电子课件：项目三筹资管理.中职课件电子教案.pptx

项 目 三 筹 资 管 理企企业财务管理管理项目引例蓝美智慧家居科技有限公司是2019年执行集团“产品领先、效率驱动、全球经营”核心经营战略，新设立的一家科技公司。2019年4月10日，公司领取营业执照，按公司法规定公司正式设立。为了满足蓝美智慧家居公司的业务发展需要，企业需要筹集相应的资金，请思考在资金筹集过程中需要考虑哪些因素？企业筹资是投资和创业的先决条件，也是财务活动的起点。企业可以通过权益性筹资，也可以通过负债的方式筹集所需资本，不同的筹资方式成本与风险各不相同，进而是否会影响企业财务管理的其他活动？目目录 模块一 认知企业筹资模块二 资金需要量预测模块三 权益资金筹集模块四 负债资金筹集模块五 资本成本模块六 杠杆效应模块七 资本结构优化模模块一一 认知企知企业筹筹资一、企业筹资的含义与分类二、筹资渠道与方式筹 资 含义u 筹筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过一定的渠道和资金市场，采取适当的筹资方式，经济有效地为企业筹集所需资金的一种行为。1.1 一、企一、企业筹筹资的的动机机种类含义创立性筹资动机是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。支付性筹资动机为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。例如：原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的提前偿还、股东股利的发放等。扩张性筹资动机指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的。这类情况很多，可以归纳称之为混合性的筹资动机。1.1 二、筹二、筹资管理的内容管理的内容（一）科学预计资金需要量（二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式（三）降低资本成本、控制财务风险1.1u 短期短期筹资筹资与与长期筹资长期筹资；u 债务债务筹资与股权筹资筹资与股权筹资；u 内部内部筹资与外部筹资筹资与外部筹资；u 直接直接筹资与间接筹资筹资与间接筹资；u 国内国内筹资与海外筹资筹资与海外筹资；1.1三三、企、企业筹筹资分分类 按资金使用期限的长短分类按照资金使用期限的长短，可把企业筹集的资金分为短期资金与长期资金两种。1.1筹资分类筹资分类短期资金一般是指供一年以内使用的资金。短期资金常采取利用商业信用和取得银行流动借款等方式来筹集。1.1筹资分类长期资金一般是指供一年以上使用的资金。长期资金通常采用吸收投资，发行股票，发行公司债券，取得长期借款，融资租赁和内部积累等方式来筹集。1.1筹资分类 按按资金的来源渠道分金的来源渠道分类u吸收直接投吸收直接投资u发行股票行股票u利用留存收益利用留存收益u向向银行借款行借款u利用商利用商业信用信用u发行公司行公司债券券u融融资租租赁权益益资金金负债资金金1.1筹资的分类按按资金来源范金来源范围不同不同利用留存收益利用留存收益 内部筹内部筹资吸收吸收直接投直接投资发行股票行股票发行行债券券 外部筹外部筹资向向银行借款行借款融融资租租赁利用商利用商业信用信用1.1筹资分类按按是否借助于金融机构是否借助于金融机构为媒介媒介发行股票行股票发行行债券券 直接筹直接筹资吸收直接投吸收直接投资银行借款行借款 间接筹接筹资融融资租租赁 1.1按性质对筹资方式进行分类区分不同的分类方式对于资本结构的影响总结1.1筹筹资渠道与方式渠道与方式 筹筹资渠道渠道是指客是指客观存在的筹措存在的筹措资金的来源方向与通道。金的来源方向与通道。筹筹资方式方式是指筹措是指筹措资金金时所采用的具体形式。所采用的具体形式。1.21 1）筹）筹资渠道渠道u国家国家财政政资金金u银行信行信贷资金金u非非银行金融机构行金融机构资金金u其他企其他企业资金金u居民个人居民个人资金金u企企业自留自留资金金1.22）筹）筹资资方式方式 u吸收直接投吸收直接投资u发行股票行股票u利用留存收益利用留存收益u向向银行借款行借款u利用商利用商业信用信用u发行公司行公司债券券u融融资租租赁权益资金负债资金1.23 3）筹筹资资原原则则规模适当原则规模适当原则筹措及时原则筹措及时原则来源合理原则来源合理原则方式经济原则方式经济原则1.2总结 筹资渠道与方式的区别 筹资方式的区分1.2模模块二二 资金需要量金需要量预测一、销售百分比法二、高低点法三、回归分析法蓝蓝美集美集团团下属企下属企业蓝业蓝美智慧家居科技有限公司美智慧家居科技有限公司20201919年年销销售收入售收入为为12 50012 500万元，万元，销销售售净净利率利率为为6.5%6.5%，净净利利润润的的60%60%分配分配给给投投资资者。