财务管理财务报表分析.pptx

第3章 财务报表分析 财务报表能够全面地反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面地说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。做好财务报表分析工作，可以正确地评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险;可以检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供方便。返回第1页/共95页第一节 财务报表分析概述一、财务报表分析的意义 (一)财务报表分析的含义及其目的 财务报表分析，又称财务分析，是通过收集和整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补允信息，采用专门方法，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。下一页返回第2页/共95页第一节 财务报表分析概述 财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用人改善决策。最早的财务报表分析，主要是为银行服务的信用分析。由于借贷资本在公司资本中的比重不断增加，银行家需要对贷款人进行信用调查和分析。逐步形成偿债能力分析等有关内容。下一页返回上一页第3页/共95页第一节 财务报表分析概述 资本市场出现以后，财务报表分析由为贷款银行服务扩展到为各种投资人服务。社会筹资范围扩大，非银行债权人和股权投资人增加，公众进入资本市场投资人要求的信息更为广泛，逐步形成盈利能力分析、筹资结构分析和利润分配分析等新的内容，发展出比较完善的外部分析体系。下一页返回上一页第4页/共95页第一节 财务报表分析概述 公司组织发展起来以后，经理人员为获得股东的好评和债权人的信任，需要改善公司的盈利能力和偿债能力，逐步形成内部分析的有关内容，并使财务报表分析由外部分析扩大到内部分析。内部分析不仅可以使用公开报表的数据，而且可以利用内部的数据(预算、成本数据等)。内部分析的目的是找出管理行为和报表数据的关系，通过管理来改善未来的财务报表。下一页返回上一页第5页/共95页第一节 财务报表分析概述 由于财务报表使用的概念越来越专业化，提供的信息越来越多，报表分析的技术日趋复杂。许多报表使用人感到从财务报表中提取有用的信息日益困难，于是开始求助于专业人士，并促使财务分析师发展成为专门职业。专业财务分析师的出现，对于报表分析技术的发展具有重要的推动作用。传统的财务报表分析逐步扩展成为由经营战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个部分组成的更完善的体系。下一页返回上一页第6页/共95页第一节 财务报表分析概述 经营战略分析的目的是确定主要的利润动因和经营风险以及定性评估公司的盈利能力，包括行业分析和公司竟争战略分析等内容;会计分析的目的是评价公司会计反映基本经济现实的程度，包括评估公司会计的灵活性和恰当性，以及会计数据的修正等内容;财务分析的目的是运用财务数据评价公司当前和过去的业绩并评估其可持续性，包括比率分析和现金流量分析等内容;前景分析的目标是侧重于预测公司的未来，包括财务报表预测和公司估价等内容。下一页返回上一页第7页/共95页第一节 财务报表分析概述 本章主要讨论财务分析的有关内容。与其他分析相比，财务分析更强调分析的系统性和有效性，并强调运用财务数据发现公司的问题。下一页返回上一页第8页/共95页第一节 财务报表分析概述 (二)财务报表的使用人 对外发布的财务报表，是根据所有使用人的一般要求设计的，并不适合特定报表使用人的特定目的。报表使用人要从中选择自己需要的信息，重新组织并研究其相互关系使之符合特定决策的要求。公司财务报表的主要使用人有以下几种。下一页返回上一页第9页/共95页第一节 财务报表分析概述 股权投资人:为决定是否投资，需要分析公司的盈利能力;为决定是否转让股份，需要分析盈利状况、股价变动和发展前景;为考察经营者业绩，需要分析资产盈利水平、破产风险和竟争能力;为决定股利分配政策，需要分析筹资状况。债权人:为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险;为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况;为了解债务人的长期偿债能力，需要分析其盈利状况和资本结构。经理人员:为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题。