宏观经济学(第5章).ppt

第第5章章 通货膨胀通货膨胀 没有什么手段比毁坏一个社会的通货能更隐蔽、更可没有什么手段比毁坏一个社会的通货能更隐蔽、更可靠地颠覆这个社会的基础了。在破坏的一方，这个过程完靠地颠覆这个社会的基础了。在破坏的一方，这个过程完全是由隐蔽的经济规律力量进行的，而且，这个过程以一全是由隐蔽的经济规律力量进行的，而且，这个过程以一种千百万人中没有一个人能觉察到的方式在进行。种千百万人中没有一个人能觉察到的方式在进行。约翰约翰梅纳德梅纳德凯恩斯凯恩斯 通货膨胀是通货膨胀是“头号敌人头号敌人”。查拉德查拉德福特福特 通货膨胀是通货膨胀是“最无情的税收最无情的税收”。罗纳德罗纳德里根里根第第5章章 通货膨胀通货膨胀1货币的概念货币的概念2货币数量论货币数量论3通货膨胀与利率通货膨胀与利率4通货膨胀的社会成本通货膨胀的社会成本1货币的概念货币的概念什么是货币？什么是货币？1.计价单位计价单位货币提供了可以表示价格和记录债务的单位，为衡量货币提供了可以表示价格和记录债务的单位，为衡量千差万别的商品提供了标准，是我们衡量经济交易的千差万别的商品提供了标准，是我们衡量经济交易的尺度。尺度。货币的职能货币的职能货币是可以方便地用来进行交易的资产存量。货币是可以方便地用来进行交易的资产存量。一种程度上的财富象征，但并不是指所有财富一种程度上的财富象征，但并不是指所有财富只是财富的一种类型只是财富的一种类型是流动性比较好的资产是流动性比较好的资产1货币的概念货币的概念货币的职能货币的职能2.交易媒介交易媒介3.价值贮存价值贮存货币是被普遍接受的法定等价物，人们可以用来购买货币是被普遍接受的法定等价物，人们可以用来购买任何所需要的商品或服务。货币使更为间接的交易成任何所需要的商品或服务。货币使更为间接的交易成为可能为可能货币提供了将当前的购买力转移到未来的手段。货币货币提供了将当前的购买力转移到未来的手段。货币可以使得产品不是在实物形态上而是在价值形态上得可以使得产品不是在实物形态上而是在价值形态上得到贮存，使人们可以在不同时期有效配置资源，实现到贮存，使人们可以在不同时期有效配置资源，实现福利最大化。福利最大化。1货币的概念货币的概念货币的类型货币的类型法定货币法定货币实物货币实物货币当货币采取有当货币采取有内在价值内在价值的商品形式时，就被称为商品货币的商品形式时，就被称为商品货币(实物货币实物货币)。如：黄金、二战纳粹集中营里特殊形式的商品货币。如：黄金、二战纳粹集中营里特殊形式的商品货币。即使不作为货币，东西本身也有价值即使不作为货币，东西本身也有价值没有内在价值的货币称为没有内在价值的货币称为。是政府法令所。是政府法令所确定的货币。确定的货币。实物货币实物货币(金、银等金、银等)政府统一将贵政府统一将贵金属铸成钱币金属铸成钱币不方便不方便成本高成本高发行可与金银兑换的票证发行可与金银兑换的票证(金本位，以黄金为后盾金本位，以黄金为后盾)便于便于携带携带法定货币法定货币黄金后盾黄金后盾无关紧要无关紧要法定货币的演变：法定货币的演变：1货币的概念货币的概念1货币的概念货币的概念货币的数量货币的数量一个经济中能够获得的货币数量为货币供给。一个经济中能够获得的货币数量为货币供给。在大多数国数，货币供给都由中央银行控制。在大多数国数，货币供给都由中央银行控制。1)C(M0)流通中的现金，又称通货流通中的现金，又称通货(纸币纸币+铸币铸币)2)M1(狭义的货币狭义的货币)除除M0外，加上那些具有完全的流动性，可以立即用作支外，加上那些具有完全的流动性，可以立即用作支付手段的货币工具。