第十六章 宏观经济政策分析.pptx
第一节第一节 财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响上一章第五节说明均衡收入和利率的变动时曾经说到，IS和LM相交所决定的收入不一定是充分就业收入，而且依靠市场的自发调节无法实现就业均衡，需要依靠国家运用财政政策和货币政策进行调节，即运用财政政策和货币政策来改变IS和LM曲线的位置，使它们相交于充分就业的国民收入。2023/2/171第1页/共96页1.1.财政政策与货币政策财政政策与货币政策uu财政政策：政府变动税收和支出，以便影响总需财政政策：政府变动税收和支出，以便影响总需求，进而影响就业和国民收入的政策。求，进而影响就业和国民收入的政策。2023/2/172uu货币政策：政府货币当局通过银行体系变动货币供货币政策：政府货币当局通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。给量来调节总需求的政策。uu上述两者的实质是：通过影响利率、消费好投资，上述两者的实质是：通过影响利率、消费好投资，进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。uu广义的宏观经济政策广义的宏观经济政策还包括还包括uu产业政策产业政策uu收入分配政策收入分配政策uu人口政策人口政策n n宏观经济政策的调节手段宏观经济政策的调节手段n n1 1）经济手段（间接调控）经济手段（间接调控）n n2 2）法律手段（强制调控）法律手段（强制调控）n n3 3）行政手段（直接调控）行政手段（直接调控）第2页/共96页2.2.财政和货币政策的影响财政和货币政策的影响2023/2/173政策种类政策种类利率利率消费消费投资投资GDPGDP减少所得税减少所得税增加购买和转移支增加购买和转移支付付投资津贴投资津贴扩大货币供给扩大货币供给第3页/共96页2023/2/174政策种类政策种类政策种类政策种类对利率的影响对利率的影响对利率的影响对利率的影响对消费的影响对消费的影响对消费的影响对消费的影响对投资的影响对投资的影响对投资的影响对投资的影响对对对对GDPGDPGDPGDP的影响的影响的影响的影响财政政策财政政策财政政策财政政策（减少所得税）（减少所得税）（减少所得税）（减少所得税）上升上升上升上升增加增加增加增加减少减少减少减少增加增加增加增加财政政策（增财政政策（增财政政策（增财政政策（增加政府开支，加政府开支，加政府开支，加政府开支，包括包括包括包括G G G G和和和和TRTRTRTR）上升上升上升上升增加增加增加增加减少减少减少减少增加增加增加增加财政政策财政政策财政政策财政政策（投资津贴）（投资津贴）（投资津贴）（投资津贴）上升上升上升上升增加增加增加增加增加增加增加增加增加增加增加增加货币政策货币政策货币政策货币政策（扩大货币供（扩大货币供（扩大货币供（扩大货币供给）给）给）给）下降下降下降下降增加增加增加增加增加增加增加增加增加增加增加增加财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响第4页/共96页3.3.政府干预必要性的认识政府干预必要性的认识中国理论界和政府部门对政府与市场的关系的认识经历几个阶段。改革开放之前的计划经济时期，只要计划，不要市场。2023/2/175n n改革开放初期到改革开放初期到19841984年，年，“政府不是万能的，需要市场来补政府不是万能的，需要市场来补充充”。“计划调节为主，市场调节为辅计划调节为主，市场调节为辅”。仍然是本末倒置。仍然是本末倒置的。的。n n19851985年，市场能干的让市场干，市场干不了的才需要年，市场能干的让市场干，市场干不了的才需要政府干，即政府是补充。政府干，即政府是补充。n n现在，市场干不了的政府也不一定干，因为政府可能比市场干现在，市场干不了的政府也不一定干，因为政府可能比市场干得更糟糕。市场不完美，但是政府干起来可能更不完美。得更糟糕。市场不完美，但是政府干起来可能更不完美。n n这样的观点至现在没有真正深入人心，更没有变成各级政府制这样的观点至现在没有真正深入人心，更没有变成各级政府制定政策的主导思想。事实上，许多政府部门至今仍然是定政策的主导思想。事实上，许多政府部门至今仍然是“政府政府为主，市场为辅为主，市场为辅”的思想。的思想。第5页/共96页4.4.政府干预总的原则政府干预总的原则1）政府干预不能破坏和取代市场机制的作用。不是把自己的意图强加给各个微观经济单位，而是使微观经济单位产生内在的动力，以自己的选择来谋求利益。