下一页返回上一页第10页/共95页第一节 财务报表分析概述 供应商:为决定建立长期合作关系需要，需要分析公司的长期盈利能力和偿债能力;为决定信用政策，需要分析公司的短期偿债能力。政府:为履行政府职能，需要了解公司纳税情况、遵守政府法规和市场秩序的情况以及职工的收入和就业状况。注册会计师:为减少审计风险需要评估公司的盈利性和破产风险;为确定审计的重点，需要分析财务数据的异常变动。下一页返回上一页第11页/共95页思考1.企业的（）会对其投资的安全性首先予以关注。A.所有者B.债权人C.经营者D.政府 正确答案：B答案解析：债权人因不能参与企业剩余收益分享，决定了债权人必须对其投资的安全性首先予以关注。第12页/共95页第一节 财务报表分析概述 (三)财务报表分析的意义 财务分析是以价值形式运用会计报表及其他核算资料，采用一系列的分析方法，对一定期间的财务活动的过程和结果进行研究和评价，借以认识财务活动规律，促进企业提高经营效益的财务管理活动。财务分析既是已完成财务活动的总结，又是财务预测的前提，在财务管理的循环中起着承上启下的作用。因此做好财务分析具有重要的意义。下一页返回上一页第13页/共95页第一节 财务报表分析概述 (1)可以判断企业的偿债能力、营运能力、获利能力及财务状况和财务实力。通过对资产负债表和利润表有关资料进行分析，计算相关指标，可以了解企业的资产结构和负债水平是否合理，从而判断企业的偿债能力、营运能力及获利能力等财务实力，还可以分析和检查企业计划完成情况及费用的执行情况，从而判断企业的盈利能力。下一页返回上一页第14页/共95页第一节 财务报表分析概述 (2)可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题。企业理财的根本目的是努力实现企业价值最大化。因此通过指标的计算、分析和比较，能够评价和考核企业的盈利能力和资金周转状况。揭示其经营管理的各个方面和各个环节问题，找出差距，得出分析结论下一页返回上一页第15页/共95页第一节 财务报表分析概述 (3)可以挖掘企业潜力，寻求提高经营管理水平和经济效益的途径。企业进行财务分析的目的不仅仅是发现问题，更重要的是分析问题和解决问题。通过财务分析，应保持和进一步发挥生产经营管理中成功的经验，对存在的问题应提出解决的策略和措施，以达到扬长避短，提高经营管理水平和经济效益的目的。下一页返回上一页第16页/共95页第一节 财务报表分析概述 (4)可以评价企业的发展趋势 经营管理者不仅需要掌握企业财务状况、经营成果，而且需十分关注企业的发展趋势，因为它直接关系到投资者和债权人的利益。通过企业各种财务分析，可以判断出企业的发展趋势，预测其生产经营的前景及偿债能力，从而为企业领导层进行生产经营决策、投资者进行投资决策和债权人进行融资决策提供重要的依据，避免因决策错误给其带来重大的损失。下一页返回上一页第17页/共95页第一节 财务报表分析概述二、财务报表分析的步骤和方法 (一)财务报表分析的步骤 财务报表分析的内容非常广泛不同的人，出于不同的目的，使用不同的财务分析方法。财务分析不是一种有固定程序的工作，不存在唯一的通用分析程序，而是一个研究和探索过程。分析的具体步骤和程序，是根据分析目的由分析人员个别设计的。下一页返回上一页第18页/共95页第一节 财务报表分析概述 财务报表分析的一般步骤如下。(1)明确分析的目的。(2)收集有关的信息。(3)根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适当组织，使之符合需要。(4)深入研究各部分的特殊本质。(5)进一步研究各个部分的联系。(6)解释结果，提供对决策有帮助的信息。下一页返回上一页第19页/共95页第一节 财务报表分析概述 (二)财务报表分析的方法 财务报表分析的方法，有比较分析法和因素分析法两种。1.比较分析法 比较是认识事物的最基本方法，没有比较，分析就无法开始。报表分析的比较法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。比较分析按比较对象(和谁比)分为以下三方面。下一页返回上一页第20页/共95页第一节 财务报表分析概述 (1)与本公司历史比，即不同时期(210年)指标相比，也称“趋势分析”。(2)与同类公司比，即与行业平均数或竟争对手比较，也称“横向比较”。(3)与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。下一页返回上一页第21页/共95页第一节 财务报表分析概述 比较分析按比较内容(比什么)分为以下三方面。(1)比较会计要素的总量:总量是指报表项目的总金额，例如总资产、净资产、净利润等。总量比较主要用于时间序列分析，如研究利润的逐年变化趋势，看其增长潜力。