收益法评估案例.pdf

2022 年第第 0909 讲讲收益法评估案例收益法评估案例第四节第四节收益法评估案例收益法评估案例一、评估案例基本情况一、评估案例基本情况相关财务数据如下：表 38被评估企业 20222022 年利润表单位：万元项目一、营业收入减：营业成本税金及附加营业费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动损益投资收益二、营业利润加：营业外收入减：营业外支出三、利润总额减：所得税四、净利润净资产为 7400 万元。二、评估过程和结果二、评估过程和结果（一）评估计算及分析过程1.将 20222022 年划分为预测期，2022 年及以后年度为永续期。表 39被评估企业债务资本及利息支出预测表单位：万元项目期末债务资本利息费用（税前）【注】贷款利率为 6%。表 310被评估企业折旧和摊销预测表单位：万元2022 年25001502022 年28001682022 年22001322022 年22001322022 年5114.003743.0020.00627.00248.0036.00440.00440.00110.00330.002022 年8944.005414.0036.001627.00644.0063.001160.001160.00290.00870.002022 年10384.006358.0042.001861.00731.0072.001320.001320.00330.00990.00评估基准日，被评估企业账面总资产11685 万元，负债总额 4285 万元（其中短期借款 2000 万元），2022 年12022 年项目2022 年2022 年2022 年2022 年折旧和摊销金额470480490500表 311 被评估企业资本性支出预测表单位：万元项目2022 年2022 年2022 年2022 年资本性支出6601485585514表 312 被评估企业营运资金预测表单位：万元项目2022 年2022 年2022 年2022 年营运资金增加额1401523519表 313企业自由现金流量预测表单位：万元项目2022 年2022 年2022 年2022 年一、营业收入12329.0012545.0015926.0016176.00减：营业成本7582.007715.009874.0010029.00税金及附加49.0050.0064.0065.00营业费用2200.002216.002792.002835.00管理费用869.00877.001096.001122.00财务费用150.00168.00132.00132.00资产减值损失加：公允价值变动损益投资收益二、营业利润1479.001519.001968.001993.00加：营业外收入减：营业外支出三、利润总额1479.001519.001968.001993.00减：所得税369.75379.75492.00498.25四、净利润1109.251139.251476.001494.75加：税后利息费用112.50126.0099.0099.00折旧和摊销470.00480.00490.00500.00减：资本性支出660.001485.00585.00514.00营运资金增加额140.0015.00235.0019.00五、企业自由现金流量891.75245.251245.001560.752.假定永续期的长期增长率按2%计算。2022 年22022 年3.折现率的确定（1）股权资本成本无风险报酬率为 4.0%系数资产0.9557资产（负债所有者权益）权益所有者权益0.9557（0.7520007400）权益7400权益1.1494市场风险溢价市场风险溢价为 7.5%。被评估企业特有风险调整系数的确定确定企业特定风险调整系数为1%。股权资本成本（2）债务资本成本债务资本成本率按 6%拟定。（3）加权平均资本成本4.评估结果的测算（1）预测期折现值的测算（2）永续期折现值的测算表 314 投入资本预测表单位：万元项目2022 年2022 年2022 年2022 年期初投入资本9400.009730.0010750.0011080.00减：当期消耗的资本470.00480.00490.00500.002022 年32022 年（即折旧和摊销）加：当期新增投入资本（补充营运资金、追加投资）800.001500.00820.00533.00期末投入资本9730.0010750.0011080.0011113.002022 年度的 ROIC2022 年度 NOPAT 2022 年初的投入资本（2022 年净利润税后利息费用）2022 年初的投入资本（1494.7599.00）1108014.38%新增投资额税后经营利润g/ROIC企业自由现金流量税后经营利润新增投资额税后经营利润（1g/ROIC）假设永续期投资回报率和2022 年度相同，永续期第一期税后经营利润2022 年期初投入资本2022 年 ROIC2022 年年末投入资本2022 年 ROIC1111314.38%（万元）【提示】NOPAT 记成 EBIT（1T）更容易记住。（3）上述尚未考虑非经营性资产、负债和溢余资产的价值的情况下，被评估企业的企业整体价值预测期价值永续期价值2892.239136.4012028.63（万元）（二）非经营性资产、负债和溢余资产的评估表 315非经营性资产、负债和溢余资产表单位：万元类别具体科目账面价值评估价值非经营性资产其他应收款100.00100.00非经营性资产长期股权投资1446.842200.81非经营性负债应付股利223.50223.50非经营性资产、非经营性负债和溢余资产净额1323.342077.31（三）评估结果及分析经评估，被评估企业的股东全部权益为12106 万元，具体计算如表 316 所示。表 316股东全部权益价值测算表 单位：万元2022 年42022 年序号项目金额1预测期折现值2892.232永续期折现值9136.403非经营性资产、非经营性负债和溢余资产净额2077.314企业整体价值14105.945付息债务价值2000.006股东权益价值12105.947股东权益价值（四舍五入取整）12106.002022 年5