第四章++资产质量分析dabf.pptx

第四章 资产质量分析引言：n1976年，阿兰伍德钢铁公司的账面价值为3200万美元，40美元一股，但6个月后却破产了。n该公司更新了一套炼钢设备，设备的账面价值3000万美元，但该设备却毫无用处。为了偿还部分债务，该公司以约500万美元的价格把压钢板机卖给了路肯斯公司，公司的其他资产几乎没有卖得多少钱。n在资产负债表右面的负债很多的情况下，左面的账面资产就更不可靠。例：假如一家公司的资产4亿元，负债3亿元，账面价值为1亿元。n但谁能保证负债和资产是实实在在的呢？n如果4亿元的资产在破产拍卖中只卖得2亿元，实际价值就是-1亿元。n账面价值常常超出实际价值，同样，也常常低于实际价值，这正是投资者要挖掘的隐蔽性资产。第一节 资产质量概述一、资产质量的概念：n是指资产的变现能力、增值能力、被企业在未来进一步利用的质量以及与其他资产组合增值的质量。n主要表现为资产帐面价值量与变现价值量或被进一步利用的潜在价值量之间（可用资产的可变现净值或公允价值）的差异。二、资产按照质量分类：1、按照帐面价值等金额实现的资产n货币资金企业在任一时点的货币资产，均会按照帐面价值等金额实现其价值。但由于通货膨胀等因素，不同时点相同数额货币资金的购买力购买力不同。2、按照低于账面价值的金额贬值实现的资产指账面价值量较高，而其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量较低的资产。（1）短期债权n应收账款n应收票据n其他应收款原因：n由于存在发生坏账的可能，短期债权往往以低于账面的价值量回收。对短期债权进行质量分析应注意：n按比例计提坏账准备忽略了决定债权质量的首要方面特定债务人的偿债能力。必须在坏账准备披露数字的基础上结合债务人的情况做进一步分析。（2）部分存货及消耗性生物资产存货：n存货计价规则：成本与可变现净值孰低。n存货成本高于其可变现净值的，应当计提存货跌价准备消耗性生物资产n企业至少应当于每年年度终了对消耗性生物资产进行检查，有确凿证据表明由于遭受自然灾害、病虫害、动物疫病侵袭或市场需求变化等原因，使消耗性生物资产的可变现净值可变现净值低于其账面价值的，应当按照可变现净值低于账面价值的差额，计提生物资产跌价准备并计入当期生物资产跌价准备并计入当期损益。损益。n成本：n外部购入：较为客观n自制：易受人为影响出现波动n可变现净值预计售价预计至完工时估计将要发生的成本预计的销售费用相关税费-易受主观因素影响 跌价准备反应了企业对其存货、消耗性生物资产贬值程度的认识水平和企业可以接受的贬值水平。信息使用者分析时应结合的其他因素：n企业存货、消耗性生物资产的构成n存货、消耗性生物资产的周转率n“销售商品、提供劳务收到的现金”、“营业收入”金额的对比（判断存货变现能力或带来收入的能力）。（四）部分对外长期投资分析时应结合的其他因素：n投资方向与构成n附注：减值准备计提说明n利润表中投资收益与资产负债表中投资规模的联系n“取得投资收益所收到的现金”与“投资收益”金额的对比。（泡沫产生于“对联营和合营企业的投资收益”）n该类资产的质量特征：n1、企业的“长期股权投资”和“持有至到期投资”项目的金额，在很大程度上代表企业长期不能直接控制的资产流出。n2、企业的“长期股权投资”和“持有至到期投资”项目，代表的是企业高风险的资产区域。n3、长期股权投资收益和持有至到期投资收益的增加往往是引起企业货币状况恶化的因素。（五）部分固定资产、采用成本模式（五）部分固定资产、采用成本模式计量的投资性房地产及生产性生物资计量的投资性房地产及生产性生物资产产n其质量主要体现在被企业进一步利用的其质量主要体现在被企业进一步利用的价值上。价值上。n账面折余价值账面折余价值 实际价值实际价值分析时应结合的其他因素：分析时应结合的其他因素：n资产构成资产构成n已使用年限已使用年限n折旧政策折旧政策（六）摊销的（六）摊销的“资产资产”：无形资产、长期：无形资产、长期待摊费用待摊费用n该类资产的风险在于以后期间收益的不该类资产的风险在于以后期间收益的不确定性。尤其是长期待摊费用，其实际确定性。尤其是长期待摊费用，其实际价值可能远远低于其账面价值。价值可能远远低于其账面价值。（七）商誉（七）商誉n不摊销，每年进行减值测试不摊销，每年进行减值测试3、按高于账面价值的金额增值实现的资产n指账面价值量较低，而其变现价值量或被进一指账面价值量较低，而其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量较高的资产。