《外汇风险管理》课件.ppt

第七章 外汇风险及管理 河南农业大学经管学院 外汇风险管理是国际贸易、国际融投资与跨国经营管理的重要内容。在本章的学习中要求学生了解外汇风险的含义与类型；掌握外汇风险管理的原则与基本方法，企业外汇风险的构成与管理，外汇银行外汇风险的构成与管理，并能运用这些原理和方法于外汇风险管理实务。学习要求主要内容n外汇风险的概念及类型n外汇风险的管理第一节第一节 外汇风险的概念及其类型外汇风险的概念及其类型n一、外汇风险的概念一、外汇风险的概念 n二、外汇风险的种类二、外汇风险的种类 n三、外汇风险的构成因素及相互关系三、外汇风险的构成因素及相互关系 一、外汇风险的概念一、外汇风险的概念n外汇风险（Foreign Exchange Risk），是指一个经济实体或个人，因其在国际经济、贸易、金融等活动中，以外币计价的资产或负债因外汇汇率的变动而引起价值上升或下跌所造成的损益。n汇率变动所产生的直接影响因人因时而异，不能一概而论。换言之，它有可能产生外汇收益，也可能形成外汇损失。二、外汇风险的种类二、外汇风险的种类 n（一）企业外汇风险：n企业外汇风险一般可分为会计风险、交易风险和经济风险 n1、会计风险（Accounting Exposure）n 会计风险，又称折算风险或转换风险。n这是一种根据会计制度的规定，对企业经营活动进行统一的财务报告时，由于汇率变化而引起资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入和费用，在折算成以本国货币表示的项目时可能产生的账面损失。【实例分析】中国某公司持有银行往来账户余额100万美元，汇率为$1=RMB￥8.7，折成人民币为870万元。如未来美元贬值，人民币升值，汇率变为$1=RMB￥8.3，该公司100万美元的银行往来账户余额折成人民币后就只有830万元了。在两个折算日期之间，该公司这100万美元的价值，按人民币折算减少了40万元。二、外汇风险的种类二、外汇风险的种类n2、交易风险（Transaction Exposure）n 交易风险，是指由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。交易风险又可分为外汇买卖风险和交易结算风险。（1）外汇买卖风险。这种风险产生的前提条件是交易者参与了或需要参与买卖外汇，如：外汇银行的外汇交易和企业以外币进行借贷或伴随外币借贷而进行的外贸活动存在的风险。【实例分析】某家美国公司在国际金融市场上以3的年利率借入1亿日元，期限1年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率$1=￥100，将1亿日元兑换成100万美元。1年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市场买入1.03亿日元，而此时如果美元对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买卖风险。假设此时的汇率已变为$1=￥90，则该公司购买1.03亿日元需支付114.44万美元，虽然该公司以日元借款的名义利率为3，但实际利率却高达(114.44100)100100=14.44。（2）交易结算风险 进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，在签订进出口合同到债权债务的最终清偿期间，由于汇率的变化使外币表示的未结算金额承担的风险。【实例分析】中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个月后交货、收汇。假设该公司的出口成本、费用为75万元人民币，目标利润为8万元人民币，则3个月后当该公司收到10万美元的货款时，由于美元对人民币的汇率不确定，该公司将面临交易结算风险。【实例分析】3个月后若美元与人民币的汇率高于8.3，则该公司不仅可收回成本，获得8万元人民币的利润，还可获得超额利润；若汇率等于8.3，则该公司收回成本后，刚好获得8万元人民币的利润；若汇率高于7.5、低于8.3，则该公司收回成本后所得的利润少于8万元人民币；若汇率等于7.5，则该公司刚好只能收回成本，没有任何利润；若汇率低于7.5，则该公司不仅没有获得利润，而且还会亏本。