第七讲-资金需求与增长率分析ppt课件(全).ppt

第七讲 资金需求与增长率分析一、一、学习目标与要求学习目标与要求 掌握资金需要量预测的销售百分比法，掌握资金需要量预测的销售百分比法，内含增内含增长率长率的含义和计算，可持续增长率的概念的含义和计算，可持续增长率的概念;了解销售了解销售增长与外部融资的关系，可持续增长率的计算与分增长与外部融资的关系，可持续增长率的计算与分析析。二、教学重点与难点二、教学重点与难点 销售百分比法、内涵增长率销售百分比法、内涵增长率三、教学课时：三、教学课时：4课时课时四、四、本章小结本章小结五、课外作业：五、课外作业：销售百分比法销售百分比法1.1.假设：假设：报表的敏感项目与销售收入存在稳定的比例关系。报表的敏感项目与销售收入存在稳定的比例关系。2.2.筹资优先顺序：先内部后外部；先债务后股权。筹资优先顺序：先内部后外部；先债务后股权。3.3.内部筹资额测算内部筹资额测算内部筹资额内部筹资额1=1=预测期销售额预测期销售额预计销售净利率预计销售净利率收益留存率收益留存率 =预测期留存收益的增加额预测期留存收益的增加额 内部筹资额内部筹资额2=2=折旧及其它长期资产摊销数折旧及其它长期资产摊销数(不同教材有不同观不同教材有不同观点点)4.4.外部筹资额测算外部筹资额测算 编制编制预计资产负债表预计资产负债表法；法；公式计算法公式计算法：净利润净利润/销售额销售额（1股利支付率）股利支付率）每年支付的股利每年支付的股利/年净利润年净利润外部筹资额外部筹资额 =销售增加额销售增加额（资产销售百分比负债销售百分比）（资产销售百分比负债销售百分比）非敏感资产预计增加数非敏感资产预计增加数 内部筹资额内部筹资额总筹资额总筹资额=外部筹资额内部筹资额外部筹资额内部筹资额【举例举例1 1：教材例：教材例1 1】【举例举例2 2：预计资产负债表法例题：预计资产负债表法例题】公式推导公式推导 内部筹资内部筹资=200010%(1-60%=200010%(1-60%）=80=80万元万元 外部筹资外部筹资=(2000-1000)(32%-20%)=(2000-1000)(32%-20%)202080 80 =140 =14080=6080=60万元万元 总筹资总筹资=80=8060=14060=140万元万元编制预计资产负债表预测筹资额第一步，计算敏感项目销售百分比：第一步，计算敏感项目销售百分比：敏感项目销售百分比敏感项目销售百分比=报表项目基期数报表项目基期数/基期销售收入基期销售收入第二步，确定报表各项目预测期数值并填入报表中：第二步，确定报表各项目预测期数值并填入报表中：敏感项目数值敏感项目数值=预测期销售收入预测期销售收入销售百分比销售百分比 非敏感项目数值非敏感项目数值=基期数值基期数值+预测期增加数预测期增加数第三步，计算预测期内部筹资数、外部筹资数：第三步，计算预测期内部筹资数、外部筹资数：内部筹资数内部筹资数 =预测期销售额预测期销售额预计销售净利率预计销售净利率收益留存率收益留存率 =预测期留存收益基期留存收益预测期留存收益基期留存收益 =预测期留存收益增加数预测期留存收益增加数 外部筹资数外部筹资数=预计总资产预计负债及所有者权益预计总资产预计负债及所有者权益第四步，计算预测期总筹资数：第四步，计算预测期总筹资数：总筹资数总筹资数=内部筹资数内部筹资数+外部筹资数外部筹资数 举例举例预计资产负债表编制案例预计资产负债表编制案例 某企业上年销售收入1000万元，销售净利率10%，股利支付率60%，本年预计销售收入2000万元，销售净利率、股利支付率保持不变，固定资产增加20万元。