上投摩根双核平衡混合型证券投资基金2009年第1季度报告.pdf
上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 1 上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 2009 年年 3 月月 31 日 日 基金管理人：上投摩根基金管理有限公司基金管理人：上投摩根基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：报告送出日期：二九年四月二十二日二九年四月二十二日 上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 2 1 重要提示 1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2009 年 4月 21 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。本报告中财务资料未经审计。本报告期自 2009 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。2 基金产品概况2 基金产品概况 基金简称：上投摩根双核平衡混合 交易代码：373020 基金运作方式：契约型开放式 基金合同生效日：2008 年 5 月 21 日 报告期末基金份额总额：934,225,758.68 份 投资目标：本基金深化价值投资理念，精选具备较高估值优势的上市公司股票与优质债券等，持续优化投资风险与收益的动态匹配，通过积极主动的组合管理，追求基金资产的长期稳定增值。投资策略：1、股票投资策略 价值投资注重股票内在价值的发现。在内在价值确定以后，通过股票市场价格和内在价值的比较，就可以明确投资方向。特别当股票的价格低于它的内在价值 上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 3时，就存在一个正的安全边际。足够的安全边际使投资拥有更容易取胜的优势，因为在价值引力作用下，股票价格更倾向于上涨。所以，安全边际越高，投资风险就会相对较低。本基金将运用安全边际策略有效挖掘价值低估的股票类投资品种。在控制宏观经济趋势、产业发展周期等宏观经济环境变量基础上，考察上市公司的商业模式、管理能力、财务状况等影响企业持续经营的因素，然后综合运用量化价值模型来衡量股票价格是高估还是低估。根据不同的产业和行业特征，本基金将有针对性地选用不同的 P/E、P/CFPS、P/S、P/B 等乘数法和 DCF 增长模型建立股票选择池。（1）宏观经济分析 本基金基于对宏观经济运行状况及政策分析、财政政策与货币政策运行状况分析、行业运行景气状况分析的基础上，重点判断宏观经济周期对市场不同行业的影响，作为资产配置的依据。同时根据宏观经济对市场影响的分析，初步判断市场的多空方向，决定大类资产配置。（2）行业分析 本基金将根据各行业所处生命周期、产业竞争结构、近期发展趋势等方面因素对各行业的相对盈利能力及投资吸引力进行评价，考察净资产收益率、营运周期、销售收入、净利润等指标，对各行业投资机会进行评估，并根据行业综合评价结果确定股票资产中各行业的权重。（3）公司质地分析 企业在行业中的相对竞争力是决定企业成败和投资价值的关键，本基金将根据公司质地对上市公司当前 上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 4和未来的竞争优势加以评估。公司质地良好的企业通常具备以下特征：企业在管理、品牌、资源、技术、创新能力中的某一方面或多个方面具有竞争对手在短时间内难以模仿的显著优势，从而能够获得超越行业平均的盈利水平和增长速度。本基金将通过包括实际调研在内的多种分析手段，对上市公司质地进行判断。（4）股票估值水平分析 本基金的战略目标是构造可以创造主动管理报酬的投资组合，上市公司经过竞争优势指标筛选之后，将由研究团队进行估值水平考察。通过基本面和估值指标筛选的基础组合即被纳入上投摩根基金公司策略性评价体系。本基金在对股票进行估值时，首先采用现金流折现模型（DCF）计算出股票的内在价值，然后在第二阶段采用乘数估值法（Multiple），通过对对同行业公司的情况对样本公司价值进行比较修正，使得对于股票价值的评估更加准确可靠。2、固定收益类投资策略 本基金的债券投资策略是建立在对债券核心内在价值的认识上。我们将采用更为有效的债券估值模型，同时综合考虑宏观经济运行状况、金融市场环境及利率走势，采取至上而下和至下而上结合的投资策略积极配置资产。在控制利率风险、信用风险以及流动性风险的基础上，通过组合投资为投资者创造长期回报。具体而言，我们将运用利率预期策略、骑乘收益曲线策略和类属资产配置策略等积极策略配置各类债券资产。（1）利率预期策略：本基金将首先根据对国内外经济形势的预测，分析市场投资环境的变化趋势，重点 上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 5关注利率趋势变化。通过全面分析宏观经济、货币政策与财政政策、物价水平变化趋势等因素，对利率走势形成合理预期。（2）骑乘收益率曲线策略：骑乘收益率曲线策略是短期货币市场证券管理中流行的一种策略。具体操作时买入收益率曲线最突起部位所在剩余期限的债券，这一期限的收益率水平此时处于相对较高的位置，随着一段时间的持有，当收益率下降时，对应的将是债券价格的走高，而这一期限债券的涨幅将会高于其他期限，这样就可以获得更好的价差收益。（3）类属资产配置：在类属资产配置层次，本基金根据市场和类属资产的风险收益特征，在判断各类属的利率期限结构与交易活跃的国家信用等级短期券利率期限结构应具有的合理利差水平基础上，将市场细分为交易所国债、交易所企业债、银行间国债、银行间金融债等子市场。