主要包括：步利用的潜在价值量较高的资产。主要包括：n大部分存货、消耗性生物资产大部分存货、消耗性生物资产n部分金融资产（长期股权投资、持有至到期部分金融资产（长期股权投资、持有至到期投资）投资）n部分固定资产、采用成本模式计量的投资性部分固定资产、采用成本模式计量的投资性房地产和生产性生物资产房地产和生产性生物资产-历史成本与稳健性原则要求以较低的历史成本对历史成本与稳健性原则要求以较低的历史成本对外披露外披露 n账面上未体现净值，但可以增值实现的“表外资产”n已经提足折旧，但企业仍继续使用的固定资已经提足折旧，但企业仍继续使用的固定资产。产。n企业正在使用，但已经作为低值易耗品一次企业正在使用，但已经作为低值易耗品一次摊销到费用中去，资产负债表中未体现价值摊销到费用中去，资产负债表中未体现价值的资产。的资产。n已经成功的研究成果已经成功的研究成果n人力资源。4、按公允价值计价的资产 交易性金融资产、可供出售金融资产、按公允价值计价的投资性房地产和生产性生物资产n可按照帐面价值等额实现，但其质量远远低于货币资金。（纸上富贵）n价值波动较大且较频繁。n应当结合其资产构成、市场价格波动状况进行分析。第三节 流动资产及其质量分析一、货币资金质量分析n货币资金的运用质量n货币资金的构成质量1、日常货币资金规模是否适当日常货币资金规模的影响因素：n资产规模、业务收支规模n行业特点：金融企业、工业企业、零售企业n对货币资金的运用能力：如果企业囤积大量货币资金，可能意味着企业正在丧失潜在的投资机会，也表明了企业的管理人员经营能力不佳、生财无道。2、分析企业融资能力对货币资分析企业融资能力对货币资金质量的影响金质量的影响n融资能力较强的企业没有必要持有大量资金；n筹资能力差的企业就不得不储存较多的现金。3、分析企业货币资金构成内容n 企业银行存款和其他货币资金中有些是不能随意支付的存款。n不能随时支取的一年期以上的定期存款不能随时支取的一年期以上的定期存款n有特定用途的信用证存款、商业汇票存款等有特定用途的信用证存款、商业汇票存款等4.分析企业是否存在歪曲现金分析企业是否存在歪曲现金余额的现象余额的现象n一些企业在实际中为修饰其资产负债表，常在会计期末时，将会计期间终了后所收到的收入，列入本期的现金内，借以修饰现金余额，提高流动比率和速动比率。财务分析人员在分析时发现这种情形，应予以调整更正。上市公司四大现金陷阱n高现金陷阱n受限现金陷阱n流水陷阱n筹资资金使用陷阱案例1：金花股份现金舞弊n数据：2005年半年报及前几年年报的货币资金一直保持在3.5亿元左右。n疑点：n金额巨大，明显超出其经营规模，且占资产总额比例过高；n几年来几无变化。n推测：货币资金很可能被质押或被占用。性质：高现金舞弊&受限现金舞弊n真相：n2004年11月，金花股份将28 500万元以存单质押的方式为控股股东金花投资及其关联公司提供全额银行承兑保证。2005年10月质押期满，金花投资及其关联公司无力偿还，28 500万元被银行强制划走。n金花股份以公司名义借贷的10笔银行借款共计31 700万元也被金花投资占用。n金花股份从未披露上述事实。案例2：金城股份现金舞弊n金城股份的第一大股东金城集团先是利用代销产品，不及时偿还销售款项，导致实际占用经营性资金；然后又让上市公司提供医疗、环卫等非经营性资金。截至2005年半年报期末，累计余额为58314万元被其占用。性质：高现金舞弊&流水现金舞弊n金城集团为了掩盖巨额占用金城股份资金的事实，利用倒贷款的形式，取得临时贷款在会计期末表面偿还上述欠款，随后转身即从金城股份将款项划回金城集团。以此手段，金城集团分别于2003、2004、2005年15月划给金城集团114100万元、105100万元和55700万元。案例3：ST精密nST精密把现金9798.14万元预付给关联方nST精密在三个银行中的24500万元存款被人卷走；n5000万的存款银行拒绝提供询证函，款项去向不明。性质：受限现金舞弊、募集资金使用舞弊、账外现金舞弊【案例分析：宝山钢铁】n根据宝山钢铁有限公司资产负债表2-1，对该公司货币资金规模、结构及其变动情况分析如下：表表4-1 货币资金变动情况货币资金变动情况 单位：亿元单位：亿元项目项目 2007年年 2006年年 变动额变动额 变动率（）变动率（）货币资金货币资金 112.4 181.74 （69.34）（38.15）资产总计资产总计 1 883.35 1 648.46 234.89 14.25结构比结构比 5.97%11.02%5.05%n从规模上变动看，2007年该公司货币资金112.4亿元，较2006年的181.74亿元减少了69.34亿元，降低幅度为38.15。