第十 企业破产、重整与清算.ppt

结束前进目录 高级财务管理第十章第十章 企业破产、重整与清算企业破产、重整与清算学习提要与目标学习提要与目标第一节第一节 企业破产概述企业破产概述第二节第二节 破产预警管理破产预警管理第三节第三节 重整与和解财务管理重整与和解财务管理第四节第四节 破产清算财务管理破产清算财务管理第五节第五节 案例研究与分析：郑百文的资产案例研究与分析：郑百文的资产重组案例重组案例结束前进目录 高级财务管理学习提要与目标 本章探讨企业在破产、重整和清算时的财务管理问题。通过本章的学习，要求学生了解破产、重整、和解、清算等根本概念及相关法律规定；系统理解和掌握破产预警理论与方法，并能将这些方法在实践中加以运用；熟悉重整与和解方案的制定；掌握破产财产、破产债权的范围与计价方法。结束前进目录 高级财务管理10.1 企业破产概述企业破产概述一、企业破产的概念界定一、企业破产的概念界定 经济学意义上的破产，是指企业由于管理无能、经济学意义上的破产，是指企业由于管理无能、不明智的扩张、剧烈的竞争、过高的负债等原不明智的扩张、剧烈的竞争、过高的负债等原因造成公司经营状况恶化，效益低下，在市场因造成公司经营状况恶化，效益低下，在市场竞争中被淘汰。侧重于破产淘汰竞争中被淘汰。侧重于破产淘汰 法学上的破产，是指债务人不能清偿到期债务法学上的破产，是指债务人不能清偿到期债务时，由法院强制执行其全部财产，公平清偿全时，由法院强制执行其全部财产，公平清偿全体债权人，或者在法院监督下，由债务人与债体债权人，或者在法院监督下，由债务人与债权人会议达成和解协议，整顿复苏企业，清偿权人会议达成和解协议，整顿复苏企业，清偿债务，防止倒闭清算的法律制度。侧重于破债务，防止倒闭清算的法律制度。侧重于破产偿债产偿债 结束前进目录 高级财务管理破产具有的法律特征破产具有的法律特征 1 1、破产是清偿债务的法律手段。、破产是清偿债务的法律手段。2 2、破产是以法律事实的存在为前提的。、破产是以法律事实的存在为前提的。3 3、破产必须经法院审理，经实现公平受偿，保护、破产必须经法院审理，经实现公平受偿，保护双方当事人的合法权益，通过法院宣告破产，债务人双方当事人的合法权益，通过法院宣告破产，债务人民事主体资格消亡。民事主体资格消亡。结束前进目录 高级财务管理二、企业破产的法律规定二、企业破产的法律规定 以以20062006年年8 8月月2727日日第第十十届届全全国国人人民民代代表表大大会会常常务务委委员员会会第第二二十十三三次次会会议议通通过过的的?中中华华人人民民共共和和国国企企业业破破产产法法?2 2 0 0 0 0 7 7年年6 6月月1 1日日起起施施行行 为为主主，辅辅以以19911991年年4 4月月9 9日日第第七七届届全全国国人人民民代代表表大大会会第第四四次次会会议议通通过过的的?民民事事诉诉讼讼法法?中中“企企业业法法人人破破产产还还债债程程序序一一章章及及相相关关法法律律条条文文、司司法法解解释释建建立立起起来来的的执执法法标标准准。金金融融机机构构实实施施破破产产的的，国国务务院院可可以以依依据据本本法法和和其其他他有有关关法法律律的的规规定定制制定定实实施施方法。方法。一破产原因一破产原因 我我国国?破破产产法法?第第2 2条条规规定定：“企企业业法法人人不不能能清清偿偿到到期期债债务务，并并且且资资产产缺缺乏乏以以清清偿偿全全部部债债务务或或者者明明显显缺缺乏乏清清偿偿能能力力的的，并并在在第第7 7条条又又明明文文规规定定，在在此此情情况况下下，债债务务人人可可以以向向人人民民法法院院提提出出重重整整、和和解解或或者者破破产产清清算算，债债权权人人也可以向人民法院提出对债务人进行重整或破产清算。也可以向人民法院提出对债务人进行重整或破产清算。结束前进目录 高级财务管理二重整与和解二重整与和解所所谓谓重重整整，是是指指不不对对无无偿偿付付能能力力的的债债务务人人的的财财产产立立即即进进行行清清算算，而而是是在在人人民民法法院院的的主主持持下下由由债债务务人人与与债债权权人人达达成成协协议议，制制定定重重整整方方案案，规规定定在在一一定定期期限限内内，债债务务人人按按一一定定的的方方式式全全部部或或者者局局部部清清偿偿债债务务，同同时时债债务务人人可可以以继继续续经经营营其其业业务务的的制制度度。重重整整适适用用于于所所有有类类型型的企业法人，是一个独立的破产预防程序。的企业法人，是一个独立的破产预防程序。