《证券投资学(第三版)》全书课件完整版ppt全套教学教程最全电子教案电子讲义(最新).pptx

证券投资学证券投资学（Securities InvestmentSecurities Investment）学习目的学习目的全面、系统地掌握证券投资全面、系统地掌握证券投资活动的独特规律及其分析方法。活动的独特规律及其分析方法。学习要求学习要求掌握证券投资的基本原理、掌握证券投资的基本原理、主要工具和分析方法。主要工具和分析方法。主要内容主要内容证券投资的概念与基本原理；证券投资的概念与基本原理；股票、债券、基金证券与衍生证券的分类、股票、债券、基金证券与衍生证券的分类、特征及估值；证券市场的结构、功能和运特征及估值；证券市场的结构、功能和运作程序；证券投资的分析方法、操作步骤作程序；证券投资的分析方法、操作步骤与管理策略等。与管理策略等。基本框架本课程包括四大板块：证券市场、投资工具、投资学基础理论、证券投资分析与管理实务。证券市场：证券市场的微观结构与功能、证券的发行与交易等。投资工具：基础性原生金融工具与衍生金融工具的类型、特点和价格决定等。投资学基础理论：证券投资的收益与风险、组合投资理论、有效市场理论、资本资产定价理论等。证券投资分析与管理实务：基本分析、技术分析与投资组合管理。目目 录录一、总论篇一、总论篇 第一章第一章 绪论绪论证券投资概述证券投资概述 第二章第二章 证券市场的结构与功能证券市场的结构与功能 第三章第三章 证券发行与交易证券发行与交易二、工具篇二、工具篇 第四章第四章 股票及其估值股票及其估值 第五章第五章 债券及其估值债券及其估值 第六章第六章 衍生证券衍生证券 第七章第七章 投资基金投资基金三、理论篇三、理论篇 第八章第八章 证券投资的收益与风险证券投资的收益与风险 第九章第九章 投资投资组合理论组合理论 第十章第十章 资本资产定价理论资本资产定价理论 第十一章第十一章 有效市场假说有效市场假说四、实务篇四、实务篇 第十二章第十二章 基本面分析基本面分析 第十三章第十三章 技术分析技术分析 第十四章第十四章 证券投资组合管理证券投资组合管理 参考书目参考书目1.1.刘少波主编，刘少波主编，证券投资学证券投资学（第三版），暨南（第三版），暨南大学出版社，大学出版社，20172017年出版。年出版。2.2.美美 查尔斯查尔斯 P.P.琼斯，琼斯，投资学：原理与概念（原投资学：原理与概念（原书第书第1212版）版），机械工业出版社，机械工业出版社，20162016年出版。年出版。3.3.美美 查尔斯查尔斯 P.P.琼斯，琼斯，投资学：分析与管理投资学：分析与管理（原（原书第书第1010版）版），机械工业出版社，机械工业出版社，20082008年出版。年出版。4.Charles P.Jones,Investments:Analysis and 4.Charles P.Jones,Investments:Analysis and Management Management，10th Edition,John Wiley&Sons 10th Edition,John Wiley&Sons Inc.2007.Inc.2007.课程成绩评价标准课程成绩评价标准Attendance 20%Attendance 20%Homework Homework 10%10%Final test 70%Final test 70%第一章第一章 绪论绪论证券投资概述证券投资概述(Summarization of Securities Investments)(Summarization of Securities Investments)第一节第一节 证券与证券投资证券与证券投资 一、证券一、证券 二、证券投资二、证券投资 第二节第二节 证券投资学理论的形成与发展证券投资学理论的形成与发展 一、传统投资学理论一、传统投资学理论 二、现代投资学理论二、现代投资学理论第三节第三节 证券投资学的研究内容与方法证券投资学的研究内容与方法 一、证券投资学的研究内容一、证券投资学的研究内容 二、证券投资学的研究方法二、证券投资学的研究方法 第一节第一节 证券与证券投资证券与证券投资一、证券一、证券1.1.证券的涵义证券的涵义证券证券(Securities)(Securities)：是各类财产所有权、债权等经济权益凭：是各类财产所有权、债权等经济权益凭证的统称，是用以证明持有人有权按其规定的内容取得相应权益证的统称，是用以证明持有人有权按其规定的内容取得相应权益的凭证。