n从结构来看，2007年货币资金占资产总额的比重为5.97（112.40/1 883.35），较2006年的11.02（181.74/1648.46）降低了5个百分点。n其货币资金总体规模基本合适，但是无论从变动量、变动率还是占总资产的结构来看，该公司货币资金均发生了较大规模的变化。为进一步对其存量恰当性进行判断，可以结合下列因素：企业年末短期借款状况。n在企业货币资金不足的情况下，企业往往采用短期融资的方式进行补充。n企业年末的短期借款比年初短期借款增加了15.36亿元，增长幅度为8.11，远低于货币资金减少幅度。这说明，企业现金存量尽管下降，还没有下降到周转困难、需要大量贷款支持的程度。企业经营活动产生的现金净流量。n如果企业的投资活动不活跃，则经营活动现金净流量就形成了支持或者消耗企业现金存量的主要因素。n参考本书参考本书144页经营活动现金流量分析可知：页经营活动现金流量分析可知：宝山钢铁宝山钢铁07年经营活动带来的现金流入量年经营活动带来的现金流入量不够充分。这应当是导致企业当年货币资金不够充分。这应当是导致企业当年货币资金存量减少的一个主要原因。存量减少的一个主要原因。现金流量表中投资活动、筹资活动现金流量状况。n投资活动方面，投资活动方面，2007 年投资活动现金净年投资活动现金净流出流出228.1 亿元，较亿元，较2006 年投资活动年投资活动现金净流出现金净流出167.9 亿元增加亿元增加60.2亿元，亿元，主要是主要是2007 年年“十一五十一五”规划项目固规划项目固定资产投资增加，导致购建固定资产、定资产投资增加，导致购建固定资产、无形资产和其他长期资产支出较无形资产和其他长期资产支出较2006年年增加增加54.4 亿元。亿元。n筹资活动方面，借款收到的现金较上年筹资活动方面，借款收到的现金较上年增加增加141.6 亿元，偿还债务支付的现金亿元，偿还债务支付的现金较上年增加较上年增加96.0 亿元，亿元，2007 年全年借年全年借款收到的现金净额较上年增加款收到的现金净额较上年增加45.7 亿元。亿元。结论：n投资活动现金净流出增加额大于筹资活投资活动现金净流出增加额大于筹资活动现金净流入增加额，同时经营活动带动现金净流入增加额，同时经营活动带来的现金净流量不够充分，造成了改公来的现金净流量不够充分，造成了改公司司07年度货币资金存量大幅度减少，可年度货币资金存量大幅度减少，可能导致企业资金供应紧张。能导致企业资金供应紧张。二、交易性金融资产质量分析n以公允价值计量以公允价值计量且其变动计入当期损益n包括为交易目的所持有的债券投资、股票投资、基金投资、权证投资等和直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。交易性金融资产的质量：n处于价值上升期、其市价高于账面价值即公允价值变动损益贷方金额越多的交易性金融资产质量越高，n账面价值高于市场价值、公允价值变动损益借方金额越多的交易性金融资产质量越差。交易性资产质量分析要点：1、关注交易性金融资产的目地性与报表金额的特点交易性金融资产VS可供出售金融资产企业可能利用金融资产的分类以n“改善”其流动比率；n操纵利润；如：交易性金融资产公允价值变动计入当前损益，而可供出售金融资产公允价值变动计入资本公积；n达到其他目的。企业可能进行这种操纵的行为信号：n交易性金融资产金额较为“整齐”；n企业流动比率良好但现金支付能力差；2、关注交易性金融资产的计量n金融市场相关变量的变化对其价值的影响3、关注交易性金融资产对当期损益的影响n波动可能较大4、关注与交易性金融资产有关的股利、利息。n收益性如何案例：受金融危机影响受金融危机影响,去年中国曝出一系列央企在金融衍生去年中国曝出一系列央企在金融衍生品中的巨额亏损事件品中的巨额亏损事件,这些亏损产品主要集中在燃油保这些亏损产品主要集中在燃油保值和货币对冲方面：值和货币对冲方面：n中国远洋中国远洋(601919.SH；1919.HK)所持所持FFA(远期运费远期运费协议协议)约有约有40亿元浮亏。亿元浮亏。n东方航空东方航空(600115.SH；0670.HK)航油套期保值公允价航油套期保值公允价值损失约值损失约62亿元。