按按照照?破破产产法法?第第7070条条规规定定，债债权权人人和和债债务务人人都都可可以以向向人人民民法法院院申申请请对对债债务务人人进进行行重重整整。如如果果债债权权人人提提出出破破产产清清算算，在在人人民民法法院院受受理理破破产产申申请请后后、宣宣告告债债务务人人破破产产前前，债债务务人人或或者者出出资资额额占占债债务务人人注注册册资资本本十十分分之之一一以以上上的的出出资资人人，可可以以向向人人民民法法院院申申请请重重整整。由由人人民民法法院裁定债务人进行重整，并公告。院裁定债务人进行重整，并公告。结束前进目录 高级财务管理人民法院裁定债务人重整之日起人民法院裁定债务人重整之日起6个月内，债务人或个月内，债务人或管理人应当向人民法院和债权人会议提交重整方案草管理人应当向人民法院和债权人会议提交重整方案草案。其内容包括：案。其内容包括：1债务人的经营方案；债务人的经营方案；2债权分类；债权分类；3债权调整方案；债权调整方案；4债权受偿方案；债权受偿方案；5重整方案的执行期限；重整方案的执行期限；6重整方案执行的监督期限；重整方案执行的监督期限；7有利于债务人重整的其他方案。有利于债务人重整的其他方案。结束前进目录 高级财务管理人民法院应当自收到重整方案草案之日起三十日内召人民法院应当自收到重整方案草案之日起三十日内召开债权人会议，并按照债券是否有担保权；是否为所开债权人会议，并按照债券是否有担保权；是否为所欠职工的工资、医疗、保险等；是否为所欠税款的等欠职工的工资、医疗、保险等；是否为所欠税款的等对债权进行分类，分组对重整方案草案进行表决。对债权进行分类，分组对重整方案草案进行表决。出席会议的同一表决组的债权人过半数同意重整方案出席会议的同一表决组的债权人过半数同意重整方案草案，并且其所代表的债权额占该组债权总额的三分草案，并且其所代表的债权额占该组债权总额的三分之二以上的，即为该组通过重整方案草案。之二以上的，即为该组通过重整方案草案。结束前进目录 高级财务管理在重整期间，经债务人申请，人民法院批准，债务人在重整期间，经债务人申请，人民法院批准，债务人可以在管理人的监督下自行管理财产和营业事务可以在管理人的监督下自行管理财产和营业事务 。在重整期间，有以下情形之一的，经管理人或者利害在重整期间，有以下情形之一的，经管理人或者利害关系人请求，人民法院应当裁定终止重整程序，并宣关系人请求，人民法院应当裁定终止重整程序，并宣告债务人破产：告债务人破产：1 1债务人的经营状况和财产状况继续恶化，缺乏债务人的经营状况和财产状况继续恶化，缺乏挽救的可能性；挽救的可能性；2 2债务人有欺诈、恶意减少债务人财产或者其他债务人有欺诈、恶意减少债务人财产或者其他显著不利于债权人的行为；显著不利于债权人的行为；3 3由于债务人的行为致使管理人无法执行职务。由于债务人的行为致使管理人无法执行职务。结束前进目录 高级财务管理和解是指破产程序开始后，债务人和债权人之间就债和解是指破产程序开始后，债务人和债权人之间就债务人延期清偿债务、减少债务数额、进行整顿事项达务人延期清偿债务、减少债务数额、进行整顿事项达成协议，以挽救企业，防止破产，中止破产程序的法成协议，以挽救企业，防止破产，中止破产程序的法律行为。律行为。债务人可以依照本法规定，直接向人民法院申请和债务人可以依照本法规定，直接向人民法院申请和解；也可以在人民法院受理破产申请后、宣告债务人解；也可以在人民法院受理破产申请后、宣告债务人破产前，向人民法院申请和解。申请和解时，应同时破产前，向人民法院申请和解。申请和解时，应同时提出和解协议草案。提出和解协议草案。经人民法院审查认为和解申请符合经人民法院审查认为和解申请符合?破产法破产法?规定的，规定的，应当裁定和解，予以公告，并召集债权人会议讨论和应当裁定和解，予以公告，并召集债权人会议讨论和解协议草案。解协议草案。结束前进目录 高级财务管理当出席会议的有表决权的债权人过半数同意，并且其当出席会议的有表决权的债权人过半数同意，并且其所代表的债权额占无财产担保债权总额的三分之二以所代表的债权额占无财产担保债权总额的三分之二以上时，和解协议通过，经上时，和解协议通过，经人民法院认可后，和解协议人民法院认可后，和解协议对债务人和全体债权人均有约束力。对债务人和全体债权人均有约束力。债务人应当按照债务人应当按照和解协议规定的条件清偿债务。和解协议规定的条件清偿债务。