资产负债表如下(单位：万元)负债负债及及权权益益上年上年短期借款短期借款 50应应付款付款200长长期期负债负债200负债负债小小计计450实实收收资资本本100留存收益留存收益 20权权益小益小计计120负债负债及及权权益益总计总计57080=200010%(1-60%80=200010%(1-60%）销销售售百分比百分比20/1000=2%10%20%32%-32%本年本年20002%=40200400640200+20=22050270910资产资产上年上年现现金金 20应应收款收款100存存货货200流流动资产动资产小小计计320固定固定资产净值资产净值200无形无形资产净值资产净值 50长长期期资产资产小小计计250总资产总资产570销销售售百分比百分比-20%-20%-20%本年本年 5040020065010020+80=100200850内部筹资数内部筹资数 =预测期销售额预测期销售额预计销售净利率预计销售净利率收益留存率收益留存率 =200010%(1-60%）=80万元万元 或或=预测期留存收益基期留存收益预测期留存收益基期留存收益 =预测期留存收益增加数预测期留存收益增加数=100-20外部筹资数外部筹资数=预计总资产预计负债及所有者权益预计总资产预计负债及所有者权益 =910-850=60万元万元 总筹资数总筹资数=内部筹资数内部筹资数+外部筹资数外部筹资数 =80+60=140万元万元公式推导：公式推导：外部筹资外部筹资=增加的资产增加的资产-增加的负债增加的负债-增加的所有者权益增加的所有者权益 60=(910-570)-(650-450)-(200-120)60=(910-570)-(650-450)-(200-120)=320+20-200-80 =320+20-200-80 =(2000-1000)32%+20-(2000-1000)20%-80 =(2000-1000)32%+20-(2000-1000)20%-80 =1000(32%-20%)+20-80 =1000(32%-20%)+20-80外部筹资额外部筹资额=销售增加额销售增加额（资产销售百分比（资产销售百分比-负债销售百分比）负债销售百分比）+非敏感资产增加额非敏感资产增加额-内部筹资额内部筹资额 某公司基年销售额某公司基年销售额1200万元，资产负债表中与销售额成比例增减的项万元，资产负债表中与销售额成比例增减的项目（即敏感项目）的比例如下表。基年资产负债表中的固定资产净值目（即敏感项目）的比例如下表。基年资产负债表中的固定资产净值420万、应付票据万、应付票据63万元、股本万元、股本525万元为非敏感项目；基年销售净利率为万元为非敏感项目；基年销售净利率为3%，股利发放率，股利发放率50%；截止基年；截止基年12月初留存收益为月初留存收益为6万元；设计划年度销万元；设计划年度销售额比上年增长售额比上年增长205；设计划期销售额比上年增长；设计划期销售额比上年增长20%，销售净利率和基，销售净利率和基年底转到计划年度的留存收益保持不变，新结转的留存收益可抵充筹资额年底转到计划年度的留存收益保持不变，新结转的留存收益可抵充筹资额（股利发放率仍为（股利发放率仍为50%。该公司计划期应向外部筹资多少？。该公司计划期应向外部筹资多少？项项目目占占销销售售额额的的%项项目目占占销销售售额额的的%现现金金4应应付付账账款款12应应收收账账款款净额净额10其他其他应应付款付款6存存货货20资产资产(万元万元)负债及所有者权益负债及所有者权益(万元万元)项目项目基期基期数数销售销售百分比百分比预计数预计数项目项目基期数基期数销售销售百分比百分比预计数预计数现金现金484%57.60应付账款应付账款14412%172.80应收账款净额应收账款净额12010%144应付票据应付票据6363存货存货24020%288其他应付款其他应付款726%86.4固定资产净值固定资产净值420 420负债合计负债合计27918%322.20总资产总资产82834%909.60股本股本525525留存收益留存收益2445.60所有者权益合计所有者权益合计549570.60负债及所有者权益负债及所有者权益82818%892.8基期留存收益期末余额基期留存收益期末余额=年初余额年初余额本年增加额本年增加额 =612003%(150%)=6+18=24(万元万元)预测期外部筹资数预测期外部筹资数=909.6892.8=16.8(万元万元)预测期内部筹资数预测期内部筹资数=45.6 24=21.6(万元万元)=1200(1+20%)3%(150%)预测期总筹资数预测期总筹资数=16.8+21.6=38.4(万元万元)预测期外部筹资数预测期外部筹资数=38.421.6=120020%(34%-18%)1200(1+20%)3%(1-50%)=16.8(万元万元)思考：若预测期思考：若预测期固定资产增加固定资产增加20万元，万元，结果怎样？