IPMP-项目论证与评估(20120407).pdf

中国中国项目管理认证项目管理认证委员会委员会 IPMP英特威教培中心英特威教培中心 国际项目管理专业资质认证(IPMP)课程学习的目的 管理理论与系统思维管理理论与系统思维 项目管理理念的理解与领会 项目管理工具的掌握 系统思维方式的形成 养成系统的做事方法 通过通过IPMPIPMP资质认证资质认证 指导实践指导实践 日常学习、生活和工作 管理实践 试题编号试题编号 题型题型 分值分值 考核内容考核内容 试题1 判断题 20 项目管理各部分知识要点 试题2 选择题 50 试题试题3 案例问答案例问答+计算计算 20 项目论证项目论证与评估与评估 试题4 案例画图+计算 30 项目进度计划 试题5 案例计算+画图 20 项目资源计划 试题6 案例计算+画图 20 项目费用计划 项目管理生命周期及特点 概念阶段（C阶段）：需求与可行性 规划阶段（D阶段）：策划 实施阶段（E阶段）：执行与控制 收尾阶段（F阶段）：验收与总结 内容概述 基于项目的生命周期，项目管理分为四个阶段：概念阶段（C）、规划阶段（D）、实施阶段（E）、结束阶段（F）。C D E F C D E F 工作量 时间 C D E F 对项目的影响 累计投资曲线 本部分主要内容 一一 阶阶段划分段划分 项目论证与评估的阶段划分 二二 项项目论证目论证 项目论证概述 项目论证的原理和方法 项目论证主要内容 三三 项项目评估目评估 项目评估概述 四四 案案例练习例练习 项目论证与评估案例 一、项目论证与评估的阶段划分 1、投资机会研究投资机会研究 2、编制项目建议书阶段，也称初步、编制项目建议书阶段，也称初步可行性研究（或初步项目论证）阶段可行性研究（或初步项目论证）阶段 3、辅助研究或功能研究、辅助研究或功能研究 4、详细可行性研究阶段、详细可行性研究阶段 项目论证 5、项目评估阶段、项目评估阶段 6、项目决策审批阶段、项目决策审批阶段 项目评估 项目决策分析与评价一般采取分阶段由粗到细，项目决策分析与评价一般采取分阶段由粗到细，由浅及深地进行，不同阶段的要求不尽相同。由浅及深地进行，不同阶段的要求不尽相同。投资机会研究就是寻找鉴定投资机会投资机会研究就是寻找鉴定投资机会 投资设想：投资设想：寻找投资机会、选择机会、从各寻找投资机会、选择机会、从各方面进行分析，提出概略的投资建议方面进行分析，提出概略的投资建议 着重点：着重点：投资环境分析投资环境分析 目的和作用：目的和作用：鉴别投资方向，初步选择建设鉴别投资方向，初步选择建设项目，为下一步的研究打下基础项目，为下一步的研究打下基础 投资机会研究又分一般机会研究一般机会研究和特定特定项目机会研究项目机会研究两种 1 1、投资机会研究、投资机会研究 一般机会研究 一般机会研究：项目投资者或经营者通过占有大量信息，经过分析比较，从错综纷繁的情况中鉴别发展机会，最终形成确切的项目发展方向或投最终形成确切的项目发展方向或投资领域的过程资领域的过程（项目意向项目意向）。主要内容：地区研究 部门研究 以资源为基础的研究 方法：要素分层法 结果：机会研究报告 特定项目机会研究 特定项目机会研究是在一般机会研究已经确定了项目发展方向或领域后，作进一步的调查研究，经方案筛选，将项目发展方向或投资领域转变为概括的将项目发展方向或投资领域转变为概括的项目提案或项目建议项目提案或项目建议。主要内容为：市场研究 项目意向的外部环境分析 项目（承办者）优劣势分析 方法：要素分层法，多方案比较法，价值工程 结果：机会研究报告 初步可行性研究阶段，也称编制项目建议书阶段，是在项目意向确定后，对项目的初步估计，是在项目意向确定后，对项目的初步估计，其结构和内容与（详细）可行性研究基本相同其结构和内容与（详细）可行性研究基本相同 项目建议书项目建议书项目总体轮廓设想项目总体轮廓设想 依据：依据：国民经济和社会发展长期规划、行业国民经济和社会发展长期规划、行业规划和地区规划，国家产业政策，市场预测及规划和地区规划，国家产业政策，市场预测及技术分析技术分析 着重点：着重点：项目建设的必要性和项目建设的可项目建设的必要性和项目建设的可能性能性 2 2、初步可行性研究阶段、初步可行性研究阶段 初步可行性研究的目的 投资机会是否有前途，值不值的进一步作详细可行性研究；确定的项目概念是否正确，有无必要通过可行性研究进一步详细分析；项目中有哪些关键性问题，是否需要通过市场调查、试验室试验、工业性试验等功能研究作深入研究；是否有充分的资料足以说明该项目设想可行。