学重占 rr.八、教学难点教学案例讲解手段小组讨论教学 学时教学 内容与 教学过程设计 第五章证券投资基金市场""""第一节证券投资基金概述一、证券投资基金的概念证券投资基金也称为互助基金或共同基金，是指通过出售基金份额募集资金，由基金管 理人管理和运作，由基金托管人托管，以资产组合方式进行证券投资，基金份额持有人按其 所持份额享受收益和承当风险的投资工具。二、基金的特点.共同投资1 .专家理财.分散化投资2 .共享收益，共担风险三、基金的功能除了融资、投资这两个基本功能外，基金还具有以下儿个功能。1 .为投资者拓展投资渠道.将储蓄转化为投资2 .促进证券市场的开展四、基金的起源与开展(-)基金的起源与早期开展基金作为社会化的理财工具，起源于英国的投资信托公司。1868年诞生于英国的“海外 及殖民地政府信托”是世界上第一只公认的证券投资基金。早期的基金管理没有引进专业的 管理人，而是由投资者通过签订契约，推举代表来管理和运作基金资金。基金真正的大开展却是在美国。1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在美国 波士顿成立，这是世界上第一只公司型开放式基金。与以前的基金相比，“马萨诸塞投资信 托基金”有三个新的特点：一是基金的组织形式由契约型改变为公司型，二是基金的运作方 式由原先的封闭式改变为开放式，三是基金的回报方式由过去的固定收益方式改变为收益分 享、风险分担的方式。(二)全球基金业的开展趋势.美国占据主导地位，其他国家和地区基金业开展迅猛1 .开放式基金成为基金的主流产品风险和非系统性风险)所带来的超额收益来衡量基金业绩，这就是夏普指数。2 .特雷诺指数特雷诘指数也称为特雷1 右比率(Treynor ratio, TR) o杰克特雷诘(Jack Treynor) 于1965年发表如何评价投资基金的管理一文，认为足够的证券组合可以消除单一资产的 非系统性风险，那么系统性风险就可以较好地表达基金的风险，即与收益率变动相联系应为 系统性风险。3 .詹森指数美国经济学家迈克尔詹森(Michael C. Jensen)于1968年发表19451964年共同 基金的业绩一文，提出了一种评价基金业绩的绝对指标，即詹森指数，又称为a值。感谢您的支持与使用如果内容侵权请联系删除仅供教学交流使用2 .基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出3 .基金的资金来源发生了重大变化（三）我国基金业的开展1.早期探索阶段（19851996年）始于20世纪80年代末的中国经济体制改革在推动中国经济快速开展的同时，也引发了 社会对资金的巨大需求。2.试点开展阶段（19972003年）1997年11月，我国公布证券投资基金管理暂行方法。1998年3月，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别 发起设立了两只规模均为20亿元的封闭式基金一一基金开元和基金金泰，由此拉开了我国证 券投资基金试点的序幕。2000年10月，在封闭式基金成功试点的基础上，中国证监会发布了开放式证券投资 基金试点方法。2001年9月，我国第一只开放式基金一一华安创新诞生，标志着我国基金业开展实现了 从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。2002年8月，我国推出第一只以债券投资为主的债券基金一一南方宝元债券基金。2003年3月，我国推出第一只系列基金一一招商安泰系列基金。2003年5月，我国推出第一只具有保本特色的基金一一南方避险增值基金。2003年12月，我国推出第一只货币型基金一一华安现金富利基金。3.快速开展阶段（2004年以后）2004年10月，国内第一只上市开放式基金南方积极配置成立；2004年年底，国内 首只ETF基金一一华夏上证50ETF推出；2006年5月，国内首只生命周期基金一一汇丰晋信 2016周期混合推出；2007年7月，国内首只分级基金国投瑞银瑞福分级诞生；2007年9 月，国内首只QDH基金一一南方全球精选配置推出；2008年4月，国内首只社会责任基金 兴全社会责任混合推出。基金产品的不断创新，极大地推动了我国基金业的开展。2012年以后，伴随我国经济平稳增长和资本市场的总体上扬，我国公募基金和私募基金 行业都快速开展，不仅基金的规模双双突破10万亿元大关，而且涌现出一批长期业绩优异、 管理规范的基金管理人，为投资者带来了可观的投资回报。第二节基金的分类构成基金的要素有多种，我们可以依据不同的标准对基金进行分类。一、根据运作方式分类根据运作方式分类，基金可分为封闭式基金、开放式基金。1 .封闭式基金封闭式基金是指在基金合同期限内基金份额总数固定不变，基金份额可以在依法设立的 证券交易所交易，基金份额持有人不得申请赎回的一种基金。2 .开放式基金开放式基金是指基金份额总数不固定，基金份额持有人可以在基金合同约定的时间和场 所进行申购或者赎回的一种基金。