有时也用于同业对比，看公司的相对规模和竟争地位。(2)比较结构百分比:把损益表、资产负债表和现金流量表转换成结构百分比报表。例如以收入为100%，看损益表各项目的比重。结构百分比报表用于发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。下一页返回上一页第22页/共95页第一节 财务报表分析概述 (3)比较财务比率:财务比率是各会计要素之间的数量关系，反映它们的内在联系。财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性，是最重要的比较内容。财务比率的计算相对简单，而对它加以说明和解释却相当复杂和困难。下一页返回上一页第23页/共95页第一节 财务报表分析概述 2.因素分析法 因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。公司是一个有机整体，每个财务指标的高低都受其他因素的驱动。从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助人们抓住主要矛盾，或更有说服力地评价经营状况。财务报表分析是个研究过程，分析得越具体、越深入，则水平越高。财务分析的核心问题是不断追溯产生差异的原因。因素分析法提供了定量解释差异成因的工具。比较分析法的功能主要是“发现差距”;至于差距形成的原因是什么，则要通过因素分析法来解决。下一页返回上一页第24页/共95页第一节 财务报表分析概述 因素分析法可分为连环替代法和差额分析法两种形式。(1)连环替代法。设某一分析指标R是由相互联系的A,B和C三个因素相乘得到，报告期(实际)指标和基期(计划)指标为 报告期(实际)指标R1=A1 x B1 x C1;基期(计划)指标R0=A0 x B0 x C0；在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行。下一页返回上一页第25页/共95页第一节 财务报表分析概述 基期(计划)指标R0=A0 xB0 xC0;(1)第一次替代A1 x B0 x C0;(2)第二次替代A1 x B1 x C0;(3)第三次替代R1=A1 x Bl x C1。(4)(2)-(1)，得A变动对R的影响。(3)-(2)，得B变动对R的影响。(4)-(3)，得C变动对R的影响。把各因素变动综合起来，总影响:R=R1-R0。下一页返回上一页第26页/共95页第一节 财务报表分析概述 (2)差额分析法。用下面公式直接计算各因素变动对R的影响。(A1-A0)xB0 xC0，得A变动对R的影响。A1x(B1-B0)xC0，得B变动对R的影响。A1xBlx(C1-C0)，得C变动对R的影响。下一页返回上一页第27页/共95页第二节 基本财务比率分析 财务报表中有大量的数据，可以组成许多有意义的财务比率。这些比率涉及企业经营管理的各个方面。这些财务比率大体上可以分为四类:短期偿债能力比率、长期偿债能力比率、资产管理比率和盈利能力比率。为了便于说明财务比率的计算和分析方法，本章将使用A股份有限公司(以下简称“A公司”)的财务报表数据作为举例。该公司的资产负债表和利润表如表3-1和表3-2所示。为计算简便，这些数据是假设的。同时，假设A公司2006年度的经营现金流量为88万元。下一页返回第28页/共95页第二节 基本财务比率分析一、短期偿债能力比率 由于债务按到期时间分为短期债务和长期债务，所以偿债能力分析也分为短期偿债能力和长期偿债能力分析两部分。偿债能力的衡量方法有两种:一种是比较债务与可供偿债资产的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力强;另一种是比较偿债所需现金和经营活动产生的现金流量，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力强。下一页返回上一页第29页/共95页第二节 基本财务比率分析 (一)短期债务与可偿债资产的存量比较 企业短期债务的存量，是资产负债表中列示的各项流动负债年末余额。流动资产与流动负债的存量比较有两种方法:一种是差额比较，两者相减的差额为营运资本;另一种是比率比较，两者相除的比率成为短期债务存量比率。下一页返回上一页第30页/共95页第二节 基本财务比率分析 1.营运资本 营运资本是指流动资产超过流动负债的部分，其计算公式为 营运资本=流动资产-流动负债 根据A公司的财务报表数据为 本年营运资本=200-90=110(万元);上年营运资本=211-99=112(万元)。营运资本越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强。