基金市场周报债基翘首.pdf

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。主要观点：主要观点：近五个交易日，股指继续回调，大盘股指的回调幅度仍明显大于小盘股。从行业角度来看，多数行业本期有不同程度的跌幅，仅社会服务业、医药生物业和交运仓储行业实现微幅正收益。本期股指继续回调，多数权益类基金再次遭受洗礼，仅有少量基金实现微幅正收益。从各类基金来看，指数型基金整体下跌幅度略大，为-1.36%；采取主动操作型的股票型基金和混合型基金平均收益率分别为-1.00%和-0.81%。虽然受基础市场回调影响，偏股型基金多数均为负收益，但从相对收益率来看，本期股票型和混合型基金中均有半数以上超越自身基准收益率。与股票市场的回调相反，债券市场近期迎来小阳春，创今年以来最大周涨幅。在债市上扬带动下，债券型基金平均收益率为 0.56%。其中，收益率居前债基中不乏有银行系债基的身影。本期基础市场震荡向下，十五只分级股基无一实现净值上涨，平均净值跌幅达到 1.05%。银华资源本期跌幅较大，五日累计净值下跌2.63%。大盘风格的分级品种跌幅靠前，申万深成、银华中证 90、双禧中证 100 五日累计净值跌幅分别为 1.81%、1.80%、1.56%。在母基金净值收益尽墨的情况下，十五只激进份额净值平均下跌2.25%。申万进取、银华鑫利、银华鑫瑞、银华锐进净值跌幅居前，五日累计净值跌幅分别达到 6.81%、5.40%、4.24%、3.37%。从二级市场表现来看，十五只激进份额（除去同庆 B、瑞福进取）无一实现价格上涨，平均市价跌幅达到 1.57%。银华鑫瑞、银华鑫利、估值进取市价跌幅居前，五日累计价格分别下跌 3.82%、2.67%、2.61%。本期分级股基十三只稳健份额六涨七跌，市价表现分化。长盛同瑞A、合润 A、泰达稳健涨幅领先，五日累计市价涨幅分别为 1.20%、0.42%、0.33%。具有指定到期日的估值优先本期市价分别小幅上扬0.18%。截至 5 月 17 日，估值优先距离到期日 0.73 年，年化收益率为 6.25%,与同类产品收益率基本持平。最近最近一年一年基金走势图基金走势图 高琛高琛 执业证书编号：执业证书编号：S0870110050001 021-53519888-1968 杨志远杨志远 执业证书编号：执业证书编号：S0870111090002 021-53519888-1971 日期日期：2012 年 5 月 21 日 报告编号：报告编号：相关报告：相关报告：债基翘首债基翘首 可转债将计入质押回购库可转债将计入质押回购库 基金市场周报（基金市场周报（2012.5.112012.5.115.175.17）基金周报基金周报 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。一、一、市场回顾：市场回顾：近五个交易日，股指继续回调，大盘股指的回调幅度仍明显大于小盘股。其中，中证 100 指数本期下跌 1.64%，而小盘股指中证 500 同期跌幅仅为 0.45%。从行业角度来看，多数行业本期有不同程度的下跌，仅社会服务业、医药生物业和交运仓储行业实现微幅正收益。其中，医药生物行业在经历一季度末的回调后，本季度以来有所修复，尤其在近两周股指下行过程中，持续保持逆势上扬态势。本期跌幅较重的行业有：金属非金属行业、信息技术业和食品饮料行业。图 1、最近五个交易日 A 股指数涨跌幅（%）图 2、涨跌幅前四位行业指数（%）数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心（截止时间：2012 年 5 月 11 日5 月 17 日）二、开放式基金二、开放式基金 受本期股指继续回调影响，多数权益类基金再次遭受洗礼，仅有少量基金实现微幅正收益。从各类基金来看，指数型基金整体下跌幅度略大，为-1.36%；采取主动操作型的股票型和混合型基金平均收益率分别为-1.00%和-0.81%。虽然受基础市场回调影响，偏股型基金多数均为负收益，但从相对收益率来看，本期股票型和混合型基金中均有半数以上超越自身基准收益率。本期股票型基金中取得正收益的基金不足十只，且收益率均在 1%以内。具体来看，风格偏稳健的股票型基金在本期略占优势，统计取得正收益的股票型基金，一季度末平均仓位在 75%以下，且不少基金仓位水平刚刚越过 60%的底线，较低的股票仓位或在一定程度上规避了市场下行的风险。本期收益率居前的基金有：申万 基金周报基金周报 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。菱信竞争优势、大摩卓越成长和泰达宏利稳定等。其中，大摩卓越成长自 2011 年以来一贯保持低仓操作，一季度末其仓位仅为62.09%，但该基金今年以来收益率却颇为丰厚，截止 5 月 17 日，今年以来累计收益率为9.51%，在股票型基金中收益率排名前15%。混合型基金整体跌幅小于股票型基金，但取得正收益的基金也不足一成，其中偏债混合型基金相对抗跌，平均收益率为-0.44%。