微观经济单位越有活力，市场机制发挥的作用就越大，政府的干预就越有效。2023/2/176n n2 2）政政府府的的作作用用对对市市场场机机制制起起补补充充作作用用。政政府府“看看得得见见的的手手”必必须须服服从从市市场场机机制制的的“看看不不见见的的手手”。“看看得得见见的的手手”只只有有顺顺应应“看看不不见见的的手手”运运行行的的规规律律、谨谨慎慎地地使使用用，才才能能驾驾驭驭市市场场。政府必须有所不为，尽量无为而治。政府必须有所不为，尽量无为而治。n n3 3）政策必须建立在科学的基础上。）政策必须建立在科学的基础上。）政策必须建立在科学的基础上。）政策必须建立在科学的基础上。一定的科学经济理论的依一定的科学经济理论的依一定的科学经济理论的依一定的科学经济理论的依据，应当符合客观事实。据，应当符合客观事实。据，应当符合客观事实。据，应当符合客观事实。n n不科学的政府调节对资源配置极为有害。还不如政府不干预。不科学的政府调节对资源配置极为有害。还不如政府不干预。不科学的政府调节对资源配置极为有害。还不如政府不干预。不科学的政府调节对资源配置极为有害。还不如政府不干预。第6页/共96页 虽然这一文章是在该报“理论版”上发表的，但引起当时国内外财经界的极大关注，被认为是中国财政政策从紧缩转为扩张的信号。果然，一个多月后召开全国财政工作会议，更明确地强调要实施更加积极的财政措施，加大对基础设施的投入力度，以有效启动经济。2023/2/177 1998 1998年年6 6月月1616日，财政部长项怀诚先生在人日，财政部长项怀诚先生在人 民民日报上发表署名文章，提出日报上发表署名文章，提出“有必要即时追踪和分有必要即时追踪和分析经济发展态势，适当采取刺激有效需求管理的政策析经济发展态势，适当采取刺激有效需求管理的政策措施，适度启动经济，改变经济增长乏力的状况，保措施，适度启动经济，改变经济增长乏力的状况，保持国民经济持续，快速、健康发展持国民经济持续，快速、健康发展”。第7页/共96页 5 5、简单、简单凯恩斯模型和财政政策凯恩斯模型和财政政策紧缩缺口与扩张性财政政策 膨胀缺口与紧缩性财政政策 使用乘数的定量分析 2023/2/178第8页/共96页 6 6、宏观经济宏观经济政策的理论分析政策的理论分析(1)财政政策和货币政策的影响2023/2/179ISLMY0YfYfE第9页/共96页财政政策和货币政策财政政策和货币政策2023/2/1710第10页/共96页（2）调节方法：把E点移到 Yf 线上去：方法一：变动IS 方法二：变动LM 方法三：同时变动IS、LM2023/2/1711第11页/共96页 （1 1）方法一：财政政策）方法一：财政政策2023/2/1712ISLMY0EYfYOrIS第12页/共96页（2）方法二：货币政策2023/2/1713LMISLMY0EYfYOr第13页/共96页（3 3）方法三：两种政策相结合）方法三：两种政策相结合2023/2/1714YfISLMY0EYOr返回LMIS第14页/共96页经济波动经济波动1 1、需求冲击、需求冲击2023/2/1715ASAD0AD1YP0OPe2e0e1YY1-P2第15页/共96页2 2、供给冲击、供给冲击2023/2/1716ASADYP1OPe0e1YY1-P0第16页/共96页运用经济政策抵消冲击运用经济政策抵消冲击用经济政策抵消需求冲击2023/2/1717ASAD0AD1YP0OPee0e1YY1-政策冲击第17页/共96页运用经济政策抵消冲击运用经济政策抵消冲击用经济政策抵消供给冲击用经济政策抵消供给冲击2023/2/1718ASAD1AD0YP1OPe0e2e1YY1-P0冲击政策第18页/共96页 财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入。货币政策是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求。可见，无论是财政政策还是货币政策，都是通过影响利率或投资进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。2023/2/1719n n 虽然实行扩张性的财政政策和货币政策都能产生增虽然实行扩张性的财政政策和货币政策都能产生增加国民收入的效果。但是政策效果的大小却因加国民收入的效果。但是政策效果的大小却因ISIS和和LMLM斜率的不同而大有差别。斜率的不同而大有差别。第19页/共96页第二节第二节 财政政策效果财政政策效果财政政策效果：政府收支使得IS变动，对国民收入变动产生的影响。