财务管理——筹资管理.pptx

第一节 筹资概述企业筹资的基本概念企业筹资目的筹资渠道和筹资方式筹资种类筹资原则第1页/共102页企企业筹筹资是是指指企企业由由于于生生产经营、对外外投投资和和调整整资本本结构构等等活活动对资金金的的需需要要，采采取取适适当当的的方方式式，获取取所需所需资金的一种行金的一种行为。资金金是是企企业生生存存和和发展展的的必必要要条条件件。筹筹集集资金金既既是是保保证企企业正正常常生生产经营的的前前提提，又又是是谋求求企企业发展展的的基基础。第2页/共102页筹筹资工作做得好，不工作做得好，不仅能降低能降低资本成本，本成本，给经营或投或投资创造造较大的可行或有大的可行或有利的空利的空间；而且能降低；而且能降低财务风险，增大企，增大企业经济效益。效益。筹集筹集资金是企金是企业资金运金运动的起点，它会影响乃至决定企的起点，它会影响乃至决定企业资金运金运动的的规模及模及效果。企效果。企业的的经营管理者必管理者必须把握企把握企业何何时需要需要资金、需要多少金、需要多少资金、以何金、以何种合理的方式取得种合理的方式取得资金。金。第3页/共102页企企业筹筹资的目的是以的目的是以较低的成本低的成本为企企业具有具有较高投高投资回回报的投的投资项目筹措到足目筹措到足够的的资金。具金。具体而言，企体而言，企业筹筹资的的动机有以下几种：机有以下几种：设立筹立筹资动机机扩张性筹性筹资动机机偿债性筹性筹资动机机解困性筹解困性筹资动机机混合筹混合筹资动机机第4页/共102页筹筹资渠道是指企渠道是指企业取得取得资金的来源或途径。金的来源或途径。即从哪里取得即从哪里取得资金，体金，体现着着资金的源泉和供金的源泉和供应量。确定筹量。确定筹资渠道是筹渠道是筹资的必要前提。的必要前提。目前，我国企目前，我国企业的筹的筹资渠道主要有以下几渠道主要有以下几种：种：第5页/共102页国家国家财政政资金金银行信行信贷资金金非非银行金融机构行金融机构资金金其他企其他企业和和单位位资金金民民间资金金企企业自留自留资金金境外境外资金金第6页/共102页筹筹资方式是指取得方式是指取得资金的具体方法和形式，即如何取得金的具体方法和形式，即如何取得资金，体金，体现着着资金的金的属性。属性。企企业筹筹资管理的重要内容是如何管理的重要内容是如何针对客客观存在的筹存在的筹资渠道，渠道，选择合理的筹合理的筹资方式，有效地方式，有效地进行筹行筹资组合，以降低筹合，以降低筹资成本，提高筹成本，提高筹资效益。效益。目前，我国企目前，我国企业可以利用的筹可以利用的筹资方式主要有以下几种：方式主要有以下几种：第7页/共102页吸收直接投吸收直接投资发行股票行股票银行或非行或非银行金融机构行金融机构贷款款发行行债券券（企（企业负债经营时筹集借入筹集借入资金的重要方式。）金的重要方式。）融融资租租赁商商业信用信用企企业内部内部积累累第8页/共102页除上述各种筹除上述各种筹资方式外，西方国家常用的筹方式外，西方国家常用的筹资方方式式还有：有：用于短期用于短期资本筹集的短期融本筹集的短期融资券、代理券、代理应收款、收款、存存货抵押抵押贷款等；款等；用于用于长期期资本筹集的本筹集的认股股权证筹筹资、可、可转换证券券筹筹资第9页/共102页筹筹资渠道解决的是渠道解决的是资金来源金来源问题，筹，筹资方式解方式解决决的是通的是通过什么方式取得什么方式取得资金的金的问题，二者之，二者之间有有着密切的着密切的联系。系。同一筹同一筹资渠道的渠道的资金往往可以采用不同的方式金往往可以采用不同的方式取取得，一定的筹得，一定的筹资方式既可能只适用于某一特定方式既可能只适用于某一特定的的筹筹资渠道，也可能适用于不同的筹渠道，也可能适用于不同的筹资渠道。渠道。企企业在在进行筹行筹资决策决策时，应认真分析各种筹真分析各种筹资渠渠道和筹道和筹资方式的特点及适用性，方式的特点及适用性，寻求两者的最求两者的最佳佳对应。第10页/共102页第11页/共102页按筹按筹资的来源分：的来源分：权益筹益筹资和和负债筹筹资按筹按筹资的期限分：短期筹的期限分：短期筹资和和长期筹期筹资按按资金的取得方式分：内部融金的取得方式分：内部融资和外部融和外部融资按是否通按是否通过中介机构分：直接融中介机构分：直接融资和和间接融接融资第12页/共102页合理性原合理性原则及及时性原性原则效益性原效益性原则优化化资金金结构的原构的原则第13页/共102页第二节 筹资规模预测定性预测法定量预测法第14页/共102页定定性性预测法法主主要要是是利利用用有有关关材材料料，依依靠靠预测者者个个人人的的经验和和主主观分分析析、判判断断能能力力，对企企业未未来来资金金的的需需要要量量作作出出预测的的方方法法。