资源管理物流经济分析原理.pptx

12023/2/231第二章物流经济分析原理与方法物流经济分析原理物流经济分析的基本要素物流经济分析的基本方法第1页/共129页22023/2/232第一节物流经济分析原理物流经济学的原理物流成本经济分析理论资金报酬原理供应链系统整体最优化原理物流技术创新原理第2页/共129页3物流成本经济分析理论物流黑大陆说物流冰山说第三利润源泉效益悖反说成本中心说服务中心说战略说第3页/共129页41.物流黑大陆说著名的管理学权威P.E 德鲁克曾经讲过：“流通是经济领域里的黑暗大陆”。黑大陆主要是指尚未认识、了解。德鲁克泛指的是流通，但是，由于流通领域中物流活动的模糊性尤其突出，是流通领域中人们更认识不清的领域，“黑大陆”说法现在主要针对物流而言，即物流领域未知的东西很多，理论和研究皆不成熟。第4页/共129页52物流冰山说物流冰山说是日本早稻田大学西泽修教授提出来的，他专门研究物流成本时发现，现行的财务会计制度和会计核算方法都不可能掌握物流费用的实际情况，因而人们对物流费用的了解是一片空白，甚至有很大的虚假性，他把这种情况比做“物流冰山”。冰山的特点是大部分沉在水面以下，是我们看不到的黑色区域，而我们看到的不过是物流的一部分，如图所示。第5页/共129页6第6页/共129页7采购、运输及库存费用营业费用管理费用 财务费用集团内消耗的 其 他 物流费用第7页/共129页83第三利润源泉日本权威学者西泽修先生于1970年所写的流通费用一书中继续指出：利用劳动对象和劳动者提高生产效率、创造利润分别是企业的第一利润源和第二利润源，在企业第一和第二利润源可利用空间越来越小的情况下，物流成为企业增加利润的“第三利润源”。“第三利润源”揭示了现代物流的本质，使物流能在战略和管理上统筹企业生产、经营的全过程，并推动物流现代化发展。第8页/共129页94效益悖反说物流的若干功能要素之间存在着损益矛盾，即某一功能要素的优化和利益发生的同时，必然会存在另一个或几个功能要素的利益损失，反之也如此。包括物流成本与服务水平的效益背反和物流各功能活动的效益背反。强调物流成本的整体概念，要求整个物流系统化，调整各要素之间的矛盾，把它们有机地结合起来，使物流总成本最小。第9页/共129页10物流成本与服务水平的效益背反有效物流管理的目标：在保持客户要求的物流服务水平的同时，使得物流成本大到最低。对物流服务和物流成本的决策方法保持物流服务水平不变，尽量降低物流成本。提高物流服务水平，增加物流成本。保持物流成本不变，提高服务水平。用较低的物流成本，实现较高的物流服务。具体采用何种策略，要考虑多方面的综合因素。第10页/共129页11物流功能之间的效益背反物流各项功能活动处于一个统一且矛盾的系统中，在同样的物流总量需求和物流执行条件情况下，一种功能成本的削减会使另一种功能成本增加。因为各种费用相互关联，必须考虑整体的最佳成本。物流活动是管理对象，物流成本则是管理手段。第11页/共129页12例如，包装问题，包装方面每少花一分钱，这一分钱就必须就必然转到收益上来，包装越省，利润则越高。但是，一旦商品进入流通之后，如果简略的包装降低了产品的防护效果，形成了大量损失，就会造成储存、装卸、运输功能要素的工作劣化和效益大减。第12页/共129页135成本中心说物流在整个企业战略中，只对企业营销活动的成本发生影响。物流是企业成本的重要产生点，因而，解决物流的问题，并不主要是要搞合理化、现代化，不主要在于支持保障其他活动，而主要是通过物流管理和物流的一系列活动降低成本。成本中心既是指主要成本的产生点，又是指降低成本的关注点，物流是“降低成本的宝库”等说法正是这种认识的形象表述。第13页/共129页146服务中心说代表了美国和欧洲等一些国家学者对物流的认识:物流活动最大的作用，并不在于为企业节约了消耗，降低了成本或增加了利润，而是在于提高企业对用户的服务水平，进而提高了企业的竞争能力。特别强调物流的服务保障功能，借助于物流的服务保障作用，企业可以通过整体能力的加强来压缩成本、增加利润。第14页/共129页157、利润中心说物流可以为企业提供大量直接和间接的利润，是形成企业经营利润的主要活动。对国民经济而言，物流也是国民经济中创利的主要活动。第15页/共129页168、系统说物流利润的大部分会间接转移到企业整体效益的提高上，不能仅从物流费用的节省来简单地衡量物流利润。