和解协议草案经债权人会议表决未获得通过，或者已和解协议草案经债权人会议表决未获得通过，或者已经债权人会议通过的和解协议未获得人民法院认可的，经债权人会议通过的和解协议未获得人民法院认可的，人民法院应当裁定终止和解程序，并宣告债务人破产。人民法院应当裁定终止和解程序，并宣告债务人破产。因债务人的欺诈或者其他违法行为而成立的和解协议，因债务人的欺诈或者其他违法行为而成立的和解协议，人民法院应当裁定无效，并宣告债务人破产。人民法院应当裁定无效，并宣告债务人破产。债务人不能执行或者不执行和解协议的，人民法院经债务人不能执行或者不执行和解协议的，人民法院经和解债权人请求，应当裁定终止和解协议的执行，并和解债权人请求，应当裁定终止和解协议的执行，并宣告债务人破产。宣告债务人破产。结束前进目录 高级财务管理三破产清算三破产清算指指法法院院对对企企业业宣宣告告破破产产后后，管管理理人人管管理理人人可可以以由由有有关关部部门门、机机构构的的人人员员组组成成的的清清算算组组或或者者依依法法设设立立的的律律师师事事务务所所、会会计计师师事事务务所所、破破产产清清算算事事务务所所等等社社会会中中介介机机构构担担任任。人人民民法法院院根根据据债债务务人人的的实实际际情情况况，可可以以在在征征询询有有关关社社会会中中介介机机构构的的意意见见后后，指指定定该该机机构构具具备备相相关关专专业业知知识识并并取取得得执执业业资资格格的的人人员员担担任任管管理理人人。对对企企业业财财产产进进行行清清理理、变变卖卖、处理和分配的程序。处理和分配的程序。破破产产法法规规定定：人人民民法法院院依依照照本本法法规规定定宣宣告告债债务务人人破破产产的的，应应当当自自裁裁定定作作出出之之日日起起五五日日内内送送达达债债务务人人和和管管理理人人，自自裁裁定定作作出出之之日日起起十十日日内内通通知知债债权权人人，并并予予以以公公告告。债债务务人人被被宣宣告告破破产产后后，债债务务人人称称为为破破产产人人，债债务务人人财财产产称称为为破破产产财财产产，人人民民法法院院受受理理破破产产申申请请时时对对债债务务人人享享有有的的债债权权称称为为破破产债权。产债权。结束前进目录 高级财务管理三、企业破产财务管理研究的内容三、企业破产财务管理研究的内容一破产企业财务管理理论一破产企业财务管理理论包括预警管理理论和破产管理理论。主要研究企业破包括预警管理理论和破产管理理论。主要研究企业破产的早期监测与控制；企业破产的财务管理体制；企产的早期监测与控制；企业破产的财务管理体制；企业破产的原因；破产债权及破产财产的识别分辨标志；业破产的原因；破产债权及破产财产的识别分辨标志；破产财产的估价方法等。破产财产的估价方法等。二破产企业财务管理实务二破产企业财务管理实务包括重整与和解实务及破产清算实务。主要研究重整包括重整与和解实务及破产清算实务。主要研究重整与和解协议草案的内容；债务清偿方式及顺序；剩余与和解协议草案的内容；债务清偿方式及顺序；剩余财产的分配等。财产的分配等。结束前进目录 高级财务管理10.2 10.2 破产预警管理破产预警管理详见详见?现代财务理论前沿专题现代财务理论前沿专题?P166-175?P166-175 破产预警管理，也叫财务预警管理，是指企业组织为破产预警管理，也叫财务预警管理，是指企业组织为降低破产危机表现为财务危机带来的威胁，所进降低破产危机表现为财务危机带来的威胁，所进行的长期规划与不断调控和反响的动态调整过程。行的长期规划与不断调控和反响的动态调整过程。企业经营必须建立一套预警制度，倘假设面临财务企业经营必须建立一套预警制度，倘假设面临财务危机，可预先告知企业以采取有效的应变措施消除危危机，可预先告知企业以采取有效的应变措施消除危机。所谓企业财预警分析，就是通过对企业财务报表机。所谓企业财预警分析，就是通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应及相关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式，将企业所面临的危险情况预先告的数据化管理方式，将企业所面临的危险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题，以提务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题，以提早做好防范措施的财务分析系统。早做好防范措施的财务分析系统。