（本科）财务报表分析教案第11章 案例分析.doc

（本科）财务报表分析教案第11章 案例分析教学目标知识目标：了解案例分析方法；熟悉行业与宏观经济环境分析能力目标：掌握公司财务报表分析方法素质目标：了解公司综合评价教学重点掌握公司财务报表分析方法。教学难点公司财务报表分析方法。教学手段结合理论与案例小组讨论教学学时2课时教 学 内 容 与 教 学 过 程 设 计注 释第十一章 案例分析理论知识 一、案例资料 1. 基本情况介绍中国联合网络通信集团有限公司（以下简称联通）于2009年1月6日在原中国网通和原中国联通的基础上合并组建而成。近年来，联通的资产、人员、用户和收入规模明显扩大，企业综合实力得到明显提升。（1）联通的资产负债情况分析20102014年，联通的主要资产负债项目如表11-2所示，联通近5年的资产规模逐渐扩大，其中2012年的资产上涨幅度最大，为13.05%。流动资产和非流动资产均保持增长趋势，这决定了该公司资产规模逐年增大。存货在2013年和2014年大幅减少，货币资金和应收账款的增加，表明该公司2013年和2014年的销售情况较好，可能减少公司的存货跌价损失。固定资产保持稳定增长，表明该公司的生产经营能力比较稳定。（2）联通的利润情况分析 2010-2014年联通的净利润呈上升趋势，但是增长速度逐渐放缓，从2012年的增长幅度67.75%下降到2014年的16.28%。（3）联通的现金流量情况分析20112013年，联通销售商品、提供劳务收到的现金均同比增加，2014年销售商品、提供劳务收到的现金减少，表明2014年公司按收付实现制基础计算的销售商品、提供劳务的现金收入减少。经营活动现金流量净额逐年增加，表明经营活动能够给公司带来现金的能力较强，主要原因是经营活动现金流入的增加幅度大于现金流出的增加幅度，或者现金流入下降的幅度小于现金流出下降的幅度。投资活动产生的现金流量净额各年均为负数，表明公司每年都会对外投资。其中，2011年和2012年公司对外投资活动增加，然而2013-2014年公司在前两年的基础上减少了对外投资活动。该公司通过筹资活动产生的现金流入逐年增加，表明公司每年都需要增加外部融资金额，也要偿还对外筹资，因此，公司的筹资活动现金流出也逐年增加。2. 联通的财务报表总体情况（1）联通的资产负债表总体情况联通近三年的资产总额不断增加，其中货币资金和固定资产也呈上升趋势。未分配利润逐年增加，但是2014年的增加幅度远小于2013年的增加幅度。（2）联通的利润表总体情况联通近三年的净利润逐年增加，2014年比2013年增加了16.29%，2013年比2012年增加了46.50%，2014年的增加幅度小于2013年的增加幅度，其主要原因是自2014年6月1日开始，联通纳入了营业税改征增值税的试点范围。（3）联通的现金流量表总体情况联通近三年的经营活动产生的现金流量净额逐年增加，其中2014年增加10.87%，2013年增加11.55%，经营活动产生的现金流量净额稳定增长；20122014年投资活动每年递减，筹资活动导致的现金流出逐年递增，表明需要偿还以前年度的筹资金额增加。二、案例分析方法1.PEST分析方法PEST分析方法是一种分析企业所处宏观环境分析的模型，PEST即 political（政治），economic（经济），social（社会）和 technological（科技）。这些外部环境一般不受企业掌控。PEST分析方法的主要内容如表11-8所示。表11-8 PEST分析方法的主要内容PEST政府行为社会经济结构人口因素技术水平法律法规经济发展水平社会流动性技术力量政局稳定状况经济体制和经济政策各阶层对企业的期望新技术的发展路线方针政策经济的当前政策消费者心理国际政治法律因素其他一般经济条件文化传统各政治利益集团价值观2.