的凭证。证券可分为无价证券和有价证券两大类。其中，无价证券没证券可分为无价证券和有价证券两大类。其中，无价证券没有票面金额，通常不具有市场流通性。如借据、收据等。而有价有票面金额，通常不具有市场流通性。如借据、收据等。而有价证券具有票面金额，通常具有市场流通性。如股票、债券、基金证券具有票面金额，通常具有市场流通性。如股票、债券、基金证券、票据、提单、保险单、购物券等。证券、票据、提单、保险单、购物券等。有价证券又分为广义有价证券和狭义有价证券有价证券又分为广义有价证券和狭义有价证券。广义有价证。广义有价证券包括：商品证券（提货单、货运单、购物券等）、货币证券券包括：商品证券（提货单、货运单、购物券等）、货币证券（汇票、支票、本票、存折、信用卡等）和资本证券（股票、债（汇票、支票、本票、存折、信用卡等）和资本证券（股票、债券、基金证券、衍生证券等）。券、基金证券、衍生证券等）。狭义有价证券特指资本证券狭义有价证券特指资本证券。证券投资学所研究的证券，特指狭义有价证券，即资本证券。证券投资学所研究的证券，特指狭义有价证券，即资本证券。2.2.资本证券的分类资本证券的分类 按权益不同划分按权益不同划分 ：股票（产权证券）、债券（债权证券）、股票（产权证券）、债券（债权证券）、基金（共同基金证券）和衍生证券。基金（共同基金证券）和衍生证券。按上市挂牌交易与否划分：上市证券、非上市证券。按上市挂牌交易与否划分：上市证券、非上市证券。按发行和买卖渠道划分：直接证券、间接证券。按发行和买卖渠道划分：直接证券、间接证券。按发行方式和范围划分：私募证券、公募证券。按发行方式和范围划分：私募证券、公募证券。按收益变动与否划分：固定收益证券、变动收益证券。按收益变动与否划分：固定收益证券、变动收益证券。按流动性的不同划分：可转让证券、不可转让证券。按流动性的不同划分：可转让证券、不可转让证券。按证券可转换与否划分：可转换证券、不可转换证券。按证券可转换与否划分：可转换证券、不可转换证券。按证券（债券）信用等级：按证券（债券）信用等级：A A级证券、级证券、B B级证券、级证券、C C级证券。级证券。3.3.资本证券与虚拟资本资本证券与虚拟资本 资本证券的最早也是最基本的形态是债券和股票。随着资本证券的最早也是最基本的形态是债券和股票。随着金融创新的发展及衍生证券的出现，资本证券的形态在不断金融创新的发展及衍生证券的出现，资本证券的形态在不断扩展。扩展。衍生证券大致可分为期货类证券、期权类证券和资产支衍生证券大致可分为期货类证券、期权类证券和资产支持证券三类。持证券三类。此外，在资本证券中还必须关注另一类证券此外，在资本证券中还必须关注另一类证券基金证券，基金证券，即投资基金受益凭证。即投资基金受益凭证。可见，资本证券是一个不断扩充的系列。但不论其表现可见，资本证券是一个不断扩充的系列。但不论其表现形态如何，资本证券本质上属于虚拟资本的范畴，是源于真形态如何，资本证券本质上属于虚拟资本的范畴，是源于真实资本但又外在于真实资本的形式。实资本但又外在于真实资本的形式。尽管资本证券都属于虚尽管资本证券都属于虚拟资本，但不同资本证券的虚拟程度是不同的，并且虚拟程拟资本，但不同资本证券的虚拟程度是不同的，并且虚拟程度是不断深化的，投资风险也是不断提高的。度是不断深化的，投资风险也是不断提高的。4.4.证券的产生与发展证券的产生与发展 （1 1）证券的产生）证券的产生 社会化大生产对巨额资金的需求，是证券融资（直接融资）社会化大生产对巨额资金的需求，是证券融资（直接融资）手段出现的前提条件；手段出现的前提条件；股份公司的创立为证券的产生提供了组织基础；股份公司的创立为证券的产生提供了组织基础；现代信用的发展为证券的产生发展提供了制度保障。现代信用的发展为证券的产生发展提供了制度保障。（2 2）证券的发展）证券的发展 金融资产证券化；金融资产证券化；证券投资机构化；证券投资机构化；证券交易电子化；证券交易电子化；证券市场多元化；证券市场多元化；证券市场国际化；证券市场国际化；证券市场自由化。证券市场自由化。二、证券投资二、证券投资 1.1.投资的概念投资的概念 投资投资（InvestmentInvestment）：是指经济主体（个人或机构）通过：是指经济主体（个人或机构）通过投入一定的经济资源、购买一定的资产或权利，在一定的时投入一定的经济资源、购买一定的资产或权利，在一定的时间内承担一定的风险，以期获得一定收益的行为或过程。