3、辅助（功能）研究阶段、辅助（功能）研究阶段 辅助（功能）研究是指针对项目的一个或几个方面，不是所有方面，进行单独、深入的分析研究，其结果只能作为初步可行性研究、可行性研究和大规模投资建议的前提或辅助。辅助研究分类如下：对要制造的产品进行的市场研究 原料和投入物资的研究 试验室和中间工厂的试验 厂址研究 规模的经济性研究 设备选择研究 详细可行性研究也称可行性研究，详细可行性研究也称可行性研究，与与初步可研内容基本初步可研内容基本相同，在范围和深度上有所提高相同，在范围和深度上有所提高 在可行性研究中，对拟建项目的市场需求状在可行性研究中，对拟建项目的市场需求状况、建设条件、生产条件、协作条件、工艺技术、况、建设条件、生产条件、协作条件、工艺技术、设备、投资、经济效益、环境和社会影响以及风险设备、投资、经济效益、环境和社会影响以及风险等问题，等问题，进行深入调查研究，充分进行技术经济论证进行深入调查研究，充分进行技术经济论证，做出项目是否可行的结论，选择并推荐优化的建设，做出项目是否可行的结论，选择并推荐优化的建设方案，方案，为项目决策单位或业主提供决策依据。项目为项目决策单位或业主提供决策依据。项目建议书是围绕项目的建议书是围绕项目的必要性必要性进行分析研究；可行性进行分析研究；可行性研究是围绕项目的研究是围绕项目的可行性可行性进行分析研究，必要时还进行分析研究，必要时还需要对项目的必要性进一步论证。需要对项目的必要性进一步论证。4 4、详细可行性研究阶段、详细可行性研究阶段 项目评估阶段项目评估阶段 在可行性研究报告提出后，由具有一定在可行性研究报告提出后，由具有一定资质的资质的咨询评估单位对拟建项目本身及可行性研咨询评估单位对拟建项目本身及可行性研究报告进行技术上、经济上的评价论证究报告进行技术上、经济上的评价论证。这种评这种评价论证是站在客观角度，对项目进行分析评价，价论证是站在客观角度，对项目进行分析评价，决定决定项目可行性研究报告提出的方案是否可行项目可行性研究报告提出的方案是否可行，科学、客观、公正的提出对项目可行性研究报告科学、客观、公正的提出对项目可行性研究报告的评价意见，的评价意见，作为决策部门、单位或业主对项目作为决策部门、单位或业主对项目审批决策的依据。审批决策的依据。重要的项目在项目建议书编写重要的项目在项目建议书编写出来以后需要进行一次评估。出来以后需要进行一次评估。在可行性研究报告基础上，由第三方对在可行性研究报告基础上，由第三方对其进行分析论证，进行再一次的评价。其进行分析论证，进行再一次的评价。5 5、项目评估阶段、项目评估阶段 项目决策审批阶段项目决策审批阶段 （该阶段不属于项目决策分析与评价的工作程序，但从（该阶段不属于项目决策分析与评价的工作程序，但从逻辑关系上考虑，这里仅予以简单描述）逻辑关系上考虑，这里仅予以简单描述）项目主管部门、单位，根据咨询评价项目主管部门、单位，根据咨询评价单位对项目可行性研究报告的评价结论，结单位对项目可行性研究报告的评价结论，结合国家宏观经济条件及相关政策，合国家宏观经济条件及相关政策，对项目是对项目是否建设、何时建设进行审定。否建设、何时建设进行审定。6 6、项目决策审批阶段、项目决策审批阶段 投资项目决策工作程序投资项目决策工作程序 提出项目 提出项目建议书 决策部门提出审批意见 否 决项目 编制可行性研究报告 决策部门提出审批意见 提出立项 金融机构提出评估报告 否 决项目 承诺 贷款 否 决项目 提出立项报告 提出贷款意向 下达计划文件 开始 施工 可行性研究阶段可行性研究阶段 评估阶段评估阶段 机会研究 项目筛选漏斗 问题：怎么进行项目项目论证论证（概念、原理、方法和内容）？二、项目论证（一）概述（一）概述 1.概念 2.作用 3.着力点（二）原理和方法（二）原理和方法 1.1.投资、成本和利税投资、成本和利税 2.2.资金时间价值资金时间价值 3.3.静态评价方法静态评价方法 4.4.动态评价方法动态评价方法 5.5.不确定性分析不确定性分析 6.6.