亿元。n中国国航中国国航(601111.SH；0753.HK)2008年在石油价格年在石油价格套保交易中亏损套保交易中亏损11亿美元，占其全年亏损总额的亿美元，占其全年亏损总额的80%。n中国中铁中国中铁(601390.SH、0390.HK)和中国铁建和中国铁建(601186.SH；1186.HK)出现大额汇兑损失等。出现大额汇兑损失等。3、应收票据质量分析n我国目前多采用银行承兑汇票，质量较高。n商业承兑汇票可收回性完全取决于债务企业的短期支付能力，其质量分析同应收账款。n已经贴现的应收票据属于或有负债（有追索权的贴现）4、应收账款质量分析（1）分析应收账款规模n企业经营方式及行业特点：零售、批发、工业企业n企业的信用政策n企业的销售规模（2）分析坏账损失风险a.账龄分析b.债务人构成分析n区域构成n所有权性质n关联状况：如案例济南轻骑2002n债务人稳定程度C.内部经手人构成分析d.应收账款周转速度分析案例：H股361度09年应收账款n361度09年的应收账款近16亿，比08年增加9亿多元，全因361度给分销商的“赊数”限期非常长。其应收账平均周转日06 年时为64天，到09 年已经超过100天，比李宁、安踏等多出最少1 倍。如此宽松的限期，为的就是让分销商有钱开铺，大幅迅速扩张，做大销售额。n这种策略从短线来说可能可以令公司一夜膨胀。但这种情况下，产品是否真的受市场欢迎，抑或只是积压在分销层面上，投资者很难判断。当市场逆转的时候，如果分销商财政出现问题，公司就要承受很大的风险。3、坏账准备处理的恰当性分析n对坏账准备提取方法、提取比例的分析。n部分企业利用坏账准备的不恰当计提调节年度间的盈亏状况。关注审计报告中相关措辞。例如：济南轻骑2002年报审计报告n对企业前后会计期坏账准备提取方法变更的分析。案例：哈空调n2008年3月12日，哈空调公布2007年年报。其中因变更应收账款坏账计提的方法导致净利润增加了 4116.54 万元，占净利润总额的 17.47%。这一计提方法引发业内高度关注。哈空调2007年报显示，该公司全年实现主营业务收入12.15亿元，同比增长44.61%，主营业务利润2.92亿元，同比增长 37.72；净利润 2.36亿元，同比增长118.98%。n年报表示，业绩增长的主要原因是销售收入增长，同时特别强调，“由于会计估计变更，即对应收账款坏账准备的计提方法由账龄分析法变更为迁移模型法，增加本年净利润 4116.54 万元，占净利润总额的 17.47%”。“迁移模型”n 对单项金额重大的应收款项，即应收账款余额前十名，公司单独进行减值测试；n对于单项金额非重大和经单独测试后未发生减值的单项金额重大的应收账款，公司按评估的信用风险划分为正常、关注、次级、可疑、损失五类，分别计算坏账损失。n截至2007年末，该公司的正常类、关注类、次级类、可疑类、损失类应收账款坏账准备计提比例均仅为0.95%。n迁移模型法类似于商业银行的贷款五级分类制度，一般适用于应收账款客户数量多而单笔金额小的企业，同时，还要求客户往来时间较长，以方便公司对客户信用进行评级。在计提比例方面，损失类一般计提90%以上，可疑类计提50%以上，次级类计提25%以上，正常和关注类，则按照各家企业的具体情况而定。如果以此来衡量，哈空调平均0.95%的计提比例极低。我国上市公司应收账款质量问题严重：证券时报信息部统计（未被纳入统计范围为银证券时报信息部统计（未被纳入统计范围为银行、行、ST、*ST公司公司），截止），截止2004年年9月月30日，日，1339家上市公司的应收账款余额达家上市公司的应收账款余额达3450亿元，亿元，平均每家公司为平均每家公司为2.58亿元，较去年同期平均增亿元，较去年同期平均增长长178.2%，上市公司的应收账款及其他应收，上市公司的应收账款及其他应收款合计，平均已占其同期净资产的款合计，平均已占其同期净资产的71.5%。虽然有个别问题公司较大拉升了该平均比例，虽然有个别问题公司较大拉升了该平均比例，但仍能从整体上表明上市公司应收款问题的严但仍能从整体上表明上市公司应收款问题的严重性。其中，占比超过重性。其中，占比超过50%的为的为356家，超家，超过过100%的为的为119家，超过家，超过200%的为的为33家。家。n如*ST科龙（600799）9月底的应收账款为2.23亿元，而其同期主营业务收入只有96.8万元，令这一比例达到惊人的23000%高位，且没算该公司4.22亿元的其他应收款。