财务管理模拟试卷一、二及答案1740.pdf

236 模拟试卷(一）一、单项选择题（本题型共 10 题，每题 1 分，共 10 分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案）1.某公司从租赁公司租入一台价值为 4000 万元的设备，租赁合同规定：租期 10 年，租金每年年初支付一次，利率 8%，租赁手续费按设备价值的 4%支付，租赁期满后设备无偿交归该公司所有。租金包括租赁资产的成本、成本利息和租赁手续费，其中租赁手续费按租期平均计算。则该公司每年应支付的租金为()万元.A.588.24 B。654。12 C.625。88 D.567。96 2某投资项目原始投资为 12000 元，当年完工投产，有效期限 3 年，每年可获得现金净流量 4600 元,则该项目内含报酬率为（）.A7。32%B。7.68 C。8.32 D.6。68%3。某只股票要求的收益率为 15，收益率的标准差为 25%，与市场投资组合收益率的相关系数是 0.2，市场投资组合要求的收益率是 14%，市场组合的标准差是 4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险价格和该股票的贝他系数分别为(）。A.4%；1.25 B。5;1.75 C.4.25;1。45 D。5.25；1.55 4.某企业生产甲、乙、丙三种产品。这三种产品是联产品,分离后即可直接销售，本月发生联合生产成本 978200 元。该公司采用售价法分配联合生产成本,已知甲、乙、丙三种产品的销售量分别为 62500 公斤、37200 公斤和 48000 公斤,单位售价分别为 4 元、7 元和 9 元.则甲产品应分配的联合生产成本为（）万元。A。24。84 B。25.95 C.26。66 D.26.32 5 某种产品由三个生产步骤组成,采用逐步结转分步法计算成本。本月第一生产步骤转入第二生产步骤的生产费用为 3000 元，第二生产步骤转入第三生产步骤的生产费用为 5000元.本月第三生产步骤发生的费用为 4600 元（不包括上一生产步骤转入的费用),第三步骤月初在产品费用为 1100 元，月末在产品费用为 700 元，本月该种产品的产成品成本为（)元.A.9200 B.7200 C。10000 D。6900 6 某企业现金收支状况比较稳定,全年的现金需要量为200000元，每次转换有价证券的交易成本为400元，有价证券的年利率为10%。达到最佳现金持有量的全年交易成本是()元。A.1000 B。2000 C。3000 D.4000 7。某公司的主营业务是从事家用洗衣机的生产和销售，目前准备投资汽车产业.汽车产业上市公司的值为 1.6，行业标准产权比率为 0。85，投资汽车产业项目后，公司的产权比率将达到 1.2。两公司的所得税税率均为 24%，则该项目的股东权益值是（)。A.1.8921 B.1.2658 C.0。9816 D。1。8587 8某公司计划发行债券，面值 500 万元，年利息率为 10%，期限 5 年,每年付息一次，到期还本。预计发行价格为 600 万元，所得税税率为 33，则该债券的税后资本成本为(）。A3.64 B4。05 C2。42 D3。12%9某种股票当前的市场价格为 40 元，每股股利是 2 元，预期的股利增长率是 5，则其市场决定的预期收益率为()。237 A。5 B。5。5%C.10 D。10。25 10。企业能够驾驭资金的使用，采用以下融资政策比较合适的是（）。A.配合型融资政策 B.激进型融资政策 C。适中型融资政策 D.稳健型融资政策 二、多项选择题（本题型共 10 题，每题 1.5 分，共 15 分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案.每题所有答案选择正确的得分,不答、错答、漏答均不得分。）1股利无关论成立的条件是（)。A不存在税负 B股票筹资无发行费用 C投资者与管理者拥有的信息不对称 D股利支付比率不影响公司价值 2。下列属于净增效益原则应用领域的是（）。A.委托代理理论 B。机会成本和机会损失 C.差额分析法 D.沉没成本概念 3下列关于资本资产定价原理的说法中，正确的是(）.A股票的预期收益率与 值线性正相关 B无风险资产的 值为零 C资本资产定价原理既适用于单个证券，同时也适用于投资组合 D市场组合的 值为 1 4。某公司的主营业务是从事家用轿车的生产和销售，目前准备投资电子商务网络。电子商务网络行业上市公司的值为 1。5，行业标准产权比率为 0.6,投资电子商务网络项目后，公司的产权比率将达到 0。8。两公司的所得税税率均为 33,则该项目的资产值和股东权益值分别是（）.A.1.87 B.1。