物流产生利润实际上是物流成本、物流利润的一种重新划分，至少包括：物流时间的节省，物料、半成品、产成品在物流各环节停留时间的减少，意味着物资相资金流转速度的加快。物流费用的降低：可以直接体现出物流利润的增加，物流速度的提高所产生的效益主要表现为生产周期的缩短，企业物资及资金流转速度的加快；用户满意度的增加：有利于产品形象和企业形象的优化。第16页/共129页179战略说战略说当前非常盛行。物流会影响企业总体的生存和发展，而不仅仅关注哪个环节可以更加合理一些，单个环节节省成本。物流具有战略性，是既能提供成本优势又能提供价值优势的管理领域之一。高效、合理的物流管理，既能够降低企业经营成本，又能为客户提供优质的服务，属于企业战略管理范畴。第17页/共129页18二、资金报酬原理 货币时间价值概念指货币的拥有者因放弃对货币的使用而根据其时间的长短所获得的报酬。例如，企业将所拥有的货币存入银行、购买债券、出借给其他单位而获得的利息，在假设没有通货膨胀和风险的情况下，就是企业因放弃对这笔货币的使用而根据时间长短所获得的时间价值。表示方法：利息额和利率折现率第18页/共129页19资金报酬原理表明，一定的资金，在不同时点具有不同的价值，资金必须与时间相结合，才能表示出其真正的价值。第19页/共129页20三、供应链系统整体最优化原理 整个供应链系统达到最优的目标就是供应链整体最优化。整体最优，即在一定人力、物力和财力资源条件下，使供应链整体经济效果（如利润，产值等）达到最大，并使投入的人力和物力达到最小的系统科学方法。第20页/共129页21供应链系统：包含物流系统、制造系统、销售系统等子系统的复杂大系统。物流系统：指物流活动中包装、运输、存储、装卸搬运、流通加工、配送等褚要素相互联系、相互制约、相互结合共同组成的一个有机的整体。第21页/共129页22物流系统的七种功能商品的包装、运输、储存、装卸搬运、流通加工、配送和物流信息服务。单个环节上最优的仓储方案、最优的运输方案、最优的配送方案不等于整体的最优。第22页/共129页23 物流系统的整体功能系统中的每一个要素既有其特定的功能，又协调于系统整体中，在系统功能的基础上开展各要素及其相互之间的流动，从而形成系统整体的有机活动，共同产生新的总功能。通过系统要素间的协调和配合，例如综合仓储方案、运输方案、配送方案，必须考虑在整个网络的基础上进行物流运作方案的整体设计，选择最优的整体方案，产生出新的功能来达到系统整体最优化，即以物流系统总成本最低来实现一定的物流服务。第23页/共129页24第24页/共129页25四、物流技术创新原理熊彼概括为以下五种形式：生产新的产品。引入新的生产方法、新的工艺过程。开辟新的市场。开拓并利用新的原材料或半制成品的供给来源。采用新的组织方法。第25页/共129页26物流技术创新应该强调的内容物流技术创新的主体是供应链上的企业家；物流技术创新的核心是将生产要素的新组合应用在生产中，应用在供应链的物流环节中，所以它是一个经济上的概念；科技人员在物流技术创新中具有关键作用。第26页/共129页27物流技术创新目的：获取超额潜在利润；原因否则最多只能获取行业的平均利润，物流技术创新成功的企业，其物流总体规划、物流新技术、新理念在别人没有模仿、技术没有扩散前，可以通过产品的竞争力形式垄断市场，在价格上采取高价策略，利润自然可以较大地超过平均利润；手段：建立一种新的物流技术构成，大大提高劳动生产率。第27页/共129页28第二节 物流经济分析的基本要素 一、物流投资活动二、物流成本与费用三、利润第28页/共129页29一、物流投资活动物流产业投资：指经营某项物流事业或使真实物流资产存量增加的投资；物流证券投资：指投资者用积累起来的货币购买与物流相关的股票、债券等有价证券，借以获得效益的行为。物流建设项目总投资物流固定资产投资物流流动资产投资第29页/共129页30物流固定资产投资用于建设或购置物流固定资产所投入的资金。物流固定资产是指使用期限超过一年的房屋、建筑物、机器机械、运输工具以及其他与物流生产经营有关的设备、工具、器具等。物流固定资产投资由工程费用、其他费用、预备费用等组成。第30页/共129页31物流流动资产投资在投产前预先垫付、在投产后营运过程中周转使用的资金。可以在一年或者超过一年的一个营运周期内变现或者耗用的资产。它由应收及预付款项、存货、现金等项组成。第31页/共129页32第32页/共129页33第33页/共129页34物流固定资产投资和物流流动资产投资的关系 1物流固定资产投资：对未来物流项目营运方向、类别、如何营运、在什么地方以多大的规模进行营运有着决定性影响。