n上述公司实现主营业务利润总计为4664亿亿元，平均每家公司为3484万元，应收账 款 与 同 期 主 营 业 务 利 润 相 比 为73.97%。这意味着，今年前三季度上市公司实现的主营业务利润中，有相当部分只是纸上富贵，而缺乏相应的现金流入。n我国企业的平均坏账率是5%10%，美国的企业是0.25%0.5%，相差10倍到20倍。另外，我国的平均账款拖欠期是90多天多天，而美国企业平均是7天天。根据国家统计局统计，我国企业平均无效成本是销售收入的14%，（无效成本是指企业经营中的坏账、拖欠款损失和管理费用三项的总和）而美国只有2%3%。信用管理n四川长虹一直是令人瞩目的企业，但2004年因APEX公司欠款一次计提坏账就达3.1亿美元，约合人民币26亿元，按2003年四川长虹的利润2.4亿计算，四川长虹起码要做十年。美国邓白氏国际信息咨询有限公司对2002年中国企业信用与应收帐款情况进行的调查表明，70的被调查者承认随着中国加入W TO，企业将更广泛地采用信用销售，但67的公司却没有信用部门，31的公司没有详细的信用审核，56的公司未曾使用第三方的调查信息，全面进行信用管理的企业仅占6，而进行全面信用管理的企业，其应收帐款周转天数比未进行信用管理的企业低30。5、预付账款、应收补贴款、其他应收款、待摊费用、应收股利、应收利息质量分析n其他应收款其他应收款n企业常将向关联方所提供的资金所形成的债企业常将向关联方所提供的资金所形成的债权计入该项，形成无效益的资源占用权计入该项，形成无效益的资源占用不不良资产。良资产。例：例：ST哈慈哈慈2004年年报披露，在年年报披露，在87216.10万元的总资产中，公司应收万元的总资产中，公司应收账款余额账款余额3429.26万元，其他应收款万元，其他应收款46702.96万元。万元。预付账款n预付账款的增加说明有一部分资金没有形成企业存货或生产能力，反而被搁置在其他企业中，因此，尽管该资产的基本质量不高。n这类资产的账龄不宜过长。如果其账龄不长，且供货商较为稳定，未来能及时收回存货，其对企业的不利影响就可以控制在较低水平。n如果数量较多，可能是向有关单位提供贷款的如果数量较多，可能是向有关单位提供贷款的信号。信号。n应收股利、应收利息应收股利、应收利息可收回性较高，可收回性较高，质量较高。质量较高。n应收补贴款应收补贴款n政策性极强，质量较高政策性极强，质量较高【案例4-3】根据宝山钢铁有限公司资产负债表2-1，对该公司应收账款、应收票据和其他应收款的质量分析如下：1、关于应收账款和应收票据的整体规模与债权回收状况。n结合报表和报表附注可以编制商业债权规模变动分析表如表4-4所示：应收账款与资产总额结构分析应收账款与资产总额结构分析 单位：亿元单位：亿元 项目项目 2007年年 2006年年 1.应收账款应收账款 67.45 59.14 2.流动资产流动资产 464.44 413.053.结构比（结构比（1/2）14.52%14.32%4.资产总计资产总计 1 883.35 1 648.46 5.结构比（结构比（1/4）6.59%6.74%分析：n应收账款占总资产及流动资产的比重都较低。应收账款占总资产及流动资产的比重都较低。（其应收票据主要为银行承兑汇票，质量较高。（其应收票据主要为银行承兑汇票，质量较高。）n公司2007年商业债权总体上比2006年增加12.93亿元，变动率为11.64。其中：n应收票据规模2007年比2006年增加4.62亿元，变动率为8.89；n应收账款规模2007年比2006年增加8.31亿元，变动率为14.05。思路：商业债权的增加通常是销售收入增加的伴随效应，下一步应当结合销售收入的规模和变动进行分析。商业债权与营业收入n当企业销售回款质量较高时，企业的应收账款、应收票据的周转率较高，且二者的总体增幅与营业收入的增幅大致相当或者低于营业收入的增幅。n另外，预收账款的规模和变化也会影响企业的销售回款质量。如果企业的预收账款规模较大且增长较快，说明市场对企业产品的需求比较旺盛，加快了企业的销售回款。相反，则企业的销售回款状况不佳。2007年 2006年 差异额 差异率营业收入 1,912.74 1,621.42 291.32 17.97%营业利润 194.78 195.37 (0.59)(0.30%)应收账款 63.12 55.49 7.63 13.75%应收票据 56.57 51.95 4.62 8.89%预收账款 93.38 72.07 21.31 29.57%销售商品、提供劳务收到的现金 2,211.33 1,885.05 326.28 17.31%分析：n该公司2007年应收账款、应收票据的规模相对于营业收入的规模较小，且二者且二者的增长幅度均小于营业收入的增长幅度的增长幅度均小于营业收入的增长幅度。