外汇外汇交易与汇率.pptx
如果利率差等于较高利率货币的贴水幅度，则人们不会进行抛补套利交易。因为它意味着利差所得和贴水损失相等，或者是升水所得与利差损失相等。无论投资者如何调动资金，都将无利可图。如果具有较高利率的货币升水，那么，将资金由低利率国家调往高利率国家，可以获取利差所得和升水所得双重收益。但是，这种情况一般不会出现。这是因为它所诱发的抛补套利交易会影响各国货币的利率和汇率。如果不考虑投机因素的影响，抛补套利的最终结果是使利率差与较高利率货币的贴水幅度趋于一致。国际金融国际金融第第2章章1第1页/共17页举例：举例：假设在英国伦敦的存款利率为年利假设在英国伦敦的存款利率为年利8%8%，而在美，而在美国纽约的存款年利率为国纽约的存款年利率为10%10%。则人们把资金从伦敦转存入纽约，可多获则人们把资金从伦敦转存入纽约，可多获2%2%的的利息收入利息收入(如果汇率不变的话如果汇率不变的话)。设英国某投资者有设英国某投资者有100100万英镑资金，则他把这笔万英镑资金，则他把这笔资金存入伦敦银行，一年后的本息收入为：资金存入伦敦银行，一年后的本息收入为：100 1001008%1008%108108万英镑。万英镑。但是，如果英镑对美元的汇率为但是，如果英镑对美元的汇率为1 12 2，则，则该投资者将该投资者将100100万英镑兑成美元存入美国银行一年后万英镑兑成美元存入美国银行一年后可获美元本息共：可获美元本息共：200 20020010%20010%220220万美元万美元 换回英镑为换回英镑为110110万英镑，多获利息万英镑，多获利息2 2万英镑万英镑。国际金融国际金融第第2章章2第2页/共17页六、外汇投机交易1、概念外汇投机（Foreign Exchange Speculation）是指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动赚取利润的行为。2、特征投机者进行外汇交易，并没有商业或金融交易与之相对应。外汇投机利润具有不确定性 3、分类：即期投机远期投机:一种叫“买空”或“做多头”（Buy Long or Bull）;另一种叫“卖空”或“做空头”（Sell Short or Bear）国际金融国际金融第第2章章3第3页/共17页1）即期投机纽约A公司预期德国马克将由目前的$1=DM1.8上升到30天后的$1=DM1.6，就在现汇市场上以100万美元购入180万马克。如果30天后果真如其所料，马克的现汇汇率上升到$1=DM1.6，那么A公司就可以抛售马克，换回美元，由此，净赚1.1万美元或20万马克。国际金融国际金融第第2章章4第4页/共17页2）远期投机买空：在纽约外汇市场上，美元对英镑的一月期远期汇率为GBP1=USD1.5854，若预期英镑汇率在近期内将会有大幅度的上升，做“买空”交易，购入100万远期英镑。一个月后，英镑即期汇率猛涨到：GBP1=USD1.9854这项远期外汇投机交易获得成功。在远期合同的交割日，轧差后可获投机利润40万美元。国际金融国际金融第第2章章5第5页/共17页卖空：在法兰克福外汇市场上，预测美元对德国马克的汇率将趋于下跌。当时三个月期美元期汇的汇率为USD1=DEM2.6790。卖出10万美元三月期期汇，也就是说，在远期合同的交割将收进267，900马克，交付100,000美元。三个月后，在法兰克福外汇市场上，美元的现汇价格已跌到USD1=DEM2，5790在履约时只需花257,900马克就可购得所要交付的100,000美元。投机利润为10,000马克。国际金融国际金融第第2章章6第6页/共17页 2.3 创新的外汇交易一、外汇期货交易（一）概念 外汇期货交易（Foreign exchange future transaction）是指交易双方在有组织的交易市场上通过公开竞价的方式，买卖在未来某一日期以既定的汇率交割一定数额货币的标准化期货合约的外汇交易。国际金融国际金融第第2章章7第7页/共17页（二）特点 1、外汇期货交易是一种场内交易 2、外汇期货交易必须委托会员经纪商进行交易 3、外汇期货合约是一种标准化合约 4、外汇期货交易价格是通过公开竞价的方式形成 5、外汇期货交易实行保证金制和逐日盯市制（三）作用 1、回避汇率风险 2、投机 3、价格发现国际金融国际金融第第2章章8第8页/共17页二、外汇期权交易（Foreign exchange option transaction）1、概念 是指赋予期权合约的买方在合约到期日或之前以约定的价格买进或卖出一定数量的某种货币资产的权利而非义务的外汇交易，也称货币期权交易。