下一页返回上一页第31页/共95页第二节 基本财务比率分析 营运资本之所以能够成为流动负债的“缓冲垫”，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在一年内偿还。营运资本=流动资产-流动负债 =(总资产-非流动资产)-(总资产-股东权益-非流动负债)=(股东权益+非流动负债)-非流动资产 =长期资本-长期资产 (3-1)根据A公司的财务报表数据为 本年营运资本=(200+225)-315=425-315=110(万元);上年营运资本=(200+132)-220=332-220=112(万元)。下一页返回上一页第32页/共95页第二节 基本财务比率分析 2.短期债务的存量比率 短期债务的存量比率包括流动比率、速动比率和现金比率。(1)流动比率。流动比率是全部流动资产与流动负债的比值。其计算公式为 流动比率=流动资产流动负债 (3-2)根据A公司的财务报表数据为 本年流动比率=200 90=2.22;上年流动比率=211 99=2.130。下一页返回上一页第33页/共95页第二节 基本财务比率分析 流动比率假设全部流动资产都可以用于偿还短期债务，表明每1元流动负债有多少流动资产作为偿债的保障。流动比率和营运资本配置比率所反映的偿债能力是相同的，它们可以互相换算:流动比率=1 (1-营运资本流动资产)流动比率是相对数，排除了企业规模不同的影响，更适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较。流动比率的计算简单，得到广泛应用。下一页返回上一页第34页/共95页第二节 基本财务比率分析 不存在统一而又标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差别。营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。过去很长时期，人们认为生产型企业合理的最低流动比率是2。下一页返回上一页第35页/共95页第二节 基本财务比率分析 (2)速动比率。构成流动资产的各个项目的流动性有很大差别。其中的货币资金及交易性金融资产和各种应收及预付款项等，可以在较短时间内变现，称之为速动资产。另外的流动资产，包括存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。下一页返回上一页第36页/共95页思考：在计算速动资产时需要在流动资产中减掉（）。A.存货B.应付账款C.待摊费用D.待处理流动资产损失正确答案：ACD答案解析：在计算速动资产时需要在流动资产中减掉存货、预付账款、待摊费用、待处理流动资产损失。应付账款是流动负债，并不需要扣除。第37页/共95页第二节 基本财务比率分析 非速动资产的变现时间和数量具有较大的不确定性:存货的变现速度比应收款项要慢得多;部分存货可能已损失报废还没做处理，或者已抵押给某债权人，不能用于偿债;存货估价有多种方法，可能与变现金额相差悬殊。待摊费用不能出售变现。一年内到期的非流动资产和其他流动资产的数额有偶然性，不代表正常的变现能力。因此，将可偿债资产定义为速动资产，计算出来的短期债务存量比率更令人可信。下一页返回上一页第38页/共95页第二节 基本财务比率分析 速动资产与流动负债的比值，称为速动比率，其计算公式为 速动比率=速动资产流动负债 (3-4)根据A公司的财务报表数据为 本年速动比率=(10+5+7+100+10)90=1.47;上年速动比率=(7+9+27+72+0)。速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。下一页返回上一页第39页/共95页第二节 基本财务比率分析 如同流动比率一样，不同行业的速动比率有很大差别。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1是很正常的。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多;季节性的变化，可能使报表上的应收账款数额不能反映平均水平。这些情况，外部分析人不易了解，而内部人员却有可能做出估计。下一页返回上一页第40页/共95页第二节 基本财务比率分析 (3)现金比率。速动资产中，流动性最强且可直接用于偿债的资产称为现金资产。现金资产包括货币资金、交易性金融资产等。它们与其他速动资产有区别，其本身就是可以直接偿债的资产，而非速动资产需要等待不确定的时间，才能转换为不确定数额的现金。下一页返回上一页第41页/共95页第二节 基本财务比率分析 现金资产与流动负债的比值称为现金比率，其计算公式为 现金比率=(货币资金+交易性金融资产)流动负债 (3-5)根据A公司的财务报表数据为 本年现金比率=(10+5)90=0.17;上年现金比率=(7+9)。