这种种方方法法一一般般在在企企业缺缺乏乏完完备、准准确确的的历史史资料料的的情情况况下下采采用用。定定性性预测法法使使用用简便便、灵灵活活，在在企企业缺缺乏乏基基本本资料料的的情情况况下下不不失失为一一种种有有价价值的的预测方方法法。但但因因其其不不能能揭揭示示资金金需需要要量量与与某某些些有有关关因因素素之之间的的数数量量关关系系，缺缺乏乏客客观依依据据，容容易易受受预测人人员主主观判判断断的的影影响响，因因而而预测的的准准确确性性较差。差。第15页/共102页定量定量预测是指以是指以资金需要量与有关因素的关系金需要量与有关因素的关系为依据，在掌握大量依据，在掌握大量历史史资料的基料的基础上，上，选用一定的数学方用一定的数学方法加以法加以计算，并将算，并将计算算结果作果作为预测数的一种方法。定量数的一种方法。定量预测法种法种类很多，下面主要介很多，下面主要介绍销售百分比法和售百分比法和资金金习性性预测法。法。第16页/共102页销售售百百分分比比法法是是在在分分析析报告告年年度度资产负债表表有有关关项目目与与销售售收收入入关关系系的的基基础上上，确确定定资产、负债、所所有有者者权益益的的有有关关项目目占占销售售收收入入的的百百分分比比，然然后后依依据据计划划期期销售售额的的增增长和和假假定定不不变的的百百分分比比关关系系来来预测短短期期资金需要量的方法。金需要量的方法。第17页/共102页例某公司例某公司2007年年12月月31日日经整理后的整理后的资产负债表如表所示。表如表所示。该公司公司2007年年销售收入售收入为800万元，万元，2008年在不增加固定年在不增加固定资产的情况下的情况下销售收入售收入预测数数为1000万元。万元。假假设公司公司预计销售售净利利润为100万元，股利支付率万元，股利支付率为80。预测融融资需求的步需求的步骤如下：如下：第18页/共102页资产负债表 单位：万元 资产金金额负债及所有者及所有者权益益金金额现金金20短期借款短期借款10应收收帐款款30应付付帐款款20应付付费用用20存存货150长期借款期借款100实收收资本本300固定固定资300资本公本公积20产净值留存收益留存收益30合合计500合合计500第19页/共102页第一，区分敏感第一，区分敏感项目与非敏感目与非敏感项目。目。就就本本例例而而言言，资产中中的的现金金、应收收帐款款和和存存货项目目以以及及负债中中的的应付付帐款款、应付付费用用项目目都都随随销售售的的变动而而变动，并并假假设成成正正比比例例关关系系；而而其其他他负债项目目如如短短期期借借款款、长期期负债以以及及股股东权益益项目目（表表中中以以表表示）示）则与与销售无关。售无关。第20页/共102页第二，确定第二，确定销售百分比。售百分比。根据上年有关数据确定根据上年有关数据确定销售售额与与资产负债项目的百分比。目的百分比。现金金销售收入售收入20800100%2.5%应收收帐款款销售收入售收入30800100存存货销售收入售收入150800100%18.75%第21页/共102页应付付帐款款销售收入售收入20800100应付付费用用销售收入售收入20800100可可见，该公公司司每每元元销售售收收入入占占用用现金金元元，占占用用应收收账款款元，占用存元，占用存货元，形成元，形成应付付帐款元，形成款元，形成应付付费用元。用元。第22页/共102页第23页/共102页第三，确定需要增加的第三，确定需要增加的资金。金。从表可以看出，从表可以看出，还有有20%的的资金需求。金需求。因此需要追加的因此需要追加的资金金为：需追加需追加资金金=（1000-800）（25%-5%）=40（万元）第24页/共102页第四，第四，预计留存收益增加留存收益增加额。这部分部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。留存收益增加留存收益增加额预计销售售额销售售净利率利率（1股利支付率）股利支付率）100（180）20（万元）（万元）第25页/共102页第五，第五，计算外部融算外部融资需求。需求。