增量净效益法（有增量净效益法（有无比较法）无比较法）（三）内容（项目可行性研究报告的主要内容）1 1、项目论证的概念、项目论证的概念 项目论证是指对拟实施的项目，从，分项目论证是指对拟实施的项目，从，分市场预测开始，市场预测开始，通过拟定多个方案进行比较分析，研究项目的规模、通过拟定多个方案进行比较分析，研究项目的规模、工艺、技术方案、原材料及能源供给、设备选型、厂工艺、技术方案、原材料及能源供给、设备选型、厂址选择、投资估算、资金筹措和偿还、生产成本等各址选择、投资估算、资金筹措和偿还、生产成本等各种要求与制约因素种要求与制约因素析评价项目建设上的析评价项目建设上的必要性、可能必要性、可能性、风险性，技术上的先进性、适用性，经济上的合性、风险性，技术上的先进性、适用性，经济上的合理性、盈利性理性、盈利性，最后提出项目，最后提出项目可行或不可行的结论可行或不可行的结论的的一种技术经济研究活动。一种技术经济研究活动。项目论证是一种综合分析和全面科学评价的技术经济研究项目论证是一种综合分析和全面科学评价的技术经济研究活动活动 主要围绕市场需求、工艺技术、财务经济三个方面展开调主要围绕市场需求、工艺技术、财务经济三个方面展开调查分析，市场是前提、技术是手段、财务经济是核心查分析，市场是前提、技术是手段、财务经济是核心 也称其为项目可行性研究也称其为项目可行性研究 项目论证主要回答的问题 项目在技术上是否可行？项目在经济上是否有生命力？项目在财务上是否有利可图？项目需要多少资金？项目能否筹集到全部资金？项目需要多长时间能建立起来？项目需要多少物力、人力资源？通过项目论证要达到的结论 项目建设的条件是可靠的 项目采用的技术是可行的 经济上是有较大的利润可图的 2.项目论证的作用 项目论证报告可作为：确定项目实施的依据 项目资金筹措、项目融资的依据 申请建设执照的依据 与有关单位签订协作的依据 项目实施基础资料的依据 项目各项工作安排的依据 3.项目论证的着力点 要站在咨询的立场上要站在咨询的立场上 应提出多种替代方案应提出多种替代方案 对各种方案要做经济分析对各种方案要做经济分析 决定最佳投资时期和投资规模决定最佳投资时期和投资规模 要提出可能实施的具体措施要提出可能实施的具体措施 要把资源的有效利用放在中心位置要把资源的有效利用放在中心位置 项目论证的一般程序项目论证的一般程序 项目论证是一个连续的过程，包括问题的提出、制定目标、拟定方案、分析评价，最后从多种可行的方案中选出一种比较理想的最佳方案，供投资者决策。明确项目范围和业主目标明确项目范围和业主目标 收集并分析相关资料收集并分析相关资料 拟定多种可行的实施方案拟定多种可行的实施方案 多方案分析与比较多方案分析与比较 选择最优方案进一步选择最优方案进一步 详细全面论证详细全面论证 编制项目论证报告编制项目论证报告（二）项目论证的原理和方法 1.1.投资成投资成本和利税本和利税 2.2.资金时资金时间价值间价值 3.3.静态评静态评价方法价方法 4.4.动态评动态评价方法价方法 5.5.不确定不确定性分析性分析 6.6.有无比有无比较法较法 1.投资、成本和利税 投资（投资（建设工程估价建设工程估价）项目实施和项目投产以后的生产过程中所需投入的资金，包括花费在项目建设上的全部活劳动和物化劳动的消耗总和 建设工程项目总投资建设工程项目总投资分为建设投资建设投资和铺底流动资金铺底流动资金 建设投资建设投资是工程费用（建安+设备）、工程建设其他费用、预备费、建设期利息等部分组成 流动资产投资（铺底流动资金）：流动资产投资（铺底流动资金）：包括储备资金、生产资金、成品资金、结算及货币资金等 流动资金投资（生产过程）是指用于项目投产及投产后的生产经营中购买原材料、燃料和支付工资等周转的资金 成 本 成本 简单地说是用货币表示的，为实现某一既定目标所必须付出或已经付出的代价 按经济用途分为：原料及辅助资料费、生产工人工资及附加工资、公用工程费用(水、电、汽等)、维修费用、车间管理费、企业管理费和销售费用等 其他分类：直接成本和间接成本、总成本和单位产品成本、核算成本和预算成本、固定成本和变动成固定成本和变动成本本 利利 税税 利税 销售收入和纯收入 企业利润=销售收入-销售成本-产品税(或增值税)企业利润留成=企业利润-所得税等 税金 增值税：按应税产品的增值额征收的一种税，并且仅对经过本企业加工而增加的价值部分征税 营业税：对纳税人经营活动的营业额征收的一种税 消费税：对消费行为的流转额征收的一种税，按销售额乘以消费税税率计算 城市维护建设税和教育附加税：以上述三种为税基乘以相应的税率计算 资源税：对开采自然资源的纳税人征收的一种税，以矿产的产量乘以单位税额计算 所得税：对实行独立经济核算的盈利企业按其销售利润征收的一种税 现金流量现金流量 现金流量现金流量 现金支出：一个投资机会所有的资金支出 现金收入：所有的资金收入 现金流量：实际发生的现金支出和现金收入所组成的资金运动 项目（企业）各年度的现金流量：年净现金流量=(年销售收入-销售成本)(1-税率)+年折旧费 现金流量一般用现金流量图现金流量图表示 讨论题 例：假设一个企业某年的年销售收入为例：假设一个企业某年的年销售收入为100万元万元，年年销售成本为销售成本为70万元万元，其中年折旧费为其中年折旧费为20万元万元，企业所企业所得税税率为得税税率为30%，请计算该企业的年净现金流量请计算该企业的年净现金流量。