付手段的货币工具。3)M2(广义的货币广义的货币)除除M1外，加上那些流动性稍差，但也不难成为支付手段外，加上那些流动性稍差，但也不难成为支付手段的货币工具。的货币工具。1货币的概念货币的概念1.支票本身不是货币支票本身不是货币2.信用卡本身也不是货币信用卡本身也不是货币特别注意特别注意特别注意特别注意 199920002001 20022003M0(流通中的流通中的现金现金)13455.514652.6515688.8017278.0319745.99活期存款活期存款32381.838494.5044182.7953603.7664372.58 M1(货币货币)45837.353147.1559871.5970881.7984118.57 储蓄存款储蓄存款9476.811261.0814180.1416433.8220940.39 定期存款定期存款59621.864332.3873762.4386910.65103617.65其他存款其他存款4962.05869.6510487.7610780.71 12546.21 M2(货币货币+准货币准货币)119897.9 134610.26158301.92185006.97221222.82 数据摘自中国人民银行统计数据我国的货币供应量数据我国的货币供应量数据(年末数年末数)2货币数量论货币数量论数量方程式数量方程式货币存量货币存量 X 货币流通速度货币流通速度=价格价格 X 交易交易M X V=P X T数量方程式是一个恒等式：四个变量的定义使这个恒等数量方程式是一个恒等式：四个变量的定义使这个恒等式是正确的，如果一个变量变动了，那么为了保持相等，式是正确的，如果一个变量变动了，那么为了保持相等，其他一个或几个变量也必须变动。其他一个或几个变量也必须变动。M：货币量：货币量V：货币的平均流通速度，用来衡量单位货币在一定时期内换手的次数：货币的平均流通速度，用来衡量单位货币在一定时期内换手的次数P：每次交易的平均价格：每次交易的平均价格T：一段时期内交易的数量：一段时期内交易的数量2货币数量论货币数量论从交易到收入从交易到收入衡量交易次数是困难的，为了解决这个问题，用经济中的总衡量交易次数是困难的，为了解决这个问题，用经济中的总产出产出Y来代替交易次数来代替交易次数TMV=PY收入的货币流通速度收入的货币流通速度(货币的收入速度货币的收入速度)表示一个既定时期内货币进入某个人收入的次数表示一个既定时期内货币进入某个人收入的次数Y Y 即为实际即为实际GDPGDP，PYPY为名义为名义GDPGDP，P P 则为则为GDPGDP消胀指数。消胀指数。当期产出的平均价格水平当期产出的平均价格水平同一时期的交易额同一时期的交易额PT总是大于名义产出总是大于名义产出PY，因此，以，因此，以全部交易计算的货币流通速度通常大于货币的收入速度。全部交易计算的货币流通速度通常大于货币的收入速度。2货币数量论货币数量论货币供给与通货膨胀货币供给与通货膨胀MV=PYV的大小取决于哪些因素？的大小取决于哪些因素？如工资发放周期如工资发放周期(按天还是按月按天还是按月)社会制度：社会制度：自动提款机、信用卡的普及自动提款机、信用卡的普及技术因素：技术因素：变化变化缓慢缓慢可以在一定时期内将可以在一定时期内将V看成是一个制度决定的看成是一个制度决定的常数常数。Y在一定时期内被看成是由技术因素和潜在产出水平在一定时期内被看成是由技术因素和潜在产出水平决定的决定的常数常数在数量恒等方程式中，在数量恒等方程式中，M是货币当局所控制的变量，是货币当局所控制的变量，价格水平价格水平P就成了从属变量。