波特五力分析模型波特五力分析模型是迈克尔波特（Michael Porter）于20世纪80年代初提出的，用于竞争战略的分析，可以有效分析客户的竞争环境。五力分别是供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能力、潜在进入者进入的威胁、替代品的替代威胁、行业内竞争者现在的竞争能力。3.财务报表分析方法财务报表分析方法主要包括比较分析法、指数趋势分析法、共同比分析法、比率分析法、因素分析法等方法。三、行业与宏观经济环境分析1. 联通所处行业的波特五力分析模型分析运用波特五力分析模型对联通所处行业环境分析如表11-11所示。表11-11 联通所处行业的波特五力分析模型波特五力分析模型市场表现供应商的讨价还价能力供应商只能从中国移动、联通和中国电信等公司选择，这种相对集中的买家格局决定了联通的主导地位，供应商的讨价还价能力非常有限购买者的讨价还价能力三大运营商对消费者推出了不同的套餐，联通在定价策略上不具有太大的竞争优势，消费者的讨价还价能力逐步提高潜在竞争者进入的威胁我国力图推进三大运营商建立一个相对均衡的竞争格局，并允许民营企业进入移动通信领域，未来联通面临潜在者进入的威胁会非常大替代品的替代威胁围绕微信构建的IM+SNS+OTO完整的社群关系已经架构完毕，微信上下游产业链的内容生态圈已经成型。虽然目前表面上微信冲击的是联通的短信业务，但会缓慢将联通逼迫到产业链的中下层行业内竞争者现在的竞争能力目前电信市场上有中国移动、联通、中国电信三大电信运营商参与竞争。由于管制政策上仍然存在不对称，以及相关运营商的违规和恶性竞争，移动通信市场竞争处在非常激烈的阶段 2. 宏观经济环境分析运用PEST分析方法对联通的宏观经济环境分析如表11-12所示表11-12 联通的宏观经济分析PEST（1）国家给予联通许多扶持政策，如定价可以比电信和移动便宜10%。（2）国家对电信进行了第二次大规模充足，使得联通的移动通信业务面临更激烈的市场竞争。（3）我国对电信业的监管力度很大（1）电信业纳入营业税改征增值税的试点范围，影响联通的净利润。（2）联通为提高网络速率并降低网络资费，影响主营业务收入。（3）4G网络的建设普遍影响联通的基础建设成本我国人口规模较大，且只有三大运营商，联通的消费者潜力巨大联通已获得4G牌照，具备与其他两大运营商的技术竞争能力四、公司财务报表分析1.资产负债表分析该公司的资产总额从年初的531 364 453 263元增加到年末的547 124 568 845元，同比增长了2.97%；从负债及股东权益来看，主要是应付债券增加了80.44%，显然公司负债是资产增加的主要资金来源。这也意味着，该公司主要靠发行债券进行融资，公司长期偿债压力较大。从资产结构来看，在公司年末的资产总额中，流动资产占8.19%，固定资产占1.19%，在建工程占0.02%，无形资产占7.95%。其中，固定资产所占比重较2013年有所减少。从负债与所有者权益的结构来看，公司的流动负债在总资产有一定增加的情况下却减少了1.2%，所占比重也由2013年的55.46%下降为53.22%；所有者权益所占比重则由2013年的41.71%上升为42.1%，其中未分配利润所占的比重较2013年有所增加。（1）对货币资金的分析从总体规模来看，公司的货币资金同比增长了17.65%，大于资产的增幅，使其占资产总额的比重也由年初的4.06%上升为4.64%。尽管如此，货币资金持有量几乎占流动资产总额的一半，表明资产的安全性强，质量极高。从融资方面来看，公司主要通过短期借款、预收账款及应付债券等方式进行筹资，其主要原因是公司所处行业的特殊性及其在通信行业所处的垄断地位。（2）对应收款项的分析应收款项包括应收票据和应收账款，其中应收票据同比下降了55.2%，应收账款同比上涨了8.62%，综合来看，应收款项占资产总额的比重由年初的2.88%上涨到3.04%。 （3）对预付账款的分析预付账款同比增长了2.22%，虽然增幅较大，但所占比重不变。预付账款主要是预付供货商的材料款，表明公司的预付账款稳定。2.利润表分析2014年，公司实现营业收入288,570,874,374元，同比减少了4.99%；营业利润15,893,403,694元，同比增长了23.04%；实现净利润11,967,889,610元，同比增长了16.28%；基本每股收益0.187 8元，同比增长了15.64%。（1）对营业收入的分析公司2014年实现营业收入288,570,874,374元，同比减少了4.99%。但是，盈利能力不断改善。2014年公司净利润同比增长16.28%至119.68亿元 ，每股收益为0.187 8元，拟每10股派发现金股利0.673元（含税）。2014年是中国电信行业政策和市场环境发生较大变化的一年，受4G发牌、“营改增”政策实施等诸多因素的影响，市场竞争更趋复杂，行业收入增速放缓。但资源使用效率明显提升，盈利能力不断改善。公司全年实现税息折旧及摊销前利润930.5亿元，同比增长10.5%；主营业务收入的税息折旧及摊销前利润率达到37.5%，同比提高3.3个百分点。2014年，公司移动主营业务收入同比增长1.0%，达到1 573.1亿元，其中移动宽带业务对移动业务主营业务收入增长的拉动显著；净增移动用户1 811.5万户，总数接近3亿户。受固网宽带业务增长带动，固网主营业务收入全年同比增长0.4%，达到897.5亿元，其中固网宽带收入贡献达到56.7%，固网业务结构进一步优化。（2）对营业利润的分析2014年营业利润同比增长23.04%，营业利润占营业收入的比重也由上年的4.25%上升为5.51%，营业收入却下降4.99%。具体来说，有以下几个因素导致营业利润有所增长：营业成本。虽然2014年公司营业收入下降了4.99%，但是营业成本更是下降了5.54%，大于营业收入的下降幅度，营业成本占营业收入的比重也由2013年的69.69%下降为69.29%。成本下降的主要原因是销售通信产品支出与网间结算成本大幅度降低。销售通信产品支出降低是因为公司持续优化终端合约产品结构，提升终端补贴使用效益。而网间结算成本的降低受网间结算政策调整的影响，公司不具有自主性。营业税金及附加。营业税金及附加较上年同比减少45.67%，主要由于受“营改增”政策的影响。销售费用、管理费用和财务费用。公司围绕落实成本压降，重点加强销售费用管理，积极推进营销模式转型，优化产品、终端和渠道结构，促进客户质量的提升，2014年销售费用发生401.9亿元，同比下降6.5%，所占营业收入的比重由上年的14.15%下降至13.93%；2014年公司管理费用发生198.3亿元，同比下降2.69%；财务费用同比增长46.9%，主要由于汇兑收益减少所致。3.现金流量表分析公司2014年的现金及现金等价物净增加额为3 809 259 159元，同比增加了17.32%。其中，经营活动现金流量净额为92 429 180 159元，同比增加了10.87%；投资活动现金流量净额为75 033 880 118元，同比下降了2.47%；筹资活动现金流量净额为13 585 750 582元，同比增加了332.12%。五、杜邦分析联通20122014年的杜邦财务分析指标体系图如图11-2所示。图11-2 联通20122014年杜邦财务分析指标体系 注：杜邦财务分析体系图中的资产周转率的分母“总资产”以每年的期末数计算。 从图11-2可以看出，20122014年，联通通过降低财务杠杆来实现更大的经营效率。这三年内联通的权益乘数不断下降，而总资产净利率不断提升，最后权益净利率从3.3%上升到5.2%。