二、根据组织形式分类根据组织形式分类，基金可分为公司型基金、契约型基金。3 .公司型基金公司型基金是指依据公司法成立的、以营利为目的的股份形式的基金。公司型基金可细分为开放式和封闭式。4 .契约型基金契约型基金是依据一定的信托契约组织起来的基金。三、根据投资对象分类根据投资对象分类，基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、专门基金、衍生 基金（杠杆基金）、对冲基金、套利基金、雨伞基金、基金中的基金等。1 .股票基金股票基金即基金的投资对象是股票的一种基金。这是基金中最原始、最基本的品种之一。（1）股票基金在投资组合中的作用。股票基金以追求长期资本增值为目标，比拟适合 长期投资。与其他类型的基金相比，股票基金的风险较高，但预期收益也较高。股票基金提 供了一种长期的投资增值性，可供投资者用来满足教育支出、退休支出等远期支出的需要。（2）股票基金与股票的区别。作为一篮子股票组合的股票基金，与单一股票之间存在 以下几个不同点： 股票价格在每一交易日内始终处于变动之中；股票基金净值的计算每天只进行一次， 因此，在每一交易日，股票基金只有一个价格。 股票价格会由于投资者买卖股票数量的多少而受到影响；股票基金份额净值不会受其 份额买卖数量或申购、赎回份额数量多少的影响。投资者在投资股票时，一般会根据上市公司的基本面，如财务状况、产品的市场竞争 力、盈利预期等方面的信息对股票价格高低的合理性做出判断，但投资者不能对基金净值进 行合理与否的评判。 单一股票的投资风险较为集中，投资风险较大；股票基金由于进行分散投资，投资风 险低于单一股票的投资风险。（3）股票基金的类型。股票可以根据所在市场、规模、性质以及所属行业等分为几种 主要类型。与此相适应，我们可以根据基金所投资股票的属性对股票基金进行分类。一种股 票基金可能同时具有两种以上的属性。 按照投资市场分类，股票基金可以分为国内股票基金、国外股票基金、全球股票基金。 按照规模分类，股票基金可以分为小盘股票基金、中盘股票基金、大盘股票基金。 按所投资股票性质不同，股票基金可以分为价值型股票基金、成长型股票基金、均衡 型股票基金。 按所投资股票行业不同，股票基金可以分为基础行业股票基金、资源类股票基金、房 地产业股票基金。我们还可按照成长、混合、价值三个类别和大盘、小盘、中盘三个类别两两组合把股票 基金分为九个类别。（4）股票基金的投资风险。股票基金面临的风险主要包括系统性风险、非系统性风险、 管理运作风险。 系统性风险即市场风险，是指政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。 非系统性风险是指个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险 等。管理运作风险是指由于基金经理主动性操作行为而导致的风险。2 .债券基金债券基金即投资于债券的基金。这是基金市场上规模仅次于股票基金的另一种重要的基 金品种。（1）债券基金在投资组合中的作用。债券基金主要以债券为投资对象，因此对追求稳 定收入的投资者具有较强的吸引力。债券基金的波动性通常要小于股票基金，因此常常被投 资者认为是收益、风险适中的投资工具。（2）债券基金与债券的不同。作为投资于一篮子债券的组合投资工具，债券基金与单 一债券存在重大的区别。 债券基金的收益不如债券的收益固定。 债券基金没有确定的到期日。 债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难预测。投资风险不同。(3)债券基金的类型。根据债券发行人不同，债券可分为政府债券、企业债券、金融 债券等；根据债券信用等级不同，债券可分为低等级债券、高等级债券等；根据风险高低不 同，债券可分为高风险债券和低风险债券等。3 .货币市场基金货币市场基金即投资于存款证、短期票据等货币市场工具的基金，属于货币市场范畴。(1)货币市场基金在投资组合中的作用。(2)货币市场基金的投资对象。4 .专门基金专门基金是从股票基金开展而来的一种投资于单一行业股票的基金，也称为次级股票基 金。5 .衍生基金衍生基金又称为杠杆基金，是投资基金中按投资对象划分的一种基金，是指投资于金融 衍生品，并利用其杠杆比率进行交易的基金。6 .对冲基金对冲基金又称为套期保值基金，是在金融市场上进行套期保值交易，利用现货市场和衍 生品市场对冲的基金。7 .套利基金套利基金是在不同金融市场上利用其价格差异低买高卖进行套利的基金，也属低风险稳 回报基金。8 .雨伞基金严格来说，雨伞基金并不是一种基金，只是在一组称为母基金的基金之下再组成假设干只 子基金，以吸引投资者在其中进行自由选择和低本钱转换，稳定投资者队伍。9 .基金中的基金基金中的基金是指以基金为投资对象的基金，其投资选择面比雨伞基金更广，其风险也 因被进一步分散而降低。四、根据投资目标分类根据投资目标分类，基金可分为收入型基金、成长型基金和平衡型基金。1 .收入型基金收入型基金是以获取最大的当期收入为目标的基金。