外部融外部融资需求需求额需追加需追加资金金-预计留存收益留存收益=40-20=20（万元）（万元）该公司公司为完成完成销售收入售收入1000万元，需要增加万元，需要增加资金金50万元（万元（550500），），负债的自然增的自然增长提供提供10万元（万元（25252020），留存收益），留存收益提供提供20万元，本年万元，本年应再从外部融再从外部融资20万元万元（501020）。）。第26页/共102页为简便起便起见，可直接运用以下，可直接运用以下预测公式：公式：对外筹外筹资需要量需要量=S(-r)-E S：预测年度年度销售增加售增加额：基年敏感：基年敏感资产与与销售收入百分比售收入百分比r：基年敏感：基年敏感负债与与销售收入百分比售收入百分比 E：预测年度内部留存年度内部留存额如上例：如上例：融融资需求需求=（1000-800）（25%-5%）-100（1-80%）=20（万元）（万元）第27页/共102页优点：能点：能为企企业提供短期提供短期预计的的财务报表，以适表，以适应进行外部融行外部融资的需要。的需要。缺缺点点：是是以以预测年年度度敏敏感感项目目与与销售售收收入入的的比比例例及及非非敏敏感感项目目与与基基年年保保持持不不变为前前提提的的，如如果果有有关关比比例例发生了生了变化，那么据以化，那么据以进行行预测就会就会对企企业产生不利的影响。生不利的影响。第28页/共102页1、某公司、某公司2007年资产负债表如下：年资产负债表如下：2007年年12月月31日日 单位：单位：元元项目目金金额项目目金金额现金金应收收账款款存存货预付付费用用长期投期投资固定固定资产资产合合计50000200000100009000030000600000980000应付付费用用应付票据付票据应付付账款款长期期负债普通股股本普通股股本留用利留用利润负债及所有及所有者者权益合益合计6000017000080000200000250000220000980000第29页/共102页2、2007年年实际销售收入售收入为2000000元，元，预计2008年年销售收售收入增入增长10%.3、公司、公司预定定2008年增加年增加长期投期投资50000元。元。4、预计2008年税前利年税前利润占占销售收入的比率售收入的比率为10%，公司所得，公司所得税税率税税率为40%，税后利，税后利润的留用比率的留用比率为50%。假定假定该公司公司2007年固定年固定资产利用能力已利用能力已经饱和。和。要求：用要求：用销售百分比法售百分比法测算算该公司公司2008年需追加外筹年需追加外筹资数数额第30页/共102页1、区分敏感、区分敏感项目和非敏感目和非敏感项目目2、计算百分比算百分比资产各敏感各敏感项目占目占销售售额的百分比：的百分比：现金金/销售收入售收入=50000/2000000=2.5%应收收账款款/销售收入售收入=200000/2000000=10%存存货/销售收入售收入=10000/2000000=0.5%固定固定资产/销售收入售收入=600000/2000000=30%资产项目占目占销售售额的百分比合的百分比合计=43%第31页/共102页负债及所有者及所有者权益益各敏感各敏感项目占目占销售售额的百分比：的百分比：应付付费用用/销售收入售收入=60000/2000000=3%应付付账款款/销售收入售收入=80000/2000000=4%负债和所有者和所有者权益益项目占目占销售售额的百分比合的百分比合计=7%3、确定需要增加的、确定需要增加的资金需要量金需要量43%-7%=36%还有有36%的的资金需求金需求则:需追加需追加资金金=200000010%36%=72000（元）（元）第32页/共102页4、测算留用利算留用利润额预计可留用利可留用利润=2000000（1+10%）10%（1-40%）50%=66000（元）（元）w5、外部筹、外部筹资额=72000+50000-66000=56000（元）（元）其中其中50000为需增加的需增加的长期投期投资额。第33页/共102页资金金习性性是是指指资金金的的变动同同产品品产销量量变动之之间的的依依存存关关系系。按按照照资金金习性性，可可以以把把资金金分分为不不变资金金、变动资金和半金和半变动资金。半金。半变动资金可以通金可以通过一定的方法分解一定的方法分解为不不变资金和金和变动资金两部分。金两部分。第34页/共102页资金金习性性预测法法是是在在进行行资金金习性性分分析析的的基基础上上，将将企企业的的总资金金划划分分为变动资金金和和不不变资金金两两部部分分。