物流流动资产：投在物流活动及服务过程上的价值和物流固定资本的大小所决定的物流规模相适应，数量及其结构由物流固定资产投资的规模及其结构所决定。第34页/共129页35物流固定资产价值的回收依赖于物流流动资产的顺利周转。物流固定资产的转移价值以折旧的形式，只能在列入物流成本以后，通过物流服务收费暂时实现，最终将作为产品成本的一部分，通过产品销售，从销售收入中得到完全实现。假如物流流动资产不能顺利地转化为货币资金，也就难以实现物流服务的收入。物流固定资产投资和物流流动资产投资的关系 2第35页/共129页36二、物流成本与费用 成本通常是指为获得商品和服务所需支付的费用。但成本的含义非常广，不同的情况需要不同的成本概念。在本节的成本：物流投资决策过程中所需要用到的一些主要的成本概念。物流会计成本物流机会成本物流经济成本物流沉没成本物流营运成本物流变动成本和固定成本物流边际成本第36页/共129页37物流会计成本 物流会计成本是会计记录在公司账册上的客观的有形的支出，包括营运、服务推广过程中发生的原材料、动力、工资、租金、广告、利息等支出。按照我国财务制度，物流总成本费用的构成：物流营运成本、管理费用、财务费用和营销费用第37页/共129页38物流营运成本物流营运部门为物流营运或提供物流服务而发生的各项营运费用，包括各项直接支出和运作费用。直接支出：包括直接材料（原材料、辅助材料、备品备件、燃料及动力等）、直接工资（物流营运人员的工资、补贴）、其他直接支出（如福利费）；运作费用：物流企业或部门的为组织和管理营运所发生的各项费用，包括管理人员工资、设备折旧费、维修费、修理费及其他费用（办公费、差旅费、劳保费等）。第38页/共129页39管理费用、财务费用和营销费用管理费用：物流企业行政管理部门为管理和组织营运而发生的各项费用，包括管理人员的工资和福利费、技术转让费、无形资产和递延资产摊销费及其他管理费用等。财务费用：为筹集资金而发生的各项费用，包括运营期间发生的利息净支出及其财务费用（汇兑净损失、银行手续费等）。营销费用：为销售和提供物流劳务而发生的各项费用，包括营销部门人员工资、职工福利费、运输费及其他销售费用（广告费、办公费、差旅费）。第39页/共129页40管理费用、财务费用和销售费用成为期间费用，直接计入当期损益。第40页/共129页41物流机会成本由于将有限资源使用于某种特定的物流项目用途而放弃的其他各种用途的最高收益。机会成本产生原因：资源是稀缺的；物流领域资源的稀缺性决定了在进行物流项目的选择和建设时只有充分考虑了某种资源用于其他用途的潜在收益后，才能作出正确的决策，使有限的资源得到有效的利用。第41页/共129页42物流机会成本特点物流机会成本并不是实际物流建设或运营过程中发生的成本，而是由于物流方案决策时产生的观念上的成本。因此，它在会计账本上是找不到的，但对决策非常重要。第42页/共129页43物流机会成本举例某物流企业有一台大功率叉车，可以自用，也可以出租，出租可以获得7000元的年净收益，自用可产生6000元的年净收益。当舍弃出租方案而采用自用方案时，其机会成本为7000元，其利益为-1000元；当舍弃自用方案而采用出租方案时，其机会成本为6000元，利益为1000元。很显然，应采用出租方案。第43页/共129页44物流经济成本物流企业或企业物流部门除发生看得见的实际成本显性成本（诸如物流企业或企业物流部门购买材料、设备、劳动力、支付借款利息）外，还存在着隐性成本。隐性成本是指企业自有的资源，实际上已经投入，但在形式上没有支付报酬的那部分成本。第44页/共129页45物流经济成本举例某人利用自己的地产和建筑物开了一个物流企业，那么此人就放弃了向别的厂商出租土地和房子的租金收入，也放弃了受雇于别的企业而可赚得的工资，这些隐性成本并没有列入该物流企业的账册，导致经营利润偏高。而事实上，这种以自己拥有的资源投入，存在着自有要素的机会成本，应该被看作是实际物流成本的一部分。因此在物流的经营决策时应采用经济成本的概念，物流经济成本是显性成本和隐性成本之和。第45页/共129页46 物流运输过程中的隐性成本返程或起程空驶：空车无货载行驶，是不合理运输的最严重形式。在实际运输组织中，必须调运空车。但是，因调运不当货源计划不周，形成的空驶，是不合理运输的表现。