间内承担一定的风险，以期获得一定收益的行为或过程。据此，投资包括五个基本要素：投入经济资源、购买资产据此，投资包括五个基本要素：投入经济资源、购买资产或权利、时间、风险、收益。或权利、时间、风险、收益。其他定义：其他定义：投资：为了获得可能但并不确定的未来值（投资：为了获得可能但并不确定的未来值（Future Future valuevalue）而作出牺牲确定的现值（）而作出牺牲确定的现值（Present valuePresent value）的行为）的行为（William F.SharpeWilliam F.Sharpe，19901990年获得诺贝尔经济学奖）。年获得诺贝尔经济学奖）。2.2.投资的分类投资的分类（1 1）从形式上区分，投资可分为从形式上区分，投资可分为直接投资与间接投资两类直接投资与间接投资两类直接投资是指投资主体直接开场设店从事经营，或者投资购买企直接投资是指投资主体直接开场设店从事经营，或者投资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的控制权的投资方业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的控制权的投资方式。式。间接投资是指投资主体以其资本购买公司股票、公司债券或金融间接投资是指投资主体以其资本购买公司股票、公司债券或金融债券等有价证券，以期获得一定预期收益的投资行为。债券等有价证券，以期获得一定预期收益的投资行为。（2 2）从投资对象上区分，投资可分为实业投资和金融投资从投资对象上区分，投资可分为实业投资和金融投资实业投资与直接投资相联系；金融投资或称证券投资，与间接投实业投资与直接投资相联系；金融投资或称证券投资，与间接投资相联系。资相联系。（3 3）从期限长短上区分，投资又可分为长期投资和短期投资）从期限长短上区分，投资又可分为长期投资和短期投资（4 4）从投资收益是否固定来区分，投资又可分为固定收益投资）从投资收益是否固定来区分，投资又可分为固定收益投资（如购买一般债券或优先股）和不固定收益投资（如购买一般债券或优先股）和不固定收益投资 3.3.投资与投机投资与投机 从经济学意义上说，投机几乎是投资的同义词，同时，在投资实从经济学意义上说，投机几乎是投资的同义词，同时，在投资实务中，两者始终是交织在同一过程中。二者差异有：务中，两者始终是交织在同一过程中。二者差异有：(1)(1)行为动机的差异。虽然投资和投机的动机都是为了获利，但投行为动机的差异。虽然投资和投机的动机都是为了获利，但投资偏重于中长期的资本利得，投机则主要追求短期的市场价差。资偏重于中长期的资本利得，投机则主要追求短期的市场价差。(2)(2)持券时间的差异。一般认为，连续持有证券的时间在一年以上持券时间的差异。一般认为，连续持有证券的时间在一年以上者为投资，持券时间不足一年尤其是那些频繁买卖者则为投机。者为投资，持券时间不足一年尤其是那些频繁买卖者则为投机。(3)(3)风险观念的差异。投资和投机都要面对风险，但投资者通常是风险观念的差异。投资和投机都要面对风险，但投资者通常是风险厌恶者并尽可能规避风险，投机者则为了获取高收益而愿意承担风险厌恶者并尽可能规避风险，投机者则为了获取高收益而愿意承担高风险。高风险。(4)(4)投资方法的差异。投资者为了获得中长期资本利得和尽可能规投资方法的差异。投资者为了获得中长期资本利得和尽可能规避风险，极为注重分析证券市场的基本因素如公司业绩等，并实行组避风险，极为注重分析证券市场的基本因素如公司业绩等，并实行组合投资；投机者更多的是关注市场价格的变化，常依据技术分析进行合投资；投机者更多的是关注市场价格的变化，常依据技术分析进行投资决策，并较多地进行集中投资。投资决策，并较多地进行集中投资。(5)(5)资金来源的差异。投资者一般运用自有资金进行投资，投机者资金来源的差异。投资者一般运用自有资金进行投资，投机者则热衷于在市场上快进快出以获取市场价差，因而常常利用借入资金则热衷于在市场上快进快出以获取市场价差，因而常常利用借入资金进行操作。进行操作。适度的投机，对于证券市场功能的发挥具有非常积极的意义。适度的投机，对于证券市场功能的发挥具有非常积极的意义。4.4.证券投资证券投资 （1 1）证券投资的含义）证券投资的含义证券投资（证券投资（Securities InvestmentSecurities Investment）：是一种金融投资或）：是一种金融投资或间接投资，它是指经济主体（个人或机构）通过出资购买股票、间接投资，它是指经济主体（个人或机构）通过出资购买股票、债券等金融资产（有价证券），以期获取未来收益的投资行为。