就成了从属变量。2货币数量论货币数量论货币数量论说明：控制货币供给的中央银行最终控制通货货币数量论说明：控制货币供给的中央银行最终控制通货膨胀率。如果中央银行保持货币供给稳定，物价水平也将膨胀率。如果中央银行保持货币供给稳定，物价水平也将稳定，如果中央银行迅速增加货币供给，物价水平将迅速稳定，如果中央银行迅速增加货币供给，物价水平将迅速上升。上升。M变动百分比变动百分比+V变动百分比变动百分比=P变动百分比变动百分比+Y变动百分比变动百分比由中央银行控制由中央银行控制假设货币流通假设货币流通速度是不变的速度是不变的既定的潜在产出水平既定的潜在产出水平货币供给增长决定了通货膨胀率货币供给增长决定了通货膨胀率M/M+V/V=P/P+Y/YM/M+V/V=P/P+Y/Y2货币数量论货币数量论铸币税铸币税从一个无可争辩的事实出发：所有政府都支出货币从一个无可争辩的事实出发：所有政府都支出货币通过发行货币筹集收入称为金通过发行货币筹集收入称为金(银银)币铸造税。币铸造税。(Seigniorage)政府政府收入收入税收筹集税收筹集发行政府债券发行政府债券简单地发行货币简单地发行货币货币供给增长将引起通货膨胀，导致物价水平的上升，持币货币供给增长将引起通货膨胀，导致物价水平的上升，持币者手中货币的实际购买力下降。好象是对持币者征收了税收。者手中货币的实际购买力下降。好象是对持币者征收了税收。2货币数量论货币数量论古典两分法古典两分法经济学家把这种实际和名义变量的区分称为古典二分法。经济学家把这种实际和名义变量的区分称为古典二分法。这是古典宏观经济学理论的标志。简单化了经济理论，只这是古典宏观经济学理论的标志。简单化了经济理论，只考虑实际变量，不考虑名义变量。考虑实际变量，不考虑名义变量。古典二分法产生于古典经济理论中，货币供给的变动并古典二分法产生于古典经济理论中，货币供给的变动并不影响实际变量。这种货币对实际变量的无关性，称为不影响实际变量。这种货币对实际变量的无关性，称为货币中性。货币中性。适用于长期模型研究，而研究短期经济波动，必须放弃货币中性的理论。适用于长期模型研究，而研究短期经济波动，必须放弃货币中性的理论。实际变量实际变量实际变量实际变量名义变量名义变量名义变量名义变量实际实际GDP、资本存量、实际工资、实际利率等、资本存量、实际工资、实际利率等用货币表示的变量。如：名义用货币表示的变量。如：名义GDP、货币工资等、货币工资等用实物单位衡量的变量。用实物单位衡量的变量。3通货膨胀与利率通货膨胀与利率实际和名义利率实际和名义利率名义利率名义利率名义利率名义利率实际利率实际利率实际利率实际利率银行支付的利率为名义利率银行支付的利率为名义利率购买力的增加称为实际利率。是根据通货膨胀购买力的增加称为实际利率。是根据通货膨胀的影响校正后的利率。的影响校正后的利率。实际利率实际利率=名义利率名义利率-通货膨胀率通货膨胀率i i=r+=r+费雪方程式：说明名义利率的变动是由两方面因素引起的，费雪方程式：说明名义利率的变动是由两方面因素引起的，一是实际利率的变动，另外一个是通货膨胀率的变动。一是实际利率的变动，另外一个是通货膨胀率的变动。3通货膨胀与利率通货膨胀与利率费雪效应费雪效应i i=r+=r+M/M+V/V=P/P+Y/YM/M+V/V=P/P+Y/Y货币供给上升一个百分点，名义利率也将上升一个百分点。货币供给上升一个百分点，名义利率也将上升一个百分点。