34 C.1.07 D。1.64 5.有关双方交易原则表述正确的有（）.A.一方获利只能建立在另外一方付出的基础上 B.承认在交易中，买方和卖方拥有的信息不对称 C.双方都按自利行为原则行事，谁都想获利而不是吃亏 D.由于税收的存在，使得一些交易表现为“非零和博弈”6.直接材料的数量标准是指在现有生产技术条件下生产单位产品所需要的各种材料消耗量,包括(）。A.构成产品实体的材料数量 B.生产产品的辅助材料数量 C.生产中必要的材料损耗量 D。不可避免的废品所消耗的材料数量 7.资本市场如果是有效的,那么（）。A.价格反映了内在价值 B。价格反映了所有的可知信息,没有任何人能够获得超常收益 C.公司股票的价格不会因为公司改变会计处理方法而变动 D。在资本市场上,只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富 238 8.某公司 2003 年息税前利润为 2200 万元,所得税税率为 33%，折旧与摊销为 70 万元，流动资产增加 360 万元,无息流动负债增加 115 万元，有息流动负债增加 55 万元,长期资产总值增加 650 万元,无息长期债务增加 214 万元，有息长期债务增加 208 万元,税后利息 48万元。则下列说法正确的有（)。A.营业现金毛流量为 1544 万元 B。营业现金净流量为 1299 万元 C.实体现金流量为 863 万元 D。股权现金流量为 1078 万元 9。某公司 2005 年 1-4 月份预计的销售收入分别为 100 万元、200 万元、300 万元和 400万元，每月材料采购按照下月销售收入的 80采购，采购当月付现 60%，下月付现 40。假设没有其他购买业务,则 2005 年 3 月 31 日资产负债表“应付账款”项目金额和 2005 年 3月的材料采购现金流出分别为（）万元。A148 B.218 C128 D.288 10.某公司 2003 年流动资产为 500 万元，流动负债为 300 万元，其中有息流动负债为 200 万元，长期负债为 500 万元，其中有息长期负债 300 万元,股东权益为 600 万元；2004年流动资产为 700 万元，流动负债为 450 万元，其中有息流动负债为 400 万元，长期负债为700 万元,其中有息长期负债 580 万元,股东权益为 900 万元。则 2004 年的营业流动资产增加额和净投资分别为(）万元。A.250 B.780 C.50 D.680 三、判断题(本题型共10题，每题1.5分，共15分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确表述的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码“”；你认为错误的,请填涂代码“”。每题判断正确的得1。5分；）（)1.自利行为原则认为在任何情况下，人们都会选择对自己经济利益最大的行动。（)2。某企业去年的销售净利率为 5.73%，资产周转率为 2。17；今年的销售净利率为4.88，资产周转率为 2。83。若两年的资产负债率相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为上升。（）3管理费用多属于固定成本，所以,管理费用预算一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整。（）4.有价值的创意原则既应用于项目投资，也应用于证券投资。(）5。预期通货膨胀提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移.风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。()6。在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于可持续增长率.（）7企业职工个人不能构成责任实体，因而不能成为责任控制体系中的责任中心。（）8在其他因素不变的条件下，一个投资中心的剩余收益的大小与企业投资人要求的最低报酬率呈反向变动。（）9.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低 2000 元,但价格高于乙设备 6000 元。若资本成本为 12,甲设备的使用期应长于 4 年，选用甲设备才是有利的。（)10如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃现金折 239 扣的成本，则应放弃现金折扣，直至到期再付款.四、计算及分析题（本题型共 5 题，每小题 6 分。