二、外汇风险的种类二、外汇风险的种类n3、经济风险（Economic Exposure）n经济风险，又称经营风险（Operating Risk），是指由于外汇汇率发生波动而引起国际企业未来收益减少的一种潜在的损失。经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况的变化。Attention：经济风险中所说的汇率变动，仅指意料之外的汇率变动。练 习n东方公司在美国设有一家子公司，母公司在中国，该公司的产品出口美国，主要原材料从美国进口。有如下资料：资料12000年贷款10亿美元，由于还款期间美元兑人民币升值，从而遭受巨大的财务损失。n（交易风险）n资料22006年出口一批产品应收账款50万美元，当时汇率为1美元8元人民币，在会计期末对外币业务账户金额进行换算时，汇率发生了变化，为1美元7.8元人民币，导致该笔应收账款减少了10万元人民币。n（折算风险）n资料32001年由于人民币贬值，刺激了东方公司对美国的出口，使其出口额增加；但同时提高了以人民币表示的进口原料的价格，企业的生产成本增加。n（经济风险）二、外汇风险的种类二、外汇风险的种类（二）银行经营外汇业务的风险（二）银行经营外汇业务的风险 1、外汇买卖风险 (1)外汇银行与外汇买卖业务 (2)外汇头寸 (3)银行买卖外汇的类型 代客户买卖 自营买卖 2、外汇信用风险：在外汇交易中由于当事人违约而给银行带来的风险。3、清算风险(settlement risk)二、外汇风险的种类二、外汇风险的种类（三）国家外汇储备风险（三）国家外汇储备风险 一国所有的外汇储备因储备货币贬值而带来的风险。它主要包括国家外汇库存风险和国家外汇储备投资风险。自1973年国际社会实行浮动汇率制以来，世界各国外汇储备都面临同样的一种运营环境，即储备货币多元化，储备货币以美元为主，包括美元在内的储备货币汇率波动很大。这样，就使各国的外汇储备面临极大的风险。由于外汇储备是国际清偿力的最主要构成，是一国国力大小的一个重要象征，因此外汇储备面临的风险一旦变为现实，其造成的后果是十分严重的。三、外汇风险的构成因素及相互关系三、外汇风险的构成因素及相互关系 n（一）外汇风险的构成因素 n外汇风险有三个构成因素：本币、外币和时间 n（二）外汇风险构成因素的相互关系 n假设一个国际性企业有一笔未结算而敞着口的外汇收支，它一定包括本币、外币和时间三个因素，这三个因素之间关系的不同，就形成了不同的外汇风险结构，相应地要采取不同的消除外汇风险的方法。（二）外汇风险构成因素的相互关系n 假定：以方块表示企业；箭头表示货币流动；n单线箭头表示外币流动；n双线箭头表示本币流动；n虚线箭头表示另一种外币流动；n箭头朝向方块表示货币流入；n箭头从方块移开表示货币流出；n箭头上的天数表示若干天后将有货币流动。1符号与图示举例：n（1）单线箭头指向方块，则外币流入，其流入或来自售货、股息、银行借款或其他。如图所示。n n（2）单线箭头从方块移开，则外币流出，这是由于向供应商支付，偿还银行贷款与向国外投资所引起的支付。如图所示。n n（3）一种外币在1个月内流入，另一种外币在2个月内流出。如图所示。1个月2个月n2多头地位（Long Position）与空头地位（Short Position）n一个企业在一定时期以后将有一笔外汇资金流入，该企业则处于多头地位；如有一笔外汇流出则处于空头地位。多头地位空头地位1个月3个月n3以本币收付，无外汇风险n4流入的外币与流出的外币币种相同，金额相同、时间相同，无外汇风险n n5不同时间的相同外币、相同金额的流出和流入，只有时间风险，既不处于多头，也不处于空头地位n6一种外币流入，另一种外币流出，具有双重风险 3个月2个月5个月1个月2个月3个月第二节 外汇风险的管理 n外汇风险管理，是指对外汇风险的特性及因素进行识别与测定，并设计和选择防止或减少损失发生的处理方案，以最小的成本达到风险处理的最佳效能。n国际上外汇风险的防范措施多种多样，近年来，我国有些企业采用防范外汇风险的措施，也取得了一定的效果。