陕西省2023年中级会计职称之中级会计财务管理押题练习试卷B卷附答案.doc

陕西省陕西省 20232023 年中级会计职称之中级会计财务管理押年中级会计职称之中级会计财务管理押题练习试卷题练习试卷 B B 卷附答案卷附答案单选题（共单选题（共 5050 题）题）1、下列各项中，不属于企业对员工的责任的是（）。A.确保产品质量，保障消费安全B.按时足额发放劳动收益C.加强劳动保护D.完善工会制度【答案】A2、不是以生产预算为基础直接编制的预算是（）。A.直接材料预算B.变动制造费用预算C.销售及管理费用预算D.直接人工预算【答案】C3、甲公司 2019 年年初流通在外普通股 8000 万股，优先股 500 万股；2019 年 6月 30 日增发普通股 4000 万股。2019 年年末股东权益合计 35000 万元，优先股每股股东权益 10 元，无拖欠的累积优先股股息。2019 年年末甲公司普通股每股市价 12 元，市净率是（）倍。A.2.8B.4.8C.4D.5【答案】B4、甲公司计划投资乙项目，已知乙项目的系数为 1.2，市场风险溢酬为 6%，市场组合的必要收益率为 11%，则乙项目的必要收益率为（）。A.12.2%B.14%C.11.7%D.12%【答案】A5、下列财务比率中，属于效率比率指标的是（）。A.成本利润率B.速动比率C.资产负债率D.所有者权益增长率【答案】A6、甲公司目前有足够的资金准备投资于三个独立投资项目，贴现率为 10%，其他有关资料如下表所示：甲公司的投资顺序是（）。A.AB.CBBAC.A.CBD.B.C.A【答案】C7、企业应对风险有很多方法，企业放宽了应收账款的信用标准，增加了企业的销售收入，但也因此加大了企业的应收账款的成本，该措施属于（）。A.风险对冲B.风险承担C.风险补偿D.风险转换【答案】D8、财务计划是根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果，对财务活动进行规划，并以指标形式落实到每一计划期间的过程。下列各项中，不属于确定财务计划指标方法的是（）。A.平衡法B.比较分析法C.比例法D.因素法【答案】B9、下列关于普通合伙企业特点的表述中，正确的是（）。A.容易转让所有权B.合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任C.企业可以无限存续D.企业融资渠道较多，容易筹集所需资金【答案】B10、A 投资方案的内含收益率为 12%，假设该方案的最低投资收益率为 10%，据此可以判断，下列结论错误的是（）。A.该投资方案可行B.该投资方案的净现值大于 0C.该投资方案的现值指数大于 1D.该投资方案的收入小于成本【答案】D11、（2019 年真题）公司采用协商价格作为内部转移价格时，协商价格的下限一般为（）。A.完全成本加成B.市场价格C.单位变动成本D.单位完全成本【答案】C12、（2018 年真题）根据作业成本管理原理，关于成本节约途径的表述中不正确的是（）。A.将外购材料交货地点从厂外临时仓库变更为材料耗用车间属于作业选择B.不断改进技术降低作业消耗的时间属于作业减少C.新产品设计时尽量考虑利用现有其他产品使用的零件属于作业共享D.将内部货物运输业务由自营转为外包属于作业选择【答案】A13、下列各项中，不影响公司债券资本成本的因素是（）。A.债券面值B.票面利率C.债券筹资费用D.市场利率【答案】D14、如果购货付款条件为“3/10，N/40”，一年按 360 天计算，则放弃现金折扣的信用成本率为（）。A.27.84%B.37.11%C.28.27%D.38.48%【答案】B15、下列说法中不正确的是（）。A.内含收益率是能够使未来每年现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率B.内含收益率反映了投资项目可能达到的收益率C.内含收益率是使方案净现值等于零的折现率D.内含收益率是使方案现值指数等于零的折现率【答案】D16、下列各项中属于维持性投资的是（）。A.企业间兼并合并的投资B.更新替换旧设备的投资C.开发新产品投资D.