根根据据资金与金与产销量的数量关系来建立数学模型，再根据量的数量关系来建立数学模型，再根据历史史资料料预测资金需要量。金需要量。预测的基本模型的基本模型为：第35页/共102页y=a+bx式中：式中：y资金需要量金需要量a-不不变资金金b-单位位产销量所需要的量所需要的变动资金金x产销量量具体具体预测时又可分又可分为总额法和分法和分项预测法两种。法两种。这里介里介绍总额法法第36页/共102页总额法法是是按按照照企企业历史史上上资金金占占用用总额与与产销量量的的关关系系，把把资金金划划分分成成不不变和和变动两两部部分分，然然后后结合合预计的的销售量来售量来预测资金需要量。金需要量。例例某某公公司司产销量量和和资金金变化化情情况况如如表表所所示示。8年年预计销售售量量为万万件件时，试计算算8年的年的资金需要量。金需要量。第37页/共102页第38页/共102页资金需要量的金需要量的预测步步骤为：第一，根据上表第一，根据上表资料料计算整理出下表算整理出下表资料料第39页/共102页第40页/共102页第41页/共102页第三，将代入第三，将代入ya+bx中，中，第四，将第四，将2008年年预计销售量售量400万件代入上式，求得万件代入上式，求得资金需要量金需要量为：（万元）（万元）第42页/共102页第三节 权益资金的筹集吸收直接投吸收直接投资发行普通股行普通股发行行优先股先股第43页/共102页吸收直接投吸收直接投资的定的定义吸收直接投吸收直接投资的种的种类吸收直接投吸收直接投资的方式的方式吸收直接投吸收直接投资的的优点、缺点点、缺点第44页/共102页吸收直接投吸收直接投资的定的定义吸吸收收直直接接投投资是是指指非非股股份份制制企企业按按照照“共共同同投投资、共共同同经营、共共担担风险、共共享享利利润”的的原原则直直接接吸吸收收国国家家、法法人人、个个人人、外外商商投投入入资金金的的一一种种筹筹资方方式式。吸吸收收直直接接投投资不不以以股股票票为媒媒介介，无无需需公公开开发行行证券券。吸吸收收直直接投接投资中的出中的出资者都是企者都是企业的所有者，他的所有者，他们对企企业拥有有经营管理管理权，并按出，并按出资比例分享利比例分享利润、承担、承担损失。失。第45页/共102页吸收直接投吸收直接投资的种的种类吸收国家投吸收国家投资吸吸收收国国家家投投资是是指指有有权代代表表国国家家投投资的的政政府府部部门或或者者机机构构以以国国有有资产投投入入企企业，由此形成国家由此形成国家资本金。本金。吸收法人投吸收法人投资法法人人投投资是是指指其其他他企企业、事事业单位位以以其其可可支支配配的的资产投投入入企企业，由由此此形形成成法法人人资本金。本金。第46页/共102页吸收个人投吸收个人投资个个人人投投资是是指指城城乡居居民民或或本本企企业内内部部职工工以以其其个个人人合合法法财产投投入入企企业，形形成成个个人人资本金。本金。吸收外商投吸收外商投资外外商商投投资是是指指外外国国投投资者者或或我我国国港港澳澳台台地地区区投投资者者的的资金金投投入入企企业，形形成成外外商商资本金。本金。吸收直接投吸收直接投资的种的种类第47页/共102页吸收直接投吸收直接投资的方式的方式企企业在采用吸收投在采用吸收投资这一方式筹集一方式筹集资金金时，投，投资者可以者可以现金、厂房、机器金、厂房、机器设备、材料物、材料物资，无形，无形资产等作等作价出价出资。具体来。具体来讲，其出，其出资方式主要有如下几种：方式主要有如下几种：现金投金投资实物物资产投投资无形无形资产投投资第48页/共102页现金投金投资现金金投投资是是吸吸收收直直接接投投资中中最最重重要要的的出出资形形式式。企企业有有了了现金金，就就可可获取取所所需需物物资，就就可可支支付付各各种种费用用，具有最大的灵活性。因此，企具有最大的灵活性。因此，企业要争取投要争取投资者尽可能采用者尽可能采用现金方式出金方式出资。吸收直接投吸收直接投资的方式的方式第49页/共102页实物投物投资实物投物投资是指以房屋、建筑物、是指以房屋、建筑物、设备等固定等固定资产和原材料、商品等流和原材料、商品等流动资产所所进行的投行的投资。实物投物投资应符合以下条件：（符合以下条件：（1）适合企）适合企业生生产经营、科研开、科研开发等的需要；（等的需要；（2）技）技术性能性能良好；（良好；（3）作价公平合理；（）作价公平合理；（4）实物不能物不能涉及抵押、担保、涉及抵押、担保、诉讼冻结。投。