本题型共 30 分。要求列示出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）1某商业企业 2005 年四季度现金收支的预计资料如下:（1）2005 年预计全年的销售收入为 8000 万元，假设全年均衡销售,按年末应收账款计算的周转次数为 12 次,第三季度末预计的应收账款为 500 万元,预计的现金余额为 6 万元。（2)销售毛利率为 28%，假设全年均衡销售，当期购买当期付款。按年末存货计算的周转次数为 8 次,第三季度末预计的存货为 480 万元.（3）四季度的费用预算为 50 万元，其中折旧为 12 万元其余费用须当季用现金支付。(4）预计四季度将购置设备一台,支出 103 万元,须当期付款.(5）四季度预交所得税 58 万元。(6）假设该商业企业只经销一类商品，适用的增值税税率为 17；（7)该商业企业日常的现金管理采用随机模式，每季度最高现金存量与最优现金返回线的差额不超过 5 万元，已知每季度最低现金存量为 2 万元。要求：计算四季度的现金流入量、现金流出量和现金收支差额；计算确定四季度是否需要进行现金和有价证券的转换，如需要转换计算转换的数量以及四季度末的现金余额。2.某公司的财务数据如下：该公司适用的所得税税率为 33，要求总资产周转率不低于 1。5 次但不会高于 3 次,资产负债率不超过 60。单位：万元 年度 2002 年 2003 年 销售收入 1000 1400 税后利润 50 70 股利 25 28 股东权益 250 292 资产负债率 50%58。28%要求：（1)计算该公司 2002 年和 2003 年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数、留存收益率和权益净利率（凡是涉及资产负债表数据用年末数计算）;(2）计算该公司 2002 年的可持续增长率和 2003 年的实际增长率;（3）对 2003 年实际增长超过可持续增长所需要的资金来源进行分析：计算实际增长超过可持续增长增加的销售额和增加的资金需求（假设不从外部股权 融资）;分析留存收益率和权益乘数的变动，对超常增长所需要的资金的影响；(4）该公司2004年计划实现销售收入1500万元，在不从外部进行股权融资，同时在保持财务政策和销售净利率不变的前提下可否实现？如果该公司2004年计划实现销售收入1800 240 万元，在不从外部进行股权融资，同时在保持经营效率和留存收益率不变的前提下可否实现？3。C 公司在 2001 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1000 元，票面年利率 10,于每年 12 月 31 日付息，到期时一次还本。要求:（1)假定 2001 年 1 月 1 日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是 9，该债券的发行价应当定为多少？（2）假定 1 年后该债券的市场价格为 1049。06 元，该债券于 2002 年 1 月 1 日的到期收益率是多少？(3)假定其他条件同（2),将该债券改为到期一次还本付息,单利计息,该债券于 2002 年1 月 1 日的到期收益率是多少？（4)假设该债券改为每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息两次，发行 2 年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在 2003 年 1 月 1 日由开盘的 1118.52 元跌至收盘的 1010 元.要求：计算跌价后该债券的名义到期收益率和实际到期收益率分别是多少（假设能够全部按时收回本息）？4.某大型企业 W 准备进入机械行业，为此固定资产投资项目计划按 25%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为 5000 万元，当年投资当年完工投产，借款期限为 4 年，利息分期按年支付，本金到期偿还.该项投资预计有 6 年的使用年限,该方案投产后预计销售单价40 元，单位变动成本 14 元，每年经营性固定付现成本 100 万元，年销售量为 45 万件。预计使用期满有残值 10 万元,税法规定的使用年限也为 6 年,税法规定的残值为 8 万元，会计和税法均用直线法提折旧。目前机械行业有一家企业 A，A 企业的资产负债率为 40，值为1.5。A 的借款利率为 12，而 W 为其机械业务项目筹资时的借款利率可望为 10%，公司的所得税税率均为 40%,市场风险溢价为 8。