财务报表及企业偿债能力分析boyt.pptx

1第七章第七章 财务报告分析概述财务报告分析概述主讲：刘翠侠主讲：刘翠侠2教学内容教学内容7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析7.5 7.5 企业现金流量分析企业现金流量分析7.6 7.6 财务分析的综合运用财务分析的综合运用第七章第七章 财务报告分析概述财务报告分析概述3学习目标学习目标了解财务报表分析的目的及分析依据了解财务报表分析的目的及分析依据理解财务报表分析程序理解财务报表分析程序掌握各种财务报表分析方法基本原理掌握各种财务报表分析方法基本原理7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础4本资料来源本资料来源5一、财务报表分析的目的一、财务报表分析的目的（一）一般目的（一）一般目的评价过去评价过去衡量现在衡量现在预测未来预测未来（二）特定目的（二）特定目的不同的分析者会有不同的分析重点、分析偏好不同的分析者会有不同的分析重点、分析偏好7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础67.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础偿债能力、资产运用效率、盈利情况偿债能力、资产运用效率、盈利情况是否满足所有者的要求是否满足所有者的要求资本结构、资本结构、盈利能力、股利政策、盈利能力、股利政策、股票价值股票价值长期债权人长期债权人资本结构、长期偿债能力资本结构、长期偿债能力短期债权人短期债权人资产短期流动性资产短期流动性报表分析者报表分析者投资人投资人债权人债权人经营者经营者7二、财务报表分析的资料来源（分析依据）二、财务报表分析的资料来源（分析依据）企业定期的财务报告企业定期的财务报告会计报表、报表附注、其他财务报告、财务会计报表、报表附注、其他财务报告、财务情况说明书情况说明书注册会计师提供的查账报告书注册会计师提供的查账报告书其他报告其他报告7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础8三、财务报表分析的程序三、财务报表分析的程序 提提 出出 问问 题题确确 定定 目目 标标设计分析方案，选择分析方法设计分析方案，选择分析方法收集财务信息收集财务信息分析资料，计算指标，得出结果分析资料，计算指标，得出结果7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础9财务报财务报表分析的一般程序表分析的一般程序分分 析析 步步 骤骤释释 例例确定确定财务报财务报表分析的目表分析的目标标企企业发业发行两年期公司行两年期公司债债券筹措券筹措资资金的金的财务财务可行性。可行性。提出所需解决的提出所需解决的问题问题企企业业的的资资本本结结构怎构怎样样？企企业业的的长长期期偿债偿债能力怎能力怎样样？企企业业所筹所筹资资金的具体用途怎金的具体用途怎样样？企企业业所筹所筹资资金的金的报报酬率怎酬率怎样样？企企业业的的预预期期现现金流量怎金流量怎样样？收集与决策有关的收集与决策有关的财务资讯财务资讯企企业业定期的定期的财务报财务报表、注册会表、注册会计师计师的的查帐报查帐报告告书书、企、企业业的会的会计计政策和其他有关政策和其他有关资资料。料。采用何种分析工具和分析方法采用何种分析工具和分析方法企企业资业资本本结结构分析，包括构分析，包括财务财务杠杆分析、比率分析、杠杆分析、比率分析、利息保障倍数分析；利息保障倍数分析；资资本本报报酬率分析；酬率分析；现现金流量金流量预测预测分析等。分析等。分析分析财务资财务资料、研究料、研究财务财务指指标标的重要关系并的重要关系并对财务对财务状况和状况和经营经营成果作出解成果作出解释释通通过财务过财务杠杆指数、杠杆指数、负债对总资产负债对总资产比率、比率、负债对负债对所有所有者者权权益比率、流益比率、流动资产对总资产动资产对总资产比率、比率、长长期期负债对总负债对总资产资产比率、利息保障倍数、投比率、利息保障倍数、投资报资报酬率等酬率等对问题对问题作出作出判断。判断。