债券等金融资产（有价证券），以期获取未来收益的投资行为。证券投资对于社会经济发展的意义在于：促进了社会资本的证券投资对于社会经济发展的意义在于：促进了社会资本的集聚和集中，优化社会资源配置。集聚和集中，优化社会资源配置。为什么要进行证券投资：财富管理的需要为什么要进行证券投资：财富管理的需要资产保值增值。资产保值增值。证券投资三要素：收益、风险与时间。证券投资三要素：收益、风险与时间。（2 2）证券投资的类型）证券投资的类型从证券投资的方式上看，证券投资分为从证券投资的方式上看，证券投资分为直接证券投资直接证券投资和和间接证券投资间接证券投资两类。两类。直接证券投资是投资者直接在证券市场上购买股票、债直接证券投资是投资者直接在证券市场上购买股票、债券等有价证券。券等有价证券。间接证券投资是投资者不直接在证券市场上购买股票、间接证券投资是投资者不直接在证券市场上购买股票、债券等有价证券，而是委托专业机构从事证券投资，即购买债券等有价证券，而是委托专业机构从事证券投资，即购买有关专业机构发行的证券（如基金证券、信托凭证等），再有关专业机构发行的证券（如基金证券、信托凭证等），再由这些专业机构从事证券投资。由这些专业机构从事证券投资。（3 3）证券投资的特点）证券投资的特点 证券投资具有一般意义上的投资概念的内涵。但证券投证券投资具有一般意义上的投资概念的内涵。但证券投资又有区别于其他投资形式的一些特点：资又有区别于其他投资形式的一些特点：高收益性高收益性高风险性高风险性高流动性高流动性高度社会性和广泛性高度社会性和广泛性 （4 4）证券投资的基本原则）证券投资的基本原则 比较原则（比较原则（Comparison principleComparison principle）投资者通过与金融市场上的其他可用的投资机会来评价一项投资者通过与金融市场上的其他可用的投资机会来评价一项投资，金融市场给出了机会成本。投资，金融市场给出了机会成本。短期国债被认为是无风险的证券，从比较原则上来看它是否短期国债被认为是无风险的证券，从比较原则上来看它是否是无风险的？是无风险的？当前，部分股民高位套牢，那么这些股民是否需要从股票市当前，部分股民高位套牢，那么这些股民是否需要从股票市场退出？场退出？无套利原则无套利原则（No arbitrage principleNo arbitrage principle）利用同质证券之间的定价不一致进行资金转移，从中赚取无利用同质证券之间的定价不一致进行资金转移，从中赚取无风险利润的行为称为套利。风险利润的行为称为套利。假设某地假设某地A A银行的存贷年利率为银行的存贷年利率为1010，B B银行为银行为1212，其结，其结果是什么？果是什么？套利的三个基本特征：零投资、无风险、正收益。但世上没套利的三个基本特征：零投资、无风险、正收益。但世上没有免费的午餐！无套利原则说明证券之间的价格可以从技术角度有免费的午餐！无套利原则说明证券之间的价格可以从技术角度予以确定。予以确定。无套利原则是金融工程中风险资产定价的基本思路！无套利原则是金融工程中风险资产定价的基本思路！风险厌恶（风险厌恶（Risk aversionRisk aversion）原则）原则假设两项投资成本相同，预期回报相同，投资者将选择风假设两项投资成本相同，预期回报相同，投资者将选择风险小的投资项目。险小的投资项目。例如：投资项目例如：投资项目A A会得到确定的回报会得到确定的回报1010，而项目，而项目B B会得到会得到不确定的、期望值为不确定的、期望值为1010的回报率，则投资者必然选择项目的回报率，则投资者必然选择项目A A。根据风险厌恶原则，对于同一个公司的股票给出的回报要根据风险厌恶原则，对于同一个公司的股票给出的回报要大于债券。因此，高风险的投资需要高回报予以风险补偿。大于债券。因此，高风险的投资需要高回报予以风险补偿。复习：高风险高收益，低风险低收益，那无风险是否就意复习：高风险高收益，低风险低收益，那无风险是否就意味着无收益？味着无收益？第二节第二节 证券投资学理论的形成与发展证券投资学理论的形成与发展(Origin and Development of Securities Investments)(Origin and Development of Securities Investments)我们所学习的我们所学习的“证券投资学证券投资学”在西方被笼统地称为在西方被笼统地称为“投资学投资学”。