5,无风险利率为 8%，预计 4 年还本付息后该项目的权益的值降低 20,假设最后 2 年仍能保持 4 年前的加权平均资本成本水平不变，权益成本和债务成本均不考虑筹资费。要求：分别计算实体现金流量法和股权现金流量法用净现值法进行决策。(折现率小数点保留到 1）.5.某商业企业 2005 年有两种信用政策可供选用：甲方案预计应收账款平均周转天数为 45 天，其收账费用为 0.1 万元，坏账损失率为货款的 2%。乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计将有 30%的货款于第 10 天收到，20的货款于第 20 天收到，其余 50的货款于第 90 天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的 4%），收账费用为 0.15 万元。假设该企业所要求的最低报酬率为 8%.该企业按经济订货量进货，假设购销平衡、销售无季节性变化。甲方案的年销售量 3600 件，进货单价 60 元，售价 100 元，单位储存成本 5 元（假设不含占用资金利息），一次订货成本 250 元;乙方案的年销售量 4000 件，改变信用政策预计不会影响进货单价、售价、单位储存成本、一次订货成本等,所有销货假设均为赊销。241 要求:请为该企业作出采取何种信用政策的决策,并说明理由。五、综合题（本题型共 2 题，每题 15 分，共 30 分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效）。1某公司 2002 年、2003 年的财务报表数据摘要如下（单位:万元）：利润表数据：2002 年 2003 年 营业收入 10000 30000 销售成本 7300 23560 营业费用及管理费用 1100 3830 利息费用（均为年末长期借款利息，年利率 5.4）100 810 税前利润 1500 1800 所得税 450 540 净利润 1050 1260 资产负债表数据：2002 年末 2003 年末 货币资金 500 1000 应收账款 2000 8000 存货 5000 20000 其他流动资产 0 1000 流动资产合计 7500 30000 长期资产 5000 30000 资产总计 12500 60000 无息流动负债 650 1000 流动负债合计 650 1000 无息长期负债 0 29000 长期借款 1850 15000 负债合计 2500 45000 股本 9000 13500 年末未分配利润 1000 1500 所有者权益合计 10000 15000 负债及所有者权益总计 12500 60000 要求:（提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的资产负债表数据均使用期末数；一年按 360 天计算）:(1)权益净利率变动分析：确定权益净利率变动的差额，按顺序计算确定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响；（2）资产净利率变动分析：确定资产净利率变动的差额，按顺序计算确定资产周转率和销售净利率变动对资产净利率的影响；（3）假设2004年保持2003年的销售收入增长率、年末各项资产的周转率和资本结构(有息负债和股东权益）不变，无息流动负债和无息长期负债与销售收入同比例增长.各项营业成本费用与收入同比例增长，各项所得税率均为 30。企业的融资政策是:权益资本的筹集优先选择利润留存，然后考虑增发普通股,剩余利润全部派发股利；债务资本的筹集选择长期借款，长期借款的年利率继续保持 5。4不变，计息方式不变.242 计算 2004 年的下列数据:年末投资资本和净投资；年末长期借款和股东权益；利息费用、净利润和当年应派发的股利；年末未分配利润和年末股本。（4)假设 2004 年保持 2003 年的销售收入增长率、年末各项资产的周转率不变，无息流动负债和无息长期负债与销售收入同比例增长。各项营业成本费用与收入同比例增长,各项所得税率均为 30。企业投资资本筹集的优先次序是：利润留存、长期借款和增发普通股，在归还借款之前不分配股利，在归还借款后剩余部分全部发放股利.长期借款的年利率继续保持 5。4%不变,计息方式改为按上年末长期借款余额计息.计算2004 年的下列数据：年末投资资本和净投资;利息费用、净利润和当年应派发的股利；年末长期借款和年末股东权益；年末未分配利润。2某公司 2003 年的财务报表数据摘要如下(单位：万元）:利润表及利润分配表数据：2003 年 营业收入 30000 营业成本 22500 营业费用及管理费用 3000 其中：折旧 85 利息费用（均为年末长期借款余额计算的利息，年利率 6.75）303。