2022年第6章 建设项目投资估算与筹资方案评.doc

第6章 建立工程投资估算与筹资方案评估6.1 投资估算的范围与内容投资估算是在对工程的建立规模、技术方案、设备方案、工程方案及工程施行进度等进展研究并根本确定的根底上，估算工程投入总资金（包括建立投资和流淌资金），并测算建立期内分年资金需要量。投资估算能够作为制定融资方案，进展经济评价，以及编制初步设计概算的依照。投资工程总投资是指拟建工程全部建成、投入营运所需的费用总和。在工程的可行性研究和经济评价中，对投资工程总投资的估算，首先要明确投资估算的范围。投资估算的范围应与工程方案设计所规定的研究范围及工程工作（任务）内容保持一致。工程投入总资金由建立投资（含建立期利息）和流淌资金两部分组成。其详细内容包括：建筑工程费用；设备及工器具购置费；安装工程费；工程建立其他费用；根本预备费；涨价预备费；建立期利息；固定资产投资方向调理税；无形资产投资与创办费；流淌资金。6.2 固定资产总投资估算6.2.固定资产投资的构成固定资产投资是指为构成工程固定资产所花费的全部费用。1. 建筑工程费用。2. 设备及工器具购置费用3. 安装工程费用4. 工程建立其他费用6.2.2 固定资产投资估算常用的固定资产投资估算方法主要有两种:1. 扩大指标估算法它是套用原有同类工程的固定资产投资额来进展拟建工程固定资产投资额估算的一种方法。该方法最大的优点是计算简单，缺乏之处是：精确性较差；需要积累大量有关的根底数据，并要通过科学系统的分析与整理。单位消费才能投资估算法：是指依照同类工程单位消费才能所耗费的固定资产投资额，估算拟建工程固定资产投资额的一种估算方法。其计算公式如下：I2=式中I2拟建工程所需固定资产投资额 I1同类工程实际固定资产投资额P2拟建工程消费规模P1同类工程消费规模CF物价换算系数指数估算法亦称消费规模指数估算法，是指依照同类工程实际固定资产投资额和规模指数来估算拟建工程固定资产投资额的一种估算方法。I2=式中n消费规模指数（0n1）比例估算法，该法是依照大量实际统计材料，对过去同类工程工程或企业进展缜密的调查分析，找出主要消费设备或者主要消费车间占全厂总投资的比例，然后只要估算出拟建工程的主要设备或主要消费车间的投资额，即可按比例求出拟建工程的总投资。估算公式如下：Y=式中Y拟建工程投资额 K同类工程主要设备投资占工程总投资比例Qi第i种设备数量Pi第i种设备单价2. 详细估算法详细估算法是指先分别估算构成固定资产投资的各个组成部分，然后再加以汇总得出固定资产投资总额的一种方法。该法把整个建立工程依次分解为单项工程、单位工程、分部工程和分项工程，套用有关概算指标和定额编制投资概算，然后在此根底上再考虑物价上涨、汇率变动等动态投资。 建筑工程费用 建筑工程包括房屋建筑工程、大型土石方工程、场地平坦以及特别构筑物工程等。由直截了当费、间接费、利润和税金组成。设备及工器具购置费用：包括需要安装的全部设备、工器具及消费用家具等购置费。安装工程费其他费用 指依照有关规定应计入固定资产投资的一些费用，包括土地征用费、居民迁移费、消费职工培训费、结合试运转费 、场地绿化费、勘察设计费等。根本预备费 指事先难以意料的工程和费用，其用处主要为：进展初步设计、技术设计、施工图设计和施工过程中在批准的建立投资范围内所增加的工程费用；由于一般自然灾祸所造成的损失和预防自然灾祸所采取的措施费用；验收委员会为鉴定工程质量必须开挖和修复隐蔽工程的费用。6.2.3 建立期利息的估算 工程建立资金凡属借款性质的，都应按规定计算投资借款建立期利息，并计入工程的建立投资总额中。1. 国内借款在工程建立期，由于工程正在建立，不可能有效益，因而这时每一计息期的利息参加本金，下次一并计算，其计算公式如下： It=式中It建立期第t年的利息 Pt-1建立期第t-1年末贷款余额At建立期第t年支用贷款i贷款利息率式中i有效年利率 r名义年利率 m每年计息次数例6-1 某新建工程，建立期为3年，在建立期第一年贷款为300万元，第二年为400万元，第三年为300万元，年利率为10%，用复利法计算建立期贷款利息。