现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明1元流动负债有多少现金资产作为偿还保障。下一页返回上一页第42页/共95页第二节 基本财务比率分析 (二)短期债务与现金流量的比较 短期债务的数额是偿债需要的现金流量，经营活动产生的现金流量是可以偿债的现金流量，两者相除称为现金流量比率。其计算公式为 现金流量比率=经营现金流量流动负债 (3-6)根据A公司的财务报表数据为 现金流量比率(平均负债)=88(90+99)=2=0.93;现金流量比率(期末负债)=8890=0.98。下一页返回上一页第43页/共95页第二节 基本财务比率分析 公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。它代表企业产生现金的能力，已经扣除经营活动自身所需的现金流出，是可以用来偿债的现金流量。公式中的“流动负债”，通常使用资产负债表中的“流动负债”的年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用期末数。现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。下一页返回上一页第44页/共95页第二节 基本财务比率分析 (三)影响短期偿债能力的其他因素 上述短期偿债能力比率，都是根据财务报表中资料计算的。还有一些表外因素也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响相当大。财务报表的使用人应尽可能了解这方面的信息，有利于作出正确的判断。1.增强短期偿债能力的因素 增强短期偿债能力的表外因素主要有以下三方面。下一页返回上一页第45页/共95页第二节 基本财务比率分析 (1)可动用的银行贷款指标:银行已同意而企业未办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。这一数据不反映在财务报表中，但会在董事会决议中披露。(2)准备很快变现的非流动资产:企业可能有一些长期资产可以随时出售变现，而不出现在“一年内到期的非流动资产”项目中。例如，储备的土地、未开采的采矿权、目前出租的房产等，在企业发生周转困难时，将其出售并不影响企业的持续经营。下一页返回上一页第46页/共95页第二节 基本财务比率分析 (3)偿债能力的声誉:如果企业的信用很好，在短期偿债方面出现暂时困难比较容易筹集到短缺的现金。下一页返回上一页第47页/共95页第二节 基本财务比率分析 2.降低短期偿债能力的因素 降低短期偿债能力的表外因素有以下三方面。(1)与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注。(2)经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务。(3)建造合同和长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。下一页返回上一页第48页/共95页第二节 基本财务比率分析二、长期偿债能力比率 衡量长期偿债能力的财务比率，也分为存量比率和流量比率两类。(一)总债务存量比率 从长期来看，所有的债务都要偿还。因此，反映长期偿债能力的存量比率是总债务、总资产和股东权益之间的比例关系。常用比率包括:资产负债率、产权比率、权益乘数和长期资本负债率。下一页返回上一页第49页/共95页第二节 基本财务比率分析 1.资产负债率 资产负债率是负债总额占资产总额的百分比，其计算公式为 资产负债率=(负债资产)100%(3-7)根据A公司的财务报表数据为 本年资产负债率=(315=515)100%=61.17%;上年资产负债率=(231=431)100%=53.60%。下一页返回上一页第50页/共95页第二节 基本财务比率分析 资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。它可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。资产负债率还代表企业的举债能力。一个企业的资产负债率越低，举债越容易。如果资产负债率高到一定程度，没有人愿意提供贷款，则表明企业的举债能力已经用尽。通常，资产在破产拍卖时的售价不到账面价值的50%，因此资产负债率高于50%则债权人的利益就缺乏保障。下一页返回上一页第51页/共95页第二节 基本财务比率分析 2.