投资实物的作价，物的作价，除由出除由出资各方各方协商确定外，也可聘商确定外，也可聘请各方都同各方都同意的意的专业资产评估机构估机构评估确定。估确定。吸收直接投吸收直接投资的方式的方式第50页/共102页无形无形资产投投资无无形形资产投投资是是指指以以商商标权、专利利权、非非专利利技技术、知知识产权、土土地地使使用用权等等所所进行行的的投投资。企企业在在吸吸收收无无形形资产投投资时应持持谨慎慎态度度，避避免免吸吸收收短短期期内内会会贬值的的无无形形资产，避避免免吸吸收收对本本企企业利利益益不不大大及及不不适适宜宜的的无无形形资产，还应注注意意符符合合法法定定比比例例，即即吸吸收收无无形形资产的的出出资额一一般般不不能能超超过注注册册资本本的的20（不不包包括括土土地地使使用用权），对于于高高新新技技术等等特特殊殊行行业，经有有关关部部门审批最高放批最高放宽至至30。吸收直接投吸收直接投资的方式的方式第51页/共102页吸收投吸收投资的程序的程序企企业吸收其他吸收其他单位的投位的投资，一般要遵循如下程序：，一般要遵循如下程序：确定筹确定筹资数量数量寻找投找投资单位位协商投商投资事事项签署投署投资协议第52页/共102页吸收直接投吸收直接投资的的优点、缺点点、缺点优点点：筹筹资方方式式简便便、筹筹资速速度度快快。吸吸收收直直接接投投资的的双双方方直直接接接接触触磋磋商商，没没有有中中间环节。只只要要双双方方协商商一一致致，筹筹资即可成功。即可成功。有有利利于于增增强企企业信信誉誉。吸吸收收直直接接投投资所所筹筹集集的的资金金属属于于自自有有资金金，与与借借入入资金金比比较，能能提提高高企企业的的信信誉和借款能力。誉和借款能力。有有利利于于尽尽快快形形成成生生产能能力力。吸吸收收直直接接投投资可可直直接接获得得现金金、先先进设备和和先先进技技术，与与通通过有有价价证券券间接接筹筹资比比较，能能尽尽快快地地形形成成生生产能能力力，尽尽快快开开拓拓市市场。利利于于降降低低财务风险。吸吸收收直直接接投投资可可以以根根据据企企业的的经营状状况况向向投投资者者支支付付报酬酬，没没有有固固定定的的财务负担担，比比较灵活，所以灵活，所以财务风险较小。小。第53页/共102页缺点：缺点：资金成本金成本较高高企企业向投向投资者支付的者支付的报酬是根据企酬是根据企业实现的的净利利润和投和投资者的出者的出资额计算的，不能减免企算的，不能减免企业所得所得税，当企税，当企业盈利丰厚盈利丰厚时，企，企业向投向投资者支付的者支付的报酬很大。酬很大。企企业控制控制权分散分散吸收直接投吸收直接投资的新投的新投资者享有企者享有企业经营管理管理权，这会造成原有投会造成原有投资者控制者控制权的分散与减弱。的分散与减弱。吸收直接投吸收直接投资的的优点、缺点点、缺点第54页/共102页股票及其特征股票及其特征普通股票持有者的普通股票持有者的权利利股票股票发行价格及其确定方式行价格及其确定方式普通股筹普通股筹资的的优点及缺点点及缺点第55页/共102页股股票票是是股股份份公公司司发行行的的，表表示示股股东按按其其持持有有的的股股份份享享受受权益益和和承担承担义务的可的可转让的凭的凭证。特征：特征：1、非返、非返还性性2、可、可转让性性3、收益性、收益性4、风险性性5、决策参与性、决策参与性第56页/共102页普通股持有者的普通股持有者的权利利普通股股普通股股东对公司有公司有经营管理管理权。普通股股普通股股东对公司有盈利分享公司有盈利分享权。普通股股普通股股东有有优先先认股股权。普通股股普通股股东有剩余有剩余财产要求要求权。普通股股普通股股东有股票有股票转让权。第57页/共102页股票股票发行价格及其确定方式行价格及其确定方式发行价格：一是按票面金行价格：一是按票面金额等价等价发行；行；二是按高于票面金二是按高于票面金额的价格的价格发行，即溢价行，即溢价发行。行。确定方式：确定方式：（1）以未来股利）以未来股利计算算第58页/共102页股票股票发行价格及其确定方式行价格及其确定方式公式中的利息率最好使用金融市公式中的利息率最好使用金融市场平均利率，平均利率，也可用投也可用投资者的期望者的期望报酬率酬率（2）以市盈率）以市盈率计算算每股价格每股税后利每股价格每股税后利润合适的市盈率合适的市盈率（3）以）以资产净值计算算第59页/共102页普通股筹普通股筹资的的优点及缺点点及缺点优点点a.能增加股份公司的信誉。普通股筹能增加股份公司的信誉。