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1/26 白酒行业未来发展面临资金困境 白 酒 业 的寒冬仍在持续，多家上市公司三季度业绩降至冰点。面对严峻的形势考验，企业们反应不一，有的调整产品，有的暂停扩 X，还有的决定抱团逆市整合闯关，XX 省首家专业酒业集2/26 团应运而生。三季报变脸 总体来看，今年的三季报是最近几年白酒行业上市公司最难看的。华创证券食品饮料行业分析师薛玉虎表示，今年的三季报是白酒业进入深度调整期的一个集中反映，且去年三季度是整个白酒行业全3/26 年业绩的最高点，同比基数较高。一线企业的业绩滑坡愈加厉害。而作为高端白酒代表企业之一，五粮液日前发布的三季报显示，今年前三季度，五粮液实现营业收入191.66 亿元，同比下滑9.28%。28 日晚发布第三季度财报的洋河股4/26 份，前三季度实现收入130.53 亿元，同比减少6.74%;净利润 44.97 亿元，同比减少 6.85%。有些二线白酒企业的业绩甚至出现高台跳水的走势。水井坊前三季度实现营业收入 4.89亿元，同比下降 60.47%;净利润 3459.98 万元，同比下降 89.1%。金种5/26 子酒前三季度营业收入为 15.88亿元，同比减少 9.11%;净利润为2.73 亿元，同比减少36.17%。据Wind 统计，截至 10 月29 日，10 家白酒上市公司今年前三季白酒行业上市公司营业总收入为727.22 亿元，去年同期为798.21 亿元，6/26 同比下降 9.76%。前三季净利润总额为271.17亿 元，去 年 同 期 为295.20 亿元，同比下降8.14%。其他白酒上市公司季报数据更其惨淡，其中皇台酒 业 前 三 季 亏 损2675.62 万元，净利润同比减 362.43%，成为白酒上市公司中三季7/26 报表现最差的一家公司。水井坊、酒鬼酒、沱牌舍得以及金种子酒等业绩调整也比较显著，前三季净利润分别 同 比 减 89.10%、95.56%、97.06%和36.17%。已经公布三季报的 10 家上市公司中，除沱牌舍得、皇台酒业预收账款8/26 较年初出现增长外，剩下公司均出现大幅下降，占比达到 8 成。其中，XX 汾酒、伊力特、五粮液预收账款较年初下降均在70%以上。有分析人士表示，多数公司预收账款均出现大幅下降，预示着白酒行业未来发展面临资金困境。变阵中低9/26 端 而降低对高端酒的预期，加大低端酒的投入成为不少白酒企业共同的选择。比如XX 老窖在尝试推出新产品开拓年轻消费者的市场。郎酒集团在秋季糖酒会期间也宣布推出回沙郎酒、阿郎等多款大众新品，新品价格定位基本上在10/26 200 元、300 元左右，更有多款100元左右的新品。五粮液也在近期提出，推出个性化五粮液和低度五粮液产品。今年下半年开始，国内一线、二线酒企纷纷推出中低档新产品，而XX 作为白酒大省早已春江水暖鸭先知。郎酒在 2013 年 10 月举办的11/26 秋季糖酒会上推出了15款终端定价低于 200元的中低档产品;五粮液在7月份推出了三款200元-500 元不等的中档酒。在刚刚闭幕的2013年西博会上，记者发现，五粮液带来的中低端产品第一次放置在主展台上，这其中包括棉柔尖庄、五粮液清12/26 纯小酒等;往年，这些中低端品牌和产品从来没有进入过五粮液的主展台。有行业研究员认为，中低档酒或成为各家白酒企业突围方向，但竞争将更激烈，行业利润率也会随之下行。该研究员指出，随着政府控三公消费力度持续加码，造13/26 成白酒销售 2013 年中秋、国庆旺季不旺。