10四、财务报告分析方法四、财务报告分析方法趋势分析法趋势分析法比较分析法比较分析法结构分析法结构分析法 比率分析法比率分析法7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础11（一）趋势分析法（趋势比率）（一）趋势分析法（趋势比率）1 1、含义、含义 通过连续数期财务报表中相同指标的比较，说明企业通过连续数期财务报表中相同指标的比较，说明企业财务状况或经营成果的变动趋势财务状况或经营成果的变动趋势某期趋势百分比某期趋势百分比 =当期金额（余额）当期金额（余额）*100%100%基期金额（余额）基期金额（余额）2 2、基期的选择：具有代表性和正常性、基期的选择：具有代表性和正常性固定基期：某一期间的固定金额固定基期：某一期间的固定金额变动基期：一般以前一期金额基础变动基期：一般以前一期金额基础平均基期：平均值平均基期：平均值7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础12 东东方股份有限公司方股份有限公司趋势趋势百分比百分比计计算表算表第一年第一年第二年第二年第三年第三年现现金余金余额额100,000100,000150,000150,00075,00075,000以第一年以第一年为为固定基期固定基期100%100%150%150%75%75%以前一年以前一年为变动为变动基期基期100%100%150%150%50%50%以平均数以平均数108,333108,333为为基数基数92.31%92.31%138.46%138.46%69.23%69.23%7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础133 3、使用趋势分析法注意的问题、使用趋势分析法注意的问题会计政策是否相同会计政策是否相同剔除偶发因素剔除偶发因素注意与绝对数一起观察注意与绝对数一起观察7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础14（二）比较分析法（二）比较分析法1 1、含义、含义将两期或以上期间的报表加以并列比较将两期或以上期间的报表加以并列比较适用于所有的财务报表分析适用于所有的财务报表分析2 2、比较分析的目的、比较分析的目的同一期间不同项目比较：分析项目得失同一期间不同项目比较：分析项目得失不同期间同一项目比较：判断发展趋势不同期间同一项目比较：判断发展趋势与某一标准比较：分析竞争能力、计划完成情况等。与某一标准比较：分析竞争能力、计划完成情况等。7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础15四川长虹财务报表分析163 3、比较方式、比较方式绝对数比较绝对数比较绝对数增减变动比较：绝对数增减变动比较：=分析期数分析期数-基期数基期数百分比增减变动比较：增减数百分比增减变动比较：增减数/基期数基期数*100%100%比率增减变动比较：分析期数比率增减变动比较：分析期数/基期数基期数7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础17 东方股份有限公司比较会计报表东方股份有限公司比较会计报表20072007年年20082008年年增减金增减金额额增减百增减百分比分比增减比增减比率率资产资产：流流动资产动资产：货币资货币资金金应应收票据收票据应应收收账账款款存存货货其它流其它流动资产动资产50,50050,500110,000110,000230,000230,00096,00096,0002,5002,50042,00042,00088,00088,000280,000280,000107,000107,0001,5001,500-8,500-8,500-22,000-22,00050,00050,00011,00011,000-1,000-1,000-16.83%-16.83%-20.00%-20.00%21.74%21.74%11.00%11.00%-40.00%-40.00%0.830.830.800.801.221.221.111.110.600.60流流动资产动资产合合计计489,000489,000518,500518,50029,00029,0006.03%6.03%1.061.06长长期投期投资资固定固定资产净额资产净额无形无形资产资产及其他及其他50,00050,000618,000618,0001,3001,30050,00050,000723,000723,0003,1003,1000 0105,000105,0001,8001,8000 016.99%16.99%138.46%138.46%1.001.001.171.172.382.38资产总额资产总额1,158,31,158,300001,294,61,294,60000136,300136,30011.77%11.77%1.121.12181 1、含义、含义结构指标结构指标=财务报表的某个或某类项目金额财务报表的某个或某类项目金额 *100100 总金额或净额总金额或净额 （三）结构分析法（共同比财务报表分析（三）结构分析法（共同比财务报表分析）资产负债表：资产总额、负债总额、所有者权益总额等资产负债表：资产总额、负债总额、所有者权益总额等 利润表：营业收入等利润表：营业收入等 现金流量表：各流入总额、流出总额、净额等现金流量表：各流入总额、流出总额、净额等7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础192 