n应收票据中，2007年绝大多数是回款质量很高的银行承兑汇票，且银行承兑汇票的比例较2006年有大幅度提高，应收票据的质量较高。n现金流量表中，该公司销售商品、提供劳务收到的现金规模及涨幅与营业收入及应交税费应交增值税（销项税额）之和的规模及涨幅大致相当。应收账款周转速度 2007 2006应收账款周转天数：10.82 11.35应收账款周转率：33 31n应收账款周转较快2、应收账款和应收票据占商业债权比例的质量含义n一般来说，以商业汇票结算形成的商业债权（即应收票据）的可回收性强于应收账款。在企业需要资金而用应收票据贴现时，应收票据的变现性也强于应收账款的变现性。n当商业债权中应收票据比重较高时，会提升其商业债权的总体质量，从侧面反映出企业相对于客户的谈判能力较强。宝山钢铁n2006年，应收票据占商业债权的比例为46.76，比重较高；n2007年，应收票据占商业债权的比例为45.61，虽然较上年有所下降，但在商业债权中所占比重仍旧较高。3、应收账款合并数字与上市公司数字差异的含义n从合并报表的基本编制过程来看，如果应收账款合并报表数小于上市公司数，则该差异代表了上市公司应收纳入合并范围内的子公司账款的基本规模。例：康佳2002年1季度季报“应收账款”宝山钢铁有限公司：n07年度应收账款账面余额64.12亿元，坏账准备4.01亿元，应收账款净值60.11亿元；n06年度应收账款账面余额45.15亿元，坏账准备3.14亿元，应收账款净值42.01亿元。n06年和07年应收账款合并数均大于上市公司数，说明该公司应收纳入合并范围内子公司账款的规模属于正常。4、关于坏账准备计提n坏账计提政策：附注 P96&P117,披露不够充分。n 对比中国远洋08年报附注P87。n单项金额重大的坏账计提比例较高，公司今后应注意此类赊销业务的信用风险控制。20072006账面余额坏账准备计提比例账面余额坏账准备计提比例单项金额重大12.161.3511.10%11.491.3812.01%单项金额不重大55.302.995.41%47.652.284.78%总计67.464.346.43%59.143.666.19%账龄分析：n资料见附注。（P117）n应收账款账龄主要为1年以内。n坏账计提比例按账龄估算:n3年以上的应收账款1.78亿元应当计提100%的坏账准备；n1-2年与2-3年的应收账款数额相对较小,若按照2-3年计提50%,1-2年计提30%坏账准备估算,应计提约0.42亿元;n则一年以内的应收账款坏账准备计提比例大概为:(4.34-2.20)/64.58=3.31%n结论:计提比例正常.n结论：通过以上分析，可以说明，企业商业债权的整体质量保持在较高水平，但关于坏账准备计提披露不充分。5、预付账款的质量n公司本年度预付账款60.04亿元，比2006年的43.29亿元增加了16.75亿元，增长率38.72%；n原因：2007年度公司所需原辅材料如不锈钢原料、焦炭、煤炭、合金等价格的持续上涨，尤其是镍原料价格出现大幅波动导致公司预付款增长较大。属于正常原因。n账龄分析：1年以上的预付账款0.28亿元，占总额的0.47%，比重较小。【资料：附注P118n结论：质量良好6、其他应收款的质量其他应收款规模变动分析表如表4-5所示：n从规模来看，其他应收款总体规模相对较高。【资料：附注P119】n单项金额重大的其他应收款达到6.59亿元，数额较高，其坏账计提比例为18.60%，质量不高。n账龄分析：一年以上的其他应收款占其他应收款总额的14.7%，比例较大，但明显比2006年的18%有所下降；n结论：该公司2007年其他应收款质量总体状况不佳，但比年初有所提高。7、存货、消耗性生物资产质量分析关注点：n增值能力n变现能力n物理质量存货的自然质量。是否完好无损，质量是否符合相应产品标准。具体分析：n毛利率走势n周转率走势n物理质量分析n时效状况分析n保质期：食品保质期：食品n内容：书籍、报刊内容：书籍、报刊n技术：食品配方、电子技术技术：食品配方、电子技术n品种构成分析：单一、多元n跌价准备计提的恰当性。可根据审计报告及管理常识判断。