货币增长率提高一个百分点，通货膨胀率也将上升一个百分点货币增长率提高一个百分点，通货膨胀率也将上升一个百分点通货膨胀率提高一个百分点，名义利率也将上升一个百分点通货膨胀率提高一个百分点，名义利率也将上升一个百分点把这种反映通货膨胀率和名义利率之间一对一的关系称为把这种反映通货膨胀率和名义利率之间一对一的关系称为费雪效应费雪效应(fisher effect)。3通货膨胀与利率通货膨胀与利率数据分析数据分析较高的通货膨胀引起较高的名义利率较高的通货膨胀引起较高的名义利率3通货膨胀与利率通货膨胀与利率图表分析图表分析各国的通货膨胀与名义利率各国的通货膨胀与名义利率3通货膨胀与利率通货膨胀与利率事前和事后利率事前和事后利率事前实际利率事前实际利率事前实际利率事前实际利率事后实际利率事后实际利率事后实际利率事后实际利率进行贷款时，债权人和债务人预期的实际利率。进行贷款时，债权人和债务人预期的实际利率。实际上最终实现的实际利率。实际上最终实现的实际利率。e e事前实际利率事前实际利率=i -=i -事后实际利率事后实际利率=i -=i -确定名义利率时，实际通货膨胀率是未知的，所以不能根确定名义利率时，实际通货膨胀率是未知的，所以不能根据实际通货膨胀率来确定名义利率，只能根据预期的通货据实际通货膨胀率来确定名义利率，只能根据预期的通货膨胀率膨胀率 e e来进行调整和确定。来进行调整和确定。i i=r+=r+e e3通货膨胀与利率通货膨胀与利率货币需求货币需求i i 越高，公众愿意持有的货币数量越少，即越高，公众愿意持有的货币数量越少，即货币需求与名义利率货币需求与名义利率i i呈反向变动关系。呈反向变动关系。名义利率名义利率名义利率名义利率收入水平收入水平收入水平收入水平收入越高，公众愿意持有的货币数量越多，收入越高，公众愿意持有的货币数量越多，即货币需求与收入即货币需求与收入Y呈同向变动关系。呈同向变动关系。价格水平价格水平价格水平价格水平价格水平越高，公众愿意持有的货币数量价格水平越高，公众愿意持有的货币数量越多，即货币需求与价格越多，即货币需求与价格P呈同向变动关系。呈同向变动关系。M=L(i i，Y)P=(k kY-hi hi)P或或M/P=L(i i，Y)=(k kY-hi hi)实际货币余额需求，用产品单位衡量的实际货币余额需求，用产品单位衡量的3通货膨胀与利率通货膨胀与利率货币供给对价格的影响货币供给对价格的影响M=L(i i，Y)=(k kY-hi hi)P货币供给货币供给货币需求货币需求物价水平物价水平通货膨胀率通货膨胀率名义利率名义利率货币数量论：当期的货币供给决定当前的物价水平货币数量论：当期的货币供给决定当前的物价水平即使当前货币供给不变，仅改变未来的货币供给即使当前货币供给不变，仅改变未来的货币供给(如增加货币供给如增加货币供给)M变动百分比变动百分比+V变动百分比变动百分比=P变动百分比变动百分比+Y变动百分比变动百分比而当前供给不变，则为了保持供给与需求均衡，则必将引起当而当前供给不变，则为了保持供给与需求均衡，则必将引起当前价格水平的上升。前价格水平的上升。则会使则会使 e e，i i，以至引起货币的实际需求下降以至引起货币的实际需求下降，3通货膨胀与利率通货膨胀与利率货币供给对价格的影响货币供给对价格的影响物价水平不仅取决于现在的货币供给，而且还物价水平不仅取决于现在的货币供给，而且还取决于预期的未来货币供给。当前的货币供给取决于预期的未来货币供给。当前的货币供给增加以及预期的未来的货币增长都会引起现在增加以及预期的未来的货币增长都会引起现在的价格水平提高。的价格水平提高。4通货膨胀的社会成本通货膨胀的社会成本普通人的观点普通人的观点普通人的观点普通人的观点古典理论古典理论古典理论古典理论通货膨胀使人们变得更穷通货膨胀使人们变得更穷谬误谬误!