股指期货(基本面)周报.pdf

1 期指或将先抑后扬期指或将先抑后扬 2011 年年 1 月月 17 日日 股指期货分析师 王娟 021-61871688-6150 ?因上周公布的出口数据远差于市场预期，而通胀压力则有增无减，打击 A股市场重拾跌势，上证指数再度失守 2800 点整数关。另外，对于证监会可能将出台创业板退市制度的担忧打击中小盘股连续跳水。上半周，IF1101在 3100 点整数关口附近获得较强支撑，但是经济数据发布之前，期指多头依然保持较为谨慎的态度，上方 20 日均线依然是较强的压力。?持仓量来自四个部分，短线投机盘、长线趋势盘、期现套利盘和套期保值盘。近期，我们发现，券商系期货公司中的空头主力加仓较为积极，由于IF1101 上周没有较好的期现套利机会，因此空头仓位或多来自套期保值盘，表示投资者对后市依然持相对谨慎的态度。?从技术形态来看，我们前期提到，沪深 300 现指下方 120 天均线支撑较强，上周五跌穿了这一均线支撑，短线走势偏弱。操作方面，本周走势或将先抑后扬，经济数据发布前，期指走势或将弱势。IF1101 在 3050-3100 一带不建议过度杀跌，前期少量低位多单持有，止损位 3050 点。海通期货有限公司海通期货有限公司 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 17 楼 股股指指期期货货（基基本本面面）周周报报 2一、行情回顾一、行情回顾 1、沪深、沪深 300 现指：回调现指：回调 因上周公布的出口数据远差于市场预期，而通胀压力则有增无减，打击 A 股市场重拾跌势，上证指数再度失守 2800 点整数关。另外，对于证监会可能将出台创业板退市制度的担忧打击中小盘股连续跳水。图图 1 沪深沪深 300 现指周线走势图现指周线走势图 来源：Wind，海通期货研究所 2、主力合约：震荡下行、主力合约：震荡下行 上半周，IF1101 在 3100 点整数关口附近获得较强支撑，但是经济数据发布之前，期指多头依然保持较为谨慎的态度，上方 20 日均线依然是较强的压力。图图 2 1101 合约走势图合约走势图 来源：Wind，海通期货研究所 3二、重要事件点评二、重要事件点评 1、央行：人民币存款准备金率上调、央行：人民币存款准备金率上调 0.5 个百分点个百分点 中国人民银行决定，从 2011 年 1 月 20 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。点评点评 第一，上周五期现的下跌证明市场对于紧缩措施有所预期，因此这一举动没有超出市场预期。第二，目前流动性过剩的原因在于外汇占款过多。上调准备金率是要收回流动性，并不意味着央行要紧缩银根。而且加息对回收流动性的影响需要一系列的政策传导机制，在时间上有延后效应，效果不如上调存款准备金率直接和明显。第三，这一举动释放出了 12 月 CPI 可能不会太低的信号。我们认为，12 月经济数据发布前，投资者的信心与预期仍将是维持不稳与犹豫不决的状态，上调存准不改变市场之前的多空对决力量。2、2010 年新增信贷年新增信贷 7.95 万亿万亿 央行发布了2010 年金融统计数据报告。央行数据显示，2010 年全年中国新增人民币贷款 7.95 万亿元，其中，去年 12 月份新增人民币贷款 4807 亿元。央行当日公布的数据还显示，2010 年末，广义货币（M2）余额 72.58 万亿元，同比增长 19.7%；狭义货币（M1）余额 26.66 万亿元，同比增长 21.2%；流通中货币（M0）余额 4.46 万亿元，同比增长 16.7%。全年净投放现金 6381 亿元，同比多投放 2354 亿元。2010 年末，国家外汇储备余额为 28473 亿美元，同比增长 18.7%。图图 3 M2 同比增速走势图同比增速走势图 数据来源:Wind资讯86-1288-1290-1292-1294-1296-1298-1200-1202-1204-1206-1208-1210-1286-12M2:同比121215151818212124242727303033333636 来源：Wind，海通期货研究所 点评点评 4从银行体系资产负债表的角度可以看出，广义货币等于外汇占款与信贷之和，其中外汇占款的增长不受央行控制，而信贷增长也必须与经济相匹配，这两者与央行的关系都不太大，因而现阶段中国的货币超增是经济发展阶段的必然现象。从新增量的结构看，外汇占款在 04 至 08 年间贡献了新增 M2 的一半，而 09 年以后其贡献度只有 20%，而国内信贷的贡献上升到 70%以上。流动性结构的变化反映了经济结构的变化，由于我国经济正逐渐由出口导向转为内需为主，因而流动性也要从外汇占款向信贷转化，因而信贷的超增是必然的结果。三、空头主力加仓较为积极三、空头主力加仓较为积极 上周，IF1101 和 IF1102 依然是保持较为稳定的升水，但是升水幅度没有继续扩大，表明期指市场多头谨慎乐观的态度。持仓量来自四个部分，短线投机盘、长线趋势盘、期现套利盘和套期保值盘。