2、特点、特点将两个企业无法直接比较的绝对数，转换为共同的将两个企业无法直接比较的绝对数，转换为共同的比率基础，进行比较比率基础，进行比较注意：结合绝对数进行分析注意：结合绝对数进行分析3 3、结构百分比法举例、结构百分比法举例结构利润表的比较结构利润表的比较7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础20北方有限公司与北方有限公司与华华强强股份有限公司比股份有限公司比较较利利润润表表北方有限公司北方有限公司华华强强股份有限公司股份有限公司项项 目目 名名 称称绝对绝对金金额额比重比重绝对绝对金金额额比重比重营业营业收入收入营业营业成本成本营业营业税金及附加税金及附加1,4081,4081,0541,0547070100.00100.0074.8674.864.974.971,5301,5301,0011,0017777100.00100.0065.4265.425.035.03销售费用销售费用管理费用管理费用财务费用财务费用2032034646191914.4214.423.273.271.351.351981989898969612.9412.946.416.416.276.27营业营业利利润润36362.562.5625825816.8616.8621现金流量表结构分析 项项 目目金金 额额流入流入结结构构流出流出结结构构内部内部结结构构一、一、经营经营活活动动：销销售商品、提供售商品、提供劳务劳务13425001342500100%100%现现金收入合金收入合计计1342500134250064.26%64.26%100%100%购买购买商品、接受商品、接受劳务劳务49226649226651.21%51.21%支付支付给职给职工工30000030000031.21%31.21%支付的各支付的各项项税税费费990899908910.31%10.31%支付其他支付其他现现金支出金支出70000700007.27%7.27%现现金支出小金支出小计计96135596135535.94%35.94%100%100%二、投二、投资资活活动动：现现金收入小金收入小计计34680034680016.60%16.60%100%100%现现金支出小金支出小计计45100045100016.86%16.86%100%100%三、筹三、筹资资活活动动：现现金收入小金收入小计计40000040000019.14%19.14%100%100%现现金支出小金支出小计计1262500126250047.20%47.20%100%100%合合计计-585555100%100%100%100%22（四）比率分析法（四）比率分析法1 1、含义、含义比率比率=某一项目金额某一项目金额 *100%100%另一项目金额另一项目金额 同一报表或不同报表项目的比值同一报表或不同报表项目的比值2 2、作用作用通过实际比率与标准比率的比较，明确优劣。通过实际比率与标准比率的比较，明确优劣。标准比率：标准比率：预定目标、历史标准、行业标准、公认标预定目标、历史标准、行业标准、公认标准准7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础233 3、使用比率分析注意的问题、使用比率分析注意的问题对比口径的一致性：时间、计算范围对比口径的一致性：时间、计算范围对比项目的相关性对比项目的相关性衡量标准的科学性衡量标准的科学性7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础244 4、财务比率在会计实务中的应用、财务比率在会计实务中的应用财政部财政部“企业经济效益评价指标体系企业经济效益评价指标体系”（19951995）财政部的财政部的企业财务通则企业财务通则（19931993）经常使用的财务比率：如年度报告中披露财务比率经常使用的财务比率：如年度报告中披露财务比率7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础25财政部财政部“企业经济效益评价指标体系企业经济效益评价指标体系”（1995）1.销售利润率:反映企业销售收入的获利水平2.总资产报酬率：衡量企业运用全部资产获利能力3.资本收益率:投资者投入资本获得收益的能力4.资本保值增值率:投资者投入资本完整性和保全性5.资产负债率:用于衡量企业负债水平高低情况6.流动比率:企业在某一时点偿付即将到期债务能力7.应收帐款周转率:衡量企业应收帐款周转快慢8.存货周转率:企业在一定时期内存货的周转次数9.社会贡献率：为国家或社会创造或支付价值的能力10.