结束前进目录 高级财务管理一、财务预警系统的功能一、财务预警系统的功能 1 1、监监测测功功能能。即即跟跟踪踪企企业业的的生生产产经经营营过过程程，将将企企业业生生产产经经营营的的实实际际情情况况同同企企业业预预定定的的目目标标、方方案案、标标准准进进行行比比照照，对对企企业业营营运运状状况况做做出出预预测测，找找出出偏偏差差，并并分分析析产产生生偏偏差差的的原原因因或或存存在在的的问问题题。当当危危及及企企业业财财务务的的关关键键性性因因素素出出现现时时，便便可可提提出出警警告告，让让企企业业经经营营者早日寻求对策，以减少财务损失。者早日寻求对策，以减少财务损失。2 2、诊断功能。诊断是财务预警体系的重要功能之一，、诊断功能。诊断是财务预警体系的重要功能之一，是根据跟踪监测的结果，运用现代企业管理技术、企是根据跟踪监测的结果，运用现代企业管理技术、企业诊断技术对企业营运状况之优劣做出判断，找出企业诊断技术对企业营运状况之优劣做出判断，找出企业运行中的弊端及其病根之所在。例如，某家企业的业运行中的弊端及其病根之所在。例如，某家企业的流动比率恶化，导致财务经理频繁调动资金以应付日流动比率恶化，导致财务经理频繁调动资金以应付日常财务周转。常财务周转。结束前进目录 高级财务管理 3 3、治疗功能。即通过监测、诊断、判断企业存在的、治疗功能。即通过监测、诊断、判断企业存在的弊病，找出病根之后，就应对症下药，以更正营运中弊病，找出病根之后，就应对症下药，以更正营运中的编差或过失，使企业回复到正常运转的轨道。一旦的编差或过失，使企业回复到正常运转的轨道。一旦发现财务危机，经营者就要通过内部挖潜或积极寻求发现财务危机，经营者就要通过内部挖潜或积极寻求外部财源来阻止财务危机继续恶化下去。外部财源来阻止财务危机继续恶化下去。4 4、健健身身功功能能，即即通通过过预预警警分分析析，企企业业能能系系统统而而详详细细地地记记录录财财务务危危机机发发生生的的缘缘由由，处处理理经经过过，解解除除危危机机的的各各项项措措施施，以以及及处处理理反反响响与与改改进进建建议议，作作为为未未来来类类似似情情况况的的前前车车之之鉴鉴。这这样样，将将企企业业纠纠正正偏偏差差与与过过失失的的一一些些经经验验，教教训训转转化化成成企企业业管管理理活活动动的的标标准准，以以免免重重犯犯同同样或类似的错误，不断增强企业的免疫能力。样或类似的错误，不断增强企业的免疫能力。但但是是，财财务务预预警警系系统统却却无无法法替替经经营营者者解解决决财财务务营营运运的问题，这是经营者对财务预警制度必须有的认识。的问题，这是经营者对财务预警制度必须有的认识。结束前进目录 高级财务管理二、财务预警的定性分析法二、财务预警的定性分析法一标准化调查法略一标准化调查法略 又又称称风风险险分分析析调调查查法法，即即通通过过专专业业人人员员、咨咨询询公公司司、协协会会等等，就就企企业业可可能能遇遇到到的的问问题题加加以以详详细细调调查查与与分分析析，形成报告文件供企业经营者参考的方法。形成报告文件供企业经营者参考的方法。优点：提出的问题对所有的企业或组织都是有意义的，普遍适用的标准化所在 缺点：对特定的企业来说，无法提供特定问题，损失暴露的一些个性特征。另外，该类表格没有对要求答复的每个问题进行解释，也没有引导使用者对所问题之外的相关信息做出正确判断。结束前进目录 高级财务管理二二“四阶段病症分析法四阶段病症分析法 即即反反企企业业财财务务运运营营病病症症大大体体分分为为四四个个阶阶段段，而而且且每每个个阶阶段段都都有有其其典典型型病病症症，如如果果企企业业有有相相应应情情况况发发生生，就就一一定定要要尽尽快快弄弄清清病病因因，采采取取相相应应措措施施，以以摆摆脱脱财财务务困境、恢复财务正常运作。如图困境、恢复财务正常运作。如图10-110-1所示：所示：结束前进目录 高级财务管理1 1、财务危机、财务危机潜伏期潜伏期 2 2、财务危机、财务危机发作期发作期 3 3、财务危机、财务危机恶化期恶化期 4 4、财务危机、财务危机实现期实现期 盲目扩张盲目扩张无无效效市市场场营销营销疏疏于于风风险险管理管理缺缺乏乏有有效效的的管管理理制制度度，企企业业资资源源分分配不当配不当无视环境无视环境的重大变化的重大变化 自自有有资资本本不足不足过过分分依依赖赖外外部部资资金金、利息负担重利息负担重缺缺乏乏财财务务的预警作用的预警作用 债债务务拖拖延延偿付偿付经经营营者者无无心心经经营营业业务务，专专心心于于财财务务周转周转资资金金周周转转困难困难 债债务务到到期期违约不支付违约不支付负负债债超超过过资资产产，丧丧失失偿付能力偿付能力宣布倒闭宣布倒闭结束前进目录 高级财务管理三三“三个月资金周转表分析法三个月资金周转表分析法 判判断断企企业业“病病情情的的有有利利武武器器之之一一，就就是是看看看看有有没没有有制制订订三三个个月月的的资资金金周周转转表表。