结合各类属资产的市场容量、信用等级和流动性特点，在此基础上运用修正的均值-方差等模型，定期对投资组合类属资产进行最优化配置和调整，确定类属资产的最优权重。3、权证投资策略 本基金将在法律法规及基金合同规定的范围内，采取积极的态度进行权证投资。权证投资的主要目的在于对冲组合中证券的持有风险，及在正确估值标的证券的基础上获取权证投资收益。本基金将采用业界广泛应用的 Black-Scholes Pricing Model(BSPM)对权证进行估价。对于股票基本面和投资价值的判断一贯是本公司投资的重要依据。在投资权证前，基金管理人员和研究员应对标的股票的基本面和内在价值作出分析判断。上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 64、资产支持证券投资策略 本基金投资资产支持证券时，将综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择和把握市场交易机会等积极策略，在严格控制风险的情况下，通过信用研究和对个案的具体分析，确定资产合理配置比例，在保证资产安全性的前提条件下，以期获得长期稳定收益。5、资产配置策略 资产配置是本基金资产管理的重要环节。本基金是一只注重价值投资的平衡型基金，资产配置策略依据对宏观经济、股市政策、市场趋势等因素的判断，对股票市场和债券市场的风险收益特征进行科学的评估后，在本基金投资范围内，将基金资产主要分配在权益类、固定收益类之间，并根据投资环境的实际变化情况，在各类金融资产之间进行实时动态配置，以期承受尽量小的投资风险，并取得尽可能大的主动管理回报。具体而言，在正常的市场环境下，本基金将保持不同类型资产配置比例的相对稳定。如果出现股票市场整体估值水平较大程度偏离企业基本面的情况，会对权益类和固定收益类资产的配置比例做出相应的调整，以减少投资风险。在股票市场安全边际降低，且综合考虑收益风险后投资吸引力低于固定收益资产时，本基金将降低权益类资产的配置比例；相反，在股票市场安全边际增厚时，本基金将相应增加权益类资产的配置比例。业绩比较基准：沪深 300 指数收益率50%上证国债指数收益率50 上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 7风险收益特征：本基金是混合型基金，在证券投资基金中属于中高风险品种，其预期风险收益水平低于股票型基金，高于债券基金与货币市场基金。基金管理人：上投摩根基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 3 主要财务指标和基金净值表现3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期 2009 年 1 月 1 日-2009 年 3 月 31 日1.本期已实现收益 86,046,910.952.本期利润 156,386,515.013.加权平均基金份额本期利润 0.15154.期末基金资产净值 981,846,391.625.期末基金份额净值 1.0510注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 净值增长率 净值增长率标准差 业绩比较基准收益率 业绩比较基准收益率标准差 2009/1/1-2009/3/31 16.40%1.19%18.84%1.15%-2.44%0.04%注：本基金于 2008 年 5 月 21 日正式成立。3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图（2008 年 5 月 21 日至 2009 年 3 月 31 日）上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 8 注：本基金合同生效日为 2008 年 5 月 21 日，图示时间段为 2008 年 5 月 21 日至 2009 年 3月 31 日。本基金建仓期自 2008 年 5 月 21 日至 2008 年 11 月 20 日，建仓期结束时资产配置比例符合本基金基金合同规定。4 管理人报告4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理期限 姓名 职务 任职日期 离任日期 证券从业年限说明 芮崑 本基金基金经理，同时兼任上投摩根双息平衡混合型证券投资基金基金经理 2008-05-21（基金合同生效之日）-7 年以上 1970 年 7 月出生。上海财经大学财政系经济学硕士，博士在读。芮崑先生曾任东北证券金融与产业研究所高级研究员、湘财证券研发中心首席分析师等岗位。2004 年加入本公司，任基金经理助理，从 2006 年 4 月起担任上投摩根双息平衡混合型证券投资基金基金经理，并从 2008 年 5 月起同时担任上投摩根双核平衡混合型证券投资基金基金经理。上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 9梁钧 本基金基金经理 2008-05-21（基金合同生效之日）-8 年以上 上海交通大学企业管理博士。2000 年7 月就职于湘财证券研发中心投资策略部。2003 年就职于中国太平洋保险公司资金运用中心，从事债券投资及投资策略，曾参与几百亿资金的债券投资管理。2004 年 5 月就职于泰达（湘财）荷银基金管理有限公司，历任基金经理和固定收益部总经理，负责公司旗下所有基金的债券和可转债投资，担任泰达荷银风险预算基金和泰达荷银货币基金的基金经理。