近期，我们发现，券商系期货公司中的空头主力加仓较为积极，由于 IF1101 上周没有较好的期现套利机会，因此空头仓位或多来自套期保值盘，表示投资者对后市依然持相对谨慎的态度。图图 4 主力净空单量变化（主力净空单量变化（T）与沪深）与沪深 300 现指涨跌情况现指涨跌情况(T+1)走势图走势图 来源：Wind，海通期货研究所 四、资金流向监测四、资金流向监测 A 股市场上周五资金大幅离场逾 150 亿元，各行业近全线资金净流出，有色金属抛压沉重，全天流出 24 亿元。全景网的监测数据显示，上周五深沪两市合计净流出资金 154.4 亿元，其中机构资金净流出 48 亿元，散户资金净流出 106.4 亿元。5新财富 27 个行业中，仅造纸印刷流入 2297 万元。其余行业全线净流出，有色金属流出 24.5 亿元，煤炭开采、机械、电子流出金额都超过 10 亿元。表表 1 上周五资金净流出量前四名的行业上周五资金净流出量前四名的行业 行业 资金流量（亿元）机构资金流量（亿元）散户资金流量（亿元）有色金属-24.5-15-9.5 煤炭开采-14.2-9.2-5 机械-12.8-0.6-12.2 电子-11-2.5-8.5 来源：全景数据决策终端，海通期货研究所 五、本周行情研判：弱势震荡五、本周行情研判：弱势震荡 目前投资者最为关心的是本周四可能要发布的 12 月份经济数据，数据出炉之前，期指多头依然保持谨慎，这将给空头以主动进攻之力。从技术形态来看，我们前期提到，沪深 300 现指下方 120 天均线支撑较强，上周五跌穿了这一均线支撑，短线走势偏弱。操作方面，本周走势或将先抑后扬，经济数据发布前，期指走势或将弱势。IF1101 在 3050-3100 一带不建议过度杀跌，前期少量低位多单持有，止损位 3050 点。6免责条款免责条款 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经海通期货研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。业务机构业务机构 上海期货大厦营业部上海期货大厦营业部 上海市浦东新区浦电路500号期货大厦2201B室 邮编：200122，电话：021-68400498，传真：021-68400489 郑州营业部郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来大厦1810B室 邮编：450008，电话：0371-65612711，传真：0371-65612769 杭州营业部杭州营业部 浙江省杭州市凤起路334号同方财富大厦610室 邮编：310003，电话：0571-85860900，传真：0571-85860905 海口营业部海口营业部 海南省海口市国贸大道港澳（申亚）大厦21层 邮编：570000，电话：0898-68567033，传真：0898-68567030 北京南礼士路营业部北京南礼士路营业部 北京市西城区南礼士路66号建威大厦812815室 邮编：100045，电话：010-68086819，传真：010-68086539 泉州营业部泉州营业部 福建省泉州市丰泽区田安中路丰盛大厦3F-2室 邮编：362000，电话：0595-24677800，传真：0595-24677810 武汉营业部（筹）武汉营业部（筹）湖北省武汉市建设大道933号汉口银行大楼16楼 邮编：430015，电话：027-82635916，传真：027-82635816 南宁营业部（筹）南宁营业部（筹）广西壮族自治区南宁市民族大道131号航洋国际城恒富中心2号楼2016-2019室 邮编：530022，电话：0771-5591951，传真：0771-5590832 上海建国西路营业部上海建国西路营业部 上海市徐汇区建国西路285号3楼 邮编：200031，电话：021-64676255，传真：021-64670133 兰州营业部兰州营业部 甘肃省兰州市东方红广场南路107号远达文化大厦11楼 邮编：730000，电话：0931-2176918，传真：0931-2176900 青岛营业部青岛营业部 山东省青岛市南京路2号绮丽大厦1301室 邮编：266071，电话：0532-66773188，传真：0532-66773155 大连营业部大连营业部 辽宁省大连市中山区人民路15号 国际金融大厦23楼K座 邮编：116001，电话：0411-82507223，传真：0411-82507236 太原营业部太原营业部 山西省太原市杏花岭区府西街9号王府商务大厦A座9层（J+K）邮编：030027，电话：0351-3377215，传真：0351-3377235 沈阳营业部沈阳营业部 辽宁省沈阳市沈河区北京街7号辽宁有色大厦4层 邮编：110013，电话：024-31977567，传真：024-31977567 广州营业部（筹）广州营业部（筹）广东省广州市天河区林和西路9号耀中广场B座1716室 邮编：510610，电话：020-22028136，传真：020-22028140 海通期货客服热线海通期货客服热线 400 820 9133