解：P0=0 A1=300万元 I1= P1= P0+ A1+ I1=315万元 A2=400万元 I2= P2= P1+ A2+ I2=766.5万元 A3=300万元 I3= 利息合计：158.15万元2. 国外借款6.2.4 预备费估算预备费是指在投资估算时用以处理实际与计划不相符而追加的费用，包括根本预备费和涨价预备费。涨价预备费主要考虑因工程建立期的投入物的价格上涨而需要增加的费用。对工程进展评估时，一般依照市场价格情况，考虑涨价预备费。6.2.5 固定资产投资方向调理税6.3 无形资产投资与创办费估算6.3.1 无形资产投资构成 无形资产投资是指获得或构成无形资产而发生的投资。 无形资产投资是指企业为消费商品、提供劳务、出租给别人或为治理目的而持有的，没有实物形态的非货币性长期资产。特点：不存在实物形态；能够在较长时间内为其拥有者提供经济效益；与特定企业或企业的有形资产具有不可别离性；有偿获得；所提供的将来经济效益具有不确定性。无形资产：可识别无形资产（专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权等），不可识别无形资产（商誉）。1. 专利权：是指国家专利主管机关依法授予制造制造专利申请人对其制造制造在法定期限内所享有的专利权利。包括制造专利权，有用新型专利权和外观设计专利权。2. 非专利技术：是指不为外界所知，在消费运营活动中已采纳了的，不享有法律保护的各种技术和经历。3. 商标权：是用来识别特定的商品和劳务的标记。是专门在某类特定的商品或产品上使用特定的名称或图案的权利。包括独占使用权和禁止权两方面权利。4. 著作权：又称版权，是指创作者对其所创作的文学、科学和艺术等作品依法所享有的某些特别权利。包括精神权利和经济权利。5. 土地使用权：是指国家准许某企业在一定期间内对国有土地享有开发、利用、运营的权利。6. 商誉：是指企业由于所处的地理位置优越，或由于信誉好而获得的客户信任，或由于组织得当、消费运营效益高以及技术先进、掌握了消费窍门等缘故此构成的无形价值。无形资产投资直截了当构成工程投产后无形资产的价值，并在工程投产后在一定期间内逐年摊销。6.3.2 无形资产投资估算方法无形资产一般按照获得时的实际本钱计价。比拟认可的有两种方法：收益现值法和现行市价法。6.3.3 创办费的估算1.创办费的概念 创办费是指企业在筹建期发生的，不能计入固定资产、无形资产的非流淌资产。2.创办费的估算创办费一般依照所评估工程筹建期间的支出、工程持有以及同类工程的经历数据加以估算。表6-1 建立工程投资估算表 （单位：万元）序号工程或费用名称估算价值占建立投资的比例(%)备注建筑工程设备购置安装工程其他费用合计其中外币11.11.21.31.422.12.2344.14.25固定资产投资建筑工程投资设备购置费安装工程费其他费用无形资产投资土地使用权其他创办费预备费根本预备费涨价预备费固定资产投资方向调理税合计（1+2+3+4+5）6.4工程流淌资金投资估算6.4.1 流淌资金构成流淌资金是指工程建成后企业在消费过程中处于消费和流通领域，供周转使用的资金，它是流淌资产与流淌负债的差额。按其治理方式划分为定额流淌资金和非定额流淌资金。6.4.2流淌资金投资估算流淌资金常用的估算方法主要有以下两种：1. 扩大指数估算法它是一种简化的流淌资金估算方法，一般可参照同类企业流淌资金占销售收入、运营本钱的比例，或者单位产量占用资金的数额估算。详细有：销售收入资金率法：是指工程流淌资金需要量与一定时期内（通常以年为单位）的销售收入的比率。估算公式为：流淌资金需要量=工程年销售收入×销售收入资金率式中，工程年销售收入取工程正常年份的数值，销售收入资金率依照同类工程经历数据加以确定。运营本钱资金率法：是指工程流淌资金需要量与一定时期内（通常以年为单位）的运营本钱的比率。估算公式为：流淌资金需要量=工程运营本钱×运营本钱资金率式中，运营本钱资金率依照同类工程经历数据加以确定。固定资产价值资金率法：是指工程流淌资金需要量与固定资产价值的比率。估算公式为：流淌资金需要量=固定资产价值×固定资产价值资金率式中，固定资产价值依照前述固定资产投资估算方法得出，固定资产价值资金率依照同类工程经历数据加以确定。