（假设暂不考虑其他税费假设暂不考虑其他税费）1.年销售收入？2.年销售成本？3.需纳税的收入？4.税金？5.扣税后净利？6.年折旧费？7.年净现金流量？答案 1.年销售收入 （）100万元 2.年销售成本 （）70万元 3.需纳税的收入（）30万元 （1）（2）4.税金 （）9万元 （3）30%5.扣税后净利 （）21万元 （3）（4）6.年折旧费 （）20万元 7.年净现金流量（）41万元 （5）（6）企业的年净现金流量为41万元 2.资金时间价值资金时间价值 资金数额在特定利率条件下，对时间指数的变化关系资金数额在特定利率条件下，对时间指数的变化关系称为资金时间价值，或称为资金时间价值，或同等数量的资金由于处于不同同等数量的资金由于处于不同的时间而产生的价值差异称为资金时间价值的时间而产生的价值差异称为资金时间价值 资金在扩大再生产及循环周转过程中，随着时间变化资金在扩大再生产及循环周转过程中，随着时间变化而产生的资金增值或经济效益，表现为利息而产生的资金增值或经济效益，表现为利息 在投资者看来，投资的资金其价值随着时间的推移，在投资者看来，投资的资金其价值随着时间的推移，按一定的复利率呈几何级数增长。按一定的复利率呈几何级数增长。一般地讲，代表资金时间价值的利息是以百分比，即利率来表示的。在商品经济条件下，利率利率是由以下三部分组成的：时间价值：即纯粹的时间价值，随着时间的变化而发生的价值增值。风险价值：现在投入的资金，今后能否确保回收。通货膨胀：资金会由于通货膨胀而发生贬值。不过，如果不特别提及，将只考虑纯粹的时间价值不过，如果不特别提及，将只考虑纯粹的时间价值 案例：案例：如果你发现一个投资机会，你将怎样判断它是否值得？如果你发现一个投资机会，你将怎样判断它是否值得？设想你见到一块可以用设想你见到一块可以用500万元买进的空地，你的房地产顾问认万元买进的空地，你的房地产顾问认为为1年后将会出现办公用房短缺，一栋办公大楼可换得年后将会出现办公用房短缺，一栋办公大楼可换得4200万元。万元。为简单起见，我们假设这为简单起见，我们假设这4200万元肯定能实现。买地和建房的万元肯定能实现。买地和建房的总成本为总成本为3700万元。万元。现在你所面临的问题：现在你所面临的问题：1 1年后收到的年后收到的42004200万元，其当前价值是多万元，其当前价值是多少？这个现值高于少？这个现值高于37003700万元吗？万元吗？今天的一块钱总比明天的一块钱值钱。原因：今天的货币可以用来投资，立即开始带来利息收入，这就是货币的时间价值。比方说，假设政府发行债券的年利率是5%，如果你投资4000万元买进，那么1年后你将获得40001.05=4200万元，那么今天的4000万元就相当于1年后的4200万元。1年后年后4200万元的万元的现值现值是是4000万元；万元；今天的今天的4000万元的万元的终值终值是是4200万元。万元。回到案例 1年后，一栋办公大楼可换得年后，一栋办公大楼可换得4200万元万元 按照5%的利率计算，1年后4200万元的折算到今天的现值是4000万元。万元现值4000%5114200%514200贴现因子 贴现率、机会成本 大楼的净现值：大楼的净现值：净现值净现值=现值现值-投资投资=4000-3700=300万元万元 假设你刚买进了地，开始大楼施工，就想卖出这个项目，假设你刚买进了地，开始大楼施工，就想卖出这个项目，那么可以卖出怎样的价格呢？那么可以卖出怎样的价格呢？大楼的现值就是它的市场价值。大楼的现值就是它的市场价值。安全的一块钱总比有风险的一块钱值钱。假如你现在认为大楼项目的风险和投资股票市场的风险相当，而股票市场的投资的预期收益率为12%。重新计算净现值：因此，办公大楼的价值不仅与现金流的发生时间有关，还与其不确定性有关。此外，还与通货膨胀因素有关。但是如果不特别提及，我们只考虑纯粹的时间价值。