财政政策乘数：在货币供给量不变时，政府收支的变化使得国民收入变动的多少。财政政策乘数要小于政府支出乘数等，因为政府支出乘数没有考虑到利率的影响，由于存在挤出效应，财政政策乘数要小于简单的政府支出乘数。2023/2/1720 1 1）经济萧条时，减税，给个人好企业留下更多的可支配收入，刺激消费）经济萧条时，减税，给个人好企业留下更多的可支配收入，刺激消费需求，增加生产和就业。但是会增加对货币的需求，导致利率上升，私人需求，增加生产和就业。但是会增加对货币的需求，导致利率上升，私人投资受到影响。投资受到影响。n n2 2）改变所得税结构，使高收入者增加税负，低收入者减少负担。可以刺）改变所得税结构，使高收入者增加税负，低收入者减少负担。可以刺激社会总需求。激社会总需求。n n3 3）经济萧条时，扩大政府购买，多搞公共建设，可以扩大对私人产品的）经济萧条时，扩大政府购买，多搞公共建设，可以扩大对私人产品的需求，增加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。需求，增加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。n n4 4）给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧等方法，直接刺激私人投）给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧等方法，直接刺激私人投资，增加就业好生产。资，增加就业好生产。第20页/共96页一、财政政策效果的一、财政政策效果的IS-LMIS-LM图形分析图形分析 (一)财政政策第(1)含义。含义。政府根据对经济形势的判断，按照既定目标通过财政收入和支出的变动，主动地影响宏观经济活动水平的经济政策。分为扩张性的财政政策和紧缩性的财政政策。第(2)扩张性扩张性的财政政策。2023/2/1721第21页/共96页财政政策效果的财政政策效果的IS-LMIS-LM图形分析图形分析(2)扩张性扩张性的财政政策。含义：当经济萧条、失业严重、产生紧缩缺口时，为了弥补此缺口，减轻或消除经济萧条，刺激总需求，达到充分就业而采取的增加财政支出或减低税收的财政政策。政策手段（工具）：u 增加政府购买。增加政府对商品和劳务的购买，如兴建公共工程（水利、公路、铁路等），u 增加政府转移支付。失业、养老保险、贫困救济等。u减少税收。减少企业和个人所得税等。(数量和结构)启发与讨论启发与讨论：为什么要征收利息税？2023/2/1722第22页/共96页财政政策效果的财政政策效果的IS-LMIS-LM图形分析图形分析(2)扩张性扩张性的财政政策。图示：2023/2/1723Y2Y1AD1AD2AD2=C+I+G+X-MAD1=C+I+G+X-MADY 45。ABrYLMIS1Y1 Y2r1r2IS2ABYPASAD2AD1Y1Y2P2P1AB第23页/共96页财政政策效果的财政政策效果的IS-LMIS-LM图形分析图形分析 政策效果:与IS和LM斜率有关。1)政策效果与IS曲线的关系：2023/2/1724y1y3r1EISEr0yroEISLMy0y1y3r1EISEyISr0roELMy0政策效果小政策效果小政策效果小政策效果小政策效果大政策效果大政策效果大政策效果大GG回忆影响回忆影响回忆影响回忆影响ISISISIS曲线斜率的因素曲线斜率的因素曲线斜率的因素曲线斜率的因素第24页/共96页ISIS曲线的移动与财政政策：曲线的移动与财政政策：2023/2/1725第25页/共96页2023/2/1726第26页/共96页ISIS曲线的斜率影响财政政策的效果曲线的斜率影响财政政策的效果2023/2/1727第27页/共96页ISIS曲线斜率曲线斜率2023/2/1728ISIS曲线的斜率，与曲线的斜率，与MPCMPCMPCMPC、税率税率税率税率t t t t和和和和投资对利率的敏感度投资对利率的敏感度投资对利率的敏感度投资对利率的敏感度d d d d有关有关有关有关。由于。由于MPCMPC较稳定、较稳定、t t也不会轻易变动，也不会轻易变动，故影响故影响ISIS曲线斜率的因素主要是曲线斜率的因素主要是投资对利率的敏感度投资对利率的敏感度d d。b,t,db,t,d变化时，变化时，ISIS曲线的倾斜曲线的倾斜程度的变化程度的变化MF第28页/共96页财政政策效果的财政政策效果的IS-LMIS-LM图形分析图形分析 (2)扩张性扩张性的财政政策。