是是否否制制定定资资金金周周转转的的三三个个月月方方案案表表，是是否否经经常常检检查查结结转转下下月月的的资资金金余余额额对对总总收收入入的的比比率率以以及及销销售售额额对对付付款款票票据据兑兑现现额额的的比比率率和和考考虑虑资资金金周周转转问问题题，对对维维持持企企业业的的生生存存极为重要。极为重要。理论思路：当销售额逐月上升时，兑现付款票据极其容易；相反如果销售额每月下降，已经开出的付款票据也难以支付。该种方法的判断标准是有两个：一是如果制订不出三个月的资金周转表，这本身就已经是个问题了；二是倘假设已经制好了该表，就要查明转入下一个月的结转额是否占总收入的20%以上，付款票据的支付额是否占销售额的60%以下批发商或40%以下制造业。可见，这种方法实质就是企业面临变幻无穷的理财环境，要经常准备好平安度较高的资金周转表，假设连这种应当办到的事也做不到，就说明这个企业已经处于紧张状态了 结束前进目录 高级财务管理四流程图分析略四流程图分析略 即即通通过过制制订订企企业业流流程程图图，来来识识别别企企业业生生产产经经营营和和财财务活动的关键点，以暴露潜在的风险。务活动的关键点，以暴露潜在的风险。五管理评分法五管理评分法美美国国仁仁翰翰阿阿吉吉蒂蒂在在对对企企业业管管理理特特性性以以及及破破产产企企业业存存在在缺缺陷陷进进行行调调查查中中，对对几几种种缺缺陷陷、错错误误和和征征兆兆进进行行比比照照打打分分，还还根根据据对对破破产产过过程程产产生生影影响响的的大大小小程程度度对对它它们进行了加权处理。如表们进行了加权处理。如表10-110-1所示所示结束前进目录 高级财务管理 用管理评分法对企业经营管理进行评估时，每一项得分要么是零分，要么是总分值，不容许给中间分。所给的分数就说明了管理不善的程度。参照表中各项进行打分，分数越高，那么企业的处境越差。在理想的企业中，这些分数应当为零。如果评价的分数总计超过25分，就说明企业正面临失败的危险，如果得分总数超过35分，企业就处于严重的危机之中，企业的平安得分一般小于18分。因此，在18-35分之间构成企业管理的一个“黑色区域。如果企业所得评价总分位于“黑色区域之内，企业就必须提高警惕，迅速采取有效措施，使总分数降低到18分以下的平安区域之内。结束前进目录 高级财务管理阿阿吉吉蒂蒂管管理理评评分分法法的的理理论论根根底底是是：由由于于管管理理不不善善所所导导致致的的企企业业灾灾难难，其其管管理理不不善善的的种种种种表表现现就就可可以以比比财财务务反映提前假设干年被发现。反映提前假设干年被发现。从从评评价价工工程程可可知知，管管理理评评分分法法是是基基于于这这样样一一个个前前提提：即企业失败源于企业的高级管理层。即企业失败源于企业的高级管理层。优优点点：简简明明易易懂懂、有有效效。当当然然其其效效果果还还取取决决于于评评分分者者是否对被评分公司及其管理者有直接、相当的了解。是否对被评分公司及其管理者有直接、相当的了解。结束前进目录 高级财务管理三、财务预警的定量分析法。三、财务预警的定量分析法。一单变量模式一单变量模式单单变变量量模模式式。是是指指运运用用单单一一变变数数，用用个个别别财财力力比比率率来来预预测测财财务务危危机机的的模模型型。按按照照这这一一模模式式，当当企企业业模模型型中中所所涉涉及及的的几几个个财财务务比比率率趋趋于于恶恶化化时时，通通常常是是企企业业发发生生财务危机的先兆。财务危机的先兆。1 1、比比率率分分析析法法。单单变变量量模模式式所所运运用用的的预预测测财财务务失失败败的的比比率率，按按其其预预测测能能力力大大小小，预预测测财财务务危危机机比比率率依依次次排排序序为为：债债务务保保障障率率现现金金流流量量/债债务务总总额额、资资产产收收益益率率净净收收益益/资资产产总总额额、资资产产负负债债率率债债务务总总额额/资资产产总总额额等等。按按照照单单变变量量模模式式的的解解释释，企企业业的的现现金金流流量量、净净收收益益和和债债务务状状况况不不能能改改变变，并并且且表表现现为为企企业业的的长长期期的的状状况况而而非非短短期期因因素素。