n下面介绍主要的方法 n一、货币选择与货币组合一、货币选择与货币组合 n二采取保值措施二采取保值措施 n三外汇交易与借贷投资措施三外汇交易与借贷投资措施 n四、外汇风险综合避险法四、外汇风险综合避险法 一、货币选择与货币组合一、货币选择与货币组合n1本币计价法本币计价法 n2出口选硬币，进口选软币出口选硬币，进口选软币 n例如：美国出口商向日本出口一批商品，计价1500 000日元，即期汇率为1美元=150日元，到期应收回10 000美元。然而到期支付时，汇率变成USD1=JP￥125，美出口商到期可收回 12 000美元。比签订合同时，多收入2000美元。n瑞士一公司借入10 000英镑，合32 000法郎（即期汇率1英镑=3.20法郎）。但到期时英镑下跌，汇率为1英镑=3.00法郎，此时购买10 000英镑支付借款只需30 000法郎，节省2000法郎。n3软、硬货币搭配法软、硬货币搭配法一、货币选择与货币组合一、货币选择与货币组合n4平衡法平衡法 n例如：A公司在3个月后有100 000美元的应付货款，该公司应设法出口同等美元金额的货物，使3个月后有一笔同等数额的美元应收货款，借以抵消3个月后的美元应付货款，从而消除外汇风险。n5 5提前收付或拖延收付法提前收付或拖延收付法n提前收付或拖延收付法，就是根据汇率的变动情况，通过调整或更改货币收付日期即外汇头寸的时间结构，以达到消除或减少外汇风险的目的。二采取保值措施二采取保值措施 n1 1黄金保值条款黄金保值条款 n2.2.外汇保值条款外汇保值条款q选择一种或几种货币作为合同计价货币的保值货币，以防范汇率风险的方法。q包括硬币保值和“一篮子”货币保值。硬币保值n选择某种硬币作为合同中计价货币的保值货币有两种情况：q规定计值货币和保值货币之间的固定比价。n到合同结算时，计值货币汇率发生了不利变动，其中一方即可要求对方按计值货币与保值货币的固定比价调整其汇率，以确保实际的外汇收入（外汇支出）水平不变。q规定计值货币与保值货币之间的汇率波幅。n合同结算日，汇率波幅在规定的范围内，合同货币金额保持不变，汇率波幅超过规定的波幅，可要求调整其合同货币金额。案 例n日本某出口商向美国出口一笔价值日本某出口商向美国出口一笔价值1 1亿美元的货物，以亿美元的货物，以美元计价，两年后结算货款。美元计价，两年后结算货款。n 日本出口商为避免两年后结算时美元贬值造成损失。日本出口商为避免两年后结算时美元贬值造成损失。提出在合同中列入外汇保值条款。提出在合同中列入外汇保值条款。n 以瑞士法郎为保值货币，并约定美元与瑞郎的固定比以瑞士法郎为保值货币，并约定美元与瑞郎的固定比价为价为1 USD1 USD2 SF2 SF，若两年后美元稳定或升值，则美国，若两年后美元稳定或升值，则美国进口商仍可支付进口商仍可支付1 1亿美元；亿美元；n 若两年后美元贬值了，若两年后美元贬值了，即即1 USD1 USD1.8 SF1.8 SF，n 则日本出口商则可根据外汇保值条款要求对方支付相则日本出口商则可根据外汇保值条款要求对方支付相当于当于2 2亿瑞郎的美元，以保证其实际的美元收入不变，亿瑞郎的美元，以保证其实际的美元收入不变，n也就是说美元进口商这时应向日本出口商支付：也就是说美元进口商这时应向日本出口商支付：n 2亿瑞郎亿瑞郎1.81.11亿美元。亿美元。n 可见虽然美元贬值了，但日本出口商却因外汇保值多得可见虽然美元贬值了，但日本出口商却因外汇保值多得到到11001100万美元而避免了贬值的损失。万美元而避免了贬值的损失。n3 3价格调整保值条款价格调整保值条款 n价格调整保值条款即加价保值与压价保值条款 n加价保值主要用于出口交易中，出口商在接受软币计价成交时，将汇价损失计入出口商品价格中n加价后价格原价格（1货币贬值率）n压价保值主要用个商品进口交易中，进口商接受硬币计价成交时，可将汇价损失从进口商品价格中剔除 n压价后价格原价格（1货币升值率）n价格调整保值条款并不等于没有风险，实际上外汇风险仍然存在，只不过价格调整可以减轻风险的程度而已【实例分析】某英国出口商出口以软货币美元计价，如果按签订合同时1英镑=1.8500美元汇率来计算，其价值100万英镑的货物的美元报价应为185万美元。考虑到6个月后美元对英镑要贬值，英国出口商要做一笔卖出美元的远期外汇交易予以防范。