普通股筹资能增加能增加股份公司主股份公司主权资金的比重，金的比重，较多的主多的主权资金金为债务人提供了人提供了较大的大的偿债保障，保障，这有助于有助于增加公司的信誉。增加公司的信誉。b能能减减少少股股份份公公司司的的风险。普普通通股股既既无无到到期期日，又无固定的股利日，又无固定的股利负担。担。c能能增增强公公司司经营灵灵活活性性。普普通通股股筹筹资比比发行行优先先股股或或债券券限限制制少少，它它的的价价值较少少因因通通货膨膨胀而而贬值，普普通通股股资金金的的筹筹集集和和使使用用都都较灵活。灵活。第60页/共102页缺点缺点a资金成本金成本较高。高。发行普通股的行普通股的资金成本一般高于金成本一般高于债务资金，因金，因为普通股股普通股股东期望期望报酬高，又因酬高，又因为股利要股利要从税后从税后净利利润中支付，且中支付，且发行行费用也高于其他用也高于其他证券。券。b新股新股东的增加，的增加，导致分散和削弱原股致分散和削弱原股东对公司控股公司控股权。c有可能降低原股有可能降低原股东的收益水平。的收益水平。普通股筹普通股筹资的的优点及缺点点及缺点第61页/共102页优先股的定先股的定义及其特点及其特点发行行优先股的先股的动机机优先股筹先股筹资的的优点及缺点点及缺点第62页/共102页优先股的定先股的定义及其特点及其特点优先先股股是是股股份份公公司司发行行的的具具有有一一定定优先先权的的股股票票。从从法法律律上上讲，企企业对优先先股股不不承承担担还本本义务，因因此此它它是是企企业自自有有资金金的的一一部部分。分。特点：特点：（1）优先分配股利先分配股利权优先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。第63页/共102页（2）优先分配剩余先分配剩余财产权当当企企业清清算算时，优先先股股的的剩剩余余财产请求求权位位于于债权人之后，但位于普通股之前。人之后，但位于普通股之前。（3）优先股股先股股东一般没有表决一般没有表决权（4）优先股可由公司先股可由公司赎回回发行行优先先股股的的公公司司，按按照照公公司司章章程程的的有有关关规定定、发行行时的的约定定及及根根据据公公司司的的需需要要，可可以以采采用用一一定定的的方方式式将将所所发行行的的优先先股股收收回回，调整整公司的公司的资本本结构。构。优先股的定先股的定义及其特点及其特点第64页/共102页发行行优先股的先股的动机机筹集筹集资金。金。这是股份有限公司是股份有限公司发行行优先股的基本目的。先股的基本目的。防止公司股防止公司股权分散化。分散化。优先股股先股股东一般无表决一般无表决权，发行行优先股先股就可以避免公司股就可以避免公司股权分散，保障公司原有股分散，保障公司原有股东的控制的控制权。调剂现金余缺。公司在需要金余缺。公司在需要现金金资本本时可可发行行优先股，在先股，在现金金充足充足时可可赎回部分或全部回部分或全部优先股，从而先股，从而调剂现金余缺。金余缺。第65页/共102页改善公司的改善公司的资本本结构。公司在安排借入构。公司在安排借入资本与自有本与自有资本的比例关系本的比例关系时，可，可较为便利地利用便利地利用优先股的先股的发行、行、转换、赎回等手段回等手段进行行资本本结构和自有构和自有资本内部本内部结构的构的调整。整。维持持举债能力。公司能力。公司发行行优先股，有利于巩固自有先股，有利于巩固自有资本的基本的基础，维持乃至增持乃至增强公司的公司的举债能力。能力。发行行优先股的先股的动机机第66页/共102页优先股筹先股筹资的的优点及缺点点及缺点优点：点：a没有固定的到期日，不用没有固定的到期日，不用偿还本金。本金。b股利支付率股利支付率虽然固定，但无然固定，但无约定性。当公司定性。当公司财务状况不佳状况不佳时，也可，也可暂不支付，不像不支付，不像债券到期无力券到期无力偿还本息有破本息有破产风险。c优先股属于自有先股属于自有资金，能增金，能增强公司信誉及借款能力，又能公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股保持原普通股股东的控制的控制权。第67页/共102页缺点：缺点：a资金金成成本本高高，优先先股股股股利利要要从从税税后后利利润中中支支付付，股股利利支支付付虽无无约定定性性且且可可以以延延时，但但终究究是是一一种种较重重的的财务负担。担。b优先股先股较普通股限制条款多。普通股限制条款多。