根根据据这这一一模模型型，跟跟踪踪考考察企业时，应对上述比率的变化趋势予以特别注意。察企业时，应对上述比率的变化趋势予以特别注意。结束前进目录 高级财务管理 2、“利息及票据贴现费用判别分析法。日本经营咨询诊断专家田边升一，在其所著的?企业经营弊病的诊治?一书中，提出了检查企业“血液资金的秘诀之一是“利息及票据贴现费用判别分析法。利息及票据贴现费用大小，即以企业贷款利息、票据贴现费用占其销售额的百分比来判断企业正常健康与否。具体情况如表11-2所示 表表11-211-2 制造业制造业 3%3%5%5%7%7%10%10%批发商批发商 1%1%3%3%5%5%7%7%企业状况企业状况 健康型健康型 维持现状型维持现状型 缩小均衡型缩小均衡型 倒闭型倒闭型 结束前进目录 高级财务管理二多变量模式二多变量模式 1 1、经营平安边际率和资金平安率二维交集分析法、经营平安边际率和资金平安率二维交集分析法 财财务务风风险险和和经经营营风风险险是是企企业业的的两两大大根根本本风风险险。衡衡量量企企业业的的财财务务风风险险和和经经营营风风险险的的指指标标有有很很多多，其其中中以以经经营营平平安安边边际际率率1-1-保保本本销销售售额额现现有有或或预预计计销销售售额额和和资资金金平平安安率率资资产产变变现现率率资资产产负负债债率率；资资产产变变现现率率=资资产产变变现现金金额额资资产产账账面面金金额额最最为为综综合合。因因此此，通通过过分分析析和和比比较较经经营营平平安安边边际际率率和和资资金金平平安安率率，可可以以衡衡量量企企业业的的财财务务风风险险和和经经营营风风险险。为为了了更更直直观观，通通常常将将这这两两个个指指标标放放入入二二维维坐坐标标体体系系中中如如图图102102，然然后根据其所处象限进行相关分析。后根据其所处象限进行相关分析。结束前进目录 高级财务管理 经营平安边际率经营平安边际率资金平安率资金平安率 图10-2 结束前进目录 高级财务管理 根据上述两个指标数值的不同分布情况，可做如下根据上述两个指标数值的不同分布情况，可做如下分析分析 决策表10-2 结束前进目录 高级财务管理2 2、多元线型函数模式、多元线型函数模式 多多元元线线型型函函数数模模式式是是在在运运用用多多变变量量模模式式思思路路上上建建立立起起来来的的，其其中中最最著著名名的的是是美美国国的的爱爱德德华华阿阿尔尔曼曼AltmanAltman在在2020世世纪纪6060年年代代中中期期提提出出的的“Z“Z计计分分模模型型其其根根本本思思路路是是：把把所所选选择择的的五五种种财财务务比比率率，运运用用多多离离差差分分析析法法，合合并并入入一一个个线线性性方方程程，以以求求得得Z Z值值，并并据据此对企业的平安性作出判断。此对企业的平安性作出判断。1 1适用于上市公司的适用于上市公司的“Z“Z计分模型计分模型 12345 12345结束前进目录 高级财务管理其中：Z为判别函数；X5=销售收入总资产 通过“Z计分模型，阿尔曼实际上将反映财务风险的主要指标偿债能力X1，X4和反映经营风险的主要指标获利能力X2，X3及营运能力X5有机地结合起来，以综合分析企业风险和全面预测企业破产的可能性。一般来说，Z值越低，企业面临的风险越大，发生破产的可能性越大。判断企业破产的临界值：Z值大于，那么说明企业的财务及经营状况良好，发生破产可能性较小；Z值小于，那么说明企业已处于破产的边缘；Z值在之间，那么说明企业的财务及经营状况极不稳定，误判的可能性很大，阿尔曼形象地称之为“灰色地带。结束前进目录 高级财务管理 之后，爱德华阿尔曼对该模型进行了修订和扩展，建立了第二代Z模型，具体模型为：Z/1234 其中：X1营运资本/总资产 X2留存收益/总资产 X3营业利润/总资产 X4股东权益帐面价值/债务帐面价值 Z/分值与信用等级的对应关系为：AAA为、AA为、A为，BBB为、BB为、B为，CCC为，D为0。企业的Z/分值越高，其信用风险越低，信用等级就越高。由于该模型使用简便、本钱低、效果佳，曾一度被美国各商业银行广泛用于对客户的信用风险评估。但是Z/评分法的预测效果随时间的长短而不一样，时间越短，准确率越高，反之越低。且这种方法的可靠性很大程度上依赖于企业财务数据的真实性，进一步影响了它的推广。