大幅度扩大生产规模的投资【答案】B17、吸收直接投资相较于发行公司债券的优点是（）。A.有利于公司治理B.资本成本较低C.容易进行信息沟通D.方便进行产权交易【答案】C18、如果采用股利增长模型法计算股票的资本成本率，则下列因素单独变动会导致普通股资本成本率降低的是（）。A.预期第一年股利增加B.股利固定增长率提高C.普通股的筹资费用增加D.股票市场价格上升【答案】D19、下列各项不属于企业筹资管理内容的是（）。A.科学预计资金需要量B.合理安排筹资渠道，选择筹资方式C.进行投资项目的可行性分析，合理安排资金的使用D.降低资本成本，控制财务风险【答案】C20、甲公司上年净利润为 250 万元，发行在外的普通股加权平均数为 100 万股，优先股为 50 万股，优先股股息为每股 1 元。如果上年年末普通股的每股市价为 30 元，甲公司的市盈率为（）倍。A.12B.15C.18D.22.5【答案】B21、某公司根据历年销售收入和资金需求的关系，建立的资金需要量模型是 Y75208.5X。该公司 2014 年总资金为 16020 万元，预计 2015 年销售收入为1200 万元，则预计 2015 年需要增加的资金为（）万元。A.1700B.1652C.17720D.17672【答案】A22、（2018 年真题）在对某独立投资项目进行财务评价时，下列各项中，不能据以判断该项目具有财务可行性的是（）。A.以必要收益率作为折现率计算的项目现值指数大于 1B.以必要收益率作为折现率计算的年金净流量大于 0C.项目静态投资回收期小于项目寿命期D.以必要收益率作为折现率计算的项目净现值大于 0【答案】C23、某公司 2021 年预计营业收入为 50000 万元，预计销售净利率为 10%，股利支付率为 60%。据此可以测算出该公司 2021 年内部资金来源的金额为（）万元。A.2000B.3000C.5000D.8000【答案】A24、下列各项中，不属于存货的储存成本的是（）。A.仓库费用B.变质损失C.保险费用D.运输费【答案】D25、（2021 年真题）在证券投资中，通过随机选择足够数量的证券进行组合可以分散掉的风险是（）。A.所有风险B.市场风险C.系统性风险D.非系统性风险【答案】D26、应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。企业在对是否改变信用期限进行决策时，不需要考虑的因素是（）。A.等风险投资的最低收益率B.产品的变动成本率C.应收账款的坏账损失率D.企业的所得税税率【答案】D27、下列各项中，不属于企业价值最大化目标优点的是（）。A.有利于规避企业短期行为B.有利于客观准确地量化价值C.有利于持续提升企业获利能力D.有利于均衡风险与报酬的关系【答案】B28、（2018 年真题）在计算速动比率指标时，下列各项中，不属于速动资产的是（）。A.存货B.货币资金C.应收账款D.应收票据【答案】A29、已知变动成本率为 60%，盈亏平衡率为 70%，销售利润率为（）A.18%B.12%C.48%D.42%【答案】B30、下列各项因素会导致经营杠杆效应变大的是（）。A.固定成本比重提高B.单位变动成本水平降低C.产品销售数量提高D.销售价格水平提高【答案】A31、（2016 年真题）企业为了优化资本结构而筹集资金，这种筹资的动机是（）。A.支付性筹资动机B.创立性筹资动机C.调整性筹资动机D.扩张性筹资动机【答案】C32、某企业编制“直接材料预算”，预计第四季度期初存量 400 千克，预计生产需用量 2000 千克，预计期末存量 350 千克，材料单价为 10 元，若材料采购货款有 80在本季度内付清，另外 20在下季度付清，则该企业预计资产负债表年末“应付账款”项目为（）元。A.7800B.3900C.11700D.10000【答案】B33、甲企业生产 A 产品，本期计划销售量为 10000 件，目标利润总额为200000 元，完全成本总额为 370000 元，适用的消费税税率为 5%，则运用目标利润法测算的单位 A 产品的价格为（）元。A.57B.60C.37D.39【答案】B34、嘉华公司 2018 年度资金平均占用额为 4200 万元，经分析，其中不合理部分为 700 万元。