2)政策效果与LM曲线的关系：2023/2/1729y1y3r1EISEyLMEr0roISy0政策效果小政策效果小政策效果小政策效果小政策效果大政策效果大政策效果大政策效果大Gy1y3r1EISEr0yroEISLMy0G回忆影响回忆影响回忆影响回忆影响LMLMLMLM曲线斜率的因素曲线斜率的因素曲线斜率的因素曲线斜率的因素第29页/共96页LMLM曲线的斜率影响财政政策的效果。曲线的斜率影响财政政策的效果。2023/2/1730第30页/共96页LMLM曲线斜率曲线斜率2023/2/1731LM曲线的斜率，受货币需求对曲线的斜率，受货币需求对收入的敏感度收入的敏感度k和货币需求对利和货币需求对利率的敏感度率的敏感度h有关。有关。k,h变化时，LM曲线的倾斜程度的变化L1=kyL2=-hrm=ky+(-hr)斜率斜率=k/hMF第31页/共96页财政政策效果的财政政策效果的IS-LMIS-LM图形分析图形分析(2)扩张性的财政政策。政策效果的衡量：1)简单而言,可用乘数衡量(如下):KgKtrKt，结论：政府支出效果最佳，因此改变政府支出水平对宏观经济活动的效果最大。但实际中，要考虑由于利率变化的“挤出效应挤出效应”，用财政政策乘数财政政策乘数说明。2023/2/1732第32页/共96页2023/2/1733财政政策效果的财政政策效果的IS-LMIS-LM图形分析图形分析2)科学衡量：财政政策乘数财政政策乘数(P514)u含义：在实际货币供给量不变时，政府收支的变化使含义：在实际货币供给量不变时，政府收支的变化使国民收入变化到什么程度的系数。国民收入变化到什么程度的系数。u公式公式(P515)：将将LM曲线的方程代入曲线的方程代入IS曲线的方程可得到曲线的方程可得到uu财政政策乘数财政政策乘数 与与KG、KTr 和和KT的区别的区别:(P515)一般而言，一般而言，财政政策乘数财政政策乘数 小于小于政府支出乘数政府支出乘数KG。原因：存在原因：存在“挤出效应挤出效应”第33页/共96页财政政策的有效性财政政策的有效性1.1.投资的利率系数对财政政策有效性的影响投资的利率系数对财政政策有效性的影响2023/2/1734第34页/共96页财政政策的有效性财政政策的有效性2.2.货币需求的流动性系数对财政政策有效性的影响货币需求的流动性系数对财政政策有效性的影响 2023/2/1735第35页/共96页二、凯恩主义的极端情况二、凯恩主义的极端情况如所上述，如果如所上述，如果LMLM越平坦，或越平坦，或IS IS 越陡峭，财政政策效果越大，货币政策效果越小，越陡峭，财政政策效果越大，货币政策效果越小，如果出现一种如果出现一种ISIS曲线为垂直线而曲线为垂直线而LMLM曲线为水平线的情况，则财政政策将十分有效，曲线为水平线的情况，则财政政策将十分有效，而货币政策将完全无效。这种情况被称为凯恩斯主义的极端情况。而货币政策将完全无效。这种情况被称为凯恩斯主义的极端情况。2023/2/1736第36页/共96页1、凯恩斯主义的极端情况、凯恩斯主义的极端情况LM曲线越平坦，IS越陡峭，则财政政策的效果越大，货币政策效果越小。相当于在凯恩斯区域。因为：LM为水平时，利率降低到r0极低水平，进入凯恩斯陷阱。持有货币，不买证券的利息损失很小，购买证券的风险很大，因为其价格达到最高。这时货币政策无效，货币供给量增加不会降低利率和促进投资，对于增加收入没有作用。但是政府增加支出和减少税收的政策非常有效，因为作为扩张性财政政策，是通过出售公债，向私人部门借钱，此时私人部门的资金充足，不会使利率上升，不产生挤出效应。如下图所示。2023/2/1737第37页/共96页2023/2/1738第38页/共96页2023/2/1739n n如果如果LMLM为水为水平，平，ISIS垂直时，垂直时，货币政策完全货币政策完全失效。投资需失效。投资需求的利率系数求的利率系数为为0 0，投资不随，投资不随利率变动而变利率变动而变动。即使货币动。即使货币政策能够改变政策能够改变利率，对收入利率，对收入仍没有作用。仍没有作用。第39页/共96页2023/2/1740第40页/共96页 极端思考极端思考2023/2/1741ISLMISISLMIS第41页/共96页IS-LMIS-LM模型极端情形下的财政政策模型极端情形下的财政政策1.