者。20201919年年1212月月3131日日的的资产负债资产负债表（表（简简表）如表表）如表3-13-1所示：所示：项目引例项目引例 资产负债资产负债表（表（简简表）表）20201919年年1212月月3131日日 单单位：万元位：万元 资产期末数负债与所有者权益期末数现金500应付账款500应收账款1 500应付票据1 000存货3 000短期借款2 500固定资产净值4 500长期借款1 500 实收资本3 000 留存收益1 000资产合计9 500负债与所有者权益合计9 500该公司2020年计划销售收入比上年增长25%。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司2020年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司2020年外部融资需求量。项目引例销售百分比法的概念 销售百分比法是最常见的比率预测法。销售百分比法以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法，其原理是根据预计的销售额预测资金的需要量。2.1销售百分比法两个基本假设 n一是假定某项目与销售额的比率已知且固定不变；n二是假定未来销售预测已经完成。2.1销售百分比法基本原理 u会计等式：资产=负债+所有者权益u在追加筹资以后的等式为：资产+资产=负债+自发性负债+外部负债+所有者权益+留存收益+外部股权筹资 u还可以进一步转化为：资产=自发性负债+外部负债+留存收益+外部股权筹资 2.1销售百分比法的具体步骤 n将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目n计算基年各变动项目销售百分比n预计留存收益增加额（留存收益）计算n计算外部融资额2.1变动项目目是指随销售额的变动而同步变动的项目，主要包括货币资金、应收账款、存货等流动资产项目和应付账款、应付票据、应交税费等流动负债项目，但短期借款一般不作为变动项目。与变动项目相对应的是不不变项目目，如固定资产、长期投资、短期借款、长期负债和实收资本等，它它们在短期内都不会随在短期内都不会随销售售规模的模的扩大而相大而相应改改变。（1）将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目2.1某变动项目销售百分比=该项目金额/销售额*100%资产销售百分比=各资产类变动项目销售百分比之和 =资产类变动项目总金额/销售额*100%自发性负债销售百分比=各负债类变动项目销售百分比之和 =负债类变动项目总金额/销售额*100%（2）计算基年各变动项目销售百分比2.1预计留存收益 =预计销售额销售净利率（1股利支付率）（3）预计留存收益增加额（留存收益）2.1外部融资额=资产自发性负债留存收益=资产销售百分比新增销售额自发性负债销售百分比新增销售额预计销售额销售净利率（1股利支付率）（4）计算外部融资额2.1【项目引例分析】预测该预测该公司公司2022021 1年外部融年外部融资资需求量可通需求量可通过过如下步如下步骤计骤计算算：首先首先计计算算资产资产和和负债负债的的销销售百分比售百分比：资产销资产销售百分比售百分比=（500+1 500+3 000500+1 500+3 000）/12 500100%=40%/12 500100%=40%自自发发性性负债销负债销售百分比售百分比=（500+1 000500+1 000）/12 500100%=12%/12 500100%=12%2.1【项目引例分析】然后然后计计算外部算外部资资金需要量：金需要量：外部外部资资金金需要量需要量=资产资产自自发发性性负债负债留存留存收益收益=资产销资产销售百分比售百分比新增新增销销售售额额自自发负债销发负债销售售百分百分比比新增新增销销售售额额预计销预计销售售额额销销售售净净利率利率（1 1股利支付率）股利支付率）=1250025%40%-1250025%12%-121250025%40%-1250025%12%-12500500（1+25%1+25%）6.5%6.5%（1-60%1-60%）=1250-375-406.25=468.751250-375-406.25=468.75（万元）（万元）2.1区分变动项目与不变项目注意销售百分比法的应用总结2.1一一、资金金习性性预测法法资金金习性性是指是指资金的金的变动同同产销量量变动之之间的依存关系。的依存关系。