预计 2019 年度销售增长 8，资金周转加速 5，则 2019 年度资金需要量预计为（）万元。A.3420B.3591C.3150D.3213【答案】B35、当股票投资必要收益率等于无风险收益率时（股票市场的风险收益率不为0），系数（）。A.大于 1B.等于 1C.小于 1D.等于 0【答案】D36、（2002 年真题）下列各项中，不属于增量预算法基本假定的是（）。A.未来预算期的费用变动是在现有费用的基础上调整的结果B.预算费用标准必须进行调整C.原有的各项开支都是合理的D.现有的业务活动为企业必需【答案】B37、以下影响债券价值的基本因素中，属于影响债券持有期间价值的主要因素是（）A.期限B.票面利率C.面值D.市场利率【答案】D38、某企业于 2017 年 1 月 1 日从租赁公司租入一套价值 10 万元的设备，租赁期为 10 年，租赁期满时预计残值率为 10%，归租赁公司所有，年利率为 12%，租金每年年，未支付一次，那么每年的租金为 0 元，已知:（P/F，12%，10）=0.3220,（P/A,12%，10）=5.6502.A.17 128.6B.1 847.32C.1 945.68D.1 578.94【答案】A39、（2012 年）下列各项中，最适用于评价投资中心业绩的指标是（）。A.边际贡献B.部门毛利C.剩余收益D.部门净利润【答案】C40、（2020 年真题）某公司预期未来市场利率上升而将闲置资金全部用于短期证券投资，而到期时市场利率却大幅度下降，这意味着公司的证券投资出现（）。A.汇率风险B.再投资风险C.购买力风险D.变现风险【答案】B41、（2020 年真题）关于证券投资基金的特点，下列说法错误的是（）。A.通过集合理财实现专业化管理B.基金投资风险主要由基金管理人和基金托管人承担C.通过组合投资实现分散风险的目的D.基金操作权力与资金管理权力相互隔离【答案】B42、（2020 年真题）某上市公司股票市价为 20 元，普通股数量 100 万股，净利润 400 万元，净资产 500 万元，则市净率为（）。A.20B.5C.10D.4【答案】D43、某项目需要在第一年年初购买 300 万元的设备，同年年末垫支 60 万元的营运资金，建设期为 1 年，设备无残值。经营期为 7 年，即第 2-8 年每年有营业现金净流量 70 万元。已知（P/A，8%，7）=5.2064，（P/A，9%，7）=5.0330，（P/F，8%，1）=0.9259，（P/F，8%，8）=0.5403，（P/F，9%，1）=0.9174，（P/F，9%，8）=0.5019。若公司根据内含收益率法认定该项目具有可行性，则该项目的内含收益率为（）。A.8.89%B.9.76%C.8.63%D.9.63%【答案】A44、在相关范围内，单位变动成本（）。A.与业务量呈反比例变动B.在不同产量水平下各不相同C.固定不变D.与业务量呈正比例变动【答案】C45、某企业预计业务量为销售 10 万件产品，按此业务量给销售部门的预算费用为 50 万元，如果该销售部门实际销售量达到 12 万件，超出了预算业务量，费用预算仍为 50 万元。这种编制预算的方法是（）。A.固定预算法B.弹性预算法C.增量预算法D.零基预算法【答案】A46、已知 ABC 公司加权平均的最低投资收益率为 15%，其下设的甲投资中心投资额为 1000 万元，剩余收益为 50 万元，则该中心的投资收益率为（）。A.40%B.30%C.20%D.10%【答案】C47、（2019 年真题）下列筹资方式中，筹资速度较快，但在资金使用方面往往具有较多限制条款的是（）。A.发行债券B.租赁C.发行股票D.银行借款【答案】D48、按照企业投资的分类，下列各项中，属于维持性投资的是（）。A.企业间兼并合并的投资B.更新替换旧设备的投资C.大幅度扩大生产规模的投资D.开发新产品的投资【答案】B49、下列年金终值的计算中与普通年金终值计算一样的是（）。A.预付年金B.先付年金C.递延年金D.永续年金【答案】C50、下列有关经济增加值的表述中，正确的是（）。A.经济增加值=税前净营业利润-平均资本占用加权平均资本成本B.