万元现值3750%1214200万元投资现值净现值5037003750NPV对你的办公大楼建设项目，你得到一些不利的消息。对你的办公大楼建设项目，你得到一些不利的消息。建筑商告诉你楼房建成需要建筑商告诉你楼房建成需要2年而非年而非1年，随着时间的年，随着时间的推移，投资如下：推移，投资如下：1.当前投资1200万元（注意，不含土地费500万元）；2.1年后投入1000万元；3.第2年年末，楼房交付使用时1000万元的最终付款。此外，虽然有些耽搁，但你的房地产顾问仍然坚持完工后的楼盘价值仍为4200万元。如何计算净现值（贴现率为5%）？新的现金流量表 时间时间 t=0 t=1 t=2 土地土地-500 建设费建设费-1200-1000-1000 收入收入+4200 合计合计-1700-1000+3200 万元）（净现值11.250%513200%5110001700NPV2如果贴现率为5%，现金流量图 0 1 2 年-1700万元-1000万元+3200万元 现值-952.38万元+2902.49万元 净现值=+250.11万元 资金时间价值的涵义和意义资金时间价值的涵义和意义 在项目论证时，对比不同的备选方案，会发现其在项目论证时，对比不同的备选方案，会发现其现金流量存在两种性质的差异：现金流量存在两种性质的差异：一是现金流量大小的一是现金流量大小的差异，即投入和产出数量上的差异；二是现金流量时差异，即投入和产出数量上的差异；二是现金流量时间分布上的差异，即投入和产出发生在不同的时点。间分布上的差异，即投入和产出发生在不同的时点。如果只是简单地对比两个方案的现金流量，或将前如果只是简单地对比两个方案的现金流量，或将前期费用和后期收益直接作静态对比，是不可能得出正期费用和后期收益直接作静态对比，是不可能得出正确结论的。为了保证确结论的。为了保证项目寿命期内不同时点发生的费项目寿命期内不同时点发生的费用和收益具有可比性，必须运用资金时间价值的理论，用和收益具有可比性，必须运用资金时间价值的理论，将不同时点的现金流量折算成相同时点的具有可比价将不同时点的现金流量折算成相同时点的具有可比价值的现值（或终值），才能科学判断方案优劣。值的现值（或终值），才能科学判断方案优劣。影响资金时间价值的因素影响资金时间价值的因素 资金时间价值的大小，受到三个因素的影响：资金时间价值的大小，受到三个因素的影响：（1）资金投入量。资金投入量就是通常讲的本金，）资金投入量。资金投入量就是通常讲的本金，在相同在相同 时间和计算方式下，投入越大，得到的利时间和计算方式下，投入越大，得到的利息越大，本利和也越大。息越大，本利和也越大。（2）资金投入方式。按资金投入额和间隔期可以将）资金投入方式。按资金投入额和间隔期可以将资金投入方式分为五种：资金投入方式分为五种：一次性全额投入一次性全额投入 等额分期有序投入等额分期有序投入 不等额分期有序投入不等额分期有序投入 等额分期无序投入等额分期无序投入 不等额分期无序投入不等额分期无序投入 影响资金时间价值的因素影响资金时间价值的因素（3）折现率及利息计算方式）折现率及利息计算方式。利息计算方式有单利法和复利法两种：利息计算方式有单利法和复利法两种：单利单利法公式为：法公式为：复利复利法公式为：法公式为：式中式中 F 期末本利和；期末本利和；P 本金；本金；i 利率；利率；n 期数。期数。用单利计算的价值少于同期复利计算的价值，项目论证用单利计算的价值少于同期复利计算的价值，项目论证通常采用复利（即利滚利）的计算方法。通常采用复利（即利滚利）的计算方法。)1(niPFniPF)1(资金时间价值的计算方法资金时间价值的计算方法 终值：终值：复利终值是指一笔或多笔资金按照一定的利率复利计算 若干年所得到的本利和，其计算公式为:现值：现值：未来资金的现在值称作现值，其计算公式为:折现、折现率、折现系数折现、折现率、折现系数 折现是指将来的一笔资金，用一定的利率折算成现在的资金。折现率是指折现过程所采用的利率。由于折现和复利是互逆运算，则折现系数是复利系数的倒数 ）或（或（niPFiPFn,)1(折现系数ni)1(）或（或（niFPiFPn,)1(资金时间价值的计算方法资金时间价值的计算方法 为了比较不同时期资金的价值，只有把它们折算的同一时点(例如时间点为0)，才使得不同时期的资金有一个共同的起点，从而具有可比性。通常采用现值法。