目前，高档酒销量出现显著下滑，使经销商对需求预期更趋悲观，行业整体价格体系将持续下移，行业恐将继续探底。据一位白酒行业咨询师透露，中低端白酒目前正迎来爆发性增长，高端酒企14/26 纷纷调整产品结构进军这一市场，从空间上看，高端白酒奢侈品化、中低端大众化仍大有余地。腰部市场将迎来新一轮洗牌，品牌角逐空前激烈，这将促进白酒市场形成良性竞争，更进一步加速产业的市场化，中低端市场的白酒品牌、品质、竞15/26 争力等都会获得新一轮的提升。那些具备品牌优势的全国性酒企和具有渠道优势的区域性酒企将会更好地顺应发展趋势，成为行业下一轮发展的引领者。由于受大环境影响较小，且顾客多为普通消费者，中低端白酒市场当前仍维持着高速16/26 增长态势，增幅达到20%。扩 X 先暂停 此前，XX 老窖董事长谢明曾对媒体分析称，白酒行业恢复涉及整体的经济环境、市场供需、消费理念、消费者信心等多重因素，调整过程将会被延缓，行业复苏也不会一蹴而就，至少一两年内不会完17/26 全恢复。白酒行业分析人士也表示，目前尚看不清白酒行业的未来，行业并购更应 三 思 而 行。日前，金六福投资发布公告称，暂缓相关重大收购事项，并于 10 月16 日复牌。该项收购是公司以发行新股份的方式收购集团公司的18/26 全部股权，卖方为公司的关联人士，金六福投资股票自 7 月 26 日起停牌。公司表示，由于需要更多时间就有关收购事项的架构及条款进行协商，因此收购暂缓。随后，巨力索具公告称，公司参股子公司 X 伶醉酿酒拟增资扩股，但巨力19/26 索具选择了放弃。公告显示，58 名自然人本次增资通过以货币资金形式并以每股 1.12 元的价格向 X 伶醉酿酒投资 5899.04万元，本次增资主要是基于满足未来市场拓展及经营所致，以促进其持续发展和扩大对客户的影响力及业务20/26 规模。值得注意的是，巨力索具因放弃参与本次增资扩股，因而增资完成后，公司持有 X 伶醉酿酒股份的比例将由 27.59%下降至23.34%。但也有市场人士认为，鉴于目前白酒行业已进入深度调整期，整体估值水平降低，二、三21/26 线酒企迎来整合并购的正当时期。石湾大整合 XX 地产白酒决定逆市扩 X，寻求突围之路。日前，183 年历史的中华老字号 XX 石湾酒厂成立集团 XX，并宣布启动扩产计划，而此前另一龙头企业 XX 酒厂则制定了南国酒镇的整体打22/26 造计划，形成具有一定规模、以酒类工业旅游为核心，独具岭南文化特色的旅游体验中心。XX 酒正在改善低度低档低值走不出省门的现状，加快发展速度和走向全国布局的步伐。据了解，目前 XX 白酒消费市场规模约为 130亿元，而 XX 地产白酒23/26 仅占有约 30 亿元的市场份额。整个 XX 市场的地产酒体系中，红米、XX、玉冰烧三分天下，总销售额在 19亿元，剩下是其他小厂的部分产品。其中，10元 以 下 产 品 长 期 占80%以上份额，而超过50 个亿的中高档产品却是外来品牌占有。24/26 XX 的白酒产量占全省70%以上，为了提升这一产业，XX 市政府于2010 年出台了XX 市政府振兴白酒产业发展方案和 XX 白酒产业发展规划指导性产业发展文件，将 XX定位为中国白酒之都。将把本地生产的石湾酒系列、粤宴酒系列和25/26 凤城液系列推荐为 XX公务、商务接待活动用酒。同时，石湾酒厂、XX 酒厂、XX 酒厂、三水帝一酒厂、高明华醇酒厂等 5家重点白酒企业还将享受XX 市战略性新兴产业扶持办法的各项优惠政策。专家认为，在全国白酒行业全26/26 面回落之时，以石湾酒厂为代表的 XX 地产酒却有机会迎来爆发性发展。XX 省酒类行业协会副秘书长、营销委员会主任李唐指出，目前是地产酒做个性化最好的机会。