长期财务投资决策分析ilbn.pptx

管理会计5长期投资决策第一节 长期投资决策概述n一、投资的解释n1.投资：为获取将来的收益而发生的支出n2.投资按期限的长短可分为短期投资与长期投资n3.短期投资：企业从发生支出到收回利益之间的期限比较短。通常在一年以内。n目的：利用闲置资金为企业带来更多的利益。n如：短期债券投资 短期股票投资 债券回购n4.长期投资：企业从发生支出到收到利益之间的期限比较长，通常在一年以上。n目的：战略性合作、战略性投资、控股。n如：固定资产的购建、扩建、改造；企业购买长期债券、购买法人股或购入数量可达控股目的的流通股；以实物资产对其他企业进行投资。n5.长期投资的特点n（1）耗费大n（2）投资期限长n（3）不可逆转：即难以更改，若要改变，则在财力、物力上将付出极高的代价。n（4）风险大二、长期投资决策n对各种长期投资决策方案进行财务上、技术上的可行性分析，从中选出最优方案的决策。三、长期投资决策程序n（一）、提出投资项目n（二）、评价各投资项目n1.对投资项目技术上的先进性、可行性进行评价（设备的技术；产品在国际市场上是否畅销）n2.对投资项目财务上的可行性进行评价n（1）资金能否保证项目的顺利实施n（2）投产以后的经济效益的评价（未来的现金流入量与流出量进行分析比较。n（三）、决策：综合以上评价结果进行评定n（四）、项目实施：投资项目采纳后，财务部门、技术部门等紧密配合，互相协作，以使项目低成本、高质量的完成。第二节 长期投资决策需要考虑的主要因素n一、货币时间价值n（一）、货币时间价值的概念n不同时点上的货币有不同的价值n（1）利息 时间 利率（市场上对资金的供求关系决定利率的升降）n（2）通货膨胀（二）、单利和复利n1.单利：仅对本金计息n F表示终值；P表示现值；i表示年利率；n表示计息时间nF=P（1+in)n2.复利：在本金与利息和的基础上计息nF=P（1+i)nn(三）、年金：未来若干均等间隔期所发生的等额收入或支出。有以下四种形式：后付年金、先付年金、递延年金、永续年金。n1.后付年金终值：每期期末的等额收入或支出按预期的投资报酬率计算的复利终值之和。nA表示年金，F表示年金终值nFA(1+i)+A(1+i)+A(1+i)1n-1最后一期期末终值n2.后付年金现值：每期期末的等额收入或支出按预期的投资报酬率计算的复利现值之和。nA表示年金，P表示年金现值nPA(1+i)+A(1+i)+A(1+i)-1-2-n第一期期末的现值n3.先付年金终值：期初收入或支出的终值和nF”表示先付年金终值nF”=F（1+i)n4.先付年金现值：期初收入或支出的现值之和nP”表示先付年金现值nP”=P（1+i)n5.递延年金现值n6.递延年金终值n7.永续年金（现值）：连续无限期的收付的年金。nP=AnP=A/in练习：n1.存入货币资金10000元，存期5年，年利率15，计算5年后的复利终值。n2.某项投资5年后可收到全部投资回报10000元，计算年利率14时，投资回报的复利现值。n3.某厂有一笔资金500000元，准备在若干年后添置一台设备，该设备买价1000000元，若某投资项目的复利年利率为8，计算需要多少年能达到购买设备需要的资金。n4.某公司将一笔资金5000元，存入银行，若要在5年后获得8000元款项，计算利率应为多少。n5.每年末支付10000元，若月利率为1，计算4年的年金现值。n6.上题若为年初支付，计算4年的年金现值。n7.每年末收入10000元，若月利率为1，计算4年的年金终值。n8.每年初支付10000元，若月利率为1，计算4年的年金终值。n9.某企业租入设备，租期结束时需支付5年租金10000元，复利年利率10，计算若每年末支付租金，应付多少。n10.某企业租入设备，租期开始时需支付5年租金10000元，复利年利率10，计算若每年末支付租金，应付多少。n2004年末、2005年末、2006年末、2007年末分别收到100万元，年利率10，计算2001年初的现值。01年末02030405060701年初100100100100二、现金流量n1.解释：在未来一定时期内现金的流入量和流出量n2.现金流入量：经营活动现金流入量；筹资活动现金流入量；投资活动现金流入量n3.现金流出量：经营活动现金流出量；筹资活动现金流出量；投资活动现金流出量。n4.相对于某一投资项目：n（1）现金流入：销售收入；固定资产净残值（残值收入清理费用）；n（2）现金流出：投资支出；垫支的净营运资金（付现成本）n（3）现金净流量：现金流入量与现金流出量的差额n年现金净流量年现金流入量年现金流出量n销售收入（营业收入）付现成本n营业收入（产品成本+期间费用折旧）n营业收入产品成本期间费用+折旧n年利润+折旧n三、投资决策n结合货币时间价值比较现金流入量与现金流出量n例1：某投资项目出资额100万元，可连续流入现金10年，每年12万元，该方案是否可行？n若不考虑货币时间价值，方案可行；但若考虑货币时间价值，方案未必可行。第三节长期投资决策的主要方法n一、净现值法n将投资项目建成后各年的回收额折算到投资时的现值，然后与投资额相比，以取舍投资方案的方法。n（一）应考虑的因素n1.现金净流量：现金流入量与现金流出量的差额n现金净流量收入-付现成本收入-（产品成本期间费用-折旧）（收入-产品成本-期间费用）+折旧利润（净收益）折旧n2.预计的报酬率n3.投资额n4.净现值：依据预计报酬率计算的现金净流量的现值投资额n（二）、判断方案的优劣n前提：各方案的投资额相等n净现值越大，方案越好n1.各年的现金净流量相等n净现值每年现金净流量年金现值系数投资额n例如2：若例如1的预计报酬率为3n净现值128.53021002.3624n2.各年的现金净流量不相等n净现值（各年现金净流量现值）投资额n例如3：投资额为100万元，预计报酬率为3，每年的现金净流量分别为：10，11，12，11，12，13，14，13，12，12n净现值（100.9709+110.9426+120.9151+110.8885+120.8626+130.8375+140.8131+130.7874+120.7664+120.7441）1001.8166n例如2的方案较优（三）、结论n净现值0；投资方案本身的报酬率大于预定的报酬率 方案可行n净现值0；投资方案本身的报酬率小于预定的报酬率 方案不可行n净现值0；投资方案本身的报酬率等于预定的报酬率（预定的报酬率即为投资方案的内含报酬率）n采用净现值法进行投资决策的缺陷：不同投资额的方案无法比较。