2 .成长型基金成长型基金是以追求资本的长期增值为目标的基金。3 .平衡型基金平衡型基金是指以净资产的稳定、可观的收入及适度的成长为目标的基金。五、根据投资理念分类根据投资理念分类，基金可分为主动型基金与被动(指数)型基金。4 .主动型基金主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。5 .被动型基金与主动型基金不同，被动型基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数 的表现。六、根据募集方式分类根据募集方式分类，基金可分为公募基金和私募基金。6 .公募基金公募基金是指面向社会群众公开发行的一类基金。公募基金主要有以下几个特点：(1)面向社会群众公开发行基金份额，基金发行对象不固定。(2)投资金额要求低，适宜中小投资者参与。(3)必须遵守有关的基金法律和法规，并接受监管部门的严格监管。7 .私募基金私募基金是指采取非公开方式、面向特定投资者发行的基金。与公募基金相比，私募基 金的特点如下：（1）不能进行公开的出售和宣传推广。（2）投资金额要求高，投资者的资格和人数常常会受到严格的限制。（3）与公募基金必须遵守有关的基金法律和法规，并要接受监管部门的严格监管相比, 私募基金在运作上具有较大的灵活性，所受到的限制和约束也较少。（4）投资风险较高，其主要以具有较强风险承受能力的富裕阶层为目标客户。七、根据基金的资金来源和用途分类根据基金的资金来源和用途分类，基金可分为在岸基金和离岸基金。8 .在岸基金在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的基金。9 .离岸基金离岸基金是指一国的证券基金组织在他国发行基金份额，并将募集的资金投资于本国或 第三国证券市场的基金。八、根据地域分类根据地域分类，基金可分为国内基金、国家基金、区域基金和国际基金。10 国内基金国内基金是指只把资金投资于国内有价证券，且投资者多为本国公民的基金。11 国家基金国家基金是指在境外发行基金份额筹集资金，然后投资于某一特定国家或地区资本市场 的基金。这种基金大都规定了还款期限，并有一个发行总额限制，属于封闭型基金。12 区域基金区域基金是指把资金分散投资于某一区域内各个不同国家或地区的资本市场的基金。这 种基金的风险较国内基金和国家基金小。13 国际基金国际基金也称为全球基金，它不限定投资的国家和地区，将资金分散投资于全世界各主 要资本市场上，可最大限度地分散风险。九、特殊类型基金1. 保本基金保本基金是指在一定期间内对投资者所投资的本金提供一定比例保证的基金。2. 指数基金指数基金是指以特定指数（如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经 225指数等）为标的指数，并以该指数的成分股为投资对象，通过购买该指数的全部或局部 成分股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金。3. ETF基金ETF为exchange traded funds的首字母缩写，意为交易型开放式指数基金。4. LOF基金L0F是listed open-ended fund的首字母缩写，意为上市开放式基金，是指在证券交易 所发行、上市及交易的开放式证券投资基金。5. QFII基金QFII 是 qualified foreign institutional investors 的首字母缩写,意为合格的境外 机构投资者，是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度，是一国在货币没有实现完 全可自由兑换、资本工程尚未开放的情况下有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性 的制度。6. QDII基金QDH为qualified domestic institutional investor的首字母缩写，意为合格的境内机构投资者。第三节基金的运作一、基金的设立基金是由拟任基金管理人发起设立的。在我国，拟任基金管理人申请设立基金，一般要 完成以下几个方面的工作。1 .拟任基金管理人提交申请文件中华人民共和国证券投资基金法第五十条规定，公开募集基金，应当经国务院证券 监督管理机构注册；未经注册，不得公开或者变相公开募集基金。中华人民共和国证券投 资基金法第五十一条规定，注册公开募集基金，由拟任基金管理人向国务院证券监督管理 机构提交以下文件：(1)申请报告。(2)基金合同草案。(3)基金托管协议草案。(4)招募说明书草案。(5)律师事务所出具的法律意见书。(6)国务院证券监督管理机构规定提交的其他文件。2 .证券监督管理机构审查申请文件国务院证券监督管理机构应当自受理公开募集基金的募集注册申请之日起六个月内依照 法律、行政法规及国务院证券监督管理机构的规定进行审查，做出注册或者不予注册的决定, 并通知申请人；不予注册的，应当说明理由。