当时6个月的远期汇率中美元对英镑的贴水为0.0060，贴水率为0.3243（即0.0060/1.8500）。到期收汇时，按远期汇率交割，其185万美元仅能兑换到99.68万英镑，亏损0.32万英镑。有鉴于此，英国出口商应将美元贴水率计入美元报价，则美元报价应为185(10.3243)185.6（万美元）。按照这个报价，到期英国出口商就可兑换到100万英镑而不至于亏损。二采取保值措施二采取保值措施n4 4滑动价格保值条款滑动价格保值条款n滑动价格保值条款，即进出口业务中所讲的“活价”。一般有下面三种方式可供选择：n在价格条款中明确规定定价时间和定价方法 n暂定价格，即在合同中先定立一个初步价格，作为开立信用证和初步付款的依据，待双方确定最后价格后再进行最后清算，多退少补 n采用部分固定价格，部分非固定价格。非固定价格根据履行合同时的市场价格加以调整。三外汇交易与借贷投资措施三外汇交易与借贷投资措施 n1 1即期合同法（即期合同法（Spot ContractSpot Contract）n2 2远期合同法远期合同法（Forward ContractForward Contract）n3 3外汇期货合同法外汇期货合同法（Future ContractFuture Contract）n4 4外汇期权合同法外汇期权合同法（Option ContractOption Contract）n5 5掉期合同法掉期合同法（Swap ContractSwap Contract）n6 6借款法借款法（Borrowing）n7 7投资法投资法（InvestingInvesting）6 6 Borrowingn借款法，是指对于具有远期外汇收入的企业通过向银行借进一笔与远期收入金额相同、期限相同、币种相同的贷款，通过融资、改变外汇风险时间结构的一种方法。n例如：我国A公司半年后将从美国收回一笔100万美元的出口外汇收入，为了防止半年后美元贬值的风险，于是向银行借款100万美元，期限为半年，并将这笔美元作为现汇卖出，以补充其人民币的资金流动。半年后再利用其从美国获得的美元收入，偿还其从银行取得的贷款。半年后，即使美元严重贬值，对我国A公司也无任何影响，从而避免了外汇风险。我 国 A公司零天180天USD100万USD100万USD100万美元的反向流动7 7投资法投资法（Investing）n例如：某公司在6个月后有一笔 50 000美元的应付货款，该公司可将一笔同等金额的美元（期限为6个月）投资于货币市场，使未来的外汇风险转至现时，从而避免了外汇风险。某公司零天180天USD50000USD50000USD50000美元的反向流动n 投资法，是指具有远期外汇支出的企业，通过将一笔资金投放于某一市场，一定时期后连同利息收回这笔资金，从而使这笔资金增值，以改变时间结构而防止外汇风险的方法。因为对企业来说，投资意味着现时有一笔资金流出，而未来有一笔反方向的该笔资金外加利息流入。四、外汇风险综合避险法四、外汇风险综合避险法 n1 1BSIBSI法法n 借款即期合同投资法。BSI是（Borrow-Spot-Invest）的简写。n我们分两种情况介绍：n（1 1）BSIBSI法在应收外汇账款中的具体运用法在应收外汇账款中的具体运用n某个企业有应收外汇账款的情况下，为了防止外汇风险，先借入与应收账款货币相同、金额相等的外汇，将外汇风险的时间结构转移至现在办汇日（Spot Date）。借款后时间风险消除，但价值风险仍然存在，此风险则可通过即期外汇合同法予以消除，将借入的外币卖出换回本币，这样，外币与本币价值波动风险也被消除。n实际上是将借款法、即期合同法与投资法三种简单避险法进行综合运用。n例如：日本某公司在60天后有一笔100万美元的应收账款。为了预防美元贬值的外汇风险，日本公司可向银行借入相同金额的100万美元（暂不考虑利息因素），借款期限为60天，从而改变外汇风险的时间结构。日本公司借得这笔贷款后，立即按即期汇率USDJP￥100卖出100万美元，买入 1亿日元，随之日本公司又将1亿日元投资于日本货币市场（暂不考虑利息因素），投资期为60天。60天后，日本公司把100万美元应收款还给银行，便可消除这笔应收账款的外汇风险。