2007 年3 月加入上投摩根基金管理有限公司。注：1.梁钧先生、芮崑先生均为本基金首任基金经理，其任职日期均指本基金基金合同生效之日。2.证券从业的含义遵从行业协会证券业从业人员资格管理办法的相关规定。4.2 报告期内本基金运作遵规守信情况说明 4.2 报告期内本基金运作遵规守信情况说明 在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金管理人勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守了证券投资基金法及其他有关法律法规、上投摩根双核平衡混合型证券投资基金基金合同的规定。4.3 公平交易专项说明 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人建立了完善的公平交易制度。确保不同基金在买卖同一证券时，按照时间优先，比例分配的原则在各基金间公平分配交易量。交易系统中缺省使用公平交易模块,一旦出现不同基金同时买卖同一证券时，系统自动切换至公平交易模块进行委托。4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较 为更好的执行公平交易制度指导意见的原则，考虑到投资组合投资风格的分类情况可能随着外部因素的影响而发生变化，公司自 2009 年起对旗下管理的投资组合投资风格的划分情况进行定期审阅。为了更客观地得出结果，在第三方专业机构的协助下公司对管理的所有投资组合的投资风格分类制定了标准，并由第三方专业机构的分析团队与公司相关部门按照上述分类标准对公司管理的投资组合进行打分，根据内外部评分得出的投资组合分类结果，作为本年度投资组合定期报告中相关披露内容的依据。本年度，根据公司内部和外部专业机构的评价结果，本基金管理人旗下无其 上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 10他投资风格相似的投资组合。4.3.3 异常交易行为的专项说明 报告期内，本基金不存在异常交易行为。4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 2009 年第 1 季度，A 股市场震荡向上，这主要和政府出台经济刺激政策有关，流动性充沛。本基金采取加仓策略，取得较好的效果。截止到 3 月 31 日，本基金的净值为 1.0510。净值增长率为 16.40%，跑输业绩基准。展望 2 季度，流动性依然充沛，政策面偏暖，经济刺激政策的作用开始显现，宏观经济的领先指标开始好转。但是，经过一轮上涨，证券市场的整体估值水平已经不低，因此，我们认为 A 股市场区间震荡的可能性大。5 投资组合报告5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元）占基金总资产的比例（%）1 权益投资 559,080,803.6456.29 其中：股票 559,080,803.6456.292 固定收益投资 291,536,620.2429.35 其中：债券 291,536,620.2429.35 资产支持证券-3 金融衍生品投资-4 买入返售金融资产-其中：买断式回购的买入返售金融资产-5 银行存款和结算备付金合计 122,735,260.7612.366 其他资产 19,809,677.551.997 合计 993,162,362.19100.00注：截至 2009 年 3 月 31 日，上投摩根双核平衡混合型证券投资基金资产净值为 981,846,391.62 元，基金份额净值为 1.0510 元，累计基金份额净值为 1.0510元。5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元）占基金资产净值比例（）A 农、林、牧、渔业 6,356,325.400.65B 采掘业 38,763,246.453.95 上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 11C 制造业 96,162,620.049.79C0 食品、饮料 15,037,137.791.53C1 纺织、服装、皮毛 5,671,605.450.58C2 木材、家具 0.000.00C3 造纸、印刷 747.000.00C4 石油、化学、塑胶、塑料 5,219,690.930.53C5 电子 960,494.760.10C6 金属、非金属 28,570.910.00C7 机械、设备、仪表 48,217,652.204.91C8 医药、生物制品 21,025,933.002.14C99 其他制造业 788.000.00D 电力、煤气及水的生产和供应业 56,519,552.445.76E 建筑业 44,899,846.714.57F 交通运输、仓储业 18,195,628.171.85G 信息技术业 25,002,567.342.55H 批发和零售贸易 25,969,654.762.64I 金融、保险业 170,050,782.7617.32J 房地产业 55,958,950.785.70K 社会服务业 0.000.00L 传播与文化产业 0.000.00M 综合类 21,201,628.792.16 合计 559,080,803.6456.945.