劳动购买力的增加来自资本积累和技术进步，并不取决于劳动购买力的增加来自资本积累和技术进步，并不取决于政府发行多少货币。政府发行多少货币。古典货币理论认为：物价总水平的变动类似于衡量单位的古典货币理论认为：物价总水平的变动类似于衡量单位的变动，而人们的经济福利取决于相对价格变动，而人们的经济福利取决于相对价格(实际价格实际价格)，而不，而不取决于物价总水平。取决于物价总水平。通货膨胀的成本是微妙的通货膨胀的成本是微妙的!4通货膨胀的社会成本通货膨胀的社会成本预期通货膨胀的成本预期通货膨胀的成本皮鞋成本皮鞋成本菜单成本菜单成本(调整价格的成本调整价格的成本)相对价格变动与资源配置失误相对价格变动与资源配置失误通货膨胀引起的税收扭曲通货膨胀引起的税收扭曲带来混乱与不方便带来混乱与不方便4通货膨胀的社会成本通货膨胀的社会成本预期通货膨胀的成本预期通货膨胀的成本实际利率实际利率通货膨胀率通货膨胀率名义利率名义利率税后名义利率税后名义利率税后实际利率税后实际利率经济经济A(物价稳定物价稳定)经济经济B(通货膨胀通货膨胀)44084123391通货膨胀如何提高了储蓄税收负担通货膨胀如何提高了储蓄税收负担例例思考：由于通货膨胀引起的税收变化，高通货膨胀倾向于抑制人们储蓄，思考：由于通货膨胀引起的税收变化，高通货膨胀倾向于抑制人们储蓄，而储蓄提供了投资资源，投资又是长期经济增长的关键因素，因此，它就而储蓄提供了投资资源，投资又是长期经济增长的关键因素，因此，它就倾向于抑制经济的长期增长率。倾向于抑制经济的长期增长率。4通货膨胀的社会成本通货膨胀的社会成本未预期到的通货膨胀成本未预期到的通货膨胀成本财富的再分配财富的再分配!例：某学生以例：某学生以7%的利率从银行贷款的利率从银行贷款2万元用于上大学，在万元用于上大学，在10年后，贷款将到期，这笔债务按年后，贷款将到期，这笔债务按7%的复利计算，的复利计算，10年年后他应还银行后他应还银行4万元。万元。如果发生超速通货膨胀：如果发生超速通货膨胀：可以很容易偿还上贷款可以很容易偿还上贷款如果发生重大的通货紧缩：如果发生重大的通货紧缩：实际债务比预算的要大得多实际债务比预算的要大得多4通货膨胀的社会成本通货膨胀的社会成本未预期到的通货膨胀成本未预期到的通货膨胀成本债权人与债务人之间债权人与债务人之间当实际的通货膨胀低于预期的通货膨胀计时当实际的通货膨胀低于预期的通货膨胀计时：债权人：债权人(贷款人贷款人)受益受益当实际的通货膨胀高于预期的通货膨胀计时当实际的通货膨胀高于预期的通货膨胀计时：债务人：债务人(借款人借款人)受益受益工人与雇主之间的收入再分配工人与雇主之间的收入再分配当通货膨胀超过人们的预期，原先的工资就显得低了，而雇主的利润相当通货膨胀超过人们的预期，原先的工资就显得低了，而雇主的利润相应地高于原先预期；反之，当通货膨胀低于预期水平时，原先定的工资应地高于原先预期；反之，当通货膨胀低于预期水平时，原先定的工资则显得过高，雇主的利润被挤占了。则显得过高，雇主的利润被挤占了。将合同中的价格条款指数化，根据实际利率、实际收入将合同中的价格条款指数化，根据实际利率、实际收入等经济变量来签订合同，而不按名义变量来签订合同。等经济变量来签订合同，而不按名义变量来签订合同。