75 税前利润 4196.25 所得税 1258。88 净利润 2937。37 年初未分配利润 62。63 可供分配利润 3000 股利 500 年末未分配利润 2500 资产负债表数据:2003 年末 货币资金 1000 应收账款 8000 存货 2000 其他流动资产 1000 流动资产合计 12000 固定资产净值 3000 资产总计 15000 无息流动负债 1000 流动负债合计 1000 无息长期负债 2000 243 长期借款 4500 长期负债合计 6500 负债合计 7500 股本 5000 年末未分配利润 2500 股东权益合计 7500 负债及股东权益总计 15000 预计 2004 年2005 年的销售收入增长率为 10%，2006 年及以后销售收入增长率降低为8%。假设今后保持 2003 年的年末各项资产的周转率和资本结构（有息负债和股东权益)不变，无息流动负债和无息长期负债与销售收入同比例增长.各项营业成本费用与收入同比例增长,各项所得税率均为 30。企业的融资政策是：权益资本的筹集优先选择利润留存，不足部分考虑增发普通股,剩余部分全部派发股利；债务资本的筹集选择长期借款，长期借款的年利率以及计息方式均保持 2003 的水平不变。目前至 2006 年加权平均资本成本为 15，2006 年以后年度降低为 12。要求：编制完成20042006年的预计报表数据.有关数据直接填入下表（见答案）。根据现金流量折现法计算该公司的实体价值。根据经济利润法计算该公司的价值.模拟试卷(一）参考答案一、单项选择题 1【答案】D【解析】本题的主要考核点是融资租赁的租金计算.该公司每年应支付的租金=4000（P/A，8，9)+1+40004%10=567.96(万元)。2【答案】A【解析】本题的主要考核点是内含报酬率的计算。设内含报酬率为 i，则 12000=4600（P/A,i,3)，（P/A,i,3）=2.6087,查年金现值系数表用插值法即可求得。3。【答案】A【解析】本题的主要考核点是风险价格和贝他系数的计算。=0。225%/4%=1。25 由：Rf+1。25（14Rf)=15 得：Rf=10 风险价格=1410=4%。4【答案】B【解析】本题的主要考核点是联产品加工成本分配的售价法的应用。甲产品应分配的联合生产成本=25。95（万元)。5。【答案】C【解析】本题的主要考核点是产品成本的计算。产品成本=1100+4600+5000-700=10000（元）.244 6【答案】B【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式。最佳现金持有量=40000（元）达到最佳现金持有量的全年转换成本=（200000/40000）400=2000（元）.7。【答案】D【解析】本题的主要考核点是考虑所得税后的股东权益值的计算.汽车产业上市公司的值为 1。6，行业标准产权比率为 0.85，所以，该值属于含有负债的股东权益值，其不含有负债的资产的值=股东权益值1+产权比率（1T）=1。6/1+0。85(124%)=0。9721；汽车产业上市公司的资产的值可以作为新项目的资产的值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益值，含有负债的股东权益值=不含有负债的资产的值1+产权比率（1T）=0。97211+1.2（1-24)=1.8587。8【答案】C【解析】本题的主要考核点是债券税后资本成本的计算.NPV=50010（133）（P/A，K，5）+500(P/S，K,5)-600 当 K=4%，NPV=50010%（133)（P/A，4，5）+500（P/S，4，5）-600=33.54.4518+5000.8219600=149.14+410.95-600=39。91（万元)当 K=2，NPV=50010(133）（P/A，2%,5)+500（P/S，2，5）-600 =33.54.7135+5000。9057600=157.9+452。85-600=10。75（万元)K=2。42%。9。【答案】D【解析】本题的主要考核点是用股利增长模型来计算股票成本.因 所以.10。【答案】A【解析】本题的主要考核点是配合型营运资金融资政策的特点.配合型营运资金融资政策对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需求;对于永久性流动资产和固定资产（统称为永久性资产）,运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要，是一种理想的，对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策。