经济增加值是指税前净营业利润扣除全部投入资本的成本后的剩余收益C.经济增加值考虑了所有资本的成本，能够更加真实地反映企业的价值创造D.经济增加值为正，表明经营者为债权人创造价值【答案】C多选题（共多选题（共 2020 题）题）1、舌系带与伞襞之间的三角区域内，清晰可见的结构是A.舌深动脉B.舌深静脉C.舌下神经伴行静脉D.舌下神经E.舌神经【答案】B2、（2018 年）下列各项中，属于债务筹资方式的有（）。A.商业信用B.吸收直接投资C.融资租赁D.留存收益【答案】AC3、营运资金管理应该遵循的原则包括（）。A.满足正常资金需求B.保证一定的盈利能力C.保持足够的长期偿债能力D.节约资金使用成本【答案】AD4、关于“手中鸟”理论的观点，下列说法中正确的有（）。A.支付的股利越高，股价越高B.高水平的股利政策会降低企业的代理成本C.对于投资人来说，确定的股利收益比留存收益再投资收益可靠D.资本利得收益可以享受递延纳税的好处【答案】AC5、下列各项中，可以对期限不同的互斥投资方案进行决策的有（）。A.净现值B.共同年限法C.年金净流量D.现值指数法【答案】BC6、下列关于业绩股票激励模式的说法中，正确的有（）。A.业绩股票激励模式能够激励公司高管人员努力完成业绩目标B.激励对象获得激励股票后便成为公司的股东，与原股东有了共同利益，会更加努力地去提升公司的业绩，进而获得因公司股价上涨带来的更多收益C.业绩股票激励模式可以保证业绩目标确定的科学性D.激励成本较高，可能造成公司支付现金的压力【答案】ABD7、假设其他因素不变，下列事项中，会导致债券价值上升的有（）。A.提高票面利率B.延长到期时间C.市场利率上升D.提高债券面值【答案】AD8、某集团企业选择集权与分权相结合型财务管理体制，下列各项中，通常应当集权的有(）。A.收益分配权B.日常费用开支审批权C.对外担保权D.子公司业务定价权【答案】AC9、股票上市对公司可能的不利影响有（）。A.商业机密容易泄露B.资本结构容易恶化C.信息披露成本较高D.公司价值不易确定【答案】AC10、（2018 年真题）下列指标中适用于对利润中心进行业绩考评的有（）。A.投资收益率B.部门边际贡献C.剩余收益D.可控边际贡献【答案】BD11、关于唇淋巴的叙述中，错误的是A.下唇中部的淋巴管，不交叉至对侧B.上、下唇的淋巴管均可注入下颌下淋巴结C.上唇的淋巴管有时可注入耳前或颈深上淋巴结D.下唇外 1/3 的淋巴管可通过颏孔进入下颌骨E.下唇中部的淋巴管主要注入颏下淋巴结【答案】A12、相对于固定预算，弹性预算的特点包括（）。A.考虑了预算期可能的不同业务量水平B.预算的编制过于呆板C.可比性差D.更贴近企业经营管理实际情况【答案】AD13、（2020 年真题）下列财务指标中，可以用来反映公司资本结构的有（）。A.资产负债率B.营业净利率C.产权比率D.总资产周转率【答案】AC14、下列关于货币时间价值系数关系的表述中，正确的有（）。A.普通年金现值系数投资回收系数=1B.普通年金终值系数偿债基金系数=1C.复利现值系数复利终值系数=1D.普通年金终值系数=1/普通年金现值系数【答案】ABC15、下列关于资金预算表中各项目的关系式，不正确的有（）。A.现金收入-现金支出=现金余缺B.期初现金余额+现金收入-现金支出=现金余缺C.现金余缺-现金筹措（现金不足时）=期末现金余额D.现金余缺+现金运用（现金多余时）=期末现金余额【答案】ACD16、我国企业所得税法规定，开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，可以在计算应纳税所得额时（）。A.未形成无形资产的直接计入当期损益，据实扣除B.未形成无形资产的计入当期损益，在按照规定据实扣除的基础上，再按照研究开发费用的 75%加计扣除C.形成无形资产的，按照无形资产成本的 175%摊销D.形成无形资产的，按照无形资产成本的 100%摊销【答案】BC17、下列有关公司价值分析法的表述正确的有（）。A.没有考虑货币时间价值B.没有考虑风险因素C.适用于对现有资本结构进行调整D.