（一）存货的构成分析（一）存货的构成分析存货的构成在不同企业中是有差别的。n在制造业企业，存货主要分为原材料、委托加工材料、周转材料、在产品、半成品、产成品等；n在商品流通企业，存货主要分为商品存货、材料物资、周转材料等；n在建筑安装企业，存货主要分为库存材料、周转材料、委托加工材料、在建工程以及所属工业企业的在产品、库存产成品等。1、存货规模与变动情况分析n对存货规模与变动情况分析，主要是观察各类存货的变动趋势，分析各类存货的增减变动原因。【案例4-4】存货规模和变动情况分析n根据上表分析可知，如果按存货资产总值计算，本年度存货增加了86.47亿元，增长率为27.49，增加幅度较大。n本年度的存货净值也增加了78.33亿元，其增长率达到25.08。n其中，材料和在产品存货是存货资产增加的主要原因。2007年该公司n材料较2006年增加幅度为31，n在产品较2006年增加幅度为29.46，n变动额分别占存货总值变动额的32.66（28.2486.47）和32.15（27.886.47）。材料和在产品存货n材料和在产品存货是保证生产经营活动连续进行必不可少的条件，它们的非正常减少会对今后企业生产的连续性产生影响。n一般来说，随着企业生产规模的扩大，材料存货和在产品存货相应增加是正常的，但这种增加应该与生产规模和销售规模同步。宝山钢铁：n2007年材料存货和在产品存货增长与营业收入增长相比稍大（2007年营业收入增长率为18）n属超出正常范围情形。原因分析：n一是受铁矿石、煤炭及废钢等价格上涨以及公司购产销规模有所放大影响，n二是鉴于对部分原材料的涨价预期，公司进行了一定规模的战略性备库所致，n三是为当年部分新投产和达产项目备库引致半成品库存有所增加。产成品n产成品不是为了保证生产经营活动正常进行的必需存货，所以应尽可能压缩到最低水平。n宝山钢铁2007年产成品较上一年增加了23.08亿元，增长率为22.20，n主要是鉴于对部分钢铁品的涨价预期，公司所属贸易单元增加了对部分钢铁产品的主动备库引起的。n该公司2007年产成品存货的增长与18的销售增长相比属于正常范围，但未来公司也应该进一步加速产成品存货的周转，降低产成品存货的库存。2、存货结构和变动情况分析各类存货在企业再生产过程中的作用不同：n材料存货是是保证再生产正常进行的必要条件，一般应控制在保证生产需求前提下 的最少存量。如果材料存货比重过高，可能出于以下两种动机：n一是企业对产品销售前景充满信心，提前大量采购原材料；n二是企业预测材料市场价格将大幅度上扬而提前大量采购进行储备。n在产品存货是保证生产过程持续进行的存货，企业的生产规模和生产周期决定了在产品存货的存量，在企业正常经营条件下，在产品存货应保持一个稳定的比例。n如果在产品存货比重变化较大时，分析人员就要注意企业生产规模或生产周期是否变化，否则也有可能是账实不符所造成。n产成品存货分析应当n结合企业销售政策或销售条件的变化进行。n关注不同品种的产品在盈利能力、技术状态、市场发展前景以及抗变能力等方面的状况与特征，全面地进行分析。n一个企业在正常情况下，其存货结构应保持相对稳定性。分析时，应特别注意对变动较大的项目进行重点分析，任何存货比重的剧烈变动，都表明企业生产经营过程中有异常情况发生。因此应深入分析其原因，以便最终能够判断存货结构的合理性。【案例4-5】存货结构和变动情况分析n从上表可以看出，该公司2007年各种存货在规模上均有较大提高的同时，材料和在产品存货所占比重与2006年相比也有一定的提高，产成品存货比重略微下降，但均无大的变化，相对稳定，可以初步判断该公司存货结构变动较为合理。n另外，对于产成品存货，查阅相关资料得知公另外，对于产成品存货，查阅相关资料得知公司大力开拓了独有、领先等高端产品市场和新司大力开拓了独有、领先等高端产品市场和新产品市场，全年累计实现销量产品市场，全年累计实现销量739739万吨，完成万吨，完成全年销售目标的全年销售目标的117.8117.8，同比增幅达到，同比增幅达到35.835.8，其中电镀锌、热度锌、宽厚板、彩涂、普，其中电镀锌、热度锌、宽厚板、彩涂、普冷的独有和领先产品占碳钢期货销售比例达到冷的独有和领先产品占碳钢期货销售比例达到5050以上。不锈钢方面，面对市场的剧烈波动，以上。不锈钢方面，面对市场的剧烈波动，也及时调整了产品结构，铁素体不锈钢比例提也及时调整了产品结构，铁素体不锈钢比例提高至高至4040以上，同比增长超过以上，同比增长超过1313个百分点。此个百分点。