财政政策具有完全效应和货币政策完全失效的情形 2023/2/1742第42页/共96页三、挤出效应三、挤出效应Crowding out effectCrowding out effect 政府支出增加引起的私人消费或投资降低的经济效应在ISLM模型中,若LM曲线不变,向右移动IS曲线,两种市场同时均衡时会引起利率的上升和国民收入的增加但是,这一增加的国民收入小于不考虑货币市场的均衡(即LM曲线)或利率不变条件下的国民收入的增量,这两种情况下的国民收入增量之差,就是利率上升而引起的“挤出效应”挤出效应越小，财政政策效果越大。2023/2/1743 所谓挤出效应是指政府购买增加导致利率水平上升所谓挤出效应是指政府购买增加导致利率水平上升从而导致私人投资支出下降这种现象。从而导致私人投资支出下降这种现象。第43页/共96页挤出效应的大小挤出效应的大小2023/2/1744因因素素利利率率挤出挤出效应效应机制机制b b影响乘数，乘数越大，利率提高多，影响乘数，乘数越大，利率提高多，投资减少导致民间投资少。投资减少导致民间投资少。k k货币需求对产出的敏感程度。交易需货币需求对产出的敏感程度。交易需求多，投机需求少，利率大。求多，投机需求少，利率大。h h货币需求对利率的敏感程度。越小越货币需求对利率的敏感程度。越小越敏感，利率变动越大。敏感，利率变动越大。d d投资需求对利率的敏感程度。直接影投资需求对利率的敏感程度。直接影响到投资。响到投资。第44页/共96页货币幻觉货币幻觉Monetary illusionMonetary illusion 货币幻觉：短期内，人们不是对收入的实际价值作出反应，而是对用货币来表示的名义收入作出反应。即名义工资不变、但实际工资下降时，人们感觉不到工资下降的幻觉。政府支出增加引起价格上涨，短期内，工资水平不会同步调整，实际工资下降，企业对劳动的需求增加，就业和产量增加。2023/2/1745第45页/共96页2023/2/17461、挤出效应的机制如下：、挤出效应的机制如下：第46页/共96页2023/2/1747 2.挤出效应挤出效应(P517)P517)(1)(1)含义：政府支出增加，所引起的私人消费或投资降低含义：政府支出增加，所引起的私人消费或投资降低的作用。的作用。(2)(2)原因：原因：(3)(3)影响挤出程度大小的因素：影响挤出程度大小的因素：1)1)政府支出乘数大小政府支出乘数大小K KG G=1/(1-b)=1/(1-b)。（。（+）2)2)货币需求对产出的敏感程度货币需求对产出的敏感程度k k k k的大小。（的大小。（+）3)3)货币需求对利率的敏感程度货币需求对利率的敏感程度h h h h的大小。（的大小。（-）4)4)投资需求对利率的敏感程度投资需求对利率的敏感程度d d d d的大小。（的大小。（+）前两因素比较稳定，关键是后两者前两因素比较稳定，关键是后两者前两因素比较稳定，关键是后两者前两因素比较稳定，关键是后两者 G 对产品需求 价格 P 实际货币供给m 利率r I减少,消费也随之减少第47页/共96页3 3、财政政策的效果和、财政政策的效果和“挤出效应挤出效应”挤出效应：当政府支出增加或税收减少时，货币需求会增加，在货币供给既定的情况下，利率会上升，私人部门（厂商）的投资会受到抑制，产生政府支出挤出私人投资的现象，即所谓“挤出效应”。2023/2/1748第48页/共96页 挤出效应的大小关系到财政政策效果的大小 LM不变时，IS平 挤出多 效果差 IS陡 挤出少 效果好 IS不变时，LM平 挤出少 效果好 LM陡 挤出多 效果差2023/2/1749第49页/共96页(三)紧缩性紧缩性的财政政策。1.含义：2.政策手段（工具）：第政府购买；第政府转移支付；第税收。3.图示：4.政策效果：2023/2/1750第50页/共96页 第三节第三节 货币政策的货币政策的运用和运用和效果效果在在不不同同的的经经济济形形势势下下，中中央央银银行行要要运运用用不不同同的的货货币币政政策策来来调节经济。调节经济。在在萧萧条条时时期期，总总需需求求小小于于总总供供给给，为为了了刺刺激激总总需需求求，就就要要运用扩张性的货币政策。运用扩张性的货币政策。其其中中包包括括在在公公开开市市场场上上买买进进有有价价证证券券，降降低低贴贴现现率率并并放放松松贴现条件，降低准备率等等。贴现条件，降低准备率等等。这些政策可以增加货币供给量，降低利息率，刺激总需求。这些政策可以增加货币供给量，降低利息率，刺激总需求。在在繁繁荣荣时时期期，总总需需求求大大于于总总供供给给，为为了了抑抑制制总总需需求求，就就要要运用紧缩性的货币政策。运用紧缩性的货币政策。其其中中包包括括在在公公开开市市场场上上卖卖出出有有价价证证券券，提提高高贴贴现现率率并并严严格格贴现条件，提高准备率等等。贴现条件，提高准备率等等。这些政策可以减少货币供给量，提高利息率，抑制总需求。