在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的【答案】CD18、（2016 年真题）下列指标中，能够反映资产风险的有（）。A.标准差率B.标准差C.期望值D.方差【答案】ABD19、下列各项中，属于影响资本结构决策因素的有（）。A.企业资产结构B.企业财务状况C.企业产品销售状况D.企业技术人员学历结构【答案】ABC20、（2021 年真题）在票面利率小于市场利率的情况下，根据债券估价基本模型，下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。A.票面利率上升，债券价值上升B.付息周期增加，债券价值下降C.市场利率上升，债券价值下降D.期限变长，债券价值下降【答案】ACD大题（共大题（共 1010 题）题）一、M 公司计划于 2020 年 1 月 1 日从租赁公司融资租入一台设备。该设备价值为 1000 万元，租期为 5 年，租赁期满时预计净残值为 100 万元，归租赁公司所有。年利率为 8%，年租赁手续费率为 2%，租金每年末支付 1 次。要求：（1）计算租金时使用的折现率；（2）计算该设备的年租金。（3）编制该设备的租金摊销计划表。（4）若租金改为每年年初支付 1 次，计算该设备的年租金。【答案】（1）折现率8%2%10%（2）每年租金1000100（P/F,10%,5）/（P/A,10%,5）（10001000.6209）/3.7908247.42（万元）（3）【注】表中数据使用 EXCEL 的财务函数计算得出。（4）每年租金（预付年金）247.42/（110%）224.93（万元）二、甲公司在 2016 年 1 月 1 日平价发行甲债券，每张面值 1000 元，票面利率10，5 年到期，每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息。乙公司在 2016 年 1 月 1日发行乙债券，每张面值 1000 元，票面利率 8，5 年到期，每年 6 月 30 日和12 月 31 日付息（计算过程中至少保留小数点后 4 位，计算结果取整）。要求：（1）计算 2016 年 1 月 1 日投资购买甲公司债券的年有效到期收益率是多少?（2）若投资人要想获得和甲公司债券同样的年有效收益率水平，在 2016 年1 月 1 日乙公司债券价值是多少?（3）假定 2020 年 1 月 1 日的市场利率下降到8，那么此时甲债券的价值是多少?（4）假定 2020 年 10 月 1 日的市价为1000 元，此时购买甲债券的年有效到期收益率是多少?【答案】（1）平价购入，名义到期收益率与票面利率相同，即为 10。甲公司年有效到期收益率=（1+102）2-1=1025。（2）乙债券的价值=40（PA，5，10）+1000（PF，5，10）=923（元）（3）甲债券的价值=50（PA，4，2）+1000（PF，4，2）=1019（元）（4）年有效到期收益率为 i，1000=10501（1+i）14（1+i）14=10501000=105（1+i）=12155 年有效到期收益率 i=（12155-1）100=2155三、甲公司为控制杠杆水平，降低财务风险，争取在 2019 年末将资产负债率控制在 65%以内。公司 2019 年末的资产总额为 4000 万元，其中流动资产为 1800万元；公司 2019 年年末的负债总额为 3000 万元，其中流动负债为 1200 万元。要求：（1）计算 2019 年末的流动比率和营运资金。（2）计算 2019 年末的产权比率和权益乘数。（3）计算 2019 年末的资产负债率，并据此判断公司是否实现了控制杠杆水平的目标。【答案】（1）流动比率流动资产/流动负债1800/12001.5 营运资金流动资产流动负债18001200600（万元）（2）产权比率负债总额/所有者权益3000/（40003000）3 权益乘数权益乘数总资产所有者权益4000/（40003000）4（3）资产负债率负债/资产3000/4000100%75%。由于 75%高于 65%，所以没有实现控制财务杠杆水平的目标。