西方投资学的发展历史已有。西方投资学的发展历史已有200200多年，经历了传统投资学理多年，经历了传统投资学理论和现代投资学理论两个阶段。论和现代投资学理论两个阶段。一、传统投资学理论（一、传统投资学理论（1919世纪初世纪初2020世纪世纪4040年代）年代）在这一时期形成的有关理论确立了投资学的基本框架，特别在这一时期形成的有关理论确立了投资学的基本框架，特别是此间形成的基本分析理论和技术分析理论，至今仍被广泛使用。是此间形成的基本分析理论和技术分析理论，至今仍被广泛使用。但传统投资理论存在明显的不足：一是传统理论更多地表现为经但传统投资理论存在明显的不足：一是传统理论更多地表现为经验的总结和观点的罗列，缺乏整体性和系统性；二是缺乏精密的验的总结和观点的罗列，缺乏整体性和系统性；二是缺乏精密的数理分析方法的支撑。数理分析方法的支撑。二、现代投资学理论（二、现代投资学理论（2020世纪世纪5050年代至今）年代至今）（一）资产组合理论。（一）资产组合理论。19521952年，美国纽约大学著名经济学家哈年，美国纽约大学著名经济学家哈里里 马柯维茨（马柯维茨（Harry M.MarkowitzHarry M.Markowitz）在金融杂志发表了题为）在金融杂志发表了题为“证券组合的选择：投资的有效分散化证券组合的选择：投资的有效分散化”的论文，首次提出了确定的论文，首次提出了确定最小方差资产组合集合的思想和数量化方法，开创了对投资进行整最小方差资产组合集合的思想和数量化方法，开创了对投资进行整体管理的先河。体管理的先河。19591959年，马柯维茨出版了证券组合的选择一书，年，马柯维茨出版了证券组合的选择一书，系统论述了资产组合理论，从而奠定了现代金融经济学理论的基石。系统论述了资产组合理论，从而奠定了现代金融经济学理论的基石。这一划时代的成就使马柯维茨与威廉这一划时代的成就使马柯维茨与威廉 夏普一起赢得了夏普一起赢得了19901990年的诺年的诺贝尔经济学奖。贝尔经济学奖。HarryM.Markowitz(1927-)(二二)资本资产定价理论。资本资产定价理论。1 1964964年，马柯维茨年，马柯维茨的学生威廉的学生威廉 夏普等人提出了资本资产定价模型夏普等人提出了资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model,CAPMCapital Asset Pricing Model,CAPM）。）。(三三)套利定价理论。套利定价理论。1976年，罗斯（年，罗斯（StephenA.Ross）提出了套）提出了套利定价理论（利定价理论（Arbitragepricingtheory,APT）。）。(四四)有效市场假说。有效市场假说。1967年，费马（年，费马（E.Fama）和罗伯（）和罗伯（H.V.Roberts）等人提出了有效市场假说（）等人提出了有效市场假说（EfficientMarketHypothesis,EMH）和有效市场理论（）和有效市场理论（EfficientMarketTheory,EMT）。(五五)期权定价理论。期权定价理论。1973年，布莱克年，布莱克(F.Black)和索尔斯和索尔斯(M.Scholes)导出了导出了Black-Scholes期权定价模型，这成为所有后续的期权定价理期权定价模型，这成为所有后续的期权定价理论的出发点。论的出发点。(六六)跨期资本资产定价模型与随机贴现模型。跨期资本资产定价模型与随机贴现模型。上述这些理论共同构成了现代投资学的理论支柱。上述这些理论共同构成了现代投资学的理论支柱。WilliamF.SharpeWilliamF.Sharpe(1934-)EugeneF.FamaEugeneF.Fama(1939-)StephenA.RossStephenA.Ross(1941)三、行为金融理论三、行为金融理论（一）行为金融理论的产生与发展。（一）行为金融理论的产生与发展。随着金融市场大量异常现象（随着金融市场大量异常现象（AnomaliesAnomalies）的发现，基于以理性经济人假设）的发现，基于以理性经济人假设为核心的新古典经济学理论范式而建立和发展起来的现代金融投资理论，受到愈为核心的新古典经济学理论范式而建立和发展起来的现代金融投资理论，受到愈来愈严峻的挑战。