社会积累率:社会贡献总额中多少用于上交国家财政26公司年度报告中上出现的财务比率四川长虹2008年报2728五、财务报表分析的要求五、财务报表分析的要求多种分析方法的共同应用多种分析方法的共同应用多项指标的综合分析多项指标的综合分析多个参照的比较多个参照的比较7.1 7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础29讲授内容：讲授内容：短期偿债能力分析短期偿债能力分析长期偿债能力的分析长期偿债能力的分析7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 30学习目标：学习目标：理解偿债能力分析的目的理解偿债能力分析的目的掌握短期、长期偿债能力分析的指标掌握短期、长期偿债能力分析的指标灵活应用偿债能力的分析方法进行企业的偿债能力分灵活应用偿债能力的分析方法进行企业的偿债能力分析析7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 31一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析（一）含义：企业以流动资产偿付流动负债的能力。（一）含义：企业以流动资产偿付流动负债的能力。影响因素：影响因素：流动资产构成及各部分所占比重流动资产构成及各部分所占比重流动负债的构成流动负债的构成流动负债与长期负债的转换流动负债与长期负债的转换债权人对债务求偿权的要求债权人对债务求偿权的要求7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 3232资资 产产期末余期末余额额 期初余期初余额额负债负债和所有者和所有者权权益益(或股或股东权东权益益)期末余期末余额额期初余期初余额额流流动资产动资产：流流动负债动负债：货币资货币资金金短期借款短期借款交易性金融交易性金融资产资产交易性金融交易性金融负债负债应应收票据收票据应应付票据付票据应应收收账账款款应应付付账账款款预预付付账账款款预预收收账账款款应应收利息收利息应应付付职职工薪酬工薪酬应应收股利收股利应应交税交税费费其他其他应应收款收款应应付利息付利息存存货货应应付股利付股利一一年年内内到到期期的的非非流流动资产动资产其他其他应应付款付款其他流其他流动资产动资产一一年年内内到到期期的的非非流流动负债动负债其他流其他流动负债动负债流流动资产动资产合合计计流流动负债动负债合合计计 资产负债表(部分）会企01表编制单位：年 月 日 单位:元33（二）短期偿债能力分析的比率（二）短期偿债能力分析的比率1 1、流动比率（营运资金比率）、流动比率（营运资金比率）公式：公式：流动资产流动资产 *100%100%流动负债流动负债最佳值：最佳值：200%200%或或2 2优缺点：优缺点：优点：相对数有利于企业间的比较优点：相对数有利于企业间的比较缺点：静态数值未考虑时间上的变化缺点：静态数值未考虑时间上的变化 未考虑流动资产和流动负债的具体构成未考虑流动资产和流动负债的具体构成7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 342007年2008年流动资产现金应收账款存货预付费用流动资产合计（a）152,155251,255150,03331,225584,668101,733350,245152,64854,971659,597流动负债应付账款短期借款其它流动负债流动负债合计（b）181,587276,45717,378475,422290,538261,16821,961573,667流动比率（a/b）122.98%114.98%比较流动比率表 计量单位：人民币元3435流动比率分析的补充流动比率分析的补充（1 1）分析流动资产结构百分比）分析流动资产结构百分比项项 目目20072008金金额额 百分比百分比金金额额 百分比百分比货币资货币资金金应应收收账账款款存存 货货预预付付费费用用152,155 26.03%251,255 42.94%150,033 25.66%31,225 5.34%101,733 15.42%350,245 53.10%152,648 23.14%54,971 8.34%流流动资产动资产合合计计584,668 100.00%659,597 100.00%从以上的流动资产结构分析计算表可以发现：该公司的流动资产结构在从以上的流动资产结构分析计算表可以发现：该公司的流动资产结构在2007年至年至2008年之间发生了较大的变化，变化幅度较大的项目是现金与应收账款年之间发生了较大的变化，变化幅度较大的项目是现金与应收账款两个流动资产项目，现金在流动资产中所占的比重从两个流动资产项目，现金在流动资产中所占的比重从2007年的年的26.03%下降到下降到2008年的年的15.42%，下降了，下降了10.61%，而应收账款在流动资产中所占的比重从，而应收账款在流动资产中所占的比重从2007年的年的42.97%提高到提高到2008年的年的53.10%，提高了，提高了10.13%。该公司的流动资产结构变。