本期收益率居前的混合型基金有：博时平衡配置、国投瑞银融华债券、银河收益、申万菱信盛利配置等，以上基金股票仓位配置均低于混合型基金平均水平，其中银河收益、申万菱信盛利配置长期股票仓位均不足 10%。值得注意的是，国投瑞银融华债券，在本月以来 A 股回调中一直保持稳健正收益，且该基金为多次被评选为上证综合能力高星级混合型基金。与股票市场的回调相反，债券市场近期却迎来小阳春，近五个交易日，中证全债指数涨幅为 0.98%，创今年以来最大周涨幅，其中，金融债本期再次涨幅领先，为 1.15%。在债市上扬带动下，债券型基金平均收益率为 0.56%，其中长期纯债型基金平均收益率为 0.78%。本期收益率居前债基中不乏出现银行系债基的身影，工银瑞信、光大保德信、中银旗下均有债基表现不俗。其中，工银瑞信旗下双利 AB、信用添利 AB、添颐 AB 等多只产品收益率均在 1%以上，最高的达 2.62%。此外，本期参与债券质押回购较多的部分债基，更加充分的把握了本次债市上扬所带来的收益空间，收益率也纷纷居前。图 3、各类基金最近五个交易日净值收益率(%)数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心 基金周报基金周报 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。（起止日期：2012 年 5 月 11 日-5 月 17 日；因 QDII 基金公布净值推迟一天，其起止日期为：2012 年 5 月 10 日-5 月 16 日）三三、上市交易型基金上市交易型基金 本期被动跟踪指数的 ETF 基金二级市场交易价格平均下跌1.42%，仅两只基金价格实现微幅上涨，分别为富国上证综指和招商上证消费 80，价格分别上涨 0.33%和 0.24%。本周股指下行，多数 ETF 基金随跟踪指数有不同程度下跌，其中跟踪大盘股指的 ETF受挫较为严重，而刚刚募集成立的两只跨市场沪深 300ETF，目前仍处于暂停申购赎回的封闭期，难免受市场回调影响，净值有所折损。LOF 基金平均净值收益率为-1.45%，二级市场价格平均跌幅相对较浅，为-0.97%，仍有不少基金出现较大幅度溢价。本期价格涨幅领先的 LOF 基金有：中欧沪深 300、南方中国中小盘和富国中证 500，价格分别上涨 5.56%、4.03%和 2.52%，其中，中欧沪深300 和南方中国中小盘溢价率均在 10%以上。从净值收益来看，本周表现收益率居前的 LOF 基金多为债券型基金，如南方中证 50A、中欧增强回报、富国天丰强化收益等；而 QDII 基金近期净值收益连续受挫，该类 LOF 基金净值收益和二级市场价格均排名居后。本期多数传统封闭式基金二级市场价格出现下跌，平均跌幅为0.83%，仅少数基金取得微幅正收益。其中实现正收益的基金有：基金同益、基金泰和、基金裕隆，其中价格涨幅最高的基金同益上涨幅度也仅为 0.37%。近期传统封基折价率处于小幅震荡中，平均折价率基本维持在 12%13%之间，未出现较大幅度波动，根据上周五公布的净值计算，传统封基平均加权折价率为 12.66%。基金周报基金周报 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。图 4、传统封闭式基金折价率(%)数据来源：wind、上海证券基金评价研究中心 四、分级股票型基金四、分级股票型基金 本期基础市场震荡向下，我们所覆盖的分级股基无一实现净值上涨，平均净值跌幅达到 1.05%。银华资源主题分级基金本期跌幅较大，五日累计净值下跌 2.63%。大盘风格的分级品种跌幅靠前，申万深成、银华中证 90、双禧中证 100 五日累计净值跌幅分别为1.81%、1.80%、1.56%。长盛同庆于 5 月 15 日进入为期 5 天的集中申购赎回期，基金在转型期间净值稳定，股票仓位几乎为零，避开了市场的此波回调。图 5、股票型分级基金母基金本期净值表现（5/11-5/17）数据来源：wind、上海证券基金评价研究中心 基金周报基金周报 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。激进份额的净值表现主要取决于母基金的净值表现以及杠杆率的高低。本期在母基金净值收益尽墨的情况下，十五只激进份额净值平均下跌 2.25%。申万进取、银华鑫利、银华鑫瑞、银华锐进净值跌幅居前，五日累计净值跌幅分别达到 6.81%、5.40%、4.24%、3.37%。申万进取、银华鑫利当前的杠杆率分别为 3.68、3.02，处于激进份额中前两位。图 6、股票型分级基金激进份额本期净值、价格表现（5/11-5/17）数据来源：wind、上海证券基金评价研究中心 从二级市场表现来看，受市场下行影响，十五只激进份额（除去同庆B、瑞福进取）无一实现价格上涨，平均市价跌幅达到1.57%。银华鑫瑞、银华鑫利、估值进取市价跌幅居前，五日累计价格分别下跌 3.82%、2.67%、2.61%。杠杆率较高的申万进取、银华鑫利、银华锐进本期溢价率有所攀升，截至 5 月 17 日，申万进取、银华鑫利、银华锐进溢价率分别达到 70.5%、28.94%、24.03%。