金融市场的这些异常现象，如股权溢价之谜、封闭式基金之谜、来愈严峻的挑战。金融市场的这些异常现象，如股权溢价之谜、封闭式基金之谜、小公司效应、周末效应、年末效应，等等，在经典金融投资理论的研究范式内均小公司效应、周末效应、年末效应，等等，在经典金融投资理论的研究范式内均无法给出令人满意的解释。为了更好解释这些现象，上世纪六十年代以来，许多无法给出令人满意的解释。为了更好解释这些现象，上世纪六十年代以来，许多学者试图突破新古典经济学的理论框架。这其中，行为金融理论的表现最为突出。学者试图突破新古典经济学的理论框架。这其中，行为金融理论的表现最为突出。（二）行为金融研究的基本范式（二）行为金融研究的基本范式 1.1.投资者非理性或有限理性投资者非理性或有限理性 2.2.认知偏差与行为偏差认知偏差与行为偏差 3.3.有限套利有限套利 第三节第三节 证券投资学的基本内容与研究方法证券投资学的基本内容与研究方法证券投资学：是研究证券投资的过程、规律及其对证券投资学：是研究证券投资的过程、规律及其对经济影响的经济学科。经济影响的经济学科。一、证券投资学的研究内容一、证券投资学的研究内容1.1.证券投资的基本理论。主要包括：资产组合理论、证券投资的基本理论。主要包括：资产组合理论、有效市场理论、资本资产定价模型和套利定价理论。有效市场理论、资本资产定价模型和套利定价理论。2.2.证券投资工具。主要包括：股票、债券、基金证证券投资工具。主要包括：股票、债券、基金证券和衍生证券的特点和定价研究。券和衍生证券的特点和定价研究。3.3.证券投资分析与管理。包括基本分析、技术分析证券投资分析与管理。包括基本分析、技术分析以及投资组合管理等。以及投资组合管理等。4.4.证券市场运行过程。主要包括：国内外证券市场证券市场运行过程。主要包括：国内外证券市场的证券发行与交易程序、证券投资的监管及相关法律法的证券发行与交易程序、证券投资的监管及相关法律法规。规。二、二、证券投资学的研究方法证券投资学的研究方法 1.1.定性分析与定量分析相结合定性分析与定量分析相结合 2.2.实证分析和规范分析相结合实证分析和规范分析相结合 3.3.理论总结和实践操作相结合理论总结和实践操作相结合 股神股神股神股神 WarrenBuffettWarrenBuffett(1930-)思思 考考 题题1.1.概念题概念题 证券证券 有价证券有价证券 资本证券资本证券 投资投资 证券投资证券投资 证券投资学证券投资学 2.2.简答题简答题 （1 1）资本证券具有哪些特征？）资本证券具有哪些特征？（2 2）证券的主要类型有哪些？）证券的主要类型有哪些？（3 3）证券投资的基本特点是什么？）证券投资的基本特点是什么？（4 4）简述证券投资学的基本内容。）简述证券投资学的基本内容。（5 5）假设你发现一只装有）假设你发现一只装有100100万人民币的宝箱万人民币的宝箱 A A、这是实物资产还是金融资产？、这是实物资产还是金融资产？B B、社会财富会因此而增加吗？、社会财富会因此而增加吗？C C、你会更富有吗？、你会更富有吗？D D、你能解释你回答、你能解释你回答B B和和C C问题的矛盾吗？问题的矛盾吗？Thats all for this chapter!Thats all for this chapter!第二章第二章 证券市场的结构与功能证券市场的结构与功能第一节第一节 证券市场的涵义与特点证券市场的涵义与特点 一、证券市场的涵义一、证券市场的涵义 二、证券市场的性质与特点二、证券市场的性质与特点第二节第二节 证券市场的结构证券市场的结构 一、主体结构一、主体结构 二、客体结构二、客体结构 三、层次结构三、层次结构 四、组织结构四、组织结构第三节第三节 证券市场的功能与定位证券市场的功能与定位 一、证券市场的功能一、证券市场的功能 二、证券市场的定位二、证券市场的定位第四节第四节 现代证券市场的产生与发展现代证券市场的产生与发展 第一节第一节 证券市场概述证券市场概述(Summarization of Securities Investment)(Summarization of Securities Investment)一、证券市场一、证券市场（Securities MarketSecurities Market）的涵义的涵义 从狭义上讲，是指股票、债券、投资基金等有价证券及其衍从狭义上讲，是指股票、债券、投资基金等有价证券及其衍生产品（如金融期货、金融期权等）发行和流通转让的场所；从生产品（如金融期货、金融期权等）发行和流通转让的场所；从广义上讲，是指一切以有价证券为对象的交易网络和交易体系。