资金金习性性预测法法就是根据就是根据历史上企史上企业资金占用金占用总额与与产销量之量之间的关系，把的关系，把资金划分金划分为不不变和和变动两部分，然后两部分，然后结合合预计的的销售量来售量来预测资金需求量。金需求量。2.2基本基本预测模型模型Y=a+bX其中，其中，Y代表代表资金占用金占用额，X代表代表销售量；售量；a、b分分别代表不代表不变资金金总额和和单位位销量所需的量所需的变动资金金。通通过将将历史数据代入模型，用高低点法或史数据代入模型，用高低点法或线性回性回归法得出法得出a、b值后，后，再将再将预计销售量代入已知模型，售量代入已知模型，计算出算出预计资金需要量。金需要量。2.21 1）高低点法高低点法高高低低点点法法是是在在相相关关范范围内内，根根据据资金金量量的的最最高高点点和和产销量量的的最最高高点点之之间的的线性性关关系系，及及资金金量量的的最最低低点点与与产销量量的的最最低低点点之之间的的线性性关关系系，来来推推算算出出资金金中中不不变资金金（a）和和单位位产销量量所所需需变动资金金（b）的的数数值，进而而计算出算出预测期的期的资金需要量。金需要量。预测期期资金需要量金需要量=a+bX预测期期产销量量2.2高低点法分析模型高低点法分析模型 预测期期资金需要量金需要量=a+bX预测期期产销量量2.2【工作工作实实例例3-1】蓝蓝美集美集团历团历史上史上资资金占用与金占用与销销售收入之售收入之间间的关系如的关系如下下表所示表所示：企业销售收入与资金占用表 年度销售收入（元）资金占用（元）2015160 000120 0002016180 000130 0002017176 000128 0002018200 000140 0002019198 000150 000要求：（1）采用高低点法计算不变资金和单位变动资金。（2）当第6年的销售 收入为205 000元时，预测其需要占用的资金数额。2.2(1)采用高低点法计算不变资金和单位变动资金可通过如下步骤计算：根据高低点选取原则，应选择第1年和第4年作为低点和高点。b=（140 000-120 000）/（200 000-160 000）=0.5a=120 000-160 0000.5=40 000Y=40 000+0.5x(2)预测其需要占用的资金数额可通过如下步骤计算y=40 000+0.5205 000=142 500元2.2回回归分析法分析法回回归分析法分析法是根据有关是根据有关历史史资料，用数学上最小平方法原理，料，用数学上最小平方法原理，计算能算能代表平均代表平均资金水平的直金水平的直线截距和斜率，建立回截距和斜率，建立回归直直线方程，并利用其方程，并利用其预测资金需要量的方法。金需要量的方法。2.3回回归分析法回分析法回归方程以及截距和斜率的方程以及截距和斜率的计算算公式：公式：2.3【工作【工作实例例3-2】蓝美集美集团2015至至2020年的年的产销量和量和资金占用量金占用量如如表所表所示，示，请预测2021年年预计销售量售量为1525万件，需要万件，需要预计2021年的年的资金需要量。金需要量。产销量与量与资金金变化情况表化情况表年度产销量（X：万件）资金占用（Y：万元）201512001 0002016110095020171000900201812001 000201913001 050202014001 1002.3将数据代入上面a和b的公式：可得方程：Y=a+bX=400+0.51525=1 162.5（万元）2.3=67250000 7200600068740000 72007200=0.5区分高点与低点的区分注意高低点法与回归分析法之间的差异总结2.3模模块三三 权益益资金筹集金筹集一、吸收直接投资二、普通股筹资三、优先股筹资吸收直接投资1）吸收直接投资的概念吸收直接投吸收直接投资是公司以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资本，形成公司资本金的一种筹资方式。3.1吸收直接投资2）吸收直接投资的种类按投资主体不同分类 按投资者出资方式不同分类3.1按投资主体不同分类吸收国家投资吸收法人投资吸收个人投资3.1按投资者出资方式不同分类现金出资非现金出资：实物资产、土地使用权、专利权等无形资产3.12）吸收直接投资的优缺点 1.优点：（1）有利于增强企业信誉；（2）有利于尽快形成生产能力；（3）有利于降低财务风险。2.缺点：（1）资金成本较高；（2）企业控制权容易分散。3.1总结1.吸收直接投资的主体分类2.吸收直接投资的优缺点3.1发行普通股 普通股普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。它代表了股东对股份制公司的所有权。发行普通股是股份有限公司筹集权益资金的主要方式。持有普通股股份者为普通股股东。