四、某企业甲产品单位标准工时为 2 小时件，标准变动制造费用分配率为 5元小时，标准固定制造费用分配率为 8 元小时。本月预算产量为 10000件，实际产量为 12000 件，实际工时为 21600 小时，实际变动制造费用与固定制造费用分别为 110160 元和 250000 元。要求计算下列指标：(1)单位产品的变动制造费用标准成本。(2)单位产品的固定制造费用标准成本。(3)变动制造费用效率差异。(4)变动制造费用耗费差异。(5)两差异分析法下的固定制造费用耗费差异。(6)两差异分析法下的固定制造费用能量差异。【答案】(1)单位产品的变动制造费用标准成本=25=10(元件)(2)单位产品的固定制造费用标准成本=28=16(元件)(3)变动制造费用效率差异=(21600-120002)5=-12000(元)(节约)(4)变动制造费用耗费差异=(11016021600-5)21600=2160(元)(超支)(5)固定制造费用耗费差异=250000-1000028=90000(元)(超支)(6)固定制造费用能量差异=(100002-120002)8=-32000(元)(节约)。五、某投资者准备购买甲公司的股票，当前甲公司股票的市场价格为 4.8 元/股，甲公司采用固定股利政策，预计每年的股利均为 0.6 元/股。已知甲公司股票的系数为 1.5，无风险收益率为 6%，市场平均收益率为 10%。要求：（1）采用资本资产定价模型计算甲公司股票的必要收益率。（2）以要求（1）的计算结果作为投资者要求的收益率，采用股票估价模型计算甲公司股票的价值，据此判断是否值得购买，并说明理由。（3）采用股票估价模型计算甲公司股票的内部收益率。【答案】（1）甲公司股票的必要收益率Rf（RmRf）6%1.5（10%6%）12%。（2）甲公司股票的价值0.6/12%5（元）4.8 元，由于价值高于价格，所以值得购买。（3）内部收益率0.6/4.8100%12.5%。六、（2017 年）丙公司是一家设备制造企业，每年需要外购某材料 108000 千克，现有 S 和 T 两家符合要求的材料供应企业，他们所提供的材料质量和价格都相同。公司计划从两家企业中选择一家作为供应商，相关信息如下：（1）从 S 企业购买该材料，一次性入库，每次订货费用为 5000 元，年单位材料变动储存成本为 30 元/千克，假设不存在缺货。（2）从 T 企业购买该材料，每次订货费用为 6050 元，年单位材料变动储存成本为 30 元/千克，材料陆续到货和使用，每日送货量为 400 千克，每日耗用量为 300 千克。要求：（1）利用经济订货基本模型，计算从 S 企业购买材料的经济订货批量和相关存货总成本。（2）利用经济订货扩展模型，计算从 T 企业购买材料的经济订货批量和相关存货总成本。（3）基于成本最优原则，判断丙公司应该选择哪家企业作为供应商。【答案】或：相关存货总成本1320030（1300/400）99000（元）（3）从 T 企业购买材料的相关存货总成本为 99000 元小于从 S 企业购买材料的相关存货总成本 180000 元，所以丙公司应该选择 T 企业作为供应商。七、甲公司适用的企业所得税税率为 25%，计划追加筹资 20000 万元，方案如下:向银行取得长期借款 3000 万元，借款年利率为 4.8%,每年付息一次;发行面值为 5600 万元、发行价格为 6000 万元的公司债券，票面利率为 6%，每年付息一次;增发普通股 11000 万元。假定资本市场有效，当前无风险收益率为 4%，市场平均收益率为 10%，甲公司普通股的系数为 1.5,不考虑筹资费用、货币时间价值等其他因素。要求:(1)计算长期借款的资本成本率。(2)计算发行债券的资本成本率。(3)利用资本资产定价模型，计算普通股的资本成本率。(4)计算追加筹资方案的平均资本成本率。【答案】(1)长期借款的资本成本率=4.8%x(1-25%)=3.6%(2)发行债券的资本成本率=5600 x6%x(1-25%)/6000=4.2%(3)普通股的资本成本率=4%+1.5x(10%-4%)=13%(4)平均资本成本率=3.6%x3000/20000+4.2%x6000/20000+13%x11000/20000=8.95%八、甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为 25%。