该公司的流动资产结构变化告诉分析者，该公司流动资产在这两个年度内流动资产从流动性较高的现化告诉分析者，该公司流动资产在这两个年度内流动资产从流动性较高的现金向流动性较差的应收账款发生了流动，而这种流动将影响企业实际的偿债金向流动性较差的应收账款发生了流动，而这种流动将影响企业实际的偿债能力。能力。36流动比率分析的补充流动比率分析的补充（2）结合趋势分析从流动资产与流动负债趋势百分比分析表中可以发现：东方股份有限公司在从流动资产与流动负债趋势百分比分析表中可以发现：东方股份有限公司在2006年至年至2008年期间，其流动资产与流动负债都呈增长趋势，在流动资产与年期间，其流动资产与流动负债都呈增长趋势，在流动资产与流动负债之中，流动负债的增长速度快于流动资产，流动负债之中，流动负债的增长速度快于流动资产，2007年流动负债的增长年流动负债的增长速度较流动资产的增长速度快速度较流动资产的增长速度快10.21%，而，而2008年流动负债的增长速度较流动年流动负债的增长速度较流动资产的增长速度快资产的增长速度快21.56%，这种趋势变动揭示了企业的偿债能力的变化，流，这种趋势变动揭示了企业的偿债能力的变化，流动资产与流动负债趋势百分比分析表中的数据显示公司的偿债能力在减弱，动资产与流动负债趋势百分比分析表中的数据显示公司的偿债能力在减弱，从发展趋势上分析，企业偿债能力下降的主要原因是流动负债的增长速度过从发展趋势上分析，企业偿债能力下降的主要原因是流动负债的增长速度过快所造成的。快所造成的。2006年年2007年年2008年年流流动资产动资产流流动负债动负债492,000368,420584,668475,422659,597573,667流流动资产趋势动资产趋势百分比百分比流流动负债趋势动负债趋势百分比百分比100100118.83129.04134.06155.71流动资产与流动负债趋势百分比分析表（2006年为100%）37衡量企业的位置衡量企业的位置20072007年上市公司财务评分排行榜年上市公司财务评分排行榜证券之星证券之星风向标风向标 http:/http:/“证券之星证券之星”网站与复旦大学金融期货研究网站与复旦大学金融期货研究所共同合作，研究开发出名为所共同合作，研究开发出名为 证星证星-若山风若山风向标向标 的上市公司财务评测系统。的上市公司财务评测系统。37382 2、速动比率（酸性试验比率）、速动比率（酸性试验比率）公式：速动比率公式：速动比率 =速动资产速动资产 *100%100%流动负债流动负债最佳值：最佳值：100%100%或或1 1：1 1潜在问题：应收账款发生坏账潜在问题：应收账款发生坏账解决方法：分析速动资产结构、结合趋势分析流动资解决方法：分析速动资产结构、结合趋势分析流动资产构成及各部分所占比重产构成及各部分所占比重7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 流动资产流动资产-存货存货39 美 的 电 器（000527）报告期报告期流动比率流动比率速动比率速动比率0707年年1.071.070.480.480606年年1.031.030.480.480505年年1.121.120.540.540404年年0.990.990.480.480303年年1.091.090.710.710202年年1.071.070.730.7340一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析3 3、现金比率（随时即刻偿还能力）、现金比率（随时即刻偿还能力）公式：现金比率公式：现金比率 =现金类资产现金类资产 *100%100%流动负债流动负债用途：用途：在企业财务状况极差时评价企业短期偿债能力。在企业财务状况极差时评价企业短期偿债能力。7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 货币资金货币资金+现金等价物现金等价物414 4、评价短期偿债能力可能用到的其他财务指标、评价短期偿债能力可能用到的其他财务指标营运资本营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债现金流量比率现金流量比率=经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额/流动负债流动负债应收账款周转率应收账款周转率存货周转率存货周转率7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 42二、长期偿债能力分析：二、长期偿债能力分析：偿还长期债务本金和利息的能力偿还长期债务本金和利息的能力结合企业的获利能力：结合企业的获利能力：越强，长期偿债能力越强越强，长期偿债能力越强结合企业的资本结构结合企业的资本结构负债比率越高，财务风险越大负债比率越高，财务风险越大7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 43（一）资产负债率（负债比率）（一）资产负债率（负债比率）1 1、公式、公式资产负债率资产负债率=负债总额负债总额 *100%100%资产总额资产总额指标含义：企业全部资金中有多大比例是债权人提指标含义：企业全部资金中有多大比例是债权人提供的供的指标作用：总体上反映企业的偿债能力指标作用：总体上反映企业的偿债能力 一般来说：指标越低，对债权人的保障越高。