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股）公允价值（元）占基金资产净值比例（）1 601009 南京银行 2,314,35130,433,715.65 3.102 600649 城投控股 2,699,90829,860,982.48 3.043 000001 深发展 1,846,73829,437,003.72 3.004 601318 中国平安 730,08028,553,428.80 2.915 600642 申能股份 3,199,92826,655,400.24 2.716 600030 中信证券 924,84823,555,878.56 2.407 600837 海通证券 1,536,10021,643,649.00 2.208 600048 保利地产 964,10021,219,841.00 2.169 601186 中国铁建 2,257,22821,217,943.20 2.1610 000009 中国宝安 2,170,00021,200,900.00 2.165.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债 券 品 种 公允价值（元）占基金资产净值 比例（）1 国家债券-2 央行票据 266,263,000.0027.12 上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 123 金融债券-其中：政策性金融债-4 企业债券 14,723,200.001.505 企业短期融资券-6 可转债 10,550,420.241.077 其他-8 合计 291,536,620.2429.695.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张）公允价值(元)占基金资产净值比例（）1 0801046 08 央行票据 46 600,00057,774,000.00 5.882 0801065 08 央行票据 65 500,00053,160,000.00 5.413 0801101 08 央票 101 500,00048,670,000.00 4.964 0801092 08 央行票据 92 500,00048,585,000.00 4.955 0801095 08 央行票据 95 300,00029,169,000.00 2.975.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证 5.8 投资组合报告附注 5.8 投资组合报告附注 5.8.1报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。5.8.2报告期内本基金投资的前十名股票中没有在基金合同规定备选股票库之外的股票。5.8.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元）1 存出保证金 500,000.002 应收证券清算款 10,186,104.143 应收股利-4 应收利息 8,362,227.865 应收申购款 761,345.55 上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 136 其他应收款-7 待摊费用-8 其他-9 合计 19,809,677.555.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 序号 债券代码 债券名称 公允价值(元)占基金资产净值比例(%)1 110003 新钢转债 114,550.000.012 110227 赤化转债 135,990.000.013 125528 柳工转债 10,299,880.241.055.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票无流通受限情况 5.8.6 其他需说明的重要事项 因四舍五入原因，投资组合报告中分项之和与合计可能存在尾差。6 开放式基金份额变动6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 1,105,785,352.37报告期期间基金总申购份额 25,958,630.41报告期期间基金总赎回份额 197,518,224.10报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列）-报告期期末基金份额总额 934,225,758.687 影响投资者决策的其他重要信息 7 影响投资者决策的其他重要信息 1.2009 年 1 月 6 日，上投摩根基金管理有限公司关于旗下基金所持有盐湖钾肥（股票代码 000792）的估值方法变更的提示性公告。2.2009 年 1 月 9 日，上投摩根基金管理有限公司关于旗下基金所持股票盐湖钾肥（股票代码 000792）恢复市价估值的提示性公告。3.2009 年 2 月 28 日，上投摩根基金管理有限公司关于聘任公司督察长的公告。上述公告均刊登于上海证券报、证券时报、中国证券报及基金管理人公司网站上。上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2009 年第 1 季度报告 148 备查文件目录备查文件目录 8.1 备查文件目录 8.1.1 中国证监会批准上投摩根双核平衡混合型证券投资基金设立的文件；8.1.2 上投摩根双核平衡混合型证券投资基金基金合同；8.1.3 上投摩根双核平衡混合型证券投资基金托管协议；8.1.4 上投摩根开放式基金业务规则；8.1.5 基金管理人业务资格批件、营业执照；8.1.6 基金托管人业务资格批件和营业执照。8.2 存放地点 基金管理人或基金托管人处 8.3 查阅方式 投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。上投摩根基金管理有限公司 二九年四月二十二日