二、多项选择题 1。【答案】A、B【解析】本题的主要考核点是股利无关论成立的条件。股利无关理论是建立在一系列假设之上的，这些假设条件包括：不存在公司或个人所得税；不存在股票筹资费用；投资决策不受股利分配的影响；投资者和管理者获取关于未来投资机会的信息是对称的。2。【答案】C、D【解析】本题的主要考核点是有关净增效益原则的应用领域。净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，也就是在分析投资方案时只分析增量部分;另一个应用是沉没成本概念，沉没成本与将要采纳的决策无关，因此在分析决策方案时应将其排除.选项 A、B 是自利行为原则的应用领域，自利行为原则的依据是理性的经济人假设，一个重要应用是委托代理理论，另一个重要应用是机会成本的概念。245 3【答案】A、B、C、D【解析】本题的主要考核点是资本资产定价模式.由上式可知，股票的预期收益率 Ki与 值线性正相关;又由 值的计算公式:可知，无风险资产的为零,所以，无风险资产的 值为零；市场组 合相对于它自己的,同时,相关系数为 1，所以，市场组合相对于它自己的 值为 1。资本资产定价原理既适用于单个证券，同时也适用于投资组合.4.【答案】C、D【解析】本题的主要考核点是考虑所得税后的资产值和股东权益值的计算。电子商务网络行业上市公司的值为 1。5，行业标准产权比率为 0。6，所以,该值属于含有负债的股东权益值，其不含有负债的资产的值=股东权益值1+产权比率(1-T）=1。5/1+0.6（1-33%）=1.07；电子商务网络行业上市公司的资产的值可以作为新项目的资产的值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益值，含有负债的股东权益值=不含有负债的资产的值1+产权比率（1-T）=1.071+0.8（133%)=1.64。5。【答案】A、B、C、D【解析】本题的主要考核点是有关双方交易原则的理解.6。【答案】A、B、C、D【解析】本题的主要考核点是直接材料的数量标准的构成。直接材料的数量标准是指在现有生产技术条件下生产单位产品所需要的各种材料消耗量，包括:构成产品实体的材料数量;生产产品的辅助材料数量;生产中必要的材料损耗量；不可避免的废品所消耗的材料数量。7。【答案】A、B、C、D【解析】资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价,股价的高低可以综合反映公司的业绩，所以,账面利润不能始终决定公司的股票价格。如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易净现值就为零，股票市价也能真实地反映它的内在价值。在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富。财务管理的目标并非基于市场有效原则得出的结论.如果资本市场是有效的，股票价格反映了其内在价值。因为股票的价格是其价值的体现，而价值是未来经济利益流入的现值，改变会计处理方法只能影响短期利益的流入而不影响长期经济利益的流入，所以，如果资本市场是有效的，公司股票的价格不会因为公司改变会计处理方法而变动.如果资本市场是有效的，市场利率反映了投资者期望的投资报酬率或筹资者的资本成本，所以，无论站在投资者或筹资者的角度来看,给其带来的未来经济利益的流入和流出按市场利率折现，则净现值（未来经济利益流入的现值与流出现值的差额)必然为零.8.【答案】A、B、C、D【解析】营业现金毛流量=息前税后利润+折旧与摊销=2200（1-33）+70=1544(万元）营业现金净流量=营业现金毛流量-营业流动资产增加 246 =营业现金毛流量(流动资产增加无息流动负债增加)=1544（360-115)=1299（万元)实体现金流量=营业现金净流量-资本支出 =营业现金净流量-(长期资产总值增加无息长期债务增加)=1299(650-214）=863(万元）股权现金流量=实体现金流量-税后利息+有息债务净增加 =实体现金流量-税后利息+（有息流动负债增加+有息长期债务增加)=863-48+(55+208)=1078(万元）9【答案】C、D【解析】本题的主要考核点是资产负债表“应付账款”项目金额和材料采购现金流出的确定。2005 年 3 月 31 日资产负债表“应付账款项目金额=40080%40%=128（万元)2005 年 3 月的采购现金流出=3008040%+4008060=288(万元）.10.【答案】A、B【解析】营业流动资产增加=流动资产增加-无息流动负债增加=200(-50）=250（万元）净投资=投资资本增加 =本期投资资本上期投资资本 =（本期有息负债+本期所有者权益）-（上期有息负债+上期所有者权益）=有息负债+所有者权益 =（400+580200-300）+(900-600）=780（万元）。