一般来说：指标越低，对债权人的保障越高。7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 442 2、各利益主体对指标的期待不同、各利益主体对指标的期待不同债权人：债权人：目的：借款本、息的安全目的：借款本、息的安全资产负债率越低越好资产负债率越低越好投资者：资本结构适当，可获得财务杠杆作用投资者：资本结构适当，可获得财务杠杆作用总资产报酬率总资产报酬率 负债利率，自有资金收益率提高负债利率，自有资金收益率提高总资产报酬率总资产报酬率 负债利率，自有资金收益率降低负债利率，自有资金收益率降低经营者：取决对企业前景的信心和对待风险的态度经营者：取决对企业前景的信心和对待风险的态度目的：职业保全、高额薪水目的：职业保全、高额薪水资本结构稳定、安全，适当负债资本结构稳定、安全，适当负债7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 45 新新华华公司公司资产负债资产负债比率比率计计算表算表计计量量单单位：万元位：万元项项 目目2005年年2006年年2007年年资产总额资产总额820000830,000880000负债总额负债总额180000180000240000资产负债资产负债比率比率21.95%21.68%27.27%由上表可知，由上表可知，该该公司融公司融资资渠道渠道较单较单一，一，总资产总资产中的中的70%以上以上是由投是由投资资人提供的，投人提供的，投资资人面人面临临的的风险较风险较大。大。2007年年资产负资产负债债比率上升，比率上升，为为27.27%，表明投，表明投资资人承担的人承担的风险风险减弱，减弱，该该公公司正司正处处于成熟期，可以考于成熟期，可以考虑虑运用运用财务财务杠杆，提高杠杆，提高资产负债资产负债比比率，有利于利率，有利于利润润增增长长。7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 463 3、最佳资产负债率的研究、最佳资产负债率的研究和同行业比较和同行业比较和企业前期水平比较和企业前期水平比较结合国情结合国情7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 4720072007年上市公司的情况年上市公司的情况截至截至4 4月月1616日，两市共有日，两市共有10831083家公司公布了家公司公布了20072007年年年年报，根据报，根据windwind提供的数据，上述提供的数据，上述10831083家公司的家公司的整体资整体资产负债率为产负债率为84.94%84.94%，比，比20062006年的年的86.02%86.02%和和20052005年的年的86.98%86.98%分别下降分别下降1.081.08和和2.042.04个百分点。其中，个百分点。其中，609609家家公司资产负债率比公司资产负债率比20062006年下降，占统计总数的年下降，占统计总数的56.2356.23。从资产负债率的分布情况来看，从资产负债率的分布情况来看，剔除剔除STST公司和金融类公司和金融类公司后，公司后，20072007年上市公司的资产负债率大多集中在年上市公司的资产负债率大多集中在30%-70%30%-70%之间，之间，占全部进入统计样本公司总数的占全部进入统计样本公司总数的76%76%，显示上市公司整体资产负债率较为合理。，显示上市公司整体资产负债率较为合理。48（二）产权比率（负债对所有者权益的比重（二）产权比率（负债对所有者权益的比重)公式公式:=:=负债总额负债总额 *100%100%所有者权益总额所有者权益总额指标含义：反映权益资金对负债总额的保障程度，指标含义：反映权益资金对负债总额的保障程度，侧重资本结构的风险性；侧重资本结构的风险性；一般分析：产权比率越低，长期偿债能力越强，企一般分析：产权比率越低，长期偿债能力越强，企业资本结构越稳定，财务风险小业资本结构越稳定，财务风险小7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 49(三）利息保障倍数（已获利息倍数）三）利息保障倍数（已获利息倍数）1 1、指标计算、指标计算 利息保障倍数利息保障倍数息前税前利润息前税前利润 利息费用利息费用 包括：资本化包括：资本化利息利息+费用化费用化利息利息 利润总额利润总额利息费用利息费用外部报表分析者，外部报表分析者，通常用通常用“财务费财务费用用”代替代替7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 502 2、指标分析、指标分析含义：反映企业所获收益偿付利息的能力或倍数含义：反映企业所获收益偿付利息的能力或倍数 也反映企业的长期偿债能力；也反映企业的长期偿债能力；利息保障倍数越大，长期偿债能力越强利息保障倍数越大，长期偿债能力越强一般标准：利息保障倍数至少应大于一般标准：利息保障倍数至少应大于1 17.