单位产量资金率法：是指工程单位产量所需的流淌资金金额。估算公式为：流淌资金需要量=达产期年产量×单位产量资金率式中，单位产量资金率依照同类工程经历数据加以确定。2. 分项详细估算法是对流淌资产和流淌负债主要构成要素即存货、现金、应收账款、预付账款以及应付账款和预收账款等几项内容分项进展估算，计算公式为：流淌资金=流淌资产流淌负债 流淌资产=应收账款+预付账款+存货+现金 流淌负债=应付账款+预收账款 流淌资金本年增加额=本年流淌资金上年流淌资金 流淌资金估算的详细步骤是首先确定各分项最低周转天数，计算出周转次数，然后进展分项估算。1）周转次数计算：周转次数= （5）各类流淌资产和流淌负债的最低周转天数参照同类企业的平均周转天数并结合工程特点确定，或按部门（行业）规定，在确定最低周转天数时应考虑储存天数、在途天数，并考虑适当的保险系数。2）流淌资产估算：存货估算。存货是指企业在日常消费运营过程中持有以备出售，或者仍然处在消费过程，或者在消费或提供劳务过程中将耗费的材料或物料等，包括各类材料、商品、在产品、半成品和产成品等。为简化计算，工程评价中仅考虑外购原材料、燃料、其他材料、在产品和产产品，并分项进展计算。计算公式为：存货=外购原材料、燃料+其他材料+在产品+产成品 （6）外购原材料、燃料= （7）对外购原材料、燃料应按品种分项确定最低周转天数进展估算。其他材料= （8）在产品= （9）产成品= （10）应收账款估算。应收账款是指企业对外销售商品、提供劳务尚未收回的资金，计算公式为：应收账款= （11） 预付账款估算。预付账款是指企业为购置各类材料、半成品或效劳所预先支付的款项，计算公式为： 预付账款= （12） 现金需要量估算。工程流淌资金中的现金是指为维护正常消费运营必须预留的货币资金，计算公式为：现金需要量= （13）年其他费用=制造费用+治理费用+营业费用-（以上三项费用中所含的工资及福利费、折旧费、摊销费、修理费） （14）3）流淌负债估算。流淌负债是指将在一年（含一年）或者超过1年的一个营业周期内归还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其他暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款等。在工程评价中，流淌负债的估算能够只考虑应付账款和预收账款两项。计算公式为：应付账款= （15）预收账款= （16）流淌资金估算需要留意的咨询题：1） 在工程评价中，最低周转天数取值对流淌资金估算的精确程度有较大妨碍。在确定最低周转天数时应依照工程的特点，投入和产出性质、供给来源以及各分项的属性，并考虑保险系数分项确定。2） 当投入物和产出物采纳不含税价格时，估算中应留意将销项税额和进项税额分别包括在相应的年费用金额中。3） 流淌资金一般应在工程投产前开场筹措。为了简化计算，流淌资金可在投产第一年开场安排，并随消费运营计划的不同而有所不同，因而流淌资金的估算应依照不同的消费运营计划分年进展。4） 用详细估算法计算流淌资金，需以运营本钱及其中的某些科目为基数，因而实际上流淌资金估算应在运营本钱估算之后进展。6.5 资金筹措分析1. 工程的融资环境工程的融资环境主要是指法律法规环境、经济环境、融资渠道、税收政策、投资政策。2. 资本金筹措定义：资本金是指工程投资中由投资者提供的资金，对工程来说是非债务资金，也是获得债务资金的根底。资本金制度：国家对运营性工程试行资本金制度，规定了运营性工程的建立都要有一定数额的资本金，并提出了各行业工程资本金的最低比例要求，并强调投资工程必须首先落实资本金才能建立。工程资本金占工程占工程总投资的比例序号投资行业工程资本金占工程总投资的比例1交通运输、煤炭35%及以上2钢铁、邮电、化肥25%及以上3电力、机电、建材、化工、石油加工、有色轻工、纺织、商贸及其他行业20%及以上 资本金出资形态能够用货币，也能够用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开发权作价的资金，必须通过有资历的资产评估机构作价，并只能在资本金中占有一定比例（高新技术外，均不得超过20%）。 