产权比率和权益乘数 产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质一样，其计算公式为 产权比率=负债总额股东权益 (3-8)权益乘数=总资产股东权益=1+产权比率=(3-9)下一页返回上一页第52页/共95页第二节 基本财务比率分析 产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。它们是两种常用的财务杠杆计量，可以反映特定情况下资产利润率和权益利润率之间的倍数关系。财务杠杆表明债务的多少，与偿债能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。下一页返回上一页第53页/共95页第二节 基本财务比率分析 3.长期资本负债率 长期资本负债率是指非流动负债占长期资本的百分比，其计算公式为 长期资本负债率=非流动负债(非流动负债+股东权益)x 100%(3-10)根据A公司的财务报表数据为 本年长期资本负债率=225(225+200)x100%=52.94%;上年长期资本负债率=132(132+200)x 100%=39.76%。长期资本负债率反映企业长期资本的结构。由于流动负债的数额经常变化，资本结构管理大多使用长期资本结构。下一页返回上一页第54页/共95页第二节 基本财务比率分析 (二)总债务流量比率 1.利息保障倍数 利息保障倍数是指息税前利润为利息费用的倍数。其计算公式为 利息保障倍数=息税前利润利息费用 =(净利润+利息费用+所得税费用)利息费用 (3-11)根据A公司的财务报表数据:本年利息保障倍数=(40+22.86+17.14)22.86=3.50;上年利息保障倍数=(42+12.86+18)。下一页返回上一页第55页/共95页第二节 基本财务比率分析 通常，可以用财务费用的数额作为利息费用，也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。长期债务不需要每年还本，却需要每年付息。利息保障倍数表明1元债务利息有多少倍的息税前收益作保障，它可以反映债务政策的风险大小下一页返回上一页第56页/共95页第二节 基本财务比率分析 2.现金流量利息保障倍数 现金流量基础的利息保障倍数，是指经营现金流量为利息费用的倍数。其计算公式为 现金流量利息保障倍数=经营现金流量利息费用 (3-12)根据A公司的财务报表数据为 本年现金流量利息保障倍数=88 22.86=3.85。现金基础的利息保障倍数表明，1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。它比收益基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。下一页返回上一页第57页/共95页第二节 基本财务比率分析 3.现金流量债务比 现金流量与债务比，是指经营活动所产生的现金净流量与债务总额的比率。其计算公式为 经营现金流量与债务比=(经营现金流量债务总)x100%(3-13)根据A公司的财务报表数据为 本年经营现金流量与期末债务比=(88315)x100%27.94%。下一页返回上一页第58页/共95页第二节 基本财务比率分析 (二)影响长期偿债能力的其他因素 上述衡量长期偿债能力的财务比率是根据财务报表数据计算的，还有一些表外因素影响企业的长期偿债能力，必须引起足够的重视。1.长期租赁2.债务担保3.未决诉讼下一页返回上一页第59页/共95页第二节 基本财务比率分析三、资产管理比率 资产管理比率是衡量公司资产管理效率的财务比率。常用的有:应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率、总资产周转率和营运资本周转率等。下一页返回上一页第60页/共95页第二节 基本财务比率分析 (一)应收账款周转率 应收账款周转率是应收账款与销售收入的比率。它有三种表示形式:应收账款周转次数、应收账款周转天数和应收账款与收入比。其计算公式为 应收账款周转次数=销售收入应收账款 (3-14)应收账款周转天数（应收账款的收现期）=365销售收入应收账款)(3-15)应收账款与收入比=应收账款销售收入 (3-16)下一页返回上一页第61页/共95页第二节 基本财务比率分析 根据A公司的财务报表数据:本年应收账款周转天数=365(750 100)=48.67(天);上年应收账款周转天数=365(700 72)=37.54(天)。下一页返回上一页第62页/共95页第二节 基本财务比率分析 (二)存货周转率 存货周转率是销售收入与存货的比值。也有三种计量方式，其计算公式为 存货周转次数=销售收入存货 (3-17)存货周转天数=365(销售收入存货)(3-18)存货与收入比=存货销售收入 (3-19)下一页返回上一页第63页/共95页第二节 基本财务比率分析 根据A公司的财务报表数据为 本年存货周转天数=365(750 40)=19.47(天);上年存货周转天数=365(700 85)=44.32(天)。