通过分析总资产净利率可知，销售净利率的上升是导致总资产净利率上升的主要原因。20122014年，联通的销售净利率逐年增长：2013年的销售净利率比2012年增加了23.72%，2014年的销售净利率比2013年增加了22.42%，比2013年的增长幅度下降了5.5%。从表11-3联通20122014年的利润表可以看出，联通2013年的净利润和销售收入分别增长了46.5%和18.5%，2014年的净利润比2013年增长了16.5%，比2013年的增长幅度下降了64.9%，而2014年的销售收入比2013年下降了5%，比2013年的增长幅度下降了127%，导致2014年的销售净利率的增长幅度下降。六、结论及建议1. 2014年联通的财务业绩分析结论（1）联通2014年的财务业绩收入份额持续上升。联通全年实现主营业务收入2 484亿元，同比增长0.9%，增速超出行业平均水平2.2个百分点，主营业务收入市场份额提升0.4个百分点。传统模式深度转变。2014年，联通深入推进经营模式转型，改善业务结构，向集中统一运营、规模质量发展、增量存量并重转变，同时聚焦发展质量，提高经营效率。创新领域加快布局。加快新型业务领域的布局，培育新的规模增长点，联通非语音收入占整体主营业务收入达61.9%，提升了5.6个百分点；移动宽带与固网宽带占比63.7%，提升了6.7个百分点。经营效益持续改善。在行业变化及自身转型等因素共同影响下，公司收入增速有所放缓，但资源使用效率明显提升，盈利能力不断改善。公司全年实现税息折旧及摊销前利润 930.5亿元，同比增长10.5%；主营业务收入税息折旧及摊销前利润率达到37.5%，同比提高3.3个百分点，净利润同比增长16.3%，净利润占主营业务收入比升0.6个百分点。（2）联通的竞争力3G时代，联通凭借WCDMA的技术优势快速崛起，与其他两家运营商三分天下；4G时代，4G运营牌照延误一年，后又在3G与4G建设之间左右互搏，错失先机。但是，联通的手机用户流失的主要为消费能力较低的2G用户，而3G用户仍然偏好联通，联通用户流量潜力巨大。尽管中国移动强推仅支持自家4G的五模终端，但在公开渠道中，厂家已经形成生产移动联通的双4G终端与支持三家的全网通终端两种类型的趋势。2015年12月11日，联通联合电信发布六模全网通终端白皮书，对终端产业链发布了统一的行业标准，联通具备与移动抗衡能力。（3）联通企业价值估计如表11-15所示，联通的基本每股收益、每股净资产、每股经营现金流量及每股未分配利润基本呈上升趋势。如表11-16所示，基本每股收益20122014年的同比增长分别为57.14%、45.45%、18.75%，虽然基本每股收益逐年递增，但是增速减缓。目前，联通在三大运营商间的竞争优势加强，但是我国实行“新常态”发展，且联通受宏观经济的影响较大，预计联通未来的基本每股收益缓慢增加，每股净资产、每股经营现金流及每股未分配利润也会保持上升趋势，公司企业价值会得到提升。2. 改进联通财务业绩的建议（1）优化公司资本结构，优化整体偿债能力较强（2）调整主营业务结构，提升联通营运能力（3）加强成本精化管理，继续保持盈利能力（4）加速主营业务的转型升级小结1.案例分析方法包括PEST分析法、波士顿矩阵分析方法等。2.对财务报表分析应分别分析资产负债表、利润表和现金流量表等。3.在对单项财务报表进行分析后，我们需要对公司的财务报表进行综合分析，得出相关结论。分成78个小组，对中国联通公司的基本情况进行讨论分析。通过小组合作，简要讨论案例分析方法有哪些。以小组为单位分析中国联通的行业及宏观经济环境。以小组为单位分析中国联通的资产负债表、利润表和现金流量表。通过小组合作，利用杜邦分析法对中国联通进行综合分析。通过小组合作评价中国联通的财务状况并提出相应建议。感谢您的支持与使用如果内容侵权请联系删除仅供教学交流使用7第 页