工程资本金来源主要有：政府财政性资金；国家受权投资机构入股的资金；国内外企业的资金；社会团体、个人入股的资金；受赠予资金；资产变现的资金；发行股票或可转换债券等等。3. 债务资金筹措债务资金是工程投资中除资本金外，需要从金融市场借入的资金。债务资金来源主要有：信贷融资、债券融资和融资租赁。信贷融资国内信贷融资主要有政策性银行和商业银行等提供的贷款。国外信贷资金主要有商业银行的贷款，以及世界银行、亚洲开发银行等国际金融机构提供的贷款，外国政府贷款，出口信贷以及信托投资公司等非银行机构提供的贷款。出口信贷主要有卖方信贷、买方信贷和福费廷（fortaiting ）.应用最多的是买方信贷。债券融资是指工程法人以本身的财务情况和信誉条件为根底，通过发行企业债券筹集资金，用于工程建立的融资方式。融资租赁是资产拥有者将资产租给承租人，在一定时期内使用，由承租人支付租赁费的融资方式。4.资金本钱的计算资金本钱计算的一般方式资金本钱可用绝对数表示，也可用相对数表示。为便于分析比拟，资金本钱一般用相对数表示，称之为资金本钱率，其一般计算公式为： K= （1）或 K= （2）式中 K资金本钱率（一般也可称为资金本钱）； P筹资资金总额；D使用费；F筹资费；f筹资费费率（即筹资费占筹资资金总额的比率）。各种资金来源的资金本钱 权益融资本钱优先股本钱。优先股资金本钱率可按下式计算：Kp= （3）或Kp= （4）式中 Kp优先股本钱率； P0优先股票面值；D p优先股每年股息；i股息率一般股的本钱A股利增长模型法。一般股的本钱的计算公式为：Ks= （5）式中 Ks一般股本钱率； Pc一般股票面值；D c一般股估计年股利额；i c一般股估计年股利率；g一般股利年增长率。B资本资产定价模型法。一般股的本钱的计算公式为：Ks= （6）式中 RF无风险酬劳率； 股票的系数；R m平均风险股票必要酬劳率。保存盈余本钱。其计算公式为：KR= （7）式中 KR保存盈余本钱率； 负债融资本钱 债券本钱 债券本钱率能够按以下公式计算：KB= （8）或KB= （9）式中 KB债券本钱率； B债券筹资额； I债券年利息；i b债券年利息利率；T所得税税率银行借款本钱。其借款本钱率为：Kg= = （10）式中 Kg借款本钱率； G贷款总额； I贷款年利息；i g贷款年利率；F贷款费用。租赁本钱。其租赁本钱率为：KL= （11）式中 KL租赁本钱率； P L租赁资产价值；E年租金额。加权平均资金本钱企业不可能只使用某种单一的筹资方式。其计算公式为：K= （12）式中 K加权平均资金本钱； Ki第i种资金本钱率；第i种资本占全部资本的比重。例：某企业账面反映的长期资金共500万元，其中长期借款100万元，应付长期债券50万元，一般股250万元，保存盈余100万元；其资金本钱分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%。该企业的加权平均资金本钱为：6.7%+9.17%+11.26%+11%=10.09%6.6 资金筹集和使用设计方案分析评估1.制订资金筹措方案制订资金筹措方案包括的内容主要有：确定工程的筹措资金渠道；确定每个渠道所筹措的资金额。在制订资金筹措方案时应当留意以下几点严格按照资金的需要量确定筹资额。认真选择筹资来源渠道。精确把握自有资金与外部筹资的比例。防止利率风险与汇率风险对工程的不利妨碍。2.制定资金使用计划资金使用计划应依照工程施行进度与资金来源渠道进展编制。依照建筑安装工程进度表，按照不同年度的工作量安排相应的资金供给量。依照设备到货计划，安排设备购置费支出。工程的前期费用应尽早落实。在安排投资计划时，应先安排自有资金，后安排外部筹集的资金。3.资金使用计划方案分析评估对资金使用计划的分析和评估，应着重从以下几个方面进展：工程施行进度规划是否能与资金筹措方式和筹资规划相吻合，是否有调整和修正建议。各项不同渠道来源的资金使用是否合理、是否符合国家规定。投资使用规划的安排是否科学合理，是否能够到达保证工程顺利施行和资金最优利用的目的。