这些政策可以减少货币供给量，提高利息率，抑制总需求。2023/2/1751第51页/共96页一、货币政策效果的一、货币政策效果的ISISLMLM图形分析图形分析 同财政政策一样，在不同的情况下，货币政策的效果，即变动货币供给量对总需求的影响是不同的。货币政策的效果同样可从IS和LM曲线的斜率中加以分析。货币政策的效果变动货币供给量的政策对部需求的影响，假定增加货币供给，能使国民收入能有较大的增长，则货币政策效果就大；反之，则小，货币政策效果同样取决于IS和LM曲线的斜率。2023/2/1752第52页/共96页（二）扩张性的货币政策 2023/2/1753r1E1LM1y1E0LM 0ror0ISy0y1 1、含义：、含义：扩张的货币政策，如扩张的货币政策，如果能够使得利率下降果能够使得利率下降较多，并且利率下降较多，并且利率下降导致的投资刺激较大导致的投资刺激较大时，货币政策的效果时，货币政策的效果就强。就强。h h越大，货币需求对利越大，货币需求对利率越敏感，率越敏感，LMLM曲线越曲线越平缓。平缓。d d越大，投资需求对于越大，投资需求对于利率的变动越敏感，利率的变动越敏感，ISIS曲线越平缓，货币曲线越平缓，货币政策效果大。政策效果大。第53页/共96页2 2、效果：即变动货币供给量的政策对总需求的影响、效果：即变动货币供给量的政策对总需求的影响政策效果，与政策效果，与IS IS 和和LM LM 曲线的斜率有关。曲线的斜率有关。(1)(1)与与IS IS 曲线的关系曲线的关系:ISIS越陡越陡(斜率斜率绝对值越大绝对值越大),),效果越小。效果越小。2023/2/1754r1E1LM1y1E0LM 0ror0ISy0yr1E1LM1y1E0LM 0ror0ISy0y政策效果小政策效果小政策效果小政策效果小政策效果大政策效果大政策效果大政策效果大y3Ey3E第54页/共96页在LM曲线斜率不变时，IS曲线越平坦，LM曲线移动（由于实行变动货币供给量的货币政策）对国民收入变动的影响就越大；反之，IS曲线越陡峭，LM曲线移动对国民收入变动的影响就越小。如图9-3（a）和（b）所示。2023/2/1755第55页/共96页2023/2/1756r1E1LM1y1E0LM 0ror0ISy0yr1E1LM1y1政策效果小政策效果小政策效果小政策效果小政策效果大政策效果大政策效果大政策效果大E0LM 0ror0ISy0yy3Ey3E(2)(2)(2)(2)与与与与LM LM LM LM 曲线关系曲线关系曲线关系曲线关系:LMLM越陡越陡(斜率斜率绝对值越大绝对值越大),),效果越大。效果越大。第56页/共96页在IS曲线不变时，LM曲线越平坦，LM曲线由于货币供给量变动时，国民收入的变动就越小，即货币政策的效果就越小；反之，则货币政策的效果就越大。如图9-4（a）和（b）所示。2023/2/1757第57页/共96页 从图9-4（a）和（b）看，由于货币供给增加量相等，因此LM曲线右移距离相等（即个图形中的EE亦即Y0Y3的长度相等），但图（a）中Y0Y1小于图（b）中Y0Y2，其原因是同样的货币供给量增加时，若货币需求利率弹性较小，则利率下降较少，若利率弹性较大，则利率下降较多，因而在图（a）中，利率只从r0降到r1，下降较少，而在图（b）中，利率则从r0降到r2，下降较多。2023/2/1758第58页/共96页 3 3、货币政策的有效性、货币政策的有效性（1 1）货币需求的流动性系数对货币政策有效性的影响）货币需求的流动性系数对货币政策有效性的影响 2023/2/1759第59页/共96页 货币政策的有效性货币政策的有效性（2 2）投资的利率系数对货币政策有效性的影响）投资的利率系数对货币政策有效性的影响2023/2/1760第60页/共96页总总之之，一一项项扩扩张张的的货货币币政政策策如如果果能能使使利利率率下下降降较较多多（LMLM较较陡陡时时就就会会这这样样），并并且且利利率率的的下下降降能能对对投投资资有有较较大大刺刺激激作作用用（ISIS曲曲线线较较平平坦坦时时就就会会这这样样），则则这这项项货货币币政政策策的确良效果就较强；反之，货币政策的确良效果就较强；反之，货币政策 的效果就较弱。的效果就较弱。2023/2/1761第61页/共96页2023/2/1762 4 4、效果：货币政策乘数效果：货币政策乘数效果：货币政策乘数效果：货币政策乘数 （1 1 1 1）概念：）概念：）概念：）概念：当IS曲线不变，即产品市场均衡不变时，实际货币供给量变化使均衡收入变动多少。