3.2经营管理权股权转让权收益分配请求权优先认股权分配公司剩余财产的权利公司章程规定的其他权利1）普通股及股东的权利3.22）普通股的种类（1）按股票有无记名 记名股票和不记名股票（2）按股票是否标明金额 面值股票和无面值股票（3）按投资主体的不同 国家股、法人股和个人股（4）按发行对象和上市地区分类 A股、B股、H股、N股等（5）按发行时间不同分类 始发股和新股 3.23）股票发行股票发行的规定与条件 股票发行的程序 股票发行方式、销售方式和发行价格3.2（1）股票发行的规定与条件 每股金额相等。股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。股票应当载明：公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。3.2（1）股票发行的规定与条件 公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。公司发行新股，必须具备下列条件：前一次发行的股份已募足并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达同期银行利率。公司发行新股，应由股东大会做出有关下列事项的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。3.2（2）股票发行的程序提出募集股份申请。公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。招认股份，缴纳股款。召开创立大会，选举董事会、监事会。办理设立登记，交割股票。3.2（3）股票发行方式、销售方式和发行价格股票发行方式 公开间接发行与不公开直接发行股票的销售方式 自销与承销 承销：又分为包销和代销两种办法股票发行价格 等价、时价与中间价3.24）股票上市股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交易所上市交易的股票则称为上市股票。3.2（1）股票上市的目的资本大众化，分散风险；提高股票的变现能力；便于筹措新资金；提高公司知名度；便于确定公司价值。3.2（2）股票上市的不利的一面 公司将负担较高的信息报道成本；可能会暴露公司的商业秘密；股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。3.2（3）股票上市的条件股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。不允不允许公司在公司在设立立时直接申直接申请股票上市。股票上市。公司股本总额不少于人民币5000万元。开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司，或者在公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算。3.2（3）股票上市的条件持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人向社会公开发行的股份达公司股份总数的25以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15以上。公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载国务院规定的其他条件。3.2（4）股票上市的暂停与终止公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件（限期内未消除的终止上市）。公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记载（后果严重的终止上市）。公司有重大违法行为（后果严重的终止上市）。公司最近三年连续亏损（限期内未消除的终止上市）。另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。3.25）股票筹资的优缺点 优点点：（1）没有固定利息负担；（2）没有固定到期日,不用偿还；（3）筹资风险小；（4）能增加公司的信誉；（5）筹资限制较少。缺点缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。3.2总结股票发行对企业的影响分析股票筹资的优缺点3.2发行优先股优先股先股是一种特别股票，它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。但从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。