在进行资金时间价值计算时，如果不加说明，一般地，都把每年的资金流入或流出看作是在年末年末发生，而不是年初发生。3.静态评价方法 投资收益率与投资回收期投资收益率与投资回收期 投资收益率E，又称投资利润率，它是项目投资后所获的年净现金收入(或利润)R与投资额K的比值，即：E=R/K 投资回收期T是指用项目投产后每年的净收入(或利润)补尝原始投资所需的年限，它是投资收益率的倒数，T=1/E=K/R 若项目的年净现金收入不等若项目的年净现金收入不等，则回收期为使用累计净现金收入补偿投资所需的年限，投资收益率则是相应投资回收期的倒数。投资项目静态评价原则 投资项目的静态评价原则：投资项目的静态评价原则：投资收益率越大，或者说投资回收期越短，经济效益就越好。不同部门的投资收益率E和投资回收期T都有一个规定的标准收益率E标和标准回收期T标，只有评价项目的投资收益率EE标，投资回收期TT标时项目才是可行的；否则项目就是不可行的。讨论例题 例：假设某项目的现金流量如下表所示：假设该行业的标准投资收益率为12%，试分析该项目的投资是否可行？年年 0 1 2 3 4 年净现年净现金流量金流量 5000 500 1000 2000 4000 投资回收期计算 计算累计现金流量计算累计现金流量 项目的投资回收期为：T=4-1|-1500|/4000=3.38年 项目的投资收益率为：E=1/T=0.29612%可行.年年 0 1 2 3 4 年净现年净现金流量金流量 5000 500 1000 2000 4000 净现金净现金流量流量 累计累计 5000 4500 3500 1500 2500 4、动态评价法 净现值法 现值（PV)即将来某一笔金的现在价值。净现值法净现值法是将整个项目投资过程的现金流按要求的投资收益率(折现率)，折算到时间等于零时，得到现金流的折现累计值（净现值NPV），然后加以分析和评估。式中B为收入额 C为支出额 NPV指标的评价准则是：当折现率取标准值时，若NPV0,则该项目是合理的 若NPV0,则是不经济的。内部收益率法 内部收益率法又称贴现法，就是求出一个内部收益率（IRR)，这个内部收益率使项目使用期内现金流量的现值合计等于零,即 NPV=0 内部收益率的评价准则是：内部收益率的评价准则是：当标准折现率为i0时，若IRRi0，则投资项目可以接受 若IRR i0，项目就是不经济的。对两个投资相等的方案进行比较时，IRR大的方案较IRR小的方案可取。内推法求解IRR 分别计算两个折现率分别计算两个折现率i1、i2对应的净现值，使对应的净现值，使i1对应的净对应的净现值为正，记为现值为正，记为NPV1；使；使i2对应的净现值为负，记为对应的净现值为负，记为NPV2，然后用下列公式计算，然后用下列公式计算IRR的的近似值近似值：某建设项目，当某建设项目，当i1=15%时，时，NPV1=125万元；当万元；当i2=20%时，时，NPV2=-60.54万元，则该项目的万元，则该项目的IRR=？)(122111iiNPVNPVNPViIRR%37.1854.60125125%5%15)(122111iiNPVNPVNPViIRR动态投资回收期法 考虑到资金的时间价值后，投入资金回收的时间即为动态投资回收期Td 相应的项目动态投资收益率Ed=1/Td 动态投资回收期和动态投资收益率的评价准则动态投资回收期和动态投资收益率的评价准则是：是：当动态投资回收期当动态投资回收期T Td dTT标标或动态投资收益率或动态投资收益率E Ed dEE标标时时，项目投资是可行的项目投资是可行的 当当T Td dT T标标或或E Ed dE E标标，则项目投资是不可行的则项目投资是不可行的。如果每年年收益不等怎么办？dT101ttctiCOCI当年净现金流量贴现值累计值的绝对值上一年净现金流量贴现1数值开始出现正值的年份净现金流量贴现值累计Td举 例 