下一页返回上一页第64页/共95页第二节 基本财务比率分析 (三)流动资产周转率 流动资产周转率是销售收入与流动资产的比值，也有三种计量方式，其计算公式为 流动资产周转次数=销售收入流动资产 (3-20)流动资产周转天数=365(销售收入流动资产)(3-21)=3 65流动资产周转次数 流动资产与收入比=流动资产销售收入 (3-22)下一页返回上一页第65页/共95页第二节 基本财务比率分析 根据A公司的财务报表数据为 本年流动资产周转天数=365(750 200)=97.33(天);上年流动资产周转天数=365(700 211)=110.02(天)。下一页返回上一页第66页/共95页第二节 基本财务比率分析 (四)非流动资产周转率 非流动资产周转率是销售收入与非流动资产的比值，也有三种计量方式，其计算公式为 非流动资产周转次数=销售收入非流动资产(3-23)非流动资产周转天数=365(销售收入非流动资产)=3 65非流动资产周转次数 (3-24)非流动资产与收入比=非流动资产销售收入下一页返回上一页第67页/共95页第二节 基本财务比率分析 根据A公司的财务报表数据为 本年非流动资产周转天数=365(750315)=153.3(天);上年非流动资产周转天数=365(700 220)=114.71(天)。下一页返回上一页第68页/共95页第二节 基本财务比率分析 (五)总资产周转率 总资产周转率是销售收入与总资产之间的比率。它有三种表示方式:总资产周转次数、总资产周转天数、总资产与收入比。1.总资产周转率及其计算 总资产周转次数表示总资产在一年中周转的次数。其计算公式为 总资产周转次数=销售收入总资产 (3-25)例如:A公司本年资产周转次数=750 515=1.46(次)下一页返回上一页第69页/共95页第二节 基本财务比率分析 以时间长度表示的总资产周转率，称为总资产周转天数。其计算公式为 总资产周转天数=365(销售收入总资产)=3 65总资产周转次数 (3-26)总资产周转天数表示总资产周转一次所需要的时间。时间越短，总资产的使用效率越高，盈利性越好。下一页返回上一页第70页/共95页第二节 基本财务比率分析 总资产周转次数的倒数，称为“总资产与收入比”。计算公式为 总资产与收入比=总资产销售收入=1/总资产周转次数(3-27)总资产与收入比表示1元收入需要的总资产投资。收入相同时，需要的投资越少，说明总资产的盈利性越好或者说总资产的使用效率越高。下一页返回上一页第71页/共95页第二节 基本财务比率分析四、盈利能力比率 (一)销售利润率 销售利润率是指净利润与销售收入的比率，通常用百分数表示，其计算公式为 销售利润率=(净利润销售收入)x 100%(3-28)根据A公司的财务报表数据为 本年销售利润率=(40750)x100%=5.33%;上年销售利润率=(42700)x 100%=6.00%;变动=5.33%-6.00%=-0.67%。下一页返回上一页第72页/共95页第二节 基本财务比率分析 (二)资产利润率 1.资产利润率及其计算 资产利润率是指净利润与总资产的比率，它反映公司从1元受托资产(不管资金来源)中得到的净利润。其计算公式为 资产利润率=(净利润总资产)x 100%(3-29)根据A公司的财务报表数据为 本年资产利润率=(40 515)x 100%=7.77%;上年资产利润率=(42431)x 100%=9.74%;变动=7.77%-9.74%=-1.97%。下一页返回上一页第73页/共95页第二节 基本财务比率分析 资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。此外，财务杠杆的提高有诸多限制，企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此，驱动权益净利率的基本动力是资产利润率。下一页返回上一页第74页/共95页第二节 基本财务比率分析 2.资产利润率的驱动因素 影响资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。计算公式为 (3-30)总资产周转次数是1元资产创造的销售收入，销售利润率是1元销售收入创造的利润，两者共同决定了资产利润率即1元资产创造的利润。下一页返回上一页第75页/共95页第二节 基本财务比率分析 (三)权益净利率 权益净利率是净利润与股东权益的比率，它反映1元股东资本赚取的净收益，可以衡量企业的总体盈利能力。计算公式为 权益净利率=(净利润股东权益)x 100%(3-31)根据A公司财务报表的数据为 本年权益净利率=(40200)x 100%=20%;上年权益净利率=(42200)x 100%=21%。