三、判断题 1.【答案】【解析】本题的主要考核点是自利行为原则的含义。自利行为原则并不是认为钱以外的东西都是不重要的，而是在“其他条件都相同时选择对自己经济利益最大的行动”。2.【答案】【解析】本题的主要考核点是杜邦分析体系。权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数 =资产净利率权益乘数 从公式中看，决定权益净利率高低的因素有三个：销售净利率、资产周转率和权益乘数。去年的资产净利率=5.732.17=12.43；今年的资产净利率=4.882.83=13。81;所以,若两年的资产负债率相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为上升。3【答案】【解析】本题的主要考核点是管理费用预算的特点。销售和管理费用多属于固定成本,所以，一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整。4【答案】【解析】本题的主要考核点是有价值的创意原则的应用领域.有价值的创意原则主要应用于直接投资项目（即项目投资),而不适用于证券投资.资本市场有效原则主要应用于证券 247 投资。5.【答案】【解析】证券市场线:Ki=Rf+（KmRf）从证券市场线可以看出,投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率(资本市场线的截距）和市场风险补偿程度（资本市场线的斜率）。由于这些因素始终处于变动中，所以证券市场线也不会一成不变.预期通货膨胀提高时，无风险利率（包括货币时间价值和通货膨胀附加率)会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感加强，大家都不愿冒险，风险报酬率即（KmRf）就会提高，提高了证券市场线的斜率。6。【答案】【解析】本题的主要考核点是可持续增长率问题.在保持经营效率和财务政策不变的情况下，经营效率不变，意味着销售净利率不变，即销售增长率等于净利润增长率；而财务政策不变，意味着股利支付率不变，即净利润增长率等于股利增长率。所以,在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率（即此时的可持续增长率).7【答案】【解析】本题的主要考核点是成本中心的确定.成本中心的应用范围非常广，甚至个人也能成为成本中心。8【答案】【解析】本题的主要考核点是剩余收益的影响因素。因为：剩余收益=利润-投资额规定或预期的最低投资报酬率，所以剩余收益的大小与企业投资人要求的最低报酬率呈反向变动。9。【答案】【解析】本题的主要考核点是已知年金现值系数如何求期限。设备的年成本=年使用费+分摊的年购置价格.由于甲设备的价格高于乙设备 6000 元，甲设备的年使用费比乙设备低2000 元，要想使的选用甲设备是有利的,则甲、乙两台设备分摊的年购置价格的差额必须小于 2000 元.若资本成本为 12，则有：6000=2000（P/A,12%，n）,即（P/A,12，n）=3,查年金现值系数表可知:n=3 时,（P/A，12,3）=2。4018;n=4 时,（P/A,12，4)=3.0373;然后用插值法求得 n=3。94(年),所以,甲设备的使用期应长于 4 年，选用甲设备才是有利的。10【答案】【解析】本题的主要考核点是放弃现金折扣的成本的决策问题。如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃现金折扣的成本,即意味着决策者面临两个投资机会：短期投资机会和享有现金折扣.此时的放弃现金折扣的成本，实际上可以理解为享有现金折扣的收益率，所以应选择收益率高的机会，即将应付账款用于短期投资，放弃现金折扣.四、计算及分析题 1。【答案】本题的主要考核点是现金预算的编制。（1）计算四季度的现金流入量、现金流出量和现金余额：2005 年年末应收账款=8000/12=666.67（万元）248 由于假设全年均衡销售，所以，四季度预计销售收入=8000/4=2000(万元)四季度的预计销售现金流入=2000（1+17%）+（500-666。67）=2173。33（万元）。全年销售成本=8000(128）=5760（万元)2005 年年末存货=5760/8=720(万元)由于假设全年均衡销售,所以，四季度预计销售成本=5760/4=1440(万元）第四季度预计的购货（不含税)=期末存货+本期销货-期初存货=720+1440480=1680（万元）第四季度预计的采购现金流出(含税）=1680（1+17%）=1965。