造成空驶的不合理运输主要原因:依靠自备车送货提货,单程空驶；由于工作失误或计划不周，造成货源不实，由于车辆过分专用，无法搭运回程货物。对流运输:在同一线路上或平行线路上作相对方向的运送，而与对方运程的部分发生重叠交错的运输称对流运输。第46页/共129页47物流沉没成本 指物流企业或企业的物流部门过去已经支出而现在已无法得到补偿的成本，它对企业决策不起作用，它主要表现为过去发生的事情，费用已经支付，事后尽管可能认识到这项决策是不明智的，但木已成舟，今后的任何决策都不能取消这项支出。第47页/共129页48物流沉没成本举例某物流企业一年前以45万元台的价格购入拖车20辆（这是不能改变的事实，45万元台是沉没成本），现该型号的拖车市场价格是30万元台，现在该物流企业决定放弃自运运输业务，决定出售这批拖车，在决策时，不应受45万元台购入价格这一沉没成本的影响，而应以30万元台的价格作为折旧基础。第48页/共129页49物流营运成本是从物流投资方案本身考察的，是在一定期间（通常为一年）内由于提供物流服务而实际发生的现金支出。它不包括虽计入物流成本费用中，但实际没发生现金支出的费用项目。在技术方案财务分析时，物流营运成本按下式计算：物流营运成本=物流总成本费用物流资产折旧费物流资产维检费-摊销费-财务费用式中：摊销费指无形资产和递延资产的摊销费。第49页/共129页50物流变动成本和固定成本按照与物流量的关系分类物流变动成本：指物流总成本中随物流量变动而变动的费用，例如直接材料费用、直接人工费用、直接燃料费和动力费及包装费等。物流固定成本：物流固定成本是指在一定物流量范围内不随物流量变动而变动的费用，如物流固定资产折旧费、管理费用等。第50页/共129页51物流固定成本和变动成本的特点物流固定成本总额在一定时期和一定物流业务量范围内不随物流量的增加而变动，但就单位物流成本而言，其中的固定成本部分与物流量的增减成反比，即物流量增加时，单位物流服务的固定成本减少。物流变动成本总额将随物流量的增加而增加，就单位物流成本而言，变动成本部分是固定不变的。第51页/共129页52仓储固定成本和可变成本固定成本租金和费用保险费供暖、照明、电话建筑物、设备等折旧员工的基本薪水（有时为被认定为“半可变”支出）资金利息总公司一般管理费，经常性开支u可变成本u员工加班u临时工u短期设备租赁u额外托盘、捆扎箱子的捆扎带u设备维护第52页/共129页53仓储中，如果货物处理量下降，总体上能采取短期行动来降低可变成本；可变成本与固定成本相比很小。因此慎密的仓储计划很重要。第53页/共129页54运输固定成本和可变成本固定成本车辆折旧许可证和车辆保险车库租金和费用资金的利息总公司一般管理费，经常性开支员工的基本薪水（有时u可变成本u司机加班工作u司机的费用u维护和轮胎u燃料和汽油u通行费、运送费等，u替代车辆的租用、故障成本第54页/共129页55运输中固定成本和可变成本的差额很小；运输中固定成本经常被称为常备费用；可变成本常被称为经营费用。例如大型车辆（例如毛重38吨）的固定成本和可变成本通常各占50。车辆越小，固定成本所占比例就会越大，因为可变成本如燃料和维护费用会越低。常用的一种降低成本方法是降低可变成本。第55页/共129页56当一个经营者评定额外工作成本时，必须判断这么做是否会增加固定成本，或者额外工作带来的成本是否局限于可变成本范围内。没有很好地利用车辆，以目前车队并且在正常的工作时间内，能够满足额外工作需求；当车辆空载时有机会适当地利用和安排行程，例如交货返回的时候；车辆是否可以在晚上或周末使用唯一的额外成本就是可变成本。第56页/共129页57物流固定成本与变动成本的划分，对于物流项目盈亏分析及决策有重要意义。第57页/共129页58物流固定成本和变动成本举例某物流企业提供物流配送服务的设计能力为15万件，现因市场问题只提供配备10万件的能力，配送价格为50元件，企业固定成本150万元，单位变动成本24元件，单位配送总成本39元件（15010+24=39）。现有一客商提出以37元件的价格再订购3万件配送业务，这样使总配送量达到13万件，问企业若接受该业务是否会增加盈利？第58页/共129页59粗看起来企业若接受该业务会减少盈利，因为37元件的价格低于39元件单位配送成本。但在掌握了物流固定成本特征后，就可以清楚地分析出接受3万件配送业务，企业实际增加支出24元件，则可盈利13元件，增加总盈利39万元。若不考虑其它因素，单从经济的角度企业应接受订货。