下一页返回上一页第76页/共95页第三节 财务分析体系一、传统的财务分析体系 传统的财务分析体系，由美国杜邦公司在20世纪20年代首创，经过多次改进，逐渐把各种财务比率结合成一个体系。下一页返回第77页/共95页第三节 财务分析体系 (一)传统财务分析体系的核心比率 权益净利率是分析体系的核心比率，它有很好的可比性，可以用于不同企业之间的比较。如果一个企业的权益净利率经常高于其他企业，就会引来竞争者，迫使该企业的权益净利率回到平均水平。如果一个企业的权益净利率经常低于其他企业，就得不到资 金，会被市场驱逐，使得幸存企业的股东权益净利率提升到平均水平。下一页返回上一页第78页/共95页第三节 财务分析体系 权益净利率不仅有很好的可比性，而且有很强的综合性。为了提高股东权益净利率，管理者有三个可以使用的杠杆。计算公式为 (3-32)下一页返回上一页第79页/共95页思考：不影响权益净利率的指标包括（）。A.总资产周转率B.销售净利率C.资产负债率D.流动比率 正确答案：D答案解析：权益净利率总资产周转率销售净利率权益乘数，权益乘数1/（1资产负债率），所以ABC均是影响权益净利率的指标。第80页/共95页第三节 财务分析体系 无论提高其中的哪一个比率，权益净利率都会提升。“销售净利率”是利润表的概括，“销售收入”在利润表的第一行，“净利润”在利润表的最后一行，两者相除可以概括全部经营成果;“权益乘数”是资产负债表的概括，表明资产、负债和股东权益的比例关系，可以反映最基本的财务状况;“总资产周转率”把利润表的和资产负债的联系起来，使权益净利率可以综合整个企业的经营活动和财务活动的业绩。下一页返回上一页第81页/共95页第三节 财务分析体系 (二)传统财务分析体系的基本框架 该体系是一个多层次的财务比率分解体系。各项财务比率，在每个层次上与本企业历史或同业的财务比率比较，比较之后向下一级分解。逐级向下分解，逐步覆盖企业经营活动的每一个环节，可以实现系统而又全面地评价企业经营成果和财务状况的目的。其基本框架如图3-1所示。第一层次的分解，是把权益净利率分解为销售利润率、总资产周转率和权益乘数。这三个比率在各企业之间可能存在显著差异。通过对差异的比较，可以观察本企业与其他企业的经营战略和财务政策有什么不同。下一页返回上一页第82页/共95页第三节 财务分析体系 分解出来的销售利润率和总资产周转率，可以反映企业的经营战略。一些企业销售净利率较高，而资产周转率较低;另一些企业与之相反，资产周转率较高而销售净利率较低。两者经常呈反方向变化。这种现象不是偶然的。为了提高销售利润率，就是要增加产品的附加值，往往需要增加投资，引起周转率的下降与此相反，为了加快周转，就要降低价格，引起销售净利率下降。下一页返回上一页第83页/共95页第三节 财务分析体系 通常，销售净利率较高的制造业，其周转率都较低;周转率很高的零售商业，销售利润率很低。采取“高盈利，低周转”还是“低盈利，高周转”的方针，是企业根据外部环境和自身资源做出的战略选择。正因为如此，仅从销售净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它与资产周转率联系起来可以考查企业经营战略。真正重要的，是两者共同作用而得到的资产利润率。资产利润率可以反映管理者运用受托资产赚取盈利的业绩，是最重要的盈利能力。下一页返回上一页第84页/共95页第三节 财务分析体系 分解出来的财务杠杆可以反映企业的财务政策。在资产利润率不变的情况下，提高财务杠杆可以提高权益净利率，但同时也会增加财务风险。一般说来，资产利润率较高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。这种现象也不是偶然的。可以设想，为了提高权益净利率，企业倾向于尽可能提高财务杠杆。但是，贷款提供者不一定会同意这种做法。贷款提供者不分享超过利息的收益，更倾向于为预期未来经营现金流量比较稳定的企业提供贷款。下一页返回上一页第85页/共95页第三节 财务分析体系 (三)财务比率的比较和分解 该分析体系要求，在每一个层次上进行财务比率的比较和分解。通过与上年比较可以识别变动的趋势，通过同业的比较可以识别存在的差距。分解的目的是识别引起变动(或产生差距)的原因，并计量其重要性，为后续分析指明方向。下面以A公司权益净利率的比较和分解为例，说明其一般方法。下一页返回上一页第86页/共95页第三节 财务分析体系 权益净利率的比较对象，可以是其他企业的同期数据，也可以是本企业的历史数据，这里仅以本企业的本年与上年的比较为例:权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数;即本年权益净利率20%=5.333%1.4562.575;上年权益净