结束前进目录 高级财务管理例：以甲、乙两公司为例，比照说明例：以甲、乙两公司为例，比照说明Z Z计分模型的应用计分模型的应用金额单位：万元金额单位：万元 解得：解得：Z Z甲甲 Z Z乙乙=0.842=0.842 结束前进目录 高级财务管理2 2适用于非上市公司的适用于非上市公司的“Z“Z计分模型：计分模型：Z/12345 Z/12345 式中：式中：其余指标含义不变但不再乘以其余指标含义不变但不再乘以100100 判判断断企企业业破破产产的的临临界界值值：如如Z/Z/值值大大于于，那那么么说说明明企企业业的的财财务务状状况况及及经经营营状状况况良良好好，企企业业发发生生破破产产的的可可能能性性较较小小；如如Z/Z/值值小小于于，那那么么说说明明企企业业已已处处于于破破产产的的边边缘缘；如如Z/Z/在在之之间间，那那么么为为“灰灰色色地地带带，此此时时，企企业的财务及经营状况极不稳定。业的财务及经营状况极不稳定。结束前进目录 高级财务管理3 3适用于小企业的财务危机预警分析模型适用于小企业的财务危机预警分析模型 埃埃德德来来斯斯特特EdmisterEdmister，19721972专专门门针针对对小小企企业业建建立立了了小小企企业业财财务务危危机机预预警警分分析析模模型型。该该模模型型假假定定所所有有变变量量服服从从N N0 0，1 1分分布布，以以标标准准值值为为界界线线进进行行判判别别，变量值只能为变量值只能为1 1或或0 0，模型如下：，模型如下：12345671234567 式式中中：X1=X1=税税前前净净利利+折折旧旧流流动动负负债债，假假设设该该比比率小于，那么率小于，那么X1=1X1=1反之那么为反之那么为0 0。X2=X2=所所有有者者权权益益/销销售售收收入入，假假设设比比值值小小于于，那那么么X2=1X2=1，反之那么为，反之那么为0 0。结束前进目录 高级财务管理 假设比值小于，那么X3=1，反之那么为0。X4=流动负债/所有者权益，假设比值小于，那么X4=1，反之那么为0。假设该比值有上升趋势根据连续3年的数据判断，那么X5=1，反之为0。X6=速动比率/行业平均速动比率趋向值，假设该比值有下降趋势并同时该值小于，那么X6=1，反之为0。X7=速动比率/作业平均速动比率，假设该比值有下降趋势根据连续3年的数据判断，X7=1，反之为0。但Z值的量佳分界点，未能公开。结束前进目录 高级财务管理四、企业财务预警机制的组成四、企业财务预警机制的组成1 1、预警分析的组织机制。、预警分析的组织机制。2 2、财务信息收集、传递机制。、财务信息收集、传递机制。3 3、财务风险分析机制。、财务风险分析机制。4 4、财务风险处理机制。、财务风险处理机制。由由于于各各企企业业的的行行业业性性质质、经经营营规规模模、所所处处国国别别和和地地域域等等方方面面存存在在许许多多差差异异，因因此此，在在实实际际工工作作中中，各各企企业业应应根根据据自自身身的的特特点点实实际际情情况况因因地地制制宜宜，设设计计、构建出符合企业要求和特点的财务预警系统。构建出符合企业要求和特点的财务预警系统。结束前进目录 高级财务管理10.3 10.3 重整与和解财务管理重整与和解财务管理一、重整与和解财务管理的特点一、重整与和解财务管理的特点1.1.重整期间，债务人要在管理人的监督下自行管理财重整期间，债务人要在管理人的监督下自行管理财产和营业事务。产和营业事务。2.2.重整方案与和解协议草案的制定是重整与和解阶段重整方案与和解协议草案的制定是重整与和解阶段的首要任务。而且必须通过债权人会议并由人民法院的首要任务。而且必须通过债权人会议并由人民法院裁定认可才能生效。裁定认可才能生效。3.3.在重整方案规定的监督期内，债务企业需要向管理在重整方案规定的监督期内，债务企业需要向管理人报告重整方案的执行情况和财务状况。人报告重整方案的执行情况和财务状况。结束前进目录 高级财务管理二、重整方案的制定二、重整方案的制定一重整的程序一重整的程序第一步，由债权人或债务人向人民法院申请重整。第一步，由债权人或债务人向人民法院申请重整。第第二二步步，在在人人民民法法院院裁裁定定债债务务人人重重整整之之日日起起六六个个月月内内，债债务务人人或或管管理理人人需需向向人人民民法法院院和和债债权权人人会会议议同同时时提提交交重整方案草案。重整方案草案。第第三三步步，人人民民法法院院在在收收到到重重整整方方案案草草案案之之日日起起三三十十日日内内召召开开债债权权人人会会议议，对对重重整整方方案案草草案案进进行行表表决决，表表决决通通过过后后1010日日内内，债债务务人人或或者者管管理理人人向向人人民民法法院院申申请请批批准准重重整整方方案案，人人民民法法院院在在收收到到申申请请之之日日起起三三十十日日内内裁裁定批准。