金融市场联动与风险传染的微观分析结论与参考文献,微观经济学论文.docx

金融市场联动与风险传染的微观分析结论与以下为参考文献,微观经济学论文题目 第一章 第二章 第三章 4.1 4.2 4.3 结论/以下为参考文献 金融市场联动与风险传染的微观分析结论与以下为参考文献 5 结论及建议 当前使用宏观经济数据来研究危机是怎样进行国际传播的文献已特别广泛。然而，本文使用了一种微观经济学方式方法，并讨论我们国家不同的公司是怎样遭到起源于其他地区的金融危机的影响。为了进行这种分析，本文使用了由 346 家公司的金融统计数据、行业信息和股票收益所组成的数据集。然后，本文使用事件研究方式方法来检验公司对次贷和欧债危机的脆弱性能否是受如下因素的影响，如：行业、国际贸易、负债比率和交易流动性。 5.1 本文结论 根据研究内容，本文的主要研究结论如下：估计表示清楚，生产商品与危机区域主要出口产档次于同一行业的企业中次贷危机平均累计超额收益率低 12.4%,欧债危机期间低 3.7%.预测还显示，与危机地区有直接贸易暴露的公司在欧债危机中平均累计超额收益率低 4.4 个百分点。 股票流动性较强的企业则没有比流动性较差股票更低的平均累计超额收益率。而对短期债务依靠程度较高的公司在次贷危机和欧债危机中的平均累计超额收益率则分别要低 15.9 和 3.4 个百分点。这些结果表示清楚：以产品竞争为代表的贸易渠道和以未偿债务为代表的金融渠道是这些危机传播至中国的重要机制。估计结果还表示清楚，收入效应是欧债危机传播的一个重要机制。这些结果在一系列的扩展分析中也非常稳健，固然有几个系数估计值的显着性取决于危机时期的定义。各企业特征的相对重要性在危机中出现变化并不奇怪，由于危机在国际间怎样传播应取决于危机起源国或地区的特点。因而，要使用单一模型捕捉所有危机的传播是不可能的。 因而，本文提供了贸易联络和金融联络是决定次贷危机国际传播的重要决定因素的强有力的证据，以及贸易联络和金融联络是决定欧债危机国际传播的重要决定因素的强有力的证据。同时也证明在次贷和欧债危机传播至我们国家的经过中42以股票流动性所代理的投资组合重组效应没有起作用。这表示清楚企业生产位于什么行业和企业与哪些区域存在直接贸易暴露，能够在危机期间对公司股票收益产生重要影响。而企业本身对短期借款的依靠程度可以以影响危机期间股票的收益。 最后，本文表示清楚公司层面的分析在了解重要的国际关系中能够成为传统的宏观经济方式方法的一个有益的补充。 5.2 政策建议 从次贷危机和欧债危机中不难看出，随着我们国家市场化程度的不断提高，起源于其他国家或地区的冲击无不通过各种渠道传播到了中国，对我们国家企业造成了不同程度的打击。因而本文的初衷就是意在考察我们国家不同行业、不同性质公司对金融传染的抵抗力和敏感度，进而为我们国家与企业有效应对将来的金融危机挑战提供可靠的理论与实证根据。通过本文的研究，不仅有助于揭示金融冲击的跨国境传播机制，进而有益于金融监管与金融稳定政策的制定与施行，同时还能够增进微观金融主体对于国际投资组合的风险-收益特征、融资构造和杠杆关系、同业关系的理性认识与重新评估。详细的政策建议主要有下面几点： 第一，对于制定金融监管与金融稳定政策的管理者而言，由于金融危机传染渠道诸多，而且每一场危机都是一种或几种传染渠道综合作用的结果，因而不可能存在一种方式方法能有效地治理所有的金融危机传染。对面一次新的危机的挑战，政策制定者首先要快速准确地确认这场危机传导的渠道，以及各作用渠道在本场危机中的重要程度。然后再针对不同的渠道采取相对应的措施，并根据各渠道的重要程度确定各详细政策施行的力度。