年度年度2012201220132013201420142015201520162016投资投资10001000成本成本900900150015001500150015001500收入收入10001000200020002000200020002000净现金流量净现金流量-1000-1000100100500500500500500500累计净现金流量累计净现金流量12的贴现系数的贴现系数0.89290.89290.79720.79720.71180.71180.63550.63550.56740.5674现值现值累计现值累计现值年度年度2012201220132013201420142015201520162016投资投资10001000成本成本900900150015001500150015001500收入收入10001000200020002000200020002000净现金流量净现金流量-1000-1000100100500500500500500500累计净现金流量累计净现金流量12的贴现系数的贴现系数0.89290.89290.79720.79720.71180.71180.63550.63550.56740.5674现值现值-892.8679.72355.90317.75283.70累计现值累计现值-892.86-813.14-457.24-139.49144.21动态投资回收期：动态投资回收期：T T5 51 1-139.49139.49/283.7283.7=4.49=4.49年年 累计现值开始累计现值开始出现正值年数出现正值年数 前一年的累计前一年的累计现值的绝对值现值的绝对值 当年现值当年现值 现值指数法 现值指数法是净现值除以投资额现值所得的比现值指数法是净现值除以投资额现值所得的比值值，它是测定单位投资净现值的尺度它是测定单位投资净现值的尺度，其计算其计算公式为：公式为：NP=NPV/P 式中式中 NP现值指数；现值指数；NPV净现值；净现值；P投资额现值投资额现值。现值指数反映的是单位投资效果优劣的一个度量指标，它比较适用于多个投资方案进行评价比较。一般来说，现值指数越大，单位投资效果越好；反之，现值指数越小，单位投资效果越差。5.不确定性分析 不确定性分析是以计算和分析各种不确定因素的可能变化，对项目经济效益的影响程度为目标的一种经济分析方法。通过不确定性分析，可以推测项目可能承担的风险，进一步确认项目的可能性及可靠性 项目可行性研究所涉及到的因素，所收集到的数据，随着时间的推移，可能发生不同程度的变化 项目可行性研究时所取得的数据和系数不可能非常完整全面 对投资项目风险的不确定性分析，常用的方法有：盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析又称量本利分析法，它是通过盈亏平衡点分析工程项目成本与收益的平衡关系的一种方法。盈亏平衡点又称盈亏分界点或保本点盈亏平衡点又称盈亏分界点或保本点，它是指当项目的年收它是指当项目的年收入与年支出平衡时所必需的生产水平入与年支出平衡时所必需的生产水平，在盈亏平衡图上就表在盈亏平衡图上就表现为总销售收入曲线与总销售成本曲线的交点现为总销售收入曲线与总销售成本曲线的交点。盈亏平衡点通常根据正常生产年份的产品产量或销售量、可变成本、固定成本、产品价格和销售税金及附加等数据计算，用生产能力利用率或产量表示。盈亏平衡点越底，表明项目适应市场变化的能力越大，抗风险能力越强。盈亏平衡方程盈亏平衡方程：产品产量表示的盈亏平衡点产品产量表示的盈亏平衡点：价格价格表示的盈亏平衡点表示的盈亏平衡点：设计生产能力利用率：设计生产能力利用率：VQFPQVPFQVQFBEPP%100)VP(QFBEPQ盈亏平衡分析的前提条件盈亏平衡分析的前提条件 四个假设：四个假设：生产量等于销售量，即当年生产的产品（商品）生产量等于销售量，即当年生产的产品（商品）当年销售出去当年销售出去 产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的线性函数（可变成本随产量呈线性正比是产量的线性函数（可变成本随产量呈线性正比例关系）例关系）产量变化，销售单价不变，销售收入是销售量的产量变化，销售单价不变，销售收入是销售量的线性函数（销售单价随产量呈线性关系）线性函数（销售单价随产量呈线性关系）产品品种结构稳定，同一产品多种品种的可以换产品品种结构稳定，同一产品多种品种的可以换算为单一产品计算算为单一产品计算 盈亏平衡分析盈亏平衡分析 图解法图解法 当当0 Q QBEP 时，时，企业处于盈利状态。企业处于盈利状态。PQ=F+VQ QBEP=F/(P-V)S CQ F S(万元万元)F VQ BEP QBEP 盈亏平衡分析盈亏平衡分析 示例 例：假设某企业新建生产线投产后，正常年分固定成本总额为20000元，产品售价为每件10元，单位产品变动成本为6元，请计算该生产线的盈亏平衡点或保本销售量。