第59页/共129页60物流边际成本物流企业或企业物流部门多提供一单位物流服务量所产生的总成本增加。例如，当运量为1500t时，总成本为450000元；当运量为1501t时，总成本为450310元，则第1501t运量的物流边际成本等于310元。因为物流边际成本考虑的是单位物流量变动，故物流固定成本可以视为不变，因此物流边际成本实际上是总的物流变动成本之差。第60页/共129页61三、利润企业的利润：企业的总经营收益减去企业投入的总成本，然而成本有不同的含义，那么利润也有着不同的含义。企业的经营收益减去会计成本，所得到的就是会计利润。按照我国的财务制度，会计利润有销售利润、利润总额及税后利润等概念。第61页/共129页62销售利润是销售收入扣除成本、费用和各种流转税及附加费后的余额；营业利润=营业收入营业成本营业税金及附加营业费用财务费用管理费用投资收益公允价值变动损益利润总额是企业在一定时期内实现盈亏的总额；利润总额营业利润营业外收入营业外支出税后利润是企业利润总额扣除应交所得税后的利润。其计算公式如下：税后利润=利润总额-所得税费用第62页/共129页63第三节 物流经济分析的基本方法 一、资金时间价值及其等值计算二、净现值计算法三、内部收益率计算法四、投资回收期五、投资收益率决策法六、盈亏平衡分析法第63页/共129页64资金时间价值及其等值计算概念：当前用来投资的一笔资金，即使不考虑通货膨胀因素，也比将来可获得的同样数额的资金更有价值。原因：当前可用的资金能够立即用来投资并带来收益，而将来才可取得的资金则无法用于当前的投资，也无法获取相应的收益，不同时间发生的等额资金在价值上的差别称为资金的时间价值。第64页/共129页65资金时间价值2通常用货币单位来计量项目方案的得失以及其经济效果。在经济分析时要着眼于方案在整个寿命期（建设期使用期）内的货币的收入与支出。这种货币的收入和支出称之为现金流量（CashFlow）。用现金流量表明货币的运动既要有量的度量，还要考虑运动的方向。有了统一的计量单位，方案的经济效果还不能简单的把其寿命期内发生的现金流量求代数和得到，必须考虑资金时间价值的大小。第65页/共129页66资金时间价值的衡量利息：衡量资金时间价值的绝对尺度。“利率”或“收益率”：衡量资金时间价值的相对尺度，资金在单位时间内产生的增值（利润或利息）与投入的资金额（本金）之比，记作i。i越大，表明资金增值越快。第66页/共129页67单利和复利单利法。单利法仅以本金为基数计算利息，即不论年限有多长，每年都按原始本金计息，而已取得的利息不再计息。设贷款额（本金）为P，贷款年利率为i，贷款年限为n，本金与利息和用F表示，则n年末本利和的单利计算公式为：FP（1in）第67页/共129页68例：某人拟从证券市场购买一年前发行的三年期利率为14（单利）、到期一次还本付息、面额为100元的国库券，若此人要求在余下的二年中获得12的年利率（单利），问此人应该以多少的价值买入？解：设该人以P元买入此国库券，则P(1122)100(1143)P114.52元所以，此人若以不高于114.52元的价格买入此国库券，能保证在余下的二年中获得12以上的年利率。第68页/共129页69单利法虽然考虑了资金的时间,但对以前已经产生的利息没有转入计息基础而累计计息，因此，单利法计算资金的时间价值是不完善的。第69页/共129页70复利法。复利法以本金与已计利息之和为基数计算利息，将当前期利息转为下期本金，下期按本利和计息，即“利滚利”。复利计算的本利和公式为：FP（1i）n例：某人以复利方式借款5000元，年利率为10，则5年后应还款多少元？解：F5P(1i)n5000（110）58055（元）所以，该人5年后应还款8055元。第70页/共129页71由于复利计息比较符合资金在社会再生产过程中运动的实际状况，在经济分析中，一般采用复利计息。如无特殊标注，所采用计息方式均为复利。第71页/共129页72现金流量图和资金等值现金流量图由于资金时间价值的存在，使不同时间上发生的货币无法直接加以比较。一定量的资金必须赋予相应的时间，才能表达其确切的量的概念。现金流量图是一个有效工具。第72页/共129页73现金流量图的一般形式u水平线段代表所分析计算的某一系统，如物流工程项目。u水平线段向右伸延，表示时间的延续。u水平线等分成若干间隔，每一间隔代表一个时间单位，或者说一个计息周期，它可以是年、月、周、日等。