此外，公司特殊钢产品中的特种冶金系列与不锈外，公司特殊钢产品中的特种冶金系列与不锈钢系列产品的比重也得以持续优化。说明企业钢系列产品的比重也得以持续优化。说明企业产成品存货结构合理，抗变故能力较强。产成品存货结构合理，抗变故能力较强。（二）存货跌价准备计提的合（二）存货跌价准备计提的合理性分析理性分析n存货跌价准备计提的财务表现是：本期增量计提的跌价准备将增加当期的费用，减少当期的利润和资产。在实际当中，一些上市公司在特定会计期间对存货跌价准备的计提并不恰当，或者不按规定提取，或者提取不正确，在相当大的程度上起到了调节年度间企业盈亏的作用。n【案例4-6】根据表4-6、表4-7，宝山钢铁有限公司2007年存货跌价准备10.30亿元，比2006年的2.16亿元增加了8.14亿元，增加幅度为376.85%，同时所占比例也由2006年的0.69%上升到2.64%.说明公司存货质量有所下降，应结合相关资料进一步分析具体原因。分析：n根据董事会报告，根据董事会报告，2007年部分存货价格年部分存货价格上涨，但也有部分存货下跌幅度较大，上涨，但也有部分存货下跌幅度较大，导致总体上存货跌价损失确认额远远超导致总体上存货跌价损失确认额远远超出转回额。出转回额。n由于钢铁行业的特殊性，其原燃料和产由于钢铁行业的特殊性，其原燃料和产品价格波动幅度较大而且较频繁，容易品价格波动幅度较大而且较频繁，容易给企业的存货价值带来较大的波动，从给企业的存货价值带来较大的波动，从而引起资产减值准备计提金额的波动。而引起资产减值准备计提金额的波动。n当企业计提的资产减值准备数额发生异当企业计提的资产减值准备数额发生异常时，分析人员应当进一步分析引起异常时，分析人员应当进一步分析引起异常变化的原因，判断企业对相关资产减常变化的原因，判断企业对相关资产减值准备的计提、转回是否合理值准备的计提、转回是否合理。n进一步查阅宝钢存货跌价准备的计提明细。进一步查阅宝钢存货跌价准备的计提明细。P121n进一步对比鞍钢、首钢、武钢等企业资料并进一步对比鞍钢、首钢、武钢等企业资料并进行分析。进行分析。n与同行业其他几家企业相比，虽然都面临着原燃料价格的波动，但是宝钢存货跌价准备的计提及转回金额和波动幅度都远远超出其他企业。n结合前面的分析，宝钢由于备库本期存货量大幅增加，说明该企业对于存货的管理水平欠佳。n但也不排除企业利用此项目调节利润的可能（避税目的）。（三）存货的毛利率和周转率（三）存货的毛利率和周转率分析分析n【案例4-7】宝山钢铁有限公司存货毛利率和周转率分析n1、存货毛利率2006年存货毛利率年存货毛利率=营业利润营业利润营业收入营业收入=275.441 621.42=17%2007年存货毛利率年存货毛利率=营业利润营业利润营业收入营业收入=283.481 912.74=14.82%n公司2007年毛利率比2006年低了2.18个百分点，说明企业产品的基本盈利能力有所下降。n主要是产品成本的增加引起。n综合钢铁行业2007年披露数据分析，行业整体在业绩均呈现出大幅增长，但由于高成本运营，公司的盈利指标均有所下降，行业整体的毛利率均出现了不同程度的下滑。宝山钢铁毛利率的下降幅度相对较小。宝山钢铁2007年的毛利率在钢铁行业中处于较高水平，但与居当年钢铁行业榜首的鞍山钢铁相比还有较大的差距。n关于企业毛利率下降的原因，还可以考虑的因素有：企业在成本会计系统中采用的成本分摊方法是否有变化，企业对销售成本结转是否恰当等。2、存货周转率2006年n存货周转率=营业成本/平均存货=1 345.98/（250.46+312.36）2=1 292.29281.41=4.78（次）n存货的周转天数=360/4.78=75.31（天）2007年n存货周转率=营业成本/平均存货=1 629.26/（312.36+390.69）2=4.63n存货的周转天数=360/4.63=77.75（天）n宝山钢铁有限公司存货周转速度的小幅降低主要是因为对部分原材料的涨价预期，公司进行了一定规模的战略性备库和当年部分新投产和达产项目备库所导致。n宝山钢铁有限公司存货周转速度与钢铁行业2006年和2007年平均每年周转6次的速度相比稍慢，但从整体看，公司存货的周转状况保持了一定质量。企业存货周转加快的可能原因：n销售增长n存货下降n营业的季节性n存货估价方法选用n等 存货周转率降低的可能原因：n为降低采购成本或利用商业折扣而大批量地采购n因经营不善导致产品滞销n因收紧信用政策导致产成品存货的积压