广义上讲，是指一切以有价证券为对象的交易网络和交易体系。金融市场金融市场货币市场货币市场资本市场资本市场外汇市场外汇市场黄金市场黄金市场中长期银行存贷市场中长期银行存贷市场证券市场证券市场保险市场保险市场融资租赁市场融资租赁市场银行同业拆借市场银行同业拆借市场短期国债市场短期国债市场国债回购协议市场国债回购协议市场商业票据市场商业票据市场银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场大额可转让存单市场大额可转让存单市场证券市场在金融市场中的位置证券市场在金融市场中的位置二、证券市场的性质与特点二、证券市场的性质与特点 （一）证券市场的性质（一）证券市场的性质 1.1.证券市场是价值直接交换的场所证券市场是价值直接交换的场所 2.2.证券市场是财产权利直接交换的场所证券市场是财产权利直接交换的场所 3.3.证券市场是风险直接交换的场所证券市场是风险直接交换的场所 （二）证券市场与银行信贷市场的区别（二）证券市场与银行信贷市场的区别 1.1.交易性质不同交易性质不同 2.2.交易者承担的风险不同交易者承担的风险不同 3.3.交易收益的来源不同交易收益的来源不同 4.4.交易双方关系的确定性不同交易双方关系的确定性不同 第二节第二节 证券市场的结构证券市场的结构 客体结构主体结构层次结构证券市场证券发行人证券投资者证券市场中介机构自律组织证券监管机构股票市场债券市场基金市场衍生品市场证券发行市场（一级市场）证券交易市场（二级市场）场内市场场外市场组织结构中小板市场创业板市场（二板市场）横向结构纵向结构(新)三板市场主板市场一、主体结构一、主体结构 证券市场主体也称为证券市场参与者，是指在证券市场运作证券市场主体也称为证券市场参与者，是指在证券市场运作体系中，以一定的行为方式在证券市场中扮演特定的角色、具有体系中，以一定的行为方式在证券市场中扮演特定的角色、具有特定作用的各类市场参与者。这些参与者主要包括：证券发行人、特定作用的各类市场参与者。这些参与者主要包括：证券发行人、证券投资者、中介机构、自律性组织和证券监管机构。证券投资者、中介机构、自律性组织和证券监管机构。(1)(1)证证券券发发行行人人：是是指指为为筹筹措措资资金金而而发发行行债债券券和和股股票票的的政府及其机构、金融机构、公司和企业。政府及其机构、金融机构、公司和企业。债券发行人：政府、金融机构和和企业债券发行人：政府、金融机构和和企业股票发行人：股份公司股票发行人：股份公司(2)(2)证证券券投投资资者者：是是指指证证券券市市场场的的资资金金供供给给者者，包包括括机机构投资者和个人投资者。构投资者和个人投资者。(3)(3)证证券券市市场场中中介介：是是指指在在证证券券市市场场起起中中介介作作用用的的实实体体，包包括括证证券券经经营营机机构构和和证证券券服服务务机机构构。证证券券市市场场中中介介是是连连接证券投资者与筹资者的桥梁，是保证市场运行的核心。接证券投资者与筹资者的桥梁，是保证市场运行的核心。证券经营机构证券经营机构证券服务机构证券服务机构证证券券经经营营机机构构：又又称称证证券券商商，是是指指依依法法设设立立可可经经营营证证券券业业务务的的、具具有有法法人人资资格格的的金金融融机机构构。其其主主要要业业务务有有代代理理证证券券发发行行、代代理理证证券券买买卖卖业业务务或或自自营营证证券券买买卖卖、兼兼并并与与收收购购、研研究究及及咨咨询询服服务务、金金融融创创新新、其其他他代代理理业业务务等等。根根据据业业务务内内容容划划分分，有有证证券券承承销销商、证券经纪商和证券自营商。商、证券经纪商和证券自营商。证证券券服服务务机机构构：是是指指依依法法设设立立的的从从事事证证券券服服务务业业务务的的法法人人机机构构。主主要要包包括括证证券券登登记记结结算算公公司司、证证券券投投资资咨咨询询公公司司、信信用用评评级级机机构构、会会计计师师事事务务所所、律律师师事务所、资产评估机构、证券信息公司等。事务所、资产评估机构、证券信息公司等。（4 4）证券监管机构）证券监管机构证券监管机构的设置取决于证券法律体系和证券监管模式证券监管机构的设置取决于证券法律体系和证券监管模式证券市场立法机构：人大证券市场立法机构：人大证券市场专门管理机构：证监会证券市场专门管理机构：证监会证券市场兼管机构：财政部证券市场兼管机构：财政部证券市场自我管理机构：自律性组织证券市场自我管理机构：自律性组织 -证券交易所证券交易所-证券业协会证券业协会二、客体结构二、客体结构 客体结构是依有价证券的不同品种而形成的结构关系。