对于溢价率较高的品种，风险偏好较低的投资人应谨慎参与。基金周报基金周报 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。图 7、部分激进份额近三个月溢价率走势 数据来源：wind、上海证券基金评价研究中心 表 1、分级股基激进份额表现 代码 名称 成立时间 折溢价率（%）换手率（%）成交量(万)财务杠杆 母基金净值增长 率（%）子基金净值增长率（%）子基金价格涨幅（%）150001 瑞福进取 2007-07-17 2.48 0.00 0.00 3.01 -0.44 -0.66 0.00 150007 同庆 B 2009-05-12-0.87 4.45 39218.77 2.13 0.00 0.00 0.29 150009 瑞和远见 2009-10-14 4.27 0.67 156.90 -1.50 -1.50 -2.38 150011 估值进取 2010-02-10 2.09 6.98 2940.34 2.82 -0.68 -2.05 -2.61 150013 双禧 B 2010-04-16 12.68 11.32 21763.72 1.90 -1.56 -3.04 -2.30 150017 合润 B 2010-04-22 1.76 5.10 340.02 1.78 0.00 0.00 -1.03 150019 银华锐进 2010-05-07 24.03 23.91 84283.68 2.32 -1.42 -3.37 -1.54 150023 申万进取 2010-10-22 70.50 38.67 56089.59 3.68 -1.81 -6.81 -1.51 150029 信诚 500B 2011-02-11 14.85 37.46 18497.30 2.11 -0.14 -0.49 -0.71 150031 银华鑫利 2011-03-17 28.94 57.70 140644.55 3.02 -1.80 -5.40 -2.67 150037 建信进取 2011-05-06 8.22 1.06 20.41 1.86 -0.79 -1.49 -1.61 150048 银华瑞祥 2011-09-28 0.10 20.47 802.55 1.27 -1.02 -1.34 -0.10 150054 泰达进取 2011-12-01 6.64 8.31 175.96 1.61 -0.46 -0.80 -1.00 150065 长盛同瑞 B 2011-12-06 4.97 15.58 293.15 1.60 -1.52 -2.47 -2.51 150060 银华鑫瑞 2011-12-08 4.61 22.88 4536.50 1.62 -2.63 -4.24 -3.82 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心(起止日期:2012 年 5 月 11 日-2012 年 5 月 17 日)注：财务杠杆定义为母基金净资产/激进份额净资产。基金周报基金周报 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。表 2、激进份额在不同市场涨幅情况下的净值增长率（截至 2012 年 5 月 17 日）代码 名称 股票仓位%不同市场涨幅下 B 份额净值增长率-10%-5%5%10%15%150001 瑞福进取 95.44 -28.76%-14.38%14.38%28.76%43.14%150007 同庆 B 75.15 0.24%0.24%0.24%0.24%0.24%150009 瑞和远见 94.69 -18.94%-9.47%9.47%18.94%28.41%150011 估值进取 70.55 -19.88%-9.94%9.94%19.88%29.82%150013 双禧 B 94.74 -17.98%-8.97%9.05%18.06%27.07%150017 合润 B 80.31 -14.31%-7.15%7.15%14.31%21.46%150019 银华锐进 93.97 -21.83%-10.91%10.91%21.83%32.74%150023 申万进取 93.63 -34.42%-17.21%17.21%34.42%51.63%150029 信诚 500B 93.79 -19.76%-9.88%9.88%19.76%29.64%150031 银华鑫利 93.42 -28.21%-14.10%14.10%28.21%42.31%150037 建信进取 93.71 -17.47%-8.74%8.74%17.47%26.21%150048 银华瑞祥 78.23 -9.95%-4.99%4.94%9.90%14.86%数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心(注：股票仓位为基金 2012 年 1 季度末的配置)本期分级股基十三只稳健份额六涨七跌，市价表现分化。