第73页/共129页74纵向线段表示所在时刻发生的费用或效益的金额，并且约定以研究对象（如一个项目）为一个独立系统。凡是在某一时间上，流出系统的货币称为现金流出，用箭头向下表示；流入系统的货币称为现金流入，用箭头向上表示。同一时间上的现金流出与现金流入的代数和称为净现金流量。现金流入、现金流出和净现金流量统称为现金流量。第74页/共129页75资金等值 的概念在考虑资金时间价值因素后，不同时点上数额不等的资金在一定利率条件下具有相等的价值。例如现在的100元与一年后的112元，其数额并不相等，但如果年利率为12，则两者是等值的。因为现在的100元，在12利率下，一年后的本金与资金时间价值两者之和为112元。同样，一年后的112元在年利率为12的情况下等值于现在的100元。不同时点上数额不等的资金如果等值，则它们在任何相同时点上的数额必然相等。第75页/共129页76影响资金等值的因素即金额大小、资金发生的时间和利率，构成了现金流量的三要素。利用等值概念，将一个时点发生的资金金额换算成另一时点的等值金额，这一过程叫资金等值计算。第76页/共129页77资金等值换算的几个概念（1）贴现与贴现率。把将来某一时点的资金金额换算成现在时点的等值金额称为贴现或折现。贴现时所用的利率称贴现率或折现率。（2）现值。现值是指资金“现在”的价值。需要说明的是，“现值”是一个相对的概念，一般地说，将tk个时点上发生的资金折现到第t个时点，所得的等值金额就是第tk个时点上资金金额在t时点的现值。现值用符号P表示。（3）将来值。将来值是现值在未来时点上的等值资金，用符号F表示。（4）等额年值。等额年值是指分期等额收支的资金值，用符号A表示。第77页/共129页78资金等值计算公式（1）一次支付系列将来值公式。其经济活动过程为：如果现在存入银行P元，年利率为i，n年后拥有本利和多少？计算公式：FP（1i）n系数（1i）n称为一次支付将来值系数，第78页/共129页79（2）一次支付系列现值公式。其经济活动过程描述为：已知n年后一笔资金F，在利率i下，相当于多少钱？计算公式：第79页/共129页80例：某项活动计划5年后提取1万元，如果银行利率为12，问现在应存入多少钱？现在需存5674元。意味着在利率12下，5年后的10000元相当于现在的5674元。第80页/共129页81（3）等额支付系列将来值公式。如果某项经济活动需每年未存入资金A元，年利率为i，n年后资金的本利和为多少？现金流量图第n年末资金的将来值总额F等于各年存入资金A的将来值的总和，即第81页/共129页82第82页/共129页83（4）等额支付系列偿还基金公式。等额支付偿还基金公式是等额支付将来值公式的逆运算，即已知将来值F，求与之等价的年度等额的值A。可直接导出第83页/共129页84例：某物流企业欲积累一笔物流设备更换基金，用于4年后更新物流设备。此项投资总额为500万元，银行利率12，问每年末至少要存款多少？第84页/共129页85例：某人从30岁起每年末向银行存入8000元，连续10年，若银行年得率为8，问10年后共有多少本利和？第85页/共129页86（5）等额支付系列现值公式。从第1年末到第n年末有一个等额的现金流序列，每年的金额均为A，这一等额支付序列在利率为i的条件下，其现值是多少？第86页/共129页87第87页/共129页88例：某物流设备经济寿命为8年，预计年净收益20万元，残值为0，若投资者要求的收益率为20，问投资者最多愿意出多少的价格购买该设备？解：这一问题等同于在银行的利率为20条件下，若存款者连续8年每年从银行取出20万元，则现在应存入银行多少钱？第88页/共129页89第89页/共129页90（6）等额支付系列资本回收公式。银行现提供贷款P元，年利率为i，要求在n年内等额分期回收全部贷款，问每年末应回收多少资金？这是已知现值P求年度等值A的问题。根据等额支付系列现值公式可得第90页/共129页91例：某物流投资项目贷款200万元，银行4年内等额收回全部贷款，已知贷款利率为10，那么物流项目每年的净收益不应少于多少万元？解：根据资金回收公式得所以，该物流项目每年净收益至少应为63.09万元。第91页/共129页922023/2/2392资金时间价值计算表资金时间价值计算表第92页/共129页93资金时间价值物流在项目投资决策的应用例1、某物流企业拟购买大型设备，价值为500万元，有二种付款方式可供选择：一次性付款，优惠12%；分期付款，则不享受优惠，首次支付必须达到40%，第1年末付30%，第2年末付20%，第3年末付10%。