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下：资料一：公司项目投资的必要收益率为 15%，有关货币时间价值系数如下：（P/A，15%，2）=1.6257；（P/A，15%，3）=2.2832；（P/A，15%，6）=3.7845；（P/F，15%，3）=0.6575；（P/F，15%，6）=0.4323。资料二：公司的资本支出预算为 5000 万元，有 A、B 两种互斥投资方案可供选择，A 方案的建设期为 0 年，需要于建设起点一次性投入资金5000 万元，运营期为 3 年，无残值，现金净流量每年均为 2800 万元。B 方案的建设期为 0 年，需要于建设起点一次性投入资金 5000 万元，其中：固定资产投资 4200 万元，采用直线法计提折旧，无残值；垫支营运资金 800 万元，第 6 年末收回垫支的营运资金。预计投产后第 1-6 年每年营业收入 2700 万元，每年付现成本 700 万元。资料三：经测算，A 方案的年金净流量为 610.09 万元。资料四：针对上述 5000 万元的资本支出预算所产生的融资需求，公司为保持合理的资本结构，决定调整股利分配政策，公司当前的净利润为 4500 万元，过去长期以来一直采用固定股利支付率政策进行股利分配，股利支付率为 20%，如果改用剩余股利政策，所需权益资本应占资本支出预算金额的 70%。要求：（1）根据资料一和资料二，计算 A 方案的静态回收期、动态回收期、净现值、现值指数。（2）根据资料一和资料二，计算 B 方案的净现值、年金净流量。（3）根据资料二，判断公司在选择 A、B 两种方案时，应采用净现值法还是年金净流量法。（4）根据要求（1）、要求（2）、要求（3）的结果和资料三，判断公司应选择 A 方案还是 B 方案。（5）根据资料四，如果继续执行固定股利支付率政策，计算公司的收益留存额。（6）根据资料四，如果改用剩余股利政策，计算公司的收益留存额与可发放股利额。【答案】（1）A 方案的静态回收期=5000/2800=1.79（年）A 方案动态回收期=2+5000-2800（P/A，15%，2）/2800（P/F，15%，3）=2.24（年）A 方案净现值=2800（P/A，15%，3）-5000=1392.96（万元）A 方案现值指数=2800（P/A，15%，3）/5000=1.28（2）B 方案的年折旧额=4200/6=700（万元）B 方案净现值=-5000+2700（1-25%）-700（1-25%）+70025%（P/A，15%，6）+800（P/F，15%，6）=1684.88（万元）B 方案年金净流量=1684.88/（P/A，15%，6）=445.21（万元）（3）净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策，故应选择年金净流量法。（4）A 方案的年金净流量为 610.09 万元B 方案的年金净流量 445.21 万元故，应选择 A 方案。（5）继续执行固定股利支付率政策，该公司的收益留存额=4500-450020%=3600（万元）。（6）改用剩余股利政策，公司的收益留存额=500070%=3500（万元），可发放股利额=4500-3500=1000（万元）。九、A 公司为一家从事产品经销的一般纳税人，为了吸引更多顾客，提高当地市场份额，决定拿出 10000 件甲商品进行促销活动，现有两种促销方案：方案一是八折销售，且销售额和折扣额开在同一张发票上；方案二是买 4 件甲商品送 1 件甲商品（增值税发票上只列明 4 件甲商品的销售金额）。根据以往经验，无论采用哪种促销方式，甲产品都会很快被抢购一空，但是从纳税筹划角度上考虑，这两种方式可能面临不同的纳税义务。要求：计算两种销售方式所产生的净现金流量并判断 A 公司应该采取哪种促销方式？（A 公司采用现金购货和现金销售的方式，甲产品的不含税售价为每件 10 元，不含税的进价为每件 5 元。