二、现值指数法n1.解释：未来的现金净流量的现值与投资额的比值n2.计算n例如2现值指数102.3624/1001.023624n例如3现值指数101.8166/1001.018166n3.结论：现值指数越大，方案越佳n 现值指数1，方案可行n 现值指数1，方案不可行三、净现值指数n1.解释：投资方案的净现值与投资额的比值。n2.计算n3.结论：净现值指数越大，方案越佳n 净现值指数0，方案可行n 净现值指数0，方案不可行四、内含报酬率n1.解释：投资方案本身的报酬率n未来现金净流量的现值依据投资方案本身的报酬率计算的现值应等于投资额n2.计算n（1）各年的现金净流量相等n现金净流量的现值投资额n年现金净流量年金现值系数投资额n年金现值系数投资额/年现金净流量n以例如1的资料，该方案的内含报酬率可计算如下：n年金现值系数100/128.3333n用插入法计算3X48.53028.33338.1109n（2）各年的现金净流量不相等n未来的现金净流量的现值之和投资额nIf未来的现金净流量的现值之和投资额n则投资报酬率估计过高；应往低处估计nIf未来的现金净流量的现值之和投资额n则投资报酬率估计过低；应往高处估计n以例如3 资料计算年份现金净流量现值系数3现值现值系数4现值1102113124115126137148139121012年份现金净流量现值系数3现值现值系数4现值1100.97090.96152110.94260.92463120.91510.88904110.88850.85485120.86260.82196130.83750.79037140.81310.75998130.78740.73079120.76640.702610120.74410.6756年份现金净流量现值系数3现值现值系数4现值1100.97099.7090.9615 9.6152110.942610.36860.9246 10.17063120.915110.98120.8890 10.6684110.88859.77350.8548 9.40285120.862610.35120.8219 9.86286130.837510.88750.7903 10.27397140.813111.38340.7599 10.63868130.787410.23620.7307 9.49919120.76649.19680.7026 8.431210120.74418.92920.6756 8.1072101.816696.6692X30.3529163.3529163.判断n内含报酬率越高，方案越佳n内含报酬率高于预定报酬率方案可行n内含报酬率低于预定报酬率方案不可行五、投资回收期n依据预定的投资报酬率计算的各年的现金净流量的现值与投资额相等时的年限n1.各年现金净流量相等n年现金净流量年金现值系数投资额n年金现值系数投资额/年现金净流量n以例如2 资料计算n年金现值系数100/128.33339X107.78618.33338.5302n2.各年现金净流量不相等n依据预定的投资报酬率计算的现金净流量的累计现值与投资额相等时的年限n以例如3的资料计算年份现金净流量现值系数现值累计现值11021131241151261371481391210 12年份现金净流量现值系数现值累计现值1100.97092110.94263120.91514110.88855120.86266130.83757140.81318130.78749120.766410 120.7441年份现金净流量现值系数现值累计现值1100.9709 9.7092110.9426 10.36863120.9151 10.98124110.8885 9.77355120.8626 10.35126130.8375 10.88757140.8131 11.38348130.7874 10.23629120.7664 9.196810 120.7441 8.9292年份现金净流量现值系数现值累计现值1100.9709 9.7099.7092110.9426 10.368620.07763120.9151 10.981231.05884110.8885 9.773540.83235120.8626 10.351251.18356130.8375 10.887562.0717140.8131 11.383473.45448130.7874 10.236283.69069120.7664 9.196892.887410 120.7441 8.9292101.8166X9+3.判断n投资回收期越短，方案越佳n投资回收期短于预定的回收期，方案可行n投资回收期长于预定的回收期，方案不可行n练习期间甲方案乙方案丙方案净收益现金净流量净收益现金净流量净收益现金净流量012318003240（20000）1180013240-180030003000（9000）120060006000600600600（12000）460046004600合计5040 50404200420018001800要求分别采用净现值法、现值指数法、净现值指数法、内含报酬率法、投资回收期法分析判断各个方案的优劣。六、非贴现的分析评价方法n1.回收期法n不考虑货币时间价值n回收期原始投资额/年现金净流量n（1）年现金净流量相等n以例如1资料计算n回收期100/128.33（2）年现金净流量不相等n以例如3资料年份现金净流量累计现金净流量110102112131233411445125661369714838139691210810 12120回收期应在8年与9年之间8969X 100109 1082.会计收益率法n会计收益率年平均净收益/投资额n以例如1 资料计算n会计收益率【（12-10）/100】1002n以例如3 资料计算n年平均净收益【（10-10）+（11-10）+（12-10）+（11-10）+（12-10）+（13-10）+（14-10）+（13-10）+（12-10）+（12-10）】/102n会计收益率（2/100）1002