结果怎样？内涵增长率内涵增长率 企业如果不能或不打算从外部融资，即外部融资为零，企业如果不能或不打算从外部融资，即外部融资为零，则只能靠内部积累；在销售净利率和股利支付率一定的条件则只能靠内部积累；在销售净利率和股利支付率一定的条件下，增加留存收益只能依靠销售收入的增加来实现，此时的下，增加留存收益只能依靠销售收入的增加来实现，此时的销售增长率称为销售增长率称为“内含增长率内含增长率”。前述前述“外部融资外部融资”计算公式，令外部融资额为零，即可计算公式，令外部融资额为零，即可求得求得“内含增长率内含增长率”例：教材例题。例：教材例题。增长率与资金需求增长率与资金需求 关系分析关系分析一、企业实现增长的主要途径一、企业实现增长的主要途径完全依靠内部融资增长完全依靠内部融资增长主要依靠外部融资增长主要依靠外部融资增长平衡增长平衡增长二、外部融资销售增长比二、外部融资销售增长比 通常可以用通常可以用外部融资额与销售收入增长额的比值外部融资额与销售收入增长额的比值反映外反映外部融资与销售增长之间关系的关系，并将该指标简称为部融资与销售增长之间关系的关系，并将该指标简称为“外外部融资销售增长比部融资销售增长比”，计算如下：，计算如下：三、外部融资需求的敏感分析三、外部融资需求的敏感分析 在股利支付率小于在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越大，的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少；外部融资需求越少；在销售净利率大于在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大外部融资需求越大 四、可持续增长率四、可持续增长率 概念概念 假设条件假设条件 计算计算本章小结本章小结 为取得扩大销售所需增加的资产，企业要筹集资金。这些资金，一为取得扩大销售所需增加的资产，企业要筹集资金。这些资金，一部分来自内部筹资（利润留存），另一部分来自外部融资。部分来自内部筹资（利润留存），另一部分来自外部融资。销售百分比法是比较简便易行的资金需要量预测方法，需要进行敏销售百分比法是比较简便易行的资金需要量预测方法，需要进行敏感性项目的假设和认定。感性项目的假设和认定。销售增长与资金需求之间的关系紧密，外部融资销售增长比、内含销售增长与资金需求之间的关系紧密，外部融资销售增长比、内含增长率是两者关系的具体表现，内含增长率是完全依靠自发负债和内源增长率是两者关系的具体表现，内含增长率是完全依靠自发负债和内源资金的情况下（当外部融资额为零时的）的企业销售增长率。资金的情况下（当外部融资额为零时的）的企业销售增长率。财务可持续增长，是指不发行新股，不改变经营效率（销售净利率、财务可持续增长，是指不发行新股，不改变经营效率（销售净利率、资产周转率）和财务政策（负债资产周转率）和财务政策（负债/权益比、利润留存率）时，其销售所能权益比、利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率，可分别从期初股东权益和期末股东权益的角度进行达到的最大增长率，可分别从期初股东权益和期末股东权益的角度进行测算；实际增长率与可持续增长率之间存在一定差异，受企业经营效率测算；实际增长率与可持续增长率之间存在一定差异，受企业经营效率和财务政策变化的影响。和财务政策变化的影响。