优先股筹先股筹资的的优点及缺点点及缺点第68页/共102页第四节 债务资金的筹集银行借款行借款发行行债券券融融资租租赁商商业信用信用第69页/共102页银行借款的种行借款的种类银行借款的信用条件行借款的信用条件银行借款的行借款的优点及缺点点及缺点第70页/共102页银行借款的种行借款的种类1按借款期限按借款期限长短分短分分分为短期借款和短期借款和长期借款期借款2按借款担保条件分按借款担保条件分分分为信用借款、担保借款和票据信用借款、担保借款和票据贴现。3按借款用途分按借款用途分分分为基基本本建建设借借款款、专项借借款款和和流流动资金金借借款。款。4按提供按提供贷款的机构分款的机构分分分为政策性政策性银行行贷款和商款和商业性性银行行贷款。款。第71页/共102页银行借款的信用条件行借款的信用条件补偿性余性余额信信贷额度度周周转信信贷协议借款抵押借款抵押偿还条件条件按每笔交易借款按每笔交易借款第72页/共102页银行借款的信用条件行借款的信用条件补偿性余性余额补偿性性余余额是是银行行要要求求借借款款企企业在在银行行中中保保留留一一定定数数额的的存存款款余余额，约为借借款款额的的10%20%，其其目目的的是是降降低低银行行贷款款风险，但但对借款企借款企业来来说，加重了利息，加重了利息负担。担。第73页/共102页第74页/共102页信信贷额度度信信贷额度度是是借借款款企企业与与银行行在在协议中中规定定的的借借款款最最高高限限额。在在信信贷额度度内内，企企业可可以以随随时按按需需要要支支用用借借款款。但如但如协议是非正式的，是非正式的，则银行并无必行并无必须按最高借款限按最高借款限额保保证贷款的法律款的法律义务。银行借款的信用条件行借款的信用条件第75页/共102页周周转信信贷协议周周转信信贷协议是是银行行具具有有法法律律义务地地承承诺提提供供不不超超过某某一一最最高高限限额的的贷款款协议。企企业享享用用周周转信信贷协议，要要对贷款限款限额中的未使用部分付中的未使用部分付给银行一笔承行一笔承诺费。企企业应付承付承诺费用用=未使用的未使用的贷款余款余额规定的承定的承诺费用率用率银行借款的信用条件行借款的信用条件第76页/共102页借款抵押借款抵押借款抵押即抵押短期借款抵押即抵押短期贷款，是申款，是申请贷款企款企业以以有价有价证券或其他券或其他财产作抵押品，向作抵押品，向银行申行申请并并由由银行按抵押品价行按抵押品价值的一定比例的一定比例计算算发放的放的贷款。借款的抵押品通常是借款企款。借款的抵押品通常是借款企业的的应收收账款、款、存存贷、股票、股票、债券以及房屋等。券以及房屋等。银行接受抵押行接受抵押品后，将根据抵押品的品后，将根据抵押品的账面价面价值决定决定贷款金款金额，一般一般为抵押品抵押品账面价面价值的的30%50%。抵押借。抵押借款的款的资金成本通常高于非抵押借款。金成本通常高于非抵押借款。银行借款的信用条件行借款的信用条件第77页/共102页借款的借款的偿还借款有两种借款有两种偿还方式：到期一次方式：到期一次偿还定期等定期等额偿还按每笔交易借款按每笔交易借款指企指企业为了某笔了某笔业务的需要向的需要向银行的偶然性行的偶然性贷款。款。银行借款的信用条件行借款的信用条件第78页/共102页银行借款筹行借款筹资的的优点及缺点点及缺点优点点筹筹资速度快速度快。与。与发行行证券相比，不需印刷券相比，不需印刷证券、券、报请批准等，一般所需批准等，一般所需时间短，可以短，可以较快快满足足资金的需要。金的需要。筹筹资的的成成本本低低。与与发行行债券券相相比比，借借款款利利率率较低，且不需支付低，且不需支付发行行费用。用。借借款款灵灵活活性性大大。企企业与与银行行可可以以直直接接接接触触，商商谈借借款款金金额、期期限限和和利利率率等等具具体体条条款款。借借款款后后如如情情况况变化化可可再再次次协商商。到到期期还款款有有困困难，如如能能取取得得银行行谅解解，也也可可延延期期归还。可可发挥财务杠杆作用杠杆作用。第79页/共102页缺点缺点筹筹资数数额往往不可能很多。往往不可能很多。银行会提出行会提出对企企业不利的限制条款。不利的限制条款。财务风险大大银行借款筹行借款筹资的的优点及缺点点及缺点第80页/共102页债券的种券的种类债券的券的发行行债券筹券筹资的的优点、缺点点、缺点第81页/共102页债券的种券的种类按按发行主体分行主体分类 政府政府债券、金融券、金融债券、企券、企业债券券 （政政府府债券券是是由由中中央央政政府府或或地地方方政政府府发行行的的债券。政府券。政府债券券风险小、流小、流动性性强。