（2 2 2 2）公式）公式）公式）公式:（3 3 3 3）货币政策乘数与货币创造乘数的区别）货币政策乘数与货币创造乘数的区别）货币政策乘数与货币创造乘数的区别）货币政策乘数与货币创造乘数的区别 5 5、紧缩性的货币政策、紧缩性的货币政策 含义、工具、图示、效果含义、工具、图示、效果含义、工具、图示、效果含义、工具、图示、效果第62页/共96页二、古典主义的极端情况二、古典主义的极端情况如果水平的如果水平的ISIS和垂直的和垂直的LMLM相交，是古典极端情况。相交，是古典极端情况。1 1）财政政策完全无效，原因是：）财政政策完全无效，原因是：LMLM垂直，货币投机需求的利率系数垂直，货币投机需求的利率系数 h h0 0。利率非常高，。利率非常高，人们持有货币的成本高，证券价格降低，不再降低。政府人们持有货币的成本高，证券价格降低，不再降低。政府要增加支出向社会公众借钱，必然减少民间投资。此时政要增加支出向社会公众借钱，必然减少民间投资。此时政府借款利率要上涨到私人投资的预期收益率，才能借到钱，府借款利率要上涨到私人投资的预期收益率，才能借到钱，卖出公债。此时政府支出的增加，导致私人投资的等量减卖出公债。此时政府支出的增加，导致私人投资的等量减少，所以挤出效应是完全的。少，所以挤出效应是完全的。ISIS水平，投资需求的利率系数无限大，利率稍微变动，投水平，投资需求的利率系数无限大，利率稍微变动，投资会大幅度变化，利率稍微上升，使得私人投资大幅度减资会大幅度变化，利率稍微上升，使得私人投资大幅度减少，政府支出的挤出效应更为彻底和完全。少，政府支出的挤出效应更为彻底和完全。所以此时增加财政支出，收入不增加，反使得利率升高。所以此时增加财政支出，收入不增加，反使得利率升高。2023/2/1763第63页/共96页2023/2/1764第64页/共96页货币政策十分有效货币政策十分有效货币当局购买公债，增加货币供给。公债价格必然上升到足够高的程度，人们才愿意卖出。公债价格提高，利率下降。IS曲线水平，斜率为0，投资对于利率很敏感，货币供给增加使得利率稍微下降，投资会极大提高，国民收入增加。收入增加所需要的货币正好等于增加的货币供给。利率维持在较高水平。古典主义学派认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率没有关系，对利率不敏感，即货币需求的利率系数几乎为0，LM垂直。所以货币政策是唯一有效的政策。2023/2/1765第65页/共96页 IS-LMIS-LM模型极端情形下的货币政策模型极端情形下的货币政策古典主义的极端情况古典主义的极端情况 货币政策具有完全效应和财政政策完全失效的情形 2023/2/1766第66页/共96页三、货币政策的局限性：1.紧缩性政策效果明显，扩张性则不然；2.以货币流通速度不变为前提，难做到；3.外部时滞性，影响政策效果。西方西方国家实行货币政策，常常是为了稳定经济，减少经济波动，但在实践中也存在一些局限性：第一，从反衰退的作用看，由于存在所谓流动性衰退的作用看，由于存在所谓流动性陷阱，因此，在通货膨胀时期实行紧缩的货币政策陷阱，因此，在通货膨胀时期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著，但在经济衰退时期，实行扩张可能效果比较显著，但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果就不明显。那时候，厂商对经济前的货币政策效果就不明显。那时候，厂商对经济前景普遍悲观，即使中央银行松动银根，降低利率，景普遍悲观，即使中央银行松动银根，降低利率，投资者也不肯增加贷款从事投资活动，银行为安全投资者也不肯增加贷款从事投资活动，银行为安全起见，也不肯轻易贷款。这样，货币政策起见，也不肯轻易贷款。这样，货币政策 作为反衰作为反衰退的政策，其效果就甚微。退的政策，其效果就甚微。2023/2/1767第67页/共96页进一步说，即使从反通货膨胀看，货币政策的作用也主要表现于反对需求拉上的通货膨胀，而对成本推进的通货膨胀，货币政策的效果就很小。因为物价的上涨若是由工资上涨超过劳动生产率上升幅度引起或由垄断厂商为获取高额利润引起，则中央银行想通过控制货币供给来抑制通货膨胀就比较困难了。第二，从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利率的话，必须要以货币流通速度不变为前提，如果这一前提不存在，货币供给变动对经济的影响就要打折扣。第三，货币政策作用的外部时滞也影响政策效果。