假若企业购买设备所用资金是自有资金，自有资金的机会成本为10%，问应选择哪种付款方式？又假若企业用借款资金购买设备，借款的利率为16%，则应选择哪种付款方式？第93页/共129页94第94页/共129页95例2：某物流企业拟购买一设备，预计该设备有效使用寿命为5年，在寿命期内每年能产生年纯收益6.5万元，若该企业要求的最低投资收益率为15%，问该企业可接受的设备价格为多少？第95页/共129页96第96页/共129页97净现值计算法将不同时间上发生的净现金流量，按某一规定的利率统一折算为方案期初的等值额，然后求其代数和即净现值。这种方法即可用于单个方案的评价，也可用于多个方案比较。在进行单方案评价时，只要其净现值大于零，说明方案的经济效果是好的；在进行多方案比较时，应选取净现值最大的最优方案。第97页/共129页98若已知投资方案的寿命期为n，净现金流量为Ft（t=0，1，2，.n），这里投资被视为现金流出，那么净现值PE的计算公式为：第98页/共129页99例：假如有一物流项目，需要投资10000万元，年收入为5000万元，年支出为2200万元，届时项目的清理残值为2000万元，其现金流量图如下图所示，利率为8%，试决策方案的可行性。第99页/共129页100解：PE=-10000+2800（P/A，0.08，5）+2000（P/F，0.08,5）=2541(万元)因为PE0，所以此方案可行。第100页/共129页101例：某物流园区建设工程，拟出两个建设方案，并分两期进行建设，年利率为10%，基础数据如下：方案一：第一期工程：初始投资K0=10000万元年营运费用C=500万元寿命期n=10年残值s=100万元第二期工程：第5年投资K4=3000万元年营运费用C=200万元寿命期n=6年残值s=0第101页/共129页102方案二：第一期工程：初始投资K0=8000万元年经营费用C=600万元寿命期n=10年残值s=50万元第二期工程：第6年投资K5=4000万元年经营费用C=400万元寿命期n=5年残值s=0第102页/共129页103答案以第0年为基准年分别计算各方案总费用现值PE，取PE最小者为最优方案。方案一：第一期工程现值为PE1（1）=10000+500（P/A，0.10，10）-100（P/F，0.10,10）=12810.5(万元)第二期工程现值为PE1（2）=3000+200（P/A，0.10，6）（P/F，0.10,4）=5666（万元）方案一的总现值为PE1=PE1（1）+PE1（2）=12810.5+5666=18476.5(万元)第103页/共129页104方案二：第一期工程现值为PE2（1）=8000+600（P/A，0.10，10）-50（P/F，0.10,10）=11553.7(万元)第二期工程现值为PE2（2）=4000+400（P/A，0.10，5）（P/F，0.10,5）=9771(万元)方案二的总现值为PE2=PE2（1）+PE2（2）=11553.7+9771=21324.7(万元)两方案的现值比较，PE2PE1，差额为2848.2万元，说明方案一比方案二少承担费用2848.2万元，所以选取第一方案，淘汰第二方案。第104页/共129页105净现值法的优点是考虑了方案在整个计算期内的现金流量，同时计入了资金的时间价值，计算出来的净现值直接表明方案在整个计算期内以现值表示的净收益数额，可作为项目决策的重要依据。但这种方法也存在着一定的局限性，那就是它只能反映方案的绝对收益额，而不能反映方案的收益率。因此，在进行项目方案比较时对那些投资大、收益也大的方案比较有利。第105页/共129页106小结通过以上的分析可以看出，在方案的寿命期及现金流量一定的情况下，利率i对净现值的大小有重要的影响。利率在方案评价或选择中常被作为基准贴现率，它是由投资决策部门决定的重要参数。贴现率定得太高，可能会使许多经济效益好的方案被拒绝；如果定得太低，则可能会接受过多的方案，其中有些经济效益并不好。而且较高的贴现率对早期发挥效益的方案比较有利，而对收益期长的方案不利；较低的贴现率则刚好相反。基准贴现率常根据部门或行业历年来的投资所发挥的经济效益水平来确定。一般情况下，基准贴现率要高于银行贷款利率，这是因为投资大都带有一定的风险性和不确定性。