3.31）优先股的种类累积优先股与非累积优先股可转换优先股与不可转换优先股参加优先股和不参加优先股可赎回优先股与不可赎回优先股3.32）优先股的性质优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。3.33）优先股筹资的优缺点优点：（1）没有固定到期日,不用偿还本金；（2）股利支付既固定,又有一定弹性；（3）有利于增强公司信誉。缺点：（1）资成本高；（2）筹资限制多；（3）财务负担重。3.3总结优先股的性质优先股的优缺点3.3模模块四四 负债资金筹集金筹集一、负债筹资二、债券筹资三、融资租赁四、商业信用短期借款短期借款短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的偿还期在一年之内的各种款项。主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。4.11）短期借款的信用条件 银行行发放短期放短期贷款款时，主要信用条件包括：，主要信用条件包括：信贷额度、周转信贷协定、补偿性余额、借款抵押、偿还条件、其他承诺。其中补偿性余额下实际利率的计算公式：实际利率利率=名名义利率利率（1 1补偿性余性余额比例）比例）4.12）短期借款的成本 收款法下的借款成本采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率贴现法下的借款成本 贴现贷款实际利率=利息（贷款金额利息）100%加息法下的借款成本实际利率约为名义利率的两倍4.13）短期借款筹资的优缺点优点点（1）筹资速度快；（2）筹资弹性大。缺点缺点（1）筹资风险大；（2）与其他短期融资方式相比，资金成本较高。4.1长期借款长期借款期借款指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。4.11）长期借款的种类按照用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等等。按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款等。按有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。信用贷款指不需要企业提供抵押品，仅凭其信用或担保人信誉而发放的贷款。抵押贷款指要求企业以抵押品作为担保的贷款。4.12）取得长期借款的条件独立核算、自负盈亏、有法人资格。经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。具有偿还贷款的能力。财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好。在银行设有账户，办理结算。4.13）长期借款的程序提出借款申请（申请条件）银行审批（审查内容)签订借款合同取得借款归还借款 4.14）长期借款合同的内容借款合同的基本条款借款合同的限制条款4.15）长期借款筹资的优缺点优点点：（1）融资速度快；（2）筹资成本低；（3）借款弹性较大；（4）具有杠杆作用。缺点缺点：（1）财务风险高；（2）限制性条款较多；（3）筹资数额有限制。4.1总结银行借款资金成本的计算长期借款筹资的优缺点4.1发行公司债券公司公司债券券，是公司为筹集资金而发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券，反映了企业与债券持有人之间的债权债务关系。债券的基本要素券的基本要素有以下几个方面：债券面值、债券的期限、利率和利息、债券的价格。4.2按是否记名分：记名债券和无记名债券 按是否可转换分：可转换债券和不可转换债券按有无担保分：信用债券和抵押债券按利率是否浮动分：固定利率债券和浮动利率债券按照偿还方式，可以分为定期还本债券和分期还本债券1）债券的种类4.2发行债券的资格我国公司法规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。2）发行债券的资格与条件4.2发行债券的条件股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。累计债券总额不超过公司净资产额的40。最近3年平均可分配利润足以支付公司债券年的利息。筹集的资金投向符合国家产业政策。债券的利率不得超过国务院限定的水平。国务院规定的其他条件。2）发行债券的资格与条件4.2作出发行债券决议 提出发行债券申请公告债券募集办法 委托证券机构销售交付债券,收取债券款,登记债券存根簿 3）发行债券的程序 4.2发行债券融资的条件发行债券的程序总结4.2 融资租赁租租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。