中央银行变动货币供给量，要通过影响利率，再影响投资，然后再影响就业和国民收入，因而，货币政策 作用要经过相当长一段时间才会充分得到发挥。货币政策在实践中存在的问题远不止这些，但仅从这些方面看，货币政策作为平抑经济波动的手段，作用也是有限的。2023/2/1768第68页/共96页货币政策的局限性货币政策的局限性1）通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策的效果显著。但是在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著，因为厂商对经济前景悲观，即使央行放松银根，降低利率，投资者不愿意增加贷款，银行不肯轻易借贷。尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨胀。马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏。2）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。通货膨胀时期，居民希望尽快消费，货币流通速度加快，减少货币供给的效果打折扣；经济衰退时，货币流通速度下降，对货币的需求减少。3）外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。4）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加。2023/2/1769第69页/共96页总结：货币政策效果分析总结：货币政策效果分析（1）LM不变时，IS平 效果好 IS陡 效果差（2）IS不变时，LM平 效果差 LM陡 效果好2023/2/1770第70页/共96页第第 四四 节节2023/2/1771财政政策和货币政策的混合财政政策和货币政策的混合第71页/共96页一、政策选择和需求结构一、政策选择和需求结构财政政策和货币政策都可以调节总需求，还会对总需求结构发生不同的影响。例如，若经济处于萧条状态，政府可用扩张性财政政策，也可用扩张性货币政策。但用扩张性财政政策的话，会使利率上升，排挤私人投资，尤其是受利率影响大的住宅投资，而使政府购买和消费在总需求结构中比重增加。相反，若用扩张性货币政策，则会使利率下降，投资增加。相反，若用扩张性货币政策，则会使利率下降，投资增加。再说，说扩张性财政政策而言，不同的扩张项目也会带来不同的影响。若增加政府购买，则除了会使政府购买在总需求结构中比重上升，消费也会增加，但私人投资则受到抑制。若用减税或增加转移支付，则增加的一上来就是私人消费。若采用投资补贴政策，则不但消费会增加，投资也会增加。2023/2/1772第72页/共96页可可见见，政政府府在在决决定定选选择择哪哪一一种种政政策策时时，首首先先要要考考虑虑主主要要是是要要刺刺激激总总需需求求中中那那一一部部分分。如如果果萧萧条条主主要要是是由由私私人人投投资资不不足足引引起起的的，则则宜宜用用货货币币政政策策或或投投资资补补贴贴。如如果果主主要要应应刺刺激激住住宅宅投投资资，最最好好用用货货币币政政策策；如如果果主主要要是是要要刺刺激激其其他他私私人人投投资资，则则也也许许用用投投资资补补贴贴办法更为有效；如果主要是要刺激消费，则可用减税和增加转移支付。办法更为有效；如果主要是要刺激消费，则可用减税和增加转移支付。2023/2/1773第73页/共96页二、财政政策和货币政策的混合使用二、财政政策和货币政策的混合使用由于财政政策和货币政策会对国民收入和利率产生不同影响，对总需求结构产生不同影响，因此，对总需求调节时，常常需要把两种政策搭配起来使用。财政政策和货币政策的搭配方式不同，产生的政策效果不同，适用的经济环境也不同。2023/2/1774第74页/共96页1.1.扩张性财政政策和紧缩性的货币政策混合扩张性财政政策和紧缩性的货币政策混合会使总需求减少。会使总需求减少。扩扩张张性性财财政政政政策策和和紧紧缩缩性性的的货货币币政政策策混混合合会会导导致致利利率率的的上上升升，产产生生“挤挤出出效效应应”。当当经经济济萧萧条条但但又又不不太太严严重重时时可可采采取取这这种种组组合合，一一方方面面用用扩扩张张性性的的财财政政政政策策，另另一一方方面用紧缩性的货币政策控制通货膨胀。面用紧缩性的货币政策控制通货膨胀。2023/2/1775第75页/共96页2.2.紧缩性财政政策和紧缩性的货币政策混合紧缩性财政政策和紧缩性的货币政策混合紧紧缩缩性性财财政政政政策策和和紧紧缩缩性性的的货货币币政政策策混混合合会会使使总总需需求求减