如管理层研究发现某场危机中金融渠道是主要的传染渠道，就能够通过提高本国的资本充足比例、流动性比率并设法降低外国的资产转换对本国金融市场的影响。而假如预期渠道起了作用，则金融监管部门就应该采取稳定投资者自信心的政策。 第二，对于投资者而言，过去他们将资金分配在多种国际资产上，由于大家普遍以为这些资产的回报率互相之间的关联性比拟低，进而就能到达分散风险的目的。但从本文的研究中不难看出，起源于一国或一个区域的危机可能通太多种渠道传播至其他国家，使受影响国的资产也跟着遭到冲击，这就意味着某些国际资产之间的联络可能远比投资者原先所估计的高，那么它们所提供的风险分散能力也将大打折扣，同时一家公司的融资构造，如它能否高度依靠短期借款和该公司所处的行业都有可能带来原先没有估计到的风险，因而投资者应重新估计其所持国际投资组合的风险，然后进行调整以再次到达最优。 5.3 文章局限性 本文利用公司层面的数据研究了次贷和欧债危机对我们国家不同行业和不同特征公司的影响，进而找到这两次危机传递到我们国家的主要渠道。但遭到笔者知识水平和数据可得性的影响，本文存在如下局限性： 首先，在传染机制的分析中我们能够看到金融危机的传导机制非常多，但本文只研究了产品竞争力、收入效应、流动性和信贷紧缩这四个传染渠道的影响，因而接下来能够研究怎样对其他传染渠道进行微观代理，进而对金融传染进行愈加全面细致的研究。 其次，从根本上讲本文研究了金融危机对我们国家企业累计超额收益率的影响，这就意味着笔者是在用股票收益来反映公司的财务营收，这是建立在市场有效的基础之上的。 最后，任何降低传染可能性的措施都必须降低国家之间的联络，而且这些政策不仅在施行中存在困难，成本极大，而且，降低贸易联络和减少金融部门的联络等所付出的成本能否小于降低一国感染危机的收益也难以衡量，并且，卫星国对核心国的依附很难割舍，它们在长期的发展中已经构成了互相依靠的产业关系，在这里种情况下断绝往来几乎不可能。 以下为参考文献 1 Calvo, S., Reinhart, C.M. 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Journal of EconomicsLiterature,1997, 35, 13-39. 致 谢 在这里毕业论文即将完成之时，我的硕士研究生生涯也已接近尾声，这就意味着我即将暂时抛掉学生的身份，进入职场和社会。回顾三年光阴，心底涌起的是满满的感谢。 首先我要感谢的是我的导师李红权教授。从论文选题到修改直至完成，每一步都是在导师的细心指导下进行，每个环节都凝结了导师的心血。三年来，李教师渊博的专业知识、严谨的治学态度、诲人不倦的高尚师德以及诙谐幽默的人格魅力都深深影响着我，也为我今后为人处世树立了典范。在这里我向我的导师李红权教授表示深切的感谢和祝福！ 在这里即将毕业之际，我还要感谢师大数学与计算机科学学院所有教师对我们的关心和栽培，感谢刘万荣等各位教师在论文开题和预答辩期间所提出的难得珍贵意见。愿各位教师身体健康、阖家幸福。 除此之外，我还要感谢我的同门师兄师妹们和我的室友。谢谢师兄陈攀，师姐唐梦云、何敏园，同门陈蓉，师妹杜晓薇、黄莹莹、郭晨娟，师弟张钰煜、胡凯对我毕业论文的帮助，也正是有了你们这群努力上进的同伴，我的科研之路不孤单。 同时我还要感谢 223 寝室的各位姐妹对我的照顾，三年里，我们朝夕相伴，一起吃饭、一起看书，回忆里有着过多过多的甜蜜和快乐。至此毕业之际我祝各位同伴们学业有成、前程似锦！ 最后我还要感谢父母对我一如既往的支持和照顾，既关注我的健康，又关心我的心情。在将来的日子里我将愈加努力，以回馈你们对我的爱惜保护、包涵和帮助。