答案 总成本C(Q)=固定成本K单价D产品产量Q 产品收入B(Q)=销售价格S产品产量Q 盈亏平衡即 C(Q)=B(Q)或 K+DQ=SQ 盈亏平衡点 Q=K/(S-D)=20000/(10-6)=5000件 相应的保本销售额为：B=500010=50000元 敏感性分析 敏感性分析是通过分析、预测工程项目主要因素发生变化时对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。在项目计算期内可能发生变化的因素有产品产量在项目计算期内可能发生变化的因素有产品产量、产品价格产品价格、产品成本或主要原材料与动力价格产品成本或主要原材料与动力价格、固定资产投资固定资产投资、建设工建设工期及汇率等期及汇率等。敏感性分析通常是分析这些因素单独变化或多因素变化对内敏感性分析通常是分析这些因素单独变化或多因素变化对内部收益率的影响部收益率的影响。必要时也可分析对静态投资回收期和借款必要时也可分析对静态投资回收期和借款偿还期的影响偿还期的影响。项目对某因素的敏感程度可以表示为该因素按一定比例变化项目对某因素的敏感程度可以表示为该因素按一定比例变化时引起评价指标变动的幅度时引起评价指标变动的幅度，也可以表示为评价指标达到临也可以表示为评价指标达到临界点界点（如财务内部收益率等于财务基准收益率或经济内部收如财务内部收益率等于财务基准收益率或经济内部收益率等于社会贴现率益率等于社会贴现率）时允许某个因素变化的最大幅度时允许某个因素变化的最大幅度，即即极限变化极限变化，同时可绘制敏感分析图同时可绘制敏感分析图。敏感性分析的步骤 确定分析指标（确定分析指标（NPVNPV或或IRRIRR），），财务评价敏感性分析必选：FIRR 选定需要分析的不确定因素选定需要分析的不确定因素，常选的因素有投资，常选的因素有投资总额、建设年限、项目寿命期、生产成本、销售总额、建设年限、项目寿命期、生产成本、销售价格、投产期和达产期等价格、投产期和达产期等 ，变化的百分比通常选，变化的百分比通常选取取10%10%单因素敏感分析 多因素敏感分析 计算因素变动对经济效果指标变动的数量影响计算因素变动对经济效果指标变动的数量影响，计算敏感度系数和临界点，估计项目效益指标对临界点的敏感程度 确定敏感因素确定敏感因素 概率分析 概率分析又称风险分析概率分析又称风险分析，它是使用概率研究预测各种不确定性因素和风险因素的发生对项目评价指标影响的一种定量分析方法。敏感性分析敏感性分析 概率分析概率分析 内容内容 各种不确定因素对项目效益的影各种不确定因素对项目效益的影 响进行分析，确定敏感因素和敏响进行分析，确定敏感因素和敏 感程度感程度 确定各敏感因素发生的可能性和确定各敏感因素发生的可能性和 对项目效益影响发生的可能性对项目效益影响发生的可能性 方法方法 敏感性分析敏感性分析 概率分析概率分析 作用作用 粗略估计项目风险粗略估计项目风险 进行详细的风险分析，提出应对进行详细的风险分析，提出应对 风险的措施风险的措施 联系联系 敏感性分析中敏感性因素和敏感程度是概率分析中风险因素确定的敏感性分析中敏感性因素和敏感程度是概率分析中风险因素确定的 依据依据 区别区别 关系关系 内容内容 风险分析步骤 风险因素识别 估计风险因素可能出现的概率 计算期望值的大小 计算方差与标准差 计算离散系数（变异系数）综合分析 有无比较法有无比较法 有无比较法也称增量净效益法，是在计算期内通过对有无比较法也称增量净效益法，是在计算期内通过对“有项目”“有项目”和和“无项目”“无项目”两种情况下，将项目实际发两种情况下，将项目实际发生的情况与若无项目可能发生的情况进行对比，进行生的情况与若无项目可能发生的情况进行对比，进行增量分析，以度量项目的真实效益、影响和作用。增量分析，以度量项目的真实效益、影响和作用。前后比较法是将项目实施之前的前后比较法是将项目实施之前的预测值预测值与项目完成之与项目完成之后的后的实际情况实际情况。加以对比，以确定项目效益的一种方。加以对比，以确定项目效益的一种方法。将项目前期的可行性研究和评估的预测结论与项法。将项目前期的可行性研究和评估的预测结论与项目的实际运行结果相比较，以发现变化和分析原因。目的实际运行结果相比较，以发现变化和分析原因。举 例 由于市场对由于市场对A生产设备需求的增加，某公司决定在不停产的条件下扩生产设备需求的增加，某公司决定在不停产的条件下扩大大A生产线规模，该扩建项目建设期为生产线规模，该扩建项目建设期为3年，项目寿命期为年，项目寿命期为10年，第四年，第四年开始投入使用，项目寿命期内的产