这种客体结构是依有价证券的不同品种而形成的结构关系。这种结构关系的构成主要有股票市场、债券市场、基金市场和衍生证结构关系的构成主要有股票市场、债券市场、基金市场和衍生证券市场。券市场。三、层次结构三、层次结构 横向层次：主板市场（上海主板市场和深圳主板市场）、深横向层次：主板市场（上海主板市场和深圳主板市场）、深圳中小板市场和二版市场（深圳创业板市场）；圳中小板市场和二版市场（深圳创业板市场）；现货市场与期货现货市场与期货市场；国内市场与国际市场等。市场；国内市场与国际市场等。纵向层次：一级市场（证券发行市场、初级市场）和二级市纵向层次：一级市场（证券发行市场、初级市场）和二级市场（证券流通市场、次级市场）。场（证券流通市场、次级市场）。四、组织结构四、组织结构 场内市场（证券交易所市场）和场外市场（三版市场等）。场内市场（证券交易所市场）和场外市场（三版市场等）。第三节第三节 证券市场的功能证券市场的功能 证券市场作为金融市场的重要组成部分和一种高级的市场组织形态，证券市场作为金融市场的重要组成部分和一种高级的市场组织形态，是市场经济条件下资源合理配置的重要机制。世界经济发展的历史证明，是市场经济条件下资源合理配置的重要机制。世界经济发展的历史证明，它不仅可以推动本国经济的迅速发展，而且对国际经济一体化具有深远它不仅可以推动本国经济的迅速发展，而且对国际经济一体化具有深远的影响。目前，世界上不少证券市场已经发展成为国际著名的金融中心，的影响。目前，世界上不少证券市场已经发展成为国际著名的金融中心，发挥着重要的作用。发挥着重要的作用。成熟和发达的证券市场，一般应具有以下功能。成熟和发达的证券市场，一般应具有以下功能。1.1.融通资金融通资金2.2.资本定价资本定价3.3.资本配置资本配置4.4.转换机制转换机制5.5.宏观调控宏观调控6.6.分散风险分散风险 第四节第四节 证券市场的发展趋势证券市场的发展趋势 20 20世纪世纪9090年代以来，在高新技术快速发展和经济全球化的背年代以来，在高新技术快速发展和经济全球化的背景下，各国的证券市场发生了一系列深刻而重要的变化景下，各国的证券市场发生了一系列深刻而重要的变化：1.1.证券市场一体化证券市场一体化2.2.投资者机构化投资者机构化3.3.金融创新深化金融创新深化4.4.金融机构混业化金融机构混业化5.5.证券交易所重组与公司化证券交易所重组与公司化6.6.证券市场网络化证券市场网络化7.7.证券市场风险复杂化证券市场风险复杂化8.8.金融监管合作化金融监管合作化 第三章第三章 证券发行与交易证券发行与交易 第一节第一节 证券发行市场证券发行市场一、证券发行市场是整个证券市场的基础一、证券发行市场是整个证券市场的基础二、证券发行市场的构成二、证券发行市场的构成三、证券发行市场的运行三、证券发行市场的运行 第二节第二节 证券交易市场证券交易市场 一、证券交易市场的兴起与演进一、证券交易市场的兴起与演进 二、证券交易的场所二、证券交易的场所 三、证券上市与终止上市三、证券上市与终止上市 四、证券交易方式四、证券交易方式 五、证券交易的基本程序五、证券交易的基本程序 六、证券交易的税费六、证券交易的税费第三节第三节 股票价格指数股票价格指数 一、股票价格指数的含义一、股票价格指数的含义 二、股票价格指数的计算方法二、股票价格指数的计算方法 三、三、几种主要的股票价格指数几种主要的股票价格指数第一节第一节 证券发行市场证券发行市场 证券发行市场证券发行市场:又称为又称为“一级市场一级市场”或或“初级市场初级市场”，是指，是指发行人发行人向投资者出售证券从而筹集资金的市场，是新证券向投资者出售证券从而筹集资金的市场，是新证券从发行者手中销售到从发行者手中销售到投资者手中的市场。投资者手中的市场。一般而言，证券发行并无固定场所，因而证券发行一般而言，证券发行并无固定场所，因而证券发行市场属无形市场。市场属无形市场。一、证券发行市场是整个证券市场的基础一、证券发行市场是整个证券市场的基础 （一）证券发行市场的主要功能（一）证券发行市场的主要功能 1.1.扩大资金筹集渠道，建立直接融资的平台扩大资金筹集渠道，建立直接融资的平台；2.2.有效分散经营风险有效分散经营风险；3.3.引导资源合理配置引导资源合理配置；4