国际金融国际金融第第2章章9第9页/共17页2、举例、举例权利：权利：在在1月月1日前（或时），有日前（或时），有权以权以1美元美元=8元人民币的元人民币的价格（协议价格）价格（协议价格），买进，买进（卖出）（卖出）100万美元万美元买买方方卖卖方方期权费：每美元期权费：每美元0.20元元人民币，即人民币，即20万￥万￥3、两个买方、两个卖方、两个价格、两个买方、两个卖方、两个价格4、看涨期权与看跌期权、看涨期权与看跌期权5、美式期权与欧式期权、美式期权与欧式期权国际金融国际金融第第2章章10第10页/共17页6、期权交易双方损益图期权交易双方损益图1）看涨期权）看涨期权盈亏盈亏资产市场价资产市场价协定价协定价+期权费期权费-期权费期权费买方（多头）买方（多头）卖方（空头）卖方（空头）协协定定价价+期期权权费费0 00 0盈亏盈亏+期权费期权费买方（多头）买方（多头）卖方（空头）卖方（空头）资产市场价资产市场价协定价协定价协协定定价价-期期权权费费2）看跌期权-期权费期权费国际金融国际金融第第2章章11第11页/共17页三、互换交易 1、def：互换交易（Swap）是指交易双方在一定时期内按约定的条件互换一系列现金流的金融交易。分为货币互换和利率互换两类。2、货币互换 def：指交易双方同意在未来一段时间内，按照约定的条件互换币种不同、期限相同、计息方式相同或不同的货币，并负责对方到期应付的借款本金与利息的外汇交易。3、利率互换 def：指交易双方同意在未来一段时间内，按照约定的条件互换币种相同、名义本金相同、期限相同的不同计息方式，并负责对方到期应付的借款利息的金融交易。国际金融国际金融第第2章章12第12页/共17页4、举例 市场情况：市场情况：A A公司（美国），需10001000万英镑，每年付息1 1次，期限5 5年，其筹资成本为美圆5%5%，英镑4%4%；B B公司（英国），需20002000万美圆，也是每年付息1 1次，期限5 5年，其筹资成本为美圆6%6%，英镑3%3%；市场即期汇率：1 1英镑=$2=$2。国际金融国际金融第第2章章13第13页/共17页互换：互换：结果：结果：A公司筹资成本为英镑公司筹资成本为英镑3%，节约，节约1%；B公司筹资成本为美圆公司筹资成本为美圆5%，节约，节约1%。A A公司（美国）公司（美国）发行发行20002000万美圆债券，万美圆债券，利率利率5%5%，互换：互换：开始本金互换获开始本金互换获10001000万英镑付万英镑付20002000万美圆万美圆每期利息互换支付每期利息互换支付3%3%英镑利息英镑利息,获获5%5%美圆美圆到期本金互换，还到期本金互换，还10001000万英镑，获万英镑，获20002000万美圆万美圆B B公司（英国）公司（英国）发行发行10001000万英镑债券，万英镑债券，利率利率3%3%互换：互换：开始本金互换获开始本金互换获20002000万美圆付万美圆付10001000万英镑万英镑每期利息互换支付每期利息互换支付5%5%美圆利息美圆利息,获获3%3%英镑英镑到期本金互换，还到期本金互换，还20002000万美圆，获万美圆，获10001000万英镑万英镑国际金融国际金融第第2章章14第14页/共17页 西方国家的商业银行之间进行商业交易时，很少使用远期交易合同而采用互换协议的办法。比如说，美国的大通曼哈顿银行现在需要英镑，它可以与英国的巴克莱银行达成掉期协议，先在大通曼哈顿银行依据即期汇率把美元付给巴克莱银行，巴克莱银行把英镑付给大通曼哈顿银行，3 个月后交易逆转，大通银行根据当时合同规定的远期汇率再把英镑支付给巴克莱银行，从它那里收回美元。国际金融国际金融第第2章章15第15页/共17页小结 无形市场是外汇市场的主导形式。外汇市场交易分为三个层次：银行与顾客之间，银行同 业之间，银行与中央银行之间。在一个高效率的外汇市场，价格能反映所有可得到的信 息。根据BIS统计，传统外汇交易包括即期外汇交易，远期外 汇交易和掉期交易。套汇和套利交易是利用不同外汇市场上时间和空间差异 而赚取汇差和利差的行为。套汇分为直接套汇和间接套 汇，套利分为抛补套利和非抛补套利。外汇投机是指根据对汇率变动的预测，有意保持某种外 汇和多头或空头，希望以汇率变动赚取利润的行为，外 汇投机分为即期投机和远期投机。国际金融国际金融第第2章章16第16页/共17页国际金融第2章17感谢您的观看。第17页/共17页