应对办法：应对办法：4通货膨胀的社会成本通货膨胀的社会成本案例研究案例研究19世纪美国的自由银币运动世纪美国的自由银币运动(1896年的大选年的大选)背景：从背景：从1880年到年到1896年，美国的物价水平下降了年，美国的物价水平下降了23%，这种通货紧缩对债权人是好事，这些债权人主要是东北部的银这种通货紧缩对债权人是好事，这些债权人主要是东北部的银行家，但对债务人是坏事，这些债务人主要是南部和本部的农行家，但对债务人是坏事，这些债务人主要是南部和本部的农民。民。共和党候选人：威廉共和党候选人：威廉麦金莱，主张保持金本位麦金莱，主张保持金本位民主党候选人：威廉民主党候选人：威廉杰尼斯杰尼斯布莱恩，支持复本位布莱恩，支持复本位结局：共和党赢得了大选，但自由银币的倡导者也发现了结局：共和党赢得了大选，但自由银币的倡导者也发现了金矿，最终得到了想要的东西：通货膨胀金矿，最终得到了想要的东西：通货膨胀弗兰克弗兰克鲍姆鲍姆 OZ国历险记国历险记4通货膨胀的社会成本通货膨胀的社会成本恶性通货膨胀恶性通货膨胀皮鞋成本变得严重皮鞋成本变得严重菜单成本增加，甚至来不及印发价目表菜单成本增加，甚至来不及印发价目表相对价格也不能正常反映真实的稀缺程度，失去其本身意相对价格也不能正常反映真实的稀缺程度，失去其本身意义，人们也无法根据相对价格做出消费决策义，人们也无法根据相对价格做出消费决策恶性通货膨胀引起的税收扭曲不同于温和通货膨胀下，政恶性通货膨胀引起的税收扭曲不同于温和通货膨胀下，政府的实际税收往往大幅度减少府的实际税收往往大幅度减少最终恶性通货膨胀的成本变得无法忍受，货币失去最终恶性通货膨胀的成本变得无法忍受，货币失去的三大职能，物物交换变得更为普遍。的三大职能，物物交换变得更为普遍。每月超过每月超过50%，每天超过，每天超过1%的通货膨胀的通货膨胀4通货膨胀的社会成本通货膨胀的社会成本恶性通货膨胀的原因恶性通货膨胀的原因货币供给过度增长货币供给过度增长政府政府收入收入税收筹集税收筹集发行政府债券发行政府债券简单地发行货币简单地发行货币无法借到钱？无法借到钱？一旦恶性通货膨胀已经发生，财政问题会更严重。由于税收支付的滞后，一旦恶性通货膨胀已经发生，财政问题会更严重。由于税收支付的滞后，随着通货膨胀上升，实际税收收入减少，这样政府对铸币税的依赖更强，随着通货膨胀上升，实际税收收入减少，这样政府对铸币税的依赖更强，迅速的货币创造引起超速通货膨胀，超速通货膨胀又引起更大的预算赤迅速的货币创造引起超速通货膨胀，超速通货膨胀又引起更大的预算赤字，更大的预算赤字又引起更快的货币创造，进入恶性循环。字，更大的预算赤字又引起更快的货币创造，进入恶性循环。超速通货膨胀的结束总是与财政改革一致超速通货膨胀的结束总是与财政改革一致(增加税收，减少政府支出增加税收，减少政府支出)4通货膨胀的社会成本通货膨胀的社会成本2004年公开市场业务一级交易商名单年公开市场业务一级交易商名单中国工商银行武汉市商业银行中国农业银行济南市商业银行中国银行乌鲁木齐市商业银行中国建设银行长沙市商业银行交通银行大连市商业银行中信实业银行淄博市商业银行中国光大银行恒丰银行华夏银行厦门市商业银行中国民生银行石家庄市商业银行广东发展银行青岛市商业银行上海浦东发展银行昆明市商业银行兴业银行太原市商业银行招商银行西安市商业银行深圳发展银行洛阳市商业银行北京市商业银行哈尔滨市商业银行天津市商业银行合肥市商业银行上海银行贵阳市商业银行南京市商业银行包头市商业银行广州市商业银行国泰君安证券股份有限公司珠海市商业银行中信证券股份有限公司福州市商业银行中国人寿保险股份有限公司成都市商业银行中国平安人寿保险股份有限公司重庆市商业银行华泰财产保险股份有限公司深圳市商业银行泰康人寿保险股份有限公司杭州市商业银行北京市农村信用合作联社无锡市商业银行上海市农村信用合作联社