长盛同瑞 A、合润 A、泰达稳健涨幅领先，五日累计市价涨幅分别为1.20%、0.42%、0.33%，此类具备配对转换的品种受益于其对应激进份额溢价收窄而表现较好。具有指定到期日的估值优先本期市价分别小幅上扬 0.18%。截至5月17日，估值优先距离到期日0.73年，年化收益率为6.25%,与同类产品收益率基本持平。图 8、股票型分级基金稳健份额净值、价格表现 图 9、部分稳健份额近三个月折价率走势图 数据来源：wind、上海证券基金评价研究中心（5/11-5/17）基金周报基金周报 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。表 3、分级股基稳健份额表现 代码 名称 成立时间 约定收益率 运作周期(年)折溢价率（%）净值增长率（%）价格涨幅（%）持有到期年化收益 150008 国投瑞银瑞和小康 2009-10-14-1 -0.86 0.00 0.09 -150010 国泰估值优先 2010-02-10 5.70%3 -6.41 -1.50 -1.71 -150012 国联安双禧 A 中证 100 2010-04-16 1 年定存+3.5%1 -0.80 0.09 0.18 6.25%150016 兴全合润分级 A 2010-04-22 0%3 -15.09 0.09 -0.21 -150018 银华稳进 2010-05-07 1 年定存+2.75%1 -5.10 0.00 0.42 -150022 申万菱信深成收益 2010-10-22 1 年定存+3%1 -18.36 0.10 -0.71 -150028 信诚中证 500A 2011-02-11 1 年定存+3.2%1 -25.76 0.19 -1.04 -150030 银华金利 2011-03-17 1 年定存+3.5%1 -15.23 0.19 -0.12 -150036 建信稳健 2011-05-06 1 年定存+3.5%1 -13.35 0.10 -0.45 -150047 银华瑞吉 2011-09-28 1 年定存+4%1 -11.70 0.09 -1.31 -150053 泰达稳健 2011-12-01 1 年定存+3.5%1 -0.78 0.19 0.10 -150064 长盛同瑞 A 2011-12-06 1 年定存+3.5%1 -11.99 0.10 0.33 -150059 银华金瑞 2011-12-08 1 年定存+3.5%1-9.65 0.10 1.20 -数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心（截止时间：2012 年 5 月 17 日）基金周报基金周报 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。市场观察市场观察 可转可转债债计入回购质押库计入回购质押库 债基将从中获益债基将从中获益 上交所和中登公司发布公告称，自 2012 年 5 月 21 日起对符合条件的可转债计入回购质押库。目前，由发行人提出申请并认定可计入回购质押库的可转债有 9 只。可转债可质押回购交易推出后，可转债的流动性可以大大增加。在市场流动性不足时，抛售可转债易致使其价格大幅下跌，而未来可以进行质押套现，另外债基还可以将可转债质押进行再投资，提高投资效率，这对于债基尤其是重点投资于可转债的基金而言是一大利好。表 4、9 只可质押式回购可转债情况 数据来源：上交所、上海证券基金评价研究中心 证券简称证券简称 质押券申报代码质押券申报代码 新钢转债新钢转债 105800 海运转债海运转债 105801 国投转债国投转债 105802 中海转债中海转债 105803 国电转债国电转债 105804 工行转债工行转债 105805 中行转债中行转债 105806 石化转债石化转债 105807 川投转债川投转债 105808 基金周报基金周报 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。分析师承诺分析师承诺 分析师：高琛 杨志远 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格，是具备协会会员资格的基金评价机构。重要声明重要声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。业绩表现数据仅代表过去的表现，不保证未来结果。投资收益和本金将随市场波动，当出售证券资产时可能发生损益。当前的表现可能会高于或低于那时引用的数据。本报告版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如遵循原文本意地引用、刊发，需注明出处为“上海证券基金评价研究中心”。上海证券基金上海证券基金评级定义评级定义 类别类别 分级及定义分级及定义 综合综合评级评级 最低 最高 选证评级选证评级 最低 最高 择时评级择时评级 最低 最高 夏普比率夏普比率 最低 最高