如图所示：日本公司借款即期合同投资JP￥1亿 JP￥1亿 即期汇率USD/JP￥100 共得1亿日元t0 t60 USD100万 四、外汇风险综合避险法四、外汇风险综合避险法n（2 2）BSIBSI在应付外汇账款中的具体运用在应付外汇账款中的具体运用n当企业有应付外汇账款的情况下，为了防止外汇风险，首先借入本币，再向银行购买外汇，接着将买入的现汇投放于国际货币市场，期限与到应付外汇账款日相等。最后只剩下一笔本币的支出。n例如：某日本公司从美国进口100万美元的商品，支付条件为60天远期信用证。n请考虑：如何用图示的方式来说明该日本公司运用BSI法消除外汇风险？四、外汇风险综合避险法四、外汇风险综合避险法n 2 2LSILSI法法n 提早收付即期合同投资法。LSI是（LeadSpotInvest）的简写。n（1 1）LSILSI法在应收外汇账款中的具体运用。法在应收外汇账款中的具体运用。n当某公司具有应收外汇账款时，在征得债务方的同意后，给其一定折扣请其提前支付货款，以消除时间风险，然后立即通过即期外汇交易，换成本币从而消除价值风险，再将换回的本币进行投资，取得的收益则可以抵冲上述防险的费用支出。这实际上是将提前收付法、即期合同法与投资法三种简单避险方法进行综合运用。n仍以上述日本公司60天后有一笔100万美元应收账款为例。n假设：为了防险，日本公司在征得债务方的同意，在给其一定折扣的情况下，要求其在2天内提前付清这笔债务（暂不考虑折扣具体数额），日本公司在取得100万美元款项后，立即采取与上例相同的防险措施，即通过即期外汇买卖换成1亿日元，并投资于日本货币市场。一是提前收款，消除了时间风险；二是换成本币，又消除了价值风险。日本公司提前收款即期合同投 资USD100万 t60 t0 JP￥1亿 JP￥1亿 即期汇率USD/JP￥100 USD100万四、外汇风险综合避险法四、外汇风险综合避险法n（2 2）LSILSI法在应付外汇账款中的具体运用法在应付外汇账款中的具体运用qLSI在应付外汇账款中运用的实际过程是：n应付外汇账款的公司先借本币；然后通过与银行即期交易将本币换成外汇；最后将买得的外汇提前支付。n简而言之，是先借款（Borrow），再行即期交易（Spot），最后提前支付（Lead），即BorrowSpotLead，按理这个过程应缩写为BSL，但国际传统习惯均不叫BSL，而仍叫LSI。n还用日本某公司从美国进口100万美元商品，60天后付款的例子说明。n请考虑：该日本公司如何运用LSI 法避险？用图示说明。实行资产负债表保值，一般要做到以下几点：1.弄清资产负债表中各账户、各科目上各种外币的规模，并明确综合折算风险头寸的大小。2.根据风险头寸的性质确定受险资产或受险负债的调整方向。如果以某种外币表示的受险资产大于受险负债，就需要减少受险资产，或增加受险负债，或者双管齐下。反之，如果以某种外币表示的受险资产小于受险负债，就需要增加受险资产，减少受险负债。3.在明确调整方向和规模后，要进一步确定对哪些账户、哪些科目进行调整。折算风险的管理 1.经营多样化 是指在国际范围内分散其销售、生产地址以及原材料来源地。这种经营方针对减轻经济风险的作用体现在两方面。第一，企业所面临的风险损失基本上能被风险收益弥补，使经济风险得以自动防范。第二，企业还可主动采取措施，迅速调整其经营策略，如根据汇率的实际变动情况，增加或减少某地或某行业等的原材料采购量、产品生产量或销售量，使经济风险带来的损失降到最低。经济风险的管理 2财务多样化 是指在多个金融市场、以多种货币寻求资金来源和资金去向，即实行筹资多样化和投资多样化。这样，在有的外币贬值、有的外币升值的情况下，公司就可以使大部分外汇风险相互抵消。另外，由于资金来源和去向的多渠道，公司具备有利的条件在各种外币的资产与负债之间进行对抵配合。银行在经营中的风险管理银行在经营中的风险管理1内部限额管理 这种管理主要是为了防止外汇买卖风险，包括自营外汇业务风险和代客户买卖风险。当银行代理客户买卖中形成敞口头寸时，风险也随之降临。2外部限额管理 这种管理办法主要是为规避交易中存在的清算风险、信用风险和国家风险。具体措施有：建立清算限额。建立拆放限额。建立贷款限额。思考题n1、外汇风险的种类？n2、外汇风险构成要素的相互关系。n3、外汇风险的防范措施。n4、掌握外汇风险的综合避险法。