6(万元)四季度可使用现金合计=62173。33=2179.33（万元)四季度现金支出合计=1965。63810358=2164.6(万元)现金多余（或不足）=2179.332164.6=14.73(万元）（2）由于 H=3R-2L，即 HR=2（R-L）=5 万元，所以，RL=2。5 万元，根据 L=2 万元,可 知 R=4.5 万元，H=9.5 万元.而四季度现金收支差额为 14。73 万元，所以，四季度需要将多余现金购买有价证券，转换数量=14。73-4.5=10。23（万元）,转换后四季度现金余额为 4.5 万元。2。【答案】（1）年度 2002 年 2003 年 销售净利率 5%5%总资产周转率 2 次 2 次 权益乘数 2 2。40 留存收益率 50 60%权益净利率 20%24%（2）2002 年的可持续增长率=11。11 2003 年的实际增长率=40(3)该公司 2003 年的实际增长率 40%高于按 2002 年数据计算的可持续增长率 11。11%。实际增长超过可持续增长增加的销售额=1400-1000（1+11.11%）=288.89（万元)实际增长超过可持续增长增加的资金需求=288。89/2=144。45(万元）超常增长所增加的留存收益=4225（1+11。11)=14。2225（万元)权益乘数的变动，对超常增长所增加的负债资金的影响：144。4514.2225=130。2275(万元）或 292(2.397-1)250（1+11.11）=130.149（万元）（4）2003 年的可持续增长率=16.82%在不从外部进行股权融资，同时在保持财务政策和销售净利率不变的前提下，2004年年末预计资产总额=预计股东权益权益乘数=（292+15005%60)2.4=808。8(万元），预计总资产周转率=1500/808.8=1.8546（次）,在 1.5 次-3 次之间，所以可行.在不从外部进行股权融资，同时在保持经营效率和留存收益率不变的前提下，2004年年末预计资产总额=1800/2=900（万元），预计负债总额=资产总额股东权益=900-（292+1800560%）=554（万元）,资产负债率=554/900=61.56%高于 60的要求,所以，不可行。249 3.【答案】本题的主要考核点是债券价值及其到期收益率的计算。（1）发行价格=100010（P/A,9%，5)+1000（P/S,9%,5）=1003。8897+10000。6499=1038.87(元）（2）NPV=100(P/A,i,4）+1000(P/S,i，4)-1049.06 用 i=8%试算:NPV=100(P/A，8，4）+1000（P/S，8%，4)1049.06=17。15 用 i=9%试算：NPV=100（P/A,9%,4)+1000(P/S，9,4）1049.06=-16.69（3）NPV=1049.06=0 i=8。36（4）假设到期收益率的周期利率为 I,则有：NPV=50（P/A,i,6）+1000(P/S，i,6）1010 用 i=4试算:NPV=50（P/A，4%，6）+1000（P/S,4,6）1010=505。242+10000.790-1010=42。1 用 i=6试算：NPV=50（P/A,6，6）+1000(P/S，6,6）-1010=504.917+10000.7051010=-59。15 名义到期收益率=4。83%2=9.66%实际到期收益率=9。89 4.【答案】本题的主要考核点是实体现金流量法和股权现金流量法的区别与联系。(1）实体现金流量法：年折旧=(万元)前 5 年每年的现金流量为：营业现金流量=EBIT+折旧所得税=EBIT+折旧-EBIT所得税税率=（4045-1445-100-832）+832（4045-1445-100-832）40=974。8（万元）第 6 年的现金流量为：营业现金流量=EBIT+折旧所得税+残值流入=EBIT+折旧-EBIT所得税税率+残值流入=974.8+10-(10-8）40=984（万元）计算 A 企业为全权益融资下的:=1.5/1+（1-40%）=1。07 计算 W 的:=1+（1-40）=1。28 确定 W 的权益资本成本 r=8+1.288。5%=18。8%=19 确定 W 的债务成本 NPV=125010%(1-40%）（P/A，4）+1250(P/S,，4）-1250 当=6%,NPV=125010%（1-40%)（P/A，6%，4）+1250(P/S，6，4）-1250 250=753。4651+12500.7921-1250=259。8825+990.1251250=0。0075（万元)所以，债务