4.3 1）租赁的种类经营租赁：又称营业租赁。融资租赁：又称财务租赁。融资租赁是现代租赁的主要形式。4.3 2）融资租赁的种类售后租回 直接租赁杠杆租赁4.3 3）融资租赁租金的计算融资租赁租金的构成租金的支付方式 租金的计算方法4.3（1）融资租赁租金的构成融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。4.3（2）租金的支付方式按支付时期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。4.3（3）租金的计算方法后付租金的计算 先付租金的计算 简便计算方法 4.3后付租金的计算A=P/A=P/（P/AP/A，i i，n n）4.3【导入案例分析】【引例分析引例分析3 3-5 5】蓝美智慧家居科技有限公司采用融资租赁】蓝美智慧家居科技有限公司采用融资租赁方式于方式于20202020年年1 1月月1 1日从华美租赁公司租入电机生产设备，该电日从华美租赁公司租入电机生产设备，该电机生产设备价款为机生产设备价款为80 00080 000元，租期为元，租期为1010年，到期后设备归企业年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用有一定盈利，双方商定采用1010的折现率，试计算该企业每年的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。年末应支付的等额租金。解：该企业每年年末应支付的等额租金为解：该企业每年年末应支付的等额租金为A=80 000/A=80 000/（P/AP/A，1010，1010）=80 000/6.144=13 020.83=80 000/6.144=13 020.83(元元)4.3先付租金的计算 A=P/（P/A，i，n1）+14.3【导入案例分析】【引例分析引例分析3-63-6】假如上例采用先付等额租金方式，则每年假如上例采用先付等额租金方式，则每年年初支付的租金额为多少？年初支付的租金额为多少？解：该企业每年年末应支付的等额租金为解：该企业每年年末应支付的等额租金为A=80 000/A=80 000/（P/AP/A，10%10%，9 9）+1=80 000/+1=80 000/（6.4177+16.4177+1）=10=10 785.01(785.01(元元)4.3简便计算方法 即不考虑资金时间价值。此时的计算公式为：每期应付租金=应付租金总额/支付期数 4.34）融资租赁筹资的优缺点优点：（1）筹资速度快；（2）限制条款少；（3）设备淘汰风险小；（4）财务风险较小；（5）税收负担轻。缺点：（1）资金成本较高；（2）在财务困难时,固定的租金也会构成一项较沉重的负担；（3）采用租赁不能享有设备残值,这也是一种损失。4.3总结租赁的区分融资租赁的种类融资租赁租金的计算方法融资租赁的优缺点4.3商业信用商商业信用信用是企业间在商品交易过程中由于延期付款或预收货款而形成的借贷关系，是企业间直接的短期信用行为。具体形式主要包括应付账款，应付票据和预收账款等。4.41）应付账款 应付账款是企业购买货物暂未付款而欠对方的账项。是一种卖方信用。4.4（1）应付账款的成本 折扣率 360 资金成本 1折扣率 信用期折扣期4.4（2）利用现金折扣的决策如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质上是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。4.42）应付票据应付票据付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。和应付账款一样，也是一种卖方信贷。应付票据其最长支付期不超过6个月，可以带息，也可以不带息。4.43）预收账款 预收收账款款是企业在进行商品销售时通过预收部分或全部货款的方式取得的信用形式。和应付账款不同，它是一种买方信用。预收账款相当于向买方借用资金后用物资抵偿。一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。4.4 优点点（1）商业信用是随着商品交易自动产生的一种自然性资金来源，不用刻意安排。（2）如果没有现金折扣，或企业在现金折扣期限内使用商业信用，其成本为零。（3）资金使用限制条件较少。缺点缺点（1）商业信用筹资的使用期限较短，数额也受到交易规模的限制。（2）如果企业放弃现金折扣，则商业信用筹资的成本较高。