定批准。第第四四部部，债债务务人人负负责责重重整整方方案案的的执执行行，并并在在监监督督期期内内接受管理人的监督。接受管理人的监督。结束前进目录 高级财务管理二重整涉及的财务问题二重整涉及的财务问题1 1、重重整整方方案案草草案案的的制制定定。重重整整方方案案草草案案应应当当包包括括以以下下内内容：容：1 1债债务务人人的的经经营营方方案案 经经营营方方案案中中应应提提出出改改善善财财务务状状况况的的具具体体方方案案。如如：资资本本结结构构的的重重构构；如如何何增增加加企企业业资资金金来来源源；怎怎样样减减少少企企业业资资金金占占用用；如如何何扩扩大大市市场场，增增加加销销售售收收入入；采采取取哪哪些些降降低低本本钱钱的的措措施施。经经营营方方案案通通常常还还包包括括以以下下措措施施：第第一一、调调整整或或组组建建企企业业新新的的领领导导班班子子的的方方案案；第第二二、改改进进公公司司的的生生产产、营营销销、广广告告等等各各项项工工作作，改改善善经经营营管管理理方方法法，加加强强各各环环节节、各各职职能能部部门门的的协协调调配配合合，以以提提高高工工作作效效率率；第第三三、必必要要时时还还需需要要制制定定新新产产品品开开发发方方案与设备更新方案，以提高生产能力等；案与设备更新方案，以提高生产能力等；2 2债债权权分分类类；3 3债债权权调调整整方方案案；4 4债债权权受受偿偿方方案案；5 5重重整整方方案案的的执执行行期期限限；6 6重重整整方方案案执执行行的的监监督期限；督期限；7 7有利于债务人重整的其他方案。有利于债务人重整的其他方案。结束前进目录 高级财务管理 2、资本结构的重构。企业正式重整的难点在于资本结构的重构，即对公司现有债权、股权的清理和变更做出安排，重整公司资本结构。这包括三个步骤：1估算重整企业的价值。这是非常困难但也是最重要的一步。常用的方法是收益贴现法。即：首先估算公司未来的销售额；其次，分析公司未来的经营环境，以便预测公司未来的收益与现金流量；第三，确定用于未来现金流量贴现的贴现率；最后，用确定的贴现率对未来公司的现金流入量进行贴现，以估算出公司的价值。2构建企业新的资本结构，削减公司的债务负担和利息支出，为公司继续经营创造一个合理的财务状况。3公司新的资本结构确定之后，用新的证券替换旧的证券，实现公司资本结构的转换。结束前进目录 高级财务管理 例：某公司准备重组，重组前公司资本结构如下：银行借款3000万元，长期债券1800万元，优先股1000万元，普通股3000万元。重组后未来10年的年度现金净流量为800万元，同行业平均资本报酬率为8%，以此作为贴现率，那么该公司的总价值为800P/A，8%，10=5368万元,为了确定合理的资本结构,就要以5368万元为上限对原债务、权益证券做出重新分配。例如：银行方面提出用手中的3000万元贷款交换新的1800万元贷款和900万元优先股。长期债券持有人1800万元转化为普通股1620万元，优先股持有人分配600万元，并继续以优先股存在。原普通股的股东享有剩余的448万元。这样，重组后新的公司资本结构如下：银行贷款1800万元、优先股1500万元、普通股2068万元。结束前进目录 高级财务管理 3、重整期间的财务管理。财务上做好以下工作：过时存货的处理、设备的更新。筹集足够的资金以满足日常的周转，如：购置流动资产、开发新产品、归还到期债务等。三、和解和解制度着眼于债权债务关系的变动，通过债权、债务双方的协商，达成新的偿债协议，从而防止债务企业破产。和解协议应当由出席会议的有表决权的债权人过半数同意，并且其所代表的债权额占无财产担保债权总额的三分之二以上。和解协议通过后，由人民法院裁定后公告，管理人应将财产和营业事务移交给债务人。结束前进目录 高级财务管理10.4 10.4 破产清算财务管理破产清算财务管理详见详见?破产法破产法?的有关规定的有关规定破产清算阶段的财务管理以破产程序中破产财产的价破产清算阶段的财务管理以破产程序中破产财产的价值运动为管理对象，由管理人负责财务事务。其主要值运动为管理对象，由管理人负责财务事务。其主要内容有：确定破产财产的范围并合理计价；确定破产内容有：确定破产财产的范围并合理计价；确定破产债权的范围并合理计价；确定债务清偿方式及顺序；债权的范围并合理计价；确定债务清偿方式及顺序；拟定