金金融融债券券是是银行行或或其其他他金金融融机机构构发行行的的债券券。风险不大、流不大、流动性性较强、利率、利率较高。高。企企业债券券是是由由各各类企企业发行行的的债券券。风险较大大、利率利率较高、流高、流动性差性差别较大。）大。）按按偿还期限分期限分类 短期短期债券和券和长期期债券券第82页/共102页债券的种券的种类按有无抵押担保分按有无抵押担保分类信用信用债券、抵押券、抵押债券、担保券、担保债权（信信用用债券券又又称称无无抵抵押押担担保保债券券，是是以以债券券发行行者者自自身身的的信信誉誉发行行的的债券券。政政府府债券券属属于于信信用用债券券，信信誉誉良良好好的的企企业也也可可发行行信信用用债券券。企企业发行行信信用用债券券往往往往有有一一些些限限制制条条件件，如如不不准准企企业将将其其财产抵抵押押给其其他他债权人人，不不能能随随意意增增发企企业债券券，未未清清偿债券券之之前前股利不能分得股利不能分得过多等。多等。抵抵押押债券券是是指指以以一一定定抵抵押押品品作作抵抵押押而而发行行的的债券券。当当企企业不不能能偿还债券券时，债权人人可可将将抵抵押押品品拍拍卖以以获取取债券本息。券本息。担担保保债券券是是指指由由一一定定保保证人人作作担担保保而而发行行的的债券券。当当企企业没没有有足足够资金金偿还债券券时，债权人人可可以以要要求求保保证人人偿还。）。）第83页/共102页债券的种券的种类按是否按是否记名分名分类记名名债券和无券和无记名名债券。券。按按计息息标准分准分类固定利率固定利率债券和浮券和浮动利率利率债券。券。按是否按是否标明利息率分明利息率分类有息有息债券和券和贴现债券。券。按是否可按是否可转换成普通股分成普通股分类可可转换债券和不可券和不可转换债券。券。第84页/共102页债券的券的发行行发行方式行方式债券基本要素券基本要素债券的券的发行价格行价格第85页/共102页发行方式行方式1、委托、委托发行行是指企是指企业委托委托银行或其他金融机构承行或其他金融机构承销全部全部债券，并按券，并按总面面额的一定比例支付手的一定比例支付手续费。2、自行、自行发行行是指是指债券券发行企行企业不不经过金融机构直接把金融机构直接把债券配售券配售给投投资单位或个人。位或个人。第86页/共102页债券的基本要素券的基本要素债券的面券的面值债券面券面值包括两个基本内容；包括两个基本内容；币种和票面金种和票面金额。债券的期限券的期限债券从券从发行之日起至到期日之行之日起至到期日之间的的时间称称为债券的期限。券的期限。债券的利率。券的利率。债券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮动的。的。面面值与利率相乘即与利率相乘即为年利息。年利息。偿还方式。方式。债券的券的偿还方式有分期付息、到期方式有分期付息、到期还本及到期一次本及到期一次还本本付息两种。付息两种。第87页/共102页债券的券的发行价格行价格面面值发行行折价折价发行行溢价溢价发行行第88页/共102页式中：n债券期限 t付息期数债券券发行价格的行价格的计算公式算公式即：第89页/共102页例某例某电脑公司公司发行面行面值为1000元，利息率元，利息率为10%，期限期限为10年的年的债券。在公司决定券。在公司决定发行行债券券时，认为10%的利率是合理的。如果到的利率是合理的。如果到债券正式券正式发行行时，市，市场上的利率上的利率发生生变化，那么就要化，那么就要调整整债券的券的发行价格。行价格。现分如下三种情况加以分如下三种情况加以说明。明。第一，第一，资金市金市场上的利率上的利率为10%100010%(P/A,10%,10)1000(P/F,10%,10)1000(元元)第二，第二，资金市金市场上的利率上升上的利率上升为12%100010%(P/A,12%,10)1000(P/F,12%,10)883.62(元元)第三，第三，资金市金市场上的利率下降上的利率下降为8%100010%(P/A,8%,10)1000(P/F,8%,10)1134.21(元元)第90页/共102页债券券发行的行的优点、缺点点、缺点优点点筹筹资成本成本较低低保障股保障股东权益益发挥财务杠杆作用杠杆作用第91页/共102页缺点缺点财务风险高高限制条款多限制条款多筹筹资额有限有限债券券发行的行的优点、缺点点、缺点第92页/共102页融融资租租赁融融资租租赁的形式的形式融融资租租赁筹筹资的的优点、缺点点、缺点第93页/共102页融融资性租性租赁融融资性性