4）商业信用筹资的优缺点 4.4总结利用现金折扣决策的方法商业信用筹资的优缺点4.4模模块五五 资本成本本成本一、资本成本含义二、个别资本成本计算资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。用资费用是指企业为使用资金而付出的代价。筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价。资金成本含义5.1用资费用是指企业为使用资金而付出的代价。比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等，其特点是分次支付、数额较大。用资费用5.1筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价。比如债券的发行费用，股票的发行费用、手续费等，其特点是一次性支付且数额小。筹资费用5.1u资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同资金规模的比较，在财务管理当中一般采用相对数表示。?资金成本表示方法5.1 式中：D资金使用费 P筹资总额 F筹资费用 f筹资费用率资金成本率表示方法5.1（1）资金成本是确定筹资方案，进行资本结构决策的依据（2）资金成本是评价投资方案，进行投资决策的重要依据（3）资金成本是评价企业经营业绩的重要依据 资金成本的作用5.11.熟知各种筹资方式的用资费用。2.掌握筹资方式当中的筹资费用。3.是否具有抵税效应。总 结5.1案例引入 【引例分析3-8】蓝美智慧家居科技有限公司向银行取得4 325万元、5年期借款，年利率8%，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率0.5%，所得税率25%。计算该银行借款的资本成本。5.2式中：长期借款年利息；T所得税税率；L长期借款总额；f筹资费用率；i长期借款的年利率。1）长期借款的资金成本5.2长期借款的资金成本是指借款利息和筹资费用。案例引入 【引例分析3-8】蓝美智慧家居科技有限公司向银行取得4 325万元、5年期借款，年利率8%，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率0.5%，所得税率25%。计算该银行借款的资本成本。解析：该银行借款的资本成本为：5.21.借款中的用资费用实质上就是借款的利息。2.筹资费用是在筹集过程中所发生的费用。3.借款的资金成本往往是税后资金成本。总 结5.2项目引例 【引例分析3-9】蓝美智慧家居科技有限公司发行面值为2 000万元，票面利率为8的长期债券，利息每年支付一次。发行费为发行价格的5，公司所得税率为25。要求：分别计算债券按面值、按面值的110以及按面值的80发行时的资本成本。5.2债券的资金成本是指债券利息和筹资费用。Ib债券年利息；T所得税税率；B债券筹资总额；f筹资费用率。2）债券的资金成本5.2项目引例分析解：该公司资本成本计算如下：（1）债券按面值发行时的资本成本：（2）债券溢价发行时的资本成本：（3）债券折价发行时的资本成本：5.21.分子是用资费用利息=债券面值*票面利率2.注意所得税影响3.分母是实际筹集的资金，按债券的实际发行价格来计算总 结5.2项目引例 【引例分析3-10】蓝美智慧家居科技有限公司为了进行一项投资，按面值发行优先股326万元，预计年股利率为8，筹资费率为4%。则其优先股的资本成本为多少？5.2式中：Dp-优先股年利息；Pp-优先股筹资总额；f-筹资费用率。3）优先股的资金成本5.2导入案例分析 【引例分析3-10】蓝美智慧家居科技有限公司为了进行一项投资，按面值发行优先股326万元，预计年股利率为8，筹资费率为4%。则其优先股的资本成本为多少？解：优先股的资本成本为：5.2注意优先股和普通股在计算资本成本时的区别。总 结5.2案例引入 【引例分析3-11】蓝美智慧家居科技有限公司发行面额为1元的普通股5 500万股，每股发行价格5元，筹资费用为全部发行筹资额的8%，预计第一年每股股利为0.1元。以后每年递增6%。则普通股资本成本率为：5.2固定增长股利模型法资本资产定价模型法 4）普通股的资金成本5.2式中：D1-第一年的预计股利；P0-普通股筹资总额，按发行价格计算；f-筹资费用率；g-股利的预计年增长率。（1）固定增长股利模型法5.2（1）固定增长股利模型法 【引例分析3-11】蓝美智慧家居科技有限公司发行面额为1元的普通股5 500万股，每股发行价格5元，筹资费用为全部发行筹资额的8%，预计第一年每股股利为0.1元。以后每年递增6%。