3 .基金管理人公布招募说明书基金募集申请经注册后，基金管理人方可出售基金份额。二、基金的发行基金的发行也叫基金的募集，它是指基金发起人在其设立或扩募基金的申请获得国家主 管部门批准之后，向投资者推销基金单位、募集资金的行为。(一)基金的发行方式在我国，基金的发行方式主要有网上发行和网下发行两种方式。1 .网上发行网上发行是指将所发行的基金单位通过与证券交易所的交易系统联网的全国各地的证券 营业部，向广大社会公众出售基金单位的方式。其主要是封闭式基金的发行方式。2 .网下发行网下发行是指将所要发行的基金通过分布在一定地区的银行或证券营业网点，向社会公 众出售基金单位的方式。其主要是开放式基金的发行方式。(二)基金发行的有关规定中华人民共和国证券投资基金法对基金的发行做出了以下主要规定：(1)第五十七条规定，基金管理人应当自收到准予注册文件之日起六个月内进行基金 募集。(2)第五十八条规定，基金募集期限届满，封闭式基金募集的基金份额总额到达准予 注册规模的百分之八十以上，开放式基金募集的基金份额总额超过准予注册的最低募集份额 总额，并且基金份额持有人人数符合国务院证券监督管理机构规定的，基金管理人应当自募 集期限届满之日起十日内聘请法定验资机构验资，自收到验资报告之日起十日内，向国务院 证券监督管理机构提交验资报告，办理基金备案手续，并予以公告。(3)第五十九条规定，基金募集期间募集的资金应当存入专门账户，在基金募集行为 结束前，任何人不得动用。(4)第六十条规定，投资人交纳认购的基金份额的款项时，基金合同成立；基金管理 人依照本法第五十八条的规定向国务院证券监督管理机构办理基金备案手续，基金合同生效。基金募集期限届满，不能满足本法第五十八条规定的条件的，基金管理人应当承当以下 责任：以其固有财产承当因募集行为而产生的债务和费用。 在基金募集期限届满后三十日内返还投资人已交纳的款项，并加计银行同期存款利 息。三、基金的交易投资基金的交易流程包括认购、申购、赎回、清算、定投等。1 .认购认购是指投资者在开放式基金募集期间、基金尚未成立时购买基金份额的过程。2 .申购基金申购是指投资者到基金管理公司或基金代销机构开设基金账户，按照规定的程序申 请购买基金份额的行为。3 .赎回赎回又称为买回，是针对开放式基金而言的。4 .清算清算一般针对封闭式基金而言。5 .定投基金定投是定期定额投资基金的简称，是指在固定的时间、以固定的金额投资指定的开 放式基金的行为。四、基金的参与主体依据所承当的职责与作用的不同，基金市场的参与主体可分为基金当事人、基金服务机 构、基金监管机构和自律组织三大类。(一)基金当事人我国的证券投资基金依据基金合同设立，基金份额持有人、基金管理人与基金托管人是 基金合同的当事人，简称基金当事人。6 .基金份额持有人基金份额持有人又称为基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回 报的受益人。中华人民共和国证券投资基金法第四十六条规定，基金份额持有人享有下 列权利：(1)提供基金财产收益。(2)参与分配清算后的剩余基金财产。(3)依法转让或者申请赎回其持有的基金份额。(4)按照规定要求召开基金份额持有人大会或者召集基金份额持有人大会。(5)对基金份额持有人大会审议事项行使表决权。(6)对基金管理人、基金托管人、基金服务机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼。(7)基金合同约定的其他权利。公开募集基金的基金份额持有人有权查阅或者复制公开披露的基金信息资料；非公开募 集基金的基金份额持有人对涉及自身利益的情况，有权查阅基金的财务会计账簿等财务资料。7 .基金管理人中华人民共和国证券投资基金法第十九条规定，公开募集基金的基金管理人应当履 行以下职责：(1)依法募集资金，办理基金份额的出售和登记事宜。(2)办理基金备案手续。(3)对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账，进行证券投资。(4)按照基金合同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配收益。(5)进行基金会计核算并编制基金财务会计报告。(6)编制中期和年度基金报告。（7）计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格。（8）办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项。（9）按照规定召集基金份额持有人大会。（10）保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料。（11）以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行 为。（12）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。