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 51项项 目目2005年年2006年年2007年年利息利息费费用用320017001300税前利税前利润润33000180005600利息保障倍数利息保障倍数11.3111.595.31新新华华公司利息保障倍数公司利息保障倍数计计算算计计量量单单位：万元位：万元通过连续三年的该项指标可以看出公司的利润情况，通过连续三年的该项指标可以看出公司的利润情况，2005年年和和2006年利润与利息费用变动趋势是一致的，因此利息保障年利润与利息费用变动趋势是一致的，因此利息保障倍数较稳定，说明企业有能力偿付利息，但倍数较稳定，说明企业有能力偿付利息，但2006年公司的利年公司的利息保障倍数降低幅度较大，主要是由于利润下降造成的。息保障倍数降低幅度较大，主要是由于利润下降造成的。7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 523 3、使用利息保障倍数注意的问题、使用利息保障倍数注意的问题利息费用的内容确定利息费用的内容确定利润不等于现金，若利润与现金流量差异较大，无利润不等于现金，若利润与现金流量差异较大，无法反映真实的付息能力。法反映真实的付息能力。报表利息费用若为负数，无需分析本指标报表利息费用若为负数，无需分析本指标7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 53按高盛发布的数据，整个按高盛发布的数据，整个工业行业工业行业的利息保障倍数，已在的利息保障倍数，已在20082008年月降至年月降至3.233.23，较一个季度前下降了，较一个季度前下降了0.850.85。即便扣。即便扣除可能受到短期不良因素影响的石油化工、炼焦及核燃料除可能受到短期不良因素影响的石油化工、炼焦及核燃料加工业以及电力和热力供应业，这一倍数也只有加工业以及电力和热力供应业，这一倍数也只有4.774.77，同，同样较一个季度前下降了样较一个季度前下降了0.420.42倍。倍。其中，其中，1111个上游行业在月的利息保障倍数均值为个上游行业在月的利息保障倍数均值为4.224.22。传统高利润的石油和天然气开采业也由个季度前的传统高利润的石油和天然气开采业也由个季度前的71.3771.37倍降至倍降至39.4439.44倍倍，在上游行业中最低的黑色金属冶炼，在上游行业中最低的黑色金属冶炼及延展加工业已在月降至及延展加工业已在月降至1.851.85倍。倍。原本利润便较差的原本利润便较差的2828个下游行业更加雪上加霜，平均利息个下游行业更加雪上加霜，平均利息保障倍数已由一个季度前的保障倍数已由一个季度前的3.483.48降至降至2.772.77。其中水的生产。其中水的生产与加工业为与加工业为1.431.43倍。电力和热力供应业、化学纤维制造倍。电力和热力供应业、化学纤维制造业、文教体育用品制造业与纺织业的利息保障倍数降至业、文教体育用品制造业与纺织业的利息保障倍数降至倍以下，分别为倍以下，分别为0.140.14、1.201.20、1.531.53与与1.921.92。利息保障倍数的实际情况利息保障倍数的实际情况54（四）其他可使用的评价长期偿债能力的指标（四）其他可使用的评价长期偿债能力的指标所有者权益比率所有者权益比率=所有者权益总额所有者权益总额 *100%*100%资产总额资产总额权益乘数权益乘数 资产总额资产总额 所有者权益总额所有者权益总额 现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数经营现金净流量经营现金净流量 利息费用利息费用现金流量债务比现金流量债务比经营现金净流量经营现金净流量 *100%100%债务总额债务总额7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 55三、偿债能力的分析应注意的问题三、偿债能力的分析应注意的问题指标分析与项目分析相结合；指标分析与项目分析相结合；历史成本与现行成本、重置成本相结合；历史成本与现行成本、重置成本相结合；表内指标与表外因素相结合；表内指标与表外因素相结合；评价尺度与经营情况相结合；评价尺度与经营情况相结合；比较标准与行业分析相结合。比较标准与行业分析相结合。7.2 7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析