增值税税率为 13%，所得税税率为 25%，不考虑城市维护建设税及教育费附加）【答案】方案一：八折销售应纳增值税1080%1000013%51000013%3900（元）应纳税所得额1080%1000051000030000（元）应交所得税3000025%7500（元）净现金流量1080%10000（113%）510000（113%）3900750022500（元）方案二：买四送一方式销售企业销售的甲商品为8000 件，赠送的甲商品为 2000 件，在增值税方面，如果销货者将自产、委托加工和购买的货物用于实物折扣的，且未在发票金额中注明，应按增值税条例“视同销售货物”中的“赠送他人”计征增值税，故 2000 件赠品也应按售价计算增值税销项税额。规定：企业在向个人销售商品（产品）和提供服务的同时给予赠品时，不征收个人所得税，故不需要代扣代缴个人所得税。应纳增值税10（80002000）13%51000013%6500（元）应纳税所得额10800051000030000（元）应交所得税3000025%7500（元）一十、东方公司计划 2018 年上马一个新项目，投资额为 8000 万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为 500 万元，新项目投产后，新项目会带来 1000 万元的息税前利润。现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为按照面值的 120%增发票面利率为 6%的公司债券；乙方案为增发 2000 万股普通股。两方案均在 2017 年 12 月 31 日发行完毕并立即购入新设备投入使用。东方公司现在普通股股数为 3000 万股，负债 1000 万元，平均利息率为 10%。公司所得税税率为 25%。要求：（1）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润；（2）用 EBITEPS 分析法判断应采取哪个方案；（3）简要说明使用每股收益无差别点法如何做出决策。（4）假设企业选择股权融资，2018 年企业不再从外部融资，预计利率保持不变，计划 2019 年息税前利润增长率为 10%，试计算2019 年的财务杠杆系数，并依此推算 2019 年的每股收益。【答案】（1）甲方案下，2018 年的利息费用总额100010%8000/120%6%500（万元）（0.5 分）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为 W 万元，则：（W500）（125%）/3000（W100010%）（125%）/（30002000）解得：W1100（万元）（0.5 分）（2）由于筹资后的息税前利润为 1500 万元，高于 1100 万元，应该采取发行公司债券的筹资方案即甲方案。（1 分）（3）当预期息税前利润（销售量或销售额）大于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆大的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆大的筹资方案；当息税前利润（销售量或销售额）小于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆小的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆小的筹资方案。（1 分）（4）2019年的财务杠杆系数2018 年的息税前利润/2018 年的税前利润（1000500）/（1000500100010%）1.07（0.5 分）财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率，所以 2019 年的每股收益增长率1.0710%10.7%（0.5分）2018 年的每股收益（1000500100010%）（125%）/（30002000）0.21（元/股）（0.5 分）明年的每股收益0.21（110.7%）0.23（元/股）（0.5 分）