8 .基金托管人中华人民共和国证券投资基金法第三十六条规定，基金托管人应当履行以下职责：（1）安全保管基金财产。（2）按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户。（3）对所托管的不同基金财产分别设置账户，确保基金财产的完整与独立。（4）保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料。（5）按照基金合同的约定，根据基金管理人的投资指令，及时办理清算、交割事宜。（6）办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项。（7）对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见。（8）复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格。（9）按照规定召集基金份额持有人大会。（10）按照规定监督基金管理人的投资运作。（11）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。（-）基金服务机构1 .基金销售机构基金销售机构是指受基金管理公司委托从事基金代理销售的机构。2 .基金销售支付机构基金销售支付是指基金销售活动中基金销售机构、基金投资人之间的货币资金转移活动。3 .基金份额登记机构基金份额登记机构是指负责基金登记、存管、清算和交收业务的机构。4 .基金估值核算机构基金估值核算是指基金的会计核算、估值及相关信息披露等业务活动。5 .基金投资顾问机构基金投资顾问是指按照约定向基金管理人、基金投资人等服务对象提供基金以及其他中 国证监会认可的投资产品的投资建议，辅助客户做出投资决策，并直接或者间接获取经济利 益的业务活动。6 .基金评价机构基金评价是指对基金的投资收益和风险或者基金管理人的管理能力进行的评级、评奖、 单一指标排名或者中国证监会认定的其他评价活动。7 .律师事务所和会计师事务所律师事务所和会计师事务所作为专业、独立的中介服务机构，为基金提供法律、会计服 务。（三）基金监管机构和自律组织1 .基金监管机构基金监管机构通过依法行使审批或核准权，依法办理基金备案，对基金管理人、基金托 管人以及其他从事基金业务活动的服务机构进行监督管理，对违法、违规行为进行查处。2 .证券交易所证券交易所是基金的自律管理机构之一。3 .证券投资基金业协会证券投资基金业协会是基金自律组织，是由基金管理人、基金托管人及基金服务机构共同成立的同业协会。第四节 基金的收益、费用和绩效评价一、基金的收益基金收益是基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的局部。具体地说，基金收益 包括基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、存款利息和其他收入。1 .红利红利是基金因购买公司股票而享有对该公司净利润分配的所得。2 .股息股息是指基金购买公司的优先股而享有对该公司净利润分配的所得。3 ,债券利息债券利息是指基金资产投资于不同种类的债券(国债、政府债券、企业债、金融债等) 而定期取得的利息。4 .买卖证券差价买卖证券差价是指基金资产投资于证券而形成的价差收益，通常也称为资本利得。5 .存款利息存款利息指基金资产的银行存款利息收入。这局部收益仅占基金收益很小的一局部。6 .其他收入其他收入是指运用基金资产而带来的本钱或费用的节约额，如基金因大额交易而从证券 商处得到的交易佣金优惠等杂项收入。二、基金的费用基金费用一般包括以下两大类。1 .在基金销售的过程中发生的由基金投资人自己承当的费用在基金销售的过程中发生的由基金投资者自己承当的费用主要有认购费、申购费、赎回 费和基金转换费。这些费用一般直接在投资者进行基金认购、申购、赎回或转换时收取。(1)认购费。(2)申购费。(3)赎回费。(4)基金转换费。2 .在基金管理过程中发生的费用在基金管理过程中发生的费用主要有基金管理费、基金托管费、基金销售服务费等，这 些费用由基金资产承当。对于不收取申购、赎回费的货币市场基金和局部债券基金，可按规 定根据一定的比例从基金资产中计提一定的费用，专门用于本基金的销售和对基金持有人的 服务。(1)基金管理费。(2)基金托管费。(3)基金销售服务费。三、基金的绩效评价(-)基金绩效评价理论基金绩效评价是在剔除了市场一般收益率水平、基金的市场风险和盈利偶然性的前提下, 对基金经理人进行的公正、客观的评价。基金绩效评价是一个复杂的问题。它不仅涉及衡量绩效的客观、有效的方法，也关系到 基金绩效的持续性和业绩归因分析等多方面的因素。(二)基金绩效评价指标1.夏普指数夏普指数也称为夏普比率(Sharpe ratio, SR)。美国经济学家威廉夏普(William F. Sharpe)于1966年发表共同基金的业绩一文，提出用基金承当单位总风险(包括系统性