则普通股资本成本率为：5.2 Kc=Rc=Rf+(Rm-Rf)其中，Rc 为股票预期投资报酬率；Rf为无风险投资报酬率；Rm为股票市场平均的必要报酬率；表示某种股票风险程度的指标。（2）资本资产定价模型法5.2 【引例分析3-12】蓝美智慧家居科技有限公司股票的为2，无风险报酬率为8，股票市场的平均必要报酬率为12，则该股票的资本成本多少？5.21.能够区分不同计算方式下对于股票资本成本的差别。2.对于资本资产定价模型进行必要的掌握。总 结5.2案例引入 【引例分析3-13】蓝美智慧家居科技有限公司发行普通股65万元，每股发行价格25元，筹资费率为6，今年刚发放的股利为每股股利2.5元，以后每年按5递增，计算留存收益成本。5.3留存收益的资金成本公司的留用利润从表面上看，似乎没有成本。实际上，留用利润属于普通股股东，普通股股东同意将其留在公司而不作为股利发放，要求与普通股等价的报酬。因此，留用利润也存在成本，其确定方法与普通股资金成本基本相同，只是不用考虑筹资费用。5.3案例引入 【引例分析3-13】蓝美智慧家居科技有限公司发行普通股65万元，每股发行价格25元，筹资费率为6，今年刚发放的股利为每股股利2.5元，以后每年按5递增，计算留存收益成本。解：留存收益成本为：5.31.留存收益资金成本的实质2.留存收益总 结5.3案例引入 【引例分析3-14】蓝美智慧家居科技有限公司共有长期资本（账面价值）2 000万元，其中普通800万元，优先股200万元，留用利润400万元，长期借款200万元，债券400万元，其个别资本成本分别为8%、8.5%、15%、16%、14.5%。问：该公司的加权平均资本成本为多少？5.4综合资金成本即加权平均资金成本，是衡量企业筹资的总体代价。加权平均资金成本是企业全部长期资金的总成本，通过对个别资本成本进行加权平均确定的。加权平均资金成本计算5.4加权平均资金成本计算公式5.4【导入案例分析】【引例分析3-14】蓝美智慧家居科技有限公司共有长期资本（账面价值）2 000万元，其中普通800万元，优先股200万元，留用利润400万元，长期借款200万元，债券400万元，其个别资本成本分别为8%、8.5%、15%、16%、14.5%。问：该公司的加权平均资本成本为多少？=8%0.4+8.5%0.1+15%0.2+16%0.1+14.5%0.2=11.55%5.41.具有抵税效应的筹资方式是税后资本成本2.注意加权平均资本成本中比重的计算。总 结5.4模模块六六 杠杆效杠杆效应一、经营杠杆二、财务杠杆三、复合杠杆成本成本习性是指成本性是指成本总额与与业务量之量之间在数量上的依存关系。在数量上的依存关系。根据成本根据成本习性的不同，可以把企性的不同，可以把企业的整个成本分成三的整个成本分成三类：变动成本、成本、固定成本和混合成本。固定成本和混合成本。6.11 1）成本）成本习性及成本分性及成本分类固定成本，是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。固定成本还可进一步区分为约束性固定成本和酌量性固定成本两类。应当指出的是，固定成本总额只是在一定时期和业务量的一定范围（通常称为相关范围）内保持不变。6.1（1）固定成本固定成本约束性固定成本束性固定成本 约束性固定成本，属于企业“经营能力”成本，是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本。约束性固定成本在短期内很难有重大改变。6.1酌量性固定成本酌量性固定成本 酌量性固定成本，属于企业“经营方针”成本，是企业根据经营方针确定的一定时期（通常为一年）的成本。6.1（2）变动成本成本变动成本是指在一定时期和一定业务量范围内随着业务量变动而成正比例变动的那部分成本。在特定业务量范围，才能保证单位变动成本不变。6.1（3）混合成本混合成本混合成本：有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类成本称为混合成本。混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。6.1总成本成本习性模型性模型 y=a+bx 式中，y指总成本，a指固定成本，b指单位变动成本，x指业务量。6.12 2）边际贡献献边际贡献是指销售收入减去变动成本后的差额。边际贡献也是一种利润。边际贡献销售收入变动成本 M=px-bx=(p-b)x=mx6.13 3）息税前利）息税前利润 息税前利润是不扣利息和所得税之前的利是不扣利息和所得税之前的利润润。息税前利润销售收入变动成本固定生产经营成本 息税前利润边际贡献固定成本 EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=mx-a 6.1