第106页/共129页107内部收益率分析法内部收益率又称内部报酬率，用IRR表示，它是指工程项目在其寿命期内，各年净现金流量的净现值等于零时的贴现率。它必须满足下列等式：第107页/共129页108计算内部收益率时有一个隐含的基本假设，就是一个投资系统所获得的净收益将全部用于再投资，并且取得等于内部收益率的利率。从这个意义上讲IRR又可理解为投资系统恢复资金的再投资利率。第108页/共129页109内部收益率是投资项目本身所固有的，它仅仅取决于项目本身，与其他方案毫无关系，这也正是“内部”一词的含义所在。内部收益率指标是单方案的评价指标，不能用它来比较不同方案的优劣。第109页/共129页110内部收益率的评价准则若内部收益率大于基准贴现率时，说明投资方案是可行的，此时方案的净现值必大于零；否则是不可行的。第110页/共129页111内部收益率IRR、基准贴现率i0和净现值PE 的关系第111页/共129页112内部收益率的计算用代数法求解内部收益率比较复杂，一般采用试算法求解，其步骤如下：（1）令i=0，计算净现值PE（0）。一般PE（0）0，否则方案将不可行。（2）令i=i10，计算PE（i1）。若PE（i1）0，根据净现值与利率的关系，缩小i；否则继续增加i。（3）重复第二步，直至找到PE（ik）0，PE（ik+1）0为止。（4）用线形插值法求IRR。第112页/共129页113第113页/共129页114投资回收期法 用投资方案的净现金流量抵偿全部投资所需要的时间，它是反映项目财务上投资回收能力的重要指标。项目评价求出的投资回收期不大于部门或行业的基准投资回收期时，可以认为项目在财务上对于投资回收期这项指标可以考虑接受。第114页/共129页115标准投资回收期 投资回收期越短越好，但应该短至几年，方案才是可行的，需要有一个判别标准，这个标准就是标准投资回收期（或基准投资回收期）。一般是由国家或部门（行业）制定。第115页/共129页116静态投资回收期法 不考虑资金时间价值情况下的投资回收期。式中K投资额Ft第t年发生的净现金流量n投资回收期若每年的净现金流量均相等，为A，则计算公式为：第116页/共129页117动态投资回收期法动态投资回收期是考虑资金的时间价值情况下，计算的投资回收期。静态投资回收期法由于没有考虑资金的时间价值，对于投资规模较大的项目方案，用这种方法得到的结论很可能是不准确的甚至是错误的，使本不可行的方案得以通过。若投资非一次投入，可将K视为投资现值，这时的投资回收期应为n加上建设期。换句话说，这时计算出来的回收期n是不包括建设期的。第117页/共129页118若将原始投资也视为负现金流量，则上式是未知数n的隐函数，也就是说回收期n是隐含在公式中的。第118页/共129页119一般说来，n的确定较为麻烦。如果项目投产后的年净收益相等，可利用较为简便的显函数表达式：投资回收期也可以根据财务现金流量表中累计净现金流量计算求得。第119页/共129页120例：有一仓库投资方案，其投资及投产后每年的净收益如下现金流量图所示，若年利率为10%，试分别用静态法和动态法计算投资回收期。解：根据现金流量图给出的数据可计算累计净现金流量和累计折现现金流量，第120页/共129页121第121页/共129页122投资收益率法投资收益率是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。R投资收益率NB正常年份或者年平均净收益，根据不同的分析目的，NB可以是利润，可以是利润税金总额也可以是年净现金流入等；I投资总额，根据分析的目的不同，I可以是全部投资额（即固定资产投资、建设期借款利息和流动资金之和），也可以是投资者的权益投资（如资本金）。第122页/共129页123如：投资利润率投资利润率是考察项目单位投资盈利能力的静态指标其中，年利润总额=年销售收入-年销售税金及附加-年总成本费用投资利润率也称投资效果系数，此时，年利润总额表示纯收入。如果年利润总额表示纯收入加折旧时，投资收益率又称投资回收率。第123页/共129页124盈亏平衡分析通过测算项目投产后的盈亏平衡点，分析项目方案对风险承受能力的一种方法。将成本划分为固定成本和变动成本，假定产销量一致，根据产量、成本、售价和利润四者之间的函数关系，进行预测、决策和不